Краткосрочные экономические циклы: Экономические циклы

Цикл Китчина. Краткосрочные экономические циклы. Цикл Жюгляра. Цикл Кузнеца

Экономический цикл – это колебания значения валового внутреннего продукта в долгосрочном периоде. Это уменьшение или увеличение ВВП связано со стадией развития. Выделяют несколько видов таких колебаний, которые различаются своей длительностью. Самый краткосрочный – цикл Китчина, продолжительность которого – 3-5 лет. Другие экономисты также изучали вопрос колебаний валового производства. Выделяют также циклы Жюгляра, Кузнеца и Кондратьева.

понятие экономического цикла

Содержание

Основные термины

В ходе своего развития экономика переживает как периоды бурного развития, так и стагнации. Цикл Китчина объясняет краткосрочные колебания. Волны Кондратьева охватывают полувековые изменения. Понятие экономического цикла в широком смысле означает период времени, который включает только один период расцвета и спада, идущие друг за другом. Эти две стадии являются основополагающими. Индикатором начала и окончания цикла служит процент роста реального валового внутреннего продукта. Хотя часто эти колебания деловой активности являются достаточно непредсказуемыми.

История изучения

Понятие экономического цикла отрицалось представителями классической школы. Их существование на практике они объясняли войнами и конфликтами. Первым их изучением занялся Сисмонди. Его работа была посвящена панике 1825 года в Англии, которая стала первым экономическим кризисом, произошедшим в мирное время. Сисмонди и его коллега Роберт Оуэн назвали его причиной перепроизводство и недопотребление, вызванные неравенством в распределении доходов между населением. Они выступали за вмешательство государства в экономику и социализм. В академических кругах их работа не стала мгновенно популярной. Однако на представлении о том, что недопотребление является причиной кризисов, потом будет построена широко известная кейнсианская школа. Теория Сисмонди была развита Чарльзом Дюнуайе. Он выдвинул концепцию изменчивых циклов. Карл Маркс рассматривал периодические кризисы в качестве главной проблемы любого капиталистического общества и предсказывал коммунистическую революцию. Генри Джордж называл спекуляции с землей главной причиной рецессий и предлагал введения единого налога на этот фактор производства.

цикл китчина

Разновидности циклов

В 1860 году французский экономист Клемент Жюгляр впервые определил экономические колебания с периодичность в 7-11 лет. Йозеф Шумпетер утверждал, что они состоят из четырех стадий:

  • Экспансия. Происходит увеличение объемов производства, растут цены, процентные ставки падают.
  • Кризис. На этой стадии обваливаются фондовые биржи, а многие предприятия и фирмы становятся банкротами.
  • Рецессия. Цены и объемы производства продолжают падать, а процентные ставки, напротив, растут.
  • Восстановление. Биржи вновь начинают работать благодаря падению цен и доходов.

Шумпетер связывал восстановление экономики с ростом продуктивности производства, уверенности в завтрашнем дне потребителей, совокупного спроса и цен. В середине XX века он предложил типологию циклов по их продолжительности. Среди них:

  • Цикл Китчина. Занимает от 3 до 5 лет.
  • Цикл Жюгляра. Его продолжительность – 7-11 лет.
  • Цикл Кузнеца. Он связан с вложениями в инфраструктуру. Занимает от 15 до 25 лет.
  • Волны Кондратьева, или долгосрочный технологический цикл. Занимает от 45 до 60 лет.

Сегодня интерес к циклам несколько снизился. Это связано с тем, что современная макроэкономика не поддерживает идею регулярных периодических колебаний.

цикл жюгляра

Цикл Китчина

Он занимает около 40 месяцев. Эти краткосрочные колебания впервые были исследованы Йозефом Китчиным в 1920 годы. Его причиной считаются временные лаги в движении информации, которые приводят к задержке принятия решений фирмами. Фирмы реагируют на улучшение коммерческой ситуации, увеличивая производства. Это приводит к полному использованию трудовых ресурсов и капитала. Как результат, через определенное время рынок становится наводнен товарами. Их качество постепенно ухудшается из-за действия закона Сея. Спрос падает, цены – тоже, товары начинают накапливаться на складах. Через определенное время фирмы начинают уменьшать объемы производства. Так и проходит цикл Китчина.

цикл кузнеца

Причины и последствия

Экономические циклы Китчина связаны с отсутствием возможности мгновенной оценки рыночной конъюнктуры. Фирмам нужно время как для того, чтобы начать наращивать производство, так и для того, чтобы решить, сокращать ли его объемы. Задержка происходит из-за того, что предприниматели не сразу понимают, что превалирует сейчас на рынке – спрос или предложение. Потом им нужно еще и проверить эту информацию. Время занимает и воплощение решения на практике. Не так просто сразу найти новых работников или уволить старых. Таким образом, краткосрочные циклы Китчина связаны с задержкой в сборе и обработке информации.

Йозеф Китчин: краткие сведения

Он является британским специалистом в области статистики и бизнесменом. Йозеф Китчин работал в сфере добывающей промышленности в Южной Африке. В 1923-м он провел исследование краткосрочных циклов деловой активности в Великобритании и Соединенных Штатах Америки в период с 1890 по 1922 год. Их продолжительность составила около 40 лет. Результаты своих исследований он изложил в работе под названием «Циклы и тренды в экономических факторах». Автор объяснял наличие таких колебаний психологическими реакциями на капиталистическое производство и временные лаги в передаче информации, что влияет на процесс принятия решений фирмами. Другими словами, циклы Китчина характеризуют регулирование предложения товаров предприятиями с точки зрения их необходимости на рынке.

экономические циклы китчина

Период в 7-11 лет

Цикл Жюгляра является в два раза более продолжительным, чем Китчина. Но его существование ученый установил еще в 1862 году. Среди причин выявленных колебаний Жюгляр называл изменения в инвестировании в основной капитал, а не только уровень занятости. В 2010 году исследование с использованием спектрального анализа подтвердило существование таких циклов в динамике мирового валового внутреннего продукта.

Цикл Кузнеца

Это колебания средней продолжительности. Впервые их исследовал Симон Кузнец в 1930 году. Они занимают около 15-25 лет. Причиной такой цикличности автор называл демографические процессы. Он рассматривал приток мигрантов и связанные с ними строительные бумы. Кузнец также характеризовал их в качестве инфраструктурных инвестиционных циклов. Некоторые современные экономисты связывают данные циклы с 18-летним колебанием стоимости на землю как фактором производства. Выход они видят в введении специального налога. Однако Фред Харрисон считает, что это не поможет даже смягчить цикличность. В 1968 году Хаури выступил с критикой исследования Кузнеца. Он доказывал, что неправильно были проанализированы данные. Однако Кузнец ответил, что выявленные им циклы можно увидеть в росте мирового валового внутреннего продукта и без применения придуманного им фильтра.

краткосрочные циклы китчина

Исследования Кондратьева

Самые длинные циклы деловой активности имеют продолжительность в 45-60 лет. Известный советский экономист Кондратьев считал, что колебания влияют на все секторы экономики. Он концентрировался на ценах, процентных ставках. В каждом цикле Кондратьев выделял четыре стадии. Основным показателем, который он изучал, было производство в стоимостном выражении. На сегодняшний день выделяют пять длинных волн:

  • С 1890 по 1850. Связана с появлением парового двигателя и началом повсеместного использования хлопка.
  • С 1850 по 1900. Основным двигателем стали железные дороги и производства стали.
  • С 1900 по 1950. Связана с распространением электричества и развитием химической промышленности.
  • С 1950 по 1990. Пропульсивными отраслями стали фармацевтика и автомобилестроение.
  • Новая волна связана с информационно-коммуникационными технологиями как двигателем прогресса.
 цикл китчина продолжительностьКроме технологического объяснения, некоторые ученые связывают длинные циклы Кондратьева с демографическими изменениями, спекуляциями с землей и дефляцией долга. Существует несколько современных модификаций теории советского экономиста. Их можно условно разделить на две группы. Первая сосредотачивается на изменении технологий. Вторая исследует кредитные циклы. Однако многие экономисты не принимают теорию длинных волн Кондратьева. Еще большие споры идут вокруг того, какие годы считать началом каждого из циклов. Наступление мирового финансового кризиса достаточно хорошо вписывается в теорию Кондратьева, сигнализируя о начале периода спада.
Экономический цикл — понятие, виды и фазы экономического цикла

Понятие экономического цикла

Экономический цикл – особый тип периодических колебаний экономической активности, состоящих в повторяющемся расширении и сжатии экономики, что сопровождается колебаниями уровня деловой активности, производства, занятости, уровня цен и других макроэкономических показателей. Экономические циклы могут различаться по продолжительности, интенсивности и прочим параметрам, тем не менее уже первые исследователи цикличности обратили внимание, что все циклы имеют одни и те же четко выраженные этапы (фазы).

Что такое экономический цикл

Виды экономических циклов

Классифицируют экономические циклы в зависимости от их продолжительности:

  • столетние циклы, чья продолжительность составляет сто и более лет;
  • «циклы Кондратьева», которые длятся 50-70 лет. Свое название они получили от выдающегося русского экономиста Н.Д. Кондратьева, который разработал теорию «длинных волн экономической конъюнктуры»;
  • классические циклы, длящиеся 10-12 лет и характеризующиеся массовым обновлением основного капитала;
  • циклы Китчина, чья продолжительность составляет 2-3 года.

Фазы экономического цикла

  • Пик – это высшая точка подъема деловой активности страны. На этом этапе экономического цикла безработица приближается к минимальным уровням, а экономика максимально загружена и задействованы все ресурсы страны.
  • После пика всегда наступает спад (депрессия), который характеризуется постепенным сокращением объемов производства и снижением деловой активности. Рецессия или спад экономического цикла признается экономистами только при длительности периода застоя более шести месяцев. В это время безработица нарастает, а промышленность крайне слаба.
  • Дно – низшая точка спада экономического цикла, которая предвещает его скорое завершение. Правда, бывают исключения: Великая Депрессия 1930-х годов тому пример.
  • Подъем экономического цикла отражает расцвет экономики страны и сопровождается ростом занятости и производства.

Каковы причины возникновения экономического цикла?

Причины циклического развития экономики можно разделить на внешние и внутренние.

Внешние причины:

  • войны, из-за которых экономика перестраивается на производство военной продукции, привлекает дополнительные ресурсы и рабочую силу, а по окончании военных действий наступает спад;
  • воздействие каких-то других внешних факторов, например, так называемых нефтяных шоков, когда нефтедобывающие страны объединились в один картель — ОПЕК — и резко подняли цены на нефть, чем вызвали самый большой за послевоенное время мировой кризис 1974—1975 гг., при котором в США падение производства продолжалось 16 месяцев и составило около 5%;
  • крупные нововведения (железные дороги, автомобили, электроника), оказывающие большое влияние на инвестиции, производство, потребление, уровень цен.

Внутренние причины:

  • монетарная (денежная) политика правительства: большое количество денег порождает инфляционный бум, а недостаточное их количество сокращает инвестиции и ведет к спаду производства;
  • изменение соотношения совокупного предложения и совокупного спроса, когда, например, появляются кардинально новые товары (персональные компьютеры) и спрос переключается на них, а производителям старых товаров (пишущих машинок) приходится закрывать производство и перебрасывать ресурсы в другие отрасли;
  • сокращение производства, вызванное выпуском товарной продукции, т. е. накоплением больших запасов из-за низкого спроса или высоких цен, когда торговля отказывается от товаров, которые она не может реализовать, а совокупное предложение превышает совокупный спрос.

Сколько длится экономический цикл?

По продолжительности циклы делятся на:

  • короткие циклы, связанные с восстановлением экономического равновесия на потребительском рынке, с колебанием оптовых цен и изменением запасов у фирм. Их продолжительность составляет 2-4 года;
  • средние циклы, связанные с изменением инвестиционного спроса предприятий, с долгосрочным накоплением факторов производства и усовершенствованием технологий. Их продолжительность составляет 10-15 лет;
  • длинные циклы (волны), связанные с открытиями или важными техническими нововведениями и их распространением. Их продолжительность составляет 40-60 лет.

Полезные статьи по теме

Экономические циклы — Википедия

Экономические циклы — колебания экономической активности (экономической конъюнктуры), состоящие в повторяющемся экономическом спаде (рецессии, депрессии) и экономическом подъёме (оживлении экономики). Циклы носят периодический, но, обычно, нерегулярный характер. В рамках кейнсианско-неоклассического синтеза циклы обычно интерпретируются как колебания вокруг долгосрочного тренда развития экономики.

Детерминистическая точка зрения на причины экономических циклов исходит из предсказуемых, вполне определенных факторов, формирующихся на стадии подъёма (факторы спада) и спада (факторы подъёма). Стохастическая точка зрения исходит из того, что циклы порождаются факторами случайной природы и представляют собой реакцию экономической системы на внутренние и внешние импульсы.

Виды экономических циклов

Обычно выделяют четыре основных вида экономических циклов:

Фазы

В циклах деловой активности выделяются четыре относительно чётко различимые фазы: пик, спад, дно (или «низшая точка») и подъём; но в наибольшей степени эти фазы характерны для циклов Жюгляра[2].

Бизнес-циклы в экономике

Подъём

Подъём (оживление) наступает после достижения низшей точки цикла (дна). Характеризуется постепенным ростом занятости и производства. Многие экономисты полагают, что данной стадии присущи невысокие темпы инфляции. Происходит внедрение инноваций в экономике с коротким сроком окупаемости. Реализуется спрос, отложенный во время предыдущего спада.

Пик

Пик, или вершина цикла деловой активности, является «высшей точкой» экономического подъёма. В этой фазе безработица обычно достигает самого низкого уровня либо исчезает совсем, производственные мощности работают с максимальной или близкой к ней нагрузкой, то есть в производстве задействуются практически все имеющиеся в стране материальные и трудовые ресурсы. Обычно, хотя и не всегда, во время пиков усиливается инфляция. Постепенное насыщение рынков усиливает конкуренцию, что снижает норму прибыли и увеличивает средний срок окупаемости. Возрастает потребность в долгосрочном кредитовании с постепенным снижением возможностей погашения кредитов.

Спад

Спад (рецессия) характеризуется сокращением объёмов производства и снижением деловой и инвестиционной активности. Вследствие этого увеличивается рост безработицы. Официально фазой экономического спада, или рецессией, считают падение деловой активности, продолжающееся свыше шести месяцев подряд.

Дно

Дно (депрессия) экономического цикла — это «низшая точка» производства и занятости. Считается, что данная фаза цикла обычно не бывает продолжительной. Однако история знает и исключения из этого правила. Великая депрессия 1930-х годов, несмотря на периодические колебания деловой активности, длилась 10 лет (1929-1939гг).

Причины

Теория реальных экономических циклов объясняет спады и подъёмы воздействием реальных факторов. В индустриальных странах этим может быть появление новых технологий, изменение цен на сырье. В аграрных странах — урожай или неурожай. Также толчком к переменам могут стать форс-мажорные ситуации (война, революция, стихийные бедствия). Предвидя изменение экономической обстановки в худшую или лучшую сторону, домохозяйства и фирмы массово начинают экономить или больше тратить. В результате сокращается или возрастает совокупный спрос, уменьшается или увеличивается оборот розничной торговли. Фирмы получают меньше или больше заказов на изготовление продукции, соответственно меняется объём производства, занятость. Меняется деловая активность: фирмы начинают сокращать ассортимент выпускаемой продукции или наоборот запускают новые проекты, берут кредиты на их осуществление. То есть, вся экономика колеблется, стремясь прийти в равновесие. Кроме колебаний совокупного спроса существуют и другие факторы, влияющие на фазы экономического цикла: изменения, зависящие от смены времен года в сельском хозяйстве, строительстве, автомобильной промышленности, сезонность розничной торговли, вековые тенденции экономического развития страны, зависящие от ресурсной базы, численности и структуры населения, правильного управления.

Хесус Уэрта де Сото утверждает, что экономические циклы возникают из-за кредитной экспансии, которая коренится в банковской политике частичного резервирования депозитов до востребования[3]. В экономику вливаются необеспеченные деньги, которые удлиняют цепочку производства и тем самым создают экономический рост в основном за счёт того, что потребительские блага (блага первого порядка[4]) повышаются в цене. Когда кредитная экспансия подходит к концу (расширение кредита больше не возможно, так как достигнут предел резервирования), люди начинают изымать депозиты из банков, а банки поднимают кредитные ставки. Происходит сжатие кредита, которое влечёт за собой рецессию, сопровождаемую дефляцией (снижением цен) на потребительские товары и услуги. Начинается рост безработицы, объясняемый «эффектом Рикардо» («эффектом гармошки») что в конечном итоге приводит к росту добровольных сбережений, которые, в конечном итоге, могут вывести экономику из кризиса, запуская процесс восстановления экономики

[5][6].

Влияние на экономику

Существование экономики, как совокупности ресурсов для неуклонно растущего потребления, имеет колебательный характер. Колебания экономики выражены в экономическом цикле. «Тонким» моментом экономического цикла считается спад, который при некоторых масштабах может перейти в кризис.

Концентрация (монополизация) капитала приводит к «ошибочным» решениям в масштабе экономики страны или даже мира. Любой инвестор стремится получить доход от своего капитала. Ожидание инвестора по размеру этого дохода происходят от этапа подъём-пик, когда доходы максимальные. На этапе спада инвестор считает невыгодным для себя вкладывать капитал в проекты с доходностью ниже «вчерашней».

Без таких вложений (инвестиций) сокращается производственная деятельность, как следствие платёжеспособность работников этой сферы, которые являются потребителями товаров и услуг других сфер. Таким образом кризис одной или нескольких отраслей отражается на всей экономике в целом.

Другая проблема концентрации капитала — изъятие денежной массы (денег) из сферы потребления и производства потребительских товаров (также и сферы производства средств производства этих товаров). Деньги, полученные в виде дивидендов (или прибыли), накапливаются на счетах инвесторов. Возникает нехватка денег для поддержания необходимого уровня производства, и как следствие снижение объёмов этого производства. Растет уровень безработицы, население экономит на потреблении, происходит падение спроса.

Из отраслей экономики, сфера услуг и отрасли, выпускающие товары кратковременного пользования, в несколько меньшей степени затрагиваются разрушительными последствиями экономического спада. Рецессия даже способствует активизации некоторых видов деятельности, в частности повышает спрос на услуги ломбардов и юристов, специализирующихся на банкротствах. Наиболее чувствительны к циклическим колебаниям фирмы, выпускающие средства производства и потребительские товары длительного пользования.

Эти фирмы не только тяжелее других переносят деловой спад, но и больше всех выигрывают от подъёма в экономике. Основные причины две: возможность откладывания покупок и монополизация рынка. Покупка капитального оборудования чаще всего может быть отложена на будущее; в тяжелые для экономики времена производители склонны воздерживаться от закупок новых машин и оборудования и строительства новых зданий. Во время продолжительного спада фирмы зачастую предпочитают ремонтировать или модернизировать устаревшее оборудование, вместо того чтобы тратить большие средства на приобретение нового оборудования. В результате инвестиции в товары производственного назначения во время экономических спадов резко сокращаются. Это же относится к потребительским товарам длительного пользования. В отличие от продуктов питания и одежды, покупку роскошного автомобиля или дорогой бытовой техники можно отложить до лучших времен. В периоды экономических спадов люди в большей степени склонны чинить, а не менять товары длительного пользования. Хотя объёмы продаж продуктов питания и одежды, как правило, также сокращаются, это сокращение обычно меньше по сравнению с падением спроса на товары длительного пользования.

Монопольная власть в большинстве отраслей, выпускающих средства производства и потребительские товары длительного пользования, связана с тем, что на рынках этих товаров, как правило, господствуют немногие крупные фирмы. Монопольное положение позволяет им во времена экономических спадов сохранять цены на прежнем уровне, уменьшая производство в ответ на падение спроса. Следовательно, падение спроса в гораздо большей степени влияет на производство и занятость, нежели на цены. Иная ситуация характерна для отраслей, выпускающих товары краткосрочного потребления. На падение спроса эти отрасли обычно реагируют общим снижением цен, поскольку ни одна из фирм не обладает значительной монопольной властью.

История и длинные циклы

Экономические циклы не являются подлинно «циклическими» в том смысле, что продолжительность периода, скажем, от одного до другого пика на протяжении истории значительно колебалась. Хотя экономические циклы в США длились в среднем около пяти лет, известны циклы продолжительностью от одного года до двенадцати лет. Наиболее выраженные пики (измеренные как процентное повышение над трендом экономического роста) совпали с большими войнами 20 в., а самый глубокий экономический спад, исключая Великую депрессию, наблюдался после окончания Первой мировой войны. Следует отметить, что наряду с описанным экономическим циклом в теории выделяются также т. н. длинные циклы. Действительно, в конце 20 в. американская экономика, по-видимому, вступила в период длительного спада, о чём свидетельствуют некоторые экономические показатели, в частности уровень реальной заработной платы и объём чистых инвестиций. Тем не менее даже при наличии долгосрочной тенденции к снижению темпов роста экономика США продолжает развиваться; хотя в начале 1980-х годов в стране был зарегистрирован отрицательный прирост ВВП, во все последующие годы, кроме 1991, он оставался положительным. Симптоматичным для начавшегося в 1960-х годах долговременного спада является тот факт, что, хотя темпы роста редко оказывались отрицательными, уровень экономической активности в США с 1979 практически ни разу не превышал трендовую величину роста.

Модели экономических циклов

См. также

Примечания

  1. ↑ См., например: Коротаев А. В., Цирель С. В. Кондратьевские волны в мировой экономической динамике // Системный мониторинг. Глобальное и региональное развитие / Ред. Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев. М.: Либроком/URSS, 2009. ISBN 978-5-397-00917-1. С. 189—229.
  2. ↑ См., например: Гринин Л. Е., Коротаев А. В. Глобальный кризис в ретроспективе. — М.: Либроком/УРСС, 2009. — ISBN 978-5-397-00998-0.
  3. Хесус Уэрта де Сото. Деньги, банковский кредит и экономические циклы. — 2001. — С. 163—167.
  4. ↑ Менгер К. Основания политической экономии. Исследования о методах социальных наук. М., 2005. С. 70.
  5. ↑ Эффект гармошки // Азрилиян А. Н. Большой экономический словарь. — М.: Институт новой экономики. 1997.
  6. ↑ Хайек Ф. Глава XI. Эффект Рикардо // Индивидуализм и экономический порядок. Челябинск, 2016.

Литература

Ссылки

Экономические циклы — Википедия Переиздание // WIKI 2

Экономические циклы — колебания экономической активности, состоящие в повторяющихся экономических спадах (рецессии, депрессии) и экономических подъёмах. Циклы носят периодический, но нерегулярный характер. Продолжительность и амплитуда колебаний может сильно меняться.

Экономические циклы рассматриваются как явление рыночной экономики. В плановой экономике циклы отсутствуют, хотя плановая экономика тоже может расти неравномерно.

В современной экономике циклы определяются прежде всего как колебания выпуска (валового внутреннего продукта) и занятости. Однако вместе с ними меняются и другие экономические переменные (потребление, инвестиции, темпы инфляции и т.д.). Их совместная динамика является предметом изучения макроэкономики. В основе анализа лежит представление о том, что циклы имеют стохастическую (случайную) природу, то есть вызваны различными внешними воздействиями (шоками). Детерминистический взгляд на природу циклов (например, теория длинных волн Кондратьева) является устаревшим, так как не подтверждается данными.

Современная теория экономических циклов основывается на идеях нового кейнсианства. Конкурирующим подходом является новая классическая теория, однако эти теории не являются полностью противоречащими друг другу. Существуют также неортодоксальные теории, которые не являются частью экономического мейнстрима (см. Австрийская школа, Гипотеза финансовой нестабильности и др.).

Фазы экономического цикла

Бизнес-циклы в экономике

Основными фазами цикла являются подъем, пик, спад и дно. Смена фаз выражается прежде всего в колебаниях выпуска, измеряемого валовым внутренним продуктом. С выпуском также тесно связана безработица (занятость). Эта связь выражается законом Оукена.

Характеристика фаз

Подъём — период роста экономической активности от низшей (дно) до высшей (пик) точки цикла. Характеризуется увеличением инвестиций, выпуска и занятости. Подъём может сопровождаться ускорением инфляции.

Пик — высшая точка экономического подъёма. В производстве задействуется максимальное количество ресурсов: труда и капитала. Производительность также становится максимальной. При этом загрузка производственных мощностей и занятость никогда не достигают 100%.

Спад (рецессия) — период снижения экономической активности от высшей (пик) до низшей (дно) точки цикла. Характеризуется снижением инвестиций, выпуска и занятости. Может сопровождаться снижением темпов инфляции или даже дефляцией. Если рецессия является особенно глубокой и продолжительной, то её называют депрессией. Четкого разграничения между рецессией и депрессией нет. Депрессией принято называть два исторических события: Великую депрессию 1929-1939 гг.[1] и Долгую депрессию 1873-1896 гг. Обе депрессии были общемировыми.

Дно — низшая точка экономического спада. Использование ресурсов в производстве достигает минимальных значений. Производительность также снижается. Обычно пребывание экономики на дне не бывает продолжительным. Однако история знает и исключения из этого правила. Великая депрессия, несмотря на периодические колебания деловой активности, длилась 10 лет (1929-1939 гг.).

Признаки спада и подъёма

Техническим критерием спада считают снижение деловой активности, продолжающееся свыше двух кварталов подряд. Однако в реальности датировки циклов осуществляются после завершения цикла и основываются на экспертных суждениях. Например, в США за определение фаз цикла отвечает Комитет по датировке бизнес-циклов Национального бюро экономических исследований[2]. Комитет определяет рецессию как период между пиком и дном, в течение которого происходит существенное снижение экономической активности, которое распространяется на всю страну и может длиться от нескольких месяцев и до более чем одного года. В течение рецессии может происходить кратковременный подъём, который не меняет общего тренда. Иногда трудно разделить две рецессии, которые перемежаются коротким периодом подъёма. Такие следующие друг за другом рецессии называют двойными.

Подъём – это период между дном и пиком, в течение которого существенно нарастает экономическая активность.

Классификация макроэкономических показателей

Под циклом понимаются в первую очередь колебания выпуска, отражаемого в показателе ВВП. Фаза цикла определяется направленностью изменений: увеличение выпуска соответствует подъёму экономики, а снижение выпуска — спаду. Другие показатели также подвержены колебаниям.

По направлению изменений макроэкономические показатели можно подразделить на следующие виды[3].

  1. Проциклические — имеют положительную корреляцию с выпуском, меняются в ту же сторону.
  2. Ациклические — отсутствует устойчивая положительная или отрицательная корреляция с выпуском.
  3. Контрциклические — имеют отрицательную корреляцию с выпуском, меняются в противоположную сторону.

По согласованности изменений макроэкономические показатели можно подразделить на следующие виды.

  1. Опережающие — начинают меняться раньше, чем меняется выпуск.
  2. Одновременные — меняются одновременно с выпуском.
  3. Запаздывающие — начинают меняться позднее изменений выпуска.

Характеристика основных макроэкономических индикаторов приведена в таблице. Некоторые из показателей не классифицируются[4].

Показатель Направление изменения Корреляция с выпуском (ВВП)
Производство
Промышленное производство Проциклический Одновременный
Расходы (компоненты ВВП по расходам)
Потребление Проциклический Одновременный
Инвестиции в основной капитал Проциклический Одновременный
Покупка жилья Проциклический Опережающий
Инвестиции в запасы Проциклический Опережающий
Государственные расходы Проциклический
Рынок труда
Занятость Проциклический Одновременный
Безработица Контрциклический
Средняя производительность труда Проциклический Опережающий
Реальная заработная плата Проциклический
Денежная масса и инфляция
Предложение денег Проциклический Опережающий
Инфляция Контрциклический Опережающий
Финансовые индикаторы
Цены акций Проциклический Опережающий
Номинальная процентная ставка Проциклический Запаздывающий
Реальная процентная ставка Ацикличный

Опережающие индикаторы

Основная статья: Опережающие индикаторы

Опережающие показатели используются для прогнозирования цикла. Поэтому их также называют опережающими индикаторами. В состав опережающих индикаторов включают и те переменные, которые не опережают цикл, но благодаря оперативной работе статистических служб, оказываются доступными раньше, чем данные о ВВП. К таким показателям относится информация о числе заявок на пособия по безработице, количестве новых заказов в промышленности и т.д. На основе всей оперативной информации строятся индексы опережающих индикаторов[5]. В США такую информацию публикует неправительственная исследовательская организация The Conference Board (англ.)русск.[6]. В России за это отвечает Росстат[7].

Природа циклов

Представления о природе циклов менялись со временем. Можно выделить два подхода к изучению природы циклов: детерминистский и стохастический[8].

Детерминистский подход

Детерминистский подход был исторически первым. Согласно ему, циклы подчиняются строгим закономерностям. Существуют конкретные, постоянно действующие причины, вызывающие цикличность экономики. Продолжительность цикла более или менее постоянна. Поэтому знание прошлых циклов помогает прогнозировать новые. В частности, элементы детерминизма содержатся в марксисткой теории кризисов перепроизводства, теории длинных волн Кондратьева и других.

Наиболее часто встречающаяся классификация экономических циклов принадлежит Йозефу Шумпетеру. В книге «Экономические циклы»[9] он предложил трехчастную схему, включавшую в себя циклы Китчина, Жюгляра и длинные волны Кондратьева. Циклы Китчина вложены в циклы Жюгляра, а циклы Жюгляра в длинные волны Кондратьева. К этой схеме добавляются также ритмы Кузнеца. Таким образом, обычно выделяют четыре основных вида экономических циклов[10]:

  • краткосрочные циклы Китчина имеют характерный период 2—3 года;
  • среднесрочные циклы Жюгляра имеют характерный период 7—11 лет;
  • циклы (ритмы) Кузнеца имеют характерный период 15—20 лет;
  • длинные волны Кондратьева имеют характерный период 48—55 лет.

К настоящему времени отсутствуют убедительные эмпирические подтверждения детерминированности экономических циклов. Одними из первых к такому выводу пришли Артур Бернс и Уэсли Митчелл в статье 1938 года[11]. Они проанализировали 487 временных рядов, начиная с 1880-х годов и ранее. Их вывод состоял в том, что каждый бизнес-цикл имеет свои собственные черты и нет уверенности в том, что прошлые подъёмы и рецессии повторятся в точности. Точно также не удается выявить какого-либо стандартного набора показателей, который помог бы предсказать цикл. Вместо этого каждый раз необходимо анализировать множество данных. Примерно такой же вывод содержится и в более поздней работе Джеффри Мура 1961 года[12].

Стохастический подход

Современные теории рассматривают цикл как стохастический (случайный) процесс, который с трудом поддается точному прогнозированию. Впервые на этот факт обратили внимание Евгений Слуцкий и Рагнар Фриш[13]. Несмотря на отсутствие строго определенного набора причин, вызывающих цикличность экономики, внутри цикла присутствуют некоторые тенденции. Они состоят в повторяющемся согласованном изменении различных экономических переменных на разных фазах делового цикла. Наличие тенденций позволяет строить теории циклов[14]. Поэтому цикл обычно рассматривается как результат стечения обстоятельств, в ответ на которое экономика подстраивается в соответствии со своими внутренними закономерностями[13].

События, приводящие к колебаниям, называют шоками[15]. В случае благоприятного шока наблюдается подъём, а случае неблагоприятного шока спад. Источниками шоков могут быть самые разные события:

Глубина и продолжительность цикла зависит от характера и силы шока, а также от реакции государства, проводящего макроэкономическую политику в ответ на шок. Случайный характер цикла отражается в экономической статистике. Например, по данным Национального бюро экономических исследований, американская экономика за период с 1854 по 2009 год пережила 33 цикла различной продолжительности и глубины[16].

Периоды Продолжительность спада, мес. Продолжительность подъёма, мес. Длительность цикла, мес.
от дна до дна от пика до пика
1854-2009 (33 цикла) 17,5 38,7 56,2 56,4
1854-1919 (16 циклов) 21,6 26,6 48,2 48,9
1919-1945 (6 циклов) 18,2 35,0 53,2 53,0
1945-2009 (11 циклов) 11,1 58,4 69,5 68,5

История изучения

В истории экономической мысли существовали разные взгляды на причины и механизм экономических циклов. В настоящее время основная часть исследований ведется рамках новой кейнсианской теории. Кроме того, продолжает использоваться новая классическая теория. Эти теории не являются полностью противоречащими друг другу, и могут быть изложены в рамках модели AD-AS[15]. Существуют также неортодоксальные теории, которые не являются частью экономического мейнстрима (см. Австрийская школа, Гипотеза финансовой нестабильности и др.).

Марксизм

С точки зрения Маркса, в основе колебаний деловой активности лежат кризисы перепроизводства. Перепроизводство означает, что произведенный в обществе продукт не может быть продан из-за не соблюдения условия пропорциональности между I и II подразделениями: производством средств производства и производством товаров для потребления. Соблюсти пропорциональность сложно из-за главного противоречия капиталистического способа производства — между общественным характером производства и частной собственностью на средства производства. Капиталист является собственником средств производства и стремится к максимальной прибыли. При этом он не учитывает сложного характера взаимосвязей в экономике, вызванного разделением труда и специализацией. Поэтому он не может точно рассчитать общественные потребности и неизбежно производит больше, чем требуется. Возникает проблема координации и анархия производства. Поэтому, согласно марксизму, кризисы неизбежны, и в каждом экономическом подъеме заложены предпосылки нового спада[17][18].

Классическая теория

С классической точки зрения, глобальное перепроизводство невозможно из закона закона Сэя. Согласно ему, любое производство сопряжено с расходами, которые в свою очередь являются доходами других экономических агентов. Поэтому предложение всегда создает достаточный спрос, и перепроизводство возможно только на отдельных рынках, а не в экономике в целом. Кроме того, спрос и предложение всегда уравновешиваются за счет изменения цен, поэтому рынки быстро приходят в состояние равновесия. Если спрос избыточен, то цены вырастут, а если недостаточен, то упадут. Аналогичным образом обеспечивается равновесие на рынке труда (меняется ставка заработной платы), заемных средств (меняется реальная процентная ставка) и валюты (меняется реальный валютный курс).

Если цены обеспечивают быстрое достижение равновесия, то они называются гибкими. По Хайеку, гибкие цены создают правильные информационные сигналы. В случае роста они сигнализируют о повышенном спросе, недостатке предложения и за счет этого привлекают новых производителей. Снижение цен свидетельствует о низком спросе и избытке предложения, что приводит к оттоку фирм из отрасли. В результате использование ресурсов в экономике оказывается оптимальным. Ценовый механизм координирует действия фирм (капиталистов) и устраняет анархию производства. Колебания в экономике с гибкими ценами не могут быть продолжительными.

Кризис классической теории был связан с затяжным характером Великой депрессии, который противоречил выводам классиков.

Ранняя кейнсинанская теория

Ранее кейнсианство, начиная с работ Кейнса и его последователей, возникло из попыток понять причины затяжного характера Великой депрессии. Ранние кейнсианцы исходили из того, основным источником циклов являются неожиданные колебания спроса, обусловленные животным духом инвесторов (animal spirit). этом ценовый механизм не является совершенным. Цены и зарплаты перестраиваются не сразу, а в течение некоторого времени. Поэтому они являются не гибкими, а жесткими. В период кризиса, когда падает спрос, ценовый механизм не может обеспечить правильную координацию, и фирмы продолжают продавать товары по старым ценам и платить старые зарплаты. Из-за высоких цен потребители не могут купить весь производимый товар, а работодатели не могут снизить зарплаты, чтобы уменьшить цены. Например, во время Великой депрессии заработные платы оказались жесткими к понижению из-за действий профсоюзов. Это вынудило фирмы сокращать производство и увольнять работников вместо понижения зарплат, так как иначе невозможно было избавиться от убытков, вызванных падением спроса.

Кейнс считал, что государство должно компенсировать недостаток спроса в экономике, увеличивая государственные расходы. Тогда фирмы смогут продолжить производство и не увольнять работников. На решение этой задачи были нацелены общественные работы, предложенные президентом Рузвельтом в рамках политики Нового курса. Кейнсианцы считали, что стимулирование совокупного спроса может снизить безработицу до сколь угодно низкого уровня.

Кризис раннего кейнсианства был вызван стагфляцией 1970-х, так как с кейнсианской точки зрения рецессия несовместима с инфляцией из-за Кривой Филлипса.

Монетаризм

Монетаризм был основным конкурентом кейнсианства в середине XX века. С точки зрения монетаризма кризисы вызываются резким падением денежной массы[19]. Деньги необходимы как средство расчетов и платежей в экономике. Если их недостаточно, то экономические агенты не могут совершать сделки, а кредит становится слишком дорогим. Растущие процентные ставки делают инвестиции более дорогими и в конечном счете замедляют рост. При этом избыток денег, согласно Милтону Фридману, не может ускорить экономический рост, так как ведет только к инфляции, которая всегда является чисто монетарным феноменом.

Выводы Фридмана о невозможности стимулирования экономики опирались на гипотезу о NAIRU — существовании естественного уровня занятости, который нельзя снизить стимулирующими мерами. Так как нельзя повысить занятость выше этого уровня, то нельзя и увеличить выпуск выше некоторого естественного уровня. Поэтому все, что могут сделать правительство и центральный банк — это не мешать экономике. В частности, единственной задачей центрального банка должно быть равномерное увеличение денежной массы в соответствии с темпами роста экономики. Правило поведения центрального банка, предложенное монетаристами, опиралось на изучение уравнения обмена. Согласно ему, при постоянной скорости обращения денег, темпы роста денежной массы должны соответствовать темпам роста реального выпуска. Если денежная масса растет быстрее, то избыточный рост отразится на ценах.

Теория реального делового цикла

Теория реальных экономических циклов (новая классическая теория) возникла в период кризиса раннего кейнсианства, вызванного стагфляцией. Новым классикам пришлось отказаться от предположения о доминировании стороны спроса, предположения о жестких ценах и объяснять спады и подъёмы воздействием реальных факторов, действующих со стороны предложения. В индустриальных странах этими факторами могут быть колебания общей факторной производительности (включая появление новых технологий), изменение цен на сырье и т. п. В аграрных странах — урожай или неурожай. Также толчком к переменам могут стать форс-мажорные ситуации (война, революция, стихийные бедствия). Предвидя изменение экономической обстановки в худшую или лучшую сторону, домохозяйства и фирмы массово начинают экономить или больше тратить. В результате сокращается или возрастает совокупный спрос, уменьшается или увеличивается оборот розничной торговли. Фирмы получают меньше или больше заказов на изготовление продукции, соответственно меняется объём производства, занятость. Меняется деловая активность: фирмы начинают сокращать ассортимент выпускаемой продукции или наоборот запускают новые проекты, берут кредиты на их осуществление. То есть, вся экономика колеблется, стремясь прийти в равновесие. Кроме колебаний совокупного спроса существуют и другие факторы, влияющие на фазы экономического цикла: изменения, зависящие от смены времен года в сельском хозяйстве, строительстве, автомобильной промышленности, сезонность розничной торговли, вековые тенденции экономического развития страны, зависящие от ресурсной базы, численности и структуры населения, правильного управления.

С точки зрения новых классиков стимулировать совокупный спрос бесполезно, так как такие меры приведут к инфляции. Поэтому политика государства должна быть нацелена на стимулирование инвестиционной активности фирм, которая расширяет производственные возможности экономики. Идеи классиков легли в основу экономики предложения и Рейганомики.

Новая кейнсианская теория

Новая кейнсианская теория, как и ранняя, объясняет цикл в основном колебаниями совокупного спроса, а также несовершенством рыночного механизма, включающим в себя жёсткость цен и заработных плат. Однако новые кейнсианцы исходят из того, что спрос доминирует только в краткосрочном периоде (на горизонте примерно в 1,5-2 года). В долгосрочном периоде новая кейнсианская теория во многом совпадает с новой классической и монетаристской. Она также исходит из предположения о долгосрочной гибкости цен и определяющего влияния стороны предложения. Поэтому в рамках новой кейнсианской теории могут анализироваться и колебания совокупного спроса, и колебания совокупного предложения. Изменения спроса могут быть связаны с колебаниями цен на экспортные товары, изменение предпочтений потребителей и инвесторов, а также с политикой государства.

Новые кейнсианцы согласны с гипотезой о существовании естественного уровня занятости NAIRU и считают, что все стимулирующие меры носят краткосрочный характер. В долгосрочной перспективе экономика неизбежно вернется к естественному уровню занятости и выпуска. Поэтому действия центрального банка должны быть нацелены на стимулирование долгосрочного роста, а на стабилизацию его темпов около естественного уровня.

Можно сказать, что новая кейнсианская теория объединила в себе многие идеи классиков, ранних кейнсианцев и монетаристов. Начиная с 90-х годов экономисты стали говорить о Новом макроэкономическом консенсусе[20].

Австрийская школа

Хесус Уэрта де Сото утверждает, что экономические циклы возникают из-за кредитной экспансии, которая коренится в банковской политике частичного резервирования депозитов до востребования[21]. В экономику вливаются необеспеченные деньги, которые удлиняют цепочку производства и тем самым создают экономический рост в основном за счёт того, что потребительские блага (блага первого порядка[22]) повышаются в цене. Когда кредитная экспансия подходит к концу (расширение кредита больше не возможно, так как достигнут предел резервирования), люди начинают изымать депозиты из банков, а банки поднимают кредитные ставки. Происходит сжатие кредита, которое влечёт за собой рецессию, сопровождаемую дефляцией (снижением цен) на потребительские товары и услуги. Начинается рост безработицы, объясняемый «эффектом Рикардо» («эффектом гармошки») что в конечном итоге приводит к росту добровольных сбережений, которые, в конечном итоге, могут вывести экономику из кризиса, запуская процесс восстановления экономики[23][24].

Современная теория

Выпуск

В основе современной теории лежит представление о том, что цикл — это в первую очередь колебания выпуска и занятости. Этим она отличается, например, от теории длинных волн Кондратьева, которая была сформулирована на основе наблюдений за колебаниями цен. Наблюдаемые темпы роста выпуска (ВВП) являются суммой двух компонент: трендовой и циклической.

Тренд задает уровень потенциального выпуска, соответствующего производственным возможностям экономики при полной занятости. Рост потенциального выпуска является следствием роста производственных возможностей и описывается моделями экономического роста. Рост связан с накоплением факторов производства (накопление капитала, рост численности рабочей силы, рост производительности). Темпы рост зависят от долгосрочных тенденций, поэтому существенное изменение потенциального выпуска происходит только в длительном периоде, а в коротком периоде он считается постоянным. Производственные возможности влияют на совокупное предложение.

Циклическая компонента описывает краткосрочные колебания наблюдаемого ВВП вокруг тренда. Экономика растет быстрее или медленнее тренда в зависимости от того, насколько интенсивно используются имеющиеся в ней ресурсы. При чрезмерно интенсивном использовании она растет быстрее тренда, при недостаточно интенсивном медленнее. Так как количество капитала в коротком периоде задано, то колебания выпуска связаны с изменением занятости (Закон Оукена). Экономический цикл описывается моделями AD-AS, а также моделью IS-LM для закрытой и моделью IS-LM-BP для открытой экономики. Модели семейства IS-LM являются ранними кейнсианскими, однако их иногда продолжают использовать. Современные модели строятся на идее динамического стохастического общего экономического равновесия. Циклические колебания в этих моделях вызваны в первую очередь изменениями совокупного спроса, то есть зависят от того, способна или нет экономика купить все, что может быть в ней произведено.

Цены

Согласно современным представлениям цены обладают жесткостью. При воздействии внешнего шока они, как правило, перестраиваются не сразу, а постепенно в течение некоторого времени. Например, Алан Блайндер на основе опросов определил, что примерно половина фирм изменяет цену не чаще одного раза в год; примерно три четверти на чаще одного раза в кварта[25].

Частота изменения цены в год Процент фирм, изменивших цену
Реже одного раза 10,2%
1-2 раза 39,3%
2-4 раза 15,6%
4-12 раз 7,5%
12-52 раза 4,3%
52-365 раз 8,6%
Чаще 365 раз 1,6%

Из-за жесткости цен общее равновесие в экономике в коротком периоде обеспечивается за счет изменения количества. При росте спроса фирмы увеличивают объем производства и нанимают дополнительных работников, а при падении снижают производства и увольняют работников. Поэтому наблюдаемый ВВП оказывается больше или меньше потенциального соответственно. Отклонение выпуска от потенциального значения называется разрывом выпуска. В длительном периоде все цены являются гибкими, а их перестройка приводит к тому, что выпуск в экономике возвращается к потенциальному значению, а безработица к естественному уровню. Если отклонение экономики вызвано повышенным спросом, то рост цен приведет к снижению спроса. Если отклонение вызвано недостаточным спросом, то снижение цен приведет к росту спроса. Можно сказать, что в коротком периоде современные модели ведут себя как кейнсианские, а в долгосрочном как монетаристские или классические.

Роль ожиданий

Поведение цен может различаться в зависимости от периода и зависит от характера инфляционных ожиданий. Если экономика находится выше тренда (положительный разрыв выпуска), то в коротком периоде цены будут расти, чтобы обеспечить долгосрочное равновесие. Если экономика находится ниже тренда (отрицательный разрыв выпуска), то цены будут падать или расти медленнее. Колебания цен тем сильнее, чем выше или ниже ожидания относительно их изменения. Это означает, что в коротком периоде существует кривая Филлипса.

В долгосрочном равновесии уровень инфляции определяется только инфляционными ожиданиями. Если агенты думают, что цены будут расти, то они учитывают эти ожидания в своих планах и на самом деле повышают цены. В случае изменения инфляционных ожиданий жесткость не мешает ценам перестраиваться, поэтому кривая Филлипса отсутствует. Рост цен убеждает фирмы в том, что инфляция действительно выше. Может происходит»заякоривание» инфляционных ожиданий[26]

Влияние на экономику

Во время кризисов снижается объём производства, растёт уровень безработицы, население экономит на потреблении, происходит падение спроса.

Из отраслей экономики, сфера услуг и отрасли, выпускающие товары кратковременного пользования, в несколько меньшей степени затрагиваются разрушительными последствиями экономического спада. Рецессия даже способствует активизации некоторых видов деятельности, в частности повышает спрос на услуги ломбардов и юристов, специализирующихся на банкротствах. Наиболее чувствительны к циклическим колебаниям фирмы, выпускающие средства производства и потребительские товары длительного пользования.

Эти фирмы не только тяжелее других переносят деловой спад, но и больше всех выигрывают от подъёма в экономике. Основные причины две: возможность откладывания покупок и монополизация рынка. Покупка капитального оборудования чаще всего может быть отложена на будущее; в тяжелые для экономики времена производители склонны воздерживаться от закупок новых машин и оборудования и строительства новых зданий. Во время продолжительного спада фирмы зачастую предпочитают ремонтировать или модернизировать устаревшее оборудование, вместо того чтобы тратить большие средства на приобретение нового оборудования. В результате инвестиции в товары производственного назначения во время экономических спадов резко сокращаются. Это же относится к потребительским товарам длительного пользования. В отличие от продуктов питания и одежды, покупку роскошного автомобиля или дорогой бытовой техники можно отложить до лучших времен. В периоды экономических спадов люди в большей степени склонны чинить, а не менять товары длительного пользования. Хотя объёмы продаж продуктов питания и одежды, как правило, также сокращаются, это сокращение обычно меньше по сравнению с падением спроса на товары длительного пользования.

Монопольная власть в большинстве отраслей, выпускающих средства производства и потребительские товары длительного пользования, связана с тем, что на рынках этих товаров, как правило, господствуют немногие крупные фирмы. Монопольное положение позволяет им во времена экономических спадов сохранять цены на прежнем уровне, уменьшая производство в ответ на падение спроса. Следовательно, падение спроса в гораздо большей степени влияет на производство и занятость, нежели на цены. Иная ситуация характерна для отраслей, выпускающих товары краткосрочного потребления. На падение спроса эти отрасли обычно реагируют общим снижением цен, поскольку ни одна из фирм не обладает значительной монопольной властью.

В рамках экономического цикла невозможно создать постоянное и ровное движение к увеличению и расширению и в результате это приводит кризису, в некоторых случаях экономическому. Кризисы всегда являются результатом активного роста, когда общество должно постоянно изменяться. Рост и масштабирование не является автоматическими процессами, для их поддержания необходимы не только соответствующие общественные институты, но и очень значительные усилия человеческих ресурсов[27].

Макроэкономическая стабилизация

Современное понимание цикла лежит в основе идеи макроэкономической стабилизации. Государство с помощью экономической политики может пытаться влиять на темпы роста двумя способами.

  1. Пытаться влиять на совокупное предложение в экономике, стимулируя фирмы больше инвестировать.
  2. Пытаться влиять на совокупный спрос в экономике, сглаживая колебания вокруг тренда.

Первую задачу обычно решает правительство, а также банки развития. Правительство стремится создать благоприятный инвестиционный климат. Вторую задачу решает центральный банк с помощью денежно-кредитной политики и отчасти министерство финансов с помощью фискальной политики.

См. также

Примечания

  1. ↑ С 1929 по 1933 год продолжалась наиболее острая фаза спада. Окончание Великой Депрессии приходится на вторую половину 1930-х годов. Страны выходили из неё в разное время.
  2. ↑ The NBER’s Business Cycle Dating Committee (неопр.). NBER. Дата обращения 5 апреля 2020.
  3. ↑ Абель и др., 2010, с. 375.
  4. ↑ Абель и др., 2010, с. 376.
  5. ↑ Мэнкью, 1994, с. 489-490.
  6. ↑ Global Business Cycle Indicators (неопр.). Conference Board. Дата обращения 11 мая 2020.
  7. ↑ Опережающие индикаторы по видам экономической деятельности (неопр.). Росстат. Дата обращения 11 мая 2020.
  8. ↑ Burda et al., 2013, с. 412-413.
  9. ↑ Шумпетер, 1996.
  10. Коротаев А. В., Цирель С. В. Кондратьевские волны в мировой экономической динамике // Системный мониторинг. Глобальное и региональное развитие / Ред. Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев. М.: Либроком/URSS, 2009. ISBN 978-5-397-00917-1. С. 189—229.
  11. ↑ Mitchell et al., 1938.
  12. ↑ Moore, 1961.
  13. 1 2 Burda et al., 2013, с. 413.
  14. ↑ Абель и др., 2010, с. 374.
  15. 1 2 Абель и др., 2010, с. 388.
  16. ↑ US Business Cycle Expansions and Contractions (неопр.). NBER. Дата обращения 11 мая 2020.
  17. ↑ Воспроизводство / Ноткин А. И. // Большая советская энциклопедия : [в 30 т.] / гл. ред. А. М. Прохоров. — 3-е изд. — М. : Советская энциклопедия, 1969—1978.
  18. ↑ Мендельсон, 1959-1964.
  19. Friedman M., Schwartz A. J. A monetary history of the United States, 1867-1960. — Princeton University Press, 2008.
  20. Woodfrod M. Convergence in macroeconomics: elements of the new synthesis // American economic journal: macroeconomics. — 2009. — Т. 1, № 1. — С. 267-279.
  21. Хесус Уэрта де Сото. Деньги, банковский кредит и экономические циклы. — 2001. — С. 163—167.
  22. ↑ Менгер К. Основания политической экономии. Исследования о методах социальных наук. М., 2005. С. 70.
  23. ↑ Эффект гармошки // Азрилиян А. Н. Большой экономический словарь. — М.: Институт новой экономики. 1997.
  24. ↑ Хайек Ф. Глава XI. Эффект Рикардо // Индивидуализм и экономический порядок. Челябинск, 2016.
  25. Blinder A. S. On sticky prices: academic theories meet the real world // Monetary policy. — 1994. — С. 117-154.
  26. ↑ Природа инфляционных ожиданий: результаты опроса (неопр.). Банк России. Дата обращения 5 апреля 2020.
  27. Гринин Л. Е., Малков С. Ю., Коротаев А. В. Математическая модель среднесрочного экономического цикла и современный глобальный кризис // История и Математика: макроисторическая динамика общества и государства. — Книжный дом «ЛИБРОКОМ», 2010. — Т. Изд. 2-е, испр. и доп. — ISBN 978–5–397–01177–8.

Литература

  • Абель Э., Бернанке Б. Макроэкономика. — СПб: Питер, 2010. — 768 с.
  • Акаев А. А. Современный финансово-экономический кризис в свете теории инновационно-технологического развития экономики и управления инновационным процессом. — 2009.
  • Аукуционек С. П. Современные буржуазные теории и модели цикла: критический анализ. — М.: Наука, 1984. — 223 с.
  • Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. — 4-е изд.. — М.: «Дело Лтд», 1994. — 720 p.
  • Колебаний циклических теории / П. Н. Клюкин // Большая российская энциклопедия : [в 35 т.] / гл. ред. Ю. С. Осипов. — М. : Большая российская энциклопедия, 2004—2017.
  • Кондратьев Н. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. — М.: Экономика, 2002.
  • Мендельсон, Л. А. Теория и история экономических кризисов и циклов. — М.: Соцэкгиз, 1959-1964. — Т. 1. — 691 с.
  • Мэнкью, Грегори. Макроэкономика. — М.: Издательство МГУ, 1994. — 736 с. — ISBN 5-211-03213-6.
  • Ромер, Давид. Высшая макроэкономика. — 2-е изд. — М.: Издательский дом Высш. шк. экономики, 2015. — 854 с. — ISBN 978-5-7598-1241-8.
  • Сакс, Джеффри, Ларрен, Фелипе. Макроэкономика. Глобальный подход. — М.: Дело, 1996. — 847 с. — ISBN 5-7749-0004-5.
  • Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход
  • Циклов экономических теории / Осадчая И. М. // Франкфурт — Чага. — М. : Советская энциклопедия, 1978. — (Большая советская энциклопедия : [в 30 т.] / гл. ред. А. М. Прохоров ; 1969—1978, т. 28).
  • Экономические циклы. — М.: Неон, 1996. — 768 с.
  • Burda, M., Wyplosz, C. Macroeconomics: a European text. — Oxford university press, 2013. — 573 с. — ISBN 978-0-19-960864-5.
  • Galí J. Monetary policy, inflation, and the business cycle: an introduction to the new Keynesian framework and its applications. — Princeton University Press, 2015. — 224 с. — ISBN 978-0691133164.
  • Mitchell W. C., Burns A. F. Statistical indicators of cyclical revivals // NBER. — 1938. — С. 1-12.
  • Moore G. H. Statistical Indicators of Cyclical Revivals and Recessions // NBER. — Princeton University Press, 1961. — Т. 1. — С. 184-260.
  • De Vroey M. A history of macroeconomics from Keynes to Lucas and beyond. — Cambridge University Press, 2016. — 450 с. — ISBN 978-1107584945.
Цикличность экономического развития. Виды экономических циклов (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) — Студопедия

Цикличность экономического развития — это непрерывные колебания рыночной экономики, когда рост производства сменяется спадом, повышение деловой активности — понижением. Цикличность характеризуется периодическими взлетами и падениями рыночной конъюнктуры. Периоды повышения экономической активности характеризуются преимущественно экстенсивным развитием, а периоды понижения экономической активности — началом преимущественно интенсивного развития. Следовательно, цикл является постоянной динамической характеристикой рыночной экономики, без ‘него нет развития экономики. Экономический цикл — это форма движения и развития рыночной экономики.
К краткосрочным (малым) циклам относят циклические явления продолжительностью 3—3,5 года. Эти циклы получили название циклов Дж. Китчена. В рамках малого цикла происходит обновление отдельных элементов основного капитала, т. е. средств производства, а цикличность подобного характера обуславливается возможным дисбалансом спроса и предложения на потребительском рынке. Ликвидация подобных дисбалансов требует до 3,5 лет, тем самым и закладывается продолжительность данного экономического цикла.

К среднесрочным циклам относят так называемые промышленные (или классические) циклы (циклы Маркса — Жугляра) и строительные циклы (циклы С. Кузнеца). Продолжительность промышленного цикла составляет 8—12 лет. Промышленный цикл связан с обновлением основного капитала и, соответственно, с инвестициями. Обновление основного капитала и инвестиции дают толчок для развития данного цикла. Считается, что промышленный цикл связан с дисбалансом спроса и предложения, но уже не на рынке потребительских благ, а на рынке средств производства. Ликвидация этого дисбаланса требует создания и внедрения новой техники, что обычно происходит с периодичностью в 8—12 лет. Строительные циклы связаны с жилищным строительством и ситуацией на рынке некоторых видов сооружений, в частности с колебаниями спроса и предложения на рынке жилья и на рынке сооружений. Немаловажное значение здесь имеют пессимистические и оптимистические настроения людей. Продолжительность этого цикла составляет 15—20 лет, в течение которых происходит обновление жилых зданий и производственных сооружений.


К долгосрочным циклам относят циклы Н. Кондратьева, речь идет о так называемых длинных волнах Кондратьева (45—50 лет). Считается, что приблизительно раз в 45—50 лет все рассмотренные выше циклы совпадают в своей кризисной фазе, накладываясь друг на друга. Существование длинных волн ученые-экономисты связывают с множеством факторов — с крупными научно-техническими открытиями, демографическими процессами и процессами в сельскохозяйственном производстве, с накоплением капитала для создания новой инфраструктуры в экономике.


37.Экономический цикл и его фазы. Антициклическое регулирование.

Экономический (деловой) цикл – это промежуток времени между двумя одинаковыми состояниями экономики. Выделяют следующие фазы цикла: спад (кризис), депрессия, оживление и подъем

Антициклическое регулирование является составной частью стабилизационной политики в целом. Оно заключается в системе способов воздействия на конъюнктуру с целью смягчения антицик лических колебаний. Государство может не преодолеть, а смягчить последствия колебаний в целях поддержания стабильности. Наи более распространенные инструменты антициклического регулиро вания — монетарная (денежно-кредитная) и фискальная политика.

Подходы к антициклическому регулированию кейнсианцев и неоклассиков различны. Кейнсианцы делают акцент на регулиро вании совокупного спроса. В области фискальной политики пред полагается политика тонкой настройки под конъюнктуру: путем сокращения и увеличения расходов, манипулирования налоговы ми ставками. Вместе с тем практика применения этой политики показала, что процесс воздействия на конъюнктуру принятых ре шений по изменению отдельных параметров экономической поли тики осуществляется с определенным, порой значительным лагом. Это приводило к тому, что меры, направленные на борьбу с кризи сом, «доходили» уже до экономики, находящейся в фазе подъема, и наоборот. Такая неэффективность макроэкономической полити ки от ориентации на автоматические встроенные стабилизаторы привела к ориентации на «Денежное правило Фридмена» в рамках денежно-кредитной политики.

В рамках неоклассической школы, в частности «теории пред ложения» (supply-side economics), основной акцент делался не на стимулирование спроса, а на поощрение предложения. Так, необ ходимым условием этого стало создание условий для эффективно го производства, задействования всех ресурсов в экономике, под держки низкоэффективных, но стратегически важных отраслей. В области монетарной политики — обеспечение политики «дорогих денег», борьба с перенакоплением капитала, следование «денеж ному правилу». В фискальной области — ориентация на сокраще ние государственных расходов и предельных ставок подоходных налогов.

Экономические циклы — это… Что такое Экономические циклы?

Экономические циклы — циклические изменения экономической конъюнктуры, регулярные колебания уровня деловой активности от экономического подъема (бума) до спада (экономической депрессии).

Виды экономических циклов

Обычно выделяют четыре основных вида экономических циклов:

Фазы

В циклах деловой активности выделяются четыре относительно чётко различимые фазы: пик, спад, дно (или «низшая точка») и подъём; но в наибольшей степени эти фазы характерны для циклов Жюгляра[1].

Бизнес-циклы в экономике

Подъём

Подъём наступает после достижения низшей точки цикла (дна). Характеризуется постепенным ростом занятости и производства. Многие экономисты полагают, что данной стадии присущи невысокие темпы инфляции. Происходит внедрение инноваций в экономике с коротким сроком окупаемости. Реализуется спрос, отложенный во время предыдущего спада.

Пик

Пик, или вершина цикла деловой активности, является «высшей точкой» экономического подъема. В этой фазе безработица обычно достигает самого низкого уровня либо исчезает совсем, производственные мощности работают с максимальной или близкой к ней нагрузкой, то есть в производстве задействуются практически все имеющиеся в стране материальные и трудовые ресурсы. Обычно, хотя и не всегда, во время пиков усиливается инфляция. Постепенное насыщение рынков усиливает конкуренцию, что снижает норму прибыли и увеличивает средний срок окупаемости. Возрастает потребность в долгосрочном кредитовании с постепенным снижением возможностей погашения кредитов.

Спад

Спад (рецессия) характеризуется сокращением объёмов производства и снижением деловой и инвестиционной активности. Вследствие этого увеличивается рост безработицы. Официально фазой экономического спада, или рецессией, считают падения деловой активности, продолжающееся свыше трёх месяцев подряд.

Дно

Дно (депрессия) экономического цикла — это «низшая точка» производства и занятости. Считается, что данная фаза цикла обычно не бывает продолжительной. Однако история знает и исключения из этого правила. Великая депрессия 1930-х годов, несмотря на периодические колебания деловой активности, длилась 10 лет (1929-1939гг).

Причины

Question book-4.svg В этом разделе не хватает ссылок на источники информации. Информация должна быть проверяема, иначе она может быть поставлена под сомнение и удалена.
Вы можете отредактировать эту статью, добавив ссылки на авторитетные источники.
Эта отметка установлена 12 мая 2011.

Теория реальных экономических циклов объясняет спады и подъемы воздействием реальных факторов. В индустриальных странах этим может быть появление новых технологий, изменение цен на сырье. В аграрных странах — урожай или неурожай. Также толчком к переменам могут стать форс-мажорные ситуации (война, революция, стихийные бедствия). Предвидя изменение экономической обстановки в лучшую или худшую сторону, домохозяйства и фирмы массово начинают экономить или больше тратить. В результате сокращается или возрастает совокупный спрос, уменьшается или увеличивается оборот розничной торговли. Фирмы получают меньше или больше заказов на изготовление продукции, соответственно меняется объем производства, занятость. Меняется деловая активность: фирмы начинают сокращать ассортимент выпускаемой продукции или наоборот запускают новые проекты, берут кредиты на их осуществление. То есть вся экономика колеблется, стремясь прийти в равновесие. Кроме колебаний совокупного спроса существуют и другие факторы, влияющие на фазы экономического цикла: изменения, зависящие от смены времен года в сельском хозяйстве, строительстве, автомобильной промышленности, сезонность розничной торговли, вековые тенденции экономического развития страны, зависящие от ресурсной базы, численности и структуры населения, правильного управления.

Влияние на экономику

Question book-4.svg В этом разделе не хватает ссылок на источники информации. Информация должна быть проверяема, иначе она может быть поставлена под сомнение и удалена.
Вы можете отредактировать эту статью, добавив ссылки на авторитетные источники.
Эта отметка установлена 12 мая 2011.

Существование экономики, как совокупности ресурсов для неуклонно растущего потребления, имеет колебательный характер. Колебания экономики выражены в экономическом цикле. «Тонким» моментом экономического цикла считается спад, который при некоторых масштабах может перейти в кризис.

Концентрация (монополизация) капитала приводит к «ошибочным» решениям в масштабе экономики страны или даже мира. Любой инвестор стремится получить доход от своего капитала. Ожидание инвестора по размеру этого дохода происходят от этапа подъем-пик, когда доходы максимальные. На этапе спада инвестор считает невыгодным для себя вкладывать капитал в проекты с доходностью ниже «вчерашней».

Без таких вложений (инвестиций) сокращается производственная деятельность, как следствие платежеспособность работников этой сферы, которые являются потребителями товаров и услуг других сфер. Таким образом кризис одной или нескольких отраслей отражается на всей экономике в целом.

Другая проблема концентрации капитала — изъятие денежной массы (денег) из сферы потребления и производства потребительских товаров (также и сферы производства средств производства этих товаров). Деньги, полученные в виде дивидендов (или прибыли), накапливаются на счетах инвесторов. Возникает нехватка денег для поддержания необходимого уровня производства, и как следствие снижение объёмов этого производства. Растет уровень безработицы, население экономит на потреблении, происходит падение спроса.

Из отраслей экономики, сфера услуг и отрасли, выпускающие товары кратковременного пользования, в несколько меньшей степени затрагиваются разрушительными последствиями экономического спада. Рецессия даже способствует активизации некоторых видов деятельности, в частности повышает спрос на услуги ломбардов и юристов, специализирующихся на банкротствах. Наиболее чувствительны к циклическим колебаниям фирмы, выпускающие средства производства и потребительские товары длительного пользования.

Эти фирмы не только тяжелее других переносят деловой спад, но и больше всех выигрывают от подъема в экономике. Основные причины две: возможность откладывания покупок и монополизация рынка. Покупка капитального оборудования чаще всего может быть отложена на будущее; в тяжелые для экономики времена производители склонны воздерживаться от закупок новых машин и оборудования и строительства новых зданий. Во время продолжительного спада фирмы зачастую предпочитают ремонтировать или модернизировать устаревшее оборудование, вместо того чтобы тратить большие средства на приобретение нового оборудования. В результате инвестиции в товары производственного назначения во время экономических спадов резко сокращаются. Это же относится к потребительским товарам длительного пользования. В отличие от продуктов питания и одежды, покупку роскошного автомобиля или дорогой бытовой техники можно отложить до лучших времен. В периоды экономических спадов люди в большей степени склонны чинить, а не менять товары длительного пользования. Хотя объёмы продаж продуктов питания и одежды, как правило, также сокращаются, это сокращение обычно меньше по сравнению с падением спроса на товары длительного пользования.

Монопольная власть в большинстве отраслей, выпускающих средства производства и потребительские товары длительного пользования, связана с тем, что на рынках этих товаров, как правило, господствуют немногие крупные фирмы. Монопольное положение позволяет им во времена экономических спадов сохранять цены на прежнем уровне, уменьшая производство в ответ на падение спроса. Следовательно, падение спроса в гораздо большей степени влияет на производство и занятость, нежели на цены. Иная ситуация характерна для отраслей, выпускающих товары краткосрочного потребления. На падение спроса эти отрасли обычно реагируют общим снижением цен, поскольку ни одна из фирм не обладает значительной монопольной властью.

История и длинные циклы

Экономические циклы не являются подлинно «циклическими» в том смысле, что продолжительность периода, скажем, от одного до другого пика на протяжении истории значительно колебалась. Хотя экономические циклы в США длились в среднем около пяти лет, известны циклы продолжительностью от одного года до двенадцати лет. Наиболее выраженные пики (измеренные как процентное повышение над трендом экономического роста) совпали с большими войнами 20 в., а самый глубокий экономический спад, исключая Великую депрессию, наблюдался после окончания Первой мировой войны. Следует отметить, что наряду с описанным экономическим циклом в теории выделяются также т. н. длинные циклы. Действительно, в конце 20 в. американская экономика, по-видимому, вступила в период длительного спада, о чём свидетельствуют некоторые экономические показатели, в частности уровень реальной заработной платы и объём чистых инвестиций. Тем не менее даже при наличии долгосрочной тенденции к снижению темпов роста экономика США продолжает развиваться; хотя в начале 1980-х годов в стране был зарегистрирован отрицательный прирост ВВП, во все последующие годы, кроме 1991, он оставался положительным. Симптоматичным для начавшегося в 1960-х годах долговременного спада является тот факт, что, хотя темпы роста редко оказывались отрицательными, уровень экономической активности в США с 1979 практически ни разу не превышал трендовую величину роста.

Примечания

См. также

Литература

Ссылки

Question book-4.svg В этой статье не хватает ссылок на источники информации. Информация должна быть проверяема, иначе она может быть поставлена под сомнение и удалена.
Вы можете отредактировать эту статью, добавив ссылки на авторитетные источники.
Эта отметка установлена 12 мая 2011.
Экономические циклы — Википедия. Что такое Экономические циклы

Экономические циклы — колебания экономической активности (экономической конъюнктуры), состоящие в повторяющемся экономическом спаде (рецессии, депрессии) и экономическом подъёме (оживлении экономики). Циклы носят периодический, но, обычно, нерегулярный характер. В рамках кейнсианско-неоклассического синтеза циклы обычно интерпретируются как колебания вокруг долгосрочного тренда развития экономики.

Детерминистическая точка зрения на причины экономических циклов исходит из предсказуемых, вполне определенных факторов, формирующихся на стадии подъёма (факторы спада) и спада (факторы подъёма). Стохастическая точка зрения исходит из того, что циклы порождаются факторами случайной природы и представляют собой реакцию экономической системы на внутренние и внешние импульсы.

Виды экономических циклов

Обычно выделяют четыре основных вида экономических циклов:

Фазы

В циклах деловой активности выделяются четыре относительно чётко различимые фазы: пик, спад, дно (или «низшая точка») и подъём; но в наибольшей степени эти фазы характерны для циклов Жюгляра[2].

Бизнес-циклы в экономике

Подъём

Подъём (оживление) наступает после достижения низшей точки цикла (дна). Характеризуется постепенным ростом занятости и производства. Многие экономисты полагают, что данной стадии присущи невысокие темпы инфляции. Происходит внедрение инноваций в экономике с коротким сроком окупаемости. Реализуется спрос, отложенный во время предыдущего спада.

Пик

Пик, или вершина цикла деловой активности, является «высшей точкой» экономического подъёма. В этой фазе безработица обычно достигает самого низкого уровня либо исчезает совсем, производственные мощности работают с максимальной или близкой к ней нагрузкой, то есть в производстве задействуются практически все имеющиеся в стране материальные и трудовые ресурсы. Обычно, хотя и не всегда, во время пиков усиливается инфляция. Постепенное насыщение рынков усиливает конкуренцию, что снижает норму прибыли и увеличивает средний срок окупаемости. Возрастает потребность в долгосрочном кредитовании с постепенным снижением возможностей погашения кредитов.

Спад

Спад (рецессия) характеризуется сокращением объёмов производства и снижением деловой и инвестиционной активности. Вследствие этого увеличивается рост безработицы. Официально фазой экономического спада, или рецессией, считают падение деловой активности, продолжающееся свыше шести месяцев подряд.

Дно

Дно (депрессия) экономического цикла — это «низшая точка» производства и занятости. Считается, что данная фаза цикла обычно не бывает продолжительной. Однако история знает и исключения из этого правила. Великая депрессия 1930-х годов, несмотря на периодические колебания деловой активности, длилась 10 лет (1929-1939гг).

Причины

Теория реальных экономических циклов объясняет спады и подъёмы воздействием реальных факторов. В индустриальных странах этим может быть появление новых технологий, изменение цен на сырье. В аграрных странах — урожай или неурожай. Также толчком к переменам могут стать форс-мажорные ситуации (война, революция, стихийные бедствия). Предвидя изменение экономической обстановки в худшую или лучшую сторону, домохозяйства и фирмы массово начинают экономить или больше тратить. В результате сокращается или возрастает совокупный спрос, уменьшается или увеличивается оборот розничной торговли. Фирмы получают меньше или больше заказов на изготовление продукции, соответственно меняется объём производства, занятость. Меняется деловая активность: фирмы начинают сокращать ассортимент выпускаемой продукции или наоборот запускают новые проекты, берут кредиты на их осуществление. То есть, вся экономика колеблется, стремясь прийти в равновесие. Кроме колебаний совокупного спроса существуют и другие факторы, влияющие на фазы экономического цикла: изменения, зависящие от смены времен года в сельском хозяйстве, строительстве, автомобильной промышленности, сезонность розничной торговли, вековые тенденции экономического развития страны, зависящие от ресурсной базы, численности и структуры населения, правильного управления.

Хесус Уэрта де Сото утверждает, что экономические циклы возникают из-за кредитной экспансии, которая коренится в банковской политике частичного резервирования депозитов до востребования[3]. В экономику вливаются необеспеченные деньги, которые удлиняют цепочку производства и тем самым создают экономический рост в основном за счёт того, что потребительские блага (блага первого порядка[4]) повышаются в цене. Когда кредитная экспансия подходит к концу (расширение кредита больше не возможно, так как достигнут предел резервирования), люди начинают изымать депозиты из банков, а банки поднимают кредитные ставки. Происходит сжатие кредита, которое влечёт за собой рецессию, сопровождаемую дефляцией (снижением цен) на потребительские товары и услуги. Начинается рост безработицы, объясняемый «эффектом Рикардо» («эффектом гармошки») что в конечном итоге приводит к росту добровольных сбережений, которые, в конечном итоге, могут вывести экономику из кризиса, запуская процесс восстановления экономики[5][6].

Влияние на экономику

Существование экономики, как совокупности ресурсов для неуклонно растущего потребления, имеет колебательный характер. Колебания экономики выражены в экономическом цикле. «Тонким» моментом экономического цикла считается спад, который при некоторых масштабах может перейти в кризис.

Концентрация (монополизация) капитала приводит к «ошибочным» решениям в масштабе экономики страны или даже мира. Любой инвестор стремится получить доход от своего капитала. Ожидание инвестора по размеру этого дохода происходят от этапа подъём-пик, когда доходы максимальные. На этапе спада инвестор считает невыгодным для себя вкладывать капитал в проекты с доходностью ниже «вчерашней».

Без таких вложений (инвестиций) сокращается производственная деятельность, как следствие платёжеспособность работников этой сферы, которые являются потребителями товаров и услуг других сфер. Таким образом кризис одной или нескольких отраслей отражается на всей экономике в целом.

Другая проблема концентрации капитала — изъятие денежной массы (денег) из сферы потребления и производства потребительских товаров (также и сферы производства средств производства этих товаров). Деньги, полученные в виде дивидендов (или прибыли), накапливаются на счетах инвесторов. Возникает нехватка денег для поддержания необходимого уровня производства, и как следствие снижение объёмов этого производства. Растет уровень безработицы, население экономит на потреблении, происходит падение спроса.

Из отраслей экономики, сфера услуг и отрасли, выпускающие товары кратковременного пользования, в несколько меньшей степени затрагиваются разрушительными последствиями экономического спада. Рецессия даже способствует активизации некоторых видов деятельности, в частности повышает спрос на услуги ломбардов и юристов, специализирующихся на банкротствах. Наиболее чувствительны к циклическим колебаниям фирмы, выпускающие средства производства и потребительские товары длительного пользования.

Эти фирмы не только тяжелее других переносят деловой спад, но и больше всех выигрывают от подъёма в экономике. Основные причины две: возможность откладывания покупок и монополизация рынка. Покупка капитального оборудования чаще всего может быть отложена на будущее; в тяжелые для экономики времена производители склонны воздерживаться от закупок новых машин и оборудования и строительства новых зданий. Во время продолжительного спада фирмы зачастую предпочитают ремонтировать или модернизировать устаревшее оборудование, вместо того чтобы тратить большие средства на приобретение нового оборудования. В результате инвестиции в товары производственного назначения во время экономических спадов резко сокращаются. Это же относится к потребительским товарам длительного пользования. В отличие от продуктов питания и одежды, покупку роскошного автомобиля или дорогой бытовой техники можно отложить до лучших времен. В периоды экономических спадов люди в большей степени склонны чинить, а не менять товары длительного пользования. Хотя объёмы продаж продуктов питания и одежды, как правило, также сокращаются, это сокращение обычно меньше по сравнению с падением спроса на товары длительного пользования.

Монопольная власть в большинстве отраслей, выпускающих средства производства и потребительские товары длительного пользования, связана с тем, что на рынках этих товаров, как правило, господствуют немногие крупные фирмы. Монопольное положение позволяет им во времена экономических спадов сохранять цены на прежнем уровне, уменьшая производство в ответ на падение спроса. Следовательно, падение спроса в гораздо большей степени влияет на производство и занятость, нежели на цены. Иная ситуация характерна для отраслей, выпускающих товары краткосрочного потребления. На падение спроса эти отрасли обычно реагируют общим снижением цен, поскольку ни одна из фирм не обладает значительной монопольной властью.

История и длинные циклы

Экономические циклы не являются подлинно «циклическими» в том смысле, что продолжительность периода, скажем, от одного до другого пика на протяжении истории значительно колебалась. Хотя экономические циклы в США длились в среднем около пяти лет, известны циклы продолжительностью от одного года до двенадцати лет. Наиболее выраженные пики (измеренные как процентное повышение над трендом экономического роста) совпали с большими войнами 20 в., а самый глубокий экономический спад, исключая Великую депрессию, наблюдался после окончания Первой мировой войны. Следует отметить, что наряду с описанным экономическим циклом в теории выделяются также т. н. длинные циклы. Действительно, в конце 20 в. американская экономика, по-видимому, вступила в период длительного спада, о чём свидетельствуют некоторые экономические показатели, в частности уровень реальной заработной платы и объём чистых инвестиций. Тем не менее даже при наличии долгосрочной тенденции к снижению темпов роста экономика США продолжает развиваться; хотя в начале 1980-х годов в стране был зарегистрирован отрицательный прирост ВВП, во все последующие годы, кроме 1991, он оставался положительным. Симптоматичным для начавшегося в 1960-х годах долговременного спада является тот факт, что, хотя темпы роста редко оказывались отрицательными, уровень экономической активности в США с 1979 практически ни разу не превышал трендовую величину роста.

Модели экономических циклов

См. также

Примечания

  1. ↑ См., например: Коротаев А. В., Цирель С. В. Кондратьевские волны в мировой экономической динамике // Системный мониторинг. Глобальное и региональное развитие / Ред. Д. А. Халтурина, А. В. Коротаев. М.: Либроком/URSS, 2009. ISBN 978-5-397-00917-1. С. 189—229.
  2. ↑ См., например: Гринин Л. Е., Коротаев А. В. Глобальный кризис в ретроспективе. — М.: Либроком/УРСС, 2009. — ISBN 978-5-397-00998-0.
  3. Хесус Уэрта де Сото. Деньги, банковский кредит и экономические циклы. — 2001. — С. 163—167.
  4. ↑ Менгер К. Основания политической экономии. Исследования о методах социальных наук. М., 2005. С. 70.
  5. ↑ Эффект гармошки // Азрилиян А. Н. Большой экономический словарь. — М.: Институт новой экономики. 1997.
  6. ↑ Хайек Ф. Глава XI. Эффект Рикардо // Индивидуализм и экономический порядок. Челябинск, 2016.

Литература

Ссылки

Экономика и циклы краткосрочного долга (Часть-2)

Здесь, во второй части цикла блогов по экономике, мы поговорим о циклах краткосрочного долга . В части 1 мы увидели, что такое экономика, использование денег в экономике и т. Д.

Что насчет циклов краткосрочной задолженности? Рэй Далио прекрасно объяснил краткосрочные долговые циклы в своем видео на Youtube. Я только пытаюсь объяснить те же понятия поэтапно. Я надеюсь, что мое объяснение поможет моим читателям.

Прежде чем мы погрузимся в циклы краткосрочной задолженности, я приведу инфографику, опубликованную в части 1.Эта инфографика говорит о один полный экономический цикл. Он состоит из следующих этапов:

  • Несколько краткосрочных долговых циклов (длится 6-8 лет).
  • Постепенное повышение производительности (длится бесконечно).
  • Один долгосрочный долговой цикл (длится 60-65 лет).

Это большая картина нашей экономики. О чем это говорит? Это говорит о том, как наша экономика будет вести себя в течение длительного периода времени , например, 60-65 лет.Как это будет вести себя?

  • Сначала будет с использованием фазы. Это продлится более 50 лет.
  • Во-вторых, произойдет масштабное падение ВВП (, депрессия ). Это продлится 2-3 года.
  • В-третьих, экономика восстановится (, ). Это займет 7-8 лет.

Теперь, где начинается цикл краткосрочной задолженности? Обратите внимание на маленьких волн , которые продолжают повторяться в течение цикла долгосрочной задолженности.Эти маленькие волны представляют краткосрочный долговой цикл.

Я должен поблагодарить Рэя Далио за прекрасное представление Макро и Микроэкономического обзора одним махом.

Долговые циклы…

Из-за долга (кредита) прогресс нашей экономики происходит циклично. Почему мы называем это «циклами»? Поскольку набор событий в экономике , как правило, повторяет себя снова и снова в долгосрочной и краткосрочной перспективе.

О краткосрочных циклах:

  • Какова продолжительность одного краткосрочного цикла? 6-8 лет.
  • Что такое «набор событий»? Мы увидим это сейчас …

Хотя мы называем эти циклы короткими, но их временной интервал составляет 6-8 лет. В нормальных условиях мы рассматриваем этот временной горизонт как долгосрочный, верно? Что я пытаюсь сказать?

С одной стороны у нас есть справочная информация о нашем инвестиционном мире, где мы называем 3-4 года времени удержания долгосрочными . В инвестиционном мире краткосрочными являются временные горизонты менее 1 года.

Но когда дело доходит до долговых циклов, даже 6-8-летний период называется краткосрочным.Важно помнить об этом различии:

  • В инвестициях даже 3-4 года считаются долгосрочными.
  • В экономике (долговые циклы): 6-8 лет рассматриваются как краткосрочные.

Какой смысл? Дело в том, что если мы привыкнем видеть экономические циклы (долговые циклы) в краткосрочной перспективе, то рассмотрение инвестиционных вопросов в долгосрочной перспективе будет намного проще.

Почему я так говорю? Потому что нам трудно строить долгосрочные перспективы наших инвестиций.То, что мы хотим, это быстрый возврат в течение следующих 1-2 лет максимум. Чем короче, тем лучше, верно?

Но наша экономическая техника не работает так. Важно сохранить долгосрочную перспективу, чтобы увидеть реальный доход.

Понимание циклов краткосрочной задолженности поможет в построении долгосрочной инвестиционной концепции. Умный анализ экономических циклов может реально повысить нашу инвестиционную отдачу.

# 1. Краткосрочный долговой цикл…

Давайте увеличим и посмотрим, что находится в пределах одного краткосрочного долгового цикла…

В рамках одного краткосрочного долгового цикла есть две составляющие (фазы):

  • Расширение (положительный темп роста ВВП ) и
  • Рецессия (темпы роста ВВП отрицательные).

Что является причиной расширения? Наличие , больше кредитов . Люди (люди, бизнес, правительство) берут больше долгов на этом этапе.

В чем причина рецессии? Наличие за вычетом кредита . На этом этапе люди берут меньше долгов.

Это кредит , который управляет нашей современной экономикой.

# 1.1 Кредит в экономике

Почему кредит так важен в современной экономике? Давайте поймем это, взяв пример человека .

Эта инфографика — просто представление о том, как типичный индивидуальный финансовый портфель его / ее активов. Общий капитал, который используется для покупки активов, состоит из 90% кредита и 10% денежных средств .

Финансирование бизнес-операций также не сильно отличается. Большинство коммерческих предприятий осуществляется с использованием кредитного финансирования .

На самом деле доминирование кредитного финансирования настолько велико, что из общего капитала, доступного в экономике, почти 94% составляют кредиты, и только 6% — наличные.

Мы можем также сказать, что мы думаем, что деньги — это на самом деле 94% кредита. Только 6% из них — наличные.

Мы думаем, что деньги — это наличные, не так ли? Но в современной экономике все изменилось. Большая часть денежного компонента уже превратилась в « digital ».

Так в чем проблема? Проблема в том, что большая часть цифровых денег происходит от кредита .

Подробнее об этом можно прочитать здесь… Недостаток банковской системы…

В современной экономике большинство (95%) денег на самом деле основаны на кредитах, и это «кредит», который в конечном итоге приводит к экономическому росту и рецессии.Как? Читать далее …

# 1.2 Расширение экономики …

Что это значит под расширением экономики? Рост ВВП.

Предположим, что между временем 1 и временем 2 в экономике нет доступных кредитов . Как будет расти ВВП в этот период? Рост ВВП может быть вызван только повышения производительности . В результате рост ВВП составит всего линейных , как показано на графике ниже.

Предположим, что между временем 1 и временем 2 в экономике доступно кредитов .Как будет расти ВВП в этот период? На рост ВВП будет влиять использование кредита . В результате рост ВВП составит волнистых или циклических , как показано на графике ниже.

Почему рост ВВП происходит волнами (циклами)? Потому что ВВП растет, а альтернативно падает. Между точкой 1 и точкой 2 рост ВВП в несколько раз является положительным и отрицательным в качестве альтернативы. Отсюда и циклы.

Но следует отметить, что общий темп роста ВВП за период (между 1 и 2) остается одинаковым в обоих этих случаях:

  • Случай один : рост ВВП без кредита.
  • Случай второй : рост ВВП с кредитом.

Теперь мы знаем, что ВВП растет волнообразно, когда в экономике есть кредит. Что означают эти волны (цикл)?

  • На одном этапе цикла рост ВВП является положительным.
  • На другом этапе цикла рост ВВП отрицательный.

# 1.3 Темпы роста ВВП положительные (расширение)

Почему рост ВВП положительный? Из-за увеличения расходов, из-за доступного кредита.

Будет интересно визуализировать влияние кредита на экономику, что приведет к увеличению расходов.

Каждый, кто зарабатывает наличными (например, зарплата на работе, прибыль от бизнеса и т. Д.), Такие люди имеют кредитов, достойных и, следовательно, могут получить долг.

Долг плюс доход увеличивает доступный капитал с людьми. Увеличение капитала означает увеличение покупательной способности.

Когда люди тратят больше средств в экономике, ВВП растет быстрее.Зачем?

Потому что расходы одного человека — это доход другого человека.

Когда больше людей тратят, это означает, что больше людей также зарабатывают. Это в конечном итоге создает увеличение расходов.

Но слишком большие расходы тоже нехорошо. Это приводит к высокой инфляции .

# 1.4 Высокая инфляция

Чрезмерные расходы приводят к высокой инфляции. Но высокая инфляция не всегда плохо, всегда . Но «избыточный кредит» поддерживает инфляцию плохо.

Как правительство справляется с этой кредитной инфляцией? К увеличиваются процентные ставки . Почему они повышают ставки? Потому что это сделает кредит (долг) более дорогим.

Долг дороже означает, что меньше людей выберут кредиты. Люди реже берут долги, когда долг становится дороже. Сокращение кредитов означает меньший капитал, доступный людям. Следовательно, меньше расходов. Меньше расходов в конечном итоге меняет цикл роста на .

Но прежде чем мы обсудим изменение цикла роста (рецессии), давайте разберемся, почему рост, «подпитываемый кредитами (долгами)», не годится для экономики в долгосрочной перспективе…

# 1.4.1 Экономика, основанная на высоком долге, является злом…

Долг — это легкие деньги . Если их оставляют людям (частным лицам, бизнесу, правительству), большинство будет финансировать все жизненные потребности за счет долга. Зачем? Потому что это легкие деньги. Людей привлекают легкие деньги. Это человеческая природа .

Так в чем же проблема, если люди живут в долг? Существует два эффекта чрезмерной зависимости от долга:

  • Приводит к высокой инфляции (больше денег в погоне за товарами и услугами).
  • Приводит к падениям производительности.

В экономике, обремененной долгами, расходы могут возрасти в геометрической прогрессии . Это начинает подталкивать инфляцию к опасно высоким уровням.

Более того, поскольку люди получают легкий долг, они не будут работать больше. Следовательно, производительность людей, в свою очередь, всей экономики также падает. Почему нам нужно повышение производительности?

Поскольку повышение производительности ведет к увеличению продаж, увеличению прибыли, увеличению числа рабочих мест и, следовательно, увеличению доходов для всех (для всех агентов экономики).Если производительность не растет, в конечном итоге доход упадет .

Всегда должен быть баланс между ростом доходов и ростом долга в экономике. Если долг растет быстрее, чем доход, это приводит к высоким уровням инфляции (как в последнее время в Зимбабве).

Рост дохода произойдет только за счет повышения производительности. Люди должны много работать, чтобы заработать больше денег. Но рост долга происходит почти автоматически . Долг увеличивается в размере по процентной ставке, которую он взимает.

Рассмотрим случай, когда размер дохода страны равен долгу. Но из-за некоторых проблем рынок труда не растет, даже прирост зарплаты слабый. ВВП также растет недостаточно быстро. Что будет с такой нацией? В такой стране «предварительно накопленных долгов» будет расти быстрее, чем рост доходов.

Слабый рост доходов по сравнению с ростом долга в конечном итоге приводит к дефолтам по погашению долга . Больше людей не смогут погасить свои долги (EMI).Люди начнут дефолт по своим кредитам.

Тогда однажды, бизнес также начнет дефолт по платежам по кредиту. Это очень опасная ситуация. Зачем? Потому что в нашей современной экономике денег — это кредит .

Люди, не возвращающие ссуды, в конечном итоге означают, что кто-то теряет свои доходы. Когда доход падает, меньше людей останется кредитоспособным. Это значит, что меньше людей будут получать кредиты. Расходы в экономике упадут. Это также приведет к падению доходов для других.Это начинает порочный круг .

Следовательно, правительство гарантирует, что избыточный долг не может накапливаться в экономике. Что они делают, чтобы предотвратить накопление долгов?

  • Во-первых, они следят за уровнем инфляции.
  • Во-вторых, они повышают процентную ставку, чтобы снизить инфляцию.

Итак, вернемся к нашему первоначальному обсуждению цикла краткосрочной задолженности. В п. 1.3 выше мы прочитали, как кредит может стимулировать расходы и, следовательно, рост ВВП.Но избыточные расходы увеличивают инфляцию. Чтобы настроить инфляцию, RBI увеличивает процентные ставки. Что происходит после повышения процентной ставки?

# 1.5 Рост ВВП является отрицательным (рецессия)

Что такое рецессия? На этом этапе цикла краткосрочного долга экономика видит отрицательные темпы роста ВВП.

Что вызывает спад в современной экономике? Режим высокой процентной ставки, введенный правительством. Почему правительство повысило процентные ставки? Контролировать высокую инфляцию.

Что происходит из-за повышения процентной ставки? Долг становится дороже, а государственные расходы уменьшаются.Меньше расходов означает меньше доходов для других.

Как долго продлится спад? Пока инфляция не снизится до приемлемых уровней.

Что будет, когда инфляция нормализуется? RBI (центральные банки) снова снизит процентные ставки, и кредит станет дешевле. Люди начнут тратить больше.

Это снова запустит цикл расширения (возврат к шагу № 1.3).

Психология людей

Фаза расширения :

Почему люди склонны быть более яркими во время фазы расширения? Из-за следующих вещей, происходящих вокруг них:

  • Доход растет.
  • Долг легко доступен.
  • Они могут потратить больше.

Где люди тратят деньги? Люди обычно тратят деньги в двух направлениях:

  1. На Ответственность (Как автомобили, ТВ, Гаджеты, отдых и т. Д.)
  2. На Активы (Как собственность, акции, паевые инвестиционные фонды, облигации и т. Д.)

Яркость (до некоторой степени неуверенность) проникает, когда люди начинают собирать активы. Это не покупка активов, которая дает уверенность.Это увеличение стоимости активов на на , что вызывает недоверие среди людей.

Стоимость активов резко возрастает на этапе экономического роста. Люди, у которых есть активы, воспринимают это как сигнал «быть богатым». Банк также начинает предлагать больше кредитов таким людям. Зачем? Потому что они берут раздутые активы за залога за . Это приводит к увеличению притока кредитов (долгов) в экономику, что означает дальнейшие расходы.

Больше расходов означает еще больший доход для других (Рэй Далио говорит: « наших расходов — это доход других »).

Это причина, почему психология людей очень расстроена на этапе расширения.

Фаза рецессии :

В фазе рецессии происходит обратное. Люди берут меньше долгов, расходы падают, стоимость активов падает… и т. Д.

Вот как работают циклы краткосрочной задолженности… проверьте эту блок-схему, которая фактически суммирует все, что мы узнали здесь…

Заключение

Цикл краткосрочной задолженности обусловлено в основном наличием более дешевого кредита.Как?

Когда более дешевый кредит доступен , люди чувствуют себя богаче. Зачем? Потому что они могут потратить больше ( расширение ).

Поскольку расходы на одного человека — это доходы других людей, население идет на увеличение расходов.

Когда все тратят больше, промышленность, бизнес и правительство также стремятся производить больше товаров и услуг (производительность повышает ).

Это в конечном итоге приводит к более быстрому росту ВВП экономики.

Когда меньше кредитов , люди чувствуют себя беднее.Зачем? Поскольку они могут потратить меньше, чем , их активы также оценены в это время меньше (, спад ).

Поскольку расходы одного человека являются доходом другого человека, население начинает сокращать свои расходы во время рецессии.

Когда все покупают меньше, промышленность, бизнес и правительство также замедляют производство товаров и услуг ( падение производительности) .

Это в конечном итоге приводит к отрицательному росту ВВП экономики.

Наконец, мы можем заключить отсюда две вещи:

  1. Это из-за кредита , что у нас есть циклы в нашей экономике.
  2. Именно из-за человеческой природы тратить больше, мы прибегаем к долгу.

Такие короткие и короткие долговые циклы приводят нас к долгосрочному долговому циклу. В части 3 мы прочтем о долгосрочном долговом цикле .

Самая интересная часть будет, , которая вызывает цикл долгосрочной задолженности и , как нация может выйти из цикла долгосрочной задолженности .

Экономический цикл и деловой цикл

[email protected]
  • Facebook
  • Twitter
  • Google
  • Facebook
  • Twitter
  • Google
  • корзина
    • Личные финансы
      • Личный бюджет
      • Банковское дело
        • Выбор вашего банка
        • Понимание наличных денег
        • Сберегательные счета
        • Денежные рынки
        • Чековые счета
        • Депозитные сертификаты
        • Закон о кредитовании
        • Маржа
        • Кредитный счет
        • Кредитные карты
        • День выплаты жалованья
      • Кража личных данных
        • Исправление кражи личных данных
        • Исправление кражи личных данных
      • Выплаты
      • Выплаты за налоговые обязательства
      • Опционы на акции
      • Планы покупок акций
    • Выход на пенсию
      • Планирование выхода на пенсию
      • 401k
      • Roth 401k
      • 457
      • 403B
      • 9RA
      • 000000
      • 000000000000000000
      • 000000000000000000 Бюджет
      • Покупка или аренда
      • Аренда
      • Покупка на дому
      • Ипотека
      • Страхование Арендатора
      • Страхование жилья
      • Коммунальные платежи
    • Автомобили
      • Исследование
      • легковых автомобилей
      • автомобилей
      • Финансирование автомобилей
      • Страхование автомобилей
    • Страхование
      • Страхование автомобилей
      • Медицинское страхование
      • Страхование жилья
      • Страхование жизни
      • Страхование Арендатора
    • Образование
        План
      • 523 План
      • 000
      • Страхование автомобиля
      • Планы
      • План страхования
      • План
      • 000000
      • Студенческие ссуды
  • Принципы благосостояния
    • Живите внутри своего бюджета
    • Получайте ценность
    • Создайте пассивный доход
    • Создайте потоки доходов
    • Избегайте материализма
    • Стратегии
    • не проявляют ценности за мнение
.
Как работают краткосрочные и долгосрочные долговые циклы

Традиционная экономическая «мудрость» не в состоянии понять роль кредита / долга в нашей рыночной системе. Основная экономика полностью игнорирует понимание не только того, как кредиты влияют на спрос, но и того, как этот спрос на кредит колеблется как в краткосрочных, так и в долгосрочных циклах.

Теперь, когда я говорю циклы, не закатывайте глаза и не думайте, что я какой-то оловянный колпак в теории заговора. Я не верю ни в волны Эллиота, ни в Фибоначчи, ни в Пи, ни в то, что какая-то другая скрытая универсальная сила поставила нас на заранее определенный путь повторения — хотя, признаюсь, я хорошо выгляжу в фольге.

Долговой цикл — это просто логическая последовательность крупных экономических последовательностей, которые следуют определенному порядку. Эти последовательности возникают из-за предсказуемой человеческой природы и внутренней структуры нашей денежной системы.

Понимание этих циклов не даст вам возможности предсказывать будущее. Но это даст вам возможность лучше понять настоящее и даст вам возможность определить значительную вероятность того, что находится за углом.

Наш взгляд на мир и динамика долга были рождены благодаря работе, проделанной Рэем Далио и Бриджуотером (самый успешный хедж-фонд всех времен).Если вы не знакомы с их работой над «Как работает экономическая машина» , я предлагаю вам посетить этот сайт.

Вот краткий обзор того, как работают экономические машины и долговые циклы:

Экономическая машина начинается с денег, или, более конкретно, с того, что мы считаем деньгами; что наличными + кредит.

Основная экономика склонна концентрироваться исключительно на физических наличных. Но это кредит, который составляет большинство сделок в мире.В США предложение физических денежных средств составляет примерно 3 триллиона долларов. Но общая сумма кредита составляет около 60 триллионов долларов. Большая часть покупок (спроса) осуществляется через кредит, а не за наличные.

Важно знать это, потому что, хотя многие люди ошибочно считают кредит наличными, они на самом деле работают совершенно по-разному. И именно это различие имеет сложный эффект второго и третьего порядка.

Видите ли, когда вы покупаете что-то за наличные, вы обмениваете эти деньги на услугу или товар. Сделка закрыта.Полная. Между двумя сторонами нет никаких дополнительных обязательств.

Когда вы покупаете что-то с помощью кредита, вы обмениваете кредит (обещание заплатить в будущем) за товар или услугу , а теперь — . Эта сделка не завершена, пока заемщик не погасит этот долг. Таким образом, в этом случае кредит или деньги создаются из воздуха, без помощи центрального банка или казначейства США. Все, что вам нужно, это две желающие стороны и кредит (деньги) могут быть созданы. Создается актив для кредитора, а также обязательство перед должником, которое сохраняется до тех пор, пока сделка не будет закрыта за счет погашаемой задолженности.

Именно эта способность самостоятельно создавать «деньги» посредством покупок в кредит, которая со временем усложняется и создает циклы. И это этих кредитных циклов, которые управляют экономической машиной.

Есть три основные силы, которые управляют экономикой с течением времени. Это:

(Графики через Bridgewater «Как работает экономическая машина»)

Long Term Productivity Growth

Долгосрочный рост производительности

Со временем экономика (реальный ВВП на душу населения) имеет в среднем 2% роста.Это результат повышения эффективности благодаря накоплению знаний — со временем мы становимся более продуктивными.

Именно это устойчивое накопление знаний (прогресс в наших технологиях и ноу-хау) способствует повышению производительности и постоянному улучшению нашего уровня жизни.

Многие из нас любят пессимистично оценивать текущее состояние мира, жалуясь на то, что «в наши дни дела обстоят намного лучше». Но были ли они? Правда в том, что у нас, как общества, это довольно неплохо по сравнению с предыдущими поколениями.Как отметил Баффет в недавнем письме Беркшира:

«Действительно, у большинства современных детей все хорошо. Все семьи в моем районе среднего сословия регулярно имеют уровень жизни лучше, чем тот, которого достиг Джон Д. Рокфеллер-старший на момент моего рождения. Его беспрецедентное состояние не могло купить то, что мы сейчас считаем само собой разумеющимся, будь то поле — если назвать только несколько — транспорт, развлечения, связь или медицинские услуги. Рокфеллер определенно имел силу и славу; однако он не мог жить так, как живут мои соседи.”

Но мы интересные существа. Мы не удовлетворены тем, что , а всего , — это повышение уровня жизни в среднем на 2%. Мы основываем качество нашей жизни по сравнению с теми, кто нас окружает (обычно те, кто богаче нас). И в дополнение к нашей инстинктивной мелочности, мы на самом деле неврологически связаны со склонностью жить не по средствам. Джейсон Цвейг объясняет это явление в своей превосходной книге « Ваши деньги и ваш мозг: как новая наука нейроэкономики может помочь вам разбогатеть» (выделено мной) :

«Логично ожидать, что заимствование и расходование денег будет эмоционально болезненным для людей, потому что наличие денег само по себе хорошо, а иметь меньше денег должно быть хуже… Переход от большего количества денег к меньшему был бы болезненным. Когда люди занимают и тратят деньги, это действительно центры вознаграждения мозга, которые активируются … Когда вы одалживаете деньги, вы думаете не о долгосрочных последствиях, а о краткосрочных результатах: у вас больше денег в кармане. Боль, которую вы будете испытывать в будущем, когда вам придется платить — это в будущем, это далеко, это абстракция ».

Так что кредит — это как наркотик … мы зависимы от прививки дофамина, которую мы получаем каждый раз, когда что-то покупаем.Мы буквально запрограммированы переоценивать нынешние вознаграждения и сильно недооценивать будущие затраты.

Кредит

позволяет нам вводить себя в заблуждение, полагая, что мы можем опередить эту тенденцию в 2%. Но в конечном итоге мы можем потреблять (тратить) столько, сколько производим (зарабатываем). Когда мы тратим больше, чем зарабатываем, мы создаем безнадежные долги — долги, которые не будут погашены.

То, как мы подключены, и структура нашей кредитной системы вступают в противоречие с пределами нашего среднего долгосрочного роста производительности.Эта непримиримая разница создает циклы.

Эти циклы, которые колеблются вокруг тренда 2% производительности, называются долговыми циклами. Они состоят из заемных средств и заемных средств долга / кредита.

Использование долга происходит по мере того, как мы увеличиваем наши долговые расходы с течением времени (общая долговая нагрузка относительно дохода). Тем самым мы увеличиваем будущее потребление, одновременно вызывая временное увеличение производительности выше среднего на 2%.

В конечном итоге эти рычаги доходят до точки насыщения, когда затраты на обслуживание долга относительно доходов становятся слишком большими.Они начинают препятствовать росту спроса. Когда эта точка будет достигнута, экономика начнет уменьшаться. В деле уменьшения доли заемных средств мы опускаемся ниже 2-процентной линии тренда производительности.

График ниже (опять же, через Бриджуотер) показывает наложение всех трех сил за последние 100 лет.

Real GDP Per Capital

Эти заемные средства и заемные средства являются результатом циклов долгосрочной и краткосрочной задолженности.

Краткосрочный долговой цикл

Краткосрочный долговой цикл (также известный как деловой цикл) довольно хорошо понят, так как он имеет тенденцию происходить каждые 5-7 лет.

Эти краткосрочные циклы являются результатом ослабления и ужесточения денег Федеральным резервным банком. Вот краткое изложение того, что происходит, когда ФРС ослабевает (понижает процентные ставки).

Три непосредственных влияния более низких процентных ставок:

  1. Новый кредит становится более привлекательным, поэтому люди и предприятия занимают больше денег.
  2. Существующий долг становится дешевле обслуживать, поскольку процентные платежи в настоящее время ниже.
  3. Ставка дисконтирования, по которой оцениваются предприятия и финансовые активы, снижается (более низкая ставка дисконта увеличивает текущую стоимость, делая актив более привлекательным).Затем инвесторы скупают эти активы, продвигаясь дальше по кривой риска, что приводит к ужесточению спрэдов между финансовыми инструментами (то есть денежными средствами, облигациями, акциями).

Real GDP Per Capital

Красиво нарисованный график выше показывает разницу между финансовыми активами. Когда спреды расширяются (более высокие процентные ставки), премии за риск увеличиваются, и инвесторы получают больше прибыли за принятие риска. А когда спреды сужаются (более низкие процентные ставки), премии за риск снижаются, и инвесторы получают меньшую прибыль за принятие риска.

Более дешевый долг увеличивает заимствования и повышает спрос. Люди и бизнес занимают и тратят больше. А поскольку расходы одного человека являются доходом другого, доходы растут, что еще более стимулирует спрос.

Рост спроса приводит к росту цен на активы (например, дома, бизнес, акции и т. Д.). Когда цены на активы растут, собственный капитал растет, а также их кредитные профили. Это позволяет им занимать больше. И поскольку на нас сильно влияют предвзятость в отношении последних и близорукость, мы экстраполируем этот текущий рост доходов на будущее.Мы ожидаем, что это будет продолжаться и заимствовать еще больше.

Это рефлексивный процесс . Увеличение заимствований повышает спрос, что увеличивает доходы и увеличивает цены на активы. Более высокие цены на активы приводят к усилению кредитных профилей, что приводит к увеличению кредитования / заимствования. Цикл положительной обратной связи создан.

Этот процесс продолжается до тех пор, пока не увеличится спрос на производственные мощности, и мы не получим инфляцию по требованию. Производственные мощности — это предел того, что может производить экономика.Кредитный спрос может быть создан гораздо быстрее, чем реально может поддержать экономика. Когда это происходит, инфляция начинает ускоряться, потому что существует больший спрос, чем то, с чем могут справиться поставщики. Слишком много денег начинает преследовать слишком мало товаров (что приводит к росту цен). Результатом является инфляция спроса.

Одним из мандатов Федерального резерва является регулирование инфляции. Поэтому, когда инфляция начинает расти, ФРС вынуждена повышать процентные ставки. Как только они это сделают, обратная связь обратная.

Стоимость долга увеличивается из-за более высоких процентных ставок. Это приводит к ужесточению денег и падению спроса, поскольку люди и предприятия берут кредиты и тратят меньше. А поскольку расходы одного человека являются доходами другого, доходы падают, что еще больше снижает спрос. Падение спроса приводит к падению цен на активы, что снижает кредитный профиль заемщиков, что приводит к снижению кредитования. Ставка дисконтирования увеличивается и расширяет спрэд между финансовыми активами (т. Е. Акции и облигации распродаются и становятся менее привлекательными)… и так далее.

До тех пор, пока ФРС не снизит ставки еще раз.

Но на этот раз, поскольку долги сейчас выше, чем были, когда ФРС ранее понизила ставки (то есть больше доходов должно идти на обслуживание долга), ФРС должна снизить процентные ставки еще ниже, чем они были раньше.

Вы можете увидеть эту логическую последовательность событий в таблице ниже. Он показывает ставку фондов ФРС в течение двух краткосрочных бизнес-циклов.

Fed Funds Rate

С 99 ’до 00’ ФРС повышала процентные ставки, пока спрос и цены на активы не начали падать, и экономика пошла в рецессию.Затем ФРС быстро снизила процентные ставки до отметки , ниже , чем минимум предыдущего цикла.

Краткосрочный цикл снова повторился в 04–07, когда ФРС подняла ставки, чтобы подавить инфляцию. Но процентные ставки были повышены до пунктов ниже , чем в предыдущем цикле. А затем в 08 ’ФРС была вынуждена снова понизить их, чтобы отбить рецессию — и они упали до нового светского минимума.

Краткосрочные бизнес-циклы повторяются со временем. Каждый раз процентные ставки снижаются.У процентных ставок есть , чтобы двигаться ниже, потому что долг (и затраты на его обслуживание) продолжают расти, как в государственном, так и в частном секторе.

Эта последовательность продолжается до тех пор, пока скорости больше не могут быть снижены (они достигают нуля или отрицательны). Это та точка, в которой происходит разворот долгосрочного долгового цикла.

Долгосрочный долговой цикл

Долгосрочные долговые циклы не очень хорошо поняты общественностью. Это потому, что они работают на более длительном таймфрейме (отсюда и название).Цикл становится очень заметным только в точках перехода, которые обычно происходят один раз в каждом поколении, примерно каждые 25-50 лет.

US Treasury Bond Interest Rate History

Глядя на график выше, вы можете увидеть цикл долгосрочной задолженности на работе. Процентные ставки достигли пика в 1920 году, а затем перевернулись и начали снижаться (что привело к бурному 20-х годов). Они достигли дна в 30-40-х годах, а затем снова стали расти в течение следующих 40 лет. В 1981 году они снова достигли пика и с тех пор имеют тенденцию к снижению.

Общая задолженность накапливается в долгосрочной перспективе, как показано на графике ниже. Вы можете увидеть две долговые горные вершины. Один в 1929 году, где общий долг достиг 260% к ВВП. И затем пик сегодня, когда долг составляет 380% к ВВП.

US Treasury Bond Interest Rate History

Большинство людей сосредоточено на государственном долге (задолженность перед правительством) за исключением частного долга (задолженность домашних хозяйств и корпораций). Это не верно. Хотя государственный долг важен, частный долг является основной движущей силой долговых циклов.Частный долг — это источник спроса, который стимулирует экономику. Кроме того, правительства могут легче управлять своим долгом, монетизируя его через центральные банки. К сожалению, частная сторона не имеет этой опции.

Накопление долга не может продолжаться и Infinitum . Причина в том, что в конечном итоге процентные ставки не могут быть снижены для дальнейшего развития событий. Они достигают нулевой границы, и никакое кредитное ослабление не может побудить людей брать кредиты и тратить больше.Накопленный уровень долга становится слишком высоким, а затраты на обслуживание слишком велики. Кредитная система буквально становится максимальной.

И это краткое изложение роли, которую играют на рынках как краткосрочные, так и долгосрочные долговые циклы. Это важный вопрос … особенно в переломные моменты.

US Treasury Bond Interest Rate History

Соучредитель Macro Ops. Алекс — бывший специалист по контрразведке правительства США, следователь армии США и разведчик-снайпер USMC. Он независимый трейдер с более чем 10-летним опытом работы на рынках.

Больше операций макросов:

, чтобы помочь увидеть последние экономические и рыночные изменения в перспективе

Несколько человек попросили меня объяснить, что сейчас происходит на рынках и в экономике. Как вы, наверное, уже знаете, я полагаю, что все (то есть вся реальность) работает как машина с причинно-следственными связями, которая управляет тем, что происходит, и для того, чтобы быть эффективной, важно иметь хорошую мысленную модель того, как эти машины / реальности работать и иметь хорошие принципы для того, чтобы справиться с ними хорошо. Итак, я считаю, что экономика и рынки работают как машины с основными причинно-следственными связями (включая человеческую природу), взаимодействующими, чтобы вызвать их движения.Поскольку экономики — это совокупность рынков, которые их составляют, чтобы понять, как работает экономика, нужно понять, как работают рынки. Моя ментальная модель того, как работают рынки и экономики, кратко описана ниже и представлена ​​более просто в моем 30-минутном анимационном видео «Как работает экономическая машина» (расположенном здесь). Чтобы помочь вам понять, что происходит сейчас, и, что более важно, дать вам шаблон, который я использую, чтобы вы могли использовать его для выяснения того, что происходит без меня, я бы хотел, чтобы вы увидели его в контексте того, как рынок и Экономические машины работают, потому что, если вы понимаете это, вы можете понять эти вещи самостоятельно.

Как работают рынок и экономические машины

На самом большом уровне картины есть три большие силы, которые взаимодействуют, чтобы управлять рынком и экономическими условиями с течением времени. Это 1) рост производительности , 2) цикл краткосрочной задолженности (который обычно занимает около 5-10 лет), и 3) цикл долгосрочной задолженности (который обычно занимает около 50-75 лет) ). Эти факторы также влияют на геополитику как внутри стран, так и между ними, что также влияет на рыночные и экономические условия.

Рост производительности — самое важное влияние в долгосрочной перспективе, хотя в краткосрочной перспективе это не кажется таким важным, поскольку оно не очень волатильно. Тенденции производительности со временем возрастают, поскольку люди учатся и становятся более эффективными, чтобы они могли повысить производительность за час работы. Как более подробно объясняется в разделе «Производительность и структурная реформа: почему страны добиваются успеха и терпят неудачу, и что следует делать, чтобы страны-неудачники преуспевали» (находится здесь), рост производительности страны определяется ее конкурентоспособностью, а также культурными факторами.Конкурентоспособность — это, в основном, функция относительной ценности, которую предлагает страна, наиболее важно ценность людей (измеряемая стоимостью сравнительно образованных людей в других странах). Культура (то есть ценности и способы работы) очень важна, потому что она влияет на решения, которые люди принимают о работе, нормах сбережений, коррупции, надежности и ряде других факторов, которые являются определяющими и тесно связаны с ростом последующих лет. ставки. Эти влияния объединяются, чтобы влиять на качество а) людей (через систему образования и через качество семейного руководства), б) инфраструктуры, в) верховенства закона и г) рыночных систем — все из которых, как показано, определяют и иметь высокую корреляцию с темпами роста в последующие годы.Что касается того, что происходит в последнее время, то рост производительности в развитых странах был относительно медленным (хотя и соответствовал тому, что мы прогнозировали, основываясь на этих детерминантах), и в большей степени концентрировался на сокращающемся проценте населения и в области автоматизации, которая сокращает потребность для рабочих. Эти изменения значительно изменили рынки труда, расширили разрывы между «имущими» и «неимущими» и увеличили размер прибыли компании. (См. «Наша самая большая экономическая, социальная и политическая проблема — две экономики: верхние 40% и нижние 60%»).)

Циклы кредит / долг вызывают колебания вокруг этого восходящего тренда производительности. Как это работает, так это то, что предоставление кредита обеспечивает покупательскую способность, которая подпитывает расходы на товары, услуги и инвестиционные активы (во-первых), что вызывает более высокую экономическую активность и более высокие цены на эти вещи (далее). Предоставление кредита также создает долг, что создает необходимость погашения в форме платежей по обслуживанию долга (что наступает позже), что, в свою очередь, уменьшает расходы на товары, услуги и инвестиционные активы (позже), что приводит к ослаблению экономической активности и более слабые цены на эти вещи (после).Таким образом, кредит / долг вначале стимулирует рост, а затем снижает его. Центральные банки обеспечивают его подачей газа, когда экономика сильно ослабла и медленно растет, и ограничивают его, чтобы тормозить, когда слабости нет, а экономика быстро растет. По этим причинам влияние кредита / долга на спрос, производство и цены на товары, услуги и инвестиционные активы по своей природе является циклическим, поэтому мы имеем циклические изменения в отношении кредита / долга вокруг ранее описанного восходящего тренда производительности.

По сути, эти циклы бывают двух видов: цикл краткосрочной задолженности и цикл долгосрочной задолженности.

Краткосрочный долговой цикл

Цикл краткосрочного долга длится около 5-10 лет, в зависимости от того, сколько времени понадобится экономике, чтобы перейти от большого спада к не большому, что зависит от того, с какого спада начинается и как быстро спрос растет. В цикле, в котором мы сейчас находимся, расширение было долгим, потому что оно началось с очень подавленного уровня (потому что спад 2008 года был таким глубоким) и потому, что рост спроса был относительно медленным (из-за похмелья долгового кризиса, из-за растущий разрыв в уровне благосостояния и расходы тех, у кого много материальных ценностей, имеющих меньшую склонность к расходам, чем у тех, у кого мало материальных благ, и по другим структурным причинам)Когда ослабление сокращается и рост расходов, финансируемых за счет кредитов, происходит быстрее, чем рост емкости в начале цикла, это приводит к росту цен до тех пор, пока темпы роста расходов не будут ограничены ужесточением кредитования центральными банками, что происходит в конце «позднего цикла». фаза краткосрочного долгового цикла (где мы сейчас находимся). В то время спрос высок, возможности ограничены, а прибыль сильна. Также в то время высокий спрос на кредит, растущие цены / инфляция и, в конечном итоге, ужесточение денежно-кредитной политики центральными банками для сдерживания роста и инфляции, приводят к падению цен на акции и другие активы.Они падают, потому что все инвестиционные активы оцениваются как текущая стоимость их будущих денежных потоков, а процентные ставки являются ставкой дисконтирования, используемой для расчета текущей стоимости, поэтому более высокие процентные ставки снижают текущую стоимость этих активов. Кроме того, ужесточение денежно-кредитной политики замедляет предполагаемый рост доходов, что снижает стоимость большинства инвестиционных активов. По этим причинам часто наблюдается сильная экономика, сопровождаемая падением цен на акции и другие активы, что любопытно для людей, которые задаются вопросом, почему акции падают, когда экономический рост и рост прибыли сильны (потому что они не понимают, как эта динамика работает).Вот где мы сейчас находимся в этом цикле краткосрочной задолженности.

В частности, на этапе расширения цикла, в котором мы находимся, центральные банки создали исключительно низкие процентные ставки, что сделало компании привлекательными для заимствования денег для покупки акций своих и других компаний, что повысило цены на акции и оставило Корпоративные балансы гораздо больше в долгу. Кроме того, снижение корпоративного налога в США еще больше повысило цены на акции и увеличило дефицит бюджета, что потребует от казначейства гораздо большего.В дополнение к созданию исключительно низких процентных ставок центральные банки напечатали много денег и купили много долгов, которые поддержали рынки. Это одноразовое повышение на рынках и в экономике — сначала за счет низких процентных ставок и покупки долга центральным банком, а в последнее время в форме снижения налогов на прибыль (в экономике США), которое наступит на поздней стадии этого короткого периода. долгосрочный долговой цикл, когда возможности для производства были ограничены, привел ФРС к повышению процентных ставок. Вклад в повышение ставки также внесли а) ФРС, распродавшая часть долга, который она приобрела посредством QE, и б) крупные корпоративные займы.В результате мы сейчас наблюдаем этот классический сильный рост прибыли в конце цикла и сильный экономический рост, который сопровождается падением цен на акции из-за финансового давления. Именно тогда начинают появляться трещины в системе и начинает происходить то, чего большинство людей никогда не ожидали.

Обычно на этой стадии цикла краткосрочного долга (где мы сейчас находимся) цены на самые горячие акции и другие активы, подобные акциям, которые хорошо себя чувствуют при сильном росте (например, частные акции и недвижимость), снижаются и корпоративные кредитные спреды и кредитные риски начинают расти.Как правило, это происходит в тех областях, где наблюдается самый большой рост долга, особенно если это происходит в значительной степени нерегулируемой теневой банковской системой (то есть небанковской системой кредитования). В последнем цикле это было на рынке ипотечного долга. В этом цикле это было на корпоративных и государственных долговых рынках.

Когда начинают появляться трещины, как те проблемы, которые можно предвидеть, так и те, которые не могут появляться, поэтому особенно важно быстро их идентифицировать и оставаться на шаг впереди них.

Конечно, психология, а главное страх и жадность, играет важную роль в развитии рынков. Большинство людей жадно переходят от покупки, когда вещи идут вверх, к страху, когда они идут вниз. На поздней стадии цикла краткосрочной задолженности, после того, как достигнут ранее описанный верхний предел, появляются трещины. Движения рынка подобны удару в лицо инвесторам, которые никогда не предполагали, что этот удар наступит, и это меняет психологию, что приводит к откату и более высоким премиям за риск (т.е.более дешевые цены). Как правило, сокращение объема кредитования ведет к сокращению спроса, которое самоопределяется до тех пор, пока цены классов активов и политики центральных банков не изменятся, чтобы изменить его. Это обычно происходит, когда рост спроса падает ниже роста мощностей, и в экономике наблюдается большая слабость. После того, как центральные банки ослабли на несколько процентов (обычно около 5%), это меняет ожидаемую доходность акций и облигаций, делая акции дешевыми, и стимулирует экономику, что приводит к росту цен на акции и другие активы.По этим причинам классически лучше покупать акции, когда экономика очень слаба, имеется много избыточных мощностей и процентные ставки падают, и продавать акции, когда происходит обратное. Поскольку эти циклы происходят относительно часто (каждые 5-10 лет или около того), те люди, которые были вокруг некоторое время, как правило, испытали несколько из них, поэтому этот цикл краткосрочной задолженности достаточно хорошо признан.

Долгосрочный долговой цикл

Долгосрочный долговой цикл возникает примерно один раз каждые 50-75 лет и происходит потому, что несколько краткосрочных циклов сводятся к неуклонно растущему бремени задолженности и обслуживания долга, которое центральные банки пытаются более чем нейтрализовать путем снижения процентов ставки и, когда они больше не могут этого делать, они пытаются сделать это, печатая деньги и покупая долги.Поскольку большинство людей хотят, чтобы рынки и экономики развивались, а лучший способ сделать это — снизить процентные ставки и сделать кредиты легкодоступными, политики склоняются к тому, чтобы делать то, что стимулирует, пока они не могут этого сделать. больше. Когда безрисковая процентная ставка, которую они контролируют, достигает 0% в условиях большого долгового кризиса, центральные банки, снижающие процентные ставки, не работают. Это заставляет их печатать деньги и покупать финансовые активы. Это произошло в 1929-33 и 2008-09 годах. Это приводит к росту цен на финансовые активы и экономической активности, как это было в 1933-37 и 2009 годах.Как в случае 1930-х годов, так и в нашем самом последнем случае это привело к восстановлению краткосрочного долгового цикла, что в конечном итоге привело к ужесточению (в 1937 году и за последние пару лет) по причинам, которые я ранее описывал при объяснении краткосрочного срок долгового цикла. На этот раз ужесточение происходит как за счет повышения процентных ставок, так и за счет того, что Федеральная резервная система сокращает авуары приобретенного долга.

По всем ранее описанным причинам период, в котором мы сейчас находимся, очень похож на 1937 год.

Затяжки никогда не работают идеально, поэтому следуют спады. Их сложнее повернуть вспять на поздней стадии долгосрочного долгового цикла, потому что тогда возможности центральных банков снижать процентные ставки и покупать и увеличивать финансовые активы ограничены. Когда они больше не могут этого делать, наступает конец цикла долгосрочной задолженности. Близость к концу может быть измерена а) близостью процентных ставок к нулю и б) величиной оставшейся способности центральных банков печатать деньги и покупать активы и способностью этих активов расти в цене.

Ограничение возможности печатать деньги и совершать покупки обычно возникает, когда а) цены на активы повышаются до уровней, которые снижают ожидаемую доходность этих активов относительно ожидаемой доходности наличных, б) центральные банки приобрели такой большой процент что можно было продать, что покупать больше сложно, или c) политические препятствия мешают покупать больше. Мы называем способность центральных банков стимулировать рост денег и кредитов таким образом «количеством топлива в баке.«В настоящее время крупнейшие мировые центральные банки имеют наименьшее количество топлива в своих резервуарах с конца 1930-х годов, поэтому сейчас они находятся на более поздних стадиях цикла долгосрочной задолженности. Поскольку ключевые поворотные моменты в долгосрочном долговом цикле происходят так редко (один раз в жизни), они, как правило, плохо понимаются и удивляют людей. Более полное объяснение архетипического цикла долгосрочной задолженности см. В части 1 «Принципов преодоления кризисов большой задолженности» (ссылка).

Итак, мне кажется, что мы находимся на поздних стадиях как краткосрочных, так и долгосрочных долговых циклов.Другими словами, а) мы находимся в поздней фазе цикла краткосрочного долга, когда рост прибыли и прибыли все еще высок, а ужесточение кредитования приводит к снижению цен на активы, и б) мы находимся в конце фаза цикла долгосрочного долгового цикла, когда цены на активы и экономика чувствительны к ужесточению и когда центральные банки не имеют достаточных возможностей для смягчения кредита.

Политика

Политика зависит от экономики и влияет на экономику классическим образом.Я не буду сейчас вдаваться в подробности, но я коснусь того, что, на мой взгляд, наиболее актуально для нас сейчас. Как упоминалось ранее, когда процентные ставки достигают 0%, центральные банки печатают деньги и покупают финансовые активы, что приводит к росту этих активов. Это выгодно тем, кто владеет финансовыми активами (например, богатыми) по сравнению с теми, кто не владеет, что увеличивает разрыв в богатстве. Другие факторы, такие как технологии и глобализация (которые устраняют барьеры между более дешевыми и более дорогостоящими группами населения), также способствуют увеличению разрыва в уровне благосостояния внутри стран при одновременном сокращении разрыва в уровне благосостояния между округами.Это вызывает рост популизма и обострение конфликтов как внутри стран, так и между странами. Популизм может быть справа или слева. Конфликты могут стать вредными для эффективной работы правительства, экономики и повседневной жизни (например, в результате забастовок и демонстраций). Эта динамика может стать самоусиливающейся, потому что, когда популистские конфликты подрывают эффективность, это может привести к еще большему конфликту и более экстремальному популизму, который является более разрушительным и так далее. Такие худшие времена могут угрожать демократиям и поддерживать автократию, поскольку большинство людей считают, что для контроля над хаосом нужен сильный лидер, «чтобы поезда работали вовремя.Более подробное исследование этой динамики см. В разделе «Популизм: феномен» (находится здесь). Поскольку популисты по своей природе более конфронтационны и националистичны, а внутренние условия более стрессовые, в такие периоды также возрастают риски конфронтации между странами. За последние несколько лет мы видели, как это растет по всему миру. Появление популизма в развитых странах классически происходит наиболее убедительно в конце цикла долгосрочной задолженности, когда цикл краткосрочной задолженности сокращается, что произошло в конце 1930-х годов и имеет хорошие шансы произойти в течение следующих нескольких лет, возможно, до следующие президентские выборы в США.Результаты этих выборов будут иметь большое влияние практически на все.

Существует еще один геополитический принцип, который актуален сегодня и был актуален в 1930-х годах (и во многих других случаях ранее), который был отмечен великим американским политологом Грэмом Аллисоном (который также был деканом Школы государственного управления им. Кеннеди в Гарварде и сейчас профессора), которую он называет ловушкой Фукидида. Короче говоря, когда восходящая держава приобретает сопоставимую силу, чтобы конкурировать с существующей державой, между этими странами неизбежно будет усиливаться конфликт.Этот конфликт обычно начинается с экономического и становится геополитическим во многих отношениях. Как правило, это влияет на торговые потоки и потоки капитала, на то, что производится, где и военные столкновения. «Войны» различных форм происходят из-за конфликта между странами, чтобы установить, какая страна доминирует в ряде областей и в нескольких местах (которые становятся горячими точками). За последние 500 лет было 16 раз, когда развивающаяся держава развивалась, чтобы стать сопоставимой с существующей державой, и в 12 из них были стреляющие войны, которые определяют, какая страна является доминирующей, а какая должна быть покорной.Естественно, за войнами следуют периоды мира, потому что когда страна выигрывает войну, никто не хочет вступать в войну с этой доминирующей страной. Это продолжается до тех пор, пока не появится новая растущая сила, способная бросить вызов ведущей державе, и тогда снова начнется война за установление того, какая власть доминирует. Следовательно, существует цикл войны-мира, который проявлялся на протяжении всей истории и довольно близко отслеживает цикл долгосрочной задолженности. Китай, безусловно, является растущей державой, которая набирает сопоставимые силы, чтобы бросить вызов США во многом так же, как Германия и Япония поднялись, чтобы бросить вызов ослабляющей «Британской империи» и другим странам, победившим в Первой мировой войне.Этот тип конфликта имеет соответствующие экономические последствия, потому что предвидение таких обстоятельств вызывает поведение с обеих сторон, которое может негативно повлиять на торговые потоки, потоки капитала и линии поставок. Этот вопрос сейчас играет значительную роль на рынках и будет с нами в течение следующих нескольких лет.

Другими словами, на мой взгляд, существует ряд аналогичных вневременных и универсальных причинно-следственных связей, которые управляют событиями, которые привели в движение в период 1935-40 гг. И несколько раз в истории, о которых мы должны помнить из.Это не значит, что будущему суждено сыграть так, как это было в 1940-х годах. Конечно, есть рычаги, которые можно перемещать для достижения хороших результатов. Самое главное, есть ли у них опытные и мудрые люди, у которых есть руки на этих рычагах.

Связи рынков с экономикой

Чтобы понять, что происходит и что может произойти на рынках и в экономике, важно понять взаимосвязь между финансовыми рынками и экономикой.Финансовая система и экономика неразрывно связаны, потому что именно финансовая система обеспечивает деньги и кредит, который стоит за расходами. Думайте о деньгах и кредите как о топливе, которое меняет спрос.

Экономические движения стимулируются всеми рынками, взаимодействующими и пытающимися найти свои уровни равновесия, во многом так же, как части природы взаимодействуют в бесконечном процессе, пытаясь найти свои равновесия. Они постоянно пытаются приспособить спрос и предложение товаров, услуг и финансовых активов таким образом, чтобы ничто не могло оставаться ни очень выгодным, ни очень невыгодным в течение длительного времени.Если товар, услуга или финансовый актив очень выгодны в течение длительного времени, объемы производства и конкуренция за его производство возрастут, что устранит эту чрезмерную прибыльность, а если сделать ее невыгодной, произойдет обратное.

На уровне общей картины есть три важных равновесия, которые должны быть достигнуты, иначе в конечном итоге произойдут большие изменения, которые приведут их к тому, чтобы эти вещи находились в равновесии. У правительств есть два рычага, чтобы подтолкнуть их к равновесию — денежно-кредитная и фискальная политика.Понимая эти три равновесия и эти два рычага и понимая, как они влияют друг на друга, можно довольно хорошо увидеть, что будет дальше.

Три наиболее важных равновесия:

1) Рост долга соответствует росту доходов и денег, который необходим для обслуживания долгов. Сам рост долга не является проблемой. В частности, а) если долг используется для целей, которые производят больше притока денежных средств, чем оттока денежных средств из-за увеличения обслуживания долга, тогда будет чистая выгода, а если верно обратное, возникнет проблема, но б) если рост долга будет происходить такими темпами, которые финансируют ставки расходов, которые не производят денежные потоки для оплаты обслуживания долга, это будет неустойчивым, и должны произойти большие изменения.

Чтобы быть устойчивым, рост долга должен происходить сбалансированным образом. Заимствование и кредитование должны быть полезны как для должников, так и для кредиторов. Когда рост долга слишком медленный, инвестиций и расходов будет недостаточно для того, чтобы экономика достигла своего потенциала, однако, когда рост долга постоянно превышает темп роста дохода, необходимого для обслуживания долгов, спрос будет неустойчивым, а долг проблемы последуют. По этим причинам равновесная скорость роста долга соответствует росту дохода, необходимого для обслуживания долга.Поскольку доходы нестабильны, это не может быть точно откалибровано, поэтому важно иметь сбережения (например, для страны, валютные резервы).

2) Использование возможностей экономики не является ни слишком высоким, ни слишком низким. Слишком много свободных производственных мощностей (много безработных, простаивающие заводы и т. Д.) — это болезненный набор экономических условий. Со временем это побудит беспорядков и политиков к улучшению условий (с помощью рычагов, описанных ниже), и это приведет к корректировке цен до тех пор, пока использование резервных мощностей снова не станет прибыльным.Слишком мало свободных мощностей создает нежелательное инфляционное давление, которое побуждает центральные банки пытаться ограничить рост спроса путем ужесточения кредитования.

3) Прогнозируемая доходность денежных средств ниже прогнозируемой доходности облигаций, которая ниже прогнозируемой доходности акций по соответствующим премиям за риск. Эти спреды в ожидаемой доходности важны для нормального функционирования рынков капитала и экономики, поскольку они создают стимулы для кредитования, заимствования и производства. Помните, что экономика работает, потому что люди обменивают вещи, которые у них есть, на вещи, которые они хотят больше, основываясь на относительной привлекательности этих вещей.Это не отличается, когда речь идет о финансовых активах. Инвесторы будут требовать более высокой доходности для более рискованных активов, поскольку дополнительный риск делает активы менее привлекательными в противном случае. Размер спредов между ожидаемым возвратом денежных средств и ожидаемым возвратом рискованных активов будет определять, куда будет перемещаться капитал, и управлять движением денег и кредита через систему. Фактически, большинство финансовых решений принимаются финансовыми посредниками, пытающимися захватить этот спрэд, и поэтому он является большой движущей силой роста кредитования, доходности классов активов и экономического роста.

Для работы капиталистической системы необходимы соответствующие спреды. По сути, возвращение одного человека — это стоимость финансирования другого человека. Экономическая машина работает центральными банками, делая наличные деньги доступными для тех, кто может их одолжить, и приносит более высокую прибыль, чем они должны выплачивать проценты. Эти спреды не могут быть слишком большими или слишком маленькими, потому что, если они слишком велики, они будут стимулировать слишком много заимствований и займов, а если они слишком малы, они приведут к слишком маленьким.Поскольку краткосрочные процентные ставки обычно ниже ставок доходности долгосрочных активов, люди берут кредиты по краткосрочной процентной ставке и покупают долгосрочные активы, чтобы получить прибыль от спреда. Этими долгосрочными активами могут быть предприятия, активы, которые заставляют эти предприятия работать хорошо (например, капитальные вложения, такие как фабрики или оборудование), акции и т. Д. Из-за заимствования и покупки приобретаемые активы имеют тенденцию расти, что поощряет кредитный заемщик. Это способствует повышению стоимости активов и большей части экономической активности, а также приводит к созданию длинных позиций с использованием заемных средств.В отличие от этого, если ожидаемая доходность денежных средств возрастает выше ожидаемой доходности облигаций и / или выше ожидаемой доходности акций, инвесторы получают вознаграждение за удержание денежных средств, и произойдет экономический спад, потому что кредитование, которое было бы сделано вместо этого, замедлилось ,

Хотя обычно существует положительный спрэд между ожидаемой доходностью акций, облигаций, облигаций и денежных средств, это не всегда так. Если краткосрочные процентные ставки всегда были ниже, чем доходность других классов активов (т.е.т. е. спрэды всегда были положительными), каждый выбежал бы и занимал деньги и владел активами с более высокой доходностью в максимально возможной степени, что было бы неустойчивым. Так что иногда случаются «плохие» периоды, когда это не так, когда и люди с длинными позициями с использованием заемных средств, и экономика плохо себя чувствуют. Как я опишу ниже, центральные банки обычно определяют, когда происходят эти плохие периоды, так же, как они определяют, когда наступают хорошие периоды, влияя на спреды посредством использования денежно-кредитной политики.Недавно они сделали такой неудачный период, чтобы затормозить экономику и рынки.

Эти три вещи, а именно: 1) обязательства по обслуживанию долга по отношению к денежным потокам, необходимым для их удовлетворения, 2) спрос относительно способности к его удовлетворению и 3) относительная привлекательность каждого из различных рынков капитала для тех, кто стремиться хорошо инвестировать свои деньги, а те, кто стремится получить хорошее финансирование, — колеблются между уровнями равновесия в интерактивном режиме, при этом стремление к равновесию в одном выталкивает другого из равновесия.Если эти условия будут долго оставаться вне равновесия, возникнут невыносимые обстоятельства, которые приведут к изменениям в этом равновесии. Например, если использование мощностей экономикой (например, рабочей силы и капитала) остается низким в течение длительного периода времени, это приведет к социальным и политическим проблемам, а также к потерям бизнеса, которые будут приводить к изменениям до достижения равновесия. США в период Великой депрессии являются классическим примером этого процесса: сначала США оказывали слишком мало стимулов, пока в результате глубокой депрессии не было избрано президента Франклина Рузвельта, который впоследствии напечатал деньги и обесценил доллар, чтобы стимулировать экономику.

Два рычага, которые правительства должны помочь в достижении этого равновесия:

  • Денежно-кредитная политика: центральные банки изменяют количество и цену денег и кредита, чтобы повлиять на экономическую активность, стоимость активов и стоимость его валюты. Они делают это главным образом, покупая долговые активы, таким образом вкладывая больше денег в систему и влияя на спреды ожидаемой доходности инвестиционных активов, как описано ранее. Когда рост долга происходит медленно, а загрузка мощностей низкая, центральные банки обычно добавляют деньги в систему, что приводит к снижению краткосрочных процентных ставок по отношению к доходности облигаций, которые становятся низкими по отношению к ожидаемой доходности капитала (i.«премии за риск» высоки). Те, кто приобретает эту ликвидность, покупают активы с более высокой ожидаемой доходностью, повышая свои цены и увеличивая кредитование. Более высокая стоимость активов делает людей богаче, что стимулирует кредитование и расходы. И наоборот, когда рост долга происходит слишком быстро, а емкость слишком мала (поэтому инфляция растет), центральные банки делают обратное, т. Е. Вынимают «деньги» из системы, делая наличные деньги более привлекательными по сравнению с облигациями, что делает облигации более привлекательным по отношению к акциям, что приводит к падению (или росту цен) активов и замедлению кредитования и расходов.Существуют три типа денежно-кредитной политики, к которым центральные банки постепенно обращаются: политика в отношении процентных ставок (которую я назову денежно-кредитной политикой 1), количественное смягчение (денежно-кредитная политика 2) и, наконец, денежно-кредитное стимулирование, направленное более непосредственно на вкладчиков (денежно-кредитная политика 3) , Политика процентных ставок является наиболее эффективным видом, потому что она имеет широкое влияние на экономику. Снижая процентные ставки, центральные банки могут стимулировать путем а) ​​уменьшения бремени обслуживания долга, б) облегчения покупки предметов, купленных в кредит, и в) создания положительного эффекта благосостояния.Как объяснялось ранее, когда краткосрочные процентные ставки достигают 0%, центральные банки переходят к количественному смягчению (денежно-кредитная политика 2), при котором они покупают облигации, «печатая деньги». Эта форма денежно-кредитной политики работает как за счет введения ликвидности в систему (что может снизить фактические риски), так и за счет уменьшения спрэдов по облигациям относительно денежных средств, что может подтолкнуть инвесторов / вкладчиков к более рискованным активам и создать эффект благосостояния. Денежно-кредитная политика 2 наиболее эффективна, когда премии за риск и ликвидность велики, но ее эффективность снижается, когда спрэды между активами низки, потому что в этот момент их нельзя сильно снизить, чтобы создать эффект богатства и побудить людей тратить.В этот момент центральные банки могут направлять стимулирование на спонсоров напрямую, а не на инвесторов / сберегателей (Денежно-кредитная политика 3), предоставляя спонсорам деньги, чтобы они могли их тратить. Для более полного объяснения этого см. «Принципы преодоления кризисов большой задолженности».
  • Налогово-бюджетная политика: правительства могут влиять на экономику через свои расходы на товары и услуги, налогообложение и правовые структурные реформы (влияя на регулирование). В то время как центральные банки определяют общую сумму денег и кредитов в системе, центральные и местные органы власти влияют на то, как она распределяется.Они получают свои деньги, облагая налогом и заимствуя, они тратят и перераспределяют их через свои программы. Сколько они облагают налогом, заимствуют и тратят, и как они это делают (например, что облагается налогом, сколько и как они тратят свои деньги) также влияет на экономику. Когда они тратят больше и / или меньше платят налоги, это стимулирует экономику, а когда они делают наоборот, это подчиняет экономику. Например, существенное снижение налоговых ставок со стороны администрации Трампа оказало большое влияние на рыночные цены и экономическую активность.Правительства также принимают законы, которые влияют на поведение (например, создают правила, которые влияют на безопасность и эффективность, создают правила, которые регулируют рынки труда). Когда структурные реформы устраняют препятствия и повышают конкурентоспособность страны, это помогает улучшить рост производительности в долгосрочной перспективе. Фискальная политика может либо помочь, либо нанести ущерб экономической активности.

В краткосрочной перспективе использование этими рычагами политиков может либо удержать экономику от этих равновесий (если они действуют слишком медленно или ненадлежащим образом), либо может помочь ускорить корректировки (если их действия своевременны и уместны).Понимание этих равновесий и рычагов важно для понимания рыночных и экономических циклов. Видя, какие равновесия вышли из строя, можно предвидеть, какие изменения в денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике произойдут, и, наблюдая за этими изменениями, можно предвидеть, какими будут изменения в этих условиях.

Я надеюсь, что это объяснение моего шаблона и то, что происходит сейчас в свете этого, помогло вам взглянуть на вещи в перспективе и, что еще более важно, поможет вам независимо смотреть на вещи в будущем.

,

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.