почему банкротство Беларуси не выход — OfficeLife

А может, все-таки дефолт? Многие в Беларуси почему-то воспринимают дефолт как такую легкую возможность одним махом сбросить с себя все долги, не обращаться больше ни к МВФ, ни к Москве, ни к китайцам за деньгами и начать жизнь с чистого листа. Более того, я наблюдаю, как идея отказа от суверенных долгов набирает все большую популярность среди белорусских экономистов.

Аргентинский пример

К чему я все это? В ночь на 23 мая Аргентина официально оказалась в состоянии технического дефолта. Страна не смогла выплатить $500 млн одних только процентов по государственным облигациям. Фактически это означает наступление дефолта, который в истории страны случился уже в девятый раз, а предыдущий был в 2014 году. То есть можно сказать, что для них дефолт — в общем-то, дело привычное.

Сейчас власти страны пробуют реструктуризировать задолженность и будут пытаться это делать до 2 июня.

Министр экономики Мартин Гусман объяснил происходящее тем, что во времена пандемии COVID-19 республика не может направлять на купонные выплаты по гособлигациям 20% доходов государственного бюджета.

Международный валютный фонд ранее называл «неприемлемой» долговую нагрузку Аргентины. Общий долг страны на конец 2019 года составлял около $323 млрд.

Если бы вы были должны СТОЛЬКО, вы бы долг отдавали?

Президент Аргентины Кристина Фернандез де Киршнер тоже резонно замечает:

Первое, что мы должны сделать, чтобы иметь возможность заплатить, — это выйти из рецессии. В случае рецессии никто не заплатит даже полцента, а выйти из рецессии можно через большие государственные инвестиции.

Аргентина не одинока. Еще в марте Ливан объявил дефолт по евробондам из-за невозможности погасить еврооблигации в размере $1,2 млрд. Как заявил премьер-министр страны Хасан Диаб, долг страны «больше, чем Ливан может себе позволить».

Он подчеркнул, что оставшиеся валютные резервы власти намерены направить на обеспечение потребностей ливанского народа.

Вообще же, в условиях нового мирового кризиса 170 из 180 стран — членов МВФ ожидает снижение доходов на душу населения. Главными проблемами для всех этих государств станет рост безработицы (до 50% в некоторых регионах) и нищеты. Понятно, что в такой ситуации объявить дефолт — очень соблазнительный вариант для множества небогатых стран.

Впрочем, как это обычно бывает, не все так просто.

Сейчас дефолт и не технический, и не по итогам сотрудничества с МВФ. Это инструмент давления на кредиторов. Аргентина ведет переговоры, чтобы получить отсрочку. Более 40% кредиторов уже согласны, а часть упирается. Дефолт — это давление на несогласных. Когда большая часть кредиторов дозреет, остальные тоже будут вынуждены согласиться. Для латиноамериканских стран тема реструктуризации, списания части долга, давления на кредиторов с помощью дефолта не нова. Это у нас тему дефолта демонизировали

Эксперт института Growford Алексей Кущ

Когда некоторые люди пугают аргентинским дефолтом, это похоже на сказку дядюшки Римуса о хитром кролике, который просил лиса лучше съесть его, но только не бросать в терновый куст.

Беларусь и Украина

В соседней Украине некоторые пророссийски настроенные депутаты и другие политики (и даже известный олигарх Игорь Коломойский) считают, что стране выгоднее объявить дефолт, не платить ничего по долгам и направить высвободившиеся деньги на развитие страны.

Например, одиозный депутат Верховной рады Вадим Рабинович заявляет, что основная статья расходов украинского бюджета — это обслуживание долгов. «

Мы с вами, наши дети и внуки заложены в эти бюджеты, и мы должны пахать и пахать на эти эмвээфы», — убежден Рабинович.

В Беларуси, кстати, тоже все чаще слышны предложения различных экономистов отказаться от суверенного долга — перед РФ, перед Китаем, по еврооблигациям (МВФ мы как раз ничего не должны). Сбросить долги — и начать жить своим умом, своей экономикой. Правда, вот «своим умом» почему-то прежде не получалось, потому и пришлось брать взаймы.

Соблазнительно, конечно, взять и сказать: «Всем, кому я должен, прощаю». Вопрос в том, хотим ли мы, чтобы про нас в мире говорили так: «Белорусы? Кто это? А, это те, что долги не возвращают. Нет, доверять им нельзя».

И, кстати, банкротство никого от долгов не избавляет. Оно позволяет их отложить и показать кредиторам, что, мол, нечего с меня взять, кроме нижнего белья. Жить после этого можно еще долго, но вот вряд ли счастливо.

А насчет «нескольких поколений украинцев», выплачивающих долги МВФ, Рабинович соврал. На самом деле еще прошлой осенью в руководстве страны всерьез обсуждалось, что Киев может обойтись и без новых траншей от валютного фонда. Немного затянуть пояса, перераспределить финансовые потоки в сторону от олигархов — и не брать снова в долг. А там за десяток лет можно спокойно отдать то, что взяли ранее.

Коронакризис, к сожалению, все поменял, и теперь обойтись без заемных денег не сможем ни мы, ни украинцы. Не сможем и строить планы развития, потому что теперь по всей земле царит неопределенность. Никто не знает, как будет развиваться эпидемия, будет ли вторая волна и когда. Сформируется ли коллективный иммунитет, закроют ли опять полмира на карантин. Инвестировать в такой ситуации нет смысла: все экономят и пережидают неопределенность.

Но пережидать — как раз прямая дорога к дефолту. И тут меня откровенно радует Беларусь, которая, несмотря на все угрозы со стороны коронавируса, не стала отрекаться от привычной жизни. Все что-то делают, работают, не дожидаясь, пока в правительстве определятся с очередной стратегией развития страны.

В этом смысле Беларуси как не самому маленькому государству еще повезло — у нас на крайний случай всегда будет внутренний рынок. И тут мы, если постараемся и при хорошей погоде, можем даже неплохо подняться в мировых рейтингах.

Недавно Еврокомиссия дала свежий прогноз по темпам падения экономики ЕС в результате кризиса, ставшего следствием пандемии коронавируса. Глубина падения в нынешнем году составит 7,4%. Для такой крупной экономики подобные показатели спада означают одно — катастрофу. Но там, где падают одни, всегда появляется возможность подняться вверх для других.

В соседней, прямо граничащей с нами Европе высвобождаются ниши, которые теперь может занять белорусский экспорт. Именно на них нужно концентрировать ресурс государственного субсидирования на фоне постепенной активизации кредитной активности банков, более мягкой монетарной политики Нацбанка Беларуси и умеренной девальвации. Перечисленные меры должны помочь белорусским экспортерам занять новые ниши на европейском рынке — те самые, которые в условиях регионализации мировой экономики потеряют такие удаленные страны, как Китай или Бразилия.

Беларусь может разумно подключить к рыночным механизмам новые рычаги управления в виде государственной промышленной и кредитной политики, ведь для этого у нас есть группа государственных банков, занимающая бόльшую долю рынка, и теперь впервые можно сказать, что это хорошо.

Добавим сюда целенаправленный рост внутреннего потребления, когда на каждый рубль потребительского спроса должен находиться белорусский товар.

Да, еще не так давно я считал, что импортозамещение — это плохо, неразумно. Но тогда в мире был экономический рост, и открытость мировой торговли играла на руку всем ее участникам. Теперь ситуация другая.

Такие страны, как Беларусь, всегда в кризис падали глубоко. Наша экономика слишком зависит от динамики мировых сырьевых цен, и существенная часть ВВП формируется на внешних рынках за счет экспорта, при этом внутренний рынок долгое время оставался в зачаточном состоянии.

И сейчас мы, пусть не по своей воле, получили шанс переломить ситуацию. А именно: пройдя через очередное падение, развить внутренний рынок, запустить его, начать работать прежде на собственного потребителя, а уже потом — на зарубежного.

Все будет хорошо, если мы в очередной раз не переругаемся и не начнем тянуть одеяло в разные стороны. Это непростой путь, но зато и дефолтов никаких объявлять не придется.

Впрочем, возможна ситуация, при которой Беларусь с чистой совестью может отказаться от выплаты своих долгов. В том случае, если США, решив наказать Китай за пандемию COVID-19, откажутся от своего суверенного долга — точнее, от тех своих гособлигаций, держателем которых является КНР.

Впрочем, тогда рухнет вся мировая система взаимоотношений, и на фоне этого обвала долг Беларуси своим кредиторам вообще покажется несущественной мелочью.

Но вы держитесь: волна суверенных дефолтов захлестнула весь мир | Статьи

Проблема колоссального долга, накопившегося в мировой экономической системе, в результате вызванного пандемией кризиса только обострилась. Не в последнюю очередь это касается государственного долга, с начала века прираставшего рекордными темпами. В то время как развитые страны могут еще какое-то время накапливать долги, не рискуя крахом финансовой системы, развивающиеся оказываются лицом к лицу с угрожающими последствиями.

С начала года уже пять государств объявили дефолт по обязательствам. В следующем году их число вырастет, причем среди банкротов могут оказаться и крупные экономики. О том, как финансовая несостоятельность охватывает всё больше государств, — в материале «Известий».

Экономический кризис в 2020 году оказался самым тяжелым за последние полвека минимум. Спад в мировой экономике, по оценкам МВФ, составит 4,9%. Для сравнения, в 2008 году мировой ВВП сократился всего лишь на 1%. Для многих стран это означает падение ВВП на двузначные числа, причем ситуация затрагивает и крупные, относительно диверсифицированные развивающиеся экономики, например Бразилию (ожидаемое снижение — 10,5%). Экономический спад означает неизбежное сокращение налогооблагаемой базы, что в свою очередь ставит многие государства перед выбором — выплачивать долги (их обслуживание может составлять до трети бюджетных расходов) либо же как-то поддерживать обваливающуюся экономику и выполнять прочие государственные обязательства.

В апреле министры финансов стран G20 договорились о временном моратории на платежи межгосударственного долга со стороны 73 самых бедных государств мира. Такое облегчение налогового бремени пришлось к месту, однако действовать оно будет только до конца года. Тогда как последствия кризиса для налоговых поступлений будут сказываться на протяжении еще долгих месяцев. Впрочем, это не помешало сразу пяти странам — Аргентине, Ливану, Эквадору, Белизу и Суринаму — объявить дефолт в самом начале локдаунов или даже до введения карантина.

Аргентина

Финансовая ситуация в пятой по размерам экономике Нового Света была тяжелой всё последнее десятилетие. Левые и правые правительства сменяли друг друга, но ни одному из них не удалось запустить машину экономического роста и обуздать инфляцию. В мае страна пропустила очередной платеж по облигациям в размере $500 млн (ранее и так уже отсроченный). Дефолт стал вторым с начала века и уже девятым за всю историю страны.

Фото: Global Look Press/Ralf Hirschberger/dpa-Zentralbild

К сентябрю правительству Альберто Фернандеса удалось договориться с инвесторами об очередной реструктуризации. Общий объем подлежащих ей облигаций составляет $65 млрд. Средняя ставка по обязательствам сократится с 7% до 3%, а размер выплат в течение следующих 10 лет уменьшается на $37 млрд.

Это очень хорошие новости для аргентинской экономики, которая надолго застряла в долговой трясине, а в ходе текущего кризиса должна сократиться самое меньшее на 12%. Тем не менее реструктуризация не решит все финансовые проблемы страны: задолженность, большая часть которой — внешняя, продолжает составлять около 90% ВВП. Весьма вероятно, что этот дефолт — не последний в истории страны.

Ливан

В отличие от Аргентины, Ливан — новичок в клубе государств-банкротов. Даже во время гражданской войны в 70–80-х годах прошлого века государство исправно платило по внешним и внутренним обязательствам. Тем не менее проблемы «ближневосточной Швейцарии» были хорошо заметны все последние годы — ситуацию, когда госдолг достиг 150% ВВП, здоровой никак назвать было нельзя. С началом 2020-го стало только хуже. 9 марта Ливан не смог заплатить по евробондам на сумму $1,2 млрд. Это привело к обрушению национальной валюты. Официально ливанский фунт привязан к доллару, но на черном рынке он просел на 40%.

Фото: Global Look Press/Bilal Jawich/XinHua

Но это только начало. У страны из-за дефолта и огромных долгов глубокие проблемы с поиском внешнего финансирования, и за антикризисные программы платить некому. В результате рецессия ударит по Ливану со всей силы: ожидаемое сокращение ВВП составит 25% — один из худших показателей в мире. Тут стоит добавить, что и до пандемии у экономики Ливана было всё плохо: в прошлом году ВВП упал почти на 7%. Теперь экономическое развитие страны откатится к уровню 2002 года — это чуть ли не самое далекое «путешествие в прошлое» среди всех государств мира. Даже у Греции во время ее долгового кризиса дела обстояли не настолько печально.

Отметим, что за последние 20 лет население Ливана существенно выросло как из-за естественного прироста, так и после прибытия более чем миллиона беженцев из соседней Сирии. С поправкой на это благополучие страны возвращается вообще во времена непосредственно после гражданской войны. МВФ отказался публиковать прогнозы по развитию экономики на ближайшие 25 лет «в силу высокой неопределенности». В этом же году инфляция составит 150%, отношение госдолга к ВВП — 170%, а дефицит бюджета — 16,5%. Государство тратит сотни миллионов долларов ежемесячно на субсидирование еды, но деньги кончаются, и фактически вопрос стоит о том, кормить ли граждан или заплатить хотя бы по части долгов. Не нужно быть пророком, чтобы догадаться, какое решение выберет Бейрут. На данный момент лишь масштабная финансовая помощь извне может хоть как-то смягчить тяжелейшую депрессию.

Фото: Global Look Press/Juan Diego Montenegro/dpa

Эквадор

Здесь ситуация не настолько отчаянная. В апреле правительство страны вынуждено было отложить платеж по $800 млн задолженности. Тем не менее страна располагает более чем $2 млрд золотовалютных резервов, что приличный объем относительно размеров ее экономики. В конце сентября Кито смог договориться о программе помощи со стороны МВФ размером $6,5 млрд. Всё это должно обеспечить подушку для смягчения самых тяжелых последствий эпидемии и финансового кризиса.

Замбия

Первой страной, чьи государственные финансы рухнули в ходе второй волны пандемии, стала Замбия. 16 ноября правительство страны объявило о неплатежеспособности. За последние несколько лет Замбия набрала долгов на $12 млрд — как на открытом рынке, так и у иностранных государств, в первую очередь Китая. Деньги в стране, богатой запасами металлов, должны были пойти на развитие экономики, но оказались в основном проедены или разворованы.

Фото: Global Look Press/XinHua

Частные инвесторы отказываются обсуждать реструктуризацию на условиях сокращения общей суммы выплат, так как задолженность правительства страны перед Китаем останется неизменной. МВФ также пока не одобряет программу экстренной помощи африканской стране, поскольку не уверен, что она вообще сможет впоследствии вернуть хоть что-нибудь.

Для всей Африки долговой кризис в Замбии — грозный сигнал. Попытки развития инфраструктуры в последние 10 лет заставили многие государства набрать миллиардные долги. Хотя африканская экономика за декаду заметно подросла, ВВП некоторых стран почти удвоился, с государственными финансами дела идут не очень. Кризис почти наверняка лишит многих из них платежеспособности, что приведет к дополнительному ухудшению и без того тяжелой рецессии.

Далее везде

Если оценивать риски дефолта по кредитным дефолтным свопам (CDS), то в числе сомнительных лидеров по вероятности неплатежей в ближайшие годы оказываются всё та же Аргентина (более 50%), Ангола, Камерун, Кения и Пакистан. Дефолт последнего может стать наиболее тяжелым испытанием как для самой страны, так и для мировой экономической и финансовой стабильности. В ближайшие три года южноазиатскому государству с населением более 200 млн человек нужно будет найти более $27 млрд на погашение своих долгов, причем $19 млрд из них приходится на платежи МВФ.

Фото: Global Look Press/PPI/Keystone Press Agency

Ресурсов на это у Исламабада нет: вся экономика фактически живет за счет постоянных кредитов со стороны. По сути, единственной надеждой остается помощь Китая, которому нужно участие Пакистана в амбициозной инфраструктурной программе «экономического коридора» через Гималаи к Индийскому океану.

Турция в число наиболее вероятных неплательщиков пока не входит, но положение дел в этой стране постоянно ухудшается. По мнению бывшего директора МВФ Десмонда Лахмана, турецкие компании и банки, включая структуры с госучастием, задолжали внешним кредиторам более $300 млрд. При этом валюта утекает из страны из-за хронической комбинации бюджетного и платежного дефицитов. Турецкая лира с начала года обрушилась более чем на треть и продолжает постоянно пробивать исторические минимумы.

В случае малейшего кризиса глобальной ликвидности кризис платежей со стороны турецкой экономики неизбежен. И если дефолты небольших по размерам экономики стран для глобальной системы неприятны, но терпимы, падение таких гигантов, как Турция, может вызвать эффект домино по всему миру, и так переживающему беспрецедентно тяжелые времена.

«По миру покатилась волна государственных дефолтов»

Пандемия COVID-19, похоже, запустила самый глубокий долговой кризис со времен Великой депрессии

Развитые страны, имеющие огромный государственный долг, из кризиса, возможно, и выберутся, хотя и не без потерь, потому что их центробанки могут печатать конвертируемые валюты. Рекордсмен тут Япония, где государственный долг составляет 266,18% ВВП. А бедные страны, у которых нет ни «волшебных» валют, ни высокорейтинговых государственных бумаг, обречены. В России госдолг один из самых низких в мире — 18,94% ВВП, так что дефолт нам пока не грозит.

Валентин Катасонов: «Многие страны, относимые к группе развитых, в 2020 году пересекли по уровню долга красную черту в 100 процентов ВВП» Фото: «БИЗНЕС Online»

БЕГОМ ОТ ДЕФОЛТА

В 2020 году в мире начался полномасштабный экономический кризис. Он назревал в течение десятилетия, а спусковым крючком стала так называемая пандемия коронавируса.

Согласно прогнозу Всемирного банка, в 2020-м ожидается сокращение мирового ВВП на 5,2%. По развитым странам спад оценивается в 7,0%, по развивающимся — в 2,5%. Это самый глубокий спад в мировой экономике со времен кризиса 1929–1933 годов, он имеет признаки экономического, финансового, банковского, валютного, но также и долгового.

В ноябре институт международных финансов (IIF) в Вашингтоне опубликовал обзор мирового долга. Оказывается, к сентябрю он был равен $272 триллиона. На США пришлось $80 трлн (прирост за год на $9 трлн), на страны еврозоны — $53 трлн (прирост за год на $1,5 триллиона). Общий долг США и еврозоны — $133 трлн или почти половина мирового долга.

По итогам этого года мировой долг вырастет по всем секторам экономики, согласно оценкам IIF, до $277 трлн, что эквивалентно 365% мирового ВВП. В абсолютном выражении прирост мирового долга за 2020-й оценивается в $24 триллиона. По группе так называемых развитых стран относительный показатель долга будет существенно выше среднемирового — 430% ВВП (годом раньше он был равен 383%). По группе развивающихся стран он оценивается в 250% ВВП (годом раньше — 223%).

Наиболее быстро рос долг государства (по сравнению с долгом частного сектора экономики и сектора домашних хозяйств). На государство легло бремя борьбы с пресловутой пандемией (выплаты населению, спасение от банкротства компаний, финансирование медицинских программ и другое). Согласно оценкам МВФ, по итогам 2020 года совокупный государственный долг всех стран мира впервые превысит величину мирового ВВП: 101,5% мирового ВВП (в 2018-м этот показатель равнялся 80%).

Относительный уровень государственного долга по группе развитых стран существенно выше, чем по группе развивающихся.

Многие страны, относимые к группе развитых, в 2020 году пересекли по уровню долга красную черту в 100% ВВП. Исключение составила Германия с относительным уровнем государственного долга в 73%, но и она пересекла данную черту — так называемые критерии Маастрихтского договора, согласно нормативам которого страны – члены ЕС могут иметь суверенный (государственный) долг не более 60% ВВП. Сегодня в Евросоюзе (27 государств) число стран с относительным уровнем долга ниже 60% ВВП не превышает десятка (в основном это мелкие государства — Эстония, Литва, Латвия и другие).

Примечательно, что несколько лет назад в Европе все тыкали пальцем на Грецию как на страну с позорно высоким уровнем государственного долга: у нее относительный уровень долга достиг 140% ВВП, затем поднялся до 170%. А сегодня на этот уровень уже вышла Италия, к нему приближаются Испания и Португалия. Греция тоже не стоит на месте. За год ее относительный государственный долг со 180,92% вырос до 205,25% ВВП. Греция первой в Европе пересекла планку в 200%, дальше будет больше.

Рекордсменом здесь являются США. Во-первых, Америка имела в течение 2020 года одни из самых высоких темпов прироста государственного долга. Во-вторых, США остаются рекордсменом по абсолютной величине долга. В момент, когда я пишу данную статью, счетчик долга США показывает цифру $27,3 трлн — это без малого 40% совокупного государственного долга всех стран мира. В-третьих, Америка побила собственный рекорд. Самый высокий относительный уровень государственного долга США был зафиксирован в 1946 году — 126% ВВП, а осенью 2020-го он превысил 131%.

Быстрое наращивание долгов развитыми странами обусловлено рядом факторов. С помощью больших бюджетных вливаний государства пытались оживить экономику, которая после финансового кризиса 2008–2009 годов полностью не сумела восстановиться. Государства наращивали бюджетные расходы не столько за счет налогов, сколько с помощью заимствований. Поскольку центробанки в 2010-х стали резко снижать ключевую ставку, это способствовало снижению процентных ставок по государственным долгам. Расходы по обслуживанию государственного долга снижались (или по крайней мере не росли), что стимулировало наращивание суверенного долга. Относительный уровень государственного долга отчасти рос в 2020 году и по той причине, что происходило сокращение величины ВВП.

Большинство экспертов полагают, что развитые страны продолжат наращивание государственных долговых пирамид с помощью печатных станков своих центробанков и долговых бумаг, выпускаемых минфинами. Иначе говоря, они сумеют избежать дефолта, если понимать под таковым прекращение выполнения государством своих обязательств по суверенному долгу (выплата процентов и погашение основной суммы долга). Однако для стран периферии мирового капитализма, к каковым относится теперь и Россия, делаются мрачные прогнозы.

В ОЖИДАНИИ КРАХОВ

У периферии есть свои аномалии. Особо выделяется, например, Судан — рекордсмен по относительному уровню государственного долга в периферийной группе. В конце третьего квартала 2019-го показатель составлял 201,58% ВВП; спустя год он вырос до 259,39%. Спорит с Суданом Венесуэла. Она в конце третьего квартала 2019-го имела показатель 239,79%; данных о ее долге у МВФ нет, но, надо полагать, долг увеличился. Можно назвать еще ряд стран, где относительные уровни суверенного долга высоки (на конец третьего квартала 2020 года, % ВВП): Эритрея — 185,79; Суринам — 145,27; Белиз — 134,61; Бахрейн — 128,28; Замбия — 119,27; Мальдивы — 118,32; Республика Конго — 104,52.

У большинства стран периферии относительный уровень суверенного долга за рассматриваемый период (1 октября 2019 года — 30 сентября 2020-го) заметно вырос, но остается ниже планки 100% ВВП. Однако многим из них тоже грозит суверенный дефолт: во-первых, у них нет печатных станков, выпускающих в неограниченных количествах «волшебные бумаги» (валюты, именуемые «конвертируемыми», «резервными», «мировыми»). Во-вторых, нет казначейских бумаг, которые имели бы знаки высшего качества от «Большой тройки» мировых рейтинговых агентств.

Некоторые уже успели пережить суверенный дефолт в 2020 году: Аргентина, Ливан, Эквадор, Белиз, Суринам. В этих странах дефолт был объявлен в самом начале введения локдауна для компаний и/или карантина для населения. После чего начались переговоры с кредиторами либо о списании долгов, либо о временном моратории на выполнение обязательств по кредитам и займам, либо о реструктуризации долгов. Чаще всего — последнее.

Самой крупной была реструктуризация долга Аргентины, которая уже поднаторела на объявлении суверенных дефолтов и реструктуризации долгов. Дефолт 2020 года стал у страны 9-м (!) в ее истории. К сентябрю правительству Аргентины удалось договориться с кредиторами об очередной реструктуризации, под которую подпали облигации с суммарным номиналом в $65 миллиардов. Среднюю ставку по долговым бумагам удалось снизить с 7% до 3%. В целом выплаты на ближайшие 10 лет уменьшились на сумму $37 млрд за счет сокращения процентных ставок и перенесения выплат на более отдаленное время.

В очень тяжелом положении Ливан. Он частично добился реструктуризации государственного долга после объявления дефолта. По данным МВФ, в конце третьего квартала 2019-го относительный уровень долга Ливана был равен 174,48% ВВП, спустя год он снизился до 171,67%. Однако долговое бремя остается высоким, и, возможно, в следующем году Ливан вновь будет вынужден объявить суверенный дефолт.

В самом конце года ожидается новая волна дефолтов. 16 ноября объявила о неплатежеспособности Замбия. Ее пример показывает, что любые переговоры о реструктуризации вызывают острейшие конфликты между кредиторами. Замбия должна многим, кто с помощью кредитов и займов боролись за влияние в этой стране. Основные кредиторы страны — из США, Европы и Китая. Замбийские власти чувствуют эти противоречия и пытаются на них играть, добиваясь максимальных уступок.

Эксперты отмечают, что в конце 2020-го – начале 2021-го суверенные дефолты могут объявить Ангола, Камерун, Кения, Пакистан. Не исключено, что дефолт объявит и Украина, если в ближайшее время ей не удастся договориться с МВФ о получении очередного кредита. Не удивлюсь, если в следующем году по новому кругу пойдет Аргентина, еще раз заявив о суверенном дефолте, и начнет новые переговоры с кредиторами.

Напомню, что в апреле 2020-го министры финансов стран G20 в связи с вирусно-экономическим кризисом договорились о временном моратории на платежи межгосударственного долга со стороны 73 самых бедных государств мира, но договоренность действует только до конца года. Если она не будет продлена, в 2021-м  число государственных дефолтов на периферии мировой капиталистической системы будет намного больше, чем в 2020-м.

P. S.

Во всех странах группы БРИКС, по данным МВФ, за рассматриваемый годовой период относительный уровень долга повысился. В конце третьего квартала 2020 года он был равен (% ВВП): Китай — 61,70; Индия — 89,33; Российская Федерация — 18,94; ЮАР — 78,82; Бразилия — 101,40. Наименьшая вероятность суверенного дефолта у таких стран, как РФ и Китай. Наибольшая — у Бразилии и ЮАР.

Валентин Катасонов

«Фонд стратегической культуры», 29.11.2020

Дефолт США отменяется? – Мир – Коммерсантъ

Белый дом поддержал компромиссный план группы конгрессменов по предотвращению технического дефолта, который может случиться уже 2 августа, если законодатели не выполнят требование Барака Обамы о поднятии максимального лимита госдолга США. План «группы шести» предусматривает сокращение бюджетного дефицита за счет урезания соцрасходов и повышения налогов. По словам президента США, это «примерно соответствует» его видению ситуации. Если идею поддержат остальные члены конгресса, дефолта удастся избежать.

Во вторник (вечером по московскому времени) Барак Обама созвал экстренную пресс-конференцию. Журналисты тут же решили, что кризис, вызванный спорами о необходимости повышения лимита государственного долга, преодолен и что президент таки убедил конгресс пойти на компромисс ради предотвращения технического дефолта страны, который может случиться уже 2 августа.

Напомним, ныне действующий верхний предел заимствования в $14,3 трлн, одобренный в прошлом году, США превысили еще 16 мая. Администрация президента пытается убедить конгресс, ответственный за определение предельного уровня госдолга по отношению к ВВП, повысить планку на $2,4 трлн.

Однако республиканское большинство в палате представителей требует сначала принять закон о сокращении бюджетного дефицита, настаивая на урезании расходов на социальные нужды (образование, пенсионное обеспечение и государственное медицинское страхование). Демократы, обладающие большинством в сенате, тоже выступают за сокращение дефицита, но при этом настаивают на отмене налоговых льгот для богатых и сверхбогатых. Республиканцы же категорически против повышения налогов. Сторонам важно договориться до 22 июля, иначе конгресс не успеет законодательно оформить соглашение.

Однако, как стало ясно из вчерашнего заявления президента Обамы, пока речь идет лишь о «некотором прогрессе» на пути к выходу из тупика. Глава Белого дома поддержал компромиссный план разрешения кризиса, предложенной группой конгрессменов, прозванной американскими журналистами Gang of six по числу ее членов. В группу входят представители умеренного толка из обоих лагерей. Они предлагают повысить планку госдолга и сократить бюджетные расходы почти на $4 трлн в течение последующих десяти лет за счет урезания ряда социальных выплат при одновременном повышении налогов.

По словам президента, этот план в целом соответствует его видению ситуации. «Хорошие новости состоят в том, что группа сенаторов… выдвинула предложение, которое соответствует подходу, который предлагал я»,— заявил он во вторник.

На оптимистичное заявление тут же отреагировали рынки: котировки американских компаний выросли, а цена золота снизилась. Ожидается, что сегодня могут быть обнародованы более конкретные детали компромиссного плана. Однако его все еще предстоит согласовать с остальными конгрессменами, среди которых немалое количество членов ультраконсервативного движения «Чаепитие», которые неоднократно заявляли, что не пойдут на повышение налогов даже под угрозой дефолта.

Елена Черненко

«Замбия рискует стать первым государством Африки, объявившим дефолт» (Институт Гайдара)

Замбия рискует стать первым государством Африки, объявившим дефолт во время пандемии. Задолженность Замбии по облигациям составляет всего 42,5 млн долл. при общей стоимости выпущенных ценных бумаг 3 млрд долл. Сейчас у страны есть месяц льготного периода, за который можно осуществить купонные платежи без штрафных санкций. Однако минфин страны уже предупредил, что без реструктуризации долгов Замбия вынуждена будет объявить дефолт по некоторым из своих обязательств.

«Для страны это и страшно и не страшно. Кредитный рейтинг Замбии и так достаточно низкий, но будет еще ниже. Соответственно, доступ к новым кредитам либо перекроют, либо они будут еще дороже, поскольку от кредитного рейтинга зависит еще и процентная ставка. Обычно эти долги либо списываются, либо рефинансируются. Очень редко кредитор участвует в приватизации. А так – долг просто переходит в категорию «плохих долгов». Есть конкретные подходы для таких случаев. Вариантов множество. Если вы помните, Греции предлагали даже острова продавать», – отметил Алексей Ведев.

Эксперт также объяснил, что поскольку речь идет о выпущенных Замбией ценных бумагах, то кому бы они ни принадлежали, владелец будет вынужден действовать по определенным правилам. Таким образом, при дефолте по еврооблигациям стране не грозит судьба Шри-Ланки, вынужденной за долги передать в долгосрочную аренду Китаю построенный на его же инвестиции порт.

Замбия так или иначе решит проблему своего долга перед покупателями своих еврооблигаций. Однако она рискует стать не просто первой среди африканских стран, объявившей дефолт во время пандемии, а первой в ряду аналогичных случаев. Тяжелое экономическое положение, усугубленное коронавирусом, наблюдается и в других странах Африки, а также за пределами континента.

«Там и так все без конкретного примера понимают, что можно уйти в дефолт. Но в дефолте есть свои преимущества и недостатки. Часто бывает выгоднее рефинансировать или реструктуризировать долги. Да и инвесторы, как правило, люди опытные. И когда дают в долг странам, типа Замбии, знают, на что идут», – пояснил Алексей Ведев.

Экс-министр экономики Украины предрек стране дефолт

https://ria.ru/20210120/defolt-1593771300.html

Экс-министр экономики Украины предрек стране дефолт

Экс-министр экономики Украины предрек стране дефолт

Украина шаг за шагом движется к дефолту. Такое мнение в статье для издания «Главред» высказал бывший министр экономики страны Виктор Суслов. РИА Новости, 20.01.2021

2021-01-20T06:49

2021-01-20T06:49

2021-01-20T14:58

виктор суслов (украинский экономист)

мвф

киев

украина

экономика

/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content

/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content

https://cdn22.img.ria.ru/images/07e4/0a/10/1580175521_0:0:3583:2016_1920x0_80_0_0_1d7ec7b64a01150ccb847e162c1890e1.jpg

МОСКВА, 20 янв — РИА Новости. Украина шаг за шагом движется к дефолту. Такое мнение в статье для издания «Главред» высказал бывший министр экономики страны Виктор Суслов.Бюджет Украины на 2021 год принят с большим дефицитом — 5,5 процента ВВП. Приемлемым уровнем, напомнил Суслов, во всем мире считается показатель до трех процентов.Такой размер дефицита указывает на неспособность страны сократить расходы при падающей экономике, высказал уверенность бывший министр. Такая ситуация, пояснил он, опасна наращиванием государственного долга — как внешнего, так и внутреннего, на обслуживание которого придется отдавать значительную часть доходов. В настоящее время на эту цель расходуется каждая третья гривна бюджета.По словам Суслова, спасти страну могли бы сокращение зарплат чиновников и прогрессивная шкала налогообложения, но власти на это не идут.Ранее стало известно, что в 2021 году Украина должна вернуть Международному валютному фонду (МВФ) почти 1,7 миллиарда долларов долгов, при этом она может рассчитывать на два транша в размере 1,4 миллиарда долларов.Наиболее крупные платежи — по 430 миллионов долларов — Киев должен осуществить в марте и сентябре. При этом в 2022 году Украина обязана заплатить фонду уже порядка 2,4 миллиарда долларов.Полный текст статьи читайте на сайте ИноСМИ >>

https://ria.ru/20210113/ukraina-1592750862.html

https://ria.ru/20210111/ukraina-1592579105.html

киев

украина

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

2021

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

Новости

ru-RU

https://ria.ru/docs/about/copyright.html

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

https://cdn21.img.ria.ru/images/07e4/0a/10/1580175521_603:0:3334:2048_1920x0_80_0_0_93b2d9a798b80f367536d59f4bf4d967.jpg

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

виктор суслов (украинский экономист), мвф, киев, украина, экономика

МОСКВА, 20 янв — РИА Новости. Украина шаг за шагом движется к дефолту. Такое мнение в статье для издания «Главред» высказал бывший министр экономики страны Виктор Суслов.

Бюджет Украины на 2021 год принят с большим дефицитом — 5,5 процента ВВП. Приемлемым уровнем, напомнил Суслов, во всем мире считается показатель до трех процентов.

13 января, 08:00

Украина победила в битве с бюджетом: как ей удалось

Такой размер дефицита указывает на неспособность страны сократить расходы при падающей экономике, высказал уверенность бывший министр. Такая ситуация, пояснил он, опасна наращиванием государственного долга — как внешнего, так и внутреннего, на обслуживание которого придется отдавать значительную часть доходов. В настоящее время на эту цель расходуется каждая третья гривна бюджета.

По словам Суслова, спасти страну могли бы сокращение зарплат чиновников и прогрессивная шкала налогообложения, но власти на это не идут.

11 января, 14:46

Украинцам предрекли «долговую яму»Ранее стало известно, что в 2021 году Украина должна вернуть Международному валютному фонду (МВФ) почти 1,7 миллиарда долларов долгов, при этом она может рассчитывать на два транша в размере 1,4 миллиарда долларов.Наиболее крупные платежи — по 430 миллионов долларов — Киев должен осуществить в марте и сентябре. При этом в 2022 году Украина обязана заплатить фонду уже порядка 2,4 миллиарда долларов.Полный текст статьи читайте на сайте ИноСМИ >>

в каких странах возможен дефолт в 2021 году — Рамблер/финансы

Пандемия коронавируса усугубила проблему государственного долга во многих государствах – 2020-й стал рекордным за долгие годы по числу суверенных дефолтов. В этом году число банкротств может возрасти – вероятность дефолта высока в Анголе, Камеруне, Кении и Пакистане, а также Турции и Украине. В то же время страны Европы, а также Япония и США, способные обслуживать свои долги без ущерба для своих бюджетов, переживут текущий кризис с наименьшими потерями.

Фото: © fotolia.com/ Johanna Goodyear© fotolia.com/ Johanna Goodyear

ГОСДОЛГ В УСЛОВИЯХ ПАНДЕМИИ

Пандемия явно не способствует смягчению проблемы государственного долга, рассуждает ведущий аналитик «Открытие Брокер» по глобальным исследованиям Андрей Кочетков.

Риски по внешним обязательствам сохраняются у тех стран, которые и до пандемии испытывали сложности с финансированием. Речь идёт о государствах с двойным дефицитом бюджета и счёта текущих операций, среди которых наиболее ярко выделяются Аргентина, Турция, Украина.

Также в зоне риска — Индия, Бразилия и ряд более мелких стран.

В США без участия ФРС дефолт также мог состояться, но Федрезерв активно финансирует бюджетный дефицит, который в 2020-м превышал ВВП России. В Японии Центральный банк также принимает на свой баланс колоссальный объём долга.По оценкам ведущего аналитика QBF Олега Богданова, у большого количества стран уровень госдолга превышает 100% от ВВП, например, в Японии госдолг превышает ВВП более чем в два раза. При этом никаких проблем с выплатами у правительств не наблюдается.

«Проблема заключается в том, что и в Еврозоне, и в Японии, и в США центральные банки проводят программы количественного смягчения, то есть покупают государственные облигации. Это полностью исключает возможность дефолта по обязательствам правительства», — говорит он.

По словам Кочеткова, ситуация в России кардинально отличается тем, что государство продолжает заимствовать на открытом рынке, а также обеспечивает свои бюджетные потребности за счёт резервов. Иными словами, российская финансовая система продолжает работать в рамках обычных рыночных механизмов в отличие от Еврозоны, США, Японии, Великобритании и других.

ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ БАНКРОТЫ

По оценкам аналитика «Фридом Финанс» Валерия Емельянова, по числу суверенных дефолтов 2020 год стал рекордным за много лет. Так, в марте Ливан впервые в истории допустил пропуск платежа по своим госбумагам (1,2 млрд долл в евробондах). Также провели реструктуризацию части своих долгов Эквадор и Венесуэла — для них это уже 12-й и 8-ой по счету фактический дефолт, поэтому большим событием для рынков это не стало.

Страны Африки находятся в наиболее уязвимом положении, поскольку на обслуживание их долга сейчас уходит до 30% бюджета. Эта сопоставимо с тем, сколько платила Россия перед дефолтом 1998 года.

«Соответственно долговой кризис в странах южнее Сахары может вызвать серьезный социальный кризис, вызванный падением доходов населения», — опасается Емельянов.

Из более близких к нам стран сейчас в группу риска входят Украина и Турция, у которых одни из самых высоких ставок по дефолтным кредитным свопам (деривативам, которые страхуют инвесторов от невыплаты по суверенным долгам).

«Однако стоит учесть, что даже их самый высокий уровень означает низкую вероятность дефолта – не более 5% на горизонте пяти лет», — констатирует эксперт. При этом у Венесуэлы, которая провела очередной дефолт в 2017 году, вероятность следующего превышает 50% в период с 2021 по 2025 год.

ДЕФОЛТЫ ПО ЦЕПОЧКЕ

«Рекордный рост мирового долга, который наращивают развитые и развивающиеся государства, обещает только одно – наименее устойчивые в финансовом плане будут проходить через процедуру реструктуризации или дефолта», — прогнозирует исполнительный директор Klopenko Group Дмитрий Иванов. При этом крупнейшие страны, которые могут обслуживать свои долги без нанесения глобального ущерба для своих бюджетов, переживут текущую ситуацию с меньшими потерями.

В 2020 году уже объявили дефолт государства с высоким уровнем госдолга – Аргентина, Ливан, Эквадор, Белиз, Суринам, Замбия. В течение наступившего года дефолт может угрожать Анголе, Камеруну, Кении и Пакистану, а также Турции.

«Дефолт двух последних государств может нанести серьезный ущерб мировой экономике, которая уже погрузилась в самый масштабный экономический кризис со времен Второй мировой войны. Дело в объеме долгов, который приходится на Пакистан и Турцию, — более 300 млрд долларов», — объясняет Иванов.

Кроме того, дефолт этих государств может запустить цепь подобных событий и в других странах, как это бывает во время кризисов. «Получается, что должники, не имеющие возможность обслуживать и вернуть свои долги, обескровливают мировую финансовую систему. В результате другие страны, нуждающиеся в материальной помощи, могут ее не дождаться, поскольку для них средств не будет», — говорит он.

По его словам, происходящее напоминает ситуацию с заемщиками банка: если клиенты массово отказываются платить по долгам, сам банк оказывается на грани выживания. То же самое происходит и сейчас – в результате экономического кризиса, вызванного пандемией, происходит кризис платежей, а вслед за ним – финансовый.

Оптимистичнее смотрит на ситуацию Богданов: никакой проблемы государственного долга в 2021 году не будет. «Может быть, в Аргентине или Ираке что-то подобное и случится, но влияния на мировой экономический процесс иметь не будет», – успокаивает он.

СВЕТ В КОНЦЕ ТОННЕЛЯ

Так или иначе, мировой экономике будет непросто пережить сочетание подобных кризисов с падением платежеспособного спроса – ведь без него восстановление крайне затруднительно.

Падение зарплат, скачок безработицы, сокращение темпов роста производства, снижение налогооблагаемой базы означает глобальное обеднение большинства стран мира.

«Изменить ситуацию возможно через рост благосостояния населения, что возможно для развитых стран через несколько лет, но для развивающихся экономик период нестабильности будет длиться гораздо дольше», — заключает Иванов.

Почему и когда страны по умолчанию?

Хотя это не является обычным явлением, страны могут — и периодически это делают — дефолт по своим суверенным долгам. Это происходит, когда правительство либо не может, либо не желает выполнить свои финансовые обещания по выплате долгов держателям облигаций. Аргентина, Россия и Ливан — это лишь некоторые из правительств, которые объявили дефолт за последние десятилетия.

Конечно, не все значения по умолчанию одинаковы. В некоторых случаях правительство пропускает выплату процентов или основной суммы долга.В других случаях это просто задерживает выплату. Правительство также может обменять оригинальные банкноты на новые на менее выгодных условиях. В данном случае держатель либо соглашается на более низкую доходность, либо принимает «стрижку» по ссуде, то есть принимает облигацию с гораздо меньшей номинальной стоимостью.

Ключевые выводы

• Суверенный дефолт — это невыполнение государством части или всех своих долговых обязательств.
• Хотя это и редкость, страны действительно дефолт, когда их национальная экономика слабеет, когда они выпускают облигации, номинированные в иностранной валюте, или политическое нежелание обслуживать долги.
• Страны часто не решаются выполнить дефолт по своим долгам, поскольку это сделает заимствование средств в будущем трудным и дорогостоящим.

Факторы, влияющие на риск дефолта

Исторически сложилось так, что неспособность погасить ссуды является более серьезной проблемой для стран, которые занимают в иностранной валюте вместо использования своей собственной. Многие развивающиеся страны выпускают облигации в альтернативной валюте для привлечения инвесторов — часто в долларах США, — но заимствования в другой валюте играют значительную роль в риске дефолта.Причина в том, что когда страна, которая берет взаймы в иностранной валюте, сталкивается с дефицитом бюджета, у нее нет возможности печатать больше денег.

Характер правительства страны также играет важную роль в кредитном риске. Исследования показывают, что наличие сдержек и противовесов ведет к налогово-бюджетной политике, которая максимизирует социальное благосостояние, а погашение долга как внутренних, так и иностранных инвесторов является компонентом максимизации социального благосостояния. И наоборот, правительства, состоящие из определенных политических групп с непропорционально высоким уровнем власти, могут привести к необдуманным расходам и, в конечном итоге, к дефолту.

Имея возможность печатать свои собственные деньги, такие страны, как США, Великобритания и Япония, кажутся невосприимчивыми к суверенному дефолту, но это не обязательно так. Несмотря на в целом звездные рекорды, Соединенные Штаты несколько раз за всю свою историю допускали технический дефолт. В 1979 году, например, казначейство временно пропустило выплату процентов по долгу на сумму 122 миллиона долларов из-за канцелярской ошибки. Даже если правительство сможет выплатить свои долги, законодатели могут не захотеть этого сделать, о чем напоминают нам периодические столкновения по поводу лимита долга.

Таким образом, инвесторы могут понести убытки по государственному долгу, даже если страна официально не объявила дефолта. Когда казначейству страны приходится печатать больше денег для выполнения своих обязательств, общая денежная масса страны увеличивается, создавая инфляционное давление.

Снижение рисков

Когда страна объявляет дефолт по своему долгу, это может серьезно сказаться на держателях облигаций. Помимо наказания индивидуальных инвесторов, дефолт затрагивает пенсионные фонды и других крупных инвесторов со значительными активами.Один из способов, которым институциональные инвесторы могут защитить себя от катастрофических потерь, — это стратегия хеджирования, известная как своп кредитного дефолта (CDS). С CDS продавец контракта соглашается выплатить оставшуюся основную сумму и проценты по долгу, если страна окажется в состоянии дефолта. Взамен покупатель уплачивает плату за защиту на период, которая аналогична страховой премии. Защищенная сторона соглашается передать первоначальную облигацию, которая может иметь некоторую остаточную стоимость, своему контрагенту в случае возникновения негативного кредитного события.

Хотя свопы изначально задумывались как форма защиты или страхования, они также стали обычным способом спекуляции на кредитном риске страны. Другими словами, многие из тех, кто торгует CDS, не имеют позиций по базовым облигациям, на которые они ссылаются. Например, инвестор, который думает, что рынок переоценил кредитные проблемы Греции, может продать контракт и получить премии и быть уверенным, что некому возместить.

Поскольку свопы на дефолт по кредиту являются относительно сложными инструментами и торгуются на внебиржевом рынке (OTC), типичным инвесторам сложно получить актуальные рыночные цены.Это одна из причин, по которой их используют только институциональные инвесторы, поскольку они обладают более обширными знаниями рынка и доступом к специальным компьютерным программам, которые собирают данные о транзакциях.

Влияние на экономику

Подобно тому, как человеку, который пропускает платежи, труднее находить доступные ссуды, страны, дефолтные — или рискующие дефолтом, если на то пошло — испытывают значительно более высокие затраты по займам. Рейтинговые агентства, такие как Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch, несут ответственность за оценку кредитного качества стран во всем мире на основе их финансовых и политических перспектив.В целом страны с более высоким кредитным рейтингом имеют более низкие процентные ставки и, следовательно, более низкие затраты по займам.

Когда страна совершает дефолт, на восстановление могут уйти годы. Аргентина, в которой с 2001 года не было выплат по облигациям, является прекрасным примером. К 2012 году процентная ставка по его облигациям все еще была более чем на 12 процентных пунктов выше, чем по казначейским облигациям США. Если страна объявила дефолт хотя бы один раз, в будущем будет труднее брать займы, и поэтому страны с низкими доходами подвергаются особому риску.По словам Масуда Ахмеда, бывшего старшего руководителя МВФ, а ныне президента Центра глобального развития, по состоянию на октябрь 2018 года из 59 стран, которые МВФ классифицирует как развивающиеся страны с низким уровнем дохода, 24 были в долгах. кризис или на границе единицы, что составляет почти 40%, что вдвое больше, чем в 2013 году.

Однако, возможно, наибольшее беспокойство по поводу дефолта вызывает его влияние на экономику в целом. В Соединенных Штатах, например, многие ипотечные и студенческие ссуды привязаны к ставкам казначейства.Если бы заемщики испытали значительно более высокие платежи в результате дефолта по долгу, результатом было бы значительно меньше располагаемого дохода, который можно было бы потратить на товары и услуги.

Из-за страха перед инфекцией, которая может распространиться на другие экономики, страны с тесными связями — особенно те, которые владеют большей частью долга страны — иногда вмешиваются, чтобы предотвратить полный дефолт. Это произошло в середине 1990-х годов, когда Соединенные Штаты помогли выкупить мексиканские облигации. Другой пример, последовавший за мировым финансовым кризисом 2008 года, произошел, когда Международный валютный фонд (МВФ), Европейский союз (ЕС) и Европейский центральный банк (ЕЦБ) объединились, чтобы предоставить Греции столь необходимую ликвидность и стабилизацию кредита.

После дефолта: идеальное время для инвестиций?

В то время как некоторые инвесторы смотрят на финансовый кризис и видят хаос и убытки, другие признают кризис потенциальной возможностью. Эти инвесторы считают, что суверенный дефолт представляет собой нижнюю точку — или что-то близкое к ней — для государственных облигаций. Для оптимистичного инвестора единственное логичное направление для этих облигаций — вверх.

Ряд так называемых «фондов-стервятников» специализируются именно на этом виде покупки облигаций.Подобно тому, как агентство по взысканию долгов покупает личные кредитные счета по низкой цене, эти фонды покупают просроченные государственные облигации за небольшую часть их первоначальной стоимости. Из-за более широких экономических последствий, следующих за суверенным дефолтом, инвесторы часто стремятся приобрести недооцененные акции и в этой стране.

Инвестиции в страны-дефолтные страны, конечно, сопряжены с справедливой долей риска, потому что нет гарантии, что восстановление когда-либо произойдет, а более крупные проблемы, которые в первую очередь привели к дефолту, могут по-прежнему сохраняться или еще не полностью решены. вне.Тем, кто ищет безопасность в своем портфеле прежде всего, вероятно, следует инвестировать в другое место. Однако недавние исторические примеры обнадеживают инвестора, ориентированного на рост. Например, за последние несколько десятилетий рынки акций в России, Бразилии и Мексике существенно выросли после кризиса облигаций. Главное — искать компании с конкурентными преимуществами и низким соотношением цены и прибыли, которое отражает их повышенный уровень риска.

Итог

За последние несколько десятилетий правительства неоднократно допускали дефолты, особенно в странах, которые занимают средства в иностранной валюте.Когда происходит дефолт, доходность государственных облигаций резко возрастает, создавая волновой эффект во всей внутренней, а часто и в мировой экономике.

Суверенный дефолт и жесткая экономия: глобальные инвестиции

Потребительские дефолты — довольно частое явление. Кредиторы начинают отправлять письма и звонить по телефону, и, если ничего не происходит, активы иногда могут быть возвращены в собственность. Но что происходит, когда целая страна не выполняет свои долги? Удивительно, но большинство стран допускали дефолт по крайней мере один раз в своей жизни, даже если об этом не знали ни граждане, ни инвесторы.

От Франции в 1558 году до Аргентины в 2001 году сотни стран либо объявляли дефолт, либо реструктурировали свои долги на протяжении всей истории. Последствия этих дефолтов варьировались от несоблюдения (например, технического дефолта) до значительного падения их экономики с глубокими долгосрочными последствиями, которые продолжаются и по сей день.

В этой статье мы рассмотрим некоторые известные суверенные дефолты, что случилось со странами и как инвесторы могут заранее предсказать проблемы.

Известные суверенные дефолты

Филипп II Испанский совершил первый крупный суверенный дефолт в 1557 году, и его страна допустила дефолт еще три раза из-за военных расходов и падающей стоимости золота. Причина? Оказывается, до дефолта король платил около 50% годовых по новым займам. С тех пор страна 15 раз объявляла дефолт с 1557 по 1939 год по разным причинам.

Мексика объявила дефолт по своим долгам после кризиса песо в 1994 году.Девальвация песо по отношению к доллару США на 15% заставила иностранных инвесторов быстро отозвать капитал и продать акции. В то же время правительство было вынуждено покупать доллары США за обесцененные песо для погашения государственных долгов. В конечном итоге страну выручили с помощью кредита в размере 80 миллиардов долларов от нескольких стран.

Более свежий пример — Аргентина, которая в конце 2001 года объявила дефолт по своим займам на 132 миллиарда долларов. Сумма составляла одну седьмую всех денег, взятых взаймы третьим миром в то время.После периода неопределенности страна решила девальвировать свою валюту и в конечном итоге смогла восстановиться с ростом ВВП примерно на 90% за девять лет с тех пор.

Что происходит после дефолта

Значения по умолчанию для стран обычно сильно отличаются от значений для предприятий или частных лиц. Вместо того чтобы выйти из бизнеса, страны сталкиваются с рядом вариантов. Часто страны просто реструктурируют свой долг, либо продлевая срок погашения долга, либо девальвируя свою валюту, чтобы сделать ее более доступной.

После этого многие страны переживают период жесткой экономии, за которым следует период возобновления (а иногда и быстрого) роста. Например, если страна обесценивает свою валюту для выплаты долга, более низкая оценка валюты делает ее продукцию дешевле для экспорта и помогает ее обрабатывающей промышленности, что в конечном итоге помогает дать толчок ее экономике и упростить выплату долга.

Исландия стала заметным исключением в 2008 году, когда она позволила своим крупнейшим банкам обанкротиться, не спасая их с помощью иностранной помощи.Более 50 000 граждан потеряли свои сбережения, а международная экономика была дестабилизирована, но страна быстро восстановилась, и ее ВВП восстановился до 3% роста к 2012 году. Многие экономисты указали на страну как на модель будущего.

Кредиторы также в конечном итоге снова занимают деньги даже в самых некредитоспособных странах, потому что они обычно не теряют все — как при банкротстве бизнеса или личного банкротства. Скорее, страны склонны реструктурировать задолженность (хотя и на неблагоприятных условиях) и всегда будут иметь активы, которые можно будет вернуть в будущем.В конце концов, страна не может закрывать свои двери навсегда.

Прогнозирование суверенных дефолтов

Предсказать суверенные дефолты, как известно, сложно, даже когда для страны дела обстоят безрадостно. Например, аналитики предупреждали о государственном долге Японии в течение как минимум 15 лет, но он по-прежнему составляет более 200% ВВП с более низкой процентной ставкой, чем когда он был впервые понижен в 1998 году. Для сравнения, многие страны, объявившие дефолт, имеют более низкую процентную ставку. Сделано так при долге менее 60% к ВВП!

Правительства склонны к дефолту по разным причинам, начиная от простого обращения глобальных потоков капитала и заканчивая слабыми доходами.Но многие суверенные дефолты вызваны банковским кризисом. Исследования показали, что государственный долг растет примерно на две трети за годы после кризиса, в то время как кризис в богатой стране может быстро изменить потоки капитала в периферийных странах.

Международные инвесторы должны помнить об этих моментах при анализе потенциальных инвестиций по всему миру.

Основные выводы

• Большинство стран допускали дефолт хотя бы один раз в своей жизни, при этом некоторые страны допускали дефолт более 10 раз с 1500-х годов.
• Вместо того, чтобы выйти из бизнеса, страны сталкиваются с рядом возможностей и часто просто реструктурируют свой долг вместо того, чтобы его вообще не платить.
• Правительства имеют тенденцию к дефолту по разным причинам, начиная от простого обращения глобальных потоков капитала и заканчивая слабыми доходами.

Что происходит, когда в стране наступает дефолт? | Фархад Малик | FinTechExplained

В статье дается базовое понимание концепций суверенного дефолта.

Эта статья будет охватывать следующие области:

1. Во-первых, я объясню, что означает по умолчанию
2. Затем я опишу влияние на страну, которая использует значения по умолчанию
3. Наконец, я упомяну страны, которые не выполняли обязательства в прошлом

Пожалуйста, прочтите заявление об ограничении ответственности FinTechExplained.

Прежде чем я начну

Страны могут вести себя по-разному по умолчанию. Это сложная тема, которая зависит от большого количества факторов.При этом в этой статье представлены возможные сценарии, которые могут произойти.

Давайте начнем с понимания того, что означает для человека или компании невыполнение обязательств.

Предположим, вы хотите купить дом и решили занять деньги в банке. Банк выдает вам необходимый кредит, который необходимо периодически возвращать в течение 20 лет. Стоит отметить, что юридические соглашения, включая условия кредита, будут зависеть от вашей платежеспособности и вероятности возврата денег.Например, банк может потребовать, чтобы вы ежемесячно возвращали банку часть кредита вместе с процентами.

Теперь предположим, что вы платите платежи в соответствии с соглашением в течение первых 6 месяцев, а затем пропускаете платежи из-за плохой экономической ситуации.

Что будет дальше?

Банк начнет преследовать вас за деньгами

Вы можете получить письмо из банка, за которым последуют телефонные звонки, по которым вас будут посещать правоохранительные органы, и, наконец, ваша собственность будет возвращена во владение.После продажи недвижимости от вас также могут потребовать объявить о банкротстве. Впоследствии, когда вы в следующий раз займете ссуду, банки могут взимать с вас более высокие проценты из-за вашего плохого кредитного качества.

С другой стороны, если компания не выполняет свои обязательства по кредитам, стоимость ее акций падает вместе с рейтингами. Кроме того, ее активы (ноутбуки, офисы и т. Д.) Могут быть проданы в счет погашения кредита, и в будущем компании будет сложнее вести новый бизнес.

Пока все имеет смысл.Теперь перейдем к дефолту страны

Страны (суверены) имеют сложную экономическую структуру. Их экономика подвержена влиянию целого ряда факторов; от политического риска (уровень индекса коррупции , автократическое лидерство ), юридических рисков ( насколько надежна их правовая система, ) до циклов экономического роста ( насколько их рост зависит от услуги или экспорта и насколько продуктивна их система доходов ).

Правительствам требуются деньги для выплаты существующих долгов и для выполнения обязательств по пенсионным и социальным услугам.В правительстве страны есть казначейство, которое поддерживает его капитал и обеспечивает наличие в стране достаточного количества денег.

Вы не поверите, но некоторые инвесторы предпочитают вкладывать средства в недемократические страны, потому что их политика стабильна и предсказуема.

Правительства могут привлекать капитал различными способами; например, от увеличения доходов, налогообложения людей и услуг, выпуска казначейских облигаций или заимствования денег в зарубежных странах.

Деньги, заимствованные у зарубежных стран, выражены в иностранной валюте.

Давайте перейдем к казначейским облигациям и иностранному долгу

Представьте, что правительства, выпускающие казначейские облигации, занимают ссуды у государства.Правительства периодически возвращают деньги держателю облигации. Деньги, заимствованные при выпуске облигаций, известны как местного национального долга , потому что облигации выпускаются в местной (внутренней) валюте. Если правительство нестабильно, вы можете ожидать, что оно будет платить более высокие проценты по казначейским облигациям.

Когда страны занимают деньги у зарубежных стран, это называется долга иностранной страны . Если у правительства плохой рейтинг и у него уже большой долг, то зарубежные страны будут взимать более высокую процентную ставку по полученным займам.

Когда страны не могут выплатить свои ссуды своим кредиторам, они объявляют о банкротстве и считаются дефолтными. Большинство суверенных дефолтов — это дефолты в иностранной валюте.

В этом разделе освещается суть статьи. В этом разделе я выделю десять основных возможных последствий дефолта страны:

1. Прежде всего, валюта страны может быть девальвирована. Это может сделать импорт товаров дорогим.Кроме того, экспортные предприятия могут пострадать из-за более дешевой продажи товаров и услуг в краткосрочной перспективе. Для экспортеров девальвация валюты — это обоюдоострый меч; когда товары и услуги дешевеют, возрастает их спрос. Экспорт становится привлекательным и повышает конкуренцию на рынке. Поскольку экспорт для зарубежных стран обходится дешевле, они, как правило, покупают больше в стране, которая не выполнила свои обязательства. Кроме того, отечественные поставщики услуг могут получить выгоду из-за иностранных инвестиций и роста туризма из-за более частого посещения иностранцами, как это произошло после девальвации фунта стерлингов в 2016 году. Следовательно, дефолт имеет положительные последствия для страны.
2. Во-вторых, долг может быть реструктурирован, например, путем продления даты платежа по ссуде, уменьшения суммы ссуды или дальнейшей девальвации валюты.
3. Могут применяться меры жесткой экономии, включая сокращение расходов и повышение налогов.
4. Уровень жизни людей также может быть затронут. Это может начаться с уличных беспорядков, что приведет к банковскому кризису. Основная причина банковских кризисов может заключаться в том, что люди могут попытаться забрать все свои деньги из банков из-за неуверенности и замешательства.Вероятность банковских кризисов может увеличиться, например, до 10%, и правительство может закрыть свои банки, чтобы избежать вывода денег. Иногда снятие средств разрешается, но вводится контроль за движением капитала.
5. Дефолт страны по долгу в иностранной валюте также может закончиться дефолтом по долгу в местной валюте. Это означает, что если вы купили казначейские облигации, а страна объявила дефолт по долгам в иностранной валюте, вы можете не получать периодические выплаты по облигациям.
6. В отличие от банкротства предприятий или отдельных лиц, активы страны не возвращаются во владение.Однако иногда после дефолта страны следуют военные действия. Например, Великобритания попыталась оккупировать Египет после дефолта в 1880-х годах.
7. На фондовом рынке могут быть потрясения. Это может быть связано с неопределенностью на рынке. Никто не мог бы захотеть что-либо купить. Многие инвесторы могут даже решить не вести дела со страной до тех пор, пока ситуация не стабилизируется.
8. Правительства могут отказать в выплате каких-либо денег или уменьшить заемные деньги, как это произошло в Аргентине в 2001 году.
9. Страна может столкнуться с потерей репутации, ее рейтинг может снизиться, что затруднит получение займов в будущем.
10. ВВП может замедлиться до 2%, но обычно только на короткий срок (1-2 года). Стоимость займа может даже увеличиться до 1%. Из-за более высокого спроса на экспорт дефицит текущего счета может уменьшиться, что, в свою очередь, приведет к увеличению экономического роста. Опять же, есть некоторые положительные побочные эффекты.

Дефолтов можно избежать путем реструктуризации долговых соглашений и обращения за помощью к поручителю (МВФ)

Вероятно, стоит упомянуть, что многие страны не выполняли свои обязательства в прошлом.

Кроме того, неудивительно, что страна выполняет дефолт.

Это список известных суверенных дефолтов:

• Венесуэла: 2017
• Греция: 2015
• Эквадор: 2008
• Аргентина: 2001
• Россия: 1998
• Мексика: 1994
• Франция: 1958
• Египет : 1880-е
• Испания: 15+ раз к 1939 году

Страна нередко использует значение по умолчанию

Кто-то недавно задал мне этот вопрос.Они задавались вопросом, почему страна просто не печатает местную валюту для погашения долга в местной валюте.

Вот мое мнение. Хотя это еще не все, но это одна сторона медали:

Печатание большего количества денег может привести к инфляции. Это происходит главным образом по мере увеличения денежной массы, стоимость продукции может в конечном итоге вырасти из-за увеличения спроса на нее. Как следствие, валюта также может быть девальвирована, что часто может быть хуже, чем дефолт. Кроме того, золотой стандарт и концепция общей валюты не позволяют странам печатать деньги в любое время и в любое время, хотя золотые стандарты и общая валюта применимы не ко всем странам.

Если вы хотите узнать больше о том, как сравнивать страны по различным экономическим показателям, прочтите мою статью «Как мне сравнивать страны?».

Суверенный дефолт можно предсказать, о чем я расскажу в будущем.

В этой статье объясняется, что означает default , а затем в статье описываются последствия дефолта страны. Наконец, был упомянут ряд стран, которые в прошлом не выполняли своих обязательств.

Эта тема носит сложный характер, поскольку разные страны ведут себя по-разному.В этой статье представлен возможный набор сценариев, которые стоит рассмотреть.

Ключевой момент, который следует вынести, заключается в том, что суверенный дефолт может поставить страну в трудную ситуацию на короткий срок, может повлиять на ее репутацию и уровень жизни ее населения, но страны нередко совершают дефолт. Девальвация валюты может помочь экспортерам и удешевить покупку товаров и услуг для зарубежных стран. Затем это помогает его экономике расти, поскольку дефицит текущего счета сокращается.Кроме того, в прошлом многие страны объявляли дефолт.

Пожалуйста, дайте мне знать, если у вас есть отзывы.

Кто постучит, когда в стране действуют дефолты? : NPR

Протестующие в Аргентине в 2001 году размахивают национальными флагами, проходя сквозь слезоточивый газ и дым от горящих уличных пожаров, устроенных демонстрантами во время финансового кризиса в стране.

Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images скрыть подпись переключить подпись Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

Протестующие в Аргентине в 2001 году размахивают национальными флагами, проходя сквозь слезоточивый газ и дым от горящих уличных пожаров, устроенных демонстрантами во время финансового кризиса в стране.

Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

Все мы знаем, что происходит, когда люди перестают платить по счетам: гневные письма, назойливые телефонные звонки и, возможно, возвращение собственности. В конце концов, вы можете объявить о банкротстве и начать все сначала. Вот как это работает для человека по уши в долгах, но как это работает для всей страны?

Гарвардский экономист Кен Рогофф говорит, что страны нередко переходят к дефолту.На самом деле, он говорит, что это происходило сотни раз.

«Многие страны обанкротились, и они даже не знают об этом; об этом даже нет в их учебниках по истории», — сказал Рогофф на выходных на телеканале « Все учтено », ведущий Роберт Смит. «Большинство стран по крайней мере пару раз обанкротились».

Причина, по которой кредиторы продолжают вести дела со страной, заключается в том, что, в отличие от юридических или физических лиц, страна не может прекратить деятельность и продолжает платить хоть что-то своим кредиторам, говорит Рогофф.

Он говорит, что у страны есть много способов справиться с суверенным дефолтом, но чаще всего ее министр финансов просто заявляет, что у нее нет денег, чтобы выплатить долг кредиторам.

«К сожалению, нет подходящего способа сделать это. Это большое событие, когда страна объявляет дефолт своим иностранным кредиторам», — говорит Рогофф. «Тем не менее, бывают моменты, когда просто нет лучшего направления для поворота».

Финансовый кризис в Аргентине

Но что происходит, когда страна решает не платить свой долг и, по сути, говорит своим кредиторам, чтобы они заблудились? Это то, что Аргентина сделала в 2001 году, когда страна была в огромных долгах, не было работы и мятежники вышли на улицы.То, что там произошло, является кошмарным сценарием для кредиторов по всему миру.

Проблемы Аргентины начались задолго до дефолта, как вспоминает Пол Бластейн в своей книге « И деньги продолжали приходить (и уходить): Уолл-стрит, МВФ и банкротство Аргентины».

Он привязал свою валюту к США, заявив, что 1 песо равен 1 доллару США. Но по мере роста экономики США Аргентина никак не могла угнаться за ней, говорит Бластейнс. Политики не могли девальвировать песо, напечатать больше денег или даже увеличить государственные расходы, опасаясь, что инвесторы подумают, что они накапливают чрезмерный долг.

«Они были полностью парализованы от возможности что-либо делать», — говорит Бластейн.

Президент Адольфо Родригес Саа в конце концов объявил о приостановке выплаты долга страны и сказал, что вместо этого они сосредоточатся на «внутренних обязательствах государства перед собственным народом». После этого заявления никто не будет давать ссуды Аргентине; как только он отвязал свою валюту от доллара США, поскольку многие бежали из банковской системы, песо рухнул.

Лидеры профсоюзов принимают участие в акции протеста с гигантским транспарантом с надписью «Баста» («Хватит») перед президентским дворцом в Буэнос-Айресе в 2001 году.В то время страна погрязла в трехлетней рецессии и столкнулась с дефолтом по государственному долгу в размере 128 миллиардов долларов.

Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images скрыть подпись переключить подпись Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

Лидеры профсоюзов принимают участие в акции протеста с гигантским транспарантом с надписью «Баста» («Хватит») перед президентским дворцом в Буэнос-Айресе в 2001 году.В то время страна погрязла в трехлетней рецессии и столкнулась с дефолтом по государственному долгу в размере 128 миллиардов долларов.

Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

«Если вы работаете в Аргентине и зарабатываете деньги в песо, но должны выплачивать ипотечный кредит в долларах США, вы сталкиваетесь с довольно сложной ситуацией», — говорит Бластейн.

Страна рухнула, беспорядки усилились, банки закрылись, чтобы предотвратить бегство капитала.Люди, у которых были сотни тысяч долларов в банках страны, внезапно обнаружили, что у них ничего нет.

А как насчет кредиторов?

То, что произошло в Аргентине, является частью опасений по поводу того, что происходит сегодня в Европе; что если Греция или другая страна объявят дефолт, будут беспорядки на улицах и бегства по берегам. Но у кошмара в Аргентине есть и другая сторона. Как кредиторам возвращаются деньги?

«Основная проблема в том, что не существует международного права о банкротстве», — говорит Роберт Шапиро, ранее работавший в администрации Клинтона.Но теперь, как сопредседатель американской целевой группы в Аргентине, он представляет всех тех, кто потерял деньги, давая стране ссуду. И, говорит он, они никуда не денутся.

Проблема в том, что Аргентина не полностью отказалась от своего долга. Несколько лет спустя он предложил выплатить около трети своей задолженности. Половина кредиторов согласились; другая половина отказалась. Аргентина по-прежнему задолжала около 16 миллиардов долларов под проценты, что является серьезной мотивацией для кредиторов.

«Они наняли адвокатов и обратились в суд», — говорит Шапиро.

Россия, август 1998 г. — Огромный дефолт на 72 миллиарда долларов, потрясший всю мировую экономику. Проблемы начались в августе 1998 года, когда страна пропустила платежи по местным казначейским обязательствам, а затем и по обязательствам в иностранной валюте и облигациям в иностранной валюте. В последующие годы долги России были реструктурированы

Уругвай, май 2003 г. — Проблемы Аргентины перекинулись на Уругвай, где правительство объявило дефолт по 5 долларам.В мае 2003 года задолженность составила 7 миллиардов долларов. В конечном итоге страна завершила реструктуризацию своих долговых обязательств перед держателями облигаций

Доминиканская Республика, апрель 2005 года — В апреле 2005 года объявлен дефолт по долгу на сумму 1,62 миллиарда долларов. продление срока погашения своих долговых обязательств на пять лет

Эквадор, декабрь 2008 г. — Объявлен дефолт по долговым обязательствам на сумму 3,2 млрд долларов после того, как несколько предыдущих предложений по долговым обязательствам были объявлены незаконными и незаконными.»Необычная ситуация, когда считается, что Эквадор располагает ресурсами не для дефолта, а вместо этого выбрал дефолт по» моральным «причинам

Аргентина проиграла около 104 случаев, говорит Шапиро, но проблема в том, что она по-прежнему отказывается платить.

«Очень трудно заставить суверенную страну платить», — говорит он.

Но страны, не выполняющие своих обязательств, должны быть осторожны, потому что любые новые деньги, которые они собирают, могут быть конфискованы, говорит Шапиро. Кредиторы также могут пытаться преследовать самолеты, принадлежащие национальным авиакомпаниям, или пытаться задерживать военные корабли, которые состыковываются в иностранном порту.И, говорит Шапиро, само собой разумеется, что никто не даст вам денег надолго.

«Вы не можете избежать основных правил международных рынков капитала», — говорит он. «Нет никаких сомнений в том, что со временем цена, которую заплатила Аргентина, намного превосходит любую выгоду».

Аргентина Сегодня

Хотя в Аргентине было трудно, многие люди думают, что дефолт был лучшим, что могло случиться.

После открытия банков и девальвации песо аргентинские продукты внезапно показались дешевыми на мировом рынке.Увеличился экспорт сои и пшеницы. Деньги начали возвращаться в Аргентину.

Blustein говорит, что в конце концов проблема не в дефолте. Аргентина сделала это внезапно и катастрофически. Это урок для мира, стоящего на грани еще одного впечатляющего коллапса.

«Международное сообщество должно признать в этих случаях то, что, если страна действительно не может выплатить свои долги, гораздо лучше сделать это упорядоченно [с] кредиторами», — говорит Бластейн. «В конечном итоге для страны будет лучше, чем если бы они пытались продолжать борьбу и платить по долгам, которые были слишком большим бременем для экономики.«

Суверенный дефолт

— Обзор, причины и последствия

Что такое суверенный дефолт?

Суверенный дефолт относится к неспособности правительства суверенного предприятия выплатить основную сумму и процентные платежи в установленный срок. Невыплата долга перед кредиторами может сопровождаться официальным заявлением правительства о том, что оно не будет платить причитающиеся долги, или иногда это может происходить без какого-либо официального заявления.

Страны и суверенные организации, такие как частные лица и компании, занимают средства на внутреннем и международном рынках облигаций для финансирования различных статей бюджета, таких как инфраструктурные программы и услуги здравоохранения.

Страна может выпускать облигации для инвесторов с договорным обязательством выплатить основную сумму и проценты держателям облигаций. Правительство гарантирует выплату держателям облигаций за счет налоговых поступлений, полученных от граждан.

Однако в течение периода долга у правительства могут возникнуть проблемы с денежными потоками из-за различных факторов, таких как политическая нестабильность, плохие инвестиции, неправильное управление средствами инвесторов и т. Д.

Недостаточные денежные потоки. Денежный поток. Денежный поток. уменьшение суммы денег, имеющейся у компании, учреждения или частного лица.В финансах этот термин используется для описания суммы денежных средств (валюты), которые генерируются или потребляются в определенный период времени. Есть много типов CF, которые мешают правительству своевременно возвращать долги. Суверенные дефолты могут привести к снижению кредитных рейтингов и повышению процентных ставок, что затруднит для суверенного государства заимствование дополнительных средств на международном рынке облигаций.

Резюме

• Суверенный дефолт происходит, когда суверенное лицо или государство не в состоянии выплатить основную сумму долга и проценты, причитающиеся кредиторам.
• Суверенные дефолты могут быть вызваны тяжелой экономикой, политической нестабильностью, плохими инвестициями, перерасходом средств или чрезмерным долгом.
• Когда страна не выполняет свои обязательства по суверенному долгу, она получает более низкий кредитный рейтинг, что затрудняет получение дополнительных займов у национальных и международных кредиторов.

Понимание суверенного долга

При инвестировании в суверенный долг держатели облигаций отслеживают политическую стабильность и финансовую среду суверенного лица, чтобы определить риск суверенного дефолта.Несмотря на то, что суверенные страны не подлежат банкротству Банкротство Банкротство — это правовой статус физического или нечеловеческого лица (фирмы или государственного учреждения), который не может выплатить свои непогашенные долги. суверенный дефолт является обычным явлением, и ему предшествует экономический кризис.

Когда это произойдет, держатели облигаций будут в убытке, поскольку страны не могут подвергнуться тем же юридическим последствиям, что и компании. Следовательно, когда держатели облигаций подозревают, что правительство может объявить дефолт по своим долговым обязательствам, они могут потребовать пересмотра процентных ставок, чтобы компенсировать возросший риск дефолта.

Такой сценарий известен как кризис суверенного долга, который является обычным явлением для правительств, полагающихся на краткосрочные заимствования, поскольку он создает несоответствие между краткосрочной облигацией и долгосрочной стоимостью активов, финансируемых за счет долгов.

Когда страна объявляет дефолт, рейтинговые агентства проверяют ее финансовое положение и присваивают ей суверенный кредитный рейтинг. Присвоенный рейтинг будет зависеть от различных факторов, таких как процедурные дефолты, невыполнение условий долга и процентные расходы суверенного лица.

Причины суверенного дефолта

Смена правительства

Официальные переходы от одного избранного правительства к другому избранному правительству не могут изменить казначейские обязательства, созданные предыдущими правительствами. Однако, когда смена режима происходит из-за военного переворота или революционной ситуации, новое правительство может усомниться в законности ранее взятых на себя долгов, взятых на себя предыдущим правительством, и прекратить выплату текущих долгов.

Согласно международному праву, такие долги могут считаться незаконными, что означает, что они являются личными долгами предыдущего режима, а не государства. В этом отношении такие долги не подлежат взысканию. Например, когда в 1917 году к власти пришло советское правительство, все долги Российской империи считались незаконными, и новое правительство прекратило дальнейшие выплаты.

Неликвидность

Страна находится в состоянии дефолта из-за неликвидности, когда она временно не может выплачивать основную сумму долга и проценты, поскольку она не может быстро ликвидировать свою базу активов.

Неликвидность считается временным спадом, поскольку неликвидные активы могут снова стать ликвидными по прошествии определенного периода. Если активы не могут быть проданы для немедленного привлечения капитала, государство не сможет привлечь достаточные денежные потоки для выплаты основной суммы долга и процентов.

Несостоятельность

Несостоятельность — это состояние, в котором страна больше не может выполнять свои долговые обязательства и сталкивается с суверенным дефолтом. Страна может объявить о несостоятельности по разным причинам, включая резкое увеличение государственного долга, беспокойство по поводу мер жесткой экономии, принятых для погашения долга, рост безработицы и ужесточение государственного регулирования финансовых рынков.

Суверенная несостоятельность происходит после нескольких лет перерасхода средств и чрезвычайных бюджетов, при этом дефицит покрывается за счет новых долгов отечественных и международных инвесторов.

Последствия суверенного дефолта

Когда происходит суверенный дефолт, это будет иметь различные последствия для кредиторов и государства.

Для кредиторов

Непосредственным воздействием суверенного дефолта для кредиторов является потеря основной суммы, предоставленной государству, и процентов по долгу.Государство может прибегнуть к частичному списанию или принять решение о реструктуризации долга на более выгодных условиях.

Частичное аннулирование долга происходит, когда кредитор соглашается на частичное погашение общей суммы основного долга. С другой стороны, реструктуризация долга Реструктуризация долга Реструктуризация долга — это процесс, при котором компания или другое юридическое лицо, испытывающее финансовые затруднения и проблемы с ликвидностью, рефинансирует свои существующие долговые обязательства, чтобы получить большую гибкость в краткосрочной перспективе и сделать свою долговую нагрузку более управляемой в целом.включает пересмотр непогашенного долга для увеличения сроков платежа, обмен непогашенного долга на акционерный капитал компании или другие условия.

Для государства

Когда государство не выполняет своих обязательств по суверенному долгу, оно избавляется от своих долговых обязательств перед определенными кредиторами. Распоряжение долгами уменьшает общую задолженность государства перед кредиторами, а, следовательно, и выплаты основной суммы долга и процентов.

Тем не менее, когда государство не выполняет свои долги, это становится менее привлекательным для инвесторов, и государству становится трудно получить доступ к новым фондам на международном рынке облигаций.

Дополнительные ресурсы

CFI является официальным поставщиком глобальной сертификации коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ CBCA®. Аккредитация коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ является мировым стандартом для кредитных аналитиков, который охватывает финансы и бухгалтерский учет. , кредитный анализ, анализ денежных потоков, моделирование ковенантов, погашение ссуд и многое другое. программа сертификации, призванная помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Для продолжения карьерного роста вам пригодятся следующие дополнительные ресурсы:

• Несостоятельность Несостоятельность Несостоятельность — это ситуация, в которой фирма или физическое лицо не в состоянии выполнить финансовые обязательства перед кредиторами по мере наступления срока погашения долга.Несостоятельность — это состояние финансовых затруднений, тогда как банкротство — это судебное разбирательство.
• Суверенный долг Суверенный долг Суверенный долг — это государственный долг страны, суверенного государства. Он также упоминается как государственный долг, государственный долг, государственный
• Кредитный рейтинг Кредитный рейтинг Кредитный рейтинг — это мнение определенного кредитного агентства относительно способности и готовности организации (правительства, бизнеса или физического лица) полностью выполнять свои финансовые обязательства. и в установленные сроки.Кредитный рейтинг также означает вероятность дефолта должника.
• Национальный долг Национальный долг Национальный долг означает общую сумму всех долгов правительства страны. В основном это облигации и другие долговые ценные бумаги,

Основы суверенного долга и дефолта

Экономист ФРС Сент-Луиса Паулина Рестрепо-Эчаваррия (справа) объясняет, почему правительства берут взаймы, что происходит, когда страна не выполняет свои обязательства по своему долгу, и как страна выходит из долгового кризиса.По ее словам, лучшее понимание того, почему происходит суверенный дефолт и что делает страну более подверженной риску, приводит к лучшему пониманию того, как ведут себя процентные ставки.

Этот 14-минутный подкаст был выпущен 4 октября 2018 г.

---

Выписка:

Кристи Энгеманн: Добро пожаловать в Timely Topics, серию подкастов Федерального резерва Сент-Луиса. Я Кристи Энгеманн, ведущая этого подкаста. Со мной Паулина Рестрепо-Эчаваррия, экономист исследовательского отдела.Одна из сфер интересов Паулины — международная макроэкономика. В этом сегменте она расскажет о некоторых проблемах, связанных с суверенным долгом и дефолтом стран по своим долгам. Добро пожаловать, Паулина. Спасибо, что были здесь.

Паулина Рестрепо-Эчаваррия: Спасибо, что пригласили меня.

Engemann: Не могли бы вы сначала объяснить, что такое суверенный долг и почему страны занимают или выпускают долги?

Restrepo-Echavarria: Суверенный долг — это ссуды, предоставленные государством.Это оно. В этом нет ничего особенного. Почему правительства берут взаймы? Потому что они хотят сгладить потребление. Если, скажем, у них нет такого большого дохода сегодня, но они ожидают, что этот доход будет высоким завтра, они хотят иметь возможность потреблять сегодня столько, сколько они будут завтра. Итак, страны хотели бы брать займы сегодня, чтобы иметь возможность потреблять немного больше, а завтра, когда у них будет больший доход, они в принципе смогут выплатить этот долг.

Engemann: Страны выпускают облигации с разными сроками погашения.Некоторые из них более короткие, а некоторые — более длительные. Зачем им выпускать такие разные типы?

Restrepo-Echavarria: Потому что они не хотели бы, чтобы весь их долг истек одновременно. Когда они выпускают облигации с разным сроком погашения, они гарантируют, что они также сглаживают погашение этого долга.

Engemann: Развивающиеся рынки иногда выпускают облигации, номинированные в иностранной валюте, например в долларах США. Знаете ли вы, какой процент долга развивающихся стран номинирован в долларах и почему это важно?

Restrepo-Echavarria: Я не знаю точно, каков процент, но это очень большой процент.Я предполагаю, что большая часть долга, если мы думаем конкретно о Латинской Америке, например, выпущена в долларах. Это очень важно, потому что это означает, что имеют значение обменные курсы, и не только обменные курсы, но вы должны быть ликвидными в долларах, чтобы иметь возможность погасить свой долг, выпущенный в долларах. И как страна собирает доллары? Они собирают доллары за счет импорта и экспорта. Таким образом, им необходимо иметь своего рода правильный баланс импорта и экспорта, чтобы все доллары, которые им нужны, поступали в их страну для выплаты долга, и еще одна вещь, которая вступает в игру, — это обменные курсы, потому что, если у вас есть большие колебания обменных курсов и ваша задолженность в долларах, то это может означать, что вы имеете большую или меньшую задолженность в местной валюте.И это будет важно с точки зрения того, сколько фактического долга вам придется погасить.

Engemann: Что касается развивающихся рынков, долг которых номинирован в долларах США, что происходит, когда доллар растет?

Restrepo-Echavarria: Если вы думаете с точки зрения небольшой страны, представьте, что мы говорим о песо. Итак, представьте себе 1 доллар, который, например, эквивалентен 1000 песо. В этой ситуации представьте, что внезапно ваш обменный курс таков, что теперь у вас 1 доллар стоит 3000 песо вместо 1000 песо.В таком случае ваша валюта будет терять ценность по отношению к доллару. Это изменит сумму долларов, которую вам придется заплатить при выплате долга. Если у вас был очень небольшой долг в вашей собственной валюте, он внезапно увеличился бы втрое и обойдется вам намного дороже. Итак, это проблема. Вот что имеет значение, когда вы переводите ее в местную валюту, а обменный курс делает ее намного выше или намного ниже.

Engemann: Насколько важен центральный банк США для развивающихся рынков с долларовым долгом? Обращают ли они внимание на денежно-кредитную политику США?

Restrepo-Echavarria: Они уделяют много внимания процентной ставке, потому что считают, что это в некотором смысле действительно переместит потоки. Таким образом, это приведет к вылетам из их страны, и это повлияет на обменный курс, и если это повлияет на обменный курс, то это также повлияет на размер долга, который они должны.Таким образом, они уделяют довольно много внимания, особенно тем, которые проводят таргетирование инфляции, что означает, что у них есть определенный уровень инфляции, который они хотят поддерживать в своей стране. Количество валюты, как в долларах, так и в местной валюте, имеющееся у них внутри страны, имеет большое значение для достижения этой цели. Итак, они очень заботятся.

Engemann: Может ли страна иметь слишком большой долг? Когда это становится проблемой и как определить, какая сумма долга слишком велика? Это в абсолютном выражении, или относительно ВВП, или, возможно, что-то еще?

Restrepo-Echavarria: Это очень сложный вопрос.Я не думаю, что у нас есть ответ на этот вопрос, потому что, например, у вас есть такие страны, как США. У США отношение долга к ВВП составляет 105 процентов. Затем у вас есть Япония, которой около 200. Но есть страны в Латинской Америке, где их всего около 40 процентов. Но все действительно боятся дефолта этих стран в Латинской Америке по своим долгам, но никто не волнуется каждый божий день из-за того, что США объявят дефолт по своим долгам или Япония объявит дефолт по своим долгам. Итак, это то, что на самом деле полностью связано с восприятием риска экономики.Поэтому я считаю неправильным говорить, что существует такая вещь, как слишком большая задолженность в абсолютном выражении. Вы никогда не сможете так сказать, но, безусловно, существует такая вещь, как слишком большой долг для страны, которая, как вы знаете, имеет политический риск или подобные проблемы. Венесуэла была бы очень хорошим примером этого. Но абсолютное число полностью зависит от регистра.

Engemann: Что означает переход страны к дефолту и почему это опасно?

Restrepo-Echavarria: Термин «дефолт» означает, что, с одной стороны, страна прекращает выплаты по основной сумме долга.В качестве альтернативы они могут прекратить выплаты по обслуживанию своего долга, что означает, что они перестают платить проценты по своему долгу. Более широкое определение дефолта включает пересмотр условий вашего долга. Так, например, если вы выпустили облигацию с определенной процентной ставкой и знаете, что не сможете ее выплатить, продлите срок погашения этой облигации, а затем измените процентную ставку, которую вы платите по менее выгодной для страны процентной ставке, поэтому по более высокой процентной ставке.Тогда это также будет считаться дефолтом, потому что им пришлось принудительно изменить условия, что не очень хорошо для страны.

Почему это опасно? Я бы не сказал, что это опасно. Это плохо для репутации страны. Я думаю, очевидно, что не платить по долгам никогда не бывает хорошо, особенно когда ты знаешь, что это динамичная игра. Это не статичная игра. Вы знаете, что в будущем вам, вероятно, снова понадобятся ресурсы, и если вы — страна, имеющая репутацию не выплачивающей свой долг, вам придется платить за это гораздо более высокие процентные ставки.

Engemann: И почему важно изучать суверенный дефолт и чтобы люди его понимали?

Restrepo-Echavarria: Это очень важно, потому что это влияет на цены на финансовых рынках, потому что мы знаем, что многие торгуемые ценные бумаги являются государственными ценными бумагами. И дефолт влияет на суверенный риск, а суверенный риск определяет процентную ставку, которая выплачивается по ценным бумагам. Итак, это влияет на цены, и это влияет на финансовые рынки.

Engemann: И вы только что говорили о риске, но как оценивается суверенный риск и каковы последствия понижения кредитного рейтинга страны?

Restrepo-Echavarria: Существует несколько способов оценки кредитного риска. Один напрямую через цены. Таким образом, кредитные спреды отражают риск. Мы склонны думать, что США — это страна, которая диктует безрисковые ставки. Итак, возьмем, например, процентную ставку по казначейским облигациям. Это могут быть двухлетние, пятилетние, 10-летние казначейские облигации, а затем вы посмотрите на процентную ставку, по которой, например, идут облигации с развивающегося рынка.И эта разница между процентной ставкой, по которой они выпускают, и той, по которой США выпускают те же срочные облигации, и будет спредом, и это будет оценка риска, который имеет развивающийся рынок по сравнению с США. способ.

Другой способ — с помощью показателей, которыми могут быть кредитные рейтинги. Fitch, Moody’s, эти агентства ранжируют страны по степени их подверженности рискам. Есть и другие индикаторы, разработанные другими фирмами, например, Индекс институционального инвестора.

Что означает понижение рейтинга? Это означает, что вас внезапно начинают воспринимать как страну с гораздо более высоким риском. Когда конкретно ваш кредитный рейтинг понижен, например, в рейтинге Moody’s, произойдет то, что через некоторое время это будет переведено в спред. В зависимости от причины, по которой произошло понижение рейтинга или чего-то еще, в течение месяца или около того вы должны начать видеть, как фактические спрэды процентных ставок также увеличиваются.

Engemann: Что приводит к кризису суверенного долга в стране, и когда это произойдет, что произойдет с экономикой страны?

Restrepo-Echavarria: Вопрос, что приводит к долговому кризису страны? К этому может привести множество причин, но в основном вы видите, что они просто не выполняют своих обязательств по всем своим долгам.И каковы последствия? Вы видите, что экспорт внезапно резко вырос. Итак, экспорт в значительной степени увеличивается, и причина этого в том, что происходит разворот счета текущих операций. Когда вы занимаетесь деньгами, в вашу страну поступает много денег и ресурсов. Ваш текущий счет отрицательный, а отрицательный текущий счет соответствует крупному импорту. Таким образом, это эквивалентно импорту товаров. Затем, когда вы не выплачиваете свой суверенный долг, это означает, что никто не собирается давать вам в долг больше. Итак, вы исключены из международных финансовых рынков, и в этот момент вам фактически нужно делать все, чтобы спасти свою репутацию.Вы видите полное падение импорта. Увеличивается экспорт. Это соответствует положительному увеличению текущего счета, что означает, что ресурсы уходят из вашей страны, и это наблюдается вместе с падением объема производства, а это означает, что ваш ВВП одновременно снижается.

Итак, кризисы суверенного долга сопровождаются резкими скачками экспорта или разворотом потоков капитала, которые называются внезапными остановками; производство падает, поэтому падает ВВП; и потребление тоже сильно падает. Это особенности, которые мы бы наблюдали.

Engemann: Итак, вы говорили о том, что происходит с этой конкретной экономикой, но имеет ли это побочные эффекты для остального мира, когда страна не может выплатить свой долг?

Restrepo-Echavarria: Не обязательно. Это зависит от уровня интеграции. Так, например, все совсем по-другому, когда мы думаем о ситуации в Европе. Итак, Европейский Союз, у них общая валюта, и мы знаем, что во время последнего кризиса, который мы наблюдали в Европе, риск заражения был намного выше, потому что у них общая валюта, и они не выполнили обязательства по долгу, который был выплачен другим страны Союза, так скажем Германия.

Иначе обстоит дело, например, с таким регионом, как Латинская Америка. В Латинской Америке нет единой валюты, и часто деловые циклы этих стран даже не коррелируют друг с другом. Таким образом, когда одна страна выполняет дефолт, это не обязательно означает, что другие будут дефолтом. Иногда мы действительно видим, что эти кризисы происходят одновременно. Например, в 1980-х годах, в 1981, 1982, 1983 годах, мы видели, что все страны Латинской Америки не выполняли свои обязательства, за исключением Колумбии, и все они объявили дефолт по разным причинам.Но все они объявили дефолт в течение двух лет. Таким образом, это воспринималось как общее явление, хотя на самом деле это не так. Так что это зависит от обстоятельств. Могут быть вторичные эффекты, как я сказал, например, в случае Европы.

И затем, другое значение может заключаться в том, что если страна, которая предоставляет вам ресурсы, и страна, в отношении которой вы совершаете дефолт, если, например, они должны иметь очень большую долю своего ВВП в вашей стране, тогда это было бы проблемой. Но обычно этого не происходит.Так что, с моей точки зрения, я думаю, что, за исключением Европы, все эти кризисы в значительной степени сдерживаются внутри стран.

Engemann: Как выйти из долгового кризиса в стране?

Restrepo-Echavarria: Итак, обычно вмешиваются МВФ или Всемирный банк. Они являются своего рода кредиторами последней инстанции для этих стран. Часто происходит пересмотр условий долга. Есть стрижка. По сути, вы договариваетесь о том, что вам не нужно полностью выплачивать основную сумму со всеми процентами и так далее.А затем МВФ предоставит вам ресурсы для погашения этого долга на новых условиях, которые вы урегулировали. Обычно так страны выходят из этого, и это согласуется с планом МВФ. МВФ как бы пытается обеспечить соблюдение фискальных режимов и так далее, чтобы попытаться вывести вас из ситуации.

Engemann: Есть ли еще что-нибудь по этой теме, чем вы хотели бы поделиться или что, по вашему мнению, важно передать?

Restrepo-Echavarria: Я думаю, что людям может быть интересно то, что, в конце концов, мы никогда не видим, чтобы страны исключались из международных финансовых рынков.Некоторые люди могут иметь в виду следующее: «Окей, эти страны объявили дефолт, а затем их исключают из международных финансовых рынков, и они теряют доступ на какое-то время и так далее. В конце концов, мы этого не видим. Мы видим, как это влияет на их репутацию. И, в конце концов, все это учтено в цене. Итак, финансовые рынки оценивают все это, а затем все это в некотором смысле учитывается. И поскольку это динамичная игра, а не статическая ситуация, это будет продолжаться. Но нам нравится лучше понимать, почему это происходит, что делает страну более подверженной риску, потому что это поможет нам также понять процентные ставки и их поведение.И мы заботимся об этом.

Engemann: Хорошо. Что ж, спасибо тебе.

Чтобы узнать больше об исследованиях Паулины по этой теме, посетите ее веб-сайт. Вы можете найти это, начав с stlouisfed.org, затем щелкнув «Исследования и данные», а затем «Экономисты». Чтобы послушать другие наши подкасты, перейдите на stlouisfed.org/timelytopics

.

---

Дополнительные ресурсы

Об экономике: Сравнение показателей суверенного риска

Еще больше стран могут объявить дефолт по долгу, говорит экономист

Все большее число стран может объявить дефолт по своим долгам в ближайшие 12-18 месяцев, поскольку правительства во всем мире увеличивают расходы, чтобы ограничить экономический ущерб от пандемии коронавируса, сказал в среду экономист.

«Я действительно думаю, что там мы увидим некоторые проблемы, возможно, мы сможем увидеть возвращение кризиса еврозоны с такими странами, как Греция или Италия … вероятно, будут в центре этого», — Саймон Баптист, главный экономист консалтинговой компании по всему миру. The Economist Intelligence Unit сообщил CNBC «Capital Connection».

«В развивающемся мире я выберу такие страны, как Южная Африка и Бразилия, которые в результате этого могут столкнуться с дальнейшим кризисом», — добавил он. «И, конечно же, Аргентина уже фактически вернулась к суверенному дефолту.»

Коронавирус, которым заразились более 1,9 миллиона человек во всем мире, заставил правительства принять беспрецедентные меры по блокированию целых стран или городов, в результате чего большая часть мировой экономической активности была остановлена.

Международный валютный фонд во вторник понизил свои экономические прогнозы, заявив, что теперь ожидается сокращение мировой экономики на 3% в этом году — по сравнению с предыдущим прогнозом роста на 3,3%.

Многие правительства объявили о больших объемах стимулирования для поддержки своих экономик, причем некоторые увеличение долга для финансирования этих расходов.США увеличили выпуск казначейских ценных бумаг, в то время как обычно консервативная в финансовом отношении Германия заявила, что планирует увеличить заимствования на целых 150 миллиардов евро (164,4 миллиарда долларов).

Но баптисты сказали, что не все правительства могут получить финансирование, которое они ищут. В частности, он сказал, что тем, кто находится в странах с развивающейся экономикой, столкнется «большая проблема» в том, чтобы убедить международных инвесторов одолжить им больше денег в то время, когда инвесторы ищут более безопасные места для хранения своих средств.