Законно ли обналичивание средств материнского (семейного) капитала? Есть ответ!

05 февраля 2019 17:43

Заместитель начальника Управления Пенсионного фонда Российской Федерации в г. Севастополе Наталья Здор рассказала о незаконности обналичивания средств материнского (семейного) капитала (МСК).

— Наталья Евгеньевна, есть ли законные способы обналичить материнский капитал?

— Нет, любые схемы обналичивания этих средств являются незаконными.

Более того, владелец сертификата на МСК, который соглашается принять участие в схемах обналичивания, идет на совершение противоправного акта и может быть признан соучастником преступления по факту нецелевого использования государственных средств.

Владелец сертификата может подать заявление только на распоряжение средствами материнского капитала.

— В таком случае, куда можно направить эти средства?

— Распорядиться материнским капиталом можно на:

• улучшение жилищных условий семьи (ипотека, жилищный кредит, прямая покупка жилья и другое)
• образование детей (оплата образования, содержания ребенка в детском саду и другое)
• накопительную пенсию матери (средства материнского капитала включаются в состав средств пенсионных накоплений)
• приобретение товаров и услуг, предназначенных для социальной адаптации и интеграции в общество детей-инвалидов (товары и услуги должны быть включены в индивидуальную программу реабилитации и абилитации (ипра) ребенка)
• получение ежемесячной выплаты (предоставляется семьям с невысоким доходом) — это новое направление, которое появилось с 1 января 2018 года.

По всем направлениям средства материнского капитала можно получить только по безналичному расчету. Исключение — ежемесячная денежная выплата и компенсация за построенный объект ИЖС перечисляются на банковский счет владельца сертификата.

— Верно ли, что фирмы, которые предлагают заключить договор для обналичивания средств МСК, действуют незаконно?

— Необходимо отметить, что ПФР не является организацией, контролирующей и проверяющей законность предоставления займов фирмами.

В случае, если заявитель столкнулся с недобросовестной организацией, все вопросы по возврату средств МСК следует решать с правоохранительными органами.

Пенсионный фонд, в свою очередь, постоянно напоминает о том, чтобы владельцы сертификата были очень внимательными при заключении договоров займа.

— А что касается правомерности действий владельцев сертификатов, которые обращаются в такие фирмы? Какие могут быть последствия?

— Лица, добровольно и сознательно вступившие в незаконные сделки, должны помнить о своей ответственности.

Каким образом будет наказан участник обналичивания средств МСК, зависит от нескольких факторов. Например: статья, по которой квалифицируется преступление; сумма ущерба, причиненного неправомерными действиями; доказанность проведения махинации в одиночку, в сговоре или в составе групп лиц; наличие или отсутствия умысла на нарушение законодательства.

Судебная практика показывает, что преступление владельца сертификата при получении средств МСК квалифицируется, как «мошенничество», и наказание назначается согласно ст.159 УК РФ.

Согласно правовым нормам хищение государственных средств, субсидий, пособий и иных выплат карается штрафом, обязательными, принудительными и исправительными работами, а также лишением свободы.

— Пенсионный фонд помогает в возврате средств МСК, израсходованных незаконно?

— Пенсионный фонд не сможет помочь с возвратом средств МСК в силу отсутствия таковых полномочий. При возникновении проблем с возвратом средств от недобросовестных фирм, предоставляющих подобные займы, претензии к органам ПФР рассматриваются как необоснованные. Еще раз повторю, ПФР не является организацией, контролирующей и проверяющей законность предоставления фирмами займов.

Материнский капитал нельзя обналичить

17 сентября 2019 14:16

Государственный сертификат на материнский капитал нельзя обналичить, продать или обменять. Обращаем внимание владельцев сертификатов на то, что любые противоправные схемы при распоряжении средствами материнского семейного капитала являются незаконными и оперативно пресекаются правоохранительными органами. При этом владелец сертификата несет ответственность за деяния, повлекшие незаконное использование средств материнского капитала. 

Напоминаем, что материнским капиталом можно распорядиться только по пяти направлениям:

• улучшение жилищных условий семьи
• образование детей
• увеличение будущей пенсии мамы
• оплата товаров и услуг для социальной адаптации и интеграции в общество детей-инвалидов
• получение ежемесячной выплаты из средств маткапитала

Право на материнский капитал подтверждается государственным сертификатом, который выдает Пенсионный фонд России. 

Получить квалифицированную консультацию по всем вопросам реализации программы материнского (семейного) капитала можно в клиентской службе Пенсионного фонда России. Специалисты ПФР расскажут, какие документы необходимы для получения сертификата на материнский капитал и распоряжения его средствами, объяснят нюансы по каждому из направлений использования сертификата, а также  самостоятельно запросят часть документов в рамках межведомственного взаимодействия.

Быстрый и удобный способ оформить заявление на материнский капитал и распорядиться его средствами – в электронном виде. Подать заявление можно через личный кабинет на сайте Пенсионного фонда России www.pfrf.ru или на Едином портале государственных услуг www.gosuslugi.ru. Оказать содействие в оформлении электронного заявления могут специалисты клиентской службы.

После подачи заявления в электронном виде в удобное для гражданина время его примут в органах ПФР с документами, которые необходимо представить, чтобы подтвердить свое право на сертификат или распорядиться средствами маткапитала.

ипотека, получение выплат третьим лицом, обналичивание средств. Меры ответственности

Законодательно утвержден перечень лиц, имеющих право на получение материнского капитала, и нужд, под которые средства могут быть выделены. Мошенники пытаются обойти существующие запреты и получить деньги “на руки”.

Дорогие читатели! Для решения именно Вашей проблемы — звоните на горячую линию или задайте вопрос на сайте. Это бесплатно.

8 (800) 350-31-84

Материнский капитал выдается в строго безналичной форме и только на определенные нужды. Но существуют мошеннические схемы, с помощью которых некоторые пытаются обойти закон.

Мошенничество с материнским капиталом представляет собой любое нецелевое использование денежных средств. Поскольку материнский капитал относится к целевым видам поддержки государства, то в законодательстве четко прописан список нужд, на которые возможно потратить средства (ипотека, улучшение жилищных условий, оплата образовательных учреждений или детского сада, строительство и т.д.).

Все, что выходит за рамки этого списка, считается мошенничеством и регулируется статьей 159 УК РФ.

Виды мошенничества с материнским капиталом

Наиболее распространенными незаконными вариантами получения средств материнского капитала являются:

• обналичивание денежных средств;
• получение средств лицами, не имеющими на это права;
• ипотека;
• мошенничество с использованием должностного положения.

Обналичивание денежных средств

Чтобы проконтролировать трату средств в интересах ребенка, законодательством предусмотрено получение материнского капитала в безналичной форме.

Выдачу капитала курирует банк Пенсионного фонда. Обналичивание строго запрещено, однако это наиболее часто встречающийся вид мошенничества.

Незаконное обналичивание может осуществляться несколькими способами:

• фиктивное приобретение недвижимости – обычно в такую сделку вовлекаются знакомые или друзья, у которых покупается жилье через фиктивный договор купли-продажи. Все документы оформляются необходимым образом, но прежний хозяин остается проживать в своей квартире или доме. Пенсионный фонд перечисляет такому продавцу маткапитал, после чего деньги обналичиваются и передаются фиктивному покупателю;
• покупка ветхой недвижимости по завышенной цене – в данном случае на средства маткапитала покупается непригодное для жизни строение, но по документам находящееся в нормальном состоянии. В дальнейшем из рыночной цены вычитается настоящая цена, и оставшаяся часть материнского капитала передается участникам сделки. В данном случае в схему часто вовлекаются третьи лица, которые могут оставить покупателей вообще без средств.

Получение средств лицами, не имеющими на это права

При осуществлении данного способа необходима подделка справки о рождении ребенка, что в дальнейшем грозит ответственностью не только за мошеннические действия, но и за подделку документов.

После получения фальшивой справки ее предоставляют в органы ЗАГС для оформления свидетельства о рождении, после чего подают пакет документов в Пенсионный фонд для получения маткапитала.

Ипотека

Мошенничество с ипотекой имеет несколько способов реализации:

• оформление фиктивного договора на покупку жилья с привлечением подставных лиц – в данной ситуации жилье обычно покупается за рыночную сумму, но по фиктивному договору;
• заключение договора с сотрудником банка, выдающего ипотеку – оформляется фиктивный договор на покупку несуществующего жилья. Эту схему реализовать гораздо сложнее, поскольку необходимо знакомство с сотрудником банка, который не только распределяет средства, но и может вывести средства с дальнейшим обналичиванием.

Мошенничество с использованием должностного положения

В данной схеме обычно участвуют сотрудники Пенсионного фонда, готовые пойти на подделку документов. Поскольку сертификат маткапитала по закону является депозитарной распиской, то, при наличии коррумпированной цепочки, можно произвести обналичивание средств через должностных лиц.

Как бороться с мошенничеством?

Если обналичивание маткапитала произошло при помощи фиктивной сделки, то судом она будет признана ничтожной и расторгнута. Жилье будет передано продавцу, а материнский капитал – государству.

За нецелевое использование средств грозит уголовная ответственность. Если мошенническая схема была реализована группой лиц, имел место предварительный сговор, то наказание будет наиболее строгим – до 10 лет лишения свободы.

В случаях, когда при обналичивании речь не идет о слишком больших суммах, в качестве наказания назначается штраф.

При фактах мошенничества с маткапиталом необходимо подать и сообщить в Пенсионный фонд. Пенсионный фонд должен будет проверить, как, куда и кем потрачены средства.

Не нашли ответа на свой вопрос? Звоните на телефон горячей линии. Это бесплатно.

8 (800) 350-31-84

Рейтинг автора

168

Автор статьи

Юрист

Написано статей

273

Загрузка…

Пособие по беременности и родам — ​​Денежная консультация

Если вы не можете получить установленное законом пособие по беременности и родам , вы можете иметь право на другое пособие, называемое пособием по беременности и родам.

Что такое пособие по беременности и родам?

Материнское пособие — это пособие, выплачиваемое государством беременным женщинам, не имеющим права на получение установленного законом пособия по беременности и родам.

Чтобы узнать, имеете ли вы право на получение пособия по беременности и родам, воспользуйтесь калькулятором GOV.UK.

Сколько стоит пособие по беременности и родам?

Maternity Allowance не облагается налогом, и вы получите либо:

• 90% вашего среднего еженедельного заработка (до налогообложения) до 151,20 фунтов стерлингов в неделю в течение 39 недель.
• 27 £ в неделю 39 недель
• 27 £ в неделю 14 недель

Вы также автоматически получаете кредиты национального страхования 1-го класса, когда получаете пособие по беременности и родам. Эти кредиты важны, потому что они засчитываются в вашу государственную пенсию.

Влияние на другие преимущества

Пособие по беременности и родам может повлиять на то, сколько вы получите:

• Универсальный кредит
• Уменьшение муниципального налога
• жилищное пособие
• Пособие по трудоустройству и поддержке (ESA)
• Поддержка дохода
• Пособие для ищущих работу (JSA) — прекращается, если вы получаете пособие по беременности и родам.
• пособия в случае утраты
• Пособие по уходу

Максимальный размер пособия

Максимальный размер пособия ограничивает общую сумму пособия, которое вы можете получить.Это касается большинства людей в возрасте 16 лет и старше, не достигших пенсионного возраста.

Это не повлияет на некоторые индивидуальные льготы, но это может повлиять на общую сумму получаемого вами пособия.

Кто получает пособие по беременности и родам?

Вы сможете получить его в течение 39 недель, если:

• Вы работаете, но не можете требовать выплаты по беременности и родам
• Вы работаете не по найму и платите взносы в систему государственного страхования 2-го класса, включая добровольные сетевые карты
• , вы недавно перестали работать.

За 66 недель до родов:

• вы должны были работать или заниматься индивидуальной трудовой деятельностью не менее 26 недель, и
• : вы должны зарабатывать 30 фунтов стерлингов или больше в неделю в течение как минимум 13 из этих недель — недели не обязательно должны быть вместе.

Пособие по беременности и родам, если вы не работаете

Если вы не работаете или работаете не по найму, но помогали своему самостоятельно занятому супругу или гражданскому партнеру в ведении бизнеса без оплаты, вы можете получить пособие по беременности и родам в размере 27 фунтов стерлингов в неделю в течение 14 лет. недели.

Как долго я могу получать пособие по беременности и родам?

Пособие по беременности и родам выплачивается на срок до 39 недель .

Вы можете подавать заявление с 26 9 999 9 90 100 недели беременности.

Первый платеж вы можете получить за 11 недель до родов.

Пособие по беременности и родам, если вы работаете не по найму

Пособие

по беременности и родам может стать ценным приростом вашего дохода, если вы работаете не по найму и берете отпуск, чтобы родить ребенка.

Чтобы получить полную сумму пособия по беременности и родам, вам необходимо уплатить взносы на национальное страхование 2-го класса как минимум за 13 из 66 недель до наступления срока родов.

Когда вы подаете заявление, Департамент труда и пенсий (DWP) проверит, что вы заплатили достаточно взносов класса 2 NI. Или вы можете проверить себя на сайте GOV.UK.

Если вы не заплатили достаточно, чтобы получить полную ставку (151,20 фунта стерлингов в неделю), вы будете получать 27 фунтов стерлингов в неделю в течение 39 недель, если вы соответствуете другим критериям для получения пособия по беременности и родам.

Можно сделать дополнительные взносы в национальное страхование, чтобы убедиться, что вы получаете полную сумму пособия по беременности и родам. HMRC расскажет вам, как это сделать, когда вы подадите иск. Или позвоните на горячую линию HMRC для индивидуальных предпринимателей по национальному страхованию.

Телефон: 0300 200 3500

Текстовый телефон: 0300 200 3519

За пределами Великобритании: +441

7010

Очереди открыты: с 8:00 до 20:00 с понедельника по пятницу, с 8:00 до 16:00 в субботу.Закрыт по воскресеньям и в праздничные дни.

Узнайте о стоимости звонков.

Пример использования

«Быть ​​самим себе начальником было здорово, но когда мне нужно было взять отпуск, чтобы пообщаться с Джошем, я подумала, что только что обнаружила большой недостаток — отсутствие установленной законом выплаты по беременности и родам. Потом я узнала о пособии по беременности и родам. Какое облегчение! Мертвый легко получить, и я получал максимальную сумму каждую неделю. Более 5000 фунтов стерлингов не облагаются налогом ». — Шэрон, 35 лет, мать 2-х летнего Джоша

Что делать, если вы не можете получать пособие по беременности и родам?

Если вы не имеете права на получение пособия по беременности и родам, вы можете получить поддержку по доходу.

Поддержка по доходу может выплачиваться за 11 недель до срока родов вашего ребенка до 15 недель после рождения, если:

• Вы не имеете права на получение пособия по беременности и родам или установленного законом пособия по беременности и родам
• у вас нет дохода или у вас низкий доход
• вы в возрасте 16 лет и старше
• вы не работаете или обычно работаете менее 16 часов в неделю
• у вас есть сбережения менее 16 000 фунтов стерлингов.

Также учитываются доходы и сбережения вашего партнера или супруги, и они должны работать менее 24 часов в неделю.

Если вы одинокий родитель, вы можете продолжать получать пособие до тех пор, пока ваш ребенок не достигнет пятилетнего возраста. Когда ваш ребенок родится, вы также сможете потребовать пособие на ребенка и налоговую льготу на ребенка.

Узнайте больше о поддержке дохода на GOV.UK.

Income Support заменяется Universal Credit. Вам сообщат, на какое пособие следует подавать заявление, когда вы подадите заявление.

Узнайте больше о том, как вы можете пострадать, в нашем справочнике Universal Credit.

Получите дополнительную помощь с пособиями по беременности и родам

Если вы беременны или только что родили ребенка и не думаете, что имеете право на получение установленного законом пособия по беременности и родам или пособия по беременности и родам, поговорите с опытным консультантом, например, в Консультационном бюро для граждан или в Jobcentre Plus.

Найдите местное бюро консультаций для граждан

Позвоните в Jobcentre Plus: 0800055 6688

Позвоните в Агентство социального обеспечения в Северной Ирландии: 02890 823318

Чтобы узнать о других льготах и ​​льготах, прочтите наше руководство. На что я имею право во время беременности?

Для получения пособия по беременности и родам:

Позвоните в Jobcentre Plus: 0800055 6688

Позвоните в агентство социального обеспечения в Северной Ирландии: 02890 823318

Загрузите форму претензии из GOV.Веб-сайт Великобритании.

BBC — Этика — Смертная казнь: аргументы в пользу смертной казни

Возмездие

Первое напоминание об основном аргументе возмездия и наказания:

• Все виновные заслуживают наказания
• Только виновные заслуживают наказания
• виновных заслуживают наказания соразмерно тяжести совершенного преступления

Этот аргумент утверждает, что истинное правосудие требует, чтобы люди страдали за свои проступки и страдали так, как они были совершены.Каждый преступник должен получить то, что заслуживает его преступление, а в случае убийцы то, чего заслуживает его преступление, — смерть.

Мера наказания в том или ином случае должна зависеть от жестокости преступления, поведения преступника и беззащитности и незащищенности потерпевшего.

Назначение надлежащего наказания — это способ, которым суды реагируют на призыв общества к справедливости в отношении преступников.

Правосудие требует, чтобы суды назначили наказание, соответствующее преступлению, чтобы суды отражали общественное отвращение к преступлению.

Justices A.S. Ананд, Н. Сингх, Верховный суд Индии, по делу Дхананджоя Чаттерджи

Многие люди считают, что этот аргумент согласуется с присущим им чувством справедливости.

Часто подкрепляется аргументом «око за око». Но такие споры демонстрируют полное непонимание того, что на самом деле означает эта ветхозаветная фраза. Фактически, ветхозаветное значение слова «око за око» состоит в том, что только виновные должны быть наказаны, и они не должны наказываться ни слишком снисходительно, ни слишком строго.

Аргументы против возмездия

• Смертная казнь — это месть , а не возмездие, и, как таковая, является морально сомнительной концепцией
• Ожидаемые страдания преступника, который может находиться в камере смертников в течение многих лет, делают наказание более суровым, чем простое лишение преступника жизни.
  • Это, конечно, верно в США, но отсрочка не является неотъемлемой чертой смертной казни; в некоторых странах людей казнят в считанные дни после приговора к смертной казни

Некоторые люди готовы выступить против возмездия как концепции, даже если она применяется справедливо.

Сдерживание

Смертная казнь часто оправдывается тем, что, казни осужденных убийц, мы удержим потенциальных убийц от убийства людей.

Аргументы против сдерживания

• Статистические данные не подтверждают, что сдерживание работает (но и не показывает, что сдерживание не работает)
• Некоторых из казненных, возможно, нельзя было остановить из-за психического заболевания или дефекта
• Некоторые преступления, караемые смертной казнью, совершаются в таком эмоциональном состоянии, что преступник не думал о возможных последствиях
• Никто не знает, сдерживает ли смертная казнь больше, чем пожизненное заключение

Сдерживание наиболее эффективно, когда наказание происходит вскоре после совершения преступления — если провести аналогию, ребенок учится не класть палец в огонь, потому что последствием является мгновенная боль.

Чем больше судебный процесс отделяет наказание от преступления — либо по времени, либо по определенности — тем менее эффективным сдерживающим фактором будет наказание.

Кардинал Эйвери Даллес указал на другую проблему с аргументом сдерживания.

Казни, особенно болезненные, унизительные и публичные, могут вызвать чувство ужаса, которое не даст другим соблазниться совершить аналогичные преступления …

…. В наши дни смерть обычно назначается наедине с относительно безболезненными средствами, такими как инъекции лекарств, и в этом случае она может быть менее эффективным сдерживающим фактором. Социологические данные о сдерживающем эффекте смертной казни, применяемой в настоящее время, неоднозначны, противоречивы и далеко не доказательны.

Эйвери Кардинал Даллес, Католицизм и смертная казнь, Первые дела 2001

Некоторые сторонники смертной казни утверждают, что смертная казнь полезна, даже если она не имеет сдерживающего эффекта.

Если мы казним убийц и на самом деле не будет сдерживающего эффекта, то мы убили кучу убийц. Если нам не удастся казнить убийц, а это фактически предотвратит другие убийства, мы позволим убить кучу невинных жертв. Я бы предпочел рискнуть первым. Для меня это не сложный вызов.

Джон Макадамс: Университет Маркетт, факультет политологии

Реабилитация

Конечно, смертная казнь не реабилитирует заключенного и не возвращает его в общество.Но есть много примеров, когда осужденные к смерти использовали возможность перед казнью покаяться, выразить раскаяние и очень часто пережить глубокое духовное восстановление.

Фома Аквинский заметил, что, приняв наказание смертью, преступник смог искупить свои злые дела и таким образом избежать наказания в следующей жизни.

Это не аргумент в пользу смертной казни, но он демонстрирует, что смертная казнь может привести к некоторым формам реабилитации.

Предупреждение рецидива

Нельзя отрицать, что те, кто исполняются не может совершить новые преступления.

Многие люди не думают, что это достаточное оправдание для лишения человека жизни, и утверждают, что есть другие способы гарантировать, что преступники не совершат повторное преступление, например, пожизненное заключение без возможности условно-досрочного освобождения.

Хотя были случаи, когда люди сбегали из тюрьмы и снова убивали, они крайне редки.

Но некоторые люди не верят, что пожизненное заключение без права досрочного освобождения должным образом защищает общество. Преступник может больше не представлять опасности для общества, но он остается опасным для тюремного персонала и других заключенных. Казнь устранит эту опасность.

Закрытие и оправдание

Часто утверждают, что смертная казнь предусматривает закрытие для семей жертв.

Это довольно неубедительный аргумент, потому что каждая семья реагирует по-разному.Поскольку некоторые семьи не считают, что еще одна смерть обеспечит конец, этот аргумент не дает оправдания для смертной казни в целом.

Поощрение в помощь полиции

Сделка о признании вины используется в большинстве стран. Это процесс, посредством которого преступник получает смягчение приговора в обмен на помощь полиции.

В тех случаях, когда возможным приговором является смертная казнь, у заключенного есть самый сильный стимул попытаться сократить срок наказания, даже до пожизненного заключения без возможности условно-досрочного освобождения, и поэтому утверждается, что смертная казнь является полезным инструментом для полиции.

Это очень слабое оправдание смертной казни, и оно очень похоже на аргументы о том, что пытки оправданы, потому что они были бы полезным инструментом полиции.

Японский аргумент

Это довольно необычный аргумент, который обычно не приводится.

Япония редко применяет смертную казнь, казния примерно 3 заключенных в год.

Уникальное оправдание сохранения смертной казни было выдвинуто некоторыми японскими психологами, которые утверждали, что она играет важную психологическую роль в жизни японцев, которые живут в условиях сильного стресса и давления на рабочем месте.

Утверждается, что смертная казнь укрепляет веру в то, что плохие вещи случаются с теми, кто этого заслуживает. Это усиливает противоположное мнение; что хорошее случится с теми, кто «хорош».

Таким образом, существование смертной казни обеспечивает психологическое освобождение от подчинения и переутомления, укрепляя надежду на то, что в должное время будет награда.

Как ни странно, этот аргумент, кажется, подтверждается общественным мнением Японии. Сторонники в настоящее время составляют 81% населения, или это официальная статистика.Тем не менее, в Японии существует небольшое, но все более громкое движение аболиционистов.

С этической точки зрения это абсолютно консеквенциалистский аргумент, что если казнь нескольких человек приведет к совокупному увеличению счастья, то это хорошо.

Постпандемическая экономика России: боль для среднего класса, усиление неравенства, но богатые останутся богатыми

По мере того, как многие ключевые экономики выходят из изоляции от COVID-19, финансовые издержки пандемии становятся очевидными.Поскольку многие страны уже демонстрируют значительное падение ВВП в апреле и мае, звучат сигналы тревоги.

Как кризис повлияет на Россию? Особенно с точки зрения личных доходов и и без того проблемного уровня неравенства в стране. Кроме того, какой удар может ожидать средний класс и как он может смягчить потребительский спрос?

Некоторые предупреждают о потенциальном кризисе личной задолженности, а другие предвидят опустошение сектора услуг. Конечно, эти опасения могли быть неуместны.Возможно, произойдет быстрое выздоровление, и опасная осенняя вторая волна коронавируса не материализуется.

Также на rt.com Большие надежды на то, что новый российский антикоронавирусный препарат «Авифавир» окажется эффективным, первая партия доставлена ​​в больницы.

RT поговорил с двумя ведущими российскими экспертами, которые высказали свое мнение о неспокойной воде впереди.

Иван Ткачев — редактор по экономике РБК, ежедневной газеты и самого читаемого делового издания в России.

«Согласно официальному прогнозу Минэкономики, реальные располагаемые доходы россиян в этом году упадут на 3,8 процента и частично восстановятся в 2021 году (на 2,8 процента). Без государственных мер поддержки домохозяйств реальное падение доходов определенно было бы хуже. Но, думаю, не очень.

Проблема в том, что пакет поддержки потребителей невелик — около 800 миллиардов рублей (11,4 миллиарда долларов) — и в основном он сконцентрирован на наиболее уязвимых социальных группах или семьях среднего класса с детьми.Типичная семья с двумя детьми (примерно три четверти семей в России) получит до 25000 рублей (357 долларов США) каждая во втором квартале 2020 года в виде дополнительных социальных пособий. Выплаты после июня не запланированы.

В моем примере это составляет 6250 рублей (90 долларов США) на члена семьи, или примерно 30 долларов в месяц. Сравните это с 32 500 рублей (465 долларов) в месяц денежных средств, доступных среднему российскому домохозяйству (по данным Росстата за 2019 год), или 47 000 рублей (672 доллара) для «основного» среднего класса, согласно исследованию Высшей школы экономики. и вы увидите, что правительственные чеки прибавляют примерно 4.5-6,5 процента к типичному семейному доходу в этом году — небольшая сумма, учитывая масштабы кризиса.

Независимые экономисты прогнозируют снижение реальных располагаемых доходов населения как минимум на восемь процентов в этом году. Теоретически правительство могло бы потратить гораздо больше на социальную поддержку во время кризиса, но они воспринимают это как выбрасывание денег на ветер.

Также на rt.com Можно ли уклоняться от уплаты налогов? Поскольку Covid-19 снижает заработную плату, все больше россиян говорят «да»!

Средний класс — неуловимая концепция для России — определенно сократится в 2020-2021 годах.По оценкам 2019 года, 38 процентов россиян принадлежат к более широкому среднему классу, но только семь процентов населения разделяют все социально-экономические характеристики среднего класса (сельская местность или дача; деньги в сбережениях и т. Д.) . Нижний слой среднего класса находится под угрозой перехода к бедным. Малые предприниматели увидят, что их бизнес значительно сократится или остановится. Неравенство, вероятно, возрастет, потому что богатые останутся богатыми, а средний класс станет беднее.

Что касается последствий, которые это может иметь для внутренней политики России, я думаю, что больше людей будут требовать политических изменений, большего представительства и большей ответственности от чиновников.

Быстрого выздоровления не будет, но и социально-экономической катастрофы не предвидится. Если ВВП в этом году снизится на пять процентов, как ожидает правительство, это, вероятно, будет хорошо. В случае более глубокого спада (от шести до восьми процентов, как ожидают другие, включая Всемирный банк и ОЭСР), это будет более проблематично.Пока существует лишь небольшая вероятность спирали невыплаченной задолженности, потому что правительство взяло на себя большую часть потенциальных обязательств предприятий через программы гарантий по кредитам и субсидированных кредитов. Если часть этого долга перестанет функционировать, у правительства появится значительная свобода действий, чтобы понести убытки по тем активам, которые потенциально могут испортиться ».

Также на rt.com Правительственные органы США пытаются «расколоть российское общество» накануне голосования по конституции, предупреждает глава Совета безопасности Патрушев

Константин Гурджиев — адъюнкт-профессор финансов Института международных исследований Миддлбери в Монтерее (Калифорния, США) и адъюнкт-профессор финансов в бизнес-школе Тринити, Тринити-колледж Дублина (Ирландия).

«Средняя заработная плата в рублях оставалась неизменной до февраля 2020 года, но снизилась в евро и долларах, в то время как внутренняя инфляция снизилась с 4,5 процента в 2019 году до 2,6 процента к апрелю 2020 года. находились под давлением. Этот риск усилился, скорее всего, до мая 2020 года, когда номинальная заработная плата упала из-за сокращения рабочего времени, более низкой занятости и выхода некоторых работников за рамки схем финансовой поддержки в связи с пандемией.

Хотя прогнозирование — рискованное занятие во время серьезной неопределенности, вызванной текущим кризисом, вполне вероятно, что совокупное потребление в России сократится 0.9-2,5 процентных пункта в 2020 году. Инвестиции упадут примерно на 6,5 процента, а импорт сократится более чем на 10 процентов.

Согласно последним консенсусным оценкам, в 2020 году российская экономика сократится на 4,7-5 процентов. Инфляция, вероятно, будет в районе четырех процентов в 2020 году в целом — опять же, ниже прогноза прошлого месяца, но по-прежнему значительный. Я считаю, что частное потребление, вероятно, упадет на 5,3-5,5 процентных пункта в 2020 году и не восстановится до середины 2022 года.

Заработная плата упадет на 6,3 процента в этом году, частично восстановившись на 4,5-5 процентов в 2021 году и вернувшись к реальным уровням 2019 года не ранее середины 2022 года. Исходя из моего прогноза, к концу 2022 года реальная заработная плата в России, вероятно, будет всего на 3,8 процентных пункта выше, чем была в конце 2014 года. Эту же точку зрения подтверждают цифры и прогнозы по розничным продажам. Исходя из моих ожиданий, к концу 2022 года объем розничных продаж в России в реальном выражении будет примерно на 8,6 процентных пункта ниже уровня конца 2014 года.Если исходить из более долгосрочных прогнозов, маловероятно, что розничные продажи вернутся к реальным уровням конца 2014 года до середины 2027 года. С третьего квартала 2019 года по первый квартал 2020 года потребительское доверие находилось на двузначной отрицательной территории (последние данные указывают на более резкое снижение во втором квартале).

Также на rt.com «Лучше и безопаснее»: пока Россия готовится к открытию, премьер-министр призывает граждан отдыхать дома.

Все это означает, что средний класс в России понесет как краткосрочные потери (потребление и реальные доходы), так и потери в более долгосрочном жизненном цикле (сокращение инвестиций и более высокая экономия на основе мер предосторожности).

Проблема в том, что у России очень ограниченные возможности для облегчения среднесрочного бремени на более молодой средний класс и верхние слои среднего класса. Это демографические группы, которые несут большую часть долга частных домохозяйств и должны продолжать поддерживать более высокий уровень задолженности в ближайшем будущем.

Российская денежно-кредитная политика, однако, слишком жесткая, чтобы допускать одновременное сокращение или статичность реальных доходов и высокий уровень долга среди молодых домохозяйств.Центральный банк должен установить целевую ставку на уровне примерно 2,5–3% в 2020 и 2021 годах, в то время как текущий прогноз на 2020 год составляет примерно 4,5 процента, а в 2021 году он вырастет до 4,75 процента.

Российская налогово-бюджетная политика разумна. совокупная балансовая база, но эта политика не поддерживает значительные государственные и частные инвестиции и, как таковая, не стимулирует рост капитала (необходимого для стареющего капитала и отсутствия значительных инвестиций в НИОКР в частном секторе), и они не поддерживают переориентацию российской экономики с сектора внутренних услуг и добычи.При отсутствии агрессивного тренда в российской экономике в сторону более высокой капиталоемкости и более быстрого внедрения и распространения технологий, а также более ориентированного на экспорт и импортозамещающего производства, доходы российского высшего среднего класса в текущем десятилетии, вероятно, будут стагнировать или уменьшаться.

Также на rt.com Путин предупреждает о возможной 2-й волне заражения Covid-19 осенью и просит Минздрав подготовиться

При сравнении доллара к рублю стоит иметь в виду паритет покупательной способности (ППС).Проще говоря, доллар в России идет намного дальше, чем в большинстве стран Запада. ОЭСР использует обменный курс 25 рублей за доллар для измерения российского ППС.

На момент написания рыночный обменный курс составлял 69. В среднем это означает, что доллар стоит в 2,7 раза больше, чем в Соединенных Штатах. Другими словами, россиянин, зарабатывающий 69 000 рублей в месяц (1000 долларов США), имеет такую ​​же покупательную способность, как и американец, имеющий 2700 долларов США. Также необходимо отметить, что в России, как и почти во всех постсоветских государствах, имеется значительная черная экономика.МВФ оценивает его в 38 процентов ВВП по сравнению с 8 процентами в США. Таким образом, у многих россиян есть «неучтенные» доходы, не учтенные в официальной статистике ».

— Составлено Брайаном Макдональдом

Думаете, вашим друзьям будет интересно? Поделись этой историей!

Адвокаты Трампа заявляют о «МАССИВНОМ» фальсификациях на выборах, указывают на заявления под присягой и попытки запугать их и заставить их замолчать (ВИДЕО) — RT USA News

Ссылаясь на показания свидетелей, Руди Джулиани и Сидни Пауэлл утверждали, что мошенничество на выборах процветало в нескольких оплотах демократов и что президент Дональд Трамп, а не Джо Байден, победил на выборах, если незаконные голоса были отвергнуты.

«Я знаю преступления, я их чувствую. Но мне не нужно нюхать это — я могу доказать вам это 18 различными способами », — заявил в четверг журналистам Джулиани, бывший федеральный прокурор до того, как он занимал пост мэра Нью-Йорка.

Я описываю вам массовое мошенничество.

Он рассказал о 682 770 бюллетенях, отправленных по почте, которые, как утверждают свидетели, не были должным образом проверены в Пенсильвании. По его словам, в Детройте, штат Мичиган, также был рабочий, который в письменных показаниях под присягой сообщил о безудержном незаконном поведении — в том числе задним числом отправленных по почте бюллетеней.

И последнее, но не менее важное: некоторые голоса якобы обрабатывались несколько раз, и были участки, на которых было зафиксировано от 150 до 350 процентов явки избирателей, что составляет «явных косвенных доказательства» фальсификации, согласно Джулиани.

Избирательные органы республиканцев в округе Уэйн, штат Мичиган, указали на несоответствие избирательных участков в своем отказе подтвердить результаты — только чтобы они передумали в среду, а затем еще раз в четверг, заявив, что их вынудили к сертификации с помощью угроз против им и их семьям.

Также на rt.com Члены избирательной комиссии округа Уэйн «отменили» свидетельство о голосовании, заявив, что их запугали и обманом заставили утвердить результаты

Во многих местах, где Трамп лидировал в ночь выборов, но Байден рванул вперед благодаря подсчитанным позже бюллетеням, республиканским наблюдателям не разрешили присутствовать при вскрытии конвертов, что сделало невозможным проверку их действительности, утверждал Джулиани. В Питтсбурге и Филадельфии демократы, приславшие ошибочные бюллетени, получили шанс «вылечить» их, а республиканцы — нет, добавил он.

В Висконсине, по его словам, в ходе кампании было обнаружено около 100 000 открепительных удостоверений, которые фактически не запрашивались в переполненных демократами Мэдисоне и Милуоки, что противоречит законам штата.

Сидни Пауэлл, наиболее известный как представитель бывшего помощника Трампа генерала Майкла Флинна, заявил, что системы голосования Dominion и программное обеспечение Smartmatic были причастны к удалению голосов Трампа и «вливанию» голосов за Байдена, утверждая, что они обрабатывали голоса в Германии и Испании. и что они были связаны с Венесуэлой, Кубой и Китаем.

Юрисконсульт кампании Трампа Дженна Эллис сообщила журналистам, что выборы в нескольких спорных округах были «безнадежно скомпрометированы», и что это будет продемонстрировано в суде, а не в суде общественного мнения, где, по ее словам, участники прессы были бы исключены из жюри как слишком пристрастные.

Цель кампании заключалась не в том, чтобы отменить выборы как таковые, а в том, чтобы обеспечить в США свободные и справедливые выборы, утверждал Эллис.Если мошенничество удастся, «с этого момента никакие выборы не будут безопасными».

Эллис был не единственным, кто конфликтовал с репортерами. Джулиани сказал, что целью конференции было «обойти железный занавес цензуры» как в основных, так и в социальных сетях, обвинив прессу в неспособности точно осветить судебные иски и обвинения, а также в откровенной лжи о них.

Отказавшись от ответа на вопрос, в котором утверждалось, что несколько судебных исков были отклонены, он сказал, что на самом деле в кампании сейчас было только три, и только что отменили один в Мичигане, потому что они получили помощь, которую искали.

Также на rt.com Кампания Трампа отозвала иск Мичигана — Руди Джулиани

Что касается адвокатов , «падающих как мухи», , как выразился один репортер, то это произошло потому, что им и их семьям угрожали смертью, сказал Джулиани.

«Мы движемся в очень плохое место», — предупредил бывший мэр Нью-Йорка, отметив, что «порочная пресса» запугивает свидетелей, а также юристов, и что цензура со стороны Big Tech и большие СМИ почти так же плохи », как и предполагаемая фальсификация выборов.

Демократы настаивали на том, что не было «широко распространенного» мошенничества, и что у юридической команды Трампа не было никаких доказательств. Хотя Трамп отказался уступить, основные СМИ объявили о выборах Байдена. Любое утверждение, которое не согласуется с этим, было отмечено платформами социальных сетей как «оспариваемое».

Нравится эта история? Поделись с другом!

Вопросы и ответы на собеседовании по дисконтированному денежному потоку (базовый)

Помимо знания основ построения DCF, вам также необходимо понимать такие концепции, как WACC, стоимость капитала и правильные ставки дисконтирования, которые следует использовать в зависимости от сценарий.Интервьюеры также любят спрашивать о конечной ценности — как вы ее рассчитываете, преимуществах и недостатках различных методов и признаках того, что она «слишком высока».

1.Проведите меня через DCF.

«DCF оценивает компанию на основе приведенной стоимости ее денежных потоков и приведенной стоимости ее конечной стоимости.

Во-первых, вы прогнозируете финансовые показатели компании, используя допущения относительно роста доходов, расходов и оборотного капитала; затем вы переходите к свободному денежному потоку за каждый год, который затем суммируете и дисконтируете до чистой приведенной стоимости на основе вашей ставки дисконтирования — обычно это средневзвешенная стоимость капитала.

Получив текущую стоимость денежных потоков, вы определяете конечную стоимость компании, используя либо метод кратных, либо метод роста Гордона, а затем также дисконтируете ее до чистой приведенной стоимости с помощью WACC.

Наконец, вы складываете два вместе, чтобы определить ценность предприятия ».

2. Расскажите, как в прогнозах вы переходите от дохода к свободному денежному потоку.

Вычтите COGS и операционные расходы, чтобы получить операционную прибыль (EBIT). Затем умножьте на (1 — налоговая ставка), добавьте обратно амортизационные отчисления и другие неденежные расходы и вычтите капитальные затраты и изменение оборотного капитала.

Примечание: Это приведет вас к безрычажному свободному денежному потоку, поскольку вы отказались от EBIT, а не EBT. Вы можете подтвердить, что интервьюер просит именно об этом.

3.Каков альтернативный способ расчета свободного денежного потока, кроме вычета чистой прибыли, добавления амортизации и вычитания изменений операционных активов / обязательств и капитальных затрат?

Возьмите денежный поток от операционной деятельности и вычтите капитальные затраты — и вы получите заемный денежный поток. Чтобы перейти к безрычажному денежному потоку, вам необходимо добавить обратно скорректированные с учетом налогов процентные расходы и вычесть скорректированный с учетом налогов процентный доход.

4. Почему вы используете 5 или 10 лет для прогнозов DCF?

Обычно это настолько далеко, насколько вы можете разумно предсказать будущее.Менее 5 лет было бы слишком мало, чтобы быть полезным, а более 10 лет слишком сложно предсказать для большинства компаний.

5. Что вы обычно используете для расчета ставки дисконтирования?

Обычно вы используете WACC (средневзвешенную стоимость капитала), хотя вы также можете использовать стоимость капитала в зависимости от того, как вы настроили DCF.

6. Как рассчитать WACC?

Формула: Стоимость капитала * (% капитала) + Стоимость долга * (% долга) * (1 — ставка налога) + Стоимость привилегированного капитала * (% привилегированного капитала).

Во всех случаях проценты относятся к тому, какая часть структуры капитала компании занята каждым компонентом.

Для оценки стоимости капитала вы можете использовать модель ценообразования капитальных активов (CAPM — см. Следующий вопрос), а для других вы обычно смотрите на сопоставимые компании / выпуски долговых обязательств, а также процентные ставки и доходность, выпущенные аналогичными компаниями, чтобы получить оценки.

7.Как вы рассчитываете стоимость капитала?

Стоимость капитала = безрисковая ставка + бета * Премия за риск по капиталу

Безрисковая ставка показывает, сколько должно приносить 10-летнее или 20-летнее казначейство США; Бета рассчитывается на основе «рискованности» сопоставимых компаний, а премия за риск капитала — это процент, на который ожидается, что акции превзойдут показатели «безрисковых» активов.

Обычно вы получаете премию за риск капитала из публикации Ibbotson’s.

Примечание: Эта формула не раскрывает всей картины. В зависимости от банка и от того, насколько точными вы хотите быть, вы также можете добавить «размер премии» и «отраслевой премии», чтобы учесть, насколько компания, как ожидается, превзойдет своих конкурентов в соответствии с ее рыночной капитализацией или отраслью. .

Ожидается, что акции малых компаний будут превосходить акции крупных компаний, и ожидается, что одни отрасли будут лучше других, и эти премии отражают эти ожидания.

8. Как перейти к бета-версии при расчете стоимости капитала?

Вы просматриваете бета-версию для каждой сопоставимой компании (обычно на Bloomberg), снимаете рычаг с каждой из них, берете медианное значение набора и затем регулируете его в зависимости от структуры капитала вашей компании. Затем вы используете эту бета-версию с кредитным плечом при расчете стоимости капитала.

Для справки, формулы для снятия рычага и его изменения в бета-версии приведены ниже:

Бета без рычагов = Бета с рычагами / (1 + ((1 — Ставка налога) x (Общий долг / собственный капитал))) Бета с рычагами = Бета без рычагов x (1 + ((1 — Ставка налога) x (Всего Долг / Собственный капитал)))

9.Почему вам нужно отключать и повторно переключать бета-версию?

Опять же, помните о нашей теме «яблоки с яблоками». Когда вы просматриваете бета-версии на Bloomberg (или из любого другого источника, который вы используете), они будут отражать долг, уже взятый на себя каждой компанией.

Но структура капитала каждой компании отличается, и мы хотим посмотреть, насколько «рискованной» является компания, независимо от того, какой процент долга или собственного капитала у нее есть.

Чтобы получить это, нам нужно каждый раз отключать бету.

Но в конце расчета нам нужно повторно использовать его, потому что мы хотим, чтобы бета, используемая в расчете стоимости капитала, отражала истинный риск нашей компании, принимая во внимание структуру ее капитала на этот раз.

10. Ожидаете ли вы, что производственная или технологическая компания будет иметь более высокую бета-версию?

Технологическая компания, потому что технология считается «более рискованной» отраслью, чем производство.

11. Допустим, вы используете свободный денежный поток с рычагом, а не без рычага в своем DCF — каков будет эффект?

Свободный денежный поток с рычагом дает вам стоимость капитала, а не стоимость предприятия, поскольку денежный поток доступен только инвесторам в акции (инвесторам в долговые обязательства уже «заплатили» процентные платежи).

12. Если вы используете левереджированный свободный денежный поток, какую ставку дисконтирования следует использовать?

Вы бы использовали стоимость капитала, а не WACC, поскольку в данном случае нас не интересуют долги или привилегированные акции — мы рассчитываем стоимость капитала, а не стоимость предприятия.

13. Как рассчитать конечную стоимость?

Вы можете применить коэффициент выхода к EBITDA, EBIT или свободному денежному потоку компании за 5-й год (метод множественных), либо вы можете использовать метод роста Гордона, чтобы оценить его стоимость на основе темпа роста на неограниченный срок.

Формула конечной стоимости с использованием роста Гордона: Конечная стоимость = свободный денежный поток за 5 год * (1 + темп роста) / (ставка дисконтирования — скорость роста).

14. Почему для расчета конечной стоимости вы бы использовали рост Гордона, а не метод умножения?

В банковском деле вы почти всегда используете метод кратных для расчета конечной стоимости в DCF. Намного легче получить соответствующие данные для мультипликаторов выхода, поскольку они основаны на сопоставимых компаниях — выбор долгосрочных темпов роста, напротив, всегда является выстрелом в темноте.

Однако вы можете использовать Gordon Growth, если у вас нет хороших сопоставимых компаний или если у вас есть основания полагать, что мультипликаторы существенно изменятся в отрасли через несколько лет.Например, если отрасль очень циклична, вам может быть лучше использовать долгосрочные темпы роста, чем мультипликаторы выхода.

15. Какую скорость роста следует использовать при расчете конечной стоимости?

Обычно вы используете долгосрочные темпы роста ВВП страны, уровень инфляции или что-то подобное консервативному.

Для компаний в странах со зрелой экономикой долгосрочные темпы роста более 5% были бы довольно агрессивными, поскольку в большинстве развитых стран рост составляет менее 5% в год.

16. Как выбрать подходящий коэффициент выхода при расчете конечной стоимости?

Обычно вы смотрите на сопоставимые компании и выбираете медианное значение набора или что-то близкое к нему.

Как и во всем остальном в финансовой сфере, вы всегда показываете диапазон кратных выходов и то, как выглядит конечная стоимость в этом диапазоне, а не выбираете одно конкретное число.

Итак, если медианный мультипликатор EBITDA набора был равен 8x, вы могли бы показать диапазон значений с использованием мультипликаторов от 6x до 10x.

17. Какой метод расчета конечной стоимости даст вам более высокую оценку?

Трудно делать обобщения, потому что и то, и другое сильно зависит от сделанных вами предположений. В целом, метод кратных будет более изменчивым, чем метод роста Гордона, поскольку мультипликаторы выхода имеют тенденцию охватывать более широкий диапазон, чем возможные долгосрочные темпы роста.

18. В чем недостаток базирования терминальных мультипликаторов на том, по каким сопоставимым компаниям торгуются акции публичных компаний?

Медианные мультипликаторы могут сильно измениться в следующие 5-10 лет, поэтому к концу рассматриваемого периода они могут оказаться неточными. Вот почему вы обычно смотрите на широкий диапазон мультипликаторов и делаете чувствительность, чтобы увидеть, как оценка изменяется в этом диапазоне.

Этот метод особенно проблематичен в циклических отраслях (например,г. полупроводники).

19. Как узнать, слишком ли зависит ваш DCF от будущих предположений?

«Стандартный» ответ: если значительно более 50% стоимости предприятия компании происходит от ее конечной стоимости, ваша DCF, вероятно, слишком зависит от будущих предположений.

На самом деле почти все DCF «слишком зависят от будущих предположений» — на самом деле довольно редко можно увидеть случай, когда конечная стоимость меньше 50% стоимости предприятия.

Но когда он оказывается в диапазоне 80-90%, вы знаете, что вам, возможно, придется пересмотреть свои предположения …

20. Должна ли стоимость собственного капитала быть выше для компании с рыночной капитализацией 5 или 500 миллионов долларов?

Он должен быть выше для компании с оборотом $ 500 млн, потому что при прочих равных ожидается, что более мелкие компании будут превосходить крупные компании на фондовом рынке (и, следовательно, будут «более рискованными»).Использование премии за размер в ваших расчетах также обеспечит более высокую стоимость капитала для компании за 500 миллионов долларов.

21. А как насчет WACC — будет ли он выше для компании стоимостью 5 или 500 миллионов долларов?

Это вопрос с подвохом, потому что он зависит от того, одинакова ли структура капитала для обеих компаний. Если структура капитала такая же с точки зрения процентов, процентных ставок и т. Д., То WACC должна быть выше для компании с оборотом 500 миллионов долларов по тем же причинам, которые указаны выше.

Если структура капитала не та же, то она может быть любой, в зависимости от того, сколько долга / привилегированных акций у каждого из них и каковы процентные ставки.

22. Какая связь между долгом и стоимостью капитала?

Увеличение долга означает, что компания более рискованна, поэтому уровень левереджа компании будет выше — при прочих равных условиях дополнительный долг повысит стоимость капитала, а уменьшение долга снизит стоимость капитала.

23.Стоимость собственного капитала говорит нам, какую прибыль инвестор в акционерный капитал может ожидать от инвестиций в данную компанию — но как насчет дивидендов? Разве мы не должны учитывать дивидендную доходность в формуле?

Вопрос с подвохом. Дивидендная доходность уже учтена в бете, потому что бета описывает доходность, превышающую рынок в целом, и эта доходность включает дивиденды.

24.Как мы можем рассчитать стоимость капитала БЕЗ использования CAPM?

Есть альтернативная формула:

Стоимость капитала = (Дивиденды на акцию / Цена акции) + Скорость роста дивидендов

Эта формула встречается реже, чем «стандартная» формула, но иногда вы используете ее для компаний, где дивиденды более важны или когда вам не хватает надлежащей информации о бета-версии и других переменных, которые используются при расчете стоимости капитала с помощью CAPM.

25. Две компании абсолютно одинаковы, но у одной есть долги, а у другой нет — у какой из них будет более высокий WACC?

Это сложно — тот, у кого нет долга, будет иметь более высокий WACC до определенного момента, потому что долг «дешевле», чем собственный капитал. Почему?

• Проценты по долгу не подлежат налогообложению (отсюда умножение (1 — налоговая ставка) в формуле WACC).

• Долг имеет приоритет по отношению к собственному капиталу в структуре капитала компании — держатели долга будут выплачены первыми в случае ликвидации или банкротства.

• Интуитивно понятно, что процентные ставки по долгу обычно ниже, чем значения стоимости капитала, которые вы видите (обычно более 10%). В результате доля стоимости долга в WACC будет меньше вносить вклад в общую цифру, чем часть стоимости капитала.

Однако вышесказанное верно лишь до определенного момента. Как только долг компании вырастет достаточно высоко, процентная ставка резко вырастет, чтобы отразить дополнительный риск, и поэтому стоимость долга начнет расти — если она станет достаточно высокой, она может стать выше, чем стоимость капитала, и дополнительный долг увеличится. WACC.

Это «U-образная» кривая, на которой долг снижает WACC до точки, а затем начинает ее увеличивать.

26. Что больше влияет на оценку DCF компании — изменение выручки на 10% или изменение ставки дисконтирования на 1%?

Вы должны начать со слов «это зависит от обстоятельств», но в большинстве случаев разница в доходе в 10% будет иметь большее влияние.

Это изменение дохода влияет не только на доход текущего года, но также на доход / EBITDA в далеком будущем и даже на конечную стоимость.

27. Как насчет изменения выручки на 1% по сравнению с изменением ставки дисконтирования на 1%?

В этом случае ставка дисконтирования, вероятно, будет иметь большее влияние на оценку, хотя правильный ответ должен начинаться со слов «Все может пойти в любом случае, но в большинстве случаев …»

28. Как рассчитать WACC для частной компании?

Это проблематично, потому что у частных компаний нет рыночной капитализации или бета-тестирования.В этом случае вы, скорее всего, просто оцените WACC на основе работы, проделанной аудиторами или специалистами по оценке, или на основе того, что такое WACC для сопоставимых публичных компаний.

29. Что делать, если вы не верите прогнозам руководства в отношении модели DCF?

Вы можете использовать несколько разных подходов:

• Вы можете создавать свои собственные прогнозы.

• Вы можете изменить прогнозы руководства в сторону понижения, чтобы сделать их более консервативными.

• Вы можете показать таблицу чувствительности, основанную на различных темпах роста и марже, и показать значения, исходя из прогнозов руководства и более консервативного набора цифр.

На самом деле, вы, вероятно, сделали бы все это, если бы у вас были нереалистичные прогнозы.

30. Почему бы вам не использовать DCF для банка или другого финансового учреждения?

Банки используют заемные средства иначе, чем другие компании, и не реинвестируют их в бизнес — они вместо этого используют их для создания продуктов.Кроме того, проценты являются важной частью бизнес-моделей банков, а оборотный капитал занимает огромную часть их балансовых отчетов, поэтому DCF для финансового учреждения не имеет большого смысла.

Для финансовых учреждений более распространено использование модели дисконтирования дивидендов для целей оценки.

31. Какие типы анализа чувствительности мы будем рассматривать в DCF?

Пример чувствительности:

• Рост доходов vs.Терминал Multiple

• Маржа EBITDA по сравнению с терминальным мультипликатором

• Терминальные множественные против ставки дисконтирования

• Долгосрочные темпы роста по сравнению со ставкой дисконтирования

И любая их комбинация (кроме терминальной множественной и долгосрочной скорости роста, что не имеет смысла).

32. Компания имеет высокую долговую нагрузку и ежегодно выплачивает значительную часть своей основной суммы долга. Как вы учитываете это в DCF?

Вопрос с подвохом.Вы вообще не учитываете это в DCF, потому что погашение основной суммы долга отображается в Денежном потоке от финансирования в Отчете о движении денежных средств, но мы спускаемся только до Денежного потока от операций, а затем вычитаем капитальные затраты, чтобы перейти к свободному Денежный поток.

Если бы мы смотрели на левереджный свободный денежный поток, то наши процентные расходы снизились бы в будущие годы из-за выплаты основной суммы долга — но мы все равно нигде не будем считать сами выплаты основной суммы.

Вопросы на собеседовании в инвестиционном банке: Модель слияния (базовая)

Вам не нужно разбираться в моделях слияний так, как это делает банкир слияний и поглощений, но вам нужно больше, чем просто основы, особенно если у вас есть финансовые дела. стажировка или полная занятость раньше. Важно знать последствия приобретения и понимать такие концепции, как синергизм и почему на самом деле создаются гудвилл и другие нематериальные активы. Одна вещь, которая не важна? Рассмотрение того, как приобретение влияет на все 3 утверждения.В 99% случаев в модели слияния вас интересует только отчет о прибылях и убытках (несмотря на слухи об обратном).

1. Расскажу о базовой модели слияния

«Модель слияния используется для анализа финансовых профилей двух компаний, цены покупки и способа совершения покупки, а также определяет, увеличивается или уменьшается прибыль на акцию покупателя.

Шаг 1 — сделать предположения о приобретении — о цене и о том, было ли это наличными, акциями, долгом или некоторой их комбинацией.Затем вы определяете оценки и акции в обращении покупателя и продавца и составляете отчет о прибылях и убытках для каждого

.

Наконец, вы объединяете отчеты о прибылях и убытках, складывая такие позиции, как выручка и операционные расходы, и вносите поправку на упущенные проценты по денежным средствам и проценты, выплаченные по долгу в строке комбинированного дохода до налогообложения; вы применяете налоговую ставку покупателя для получения совокупной чистой прибыли, а затем делите ее на новое количество акций, чтобы определить совокупную прибыль на акцию «.

2.В чем разница между слиянием и поглощением?

В любой сделке M&A всегда есть покупатель и продавец — разница между «слиянием» и «поглощением» более семантическая, чем что-либо еще. При слиянии компании примерно одного размера, тогда как при поглощении покупатель значительно больше.

3. Зачем одной компании покупать другую компанию?

Несколько возможных причин:

Покупатель хочет получить долю рынка, купив конкурента.

Покупатель должен расти быстрее и видит в приобретении способ добиться этого.

Покупатель считает, что продавец недооценен.

Покупатель хочет привлечь клиентов продавца, чтобы он мог им перепродавать и перепродавать.

Покупатель думает, что у продавца есть важная технология, интеллектуальная собственность или какой-то другой «секретный соус», который он может использовать для значительного улучшения своего бизнеса. Покупатель считает, что он может достичь значительного синергетического эффекта и, следовательно, сделать сделку выгодной для акционеров.

4. Почему приобретение может иметь разводняющий эффект?

Приобретение является разводняющим, если дополнительная сумма чистой прибыли, которую вносит продавец, недостаточна для компенсации упущенных покупателем процентов по денежным средствам, дополнительных процентов, уплаченных по долгу, и последствий выпуска дополнительных акций.

Эффекты приобретения, такие как амортизация нематериальных активов, также могут сделать приобретение разводняющим.

5.Есть ли практическое правило для расчета того, будет ли приобретение увеличивающим или разводняющим?

Если сделка включает только наличные деньги и долг, вы можете суммировать процентные расходы по долгу и упущенные проценты по наличным деньгам, а затем сравнить их с доходом продавца до налогообложения.

А если это сделка на все акции, вы можете использовать ярлык, чтобы оценить, способствует ли она росту.

Но если сделка связана с наличными деньгами, акциями и долгами, не существует быстрого практического правила, которое можно было бы использовать, если только вы не молниеносно разбираетесь в математике.

6. Компания с более высоким P / E приобретает компанию с более низким P / E — это усиливает или разводняет?

Вопрос с подвохом. Вы не можете сказать, если не знаете, что это полностью стоковая сделка. Если это сделка полностью за наличные или заемные, мультипликаторы P / E покупателя и продавца не имеют значения, потому что акции не выпускаются.

Конечно, как правило, получение большего дохода за меньшие деньги — это хорошо и с большей вероятностью приведет к увеличению дохода, но не существует жесткого правила, если только это не сделка со всеми акциями.

7. Каково эмпирическое правило оценки того, будет ли сделка M&A иметь увеличивающий или разводняющий эффект?

В сделке со всеми запасами, если покупатель имеет более высокий P / E, чем продавец, это приведет к увеличению; если у покупателя более низкий коэффициент P / E, это приведет к разводнению.

На интуитивном уровне, если вы платите за прибыль больше, чем рыночная оценка вашей собственной прибыли, вы можете догадаться, что она будет разводняющей; Точно так же, если вы платите меньше за прибыль, чем то, что рынок оценивает ваши собственные доходы, вы можете догадаться, что она будет увеличиваться.

8. Каковы полные последствия приобретения?

1. Упущенный процент на наличные деньги — покупатель теряет проценты, которые он получил бы в противном случае, если бы использовал для приобретения наличные деньги.

2. Дополнительные проценты по долгу — покупатель оплачивает дополнительные проценты, если он использует долг.

3. Дополнительные акции в обращении — если покупатель платит акциями, он должен выпустить дополнительные акции.

4. Комбинированная финансовая отчетность — после приобретения финансовые данные продавца добавляются к покупателю.

5. Создание деловой репутации и других нематериальных активов — также создаются эти статьи баланса, которые представляют собой «премию», уплаченную к «справедливой стоимости» компании.

Примечание: На самом деле есть нечто большее (см. Расширенные вопросы), но обычно этого достаточно, чтобы упомянуть в интервью.

9.Если компания была способна заплатить 100% наличными за другую компанию, почему она предпочла бы НЕ делать этого?

Он может копить деньги на что-нибудь еще или беспокоиться о том, что они закончатся, если дела пойдут к худшему; его акции также могут торговаться на рекордно высоком уровне, и он может захотеть использовать это вместо этого (с точки зрения финансов это было бы «дороже», но многие руководители ценят подушку безопасности в виде большого остатка денежных средств ).

10. Почему стратегический покупатель обычно готов платить за компанию больше, чем частная инвестиционная компания?

Потому что стратегический покупатель может реализовать синергию доходов и расходов, которую не может сделать частная инвестиционная компания, если она не объединит компанию с компанией дополнительного портфеля. Эти синергии повышают эффективную оценку целевой компании.

11.Почему при приобретении создаются гудвилл и другие нематериальные активы?

Они представляют собой стоимость, превышающую «справедливую рыночную стоимость» продавца, которую заплатил покупатель. Вы рассчитываете это число, вычитая балансовую стоимость компании из цены покупки ее акций.

В частности, деловая репутация и другие нематериальные активы представляют такие вещи, как ценность взаимоотношений с клиентами, торговые марки и интеллектуальная собственность — ценные, но не настоящие финансовые активы, которые отображаются в балансе.

12. В чем разница между гудвиллом и прочими нематериальными активами?

Гудвилл обычно остается неизменным в течение многих лет и не амортизируется. Он изменяется только в случае обесценения гудвила (или другого приобретения).

Прочие нематериальные активы, напротив, амортизируются в течение нескольких лет и влияют на отчет о прибылях и убытках, попадая в строку «Прибыль до налогообложения».

Также есть разница в том, что каждый из них представляет, но банкиры редко вдаваются в подробности — бухгалтеры и специалисты по оценке беспокоятся о том, чтобы отнести каждый из них к конкретным статьям.

13. Есть ли что-нибудь еще «нематериальное», кроме деловой репутации и других нематериальных активов, которые также могут повлиять на объединенную компанию?

Да. У вас также может быть списание приобретенных незавершенных исследований и разработок и списание отложенной выручки.

Первый относится к любым проектам исследований и разработок, которые были приобретены при приобретении, но еще не завершены. Логика в том, что незаконченные НИОКР

проектов требуют значительных ресурсов для завершения, и поэтому «расходы» должны признаваться как часть приобретения.

Второй относится к случаям, когда продавец собрал наличные за услугу, но еще не зарегистрировал их как выручку, и покупатель должен списать стоимость Отсроченного дохода, чтобы избежать «двойного учета» выручки.

14. Что такое синергизм, и не могли бы вы привести несколько примеров?

Синергия относится к случаям, когда 2 + 2 = 5 (или 6, или 7 …) в приобретении. По сути, покупатель получает на больше стоимости, чем от приобретения, чем прогнозируется на в финансовых показателях.

Существует 2 типа: синергии доходов и синергии затрат (или затрат) .

Синергия выручки: Объединенная компания может перекрестно продавать продукты новым клиентам или продавать новые продукты существующим клиентам. В результате сделки он также может выйти в новые регионы.

Синергия затрат: Объединенная компания может объединить здания и административный персонал и может уволить лишних сотрудников.Он также может закрыть избыточные магазины или филиалы.

15. Как синергетический эффект используется в моделях слияния?

Синергия выручки: Обычно вы добавляете их к показателю выручки объединенной компании, а затем предполагаете определенную маржу выручки — эта дополнительная выручка затем проходит через остальную часть объединенного отчета о прибылях и убытках.

Синергия затрат: Обычно вы уменьшаете совокупные COGS или операционные расходы на эту сумму, что, в свою очередь, увеличивает совокупный доход до налогообложения и, следовательно, чистый доход, увеличивая прибыль на акцию и делая сделку более привлекательной.

16. Что важнее синергии доходов или затрат?

Никто из участников M&A не воспринимает синергию доходов серьезно, потому что ее трудно предсказать. Синергия затрат воспринимается немного более серьезно, потому что проще увидеть, как здания и местоположения могут быть объединены и сколько избыточных сотрудников может быть устранено.

Тем не менее, шансы на реализацию каких-либо совместных действий практически равны нулю, поэтому немногие вообще воспринимают их всерьез.

17. При прочих равных, какой метод компания предпочла бы использовать при приобретении другой компании — наличными, акциями или долгом?

Если у покупателя есть неограниченные ресурсы, он всегда предпочтет использовать наличные при покупке другой компании. Почему?

• Денежные средства «дешевле», чем заемные средства, потому что процентные ставки по наличным деньгам обычно ниже 5%, тогда как процентные ставки по долгам почти всегда выше. Таким образом, упущенные проценты по денежным средствам почти всегда меньше дополнительных процентов, уплаченных по долгу за ту же сумму денежных средств / долга.

• Денежные средства также менее «опасны», чем задолженность, потому что покупатель не может не привлечь достаточно средств от инвесторов.

• Трудно напрямую сравнить «стоимость» с запасами, но в целом запасы — это самый «дорогой» способ финансирования сделки — помните, как стоимость собственного капитала почти всегда выше, чем стоимость долга? Тот же принцип применим и здесь.

• Денежные средства также менее опасны, чем акции, поскольку цена акций покупателя может резко измениться после объявления о приобретении.

18. Какой размер долга может выпустить компания при слиянии или поглощении?

Как правило, вы должны смотреть на Сопоставимые компании / Прецедентные транзакции, чтобы определить это. Вы могли бы использовать показатель EBITDA LTM ​​(за последние двенадцать месяцев) объединенной компании, найти медианное отношение долга / EBITDA любых компаний, на которые вы изучаете, и применить его к своей собственной величине EBITDA, чтобы получить приблизительное представление о том, какой размер долга вы можете поднять.

Вы также можете посмотреть «Компенсацию за долги» для компаний, работающих в той же отрасли, и увидеть, какие типы долгов и сколько траншей они использовали.

19. Как вы определяете закупочную цену целевой компании при приобретении?

Вы используете ту же методологию оценки, которую мы уже обсуждали. Если продавец является публичной компанией, вам следует уделять больше внимания премии , уплачиваемой сверх текущей цены акций, чтобы убедиться, что ее «достаточно» (обычно в диапазоне 15-30%) для получения одобрения акционеров.

Для частных продавцов больше внимания уделяется традиционным методикам.

20. Допустим, компания переплачивает другой компании — что обычно происходит после этого и можете ли вы привести какие-нибудь недавние примеры?

Будет создано невероятно большое количество деловой репутации и других нематериальных активов, если цена будет намного выше справедливой рыночной стоимости компании. В зависимости от того, как будет происходить приобретение, позже может возникнуть большой убыток от обесценения гудвила, если компания решит, что она переплачена.

Недавний пример — сделка eBay / Skype, в которой eBay заплатила огромную премию и чрезвычайно много за Skype. Это создало избыток гудвилла и других нематериальных активов, и позже eBay списал большую часть стоимости и в результате понес большой квартальный убыток.

21. Покупатель платит продавцу 100 миллионов долларов по сделке с акциями, но через день рынок решает, что это всего лишь 50 миллионов долларов. Что просходит?

Цена акций покупателя упадет на любую сумму в долларах за акцию, соответствующую потере стоимости в 50 миллионов долларов.Обратите внимание, что его не обязательно разрезать пополам.

В зависимости от того, как была устроена сделка, продавец фактически получал бы только половину от того, что он первоначально согласовал.

Это иллюстрирует один из основных рисков сделок с акциями: внезапные изменения цены акций могут резко повлиять на оценку.

22. Почему большинство слияний и поглощений терпят неудачу?

Как и многое другое, M&A «легче сказать, чем сделать».«На практике очень сложно приобрести и интегрировать другую компанию, реально реализовать синергию, а также превратить приобретенную компанию в прибыльное подразделение.

Многие сделки также заключаются по неправильным причинам, например, из-за эгоизма генерального директора или давления со стороны акционеров. Любая сделка, заключенная без учета интересов обеих сторон, может потерпеть неудачу.

23. Какую роль в переговорах по сделке играет модель слияния?

Модель используется как проверка работоспособности и используется для проверки различных предположений.Компания никогда не решит заключить сделку на основе результатов модели.

Он мог бы сказать: «Хорошо, модель говорит нам, что эта сделка может работать и иметь умеренный эффект — ее стоит изучить подробнее».

Он никогда не сказал бы: «Ага! Эта модель предсказывает 21% прирост — мы обязательно должны их приобрести!»

Эмоции, эго и личные качества играют гораздо большую роль в M&A (и в любых переговорах), чем числа.

24.Какие типы чувствительности вы бы рассмотрели в модели слияния? На какие переменные вы бы посмотрели?

Наиболее распространенные переменные, на которые следует обратить внимание: Закупочная цена,% Акции / Денежные средства / Долг, Синергия доходов, и Синергия расходов . Иногда вы также смотрите на различные операционные факторы, такие как рост выручки или маржа EBITDA, но чаще они включаются в вашу модель в виде различных сценариев.

Вы можете посмотреть таблицы чувствительности, показывающие прирост / разбавление EPS в различных диапазонах для Закупочной цены vs.