Free float: Коэффициент free-float (доля ценных бумаг в свободном обращении) по состоянию на 21.05.2021 — Московская Биржа

Содержание

Коэффициент free-float (доля ценных бумаг в свободном обращении) по состоянию на 21.05.2021 — Московская Биржа

КодПолное наименование организацииИНН организацииТип инструментаРегистрационный номер выпуска / ISINУровень листингаКоэффициент
free-float, %
1OGKBПубличное акционерное общество "Вторая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии"2607018122Акция обыкновенная1-02-65105-DВторой уровень19
2GAZPПубличное акционерное общество "Газпром"7736050003Акция обыкновенная1-02-00028-AПервый уровень50
3RTKMPПубличное акционерное общество "Ростелеком"7707049388Акция привилегированная2-01-00124-AПервый уровень69
4SNGSPПубличное акционерное общество "Сургутнефтегаз"8602060555Акция привилегированная2-01-00155-AВторой уровень73
5BELUПубличное акционерное общество "Белуга Групп"7705634425Акция обыкновенная1-01-55052-EВторой уровень21
6WTCMПубличное акционерное общество "Центр международной торговли"7703034574Акция обыкновенная1-01-01837-AВторой уровень7
7MRKUОткрытое акционерное общество "Межрегиональная распределительная сетевая компания Урала"6671163413Акция обыкновенная1-01-32501-DВторой уровень13
8MTLRПубличное акционерное общество "Мечел"7703370008Акция обыкновенная1-01-55005-EПервый уровень43
9ALRSАкционерная компания "АЛРОСА" (публичное акционерное общество)1433000147Акция обыкновенная1-03-40046-NПервый уровень34
10SELGPПубличное акционерное общество "Селигдар"1402047184Акция привилегированная2-01-32694-FВторой уровень18
11RNFTПубличное акционерное общество Нефтегазовая компания "РуссНефть"7717133960Акция обыкновенная1-02-39134-HПервый уровень11
12SGZHПубличное акционерное общество Группа компаний "Сегежа"9703024202Акция обыкновенная1-01-87154-HПервый уровень
13MAGNПубличное акционерное общество "Магнитогорский металлургический комбинат"7414003633Акция обыкновенная1-03-00078-AПервый уровень16
14TRMKПубличное акционерное общество "Трубная Металлургическая Компания"7710373095Акция обыкновенная1-01-29031-HПервый уровень4
15ENRUПубличное акционерное общество "Энел Россия"6671156423Акция обыкновенная1-01-50077-AПервый уровень
31
16PLZLПубличное акционерное общество "Полюс"7703389295Акция обыкновенная1-01-55192-EПервый уровень21
17MTLRPПубличное акционерное общество "Мечел"7703370008Акция привилегированная2-01-55005-EПервый уровень60
18PHORПубличное акционерное общество "ФосАгро"7736216869Акция обыкновенная1-02-06556-AПервый уровень25
19SFINПубличное акционерное общество "САФМАР Финансовые инвестиции"6164077483Акция обыкновенная1-02-56453-PПервый уровень11
20VTBRБанк ВТБ (публичное акционерное общество)7702070139Акция обыкновенная10401000BПервый уровень27

Рейтинг эмитентов по доле акций в свободном обращении (Free-float)

Определяем лидеров и аутсайдеров рынка по доле free-float и попытаемся разобраться насколько это важно для компании

Что такое Free-float

Free-float — количество акций, которые находятся в свободном обращении на рынке. Этот показатель исключает закрытые акции во владении инсайдеров, основных акционеров (мажоритариев) и сотрудников, которые не могут быть реализованы в текущий момент времени.

Free-float рассчитывается путем вычитания закрытых для торговли акций из общей суммы размещенных акций компании.

Коэффициент Free-float — показывает какую долю занимают акции в свободном обращении от суммы выпущенных акций компании.

На что влияет коэффициент Free-float

Большая доля Free-float увеличивает инвестиционную привлекательность компании и добавляет позитив для инвесторов. Этому способствуют следующие два ключевых фактора:

- Доля компании в индексах, на которые ориентируются международные инвестиционные фонды, корректируется на коэффициент Free-float. Чем выше доля акций в свободном обращении, тем больший вес компания может занять в индексе. Включение бумаг в такие индексы как MSCI Russia, значительно увеличивают спрос на акции со стороны инвесторов.

- Существует обратная зависимость между волатильностью бумаги и ее коэффициентом Free-float. Чем больше акций в свободном обращении, тем сложнее повлиять на рыночную цену компании. При малом значении Free-float даже небольшое количество сделок могут сильно разгонять котировки.

Поэтому большинство институциональных инвесторов предпочитают компании с большей долей акций в свободном обращении, поскольку они могут покупать или продавать значительное количество акций, не оказывая существенное влияние на цену.

На Free-float могут влиять различные корпоративные действия эмитента: скупка бумаг с открытого рынка, погашение казначейских акций, обратный выкуп, дополнительные эмиссии акций.

Топ 10 акций российского рынка с максимальной величиной Free-float

Максимальную долю акций в свободном обращении в основном имеют привилегированные акции, в то время как большая доля их обыкновенных акций сосредоточена у мажоритариев. Так, например, лидеры рейтинга — Татнефть и Сбербанк имеют 32% и 48% Free-float соответственно. При этом почти все акции входят в первый уровень листинга, за исключением Сургутнефтегаза—ап и Центра международной торговли—ап.

Топ 10 акций российского рынка с минимальной величиной Free-float

В данный список вошли неликвидные бумаги 2-го эшелона. Если рассматривать компании из 1-го эшелона, минимальное значение Free-float имеет Роснефть — 11%.

Текущие значения доли Free-float публичных компаний взяты с сайта Московской Биржи.

БКС Брокер

Что такое коэффициент Free Float

Free Float это коэффициент, показывающий какая доля от всех ценных бумаг компании крутится в свободном обращении на фондовом рынке среди частных инвесторов. Чем выше значение Free Float, тем лучше это отражается на ликвидности, а акция менее подвержена ценовым спекуляциям.

Высокая доля «свободно плавающих» акций свидетельствует о том, что индивидуальным инвесторам доступно достаточное количество ц/б для осуществления сделок купли-продажи, при этом риск спекуляций с ценой практически исключается.

Free Float обычно указывается в процентах от суммарного количества акций данного типа (по обыкновенным и привилегированным бумагам расчет ведется отдельно). Если же FreeFloat низок, это создает опасность резкого, спекулятивного изменения цены в ту или иную сторону, а значит, повышает риски для частных инвесторов.

Например, в случае появления большого количества продавцов из-за недостатка индивидуальных держателей акций возникает ситуация внезапного снижения их стоимости. Спекулянтам так же невыгодна торговля акциями с низким Free-Float, т.к. из-за нехватки предложения образуется широкий спрэд, который приводит к убыткам.

Зависимость между ликвидностью и величиной данного показателя не является прямой. Так, один из самых высоких FreeFloat на российском фондовом рынке демонстрирует компания ЛУКОЙЛ, в свободном обращении которой находится 57% всех обыкновенных акций. Однако акции нефтяного гиганта не являются самыми оборачиваемыми на рынке, большую ликвидность показывают бумаги ГАЗПРОМА,  коэффициент FreeFloat которого равен только 46%.

Как узнать Free Float для российских акций

Текущие коэффициенты данного типа публикуются на сайте Московской Биржи. Дело в том, что показатель FreeFloat используется биржей при определении веса акции, входящей в состав того или иного индекса, поэтому данная информация всегда доступна и актуальна.

Что влияет на изменение коэффициента Free Float

Рассматриваемый инструмент может становиться как больше, так и меньше. Это происходит вследствие некоторых корпоративных действий эмитента, таких как стратегическая скупка бумаг на открытом рынке, погашение казначейских облигаций, либо обратный выкуп акций. В результате обратного выкупа изъятые из обращения акции могут аннулироваться, что в итоге приводит к увеличению стоимости оставшихся в обращении акций. Когда изъятые бумаги упраздняются, коэффициент Free-Float падает.

Следует помнить, что показатель Free Float отражает лишь долю «свободных» ценных бумаг, рассредоточенных среди частных миноритарных инвесторов, при этом в данное число не включаются инвесторы, владеющие единолично больше 5% уставного капитала (руководство компании, топ-менеджеры, государство, крупные акционеры), а также инсайдеры.

Free-float (фри флоат) акций - что это такое

Объем ценных бумаг эмитента, обращающихся на фондовом рынке, свидетельствует о его ликвидности и привлекательности для инвесторов. От торгующихся активов иногда зависит и дальнейшая судьба предприятия, например, если крупный инвестор запланировал приобрести «контрольный пакет». Для учета финансовых инструментов используется один из коэффициентов — Free-float. В обзоре раскрывается суть понятия и каналы публикации данных показателя. Дополнительно приведены акции, не входящие в состав расчета значения.

Содержание

Понятие «Free-float»

Free-float (от англ. свободно плавающий) — это коэффициент, отражающий долю акций определенного предприятия-эмитента, доступную инвесторам. То есть, это количество активов, которое частные лица, не связанные сотрудничеством с компанией, вправе приобрести для пополнения собственного инвестпортфеля. Free-float выступает одним из основных параметров при назначении цены бумаги на фондовом рынке.

Показатель выражается в денежных единицах или процентах. Низкое значение говорит о доступности малого количества ценных бумаг компании для заключения соглашений купли-продажи. В связь с плотным взаимоотношением коэффициента с ликвидностью эмитента, примечательно, что в этом случае она снижается. Во время организации активных торгов акциями невысокий free float иногда становится проблемой. Негативная сторона отмечается частными инвесторами и спекулянтами. Например, вторым участникам рынкам невыгодно торговать подобными активами из-за высокого значения спреда, предполагающего лишь убытки.

Пример.

Предприятие выпустило 10 000 акций. В свободное обращение разместилась лишь 1 000 активов из общей эмиссии. Free-float составил 10 % или 0,1 = 10 000 / 1 000.

Использование коэффициента

Наибольшую пользу значение приносит крупным игрокам и мелким инвесторам. По нему определяется надежность и ликвидность актива, а также его эмитента. Низкий free-float акции настораживает вкладчиков даже при высоком рейтинге и положительном имидже компании.

Большой объем доступных бумаг затрудняет влияние мажоритарных инвесторов на их стоимость. Высокий free-float сокращает риск существенных колебаний курса. Оптимальная величина в диапазоне от 0,4 до 0,8.

Знание коэффициента помогает трейдеру выбрать эффективную стратегию торговли на биржевой площадке:

  1. Приобретение акций с низким free-float подразумевает отслеживание новостей об эмитенте, а также контроль спроса / предложения и дневного оборота.
  2. Инвестирование в ценные бумаги с высоким показателем упрощает подход, но отслеживание новостной информации о предприятии остается обязательным пунктом.

При коэффициенте менее 0,15 инвестиционный риск высок. Заключение сделок купли-продажи происходит проблематичнее из-за небольшого объема акций, узкого рынка и неопределенности в перспективе.

Пример.

Значение меньше 5 %, а оставшиеся 95 % акций во владении мажоритария. Он вправе обязать инвестора избавиться от его доли по определенной цене, даже если предложение невыгодно для держателя нескольких активов.

Увеличение и уменьшение free-float

Коэффициенту свойственно изменяться вместе с увеличением или сокращением доли акций во владении мажоритарных и миноритарных инвесторов. Снижение значения вызывает обратный выкуп финансовых инструментов. Это проводится для увеличения контрольного пакета ценных бумаг за счет активов, ранее находящихся в свободном обращении на рынке. Дополнительные цели совершения обратного выкупа:

  • снижение риска перехвата контрольного пакета акций при враждебном поглощении;
  • поддержание рыночной стоимости предприятия;
  • смена структуры уставного фонда;
  • вложение финансовых излишков;
  • получение дополнительной прибыли.

Повышает величину дополнительный выпуск финансовых активов. Основное назначение этого способа состоит в привлечении денежных средств для увеличения уставного капитала. В противном случае крупный пакет бумаг мажоритарного акционера или собственника рискует быть распроданным.

Какие акции не входят в free-float?

В расчете коэффициента акций, свободно обращающихся на рынке, участвуют не все ценные бумаги определенного предприятия-эмитента. В состав исключений входят:

  1. Доля акционеров, владеющих более 5 % всех акций эмитента. К ним относятся: собственники, высший менеджмент и стратегические держатели активов.
  2. Акции с ограничением хождения. К примеру, презентованные работникам в качестве вознаграждения за работу.
  3. Активы во владении инсайдеров из-за убеждения в том, что они держат ценные бумаги длительное время.
Инсайдер — это член группы, в силу собственного служебного или семейного положения наделен доступом к конфиденциальным сведениям о деятельности предприятия, недоступным широкой аудитории.

Где инвестор может посмотреть данные по free-float?

Данные по объему free-float ценных бумаг относятся к общедоступным сведениям. Информация о российских и иностранных компаниях размещена на следующих порталах:

  1. Московской бирже — РФ.
  2. Nasdaq — зарубежные.
  3. Сайты финансовых и экономических изданий, например, Financial Times.

Представленные на этих сайтах показатели достоверны и актуальны. Самостоятельно провести расчет коэффициента сложно в связи с потребностью в предварительном исследовании эмитента и сравнительном анализе. Использование интернет-ресурсов, регулярно публикующих обновляемые цифры по ценным бумагам фондового рынка, упрощает процесс выбора инвестиций.

Коэффициент free-float на 18.12.2020 по данным Московской биржи.

Коэффициент free-float при процедуре всестороннего анализа перспективного инвестирования помогает выявить доходные акции. Профессионалы используют значение в совокупности с другими инструментами фондового рынка. Этот подход обеспечивает объективность оценки ценных бумаг и их эмитента.

Free Float (что это) на фондовом рынке и о чем он говорит

Рассмотрим подробнее, что такое Free Float (Public Float), метод его расчета и принцип использования при выборе ценных бумаг для вложения инвестиций.

Этот термин представляет собой объем акций, которые доступны для публичных торгов участникам рынка. Простыми словами – это количество обращающихся бумаг, которое, зачастую, наиболее достоверно демонстрирует стоимость бизнеса, позволяет эффективно определить рыночную капитализацию.

Формула Free Float представляет собой отношение бумаг, пребывающих в свободном обороте, к числу общему акций, которые принадлежат эмитенту:

Если анализировать ситуацию с позиции экономики, преимущество рассматриваемых бумаг состоит в том, что один владелец может их передавать другому. Это делает процесс получения прав на управление бизнесом намного проще. Держатель большего числа акций определенного эмитента по сути и считается владельцем бизнеса.

В прошлом веке трейдеры торговали акциями в бумажном варианте. Такая торговля была аналогичной классическим финансовым взаиморасчетам.

На сегодняшний день практически все бумаги торгуются в электронном виде. Это значительно упрощает процесс их продажи и покупки.

С учетом таких обстоятельств может казаться, что каждый инвестор может приобрести в любой момент необходимое ему число акций, однако, все не так просто. Каждый эмитент, размещая ценные бумаги на рынке, должен четко установить их определенное количество. Кроме того, не все размещенные акции можно приобрести.

Free Float – это не особо частое явление, так как владелец компании не имеет права полного управления ее деятельностью, если он не владеет контрольным пакетом.       Имея только 50 процентов выпущенных бумаг, для единоличного управления ему необходим еще один процент.

И все-таки, как можно заметить на практике, чтобы результативно управлять бизнесом, достаточно быть обладателем около 20 процентов акций, а большая часть может оставаться в «свободном плавании» на бирже.

Коэффициент, учитывающий Free Float, предназначен для определения числа бумаг, размещенных для свободного обращения.

По мере его роста увеличивается и доля в компании, которую можно приобрести за счет размещенных на бирже бумаг.

Он допускается в процентном выражении и в виде дробных чисел. К примеру, если коэффициент составляет 90 % либо 0,90, это свидетельствует о том, что на рынке размещены 90 % всех бумаг данного эмитента. Следует заметить, что данная величина устанавливается непосредственно эмитентом.

Free Float акций – это условное количество бумаг, не контролируемое владельцами компаний. Чаще всего эта доля является плавающей и находится в собственности миноритариев.

По мере роста количества обращаемых акций эмитент привлекает больше инвестиций.

Объем активов в обороте Public Float, свидетельствует о том, насколько ликвидным считается эмитент, насколько интересен он для инвесторов. Иногда последующую судьбу эмитента определяют именно активы в свободном обороте. Например, при желании крупного инвестора стать держателем контрольного пакета и одновременном нежелании нынешнего владельца заключать сделку, инвестор вправе сбора недостающей части из активов Public Float.

Чтобы узнать коэффициент Free Float любого отечественного эмитента, информацию можно поискать на сайте Московской Биржи.

Сведения по зарубежным компаниям, выпускающим ценные бумаги, есть на сайтах иностранных бирж или различных экономических изданий.

Принцип торговли с Public Float

Как подтверждает практика, распределение размещенных акций осуществляется между многими инвестиционными фондами, частными инвесторами, банковскими учреждениями. На этом этапе возможно разделение владельцев акций на группы. Каждая из них оказывает определенное влияние на соотношение активов в свободном обороте.

  1. Владельцы бизнеса

К этой группе относятся финансовые организации, а также частные инвесторы, которые ставят перед собой цель управлять компанией либо иметь возможность влиять на корпоративные решения подразделений, относящихся к их собственности. Разумеется, они имеют повышенную заинтересованность в том, чтобы держать контрольный пакет или существенную долю бумаг от их суммарного числа.

Данные активы не размещаются на бирже, они работают по принципу, противоположному Free-Float.

  1. Институциональные инвесторы

Эта категория считается аналогом предыдущей, но для институциональных инвесторов доля участия в деятельности акционерного общества не предоставляет права участвовать в принятии корпоративных решений. Они первым делом исследуют долгосрочные перспективы отдельно взятой организации. В случае положительного прогноза они выкупают бумаги этой организации на бирже.

Данная группа участников рынка рассчитывает на получение дохода за счет дивидендных выплат, а также за счет изменений рыночной цены при продаже активов через продолжительный период времени. Если сравнивать их с предыдущей группой, они не ставят перед собой цели управлять деятельностью организации.

  1. Трейдеры, которые пользуются ценными бумагами, как инструментами для осуществления спекулятивной торговли

Данный принцип позволяет участникам торговли получать доход за счет колебания курса. Эта категория считается главной в формировании Public Float.

Коэффициент Free-Float

Как было сказано ранее, этот показатель имеет большое значение при оценке стоимости актива на бирже. По сути, он показывает объем финансовых инструментов, не являющихся собственностью инсайдеров.

На российском рынке этот параметр рассчитать сложно. Это связано с тем, что основные данные по объемам акций у эмитентов отсутствуют. У компаний-эмитентов из Америки и Европы этот коэффициент варьируется от 1 до 100 %.

При малом торговом объеме можно утверждать о том, что показатель фри флоат является заниженным. Это отрицательно повлияет на ликвидность актива и откроет новые пути для различных действий с ценой. Также при довольно заниженном показателе для большого количества участников торгов появляется возможность смещения цены актива в большую сторону.

При невысокой ликвидности активов на рынке может совсем не оказаться покупателей. Чаще всего это бывает актуальным, если торговля акциями осуществляется на нескольких биржах одновременно, причем, если они имеют разное географическое расположение. За счет сниженной ликвидности на одной из площадок может произойти превышение количества покупателей или же наоборот, число продавцов будет больше количества покупателей. Такая ситуация способствует одновременному существенному пробою цены в направлении более слабой стороны, причем на остальных биржах стоимость активов будет еще держаться на адекватном уровне.

Пока сторонники арбитража не устранят отклонение цены и не выровняют ее, участники торгов на этой бирже будут подвержены высокому риску. В этот период у них отсутствует возможность открытия сделки по оптимальной стоимости данного актива.

Увеличение и уменьшение Public Float

Эмитент может осуществлять контроль числа активов в обращении. К примеру, возможность увеличения числа акций в состоянии Public Float связана с проведением сплита или продажей собственных активов компании.

Точно также можно сократить число бумаг Public Float за счет обратных выкупа и дробления.

Что означает сплит

Есть ряд вариантов, позволяющих увеличить суммарное число акций в свободном обороте. Сплит является одним из них. Он представляет собой дробление выпущенных ценных бумаг, выполняемое последовательно.

К примеру эмитент произвел выпуск акций объемом 10 миллионов. Их стоимость составила 100 долларов. Формирование Public Float обеспечивает 2 миллиона размещенных бумаг, а остальными активами владеют инсайдеры. По прошествии пятилетнего срока их стоимость значительно возросла. На сегодняшний день стоимость одной акции достигла 10 000 долларов.

В данном случае мелкие вкладчики перестают интересоваться этим эмитентом из-за крупной цены одной бумаги. Соответственно, их ликвидность падает. Такая ситуация оказывает негативное влияние на движение актива.

Решение этой проблемы возможно за счет сплита – процесса дробления 1:100. После процедуры сплита держатель одного актива будет владеть сотней бумаг, цена каждой из которых составит 100 долларов.

Как следствие, после данных манипуляций объем бумаг в состоянии фри флоат вырастет. Вместе с этим увеличатся и объемы торгов. Не изменятся только доли владельцев бизнеса и рыночная капитализация. Это связано с тем, что растет только число бумаг, а их соотношение в процентах остается неизменным.

Выкуп акций

Есть и обратный сплит, который является зеркальным отображением предыдущей торговой операции. Называемый также консолидацией, обратный сплит сокращает количество активов в состоянии фри флоат.

Выкуп бумаг имеет отношение к управлению организацией, которая покупает активы, уже проданные прежде на рынке.

Решить выкупить собственные акции эмитент может по ряду причин. К примеру, предприятие может утвердить решение о выкупе ценных бумаг для того, чтобы оповестить участников рынка о предстоящем повышении их стоимости. Также компания может накручивать финансовые показатели, отраженные числом бумаг в обращении. К этим показателям можно отнести Earnings Per Share (EPS), который означает прибыль на одну акцию. Также причиной может быть попытка эмитента приостановить падающую стоимость активов с целью повышения доли в капитале, образуемом за счет эмиссии ценных бумаг.

В качестве примера можно рассмотреть ситуацию с установленным на американской площадке NASDAQ минимальным ценовым значением не менее одного доллара за одну акцию. Осуществление обратного сплита поможет в решении проблем акционерного общества за счет уменьшения числа бумаг в состоянии фри флоат. В результате операции держатель десятка акций, стоимостью 50 центов за единицу после обратного сплита получает одну, цена которой достигает 5 долларов.

Многие ПИФы предусматривают важные правила, например, не покупать активы, стоимость которых ниже одного доллара. Также американские биржи могут перед допуском к торгам установить какие-либо требования к их первоначальной цене.

При консолидации происходит уменьшение доли Free-Float, что открывает путь к следующим изменениям:

  1. Многие фундаментальные показатели, например, Earnings Per Share или Cash Flow Per Share (денежный поток) возрастут. Это означает, что инвесторы должны соблюдать осторожность, так как данные финансовые показатели могут раздуться искусственным путем. Это значит, что их рост не взаимосвязан с экономической деятельностью, направленной на рост прибыли и снижение затрат.
  2. Исходя из спроса и предложения возможен прогноз роста цен. Учитывая, что спрос может быть постоянным даже при снижении предложения, это может привести к росту цен.
  3. Обратный сплит также может привести к снижению показателя фри флоат, в связи с чем ликвидность на рынке также упадет. Это может оказать негативное влияние на торги и оценку стоимости актива. С уменьшением Public Float стоимость активов возрастет.

Эмитенты могут ссылаться на то, что существующие на рынке возможности инвестирования перестали привлекать в результате избытка мощностей. Имеет значение и отсутствия ценовой политики компании в пользу консолидации.

Критики же ссылаются на эмитентов, предпочитающих малое инвестирование с целью максимизации краткосрочной прибыли. Консолидация активов способствует росту показателя EPS. Среди крупных инвесторов акции и опционные контракты представляют значимую долю их бонусной прибыли.

Для тех, кто желает инвестировать в ценные бумаги и получать прибыль, торгуя на фондовом рынке, важно помнить, что использование методов фундаментального анализа является залогом успешной и прибыльной торговли.

Facebook

Twitter

Вконтакте

Google+

Что такое методология Free-Float?

Методология free-float (свободное обращение) – это метод расчета рыночной капитализации компаний, лежащих в основе индекса фондового рынка. При использовании методологии free-float рыночная капитализация рассчитывается путем умножения цены акций на количество акций, имеющихся на рынке.

Вместо использования всех акций (как активных, так и неактивных), как в случае с методом полной рыночной капитализации, метод свободного обращения исключает заблокированные акции, например, принадлежащие инсайдерам, учредителям и правительствам.

Понимание методологии Free-Float.

Методологию free-float иногда называют капитализацией с поправкой на float. По мнению некоторых экспертов, метод free-float считается лучшим способом расчета рыночной капитализации (в отличии, например, от метода полной рыночной капитализации).

Полная рыночная капитализация включает все акции, предоставленные компанией в рамках ее плана выпуска акций. Компании часто выпускают неиспользованные акции инсайдерам через планы компенсации опционов на акции. Другие держатели нереализованных акций могут включать учредителей и правительства. Взвешивание полной рыночной капитализации для индексов редко используется и может значительно изменить динамику доходности индекса, поскольку компании имеют различные уровни стратегических планов для выпуска опционов на акции и акций, подлежащих исполнению.

Обычно считается, что методология free-float обеспечивает более точное отражение рыночных движений и акций, активно доступных для торговли на рынке. При использовании метода free-float итоговая рыночная капитализация меньше, чем при использовании метода полной рыночной капитализации.

Индекс, использующий методологию свободного обращения, как правило, отражает рыночные тенденции, поскольку учитывает только те акции, которые доступны для торговли. Это также делает индекс более широким, поскольку снижает концентрацию нескольких ведущих компаний в индексе.

Методология Free-float рассчитывается следующим образом:

FFM = цена акции x (количество выпущенных акций – заблокированные акции).

Методология free-float была принята многими основными мировыми индексами. Он используется индексом S&P 500, мировым индексом Morgan Stanley Capital International (MSCI) и индексом 100 фондовой биржи Financial Times (FTSE).

Существует также связь между методологией free-float и волатильностью. Количество акций компании в свободном обращении обратно пропорционально волатильности. Как правило, большее количество акций в свободном обращении означает, что волатильность акции была ниже, потому что больше трейдеров покупают и продают акции. Это означает, что меньшее количество акций в свободном обращении означает более высокую волатильность (поскольку меньшее количество сделок существенно влияет на цену, а количество акций, доступных для покупки или продажи, ограничено).

Цена, взвешенная по сравнению с рыночной капитализацией.

Индексы на рынке обычно взвешиваются либо по цене, либо по рыночной капитализации. Обе методологии взвешивают доходность отдельных акций индексов по их соответствующим типам взвешивания. Взвешивание рыночной капитализации – наиболее распространенная методология взвешивания индексов. Ведущим индексом, взвешенным по капитализации, в США является индекс S&P 500.

Тип методологии взвешивания, используемой индексом, существенно влияет на общую доходность индекса. Индексы, взвешенные по цене, рассчитывают доходность индекса путем взвешивания доходности отдельных акций индекса по их уровням цен. В индексе, взвешенном по цене, акции с более высокой ценой получают более высокий вес и, таким образом, имеют большее влияние на доходность индекса (независимо от их рыночной капитализации). Индексы, взвешенные по цене, и индексы, взвешенные по капитализации, значительно различаются в зависимости от методологии их составления.

На торговом рынке очень немногие индексы являются взвешенными по цене. Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) является примером одного из немногих взвешенных по цене индексов на рынке.

Пример методологии Free-Float.

Предположим, что акции ABC торгуются по 100 долларов и имеют в общей сложности 125 000 акций. Из этой суммы 25 000 акций заблокированы (это означает, что они принадлежат крупным институциональным инвесторам и руководству компании и не доступны для торговли). Используя методологию free-float, рыночная капитализация ABC составляет 100 x 100 000 (общее количество акций, доступных для торговли) = 10 миллионов долларов.

ЦБ уравнял требование к free-float для разных типов акций

Центробанк смягчил требования к бумагам в высшем котировальном списке, следует из опубликованных в пятницу, 9 июня, изменений в положение 534-п, которое регулирует доступ ценных бумаг к биржевым торгам. Для соответствия этому уровню до сих пор количество привилегированных акций эмитента в свободном обращении должно составлять не менее 50% выпуска. Однако регулятор намерен уравнять это требование для префов с обычными акциями – т. е. снизить до 10%. Кроме того, регулятор пишет, что в течение шести месяцев количество обыкновенных и привилегированных акций эмитента в свободном обращении не должно опускаться ниже 7,5% от их количества – пока для префов этот минимум установлен в 47,5% выпуска. По данным биржи, единственная компания, которая не дотягивает до нынешних уровней, – «Транснефть», free-float которой на 13 июня составлял 29%.

«Уравнивание требований к минимальной величине free-float для привилегированных и обыкновенных акций упростит эмитентам процедуру листинга привилегированных акций, будет способствовать наполнению котировальных листов биржи новыми ценными бумагами, а также повышению ликвидности торгов и росту интереса инвесторов к этому типу акций», – перечисляет представитель Московской биржи.

Компании не обязаны раскрывать free-float по привилегированным акциям, поэтому иметь какое-то жесткое требование бессмысленно, считает главный стратег по рынкам акций «Сбербанк CIB» Андрей Кузнецов. «Для абсолютного большинства эмитентов требование в 50% невыполнимо. Сейчас, когда от листинга будут зависеть возможности институциональных инвесторов, важен разумный баланс между ликвидностью и объемом торгов в абсолютном выражении и собственно free-float в процентах от эмиссии», – убежден аналитик рейтингового агентства RAEX Павел Митрофанов.

Среди поправок есть и те, которые касаются кредитных рейтингов. ЦБ исключает этот параметр для ряда облигаций высшего котировального списка (государственных и муниципальных, с ипотечным покрытием, ИСУ, для бумаг центробанков других стран и облигаций международных финансовых организаций), следует из документа. До сих пор наличие рейтинга было необходимо, а изменение потребовалось на время переходного периода, чтобы инвесторы из числа пенсионных фондов, страховщиков и банков могли держать на балансе бумаги эмитентов, не получивших до 14 июля рейтинги аккредитованных агентств (пока это АКРА и RAEX). Ранее представители ЦБ обещали, что поправка вступит в силу до конца первого полугодия, а переходный период продлится до середины 2018 г.

По состоянию на 1 июня в первый котировальный список были включены 150 эмитентов и 439 выпусков ценных бумаг. Рейтинг АКРА есть у 27 эмитентов и 15 выпусков.

Одно из смягчений, предложенных регулятором, касается банков, бумаги которых торгуются в высшем котировальном списке, указывает Митрофанов. По его словам, банкам-эмитентам, где размещены средства пенсионных накоплений, после вступления поправок в силу не потребуется обеспечение при выпуске облигаций в размере, превышающем капитал.

Определение методологии Free-Float

Что такое методология Free-Float?

Методология free-float - это метод расчета рыночной капитализации компаний, лежащих в основе индекса фондового рынка. При использовании методологии свободного обращения рыночная капитализация рассчитывается путем умножения цены акций на количество акций, имеющихся на рынке.

Вместо использования всех акций (как активных, так и неактивных), как в случае с методом полной рыночной капитализации, метод свободного обращения исключает заблокированные акции, например, принадлежащие инсайдерам, учредителям и правительствам.

Ключевые выводы

  • Методология Free-float - это метод расчета рыночной капитализации компаний, лежащих в основе индекса фондового рынка.
  • Используя эту методологию, рыночная капитализация компании рассчитывается путем умножения цены капитала на количество акций, доступных на рынке.
  • Методологию free-float можно противопоставить методу полной рыночной капитализации, который учитывает как активные, так и неактивные акции при определении рыночной капитализации.
  • Метод free-float исключает заблокированные акции, например, принадлежащие инсайдерам, учредителям и правительствам.

Понимание методологии свободного обращения

Методологию free-float иногда называют капитализацией с поправкой на float. По мнению некоторых экспертов, метод free-float считается лучшим способом расчета рыночной капитализации (в отличие, например, от метода полной рыночной капитализации).

Полная рыночная капитализация включает все акции, предоставленные компанией в рамках ее плана выпуска акций.Компании часто выпускают неиспользованные акции инсайдерам через планы компенсации опционов на акции. Другие держатели нереализованных акций могут включать учредителей и правительства. Взвешивание полной рыночной капитализации для индексов редко используется и может значительно изменить динамику доходности индекса, поскольку компании имеют различные уровни стратегических планов для выпуска опционов на акции и акций, подлежащих исполнению.

Обычно считается, что методология свободного обращения обеспечивает более точное отражение рыночных движений и акций, активно доступных для торговли на рынке.При использовании методологии free-float итоговая рыночная капитализация меньше, чем при использовании метода полной рыночной капитализации.

Индекс, использующий методологию свободного обращения, как правило, отражает рыночные тенденции, поскольку учитывает только те акции, которые доступны для торговли. Это также делает индекс более широким, поскольку снижает концентрацию нескольких ведущих компаний в индексе.

Как рассчитать рыночную капитализацию с использованием метода свободного обращения

Методология Free-float рассчитывается следующим образом:

FFM = цена акции x (количество выпущенных акций - заблокированные акции)

Методология free-float была принята многими основными мировыми индексами.Он используется индексом S&P 500, мировым индексом Morgan Stanley Capital International (MSCI) и индексом 100 фондовой биржи Financial Times (FTSE).

Также существует связь между методологией free-float и волатильностью. Количество акций компании в свободном обращении обратно пропорционально волатильности. Как правило, большее количество акций в свободном обращении означает, что волатильность акции была ниже, потому что больше трейдеров покупают и продают акции. Это означает, что меньшее количество акций в свободном обращении означает более высокую волатильность (поскольку меньшее количество сделок значительно изменяет цену, а количество акций, доступных для покупки и / или продажи, ограничено).Большинство институциональных инвесторов предпочитают торговые компании с большим количеством акций в свободном обращении, потому что они могут покупать или продавать большое количество акций, не оказывая большого влияния на цену.

, взвешенные по цене и по рыночной капитализации

Индексы на рынке обычно взвешиваются либо по цене, либо по рыночной капитализации. Обе методологии взвешивают доходность отдельных акций индексов по их соответствующим типам взвешивания. Взвешивание рыночной капитализации - наиболее распространенная методология взвешивания индексов.Ведущим индексом, взвешенным по капитализации, в США является индекс S&P 500.

Тип методологии взвешивания, используемой индексом, существенно влияет на общую доходность индекса. Индексы, взвешенные по цене, рассчитывают доходность индекса путем взвешивания доходности отдельных акций индекса по их уровням цен. В индексе, взвешенном по цене, акции с более высокой ценой получают более высокий вес и, таким образом, имеют большее влияние на доходность индекса (независимо от их рыночной капитализации).Индексы, взвешенные по цене, и индексы, взвешенные по капитализации, значительно различаются в зависимости от методологии их составления.

На торговом рынке очень немногие индексы являются взвешенными по цене. Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) является примером одного из немногих на рынке взвешенных по цене индексов.

Пример методологии свободного обращения

Предположим, что акции ABC торгуются по 100 долларов и имеют в общей сложности 125 000 акций. Из этой суммы 25 000 акций заблокированы (это означает, что они принадлежат крупным институциональным инвесторам и руководству компании и не доступны для торговли).Используя методологию свободного обращения, рыночная капитализация ABC составляет 100 x 100 000 (общее количество акций, доступных для торговли) = 10 миллионов долларов.

акций в обращении и в обращении: в чем разница?

Акции в обращении и в обращении: обзор

Акции в обращении и акции в обращении - это разные меры количества акций конкретной компании. Это два из трех показателей количества акций, на которые инвесторы часто обращают внимание, чтобы получить исчерпывающий обзор акций компании: объявленные акции, акции в обращении и акции в обращении.

Объявленные акции относятся к максимальному количеству акций, которое корпорация имеет законное право выпускать; он включает уже выпущенные акции, а также акции, одобренные руководством, но еще не выпущенные на торговый рынок, включая опционы на акции. К размещенным акциям относятся акции, принадлежащие акционерам и инсайдерам компании. Плавающие акции указывают количество акций, фактически доступных для торговли.

Ключевые выводы

  • Многие компании предоставляют объявленные акции, находящиеся в обращении и размещенные акции в составе собственного капитала своего баланса.
  • Акций в обращении - это общее количество выпущенных акций, которыми активно владеют акционеры.
  • Оборотные акции - это результат вычитания акций, находящихся в постоянном владении, из общего количества акций в обращении, чтобы обеспечить более узкое представление об активных акциях компании.
  • Акции с плавающей запятой используются в расчетах индекса капитализации в свободном обращении.
  • Может быть важно учитывать процентную долю оборотных акций компании при анализе ее акций для инвестиций.

Акции в обращении

Выпущенные (или находящиеся в обращении) акции компании - это общее количество выпущенных акций, которыми активно владеют акционеры - как внешние инвесторы, так и корпоративные инсайдеры.Однако это должны быть настоящие акции.

Компания может предоставить руководителям опционы на акции, которые могут быть конвертированы в акции. Но такие преимущества акций, как их называют, не включаются в список акций, находящихся в обращении, до тех пор, пока акции не будут полностью выпущены. (Выгоды от акций, такие как опционы на акции, учитываются в корзине разрешенных акций, то есть в количестве объявленных акций компании.)

Акции в обращении и в обращении обычно относятся ко всем классам обыкновенных акций компании, в отличие от привилегированных акций.

Есть несколько способов идентифицировать акции в обращении. В целом, инвестор может взглянуть на показатель «акционерного капитала» на балансе фирмы, чтобы определить, какие акции компании находятся в обращении. Акционерный капитал обычно представляет собой общее количество разрешенных к выпуску акций, общее количество находящихся в обращении акций и находящихся в обращении акций.

Кроме того, многие списки акций и поставщики данных о капитале ежедневно сообщают о текущей рыночной капитализации или рыночной капитализации компании.Эту цифру можно разделить на цену акций, чтобы определить количество акций в обращении.

Плавающий запас

Плавающие акции - это наименьшее количество акций компании. Эта мера не включает акции, находящиеся в закрытом владении, которые принадлежат инсайдерам компании или контролирующим инвесторам. Эти акционеры обычно включают должностных лиц, директоров и фонды, спонсируемые компанией.

Многие индексы используют плавающие акции компании в качестве основы для расчета рыночной капитализации.Эти индексы идентифицируются как индексы капитализации в свободном обращении. S&P 500 - один из примеров индекса в свободном обращении. Таким образом, поставщики индексов, такие как S&P и другие, являются лидерами рынка в создании прецедента для расчета методологий плавающих акций.

Особые соображения

При анализе инвестиций может быть полезно сравнить плавающие акции компании (или сокращенно «плавающие») с ее акциями в обращении - этот показатель известен как процент плавающих акций.

Если процентное соотношение между плавающими и выпущенными акциями компании невелико, это означает, что у компании много акций, находящихся в закрытом владении. Сделки этих инвесторов крупными лотами могут существенно повлиять на цену акций и их волатильность. Активные торги закрытыми акционерами также могут повлиять на вес акций в индексах капитализации в свободном обращении.

В качестве альтернативы, если количество акций в обращении превышает количество находящихся в обращении акций, это означает, что большое количество акций не ограничено и доступно для торговли - другими словами, акции очень ликвидны.

Многие инвесторы высоко ценят акции с большим количеством акций: их цена будет иметь низкую волатильность и низкий спред между ценой покупки и продажи. Однако, если количество акций в обращении внезапно резко возрастет, это может означать, что инсайдеры компании или институциональные инвесторы не доверяют акциям или не полностью привержены управлению их ценой.

Число акций компании в свободном обращении является важным числом для инвесторов, поскольку оно показывает, сколько акций фактически доступно для покупки и продажи широкой инвестирующей публикой.

Акции в обращении и в обращении Пример

Например, посмотрите на акционерный капитал Microsoft (MSFT). В балансе компании отображаются объявленные акции, акции в обращении и акции в обращении. По состоянию на 21 января 2021 г. в Microsoft было:

  • 24 млрд объявленных акций
  • 7,55 млрд акций в обращении
  • 7,54 млрд акций в обращении

7,54 миллиарда акций, находящихся в обращении, учитываются для взвешивания индекса рыночной капитализации в свободном обращении.В случае Microsoft он имеет относительно небольшую корректировку с плавающей процентной долей 99,8%. Это означает, что это акции с высоким числом акций в обращении: подавляющее большинство его акций доступны для широкой публики.

Часто задаваемые вопросы о выдающихся и плавающих акциях

Акции в обращении такие же, как в обращении?

Нет, хотя оба они относятся к количеству акций, выпущенных публичной компанией.

  • Акции в обращении относятся к акциям компании, которые в настоящее время принадлежат всем ее акционерам, включая пакеты акций, принадлежащие институциональным инвесторам, и акции с ограниченным доступом, принадлежащие должностным лицам и инсайдерам компании.
  • Плавающие акции, также называемые плавающими, относятся к количеству акций, которыми компания фактически может торговать на открытом рынке.

Что такое плавающие акции?

Плавающие акции относятся к количеству выпущенных акций, доступных для торговли определенной акцией, то есть они доступны для покупки и продажи на финансовых биржах и фондовых рынках. Он не включает закрытые или инсайдерские акции: акции, принадлежащие корпоративному руководству и сотрудникам, определенным крупным или институциональным инвесторам, имеющим контрольные пакеты или места в совете директоров, или фонды, принадлежащие компании.

Являются ли акции в обращении хорошими или плохими?

Акции в обращении - это просто количество всех акций компании, находящихся в руках ее акционеров. Само по себе это не является ни хорошим, ни плохим.

Однако важно количество акций в обращении. Акции в обращении полезны для расчета многих широко используемых показателей компании, таких как ее рыночная капитализация и прибыль на акцию.

Количество акций в обращении может повлиять на то, насколько ликвидна акция, что, в свою очередь, часто влияет на волатильность ее цены.Аналитики также следят за резкими изменениями в количестве акций в обращении, которые могут произойти, если компания выкупит много акций (что уменьшает количество акций в обращении) или разделит свои акции (что увеличивает количество акций в обращении).

Может ли количество акций в обращении быть выше, чем количество находящихся в обращении акций?

Нет, количество акций в свободном обращении - сокращение от обращающихся акций или акций в обращении - не может быть больше, чем количество акций в обращении. Это всегда меньшая цифра, потому что она учитывает только количество акций, доступных для инвестирования и торговли на финансовых биржах.Напротив, акции в обращении включают как торгуемые на открытом рынке акции, так и любые ограниченные или закрытые / инсайдерские акции - по сути, все акции, выпущенные компанией. Таким образом, в обращении всегда есть часть акций в обращении.

Free Float - определение, как рассчитать и пример

Что такое Free Float?

Свободное обращение, также известное как публичное размещение, относится к акциям компании, которые могут быть публично проданы и не ограничены (т. Е. Принадлежат инсайдерам. торгуемая компания, которая может обеспечить финансовое преимущество на рынках.Другими словами, инсайдерская информация - это знания и информация об операциях, продуктах / услугах). Другими словами, этот термин используется для описания количества акций, доступных общественности для торговли на вторичном рынке.

Формула для свободного обращения

Где:

  • Выкупленные акции относятся к количеству акций, принадлежащих всем акционерам компании
  • Запрещенные акции Ограниченные акции относятся к ограниченным акциям акций лицу, подпадающему под действие условий, которые должны быть выполнены, прежде чем акционер сможет реализовать право на передачу или продажу акций.Он обычно выдается корпоративным должностным лицам, таким как директора и руководители высшего звена. относятся к акциям, которые не подлежат передаче, пока не будут выполнены определенные условия. Акции с ограниченным доступом обычно принадлежат корпоративному руководству, например руководителям и директорам.
  • Акции, находящиеся в закрытом владении, относятся к акциям, которые обычно удерживаются на очень длительной основе. Примеры включают крупных долгосрочных акционеров Акционер Акционером может быть физическое лицо, компания или организация, владеющие акциями данной компании.Акционер должен владеть как минимум одной акцией компании или паевого инвестиционного фонда, чтобы сделать его частичным владельцем. и инсайдеры.

Пример свободного обращения

Компания A является публичной компанией с разрешенным к выпуску 1 000 000 акций. В настоящее время, как указано в балансе компании, общее количество находящихся в обращении простых акций составляет 500 000 (50 000 из которых принадлежат генеральному директору и финансовому директору компании), а 80 000 акций находятся в казначействе. Определить количество акций в свободном обращении компании A.

Информация, представленная выше, проиллюстрирована следующим образом:

  • Разрешенные акции: 1,000,000
  • Обыкновенные акции в обращении: 500,000
  • Акции, ограниченные / закрытые: 50,000
  • Собственные акции Казначейства акции - это часть ранее выпущенных находящихся в обращении акций, которые компания выкупила или выкупила у акционеров. Эти повторно приобретенные акции затем остаются в собственности компании.Они могут либо оставаться во владении компании, либо компания может погасить акции: 80,000

Свободное обращение компании A составляет 450 000 акций (500 000 - 50 000).

Определение процентной доли в свободном обращении

Процент в свободном обращении, также известный как процент в свободном обращении от общего числа находящихся в обращении акций, просто показывает процент акций, находящихся в свободном обращении.

В предыдущем примере процент свободного обращения будет составлять 90% (450 000/500 000).

Как увеличить или уменьшить объем свободного обращения

Акции компании в обращении могут уменьшаться или увеличиваться из-за решений руководства. Например, компания может увеличить количество акций в свободном обращении, продавая акции во вторичном размещении. Вторичное размещение В финансах вторичное размещение - это когда большое количество акций публичной компании продается от одного инвестора другому на вторичном рынке. В таком случае публичная компания не получает никаких денежных средств и не выпускает никаких новых акций.или проведение дробления акций. Сплит акций. Все публично торгуемые компании имеют определенное количество находящихся в обращении акций или акций своей компании, которые были куплены и выпущены инвесторами. Разделение акций - это решение компании увеличить количество находящихся в обращении акций на определенный коэффициент.

Кроме того, поскольку акции с ограниченным доступом становятся неограниченными, количество акций в свободном обращении увеличивается. И наоборот, компания может уменьшить количество акций в свободном обращении, выполнив обратный выкуп акций. Выкуп акций. Выкуп акций - это когда руководство публичной компании решает выкупить акции компании, которые ранее были проданы населению.Компания может принять решение о выкупе своих акций, чтобы послать рыночный сигнал о том, что цена ее акций, вероятно, вырастет, для завышения финансовых показателей, выраженных количеством акций в обращении (например, прибыль на акцию или прибыль на акцию), или просто потому, что она хочет увеличить свои акции. собственный пакет акций компании. или обратное дробление акций.

Важность свободного обращения для инвесторов

Акции в свободном обращении внимательно изучаются инвесторами и являются важным показателем при выборе акций.Как правило, институциональные инвесторы редко инвестируют в акции с небольшим количеством акций в свободном обращении. Это связано с тем, что такие акции обычно более волатильны, чем акции с большим количеством акций.

Кроме того, акции с небольшим объемом обращения обычно демонстрируют более широкий спред между покупателями и покупателями и ограниченную ликвидность из-за ограниченного количества акций на рынке.

Пример из реального мира: Tilray - очень волатильная акция

Tilray (TLRY) - каннабисная компания, базирующаяся в Нанаймо, Канада, которая провела первичное публичное размещение акций (IPO) в 2018 году, став первой каннабисной компанией, которая сделала это. NASDAQ.С момента IPO в 17 долларов, акции в настоящее время торгуются чуть ниже 100 долларов по состоянию на январь 2019 года.

В сентябре 2018 года цена акций Tilray резко выросла. В частности, 19 сентября NASDAQ пять раз останавливал торги акциями из-за значительных колебаний цен. Акции Tilray подскочили на 90%, прежде чем упали, а затем в конце дня поднялись на 38%.

Основной движущей силой волатильности курса акций Tilray 19 сентября был небольшой объем свободного обращения. Объем публичных размещений Tilray составлял 17.83 миллиона акций, и в результате процент акций в свободном обращении составляет 23% (что мало по сравнению с аналогами).

Из-за небольшого количества акций, доступных для широкой публики, спрэд между ценой покупки и продажи для Tilray был очень высоким - до 2 долларов. При небольшом количестве доступных акций и высокой процентной ставке Короткий интерес Короткий интерес относится к количеству акций, проданных в короткую, но еще не выкупленных или не покрытых. Короткий интерес компании может быть указан как абсолютное количество или как процент акций в обращении.Инвесторы смотрят на него, чтобы определить преобладающие рыночные настроения в отношении акций, акции были свидетелями чрезвычайно волатильной сессии.

Дополнительные ресурсы

CFI является официальным поставщиком глобальной программы финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ®, чтобы помочь любому стать финансовым специалистом мирового уровня. аналитик. Чтобы продолжить продвижение по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

  • Обыкновенные акцииОбычные акцииОбычные акции - это тип ценных бумаг, которые представляют собой владение акциями компании.Существуют и другие термины, такие как обыкновенная акция, обыкновенная акция или голосующая акция, которые эквивалентны обыкновенным акциям.
  • Рыночная капитализация Рыночная капитализация Рыночная капитализация (рыночная капитализация) - это последняя рыночная стоимость выпущенных акций компании. Рыночная капитализация равна текущей цене акции, умноженной на количество акций в обращении. Сообщество инвесторов часто использует значение рыночной капитализации для ранжирования компаний. в обращении - это количество акций компании, рассчитанное после корректировки изменений в акционерном капитале за отчетный период.Количество средневзвешенных акций в обращении используется при расчете таких показателей, как прибыль на акцию (EPS), в финансовой отчетности компании

Общее количество акций в обращении по сравнению с количеством акций в свободном обращении

Если вам понравился этот пост, ознакомьтесь со всем нашим постом в серии изучения концепций PMP.

Разработанный, чтобы помочь тем, кто готовится к сдаче сертификационного экзамена PMP или CAPM, каждый пост в этой серии представляет сравнение общих концепций, которые появляются на экзаменах PMP и CAPM.

Общее количество плавающих по сравнению со свободным

Общие и свободные числа относятся к количеству времени или гибкости планирования, которые существуют, связанные с действиями в расписании проекта. Float может возникнуть, когда одновременно выполняются два или более действия.

Общий запас

Общий запас измеряется как разница между датами раннего и позднего начала (LS - ES) или датами раннего и позднего финиша (LF - EF). Общий запас распределяется между действиями в последовательности.Последовательность определяется как действия между точкой расхождения путей и конвергенцией путей.

Total float представляет собой количество времени, на которое действие может быть отложено без задержки общей продолжительности проекта и также называется «плавающим» или «резервным».

В свободном обращении

Free float измеряется путем вычитания раннего завершения (EF) действия из раннего начала (ES) последующей деятельности.

Free float представляет собой количество времени, на которое запланированное действие может быть отложено без задержки даты раннего начала любого немедленного последующего действия в пределах сетевого пути.

Free float рассчитывается только для последнего действия в последовательности действий.

Пример

Если действие 1.4 имеет продолжительность 6 дней и выполняется одновременно с действием 1.5, которое имеет продолжительность 9 дней, действие 1.4 имеет 3 дня общего числа плавающих. То есть он может быть отложен до трех дней без какого-либо влияния на проект.

Однако, если действие 1.4 откладывается на 5 дней, возникает ситуация отрицательного плавания: -2 дня. Это отражает тот факт, что проект теперь продлится на два дня дольше, чем предполагалось.

Сводка

Total float, также называемый float или slack, - это время, на которое действие может быть отложено без задержки общей продолжительности проекта. Общий запас распределяется между действиями в последовательности.

Free float - это время, на которое действие может быть отложено без задержки раннего начала любого немедленного последующего действия.

См. Все сообщения в нашей серии обучения концепциям PMP

Представляем подачу в свободном плавании (полная длина)

Ключевые выводы

  • До сих пор не применялся стандартизированный подход к определению предложения криптоактивов в свободном обращении (предложение, доступное на рынке).Это помешало рынку выработать четкое представление об имеющихся предложениях и рыночной капитализации.
  • Предложение
  • Coin Metrics в свободном обращении использует многие из лучших практик традиционных рынков капитала и применяет их к криптоактивам для определения предложения, которое вряд ли будет доступно рынку в краткосрочной и среднесрочной перспективе. При этом предложение в свободном обращении дает более точное представление о ликвидности криптоактива и рыночной капитализации.
  • Взвешивание индекса
  • может выиграть от использования предложения в свободном обращении - предложение в свободном обращении более точно отражает ликвидный рынок и снижает потенциальную возможность манипулирования.
  • Отслеживание предложения в свободном обращении дает представление о поведении основного держателя токенов. Это может привести к более прозрачной отчетности о продажах фонда и команды, более глубокому знанию общего предложения на рынке и поведенческому анализу заинтересованных сторон.
  • Многие метрики оценки криптоактивов используют рыночную капитализацию, которая в первую очередь использует видимое предложение в цепочке. Получение этих показателей с капитализацией в свободном обращении может улучшить достигнутый сигнал.

Введение

В апреле Coin Metrics анонсировала новую методологию определения количества криптоактивов, которые «доступны» на рынке, - криптоактивы в свободном обращении.

Без стандартов и правил отчетности, требующих от фондов и компаний своевременной и точной отчетности о владениях, получение данных о поставках, отражающих рыночные торговые возможности, может стать проблемой.

Предложение

Coin Metrics в свободном обращении использует многие из лучших практик традиционных рынков капитала и применяет их к криптоактивам для определения предложения, которое вряд ли будет доступно на рынке. При этом предложение в свободном обращении дает более точное представление о ликвидности криптоактива и рыночной капитализации.Для получения дополнительной информации о предложении, которое считается ограниченным, см. Методологию скорректированного свободного обращения CMBI.

Первоначально созданный для помощи в разработке CMBI, предложение криптоактивов в свободном обращении может применяться различными способами, чтобы помочь участникам рынка принимать более разумные инвестиционные решения. Некоторые из областей, в которых свободное обращение может быть применено для улучшения понимания рынка, включают:

  • Рыночная капитализация
  • Указатели
  • Методы оценки
  • Фонд и команда учредителей Прозрачность

Применение свободного обращения к рыночной капитализации

Обычно инвесторы ожидают, что измерение размера рынка будет отражать общую стоимость активов, имеющихся на рынке.Например, для определения рыночной капитализации на фондовых рынках поставщики данных и участники исключают акции, принадлежащие компании и руководству, а также акции, принадлежащие другим стратегическим инвестиционным партнерам, которые не обеспечивают ликвидность на рынках.

Стандартизированный подход, подобный этому, еще не применялся последовательно для определения предложения в свободном обращении и рыночной капитализации криптоактивов. Это помешало рынку выработать четкое представление об имеющихся предложениях и рыночной капитализации.

Для определения предложения и рыночной капитализации Методология скорректированного свободного обращения CMBI применяет стандартизованные критерии того, какие единицы предложения следует исключить из свободного обращения, включая, помимо прочего:

  • Поставка принадлежит фондам, компаниям и командам учредителей
  • Поставка по адресам, бездействующим более 5 лет
  • Поставка, заключенная в смарт-контракте, чтобы участвовать в управлении и достижении долгосрочных стратегических результатов сети без какого-либо прямого денежного стимула для этого
  • Поставка, переходящая в цепочку
  • Поставка, которая сгорела или доказуемо утеряна

Строгое применение вышеуказанной методологии к ведущим криптоактивам позволяет определить более полное предложение, недоступное для рынка.Использование доступного предложения для торговли (предложение в свободном обращении) вместо заявленного предложения фондами / компаниями или общего видимого предложения в цепочке может значительно повлиять на понимание инвестором общего размера рынка криптоактива и связанных с ним показателей, таких как доминирование и ликвидность.

1 - Источник: Цена из CM Market Data на 28 июня 2020 года

2 - Источник: предложение в свободном обращении из данных сети CM на 28 июня 2020 г.

3 - Среднее значение «Заявленного предложения» от Coinmarketcap, Messari и Coin Gecko

4 - Предложение CM Tether в свободном обращении включает только USDT, выпущенные на Omni, Ethereum и Tron

Как видно из вышеизложенного, стандартные отраслевые отчеты о предложении криптоактивов и, следовательно, о рыночной капитализации традиционно были завышены.Вот некоторые из наиболее подходящих примеров:

  • Биткойн - где отраслевой стандарт был 18,4 млн. Расчеты количества монет в свободном обращении показывают, что более точное представление предложения в свободном обращении составляет 14,3 млн (на 22% ниже), что отражает тот факт, что 4,1 млн биткойнов не проводились в течение более 5 лет и, как таковые, могут считаться собственностью долгосрочной стратегической компании. держатели, не обеспечивающие ликвидность на рынках (или потерянные).
  • Bitcoin Cash и Bitcoin SV - отраслевым стандартом было использовать их внутричейн-поставки ~ 18.5 млн собственных единиц для определения рыночной капитализации. Понимая, сколько BCH и BSV было перемещено с момента форка, Coin Metrics определила, что более точное представление предложения для BCH и BSV составляет 12,0 млн (на 36% ниже) и 9,9 млн (на 45% ниже) соответственно.
  • XRP и Stellar - оба этих фонда сообщают о своих активах распространителям данных. Из-за отсутствия нормативных стандартов и нерегулярности отчетности не все адреса могут быть раскрыты, а указанные значения могут не поддерживаться.Coin Metrics определила дополнительное предложение, которое можно проследить до фондов и членов команды, что отражено в XRP и Stellar, у которых в свободном обращении есть 30,4 млрд и 16,5 млрд, что ниже, чем обычно сообщается.

Применение Free Float к индексам

Большинство индексов с несколькими активами взвешиваются по рыночной капитализации каждого составляющего актива. Таким образом, переопределение рыночной капитализации криптоактивов для отражения в свободном обращении повлияет на построение индексов.

Ключевые преимущества взвешивания индекса с использованием рыночной капитализации в свободном обращении по сравнению с заявленной рыночной капитализацией включают: более точное отражение ликвидного рынка, своевременное поддержание данных о поставках для весовых индексов, снижение потенциальной манипуляции с весовыми коэффициентами индексов и сокращение перебалансировки индексов. расходы.

Криптоактивы

имеют разный уровень проверяемости и прозрачности, когда речь идет о фондах и коллективах. По этой причине Coin Metrics применяет подход разделения предложения в свободном обращении при взвешивании индексов CMBI. Методология группирования отражает, что определение предложения в настоящее время не является совершенной наукой. Например, если Coin Metrics идентифицирует 53% криптоактивов как предложение в свободном обращении, но «истинное» значение составляет 56% (или 50%), актив в конечном итоге попадет в диапазон 50-60%.Такой подход помогает преодолеть нюансы в определении поставок и различных уровнях прозрачности, отчетности и проверяемости.

Проще говоря, после определения отношения количества акций в свободном обращении к доступному предложению в цепочке, соотношение каждого актива округляется до ближайших 10%. Это значение затем применяется для взвешивания активов в серии индексов взвешенных активов CMBI Market Cap Weighted Asset Index Series. Например:

  1. Доля Биткойна в свободном обращении составляет 77,8% (предложение в свободном обращении составляет 14,3 млн от общего количества в цепочке, равного 18.4M).
  2. Округляя до ближайших 10%, полоса биткойна будет 80%
  3. Применительно к общему количеству биткойнов, 18,4 миллиона, вес биткойнов в индексе будет получен с использованием предложения в 14,7 миллиона (18,4 миллиона * 80%).

Повышение прозрачности рынка

В рамках нового процесса идентификации показателей предложения в свободном обращении Coin Metrics адреса в следующих категориях были помечены Coin Metrics и считаются ограниченными:

  • В собственности фондов / компаний
  • Принадлежит членам команды основателей
  • Управленческие контракты без прямой финансовой выгоды
  • Доказанно потеряно

Это может обеспечить своевременную и прозрачную отчетность о перемещениях и действиях каждой категории заинтересованных сторон в сети криптоактивов.Это может привести к более прозрачной отчетности о продажах фонда и команды, более глубокому знанию общего предложения на рынке и поведенческому анализу заинтересованных сторон.

Без прозрачности участники рынка остаются не информированными о действиях фондов и команд, что делает невозможным понимание целостной динамики рынка.

Пример 1: Tether (USDT)

Многие наблюдатели рынка отслеживают и наблюдают печать и сжигание USDT как важные рыночные события, которые могут повлиять на цену биткойнов и криптовалютных рынков.Слухи о влиянии активности Tether были настолько высоки, что многие ученые и регулирующие органы исследовали эту деятельность во время значительных рыночных событий.

Однако наблюдение за активностью USDT в цепочке может ввести в заблуждение, поскольку Tether исторически печатал USDT большими партиями в ожидании будущего спроса и распределения. Таким образом, поставка в цепочке не обязательно означает появление новых поставок на публичных рынках. Предложение Coin Metrics в свободном обращении не включает USDT, удерживаемые Казначейством Tether, чтобы обеспечить более точную индикацию предложения, которое в настоящее время находится на публичных рынках.

Как можно увидеть ниже, особенно в течение 2018 года и первой половины 2019 года, выпущенные доллары США не обязательно представляют собой доллары США на рынках. Особенно интересна активность USDT в начале 2019 года. Участники рынка, наблюдающие за поставками в цепочке, не заметили бы значительных изменений, поскольку биткойн вырос с 4000 долларов до 12000 долларов. Однако, наблюдая за предложением в свободном обращении, корреляция между USDT в свободном обращении и ценой Биткойна становится более ясной.

Пример 2: Chainlink (LINK)

Согласно «отчетам о поставках» всех распространителей данных, количество LINK составляет 350 млн.Однако с момента создания в конце 2017 года команда основателей переместила 31 млн LINK на сумму почти 50 млн долларов на момент активности кошельков. Это представляет собой уровень инфляции 3,5%, который инвесторы могут не учитывать при разработке моделей оценки.

Применение свободного обращения к методам оценки

Многие методологии оценки криптоактивов используют рыночную капитализацию при выводе показателей индикатора. Два наиболее популярных метода оценки, используемых для биткойнов:

Оба этих относительных показателя эффективности Биткойна используют рыночную стоимость Биткойна.По крайней мере, для Биткойна рыночная стоимость со временем естественно повышается из-за его программного графика инфляции. Однако текущие меры не учитывают бездействие или владельцев, которые могут ограничивать поставки с рынков, тем самым снижая «доступную» ценность сети.

При пересмотре определения рыночной стоимости с поправкой на количество акций в свободном обращении можно увидеть новые и более четкие выводы и сигналы для обоих этих показателей.

Сигнал NVT (NVTS)

NVT, часто называемый «коэффициентом крипто-PE», впервые был введен Вилли Ву в качестве прокси-измерения для базовой полезности сети Биткойн.Такой подход к оценке криптоактивов ранее не применялся, и результат оказался ценным для выявления переоценки и занижения. Позже Дмитрий Каличкин предложил NVT Signal (NVTS), который усиливает упор на прогнозирующую сигнализацию за счет использования 90-дневного среднего для ежедневного объема транзакций.

Тем не менее, в последние несколько лет NVTS часто чрезмерно сигнализировал о медвежьем настроении и не мог сигнализировать о бычьем так сильно, как раньше. Регулируя числитель для отражения рыночной капитализации в свободном обращении (сетевой стоимости), можно утверждать, что можно получить более четкие и точные медвежьи и бычьи сигналы.

Текущее измерение NVTS (зеленая линия) в основном оставалось завышенным с начала 2019 года, тогда как NVTS в свободном обращении (синяя линия) давали менее частые, но более точные сигналы завышения. Кроме того, как в конце 2018 г., так и в марте 2020 г. NVTS в свободном обращении выявила более сильные недооцененные сигналы, чем NVTS.

Определение отношения стоимости сети в свободном обращении к соотношению транзакций (FF NVTS):

Отношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV)

В своем объявлении о MVRV Мурад и Дэвид указали, что такая мера дает представление об интересной дихотомии рынка, которую можно описать следующим образом:

«Бум, кажется, расширяет сеть с помощью обильного механизма вирусных сплетен, который сообщает о существовании Биткойна населению мира; в то время как в долгосрочной перспективе крахи, похоже, вознаграждают людей, которые предпочли отложить краткосрочное финансовое вознаграждение в поисках надежных денег.”

Такая дихотомия может указывать на то, что временами наблюдается разрыв в определении цены со стороны краткосрочных трейдеров и «более надежных» и более устойчивых долгосрочных инвесторов.

В первоначальной средней публикации пороговые значения были определены следующим образом:

  • Выше 3,7 означает завышение стоимости
  • Ниже 1,0 означает недооценку

Потенциально страдая от той же проблемы, упомянутой выше, числитель MVRV подвергается естественному увеличению из-за программной инфляции биткойнов.В недавней истории MVRV оставался ближе к нижней границе своего диапазона «справедливой стоимости», что означает, что, если естественный уровень инфляции отрицательно влияет на MVRV, трейдеры упускают потенциальные возможности для покупки (т. Е. Если MV был ниже, MVRV может упасть ниже 1.0).

Эта проблема решается путем корректировки числителя MVRV для предложения в свободном обращении, как показано ниже. Такой подход показал некоторые дополнительные возможности для покупки, которые, как было эмпирически доказано, оптимизируют сигнал от MVRV.

Определение рыночной стоимости в свободном обращении к реализованной стоимости (FF MVRV):

Заключение

Измерение и понимание предложения криптоактивов в свободном обращении имеет широкий набор приложений, которые могут улучшить понимание участниками рынка «реальной» рыночной капитализации, оптимизировать сигнал от метрик оценки сети, улучшить построение индексов, чтобы лучше отражать профиль ликвидности рынка, и повысить прозрачность поведения групп по интересам крупных криптоактивов.

Total Float vs Free Float - PM Study Circle

Я никогда не думал, что общее количество float и free float - это разные понятия до моей подготовки к экзамену PMP. Раньше я думал, что это синонимы.

Читая книгу Head First PMP, я понял разницу между этими двумя терминами.

Общее количество плавающих и находящихся в свободном обращении акций играет важную роль в разработке сетевой диаграммы. Лучшее понимание этих терминов поможет вам нарисовать схему сети и проанализировать критический путь.

На экзамене вы увидите несколько вопросов по этой теме; это важное понятие.

Total Float

Float также известен как Total Float.

Total float - это время, на которое действие может быть отложено без задержки даты завершения проекта. На критическом пути общее число с плавающей запятой равно нулю.

Общий запас хода часто называют резервом запаса хода.

Вы можете рассчитать общее количество акций, вычтя дату раннего начала действия из даты позднего начала.

Total Float = Поздняя дата начала - Дата раннего начала

Или

Вы можете получить его, вычтя дату раннего завершения действия из даты позднего завершения.

Total Float = Поздняя дата окончания - Ранняя дата завершения

Free Float

Free float - это время, на которое действие может быть отложено без задержки раннего начала его последующей деятельности.

Вы можете рассчитать количество акций в свободном обращении, вычтя дату раннего завершения операции из даты раннего начала следующей операции.

Free Float = ES следующего действия - EF текущего действия

Обратите внимание, что если два действия сходятся в одно действие, только одно из этих двух действий может иметь свободное плавание.

Примечание к условным обозначениям, используемым в примере:

Вы можете ссылаться на первый день вашего проекта двумя способами. Некоторые эксперты считают его «единицей», а другие - «нулем».

Оба соглашения верны, и вы можете выбрать то, что вам больше нравится.Я решил назвать свой первый день работы над проектом «одним».

Вот мои причины:

  • Руководство PMBOK следует этому соглашению.
  • Мне кажется более логичным сказать: «Привет, сегодня мой первый день работы над проектом!» вместо того, чтобы сказать: «Привет, сегодня у меня нулевой день проекта».

В любом случае, вы можете сделать свой выбор.

Формула, используемая для расчета количества акций в свободном обращении, различается для этих двух ситуаций, однако результат один и тот же.

Теперь рассмотрим несколько примеров. Я начну с простого, а затем перейду к более сложной ситуации.

Я предполагаю, что вы знаете, как нарисовать сетевую диаграмму, определить критический путь и рассчитать даты раннего начала, раннего завершения, позднего начала и позднего окончания деятельности.

Если у вас возникли проблемы с этими вычислениями, я подробно написал в блоге сообщение о методе критического пути. Прочтите этот пост, а затем вернитесь.

Пример: 1

На приведенной выше схеме сети вы можете увидеть два пути:

  1. Первый путь - A-> B-> D с длительностью 20 дней.
  2. Второй путь - A-> C-> D с продолжительностью 12 дней.

Путь A-> B-> D является критическим, поскольку он имеет наибольшую продолжительность.

Расчет общего числа с плавающей запятой

Путь A-> B-> D является критическим путем; следовательно, у него не будет полного плавания.

Путь A-> C-> D не является критическим путем, поэтому он может иметь общее число с плавающей запятой.

Существует два метода расчета общего числа с плавающей запятой. В первом случае вы вычитаете продолжительность некритического пути из критического пути.

Во втором методе вы находите общее количество для любого действия, вычитая дату раннего начала из даты позднего начала (LS - ES) или вычитая дату раннего окончания из даты позднего окончания (LF - EF) для любого действия .

Первый метод определения общего числа с плавающей запятой

Всего с плавающей запятой = длительность критического пути - продолжительность некритического пути

= (продолжительность пути A-> B-> D) - (продолжительность пути A-> C-> D)

= 20 - 12

= 8

Таким образом, общее время плавания составляет восемь дней.

Второй метод определения общего числа с плавающей запятой

На пути A-> C-> D действия A и D лежат на критическом пути; следовательно, у них не будет полного плавания. Только действие C может иметь общее число с плавающей запятой.

Мы можем вычислить общее количество акций, используя либо даты окончания, либо даты начала. Я покажу вам оба способа найти его.

Сначала мы перейдем к датам позднего и раннего завершения:

Общее количество плавающих для действия C = (LF для Activity C - EF для Activity C)

= 15-7

= 8

вторая формула:

Общее количество плавающих для Activity C = (LS для Activity C - ES для Activity C)

= 14 - 6

= 8

Продолжительность такая же.Это означает, что обе формулы дадут одинаковый результат.

Расчет свободного плавания

Из рисунка видно, что только действие C может иметь свободное плавание, потому что все другие действия находятся на критическом пути.

Давай найдем.

Free float для Activity C = ES следующего действия - EF Activity C - 1

= 16-7 - 1

= 8

Следовательно, свободное плавание для Activity C составляет восемь дней.

Теперь обсудим более сложный пример.

Пример: 2

Для приведенной ниже сетевой диаграммы найдите, какие действия могут иметь свободное плавание, и вычислите свободное и общее количество операций с плавающей запятой, учитывая продолжительность в днях.

Мы знаем, что:

Свободное плавание = ES следующего действия - EF текущего действия - 1

На приведенной выше диаграмме действие G может иметь свободное плавание, потому что действия D и G сходятся в одном общем действии.

Действие D не будет находиться в свободном обращении, поскольку его преемник, Действие E, начинается на следующий день после завершения действия D.

Free Float для Activity G

Мы знаем формулу для free float:

Free float для Activity G = Early Start of Activity E - Early Finish of Activity G - 1

= 6 - 3 - 1

= 2

Общий запас для операции G

Общий запас для операции G = Позднее завершение операции G - Раннее завершение операции G

= 18 - 3

= 15

Здесь вы можете видеть, что свободное плавание для операции G составляет два дня, а общее количество - пятнадцать дней.Оба разные.

Сводка

Общий и свободный оборот - важные концепции в управлении расписанием. Общее количество плавающих обычно называют плавающими. Действия на некритическом пути будут иметь общий статус. Когда два действия сходятся, одно из сходящихся видов деятельности будет находиться в свободном обращении.

Обратите внимание, что вам нужно найти общее число с плавающей запятой, если вас попросят вычислить смещение для любого действия на экзамене.

Как вы используете в своем проекте общее и свободное плавание? Поделитесь своими мыслями в комментариях.

Вы можете попробовать мое Руководство по формулам PMP, если вы заинтересованы в изучении всех математических формул для экзамена PMP.

Свободное плавание - Cove Street Capital

Каков фактический объем акций компании? Сколько акций действительно торгуется по отношению к общему количеству акций в свободном обращении, которое публикуют основные поставщики данных, такие как Bloomberg и CapIQ? Почти в каждом случае ответ таков: «истинное» количество акций в свободном обращении значительно ниже, чем фактическое «заголовочное» количество.Чтобы определить количество акций в свободном обращении, необходимо установить ряд ограничений, исключающих акции инвесторов, которые вряд ли купят или продадут в ходе обычных торгов. По нашей оценке, три типа акционеров приводят к истинному свободному обращению, которое существенно ниже, чем общее количество размещений: инсайдерские холдинги, включая акции A / B, крупных стратегических инвесторов с более чем 20% акций и пассивных инвесторов.

Dissecting Float
Правила запрещают инсайдерам торговать за пределами предварительно утвержденных окон.Минимальные требования к владению и блокировки также не позволяют инсайдерам свободно совершать сделки со своими акциями. Некоторые фирмы имеют двойное голосование, иначе известное как структуры акций A / B. Структура акций A / B означает, что отдельное лицо или группа людей имеют непропорциональные права голоса через второй или третий класс акций. Эти акции часто не подлежат торговле, поскольку они часто заблокированы в трастах, по соглашениям и не имеют достаточно большого вторичного рынка для акций категории B. В других случаях продажа акций «контролирующей стороной» ниже порогового значения приведет к краху структуры A / B и утрате непропорциональных прав голоса.Многие промышленные компании с долгой историей имеют внутренние пенсионные фонды, которые фактически находятся рядом с постоянными акционерами, которые ликвидируются только изредка, чтобы выполнить обязательства по выплате пенсионерам. Ограниченный период торговли и крайняя продолжительность среднего времени владения инсайдерами обеспечивают прочную основу для исключения инсайдерских холдингов из расчетов истинного количества акций в свободном обращении.

Стратегические инвесторы, такие как государственные инвестиционные фонды, холдинговые компании и частные инвестиционные компании, часто покупают крупные (20% +) или контрольные пакеты акций публичных компаний.Размер долей этих инвесторов по сравнению с ежедневными объемами торгов, существующими во вселенной с малой капитализацией, означает, что они не могут легко выйти из своей позиции без существенного изменения курса акций компании. В результате эти инвесторы вынуждены либо продать свой пакет другому крупному держателю, либо провести вторичное размещение при поддержке компании, либо напрямую продать свою долю самой компании. Обычно стратегические инвесторы редко продают акции напрямую на рынке, и поэтому доли этих инвесторов следует исключить из истинных расчетов по размещению.

Индексируемые фирмы позволяют всем инвесторам осуществлять пассивное инвестирование через свои биржевые фонды (ETF), в которых они покупают и продают акции прямо пропорционально составу отслеживаемого индекса. Blackrock, Vanguard и State Street - три крупнейших игрока на рынке ETF. В отличие от фундаментальных инвесторов, которые покупают на основе приблизительной стоимости компании, пассивные инвесторы будут увеличивать или уменьшать долю владения только в ответ на приток / отток средств или изменение базового индекса.Поскольку пассивные инвестиции приносили положительный приток в течение многих лет, эти игроки стали свидетелями увеличения доли владения практически во всех публичных компаниях. По состоянию на 2019 год пассивные инвесторы составляли 17% акций Russell 3000 и 20% S&P 500. Хотя пассивные инвесторы активно торгуются на марже, их доля в собственности обычно остается стабильной, если компания не исключена из индекса. Поэтому пассивные активы не следует включать в число акций в свободном обращении из-за стабильности, лежащей в основе их процентного владения.

Источник: http://www.law.harvard.edu/programs/olin_center/papers/pdf/Bebchuk_1004.pdf

Float Schmoat, Почему это имеет значение
Почему важно, что истинное свободное плавание намного ниже, чем реальное свободное плавание? Меньшее количество акций расширяет вселенную малой капитализации в пространство средней капитализации, делает гибкую торговлю более важной, дополнительно ограничивает крупных игроков от инвестирования в малую капитализацию и разрушает связь между акционерами и советами директоров, которые должны представлять их интересы.

В рамках наших стратегий малой капитализации, включая классическую стоимость ׀ малую капитализацию, наш инвестиционный мир ограничен компаниями с рыночной капитализацией менее 3 миллиардов долларов. Если принять во внимание истинное плавание, наша инвестиционная вселенная становится значительно больше, поскольку компании с гораздо более высокими «заголовочными» активами становятся значительно меньше, когда рассчитывается истинный плавающий курс. Многие компании, которые считаются компаниями со средней капитализацией, на самом деле являются компаниями с малой капитализацией, если посмотреть на их истинное количество акций. В дополнение к расширению инвестиционной вселенной, использование истинного расчета количества акций в свободном обращении также устраняет ужасную необходимость продавать акции компании, которая работает слишком хорошо и становится компанией со средней капитализацией.Используя true float, высокоэффективная малая капитализация, которая становится средней капитализацией, может затем удерживаться дольше, пока она не достигнет большей части своего полного потенциала, а не продаваться после того, как она пересечет порог в 3 миллиарда долларов.

Стоимость малых капиталовложений была одним из самых высоких классов доходности в долгосрочной перспективе частично из-за риска ликвидности. Инвесторы компаний с малой капитализацией не могут легко покупать или продавать свои акции так же, как они продают акции с большой капитализацией, такие как Microsoft. Исторически отсутствие ликвидности не позволяло более крупным инвесторам участвовать в инвестициях с малой капитализацией, поскольку сам масштаб их инвестиций затруднял бы покупку и продажу акций без значительного изменения их цены.Если принять во внимание вышеупомянутое истинное количество акций в свободном обращении, то фактическое количество акций, доступных для торговли, еще меньше, что усугубляет проблему и поддерживает долговечность и устойчивость премии за неликвидность, которую мы получаем как инвесторы с малой капитализацией.

Непредвиденные последствия пассивного инвестирования
Пассивное инвестирование не только ограничивает ликвидность, удаляя значительные блоки акций, которые в противном случае потенциально могли бы свободно торговаться, но также имеет два других негативных последствия: обнаружение цен искажается, и советы директоров / управленческие команды могут более легко аннулировать свои доверительные отношения обязанности.

Цена акций компании должна отражать совокупную рыночную оценку внутренней стоимости или стоимости денежных потоков компании, дисконтированных до настоящего времени. Теоретически участники рынка покупают и продают акции, исходя из различных взглядов на их внутреннюю стоимость. Однако с пассивными инвесторами дело обстоит иначе. Фирмы, занимающиеся индексацией, просто создают и поддерживают финансовые продукты, механически покупая и продавая ценные бумаги на основе значений индекса. «Внутренняя стоимость» не является частью их процесса.Само собой разумеется, что цена акций компании с высокой степенью пассивного владения будет больше не зависеть от фундаментальных показателей и внутренней стоимости компании.

Пассивные инвесторы также с меньшей вероятностью будут раскачивать лодку против менеджмента / правления. Управленческие команды и совет директоров могут быть фактически уверены в голосовании пассивных инвесторов до тех пор, пока они не сделают ничего вопиющего и не попытаются установить все флажки, указанные компаниями, голосующими по доверенности. Пассивные инвесторы никогда не будут преследовать смену руководства или совета директоров, поскольку это анафема самой идее быть пассивным инвестиционным инструментом.Хотя пассивные инвесторы могут голосовать вместе с активистом, если есть рекомендация Гласса Льюиса или ISS (два крупных голосования по доверенности), они никогда не инициируют активизм сами. Знание о том, что по крайней мере 20% ваших акционеров будут голосовать вместе с ними, если они не будут действовать ужасно, дает плохому руководству / советам директоров возможность преследовать деструктивные цели, не обращаясь за помощью. По мере того, как пассивные инвестиционные механизмы продолжают расти, их ответственность за управление собственностью и правление будет снижаться.

Снижение истинного количества акций в обращении с течением времени по мере роста пассивного инвестирования отрицательно сказывается на ликвидности, поведении компаний и открытии цен.И напрашивается вопрос: что же такое акции Small Cap?

- Дин Пагонис, директор + аналитик

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *