что это? Как снизить риски при инвестировании

На чтение 4 мин. Обновлено 25 февраля 2018

Всем доброго дня! Сегодня поговорим о такой штуке, как диверсификация вложений. Многие конечно представляют, что это такое, но в большинстве случаев используют ее неправильно. Правильно диверсифицированный инвестиционный портфель способен снизить риски потерь в несколько раз, а в некоторых случаях даже свести их практически к нулю. Все это позволяет получать пассивный доход, который со времен будет только увеличиться.

Что же такое диверсификация?

Если не вдаваться в нудные определения, то диверсификация — это распределение инвестируемых средств в различные финансовые инструменты с целью снижения убытков. Наверняка вы слышали такое выражение:

не кладите все яйца в одну корзину

это как раз про диверсификацию.

Вот реальный пример. График доходности нескольких ПАММ счетов у одного брокера (а именно 15). Несмотря на то, что некоторые показывают отрицательный результат, более успешные все равно выводят его в профит. Средняя доходность в неделю этого портфеля составляет 1,3%.  Это грамотно дифференцированный инвестиционный  портфель, при очень незначительных рисках дающий очень хорошую доходность.

Вроде бы ничего сложного. Распределить свои средства по нескольким активам и получать прибыль в виде пассивного дохода. На самом деле не все так просто. За кажущейся простотой кроются свои хитрости.

Самое главное правило — инвестируемые средства не должны никак пересекаться друг с другом. Чтобы в случае возникновения проблем с одним, другие продолжали приносить стабильный доход. Каким бы прибыльным и надежным не был объект инвестиций — вероятность его краха все же есть всегда. Никто и ничто не вечен.  Поэтому средства нужно распределять по видам диверсификации.

Виды диверсификации

Валютная диверсификация

Инвестируя деньги в разных валютах вы будете застрахованы от риска значительных потерь при скачках валют. Посмотри на евро, его курс по отношению к доллару упал на 30%. Или на рубль — обесценился почти в 2 раза. Конечно со временем ситуация может восстановиться, но на это уйдет годы, а это ваша недополученная прибыль.

Поэтому следует распределять свои активы одновременно сразу в несколько платежных систем: евро, доллары, рубли, фунты и т.д. Как правило, ослабление курса одной валюты приводит к укреплению курса другой. В итоге ваши вложения особенно не пострадают. Соответственно, вы будете застрахованы от различных потрясений и неожиданных скачков курсов валют.

Инструментальная диверсификация

Заключается в распределение активов между различными сферами: фондовый рынок, Форекс, недвижимость, банковские вклады, реальный бизнес, интернет-проекты.

Здесь многие новички делают серьезную ошибку. Допустим, купили акций на фондовой бирже, вложились в ПИФы и в добавок отдали  в доверительное управление часть средств брокеру, который опять же торгует на фондовой бирже. И думают, что их портфель полностью диверсифицирован и защищен от рисков. На самом деле — все это вложения в один инструмент — фондовый рынок. Помните кризис 2008 года? Тогда акции российских компаний подешевели в 4 раза.

Институционная диверсификация

Вы планируете инвестировать часть своих средств в определенную сферу. Нужно распределить ваши вложения между несколькими компаниями предоставляющих подобные услуги. Решили вкладывать деньги в ПАММ счета? Выберите несколько компаний и распределите между ними свои средства. В случае закрытия одной,  вы не потеряете все свои деньги.

С чего начать диверсификацию начинающим.

Справедливости ради стоит отметить, что правильно диверсифицированный инвестиционный портфель будет недоступен для большинства начинающих инвесторов. В силу ограниченности свободных средств им будут недоступны некоторые высоко стоимостные инвестиции, такие как недвижимость, доверительное управление, вложения в бизнес и т.д., стоимость входа в которых начинается от нескольких десятков тысяч долларов.

А у некоторых вообще практически нет денег для начала инвестирования.  А получать пассивный доход хочется. Что же делать?

Что можно посоветовать. Двигайтесь по спирали.

Начните с небольших вложений. Долларов по 100-200 в месяц. Сначала инвестируйте в один инструмент, допустив в ПАММ-счета одного брокера. Через месяц выделив еще определенную сумму — вкладывайте в другого. Через определенно время у вас будут вложения в нескольких компаниях, предоставляющих подобные услуги (институционная диверсификация).

Далее начинайте расширять сферу инвестиций. Купите ПИФов или акций самостоятельно. Опять же у нескольких компаний.

Потом откройте вклад в банке. И прочее, прочее, прочее. В общем инвестируйте туда, куда вам позволяет ваш бюджет.

Следующий виток спирали. 

У вас уже есть вложения в несколько сфер, диверсифицированным по отраслям и по институтам. Далее повторяйте все сначала. Вкладывайте дополнительно деньги в уже открытые вами инвестиционные проекты.

Вот так потихоньку вы постепенно утяжеляете свой инвестиционный портфель притоком новых денег и в совокупности с получаемой прибылью, ваш пассивный доход начинает расти.

Достигнув определенного уровня вам будут уже доступны более серьезные вложения, перечисленные выше.

Думаю, теперь вы поняли что такое диверсификация, ее виды и самое главное — как снизить риски при инвестировании.

как и зачем ее использовать

Диверсификацией называется распределение денежных средств между разными объектами инвестирования для снижения риска потери вложенного капитала либо потенциальных доходов.

Идея диверсификации достаточно проста. Если по какому-то активу вы получите убытки, то компенсировать их должна прибыль от других инструментов. Другими словами, вам нужно сформировать инвестиционный портфель таким образом, чтобы он был минимально чувствителен к рискам и одновременно обеспечивал требуемый уровень доходности.

Существует большое количество методик распределения активов в составе портфеля. Однако универсальных и подходящих для всех способов не придумано. На выбор оптимальной для конкретного инвестора стратегии влияет целый ряд факторов. Среди них стоит назвать вашу толерантность к риску, желательный уровень доходности, технические ограничения, горизонт инвестиций, цели инвестирования, доступ к площадкам, субъективные предпочтения.

Ниже описаны основные принципы диверсификации, а также разработанные трейдерами и известными инвесторами стратегии распределения активов в портфелях.

Диверсификация между акциями и облигациями

Акции и облигации входят в число старейших финансовых инструментов, использующихся на фондовом рынке. Согласно классическим законам диверсификации, средства между данными инструментами нужно распределять в определенных пропорциях, которые зависят от риск-профиля конкретного инвестора.

Облигации считаются более консервативными вложениями. Их котировки незначительно меняются со временем. Облигации можно относительно быстро реализовать при необходимости, практически не потеряв в их стоимости.

А вот акции являются более агрессивной частью портфеля. Эти бумаги отличаются высокой волатильностью, поэтому их котировки нередко колеблются в весьма широких диапазонах. Впрочем, на долгосрочных периодах акции обычно неплохо растут и оказываются более доходными, чем облигации.

Соотношения в количестве акций и облигаций в портфеле может быть разным: 50/50, 40/60, 30/70 или другое. Все зависит от особенностей менталитета инвестора и выбранной им стратегии. Чем более консервативен подход к инвестированию, тем большую долю в портфеле занимают облигации.

Приведем одно распространенное (но совершенно не обязательное) правило в качестве примера. Согласно этому подходу, доля облигаций должна равняться возрасту инвестора. Тогда у 25-летнего человека в портфеле будет 75% акций и лишь 25% облигаций. Эта достаточно рискованная стратегия подходит для молодого человека, у которого впереди довольно много времени. А вот у 60-летнего инвестора при выборе описанной стратегии в портфеле будет 60% облигаций, и всего 40% акций. Такое распределение является консервативным, что вполне естественно для человека в почтенном возрасте. Ведь риск в этом случае нужно свести к минимальным значениям.

Существует еще один похожий «возрастной» подход с более агрессивной и рискованной стратегией. Здесь доля акций рассчитывается по формуле «120 минус возраст инвестора». У 25-летнего человека в таком случае в портфеле будет лишь 5% облигаций, зато 95% акций. А у 60-летнего — 60% акций и 40% облигаций.

Диверсификация по акциям

Следующий важный вопрос: как правильно распределить акции в портфеле по различным критериям. Приведем наиболее распространенные методики.

– Распределение акций по отраслям. Выбираются бумаги из нескольких отраслей (минимум из двух), либо не связанных между собой напрямую, либо имеющих обратную корреляцию. Если одна отрасль находится в упадке, другие должны расти. Например, можно разделить акции примерно пополам между компаниями-экспортерами и ориентированными на внутренний рынок ритейлерами.

– Распределение акций в зависимости от капитализации компаний. Большую часть «акционного» портфеля в этом случае должны занимать бумаги крупных надежных корпораций. Меньшую часть — акции небольших, менее стабильных (но перспективных) компаний.

У этой стратегии есть более агрессивный вариант. При этом, наоборот, большая часть портфеля отводится под относительно небольшие компании. Объяснение здесь простое: небольшие компании зачастую обладают более высоким потенциалом в сравнении с крупным зрелым бизнесом. Соответственно, инвестиции в такие компании отличаются хорошими перспективами (но и более рискованны).

– Акции приобретаются в зависимости от ликвидности. В качестве критерия ликвидности различных акций можно использовать среднегодовые объемы торгов каждой бумагой. Акции с большей ликвидностью можно в любой момент довольно быстро продать по рыночным ценам. Соответственно, у таких бумаг ниже уровень волатильности. Из указанных свойств следует еще одно — бумаги с более высокой ликвидностью являются менее рискованными. Поэтому логично выделять под них большую часть портфеля.

– Диверсификация по Марковицу. Данная стратегия была предложена нобелевским лауреатом Гарри Марковицем. Идея т.н. «портфельной теории» состоит в формировании портфеля с максимальным уровнем доходности при минимальной волатильности его стоимости. Для создания такого портфеля подбираются бумаги с наличием обратной корреляции. Исходя из динамики акций, оценивается их доходность и уровень риска. А затем по специальной методике рассчитываются основные ожидаемые параметры портфеля.

– Диверсификация по Баффету. У одного из самых известных (и успешных) инвесторов планеты Уоррена Баффета свой подход к инвестированию. Он считает, что размещать инвестиции следует в акции максимум 3—5 различных компаний. По мнению Баффета, диверсификация представляет собой «защиту от невежества».

Баффет и его партнер Чарли Мангер верят в действенность концентрированного подхода, согласно которому в каждый момент число особо удачных инвестиционных идей довольно невелико. Еще один фактор — ограниченные человеческие возможности. Каждый инвестор может досконально разобраться лишь в относительно небольшом количестве компаний. Это существенно затрудняет процесс инвестирования. Поэтому целесообразно выбрать несколько наилучших идей, в которые и вкладывать все свои средства. Наибольшая доля в портфеле должна принадлежать компании, в которую инвестор верит больше всего, — считает гуру инвестирования.

Похожей точки зрения на процесс инвестирования придерживается другой известный финансист, партнер Джорджа Сороса Джим Роджерс. Аналогично Баффету, сооснователь фонда Quantum тоже является приверженцем концентрированного подхода.

Роджерс советует не опираться на известное выражение о необходимости раскладывать яйца по разным корзинам. Наоборот, считает инвестор, именно в одну корзину и нужно складывать яйца. Главное — убедиться, что эта корзина подходит для ваших целей. При этом с ней нужно очень бережно обращаться, что — совсем непросто. Для достижения успеха потребуется много проницательности и много работы. Однако при правильных действиях такой поход позволит разбогатеть — уверен мультимиллионер.

Диверсификация облигаций

При распределении по соотношению в портфеле разных облигаций также возможно применение ряда различных критериев. В общем случае для снижения кредитного риска следует использовать диверсификацию облигаций по эмитентам, а для уменьшения процентного риска — диверсификацию по сроку погашения.

С процентным риском и сроком погашения облигаций связано понятие дюрации. При консервативной стратегии уровень дюрации портфеля не должен превышать 6—12 месяцев. В сбалансированных стратегиях этот параметр примерно равняется горизонту инвестиций. В случае агрессивного подхода дюрация может превышать величину последнего показателя.

Отметим также важность иммунизации портфеля облигаций. Этот термин обозначает способ формирования портфеля, при котором обеспечивается достижение определенной стоимости портфеля к заданному сроку (независимо от колебаний процентных ставок).

В основе иммунизации лежит механизм компенсации. При увеличении процентных ставок происходит компенсация понижения рыночной цены облигаций за счет роста доходности реинвестирования купонов.

При распределении облигаций в портфеле следует учитывать величину дюрации конкретных бумаг. Для расчета оптимальных значений весов различных облигаций применяются специальные математические методы.

Существует категория инвесторов, которым важно обеспечить поступление регулярных финансовых потоков от инвестиций. В этом случае портфель желательно сформировать таким образом, чтобы купонные выплаты по облигациям происходили через примерно равные промежутки времени. Это позволит инвестору получать стабильный доход от вложенных средств.

Стратегия штанги и структурирование инвестиций

Автор теории о «черных лебедях» Нассим Талеб в книге «Антихрупкость» предложил стратегию, которая призвана защитить капитал и одновременно предоставляет возможность получения сверхдоходов в случае наступления маловероятных событий. Талеб назвал ее «стратегией штанги». Тем, кто хорошо знаком с производными инструментами, элементы этой стратегии могут напомнить имеющиеся в ассортименте многих брокеров структурные продукты с защитой.

Смысл предложенной Талебом стратегии таков: большую часть средств в портфеле (80—95%) нужно разместить в высоконадежные активы с фиксированным уровнем доходности. Остальную часть следует пустить на высокорискованные инструменты, обладающие неограниченным потенциалом роста.

К примеру, 87% средств вы размещаете в двухлетние ОФЗ с доходностью 8% годовых. На остальные 13% покупаете акции из третьего эшелона, которые обладают потенциалом трехзначной доходности при благоприятном развитии ситуации. Другой вариант — приобрести на остаток средств дешевые опционы «вне денег», посредством которых можно делать ставки на маловероятные события с высоким плечом.

При неудачном исходе полученный от облигаций доход перекроет убытки от рискованных инструментов. Таким образом, спустя два года ваш капитал просто вернется к первоначальному объему. В случае же успеха вы сможете получить очень высокую доходность. При этом риск инвестирования будет сведен к минимуму.

На российском рынке у частного инвестора существует весьма ограниченный набор производных инструментов, поэтому построить подобную структурированную схему инвестирования бывает довольно сложно. Впрочем, здесь помогут брокеры, предлагающие достаточно широкие линейки интересных инструментов с включением разнообразных активов.

Диверсификация по валюте

Зачастую у инвестора существует возможность инвестирования в инструменты, номинированные в иностранных валютах. В таком случае целесообразно диверсифицировать портфель по различным валютам. Это позволит снизить риски, связанные с колебаниями валютных курсов.

Для более опытных инвесторов может представлять интерес хеджирование вложений посредством фьючерсов или опционов, привязанных к валютным парам EUR/RUB или USD/RUB. Существует и более простой вариант, подразумевающий инвестиции в основанные на разных валютах инструменты в различных пропорциях. К примеру, 50% средств разместить в рублевых активах, а 50 — в долларовых. Соотношение может быть и другим, например: 40% в рублях и по 30% в евро и долларах.

Важный совет

Самой лучшей инвестиционной стратегией для вас будет та, которой именно вы сможете точно следовать. Поэтому не следует излишне усложнять способы формирования портфеля. Если вы запутаетесь в цифрах и долях, то легко можете получить неудовлетворительный результат с низкой доходностью или реализацией непредвиденных рисков.

Лучше выбрать простой, понятный и удобный способ диверсификации. Если вам самим все будет предельно ясно, то вы сможете максимально эффективно осуществлять распределение средств, четко придерживаясь выбранной стратегии.

---

Было интересно?

Пожалуйста, поделитесь в социальных сетях: И подпишитесь, чтобы ничего не пропустить:

Диверсификация экономики — что это такое простыми словами?

Диверсификация экономики возникает вследствие большого количества альтернатив и возможностей. Чтобы лучше понять значение слова, следует вспомнить известную поговорку: не стоит складывать все яйца в одну корзину, лучше распределить их по разным.

Это замысловатое понятие содержит в себе главные принципы работы, гарантирующие стабильное и постоянное получение прибыли. Давайте познакомимся с этими понятием подробнее и разберемся с тем, что это такое.

Диверсификация – что это такое

Диверсификация экономики означает применение комплекса мер, позволяющих получить наибольшую выгоду. Большой выбор предлагаемой продукции, наличие конкуренции и объектов инвестирования, а также широкое предложение рабочей силы – все это позволяет формировать различные критерии при выборе перечисленных возможностей.

Правильно сделанный выбор поспособствует формированию положительного финансового результата, росту продаж, и т.д. А самое главное удастся свести все возможные риски, влияющие на прибыльность, к минимуму.

Итак, что такое диверсификация экономики? Из всего вышесказанного следует, что диверсификация в экономике – процесс или стратегическое направление, целью которого является распределение одного профиля развития на несколько сфер. Объясняя данное понятие простыми словами, можно сказать, что это перераспределение средств или производственных мощностей.

В масштабах государства данный процесс представляет собой перераспределение различных отраслевых возможностей. Например, можно с уверенностью сказать, что подобный вектор развития необходим России. В стране достаточно хорошо развита топливно-энергетическая и военная сфера. С другой стороны, остальные отрасли остаются недоразвитыми. Такой дисбаланс отрицательно сказывается на экономике и делает ее уязвимой.

Во всех развитых государствах стремятся создать баланс во всех отраслевых направлениях для формирования стабильной и устойчивой экономики.

Отсюда становится понятно, важным достоинством диверсификации является независимость отдельно взятых секторов экономики. Так, например, если в одной сфере начнутся проблемы, то они не приведут к падению всей экономики. С другой стороны есть и недостатки, выражающиеся в необходимости тонкого расчета и учета всех параметров рынка и производственных факторов.

Виды диверсификации

Данный процесс направлен на повышение конкурентоспособности и снижение рисков компании на банкротство и разделяется на несколько типов, связанных с:

• производством;
• рисками;
• бизнесом.

В первом случае речь идет о независимом развитии нескольких направлений. Подобное распределение является необходимым для снижения рисков, связанных с банкротством, и повышения прибыли.

Второй тип процесса направлен на перераспределение средств и капитала с учетом особенностей рынка. Иначе говоря, инвестиционный портфель должен включать в себя не только лишь ценные бумаги одной компании, но и должны присутствовать другие бумаги, такие как акции, облигации и так далее.

3 варианта.

Достаточно часто диверсификация применяется и к деятельности компаний. В таком случае подобный процесс направлен на снижение рисков и повышение доходов путем перераспределения активов.

Также такое перераспределение может быть:

• несвязанное или неродственное;
• связанное или родственное;
• комбинирование.

В первом случае необходимая гибкость достигается в следствие внешнего вмешательства. Во втором случае – вмешательство является внутренним. Третий тип, как понятно из названия, в той или иной мере сочетает в себе два предыдущих вида.

Наиболее наглядно несвязанная диверсификация или, как ее еще называют – латеральная, направлена на расширение финансовой деятельности в направлении новых производственных отраслей и услуг, несвязанных с уже существующими и функционирующими.

В то же время, второй тип процесса направлен на внутреннее стимулирование производства с целью повышения его конкурентоспособности.

Уровни диверсификации в экономике

Распределению рисков и наибольшей отдачи бизнеса могут подвергаться не только факторы, связанные с производством.

Когда речь идет о предприятиях, главными составляющими являются качество и своевременность менеджментских решений, направленных на усилия для распределения:

• инвестиционных финансов;
• ценообразование производимой продукции и материалов;
• центров мониторинга;
• производственных мощностей.

В государственных масштабах данный процесс направлен на создание оптимальной системы управления и компенсаторов, позволяющих достичь стабильного развития, устойчивого к различным экономическим воздействиям.

Это выражается в выделении средств на приобретение евробондов других стран, создании запаса золотовалютных резервов и так далее.

Преимущества диверсификации

Связь диверсификации экономики и развития в РФ.

Ранее уже упоминалось о высоких рисках банкротства в случае инвестирования денежных средств только лишь в одно направление. Распределение капитала между множеством объектов существенно снижает подобные риски, сводя их практически к нулю.

Кроме того, диверсификация относится к самым эффективным методам, позволяющим компании выйти из кризисной ситуации в отрасли, идущей на спад. По сути, диверсификация представляет собой стратегию, направленную на уменьшение зависимости от множества внешних факторов, что сопровождается ростом конкурентоспособности, финансовой эффективности и так далее.

Главное достоинство метода заключается в максимальном увеличении экономической эффективности.

Это достигается благодаря:

• разнонаправленному применению средств;
• созданию продуктивной сети сбыта услуг и товаров;
• всесторонней подготовке персонала и его обучению.

Стратегии диверсификации

Смысл данного понятия заключается в маркетинговых действиях, позволяющих фирмам открыть новые перспективные отрасли, отличающиеся от текущих.

Таким образом, суть стратегии связана с перераспределением средств между другими направлениями производства, что существенно снижает риски банкротства.

Выделяют три типа стратегии:

Конгломеративная	Направлена на создание новых услуг, не связанных с уже существующей продукцией и рынками сбыта. Самая сложная стратегия среди всех, существующих на данный момент. Это обусловлено сложностью ее построения из-за необходимости учета большого количества факторов.
Центрированная	Направлена на поиск новых возможностей, на базе уже существующих производственных мощностей, за счет более современных или лучших достижений в производстве предшествующей продукции.
Горизонтальная	Направлена на увеличение капитала за счет создания нового продукта, требующего использования современных технологий, отличающихся от предшествующих.

Примеры диверсификации в разных странах

Отсутствие коррупции и правильное распределение государственных средств – это гарантия успешного и стабильного развития государства. Есть примеры стран, где диверсификация просто необходима, а есть страны, в которых правильная политика правительства обеспечила стабильное развитие.

Рассмотрим эти примеры.

Россия

Россия – яркий пример страны, в которой диверсификация просто необходима. В государстве хорошо развита нефтедобывающая отрасль.

В то же время другие направления существенно отстают в развитии или неразвиты совсем, например, туризм, производство техники и т.д.

Индонезия

На примере этого государства можно достаточно хорошо пронаблюдать эффективное стимулирование сельскохозяйственной отрасли при одновременном развитии нефтяной.

Курс развития страны был связан с направлением большей части прибыли от экспорта черного золота на выведение новых сортов риса, на производство и продажу удобрений, а также на развитие сельскохозяйственной инфраструктуры.

Благодаря развитой сельскохозяйственной отрасли можно прокормить большое число промышленных работников. Это дает возможность развития промышленной отрасли. Именно на такой путь развития и стала Индонезия в 80-ых годах.

Чили

В данной стране диверсификация связана с экспортом сырьевой продукции. Государство активно накапливало денежные средства от экспорта, когда цены на сырье были максимальными.

Кроме того, правительство активно поддерживает частных предпринимателей, формируя для них благоприятный климат развития. В результате Чили занимает одно из первых мест среди латиноамериканских стран по развитию бизнеса.

Малайзия

Малайзия характеризуется удобным географическим положением. В стране есть большое количество портов, а также развита добыча каучука, олова и леса.

Благодаря сбалансированной политике и правильному перераспределению государственных средств стала развиваться энергетическая отрасль, связь и транспорт в регионах, а также другие предприятия.

Также дешевая рабочая сила позволила создавать конкурентоспособную продукцию по уровню цен, что поспособствовало расширению ассортимента рынков.

Итог

Диверсификация является лучшим способом не только приумножения финансового капитала, но и позволяет сохранить уже имеющиеся средства.

Данный инструмент широко используется многими компаниями и странами для обеспечения стабильного развития и процветания.

Автор статьи

Севрюков Денис

Благодаря высшему техническому образованию могу писать статьи практически на любые тематики.

Написано статей

72

Как диверсифицировать свой дивидендный портфель?

Краткое содержание:

 

• Как инвесторы, чья цель – получение дивидендов (income investors), могут отличаться от инвесторов, рассчитывающих на рост акций (growth investors) по взглядам на диверсификацию?

 

• Какова оптимальная степень диверсификации для инвестора ради дивидендов?

 

• Почему портфели меньшего размера выгоднее?

 
 
В недавней статье на Seeking Alpha говорилось о пенсионном портфеле, который состоял только из трех акций. Да, только трех акций: American Capital Agency (NASDAQ:AGNC), Altria (NYSE:MO) и Prospect Capital (NASDAQ:PSEC). Могу признаться, что в моем собственном портфеле тоже есть и MO, и PSEC, но здесь я не хочу останавливаться подробно на вопросе выбора конкретных акций. Я хотел бы обсудить диверсификацию – тему, которую эксперты по управлению пакетом активов обычно вкратце затрагивают, но мало кто идет дальше поверхностного анализа. 

 

Диверсификация – зачем?

 
Обычно диверсификацию рассматривают как технику тонкого уравновешивания портфеля путем подбора активов с несвязанными между собой параметрами. То есть, портфель из акций двадцати пяти нефтегазовых компаний будет более диверсифицирован, чем портфель из акций только трех нефтегазовых компаний, но менее, чем портфель из акций двадцати пяти компаний из пяти различных отраслей экономики.
 
Таким образом, чем больше не связанных между собой активов находится в портфеле, тем меньше риск несет инвестор. Но увеличение риска, по крайней мере в области инвестиций в рост акций, обычно потенциально приводит к большей прибыли. Чем больше акций (приобретаемых с расчетом на рост) добавлено в портфель, тем менее влияет на общий результат каждая конкретная акция, и риск сокращается. В какой-то момент может быть достигнута избыточная диверсификация, когда добавлено слишком много акций – а это контрпродуктивно для целей роста капитала. Если у кого-то слишком много видов акций, то прибыли с них начнут приближаться к прибыли индексов, что означает автоматическое недостижение цели «обогнать рынок». 
 
Поэтому стоит аккуратно оценить, сколько видов акций держать в портфеле, чтобы сбалансировать риск и потенциальную прибыль.
 
Инвестор ради дивидендов смотрит на этот вопрос иначе. С краткосрочным ростом капитала и колебаниями курса как скорее второстепенным показателем упор делается на стабильность и рост потока дохода. Поэтому инвесторы ради дивидендов стремятся иметь столько видов акций, сколько необходимо для снижения риска нарушения потока прибыли. Но чем больше разнообразных акций добавляется в портфель инвестора, чья цель – дивиденды, тем ниже потенциал роста потока денежных средств.
 

Каково оптимальное количество акций в портфеле? 

 
Величину риска, которое берет на себя инвестор в стоимость акций, можно подсчитать с помощью простых математических вычислений. Если поставить все деньги на что-то одно, то успех всего портфеля зависит от того, как будет колебаться цена конкретного вида акций. Чем больше видов акций (для простоты считаем, что в каждый вид акций вкладывается одинаковое количество денег) помещается в портфель, тем больше сокращается зависимость от конкретной бумаги. См. таблицу ниже.

 
В обычной жизни инвесторы обычно инвестируют немного разное количество средств в разные компании, и некоторые позиции имеют удельный вес больше других. Таким образом, удельный вес определяется через деление стоимости каждой позиции на величину всего капитала портфеля. Поэтому чем больше позиций добавляется в портфель, тем меньше удельная стоимость каждой отдельной позиции, но и тем меньше глобальная полезность этого действия. Если сейчас у вас в портфеле три вида акций, то маржинальная полезность от добавления еще двух значительно превышает маржинальную полезность добавления еще двух бумаг в портфель с пятьюдесятью позициями.
 
Многие академики задавались вопросом об оптимальной степени диверсификации. Эванс и Арчер в своем классическом исследовании 1968 года сделали вывод, что адекватная диверсификация – это 10 разных пакетов акций. В исследовании, сделанном через 20 лет после этого преподавателем университета Санта Клара доктором Меиром Статманом, вывод гласит, что во владении должно быть как минимум 30 видов бумаг. Статман пишет в этой статье:  
 
«Диверсификацию стоит наращивать до тех пор, пока предельная выгода превышает предельные расходы».
 
Разумеется, с приходом Интернета и эры электронного трейдинга расходы существенно сократились. И хотя многое поменялось в том, как технически устроен процесс инвестирования, рыночные риски общего характера вряд ли отличаются от того, какими они были несколько десятилетий назад. Некоторые компании постоянно растут и развиваются, а другие приходят к банкротству. Некоторые компании платят дивиденды, а другие нет. 
 
Сегодня многие рыночные стратеги придерживаются мнения, что каждая отдельная бумага должна составлять не более 5% всего портфеля. Это значит, что позиций должно быть как минимум 20. 
 
Таким образом, советы по диверсификации от разных ученых и экспертов различаются довольно существенно, но в целом попадают в диапазон 20-50 видов акций. Но что, если вы инвестируете сугубо ради дивидендов?
 
Поскольку инвесторов ради дивидендов интересуют стабильные и/или растущие источники потока денежных средств, а не устойчивый прирост стоимости акций, то концентрация портфеля должна быть ориентирована на доход, получаемый от инвестиции, а не на общий капитал, в нее вложенный. 
 
К примеру, если в портфеле, о котором мы говорили выше, который состоит только из бумаг AGNC, PSEC, и MO с равным количеством капитала, выделенным под каждую, и с доходностью, соответственно, 11%, 12% и 4,5%, то получается следующее:

 
 
Таким образом, этот портфель ожидает 84% дохода только от двух бумаг со средней доходностью в 11,5% (если предположить равное распределение капитала). В ситуации уходящего на пенсию инвестора, который хочет стабильного дохода – я не могу представить, зачем бы ему ограничиваться таким маленьким портфелем. Как я уже раньше писал – я в этой ситуации хотел бы диверсифицироваться как можно больше, чтобы устранить эффекты возможной приостановки в выплате дивидендов, сокращения их, или прекращения выплаты. 
 
Altria – компания с прекрасным прошлым по дивидендам, но ее бизнес – в потенциально рискованной в плане судебных исков табачной индустрии. Предыдущий год оказался для American Capital Agency довольно волатильным, и правление сократило размер дивидендов к выплате. Prospect Capital в основном дает средства в кредит маленьким частным компаниям. Хотя этот портфель диверсифицирован между тремя индустриями с, возможно, лучшими их элементами, он все еще подвержен риску того, что проблемы у каждой конкретной бумаги приведут, в лучшем случае, к сокращению общего размера дивидендов.
 
Таким образом, для инвесторов, чья цель – получение дивидендов, приостановка выплаты дивидендов логичным образом должна восприниматься как основной риск. И компании, которые выплачивают большую часть своих свободных средств акционерам, всегда рискованны в том смысле, что им придется по любым причинам сократить размер выплат. American Capital Agency и Prospect как раз из таких. 
 
Таким образом, инвесторам ради дивидендов стоит принять во внимание совет доктора Статмана и продолжить добавлять позиции в портфель, пока в этом сохраняется предельная выгода.
 

Анализ предельной выгоды

 
Что произойдет, если мы добавим всего две позиции в портфель, в котором уже есть три бумаги? Я выбрал две дополнительные позиции, чтобы диверсифицировать  текущий портфель с недостаточным количеством различных отраслей, и сохранить текущую доходность всего портфеля на уровне 9%. Я добавил ETV — Eaton Vance Buy-Write Opportunities – опционно-доходный инвестиционный фонд закрытого типа с доходностью около 9% и BBEP — Breitburn Energy Partners – энергетическая основная компания с ограниченной ответственностью с доходностью чуть выше 9%.
 

 
Включение ETV и BBEP добавляет портфелю как номинальной, так и не связанной с ней диверсификации по отраслям.
 
Если добавить еще пять бумаг, так, чтобы сохранялась общая средняя доходность портфеля в 9%, то удельный вес AGNC и PSEC упадет наполовину. На мой взгляд, будет исключительно правильным шагом добавить в этот портфель еще семь видов акций. А если вы захотите последовать традиционному совету, что не стоит иметь больше 5% одной бумаги, то еще 10 после этого тоже может быть неплохо, но, как я уже писал, существенно упадет потенциальная выгода.
 
В какой момент предельная выгода от добавления большего количества бумаг в портфель, создаваемый с целью получения дивидендов, начинает исчезать? Некоторые ученые пришли к выводу, что не все портфели созданы равными, и не у всех инвесторов одинаковые цели. Некоторые ищут 9%-ную доходность, что может означать более высокий риск приостановки выплаты дивидендов, чем если искать 2-4%-ный поток доходов с компаниями, чья доля дохода, выплачиваемая в качестве дивидендов, ниже.
 
Поэтому для некоторых можно вполне остановиться на двадцати видах акций, у каждой из которых примерно 5%-ный удельный вес. Они, конечно, должны быть готовы принять риск того, что по какой-то позиции выплата дивидендов будет сокращена, приостановлена или вообще прекращена, и решить, приемлемо ли сокращение дохода на 5%.
 
Если этот риск кажется слишком высоким, то, видимо, стоит принять, что есть предельная выгода в добавлении еще большего числа бумаг. Я бы сказал, что для особо осторожных, консервативных или чувствительных к изменению дохода инвесторов можно ориентироваться на цифру в 50 позиций, каждая из которых составляет примерно 2%. Но если представить себе добавление еще 50 позиций и размыванием удельного веса до 1%, то и в таком случае, кажется, предельная выгода еще превышает расходы.
 
Даже если современные номинальные расходы на транзакцию достаточно невелики, чтобы оправдать увеличение размера портфеля, то все равно, необходимо иметь возможность периодически отслеживать свои инвестиции. В том, чтобы владеть большим количеством акций, но в итоге все время и внимание тратить на мониторинг и анализ своих позиций, толку мало.
 
 
Выводы
  
Хотя диверсификация – вполне годный метод для контроля рисков по потоку денежных средств, он безусловно не может быть гарантией от любых неприятностей во время серьезных рыночных потрясений. Существует огромное количество мнений, как современных, так и какой-то давности, о том, сколько именно видов акций  стоит иметь в портфеле.
 
Мой личный вывод заключается в том, что для большинства инвесторов, чья цель – получение дивидендов, со средним количеством времени, которое они готовы уделять своему портфелю, разумное количество позиций составляет от 33 до 50 (то есть с удельным весом в портфеле от 2 до 3%) для оптимального результата. Кроме того, наиболее диверсифицированные портфели должны включать несвязанные между собой сектора и различные виды рыночной капитализации. Если бумаг больше 50, то доход они приносить, вероятно, будут, но в конечном счете от них будет больше сложностей, чем пользы для среднестатистического индивидуального инвестора. 

Перевод с ресурса Seekingalpha

В чем состоит суть диверсификации капитала для инвесторов?

В чем состоит суть диверсификации капитала для инвесторов?

Любая деятельность, приносящая доход, не может продолжаться длительное время в неизменном виде. Для того, чтобы Ваш доход был устойчивым, надо думать о снижении рисков или о диверсификации капитала.

Примерно 2/3 взрослого населения России имеют доход только из одного источника — работы по найму. Всего лишь пятая часть населения имеет 2 источника дохода, из которой главным является та же работа по найму. Поэтому так страшно ее терять. В статье о финансовой грамотности мы писали, что Ваш доход можно считать устойчивым, когда у Вас налажены 3 источника дохода.

Те, кто приходят в трейдинг, как на дополнительный заработок, поступают правильно — они подключают ещё один источник дохода к основному. Но даже здесь стоит обеспечить себе, как минимум, три разные торговые стратегии.  

Вы уже догадались, почему?

Всё правильно —  цифра 3 тяготеет к устойчивости. А три разные стратегии или инструмента — это страховка для Вашего капитала.

Если Вы пришли в трейдинг всерьез и надолго, то в первую очередь нужно себя обезопасить и диверсифицировать риски.

Зачем это надо?

Само по себе определение диверсификации финансов в трейдинге означает защиту от рисков разными способами, страхующими Вас в разной степени от слива депозита.

Это необходимо, чтобы в периоды временных затруднений или длительного снижение дохода Вы могли поддерживать привычный уровень жизни и свою деятельность на финансовых рынках. Тем самым компенсировать возможные убытки.

Принцип диверсификации средств применим не только в трейдинге, но и в любом другом бизнесе. Для производителей — это расширенный ассортимент товара в разных ценовых сегментах. То есть продукция по возможности должна быть разных типов — если станет хуже продаваться какая-то дорогая продукция,  то убытки от этой торговли должны перекрываться доходами от продажи других, возможно, менее дорогих продуктов.

При торговле на бирже каждый новичок должен научиться работать тремя разными инструментами с разной степенью доходности.  Думаю, Вы уже поняли, почему.

Диверсификация инвестиционного портфеля

Подавляющее большинство трейдеров  работают с акциями и облигациями. Но помимо них существует еще недвижимость, драгоценные металлы и сырье, валютная торговля. Все инструменты делятся на безопасные (к примеру, облигации), среднерисковые и высокорисковые (драгоценные металлы, сырье и акции).

Типичные ошибки новичков

• Часто новички плохо понимают суть диверсификации. Они думают, что если они купят акции разных компаний внутри одной страны, то это обеспечит им относительную безопасность капитала.
• Другая ошибка — когда покупают облигации 2-3 разных стран. Инструмент-то все равно один, какая разница, что в разных странах?
• Третья — когда вкладывают деньги в инвестиционные фонды компаний или банков, которые оказывают одинаковые виды инвестиционных услуг.

Для того, чтобы защитить свои активы, портфель должен состоять из активов с разной степенью риска, разной доходностью и корреляцией.

Акции — это один инструмент. Облигации — другой. Недвижимость и золото — третий. Поэтому портфель только из акций или только из облигаций,  менее защищен, чем тот, в котором есть и то и другое. А для надежности лучше, чтобы было ещё что-то третье.

Диверсификация сводится к тому, чтобы  при случае потери доходности от одного из активов снижение не затронуло другие виды ценных бумаг.

Например, когда экономика уходит в рецессию, цены на акции меняются. В это время процент по облигациям продолжает начисляться. Но при внезапном росте инфляции и девальвации валют одни только акции и облигации Вас не спасут. Было бы мудрым решением выделить какую-то часть портфеля на недвижимость или сырье.

Или, допустим, цены на топливо растут, и из-за этого поднимаются цены и на транспортные расходы. Логично, что стоимость акций транспортных компаний может упасть.  Если в Вашем портфеле есть энергоносители, их подорожание перекроет падение  акции транспортных компаний.

Одно важное замечание — диверсификация любых сбережений помогает менее болезненно переносить временное затруднение. Но это не значит, что Вы совсем не будете терять деньги на сделках. В любом случае какую-то часть дохода при операциях на бирже Вы будете терять. Но она будет ограничена Вашим риск-менеджментом и грамотной диверсификацией.

Если Вы начинающий инвестор, то просто помните — краткосрочные убытки являются обычным явлением на финансовых рынках. Всё, что Вам надо, научиться их контролировать.

Подробно все эти вопросы мы разбираем на наших курсах.  Поэтому предлагаем для начала пройти бесплатные уроки,  которые  познакомят Вас с тем, как работает система безубыточного трейдинга.

 

Результаты в трейдинге индивидуальны и зависят от опыта и личной дисциплины. Улучшить свои навыки и дисциплину можно на нашем Дистанционном Курсе: «Трейдинг от А до Я за 60 дней»

Подписывайся на рассылку!

которую можно будет настраивать из личного кабинета

что это такое простыми словами — Тюлягин

Приветствую вас, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Слово диверсификация одно из самых встречающихся в моих статьях про инвестиции и экономику. И это неудивительно ведь данное понятие часто употребляется в экономической и финансовой сфере. Без понимания основных терминов очень сложно ориентироваться в экономическом и финансовом мире, в том числе без понимания значения слова диверсификация. Именно поэтому в сегодняшний статье я подробно объясню что такое диверсификация, а также вы узнаете основные виды, типы и стратегии диверсификации на реальных примерах.

Содержание статьи:

Что означает слово диверсификация?

Чаще всего понятие диверсификация встречается в экономике, финансах и инвестициях. Однако термин применим и к другим сферам, подробнее об этом расскажу далее.

Само слово диверсификация происходит от двух латинских слов — diversus и facere, что в переводе означает разный и делать. Путем несложного объединения можно сказать что изначальное значение слова диверсификация — это «делать что-то разное» или другими словами — «разнообразие». Для более простого понимания значения можно привести  альтернативу слову диверсификация — известную всем пословицу не клади все яйца в одну корзину.

В сфере экономики диверсификация означает как правило расширение предоставляемых продуктов и услуг, выход на новые рынки сбыта, освоение новых технологий и производств для повышения эффективности бизнеса/производства, а также для получения выгоды и улучшения финансового состояния.

Обобщая можно сказать, что диверсификация — это один из лучших способов сократить и свести к нулю риски, будь то риски предприятия, бизнеса, инвестиций или чего-либо еще.

Таким образом, основным плюсом применения диверсификации является снижение рисков. Диверсификация является лучшим способом вывести производство, экономику или бизнес из кризисной ситуации и спада. Диверсификация повышает конкурентноспособность, усиливает самодостаточность, повышает эффективность и прибыль. Также к преимуществам диверсификации в зависимости от типа можно отнести:

• расширение рынка сбыта
• эффективное перераспределение ресурсов
• снижение рисков
• увеличение гибкости и адаптивности
• полноценная загрузка мощностей

Примеры диверсификации в повседневной жизни

Как я уже говорил, помимо экономической и финансовой сферы диверсификация встречается в других сферах, в том числе и в обыденной жизни. Мы используем диверсификацию при выборе покупок, сравнивая разные товары, разных производителей и рассматривая разные магазины. Особенно диверсификация выбора актуальна при совершении крупных покупок, например автомобиля или недвижимости.

Люди активно применяют диверсификацию в собственном развитии, а также в воспитании детей. Родители часто отдают своих детей в разные кружки и секции, нанимают репетиторов по разным предметам и языкам, с целью диверсифицировать знания и навыки своего чада, в надежде на то что рано или поздно одно из направлений развития принесет свои дивиденды.

Диверсификация также применяется при продвижении в социальных сетях, компании и блогеры не ограничиваются одним источником аудитории, а используют большой ассортимент социальных медиа — Инстаграм, Телеграм, Тик Ток, Facebook, Твиттер, ВКонтакте и другие.

Диверсификация также активно применяется в любой коммерческой деятельности, например в логистике или при составлении инвестиционного портфеля инвестора. Все это далее при рассмотрении типов диверсификации.

Типы диверсификации

Как я уже неоднократно говорил диверсификация весьма разветвленный термин, который применяется в разных сферах. Получается небольшой каламбур, что диверсификация сама по себе диверсифицирована. В связи с этим диверсификация делят на типы:

• производства
• экономики
• рисков
• бизнеса
• капитала
• инвестиционного портфеля
• товаров и услуг
• цен
• и т.д..

Далее мы разберем вкратце некоторые из перечисленных типов.

Диверсификация экономики

Диверсификация экономики имеет глобальное значение и рассматривается в рамках целого государства. Его суть заключается в равномерном развитии страны во всех отраслях. Для этого необходимо проводить диверсифицированную политику развития экономики государства и следить за равномерным распределением средств бюджета страны в различные отрасли. Низкодиверсифицированные страны, например сильно зависимые от экспорта энергоресурсов и стоимости энергоносителей, гораздо менее устойчивы в случае кризисов и нестабильности в мире.

Диверсификация производства

Суть диверсификации производства заключается в расширении ассортимента существующей продукции, а также в поиске и расширении новых рынков сбыта. Главной целью диверсификации производства является повышения эффективности предприятия, усиление стабильности и выгоды, а также снижение риска банкротства и ликвидации.

Диверсификация бизнеса

Диверсификация бизнеса и компаний подразумевает под собой технологию слияний и поглощений путем использования соответствующих стратегий. Данная практика является общемировой тенденцией последних десятилетий. Диверсификация бизнеса путем слияний и поглощений имеет ряд неоспоримых преимуществ перед диверсификацией производства. Они на мой взгляд очевидны —  развит рынок, покупается уже готовое производство, имеется налаженная цепь поставщиков и посредников, существует связи с другими игроками на рынке. Так же вместе с готовым производством приобретается и квалифицированный персонал. То есть происходит снижение затрат на организацию, выход на рынок, рекламу и т.д..

Однако при слиянии и поглощении важно правильно оценивать собственный и приобретаемый бизнес.

Диверсификация рисков

Важно понимать что диверсификация рисков может иметь разную суть в зависимости от сферы применения компании. Обобщенная суть диверсификации рисков заключается в распределении производства и капитала внутри компании так, чтобы это в конечном счете привело к снижению риска потери денежных средств, снижению риска спада производства и риска банкротства. Отдельно также рассматриваются риски на фондовых рынках.

Диверсификация капитала

Диверсификация капитала подразумевает поиск и внедрение способов схранения и накопления денежных средств при минимальных вложениях. То есть повышение эффективности денег. Диверсификация капиатал может заключаться в его распределении между различными активами — инвестициями в бизнес, валютами, депозитами, недвижимостью и наличностью.

Диверсификация инвестиционного портфеля

Диверсификация инвестиционного портфеля подразумевает распределение инвестиций между большим количеством перспективных ценных бумаг. Любые инвестиции подразумевают риск потери вложенных денежных средств. Именно поэтому инвесторы подвергают свой портфель инвестиций диверсификации. Для эффективной диверсификации важно выбирать несколько перспективных компаний из нескольких отраслей, а также использовать различные инструменты инвестирования, а не ограничиваться одним.

При покупке ценных бумаг компании важно предварительно оценить финансовое состояние и перспективы развития компании. Не стоит ограничиваться одними акциями, так как инвестиционный портфель состоящий пусть даже из 100 акций различных компаний из разных отраслей в случае глобального кризиса на мировых рынках может привести к серьезным потерям. Классическим способом диверсификации портфеля для инвестора является распределения доли акций и облигаций. Опытные инвесторы помимо акций всегда держат в своем портфели и другие активы, например государственные облигации (ОФЗ), валюты и драгоценные металлы.

При формировании портфеля инвестиций лучше всего выбирать как можно менее связанные инструменты и эмитенты. Инвестор может распределять и диверсифицировать свои инвестиции в исходя из следующих характеристик:

• отрасль специализации эмитента
• местонахождение/рынок
• сроки вложения инвестиций
• экспортно- или импортноориентированность
• тип инструмента (акции, облигации, валюта, сырье, драг металлы и т.д.)
• капитализация и другие финансовые показатели

При составлении и диверсификационного портфеля важно учитывать такие характеристики как корреляция инструментов, их доходность и риск.

Виды диверсификации

Помимо типов диверсификации существует также ряд видов. Так выделяют два вида диверсификации и их комбинацию:

• связанная
• несвязанная
• комбинированная

Связанная диверсификация, или как ее также называют родственная заключается в расширении сферы деятельности за счет расширения ассортимента выпускаемой продукции. При связанной диверсификации происходит создание дополнительных бизнес структур к уже имеющимся.Она считается самым простым способом диверсификации. Связь родственных структур может выражаться в рекламе и сбыте, в производстве, а также в управленческой и корпоративной структуре. Связанная диверсификация также делится на две стратегии — вертикальная и горизонтальная диверсификация, также возможен смешанный тип диверсификации.

Несвязанная диверсификация также иногда называется как латеральная или побочная. При несвязанной диверсификации рассматривается расширение новых областей и сфер бизнеса. То есть происходит выход на кардинально новый рынок, который никак не связан с прошлым бизнесом. Несвязанная диверсификация делится на две стратегии — центрированная диверсификация и конгломератная диверсификация.

Также существует комбинированная диверсификация, которая является самой популярной на практике. Она заключается в комбинации моделей связанной и несвязанной диверсификации. За счет комбинации двух видов обеспечивается наибольшая стабильность бизнеса и снижение риска.

Стратегии диверсификации

Частично я уже упоминал стратегии диверсификации в предыдущем пункте. Давайте их вспомним и рассмотрим подробнее. Итак выделяют следующие стратегии диверсификации:

• Вертикальная диверсификация
• Горизонтальная диверсификация
• Центрированная диверсификация
• Конгломеративная диверсификация

Вертикальная диверсификация

Предполагает движение бизнеса вверх либо вниз по производственной цепочке. То есть бизнес снижает свою зависимость от решений третьих лиц и замыкает внутри своего бизнеса все основные процессы. Пример можно привести из розничной торговли, когда магазин прекращает покупать у поставщика часть продукции и начинает производить ее самостоятельно под собственным брендом, либо покупает этого поставщика продуктов.

Горизонтальная диверсификация

Заключается в приобретении или разработки нового ассортимента продукции, который можно продать нынешним клиентам и потребителям. Бизнес не меняет технологию продаж и производства, а оставляет все как есть. В случае, если один из продуктов ассортимента перестанет пользоваться спросам, компания продолжит получать доход. Примером горизонтальной диверсифкации может служить выпуск нового вида пива в ассортимент алкогольной продукции компании.

Центрированная диверсификация

Центрированная диверсификация предполагает расширение производственного портфеля  за счет новых направлений или продуктов бизнеса, которые позволяют более эффективно использовать уже имеющиеся. Ярким примером будет служить создание компанией Apple наушников AirPods или часов Apple Watch, которые будут дополнительно стимулировать ее остальную продукцию, в том числе iPhone.

Конгломеративная диверсификация

По своей сути это стратегия подразумевает создание холдинга, который объединяет в своей структуре несколько бизнесов. Примером может служить стратегия развития Сбербанка последних лет, когда банк выходит на новые для себя рынки — инвестиций, технологий и интернет продаж.

Помимо данных четырех стратегий также можно выделить международную стратегию диверсификации, которая по своей сути может использовать перечисленные выше стратегии для выхода на международные рынки.

 

Подводя некий итог статьи, можно снова повторить что диверсификация — это один из лучших способов сократить и свести к нулю риски.

А на этом сегодня все про диверсификацию. Добавляется сайт в закладки, чтобы узнавать новое и полезное! Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Возможна ли чрезмерная диверсификация?

Автор

В списке:

• Стивен Дж. Браун
• Грег Н. Грегориу
• Разван Паскалау

Реферат

Многие организации привлекают диверсифицированные портфели хедж-фондов, называемые фондами хедж-фондов (FoHF). В этой статье мы исследуем новую базу данных, которая впервые отделяет эффекты диверсификации (количество лежащих в основе хедж-фондов) от масштаба (величины активов под управлением).Вместе с другими мы обнаружили, что эффект диверсификации, снижающий дисперсию, уменьшается, когда у FoHFs более 20 основных хедж-фондов. Эта избыточная диверсификация фактически увеличивает подверженность их левому хвосту риску, если учесть сглаживание доходности. Более того, средний FoHF в нашей выборке более подвержен левому риску, чем наивные случайно выбранные портфели в размере 1 доллар / N $. Это увеличение хвостового риска сопровождается более низкой доходностью, которую мы связываем со стоимостью необходимой комплексной проверки, которая увеличивается с увеличением количества хедж-фондов.

Рекомендуемое цитирование

Стивен Дж. Браун, Грег Н. Грегориу и Разван Паскалау, 2012. « Диверсификация фондов хедж-фондов: возможна ли чрезмерная диверсификация? », Обзор исследований ценообразования активов, Oxford University Press, vol. 2 (1), страницы 89-110.

Дескриптор: RePEc: oup: rasset: v: 2: y: 2012: i: 1: p: 89-110.

Скачать полный текст от издателя

Поскольку доступ к этому документу ограничен, вы можете поискать его другую версию.

Цитаты

Цитаты извлекаются проектом CitEc, подпишитесь на его RSS-канал для этого элемента.

Цитируется по:

1. Cui, Wei & Yao, Juan, 2020. « Фонды хедж-фондов: действительно ли они высшее общество для маленьких парней? », Международный обзор экономики и финансов, Elsevier, vol. 67 (C), страницы 346-361.
2. Agarwal, Vikas & Green, Tracy Clifton & Ren, Honglin, 2017. « Альфа или бета в глазах смотрящего: что движет потоками хедж-фондов? », Рабочие документы CFR 15-08, Кельнский университет, Центр финансовых исследований (CFR).
3. Agarwal, Vikas & Green, T. Clifton & Ren, Honglin, 2018. « Альфа или бета в глазах смотрящего: что движет потоками хедж-фондов? », Журнал финансовой экономики, Elsevier, vol. 127 (3), страницы 417-434.
4. Туран Г. Бали, Стивен Дж. Браун и К. Озгур Демиртас, 2013 г. « Превосходят ли хедж-фонды акции и облигации? «, Управленческая наука, ИНФОРМС, т. 59 (8), страницы 1887-1903, август.
5. Дорфлейтнер, Грегор и Фишер, Лукас и Лунг, Карина и Виллмертингер, Филипп и Станг, Нико и Дитрих, Натали, 2018.« Следовать или не следовать — эмпирический анализ доходов участников социальных торговых платформ », Ежеквартальный обзор экономики и финансов, Elsevier, vol. 70 (C), страницы 160-171.
6. Моника Биллио, Лоренцо Фраттароло и Лориана Пелиццон, 2016. « Хедж-фонд» Хвостовой риск: расследование стрессовых рынков, расширенная версия с приложением «, Рабочие бумаги 2016: 01, Экономический факультет Венецианского университета «Ca ‘Foscari».

Подробнее об этом продукте

Классификация JEL:

• G11 — Финансовая экономика — — Общие финансовые рынки — — — Выбор портфеля; Инвестиционные решения
• G23 — Финансовая экономика — — Финансовые учреждения и услуги — — — Небанковские финансовые учреждения; Финансовые инструменты; Институциональные инвесторы
• G32 — Финансовая экономика — — Корпоративные финансы и управление — — — Финансовая политика; Финансовые риски и управление рисками; Структура капитала и собственности; Стоимость фирм; Гудвилл

Статистика

Доступ и загрузка статистики

Исправления

Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами.Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите дескриптор этого элемента: RePEc: oup: rasset: v: 2: y: 2012: i: 1: p: 89-110. . См. Общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.

По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, названия, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: (Oxford University Press). Общие контактные данные провайдера: https://academic.oup.com/raps .

Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь.Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать возможные ссылки на этот элемент, в отношении которого мы не уверены.

У нас нет ссылок на этот продукт. Вы можете помочь добавить их, используя эту форму .

Если вам известно об отсутствующих элементах, цитирующих этот элемент, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого элемента ссылки. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, так как там могут быть некоторые цитаты, ожидающие подтверждения.

Обратите внимание, что на фильтрацию исправлений может уйти несколько недель. различные сервисы RePEc.

Цитаты по диверсификации

— Инвестиционный класс

«Есть еще одно правило, которое вы должны помнить, и это — , концентрируйте , и не только в смысле Дзен. Прекрасно использование разнообразия , но только если вы хотите до попадают в середину среднего «. Адам Смит, Игра в деньги, 1968 г.

«Весь секрет инвестирования в том, чтобы находить такие места, где безопасно и разумно не диверсифицировать .Это так просто. Диверсификация — для ничего не знающего инвестора ; это не для профессионалов ». Чарли Мангер

« Статистический анализ показывает, что риски, связанные с безопасностью, адекватно диверсифицированы после 14 названий в разных отраслях, а дополнительная выгода от каждого дополнительного холдинга незначительна. Нам принадлежит 18-22 компаний , чтобы позволить нам быть достаточно диверсифицированными, но иметь гибкость, чтобы перевесить имя или владеть более чем одним бизнесом в отрасли.Мейсон Хокинс

«Эмпирическое тестирование вне всяких разумных сомнений доказало, что« рискованность »для портфеля из 12-15 различных компаний немного больше, чем у одной, загруженной сотней или более». Фрэнк Мартин

«Идея о том, что очень умные люди с инвестиционными навыками должны иметь очень диверсифицированных портфелей, — безумие. Это очень обычное безумие . И этому учат во всех бизнес-школах. Но они ошибаются.»Чарли Мангер

» Если вы можете определить шесть замечательных предприятий , это все, что вам нужно для диверсификации . И вы заработаете много денег. И я могу гарантировать, что переход на седьмой, вместо того, чтобы вкладывать больше денег в свой первый, должно быть ужасной ошибкой. Очень немногие люди разбогатели на седьмой лучшей идее. Но многие люди разбогатели благодаря своей лучшей идее. Итак, я бы сказал для любого, кто работает с обычным капиталом и действительно знает, в какой бизнес он вошел, шести — это достаточно, и у меня, вероятно, есть половина того, что мне нравится больше всего.Я лично не занимаюсь диверсификацией ». Уоррен Баффет

« Следует помнить о двух вещах: после покупки шести или восьми акций в различных отраслях , преимущество добавления еще большего количества акций в ваш портфель в целях снижения риска заключается в небольшой, и общий рыночный риск не может быть устранен простым добавлением дополнительных акций в ваш портфель ». Джоэл Гринблатт

« количество ценных бумаг , которыми следует владеть, чтобы снизить портфельный риск, невелико; обычно достаточно от десяти до пятнадцати вложений .Сет Кларман

«У нас по-прежнему акций из 15-20 акций в портфелях наших клиентов, что соответствует тому, что мы делали более 40 лет». Билл Стюарт

«Чем больше у вас на позиций , тем на больше вы занимаетесь ». Брюс Берковиц

«Идея чрезмерной диверсификации — безумие». Чарли Мангер

«Вы не можете заработать деньги с помощью диверсифицированного подхода ». Дэвид Теппер

«Вы можете превратить себя в посредственность.«Джон Нефф

« Не покупайте слишком много различных ценных бумаг. Лучше иметь только несколько инвестиций, за которыми можно наблюдать ». Бернард Барух

«Я думаю, что диверсификация и все те вещи, которые преподают в бизнес-школе сегодня, вероятно, самая ошибочная концепция в мире». Стэнли Дракенмиллер

« Диверсификация всегда и везде — это признание невежества. ». Энди Редлиф

« Диверсификация прикрывает незнание .”Билл Акман

“ Диверсификация — это защита от незнания . Это не имеет большого смысла для тех, кто знает, что делает ». Уоррен Баффет

«Мы верим в диверсификацию , для снижения рисков, но мы не хотим, чтобы диверсифицировала себя до невежества. Если мы сможем делать три умных дела в год и не будем ничего глупого, мы добьемся большого успеха. может сделать пять, это хоумран «. Дэвид Абрамс

«Маловероятно, что инвестор получит превосходные результаты, покупая широкий сегмент рынка.Чем больше диверсификации , тем больше производительность, скорее всего, будет в лучшем случае средней. Мы концентрируем наших холдинга в нескольких компаниях, которые соответствуют нашим критериям. Хорошие инвестиционные идеи — то есть компании, соответствующие нашим критериям, найти сложно. Когда мы его нашли, мы берем на себя большие обязательства. На пять крупнейших холдингов GEICO приходится более 50 процентов портфеля акций ». Лу Симпсон

« В среднем за всю историю компании мы владели от 17 до 23 акций.Большинство людей скажут, что это рискованный поступок. Но дело в том, что если бы каждая отдельная акция в вашем портфеле была выбрана потому, что базовый бизнес сам был более высокого качества, что означает более низкий риск , то риск всего портфеля, вероятно, был бы ниже. Наличие на больше акций , чем меньше, не снизит риск портфеля, если только базовые акции, независимо от их количества, сами не имеют меньшего риска. Но большинство людей действительно не понимают эту концепцию.Дэвид Полен

«Наша основная граница управления рисками — это не широкая диверсификация , а качество отдельных предприятий , их балансы и людей, которые ими руководят, ». Чак Акре

«Мы считаем, что вы можете получить более чем адекватную диверсификацию из 15 или более акций . Качество и устойчивость предприятий гораздо важнее для управления рисками, чем , сколько у вас .Фактически, мы считаем, что после определенного момента владение большим количеством компаний увеличивает ваш риск, потому что у вас больше шансов владеть неполноценным бизнесом. Вот почему мы ставим такие высокие препятствия для включения в наш портфель ». Дэн Давидович

«Если вы найдете три замечательных предприятия в своей жизни, вы станете очень богатым. И если вы их поймете — с этими тремя не произойдет ничего плохого. Я имею в виду, что это их характерная черта. . » Уоррен Баффет

«По нашему мнению, массовая чрезмерная диверсификация , которая является обычным явлением в отрасли, больше связана с маркетингом, позволяя клиентам чувствовать себя комфортно и сглаживать результаты, чем с инвестиционным превосходством .В Nomad мы предпочли бы, чтобы результаты были более волатильными из года в год, но при этом максимально увеличили наши скользящие пятилетние результаты ». Николас Сон

«Очень важно понять, что диверсификация — всего лишь суррогат и обычно плохой суррогат знания, контроля и ценового сознания». Марти Уитман

«Мы не считаем, что , концентрируя портфель на меньшем количестве позиций, увеличивает риск, как многие люди могут подумать. Представление о том, что диверсификация снижает вероятность убытков или снижает риск, безусловно, поддерживается некоторыми современными теориями финансов и миром страхования.У нас другая точка зрения, и наши исторические данные подтверждают нашу точку зрения ». Дэвид Полен

«Как только вы достигнете компетенции, диверсификация нежелательна». Джеральд Лоэб

«Я думаю, что слишком большая активность и диверсификация могут снизить ваши доходы, поэтому я стараюсь дисциплинировать себя и держать портфели жесткими. Опыт научил меня, что трава не всегда зеленее на другой стороне ». Nick Train

«Нет смысла диверсифицировать в неизвестные компании только ради разнообразия.»Питер Линч

» Также факт, что чем на больше акций вы владеете , тем меньше вы знаете о каждой из них, и я никогда не находил теорию инвестиций, которая предполагала бы, что чем меньше вы знаете о чем-то, тем больше вероятность, что вы должны приносить превосходную прибыль ». Терри Смит

«Мы твердо убеждены в том, что предложение крупных предприятий сильно ограничено, и широкая диверсификация ослабляет неявную цель получения долгосрочной прибыли выше среднего.Фрэнк Мартин

«Нашему инвестиционному стилю было дано название — , фокусное инвестирование , которое подразумевает десять холдингов , а не сто или четыреста». Чарли Мангер

«Сохранение портфеля на уровне десять позиций снижает сложность и позволяет мне досконально понимать каждую инвестицию, сохраняя при этом комфортный уровень диверсификации . Эдвард Тафт, междисциплинарный ученый в области информационного дизайна и политологии, сказал: «Беспорядок — это провал дизайна, а не атрибут информации.»Я не мог согласиться с этим». Райан Краффт

«Это не безумие, если вы хорошо разбираетесь в бизнесе и если цена достаточно привлекательна, чтобы вложить в него очень значительный процент своего собственного капитала. Если вы не разбираетесь в бизнесе, тогда вам лучше диверсификация и довольно широкая диверсификация «. Уоррен Баффет

« Диверсификация — это самая разрушительная и переоцененная концепция в нашем бизнесе. Посмотрите на Джордж Сорос, Карл Икан, Уоррен Баффет .Что они имеют общего? Они вкладывают огромные концентрированные средства. Вам нужна безжалостная дисциплина. Если причина, по которой вы вложили изменения, убирайтесь к черту и двигайтесь дальше ». Стэнли Дракенмиллер

«Ученые оказали ужасную медвежью услугу умным инвесторам, прославляя идею диверсификации . Потому что я просто считаю, что вся концепция буквально почти безумна. Она подчеркивает хорошее самочувствие от того, что результаты ваших инвестиций не сильно отличаются от средние инвестиционные результаты.»Чарли Мангер

» Привлекательность концентрированного портфеля заключается в том, что это единственный шанс для инвестора превзойти средние показатели с заметной маржой «. Фрэнк Мартин

«Идея о том, что очень умные люди с инвестиционными навыками должны иметь очень диверсифицированных портфелей, — безумие. Это обычное безумие. И этому учат во всех бизнес-школах. Но они ошибаются «. Чарли Мангер

» Традиционное управление фондами с догматическим пренебрежением относится к концентрированным позициям.Излишне говорить, что мы придерживаемся другой точки зрения ». Аллан Мехам

« Мы также твердо убеждены в том, что портфель должен быть сравнительно сконцентрирован на . Мы считаем, что это дает лучшие инвестиционные результаты и, безусловно, делает нас более преданными акционерам компаний. . » Джеймс Андерсон

«Концентрация капитала — ключевой ингредиент, необходимый для обеспечения превосходной производительности. Но если вы концентрируете капитал , вам нужны некоторые правила поведения, потому что вы должны быть осторожны, чтобы избежать любых значительных проигрышных позиций.Алекс Роперс

«У Berkshire есть крупный акционер, отец которого получил первоначальное положение, и после смерти он оставил очень большое состояние, практически все имущество принадлежало двум ценным бумагам, Berkshire и одной другой выдающейся компании. Доверительный управляющий. И служащий доверительного управления банка сказал, что вам нужно диверсифицировать это . И, вы знаете, это было очень большое поместье. И молодой человек, который был совладельцем банка, сказал: «Ну, — говорит он. «Вы знаете, если бы мой отец верил так же, как вы, он мог бы работать в банке, вместо того, чтобы — (смех) — покинуть это большое поместье.(Аплодисменты). И этот молодой человек держит Беркшир по сей день. И я полагаю, банк по-прежнему дает тот же совет. «Чарли Мангер

» [Наша] инвестиционная стратегия по своей природе составляет концентрированных . Как правило, в любой момент времени у нас есть 10–18 основных инвестиций, и 2–6 инвестиций фермерских бригад ». Джеффри Уббен

« Желание распределить риски выбора акций по ряду различных ценных бумаг необходимо сбалансировать с учетом негативных воздействий. распространения исследовательских ресурсов настолько тонко, что теряется глубокое понимание компании или отрасли.В таких случаях диверсификация может превратиться в « ди-хуже-ификация » ». Ли Эйнсли

« Некоторые люди говорят, что , концентрируя только на нескольких позициях, в которых вы больше всего уверены и сосредоточены, — это путь к обоим. зарабатывать деньги и снижать риски. Я согласен, но только до определенного момента. Часто риск-менеджер сталкивается с острой необходимостью ограничить размер позиции, когда энтузиазм и уверенность в себе, которые позволяют финансовым менеджерам « нажать на курок », кричат, чтобы занять более крупную позицию.»Пол Сингер

« Диверсификация должна быть достаточно высокой, чтобы отказ в одной части портфеля не привел к обрушению всего здания ». Роб Виналл

«Хорошо диверсифицированный портфель требует всего четырех акций». Чарли Мангер

«У обширной диверсификации есть обратная сторона. По мере развития рынка меняется и ваш портфель». Фрэнк Мартин

«Чарли Мангер считает, что портфель из четырех акций — это хорошо диверсифицированный портфель .Он говорит, тебе даже не нужна 5-я ложа. Далее он говорит, что если вы жили в маленьком городке и владели лучшим многоквартирным домом в городе, если вы владели самым качественным офисным зданием в городе, если вы владели франшизой McDonalds в городе, если вы владели автомобилем Ford дилерский центр. Если вы владеете этой коллекцией активов, даже если они все географически сконцентрированы, он считает, что у вас все будет хорошо. Вам не нужно будет больше ничего делать, чтобы сделать интересную инвестиционную карьеру.»Мохниш Пабрай

« Идея устранения или снижения риска посредством диверсификации совершенно неверна. Качество намного важнее, чем количество акций , и то, как мы делаем это в нашем портфеле, точно так же: от акций к акциям, от компании к компании, индивидуального взгляда на бизнес, стратегии, конкурентные преимущества и уникальные риски для каждого отдельного бизнеса и попытки выяснить, есть ли вероятность потери капитала, если мы будем инвестировать в этот бизнес.Дэниел Давидович

«Я могу вас заверить в одном. Если хорошая работа фонда является даже второстепенной целью, любой портфель, включающий сто акций, не управляется логически. Добавление одной сотой акции просто не может уменьшить потенциальную дисперсию показателей портфеля в достаточной степени, чтобы компенсировать негативный эффект, который ее включение оказывает на общие ожидания портфеля ». Уоррен Баффет, Партнерское письмо 1965 г.

«Ограничение портфелей 20 наиболее квалифицированными инвестициями позволяет нам очень хорошо знать компании, которыми мы владеем, и их руководство, обеспечивая при этом широкую диверсификацию , ориентированную на безопасность.»Брюс Берковиц

« Для частных лиц любое владение более чем двадцатью различными акциями является признаком финансовой некомпетентности »Фил Фишер

« Инвесторы были настолько перепроданы в рамках диверсификации , что опасения, что слишком много яиц в одной корзине имеют заставило их вкладывать слишком мало в компании, которые они хорошо знают, и слишком много в другие компании, о которых они вообще ничего не знают. Им никогда не приходит в голову, а тем более их консультантам, что покупка компании без достаточных знаний о ней может быть даже более опасной, чем неадекватная диверсификация .Фил Фишер

«Для индивидуального инвестора вы хотите владеть как минимум 10 и, вероятно, 15 и целыми 20 различными ценными бумагами. Многие люди сочтут это относительно высококонцентрированным портфелем . С нашей точки зрения, вы хотите владеть 10 или 15 лучшими предприятиями, какие только можете найти, и если вы инвестируете в компании с низким кредитным плечом / высоким качеством, это удобная степень диверсификации ». Билл Акман

«Я решил запустить портфель , сконцентрированный на .Как отметил Джоэл Гринблатт, владение восемью акциями устраняет 81% риска владения только одной акцией, а владение 32 акциями устраняет 96% риска. Это понимание показалось мне невероятно важным. Трудно найти длинные идеи, состоящие из единиц или двоек, или короткие, состоящие из девяти или десятков, поэтому, когда мы их нашли, мы решили, что у Greenlight будет концентрированный портфель с до 20% капитала в одной длинной идее (у нее Лучше быть одним!) и, как правило, будет иметь 30-60% наших пяти крупнейших длинных позиций.Дэвид Эйнхорн

«Пусть не будет никаких сомнений: если вы пойдете по пути широкой диверсификации , будьте уверены, вы никогда не выделитесь из толпы». Фрэнк Мартин

«Стратегия, которую мы приняли, исключает нашу следующую догму стандартного диверсификации . Поэтому многие эксперты сказали бы, что эта стратегия должна быть более рискованной, чем та, которую используют более традиционные инвесторы. Мы не согласны. Мы считаем, что политика концентрации портфеля вполне может снизить риск, если она, как и должно, повысит как интенсивность, с которой инвестор думает о бизнесе, так и уровень комфорта, который он должен чувствовать в отношении его экономических характеристик, прежде чем покупать в нем.”Уоррен Баффет

» Диверсификация является бесплатным товаром только в том случае, если невозможно идентифицировать ценные бумаги с неверной ценой. После введения концепции неправильной оценки диверсификация за счет недооцененных ценных бумаг снижает ожидаемую доходность портфеля. лучше, диверсификация становится компромиссом: он снижает риск, но за счет также снижения ожидаемой доходности Мы не хотим разбавлять наши лучшие идеи больше, чем требуется для осмотрительности.«Билл Нигрен

« Это поклонение у алтаря диверсификации , я думаю, действительно безумие ». Чарли Мангер

«Церковь диверсификации , на чьей скамье находится индустрия профессионального управления фондами, предлагает множество холдингов. Они делают это не потому, что у менеджеров так много идей, а так мало! Разнообразие в этом контексте — это значит рассматривается как гарантия от ошибочности какой-либо одной идеи.Как и Дарвин, мы обнаруживаем, что не согласны с теократией.Мы бы предположили, что если знания являются источником добавленной стоимости и мало что можно знать наверняка, то логически следует, что владение большим количеством акций не снижает риск, а увеличивает его! » Николас Сон

«В сфере обыкновенных акций очень большая часть акций никогда не может быть чем-то большим, чем плохая замена немногим из находящихся в обращении». Фил Фишер

«Владение тремя легко узнаваемыми замечательными предприятиями меньше риска, чем владение 50 хорошо известными крупными предприятиями.И это удивительно, что этому учат годами на уроках финансов. Могу заверить вас, что я бы предпочел выбрать — если бы мне пришлось поставить следующие 30 лет на состояние моей семьи, которое будет зависеть от дохода от данной группы предприятий, я бы предпочел выбрать три предприятия из тех, которыми мы владеем, чем владеют диверсифицированной группой , состоящей из 50 человек ». Уоррен Баффет

« Диверсификация , слишком агрессивно используемая в качестве замены знаниям, в конечном итоге подрывает саму диверсификацию .Плохо изученный портфель может быть гораздо менее диверсифицированным , чем кажется ». Энди Редлиф

«Структурируйте портфель из из , но при этом из из ». Эд Вахенхайм

«Я стремлюсь создать портфель, который будет одновременно высококонцентрированным , но также разнообразным с точки зрения отраслей, типов стоимости, катализаторов и рисков». Whitney Tilson

«Чтобы свести к минимуму риск и добиться разнообразия, мы установили предел максимального процента портфеля, который может представлять любая акция или отрасль .«Эд Вахенхайн

« Рыночные менеджеры выражают свои взгляды в концентрированных портфелях , которые резко отличаются от характера широкого рынка ». Дэвид Свенсон

«Мы также сохраняем разумное разнообразие по отраслям в портфеле». Джеффри Уббен

«У нас от 10 до 15 позиций против 500 позиций в S & P500. Наши в основном некоррелированные отрасли дают нам диверсификацию . Я смотрю на это очень внимательно — как позиции коррелируют с другими позициями, потому что вам нужно минимум корреляция.«Мохниш Пабрай

» Мы действительно обращаем внимание на диверсификацию конечного рынка внутри наших компаний и по всему портфелю. Очевидно, что у нас не будет портфеля из двенадцати акций региональных банков. Наша цель — владеть предприятиями с некоррелированными достаточное количество конечных рынков , чтобы мы могли продолжать увеличивать внутреннюю стоимость портфеля на любом рынке ». Brain Bares

«Эмпирические исследования показали, что до 95% случайного риска — что инвестиции неожиданно приводят к необратимому, как гусиное яйцо, возврату — можно уменьшить с помощью портфеля из 12–15 инвестиций .Это означает, что средняя позиция теоретически составляет от 6,7% до 8,3%. Однако эти инвестиции также должны быть разумно диверсифицированы в нескольких измерениях, в том числе между различными отраслями . «Фрэнк Мартин

» Владение разнообразным портфелем на одном рынке может значительно снизить риск пребывания на этом рынке. Если этот рынок столкнется с выбоиной, все его компоненты могут выйти из строя сразу. Конечно, диверсификация для нас только отправная точка для снижения рисков.Тщательные фундаментальные исследования, акцент на катализаторах, ценностная дисциплина, предпочтение в отношении материальных активов, хеджирование коротких продаж, рыночные пут-опционы и другие стратегии в совокупности создают общую систему защиты нашего портфеля, которая, как мы считаем, не имеет себе равных ». «Большинство инвесторов думают, что диверсификация состоит из множества разных вещей, немногие понимают, что диверсификация эффективна только в том случае, если можно рассчитывать на то, что портфельные активы по-разному отреагируют на конкретное развитие среды.”Howard Marks

“ Ключевым компонентом нашей инвестиционной стратегии является достаточная, но не чрезмерная диверсификация . Вместо того, чтобы владеть всего понемногу, мы всегда старались складывать яйца в несколько десятков корзин и внимательно следить за ними. возможности по выгодной цене выбираются по одной, снизу вверх, что обеспечивает запас прочности в случае ошибки, неудачи или неутешительных деловых результатов.Однако мы всегда осознаем, связаны ли эти различные инвестиции по существу с одной и той же ставкой.Если бы каждый из наших холдингов был связан с одинаковыми ставками [хеджирование инфляции, чувствительность к процентной ставке, единый рынок или тип активов и т. Д.], Мы были бы подвержены резким и внезапным разворотам всего нашего портфеля, если бы восприятие инвесторами макросреды изменилось. Поскольку мы не можем предсказать будущее, мы не можем рисковать такой концентрацией ». Сет Кларман

« Мы не верим, что широко распространенная диверсификация даст хороший результат. Мы полагаем, что почти все хорошие инвестиции будут связаны с относительно низкой диверсификацией . «Charlie Munger

» Вы найдете наш вызов популярному обычаю диверсификации среди классов активов, стилей и акций стольких разновидностей, что они не поддаются описанию в эссе такого объема. Мы никогда не понимали трюизма, что — самое богатство первого поколения — создается на основе силы одной идеи или компании , а затем делаем сомнительное предположение, что для того, чтобы его сохранить, его необходимо распространить среди тысячи других компаний. .«Фрэнк Мартин

« Сэм Уолтон не заработал свои деньги за счет диверсификации своих владений. Так же как и Gates, Carnegie, McMurtry, Rockefeller, Slim, Li Ka-shing или Buffett . Великий бизнес не строится. Действительно, портфели этих людей составляли более или менее 100% в одной компании, и они не считали это рискованным! Посоветуйте это своему среднему менеджеру фонда ». Николас Сон

«Фил Фишер верил, что сконцентрирует примерно на 10 хороших вложениях , и был доволен ограниченным числом.Это очень много в нашей инструкции. И он верил, что должен много знать о том, во что он инвестировал. И это тоже есть в нашей инструкции. И причина, по которой это есть в нашем учебнике, заключается в том, что в некоторой степени мы узнали это от него ». Чарли Мангер

«Мы считаем, что исключительная доходность достигается за счет сконцентрированных портфелей , так как отличных идей очень мало. Идея о том, что вы должны владеть всего понемногу, — это рецепт посредственности». Кристофер Парвез

«Множество огромных состояний в мире было сделано за счет владения одиноким прекрасным бизнесом.Если вы разбираетесь в бизнесе, вам не нужно владеть очень многими из них ». Уоррен Баффет

« Пока вы решаете инвестировать в акции, существует один риск, от которого диверсификация не защищает. По мере того, как вы увеличиваете диверсификацию , вы одновременно и неизбежно увеличиваете свою подверженность рыночному риску, а именно, тенденцию вашего портфеля, как индексного фонда, отражать динамику рынка. Если вы владели индексным фондом, который имитировал Nasdaq 500, когда он упал с 5050 до чуть более 1000, вы могли бы начать сомневаться в концепции безопасности основной суммы (или принципа безопасности!), Которая, как предполагается, находится в безопасности большое количество.«Фрэнк Мартин

» Для нас работает от 10 до 20 (акции) . Поскольку владеет более чем 20 акциями , слишком сложно очень внимательно следить за компаниями, а крупный победитель не будет двигать иглой достаточно. Мне не нравится риск владеть менее 10, потому что мы живем в динамичном мире, и вы действительно делаете ошибки. Я не хочу ошибиться в позиции 15% «. Эд Вахенхайм

» Я думаю, что у нас должно быть только одно портфолио и что-то вроде 25 имен в нем, и мы должны быть очень сосредоточены на поиске лучших возможностей там ; топ 25 идей и просто сосредоточьтесь на них.Я думаю, что , чем больше имен , тем меньше вероятность того, что вы превзойдете средние показатели для ». Франсуа Рошон

«Большинству инвесторов должно принадлежать не более от 10 до 20 акций ». Лу Симпсон

«Когда я начал вкладывать свои скромные сбережения в качестве юриста, я попытался выяснить, сколько диверсификации мне потребуется, если бы у меня было 10% -ное преимущество каждый год над акциями в целом. Я просто решил это. не было никакой формулы, я просто вычислил ее с помощью школьной алгебры.И я понял, что если бы я был там в течение тридцати или сорока лет, я был бы примерно на 99% уверен, что все будет хорошо, если бы я никогда не владел более чем тремя акциями , а мой средний период владения составлял 3 или 4 года. Как только я сделал это своим маленьким карандашом, я просто, я ни на секунду не поверил этой чуши. Почему диверсификация? диверсификация — это правило для тех, кто ничего не знает. Уоррен называет их «ничего не знающими инвесторами». Если вы «ничего не подозревающий инвестор», конечно, вы будете владеть средним капиталом.Но если вы не бездумный инвестор, если вы действительно способны придумать что-то, что будет работать лучше, вы просто навредите себе, ища пятьдесят , тогда как три будет достаточно. Ада одного хватит, если все сделаешь правильно. Один. Если у вас есть один кушак, что еще вам нужно в жизни.

Итак, сама идея о том, что «знающий что-то» инвестор нуждается в большой диверсификации . Подумать только, что мы платим этим инвесторам, чтобы они учили этому дерьму нашу молодежь.И люди думают, что им нужно заплатить за то, что они рассказали нам diversif y. Где правильно, это идиотское решение. А там, где это неправильно, не следует учить тому, что неправильно ». Чарли Мангер

«Концентрированный портфель может значительно превосходить показатели индексов, но риски, присущие высокой концентрации, не подходят для портфеля, которым нужно управлять осмотрительно. Фактически, мы считаем, что портфель из примерно 20 ценных бумаг является правильным балансом между минимальным уровнем диверсификации для снижения риска, специфическим для компании, и наличием небольшого количества компаний для повышения шансов превзойти рыночные индексы.»Франсуа Рошон

» Идея о том, что трудно найти хорошие инвестиции, поэтому сконцентрируйте в нескольких, мне кажется очевидной хорошей идеей. Но девяносто восемь процентов инвестиционного мира так не думают. Нам — и вам — было хорошо, что мы сделали это ». Чарли Мангер

« Некоторые вещи [для меня] очень хорошо сработали. А в инвестиционном бизнесе хорошо то, что вам не нужно очень много. Вы много раз увидите, когда у вас будет возможность сделать то, что просто кричит на вас.И что вам нужно сделать, так это то, что когда это произойдет, вам придется резко развернуться. Сейчас не время читать книгу по теории диверсификации …. Когда вы находите что-то, в чем вы знаете, что бизнес находится в пределах вашего круга компетенции, вы понимаете это, цена подходящая, люди правы — затем вы вынимаете большой палец изо рта и начинаете врезаться ». Уоррен Баффет

« Высокий уровень концентрации бросает вызов общепринятым представлениям, которые приветствуют преимущества диверсификации (обычно> 50 компаний).Я думаю, что есть много чего сказать о диверсификации , если вы ищете рыночную доходность. Тем не менее, это враг сборщика акций, поскольку почти невозможно превзойти рынок с диверсифицированным портфелем . Роберт Виналл

«Если вы, американские студенты, ходите в эти элитные бизнес-школы и юридические школы, и они изучают корпоративное финансировать, как это сейчас преподается, и управлять инвестициями так, как его сейчас учат. И некоторые из этих людей пишут статьи в газетах и ​​других местах и ​​говорят: «Ну, весь секрет инвестиций в диверсификации .Это мантра. У них это точно задница. Весь секрет инвестирования в том, чтобы найти такие места, где безопасно и разумно недиверсифицировать . Это так просто. Диверсификация для ничего не знающего инвестора; это не для профессионалов ». Чарли Мангер

« Диверсификация инвестиций перестает работать как раз тогда, когда диверсификация больше всего необходима — на рынках с высокой долей заемных средств и тесно взаимосвязанных рынков, которые падают ». Пол Сингер

«Мы действительно стремимся к диверсификации портфеля , но строгость наших инвестиционных критериев неизбежно оставит нас с концентрированным портфелем из из 20 — 30 компаний .Мы не боимся риска концентрации, который это несет по двум причинам. Во-первых, исследование показало, что можно достичь оптимального разнообразия, близкого к , с 20 акциями . Но в нашем случае это может быть не так, поскольку наши инвестиционные критерии обычно приводят к концентрации в определенных секторах. Затем мы возвращаемся к другой причине, по которой мы не боимся риска концентрации. Как сказал г-н Баффет, « Wide Диверсификация требуется только тогда, когда инвесторы не понимают, что они делают .’” Терри Смит

Диверсификация защищает ваш портфель | JustETF Academy

Почему диверсификация — это бесплатный обед

«Не кладите все яйца в одну корзину» может быть клише, но это также лучший инвестиционный совет, который вы когда-либо получали. Диверсификация — это ваша первая линия защиты от экстремальных обстоятельств, описанных в известной цитате: «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным».

В данном случае корзина — это ваш портфель, а яйца — это классы активов.Ставьте на одну позицию свое будущее процветание, и вы рискуете потерпеть неудачу, как инвестор на японском фондовом рынке примерно в 1989 году.

В конечном счете, никто не может гарантировать, как будут развиваться события. Вы не хотите быть поучительной историей, которая сделала ставку на акции технологических компаний в начале 2000 года, или пошла в наличные во время краха 2008 года и пропустила бычий рынок с 2009 года, или вложила все в биткойны в декабре 2018 года.

Потому что это так. Гарри Марковиц, которого легко увлечь во время пузыря или кризиса, получил Нобелевскую премию по экономике за то, что укрепил решимость инвесторов, превратив изречения «яйца в корзине» в строгую математическую модель.Его работа показала, что портфель активов с различной ожидаемой доходностью и волатильностью может быть объединен, чтобы снизить общий риск (или повысить общую производительность) для инвестора. Перенесемся в сегодняшний день, и диверсификация — это большая базука в арсенале каждого долгосрочного инвестора, включая глобальные пенсионные фонды и известные университеты США, такие как Гарвард и Йель. Как сказал Марковиц: «Диверсификация — единственный бесплатный обед в финансах».

Диверсификация работает на двух уровнях. Во-первых, он работает горизонтально по классам активов e.г. диверсифицированный портфель включает акции и облигации. Во-вторых, диверсификация работает по вертикали внутри классов активов, например. ваше распределение капитала включает в себя множество различных типов фирм, разбросанных по географии, секторам, размеру, стилю и так далее.

Диверсификация по классам активов

Горизонтальная диверсификация по классам активов — самый простой и эффективный способ распределения вашего риска. Это связано с тем, что акции и облигации предлагают положительную ожидаемую доходность в долгосрочной перспективе, но часто по-разному реагируют на экономические условия.Акции обычно превосходят другие активы во время бума, тогда как высококачественные государственные облигации часто являются убежищем во время спада и могут компенсировать инвесторам падение фондовых рынков. Более того, если акции неожиданно будут хуже работать в течение десятилетия, широкое распределение активов в виде облигаций, собственности и товаров гарантирует, что вы не попадете в ловушку с одним яйцом в корзине.

Распределение активов: выбор правильного сочетания активов для вашего портфеля ETF

Узнайте, как повысить эффективность инвестиций за счет распределения активов.
Подробнее о распределении активов

Диверсификация по классам активов

Представьте себе покупку Amazon в 1997 году. С портфелем, полным акций Amazon, вы бы сейчас разбогатели, не так ли? Что ж, только если вы выдержите 95% потерь, понесенных во время краха доткомов. Плюс многократные двузначные просадки за 20 лет с тех пор. Amazon был мучительной поездкой для своих инвесторов. И кто знал, что Amazon станет крупным победителем в 1997 году? Множество инвесторов купили pets.com или многие другие доткомы, которые казались новым большим достижением, но сегодня их нет с нами.

Вот почему не следует делать ставку на одну фирму. Отдельные ценные бумаги слишком уязвимы для неудач, плохого управления, мошенничества и изменений в регулировании, которые делают их проигравшими. Это реальные идиосинкразические риски, которые можно диверсифицировать, если вы достаточно широко инвестируете в класс активов. Классическое практическое правило диверсификации для акций — удерживать не менее 30 позиций. Это правило вошло в моду до того, как фонды получили широкое распространение, но в настоящее время легко держать сотни или тысячи ценных бумаг через ETF, которые отслеживают общие индексы.

Та же логика применима к диверсификации по странам, регионам и секторам. Образцом странового риска является Япония — ее фондовый рынок все еще не восстановился до пика 1989 года. Но каждая страна уязвима. Например, фондовый рынок Великобритании в значительной степени сконцентрирован в нефтяных, сырьевых и финансовых компаниях, но при этом крайне не хватает технологических компаний. Великобритания сильно пострадала в 2008 году, когда на банки повлиял мировой финансовый кризис. Между тем нефтяным компаниям придется бороться с декарбонизацией на десятилетия вперед.Ответ? Диверсифицируйтесь глобально — дальше этого вы не сможете распределить свои риски.

Вы также можете легко диверсифицировать свои позиции в других классах активов с помощью ETF. Вы можете инвестировать свои облигации по всему миру в государственные облигации, корпоративные облигации и индексируемые облигации. Вам также следует учитывать диапазон сроков погашения и рейтингов риска. В сырьевых товарах вы можете инвестировать в драгоценные металлы, сельскохозяйственные товары, энергию и многое другое.

Смешивание рискованных активов снижает риск

Нетрудно понять, почему актив с меньшей волатильностью, такой как государственные облигации, снижает риск портфеля с преобладанием акций.Но добавление активов с более высокой волатильностью, таких как золото, также может снизить общий риск вашего портфеля. Это может сработать, потому что исторически корреляция между золотом и акциями была низкой или даже отрицательной. Таким образом, золото может показывать лучшие результаты, когда один или даже оба более традиционных класса активов отстают.

Вы можете увидеть, как это работает, на диаграмме ниже. Комбинированный портфель глобальных акций и золота показал волатильность 9,34% по сравнению с волатильностью 13,34% и 12,22% соответственно для отдельных портфелей ETF.

Сравнение: мировой капитал и золото

Товар	Инвестиции в евро	Конечное значение в евро	Всего Возврат	Возврат в год	Риск (Волатильность)	Возврат на риск
MSCI World-ETF	5 000.00	6 849,00	36,99%	6,49%	13,34%	0,49
Золото-ETC	5 000,00	6 537,98	30,76%	5,50%	12,22%	0,45
Портфолио	10 000,00	13 387,31	33,87%	6.00%	9,34%	0,64

Источник: justETF Research; на 29.02.2020

Диверсификация против неопределенности

Некоторые риски не могут быть учтены моделями, потому что они беспрецедентны: это события черного лебедя, прославленные теоретиком кризиса Нассимом Талебом. Именно эта неопределенность делает необходимым диверсификацию. Не делайте классической ошибки, полагая, что вы можете предсказывать будущее.Инвесторы на протяжении веков теряли деньги, делая односторонние ставки на следующий уверенный результат, которого не было. Ни одна возможность не приходит без риска, поэтому диверсифицируйте, диверсифицируйте, диверсифицируйте.