Финансы определения разных авторов с фамилиями. Что такое финансы? Определение финансов

Финансы (finance) — это наука о том, каким образом люди управляют расходованием и поступлением дефицитных денежных ресурсов на протяжении определенного периода времени. Финансовые решения характеризуются тем, что расходы и доходы 1) разнесены во времени и 2) как правило не могут быть точно предсказаны ни теми, кто принимает решения, ни кем-либо другим. Так, например, оценивая возможности для основания своего ресторана, вам надо будет максимально точно оценить все затраты (на обустройство помещения и покупку кухонных плит, столов, стульев и даже маленьких бумажных зонтиков для украшения экзотических напитков, словом для приобретения всего необходимого оборудования) и неопределенные выгоды (т.е. вашу будущую прибыль), которые вы рассчитываете получить спустя несколько лет.
Приняв конкретное финансовое решение, бизнесмен воплощает его в жизнь с помощью финансовой системы.

Финансовая система (financial system) — это совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками. Эта система включает в себя рынки акций, облигаций и других финансовых инструментов, финансовых посредников (таких как банки и страховые компании), фирмы, предлагающие финансовые услуги (например, финансово-консультационные компании), и органы, регулирующие деятельность всех этих учреждений. Одним из важнейших вопросов финансов является изучение закономерностей эволюции финансовой системы.
Финансовая теория состоит из ряда концепций, предоставляющих студентам систематизированный подход к изучению вопросов распределения денежных ресурсов с учетом фактора времени, а также набора количественных моделей, с помощью которых оцениваются все альтернативные варианты и принимаются и воплощаются в жизнь финансовые решения. Эти основные концепции и количественные модели применяются на всех уровнях принятия финансовых решений: при оценке возможности аренды автомобиля или основания собственного бизнеса, при определении финансовым директором крупной корпорации перспектив выхода на рынок телекоммуникационных услуг или при решении Мировым банком вопроса о финансировании строительства гидроэлектростанции в латиноамериканской стране.
Финансовая теория основана на доктрине, согласно которой главная функция финансовой системы заключается в удовлетворении потребностей людей, включая все основные жизненные потребности в пище, одежде и жилье. Субъекты экономической деятельности любого вида (как фирмы, так и органы государственной власти всех уровней) существуют для того, чтобы способствовать выполнению этой основной функции.

Некоторые производные инструменты заключаются между двумя организациями. Это, например, свопы, контракты или экзотические варианты. Список производных не закрыт. Новые типы контрактов все еще появляются, которые извлекаются в соответствии с различными критериями, такими как структура транзакции, базовый инструмент, приложение. В принципе, нет никаких ограничений на строительство новых типов приборов, особенно внебиржевых, поскольку им не нужно ждать правовых норм. Многие контракты еще не имеют польского названия.

Свопы особенно развиты. Мы различаем следующие производные производные. Помимо опционов на акции и фондовых индексов, популярны также следующие. Ордер — финансовый инструмент, который дает держателю право покупать или продавать базовый инструмент по указанному номеру по фиксированной цене в определенное фиксированное временное окно. Опция принципиально отличается только тем, что эмитент может быть учреждением финансового рынка или компанией со значительно более длительным сроком действия. Ордер на подписку — документ, часто приложенный к акциям или облигациям, предоставляющий держателю ограниченное или постоянное право покупать ценные бумаги или другие активы по фиксированной цене или право подписываться на будущий выпуск облигаций одного и того же эмитента. Обычно это играет роль. «конфеты», чтобы побудить инвесторов покупать акции или облигации нового выпуска. Часто он выдается в виде ордера на эмиссию. . Производные инструменты также должны включаться в производные инструменты.

Сущность финансов

Финансы представляют собой экономическую категорию, существующую в различных общественно-экономических формациях. Они имеют единую абстрактную сущность во всех формациях, но принципиально новое содержание в каждой из них. Сущность финансов, их роль в общественном воспроизводстве определяются экономическим строем общества, природой и функциями государства. Чтобы понять сущность этой экономической категории, необходимо рассмотреть в первую очередь историю возникновения финансовых отношении

Исторически первые финансовые отношения возникли с разделением общества на классы и появлением государства. В условиях рабовладельчества и феодализма финансы играли относительно незначительную роль в формировании денежных доходов государства, так как в указанных формациях господствовали натуральные отношения. Главными видами доходов государства в тот период были дань и грабежи покоренных народов, натуральные подати, сборы и различные трудовые повинности. Отличительной особенностью финансов в рассматриваемый период был их частноправовой принцип, поскольку казна государства была одновременно и казной главы государства.
С развитием капиталистического способа производства расширялась сфера товарно-денежных отношений. Доходы и расходы государства отделились от казны государя. Доля натуральных отношений резко сократилась. Натуральные подати были заменены налогами в денежной форме. Возник общегосударственный фонд денежных средств — бюджет, которым глава государства не мог распоряжаться единолично. Формирование и использование бюджета стали носить системный характер, т.е. возникли системы государственных доходов и расходов с определенным составом, структурой и законодательным закреплением. Будучи связаны с формированием доходов и расходов государства, финансы становятся выразителями стоимостных (денежных) отношений.
Вместе с тем характерной чертой этого периода была узость финансовой системы: она состояла из одного звена — бюджетного, и количество финансовых отношений было ограничено. Все они были связаны с формированием и использованием бюджета.
Таким образом, можно сделать вывод, что финансы — это объективная экономическая категория, связанная с закономерностями развития материального производства в определенных условиях; при этом в роли организатора конкретных финансовых отношений выступает государство.

Термин «финансы» произошел от латинского слова «finansia» — денежный платеж. Таким образом, финансы непосредственно связаны с деньгами. Деньги являются обязательным условием существования финансов. Нет денег — не может быть и финансов. Однако финансы отличаются от денег как по содержанию, так и по выполняемым функциям. Деньги — это строго определенная экономическая категория с четко выраженной сущностью и функциями, особый товар, служащий всеобщим эквивалентом. Финансы — это определенные экономические отношения, возникающие в момент движения денег, когда происходит их передача или перечисление наличным или безналичным путем. Следовательно, финансовые отношения — это прежде всего денежные отношения. Однако не все денежные отношения могут рассматриваться как финансовые. Сфера денежных отношений шире финансовых отношений. Финансы выражают лишь такие денежные отношения, которые связаны с формированием и использованием фондов денежных средств субъектов хозяйствования и государства, т.е. централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Источниками указанных фондов являются валовой внутренний продукт (ВВП) и национальный доход.
Итак, финансы — это совокупность денежных отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства.

Некоторые инструменты являются обязательством или долевым инструментом, но другие могут иметь элементы обоих. Такие инструменты называются сложными инструментами. Рассмотрим, например, следующую ситуацию. Компания выпускает облигации, которые в обмен на более низкие процентные ставки дают инвестору право конвертировать облигации в акции в срок, а не погашение номинального капитала наличными. Ключевым соображением при анализе таких инструментов является определение принципов, описанных выше. Предположим, что они являются 10-летними конвертируемыми облигациями на 10 млн.

Функции финансов

Сущность финансов, как и любой экономической категории, проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную . Эти функции осуществляются параллельно во времени, поскольку каждая финансовая операция включает, с одной стороны, распределение общественного продукта и национального дохода, а с другой — контроль за этим распределением.

Продукция, произведенная за определенный период времени внутри страны, представляет собой ВВП. Если мы вычтем из ВВП в стоимостном выражении ту его часть, которая возмещает затраченные средства производства, то получим национальный доход, обеспечивающий все потребности общества (осуществление расширенного воспроизводства, развитие непроизводственной сферы, оплата труда каждого работника). В чистом продукте общества воплощается вновь созданная в материальном производстве стоимость.
Объем национального дохода, создаваемого всеми отраслями материального производства, и его отдельных частей — фонда потребления и фонда накопления — определяют темпы и пропорции развития экономики, ее структуру.
Распределительная функция финансов связана с распределением ВВП и его основной части — национального дохода. Без участия финансов национальный доход не может быть распределен.
Финансовые отношения возникают на стадиях распределения и перераспределения национального дохода. Первичное распределение осуществляется по месту создания национального дохода, т.е. в сфере материального производства. Предположим, предприятие получило выручку от реализации. Это обезличенная денежная сумма, из которой отнюдь не вытекает порядок ее распределения на составные элементы (возмещение израсходованных средств производства, заработная плата, прибыль и т.д.). Распределение происходит посредством финансов на основе ряда параметров, устанавливаемых государством: ставки, нормы, тарифы, платежи, отчисления и т.д. В результате первичного распределения национального дохода среди участников материального производства образуются следующие виды доходов: зарплата рабочих, служащих, доходы фермеров, крестьян, других категорий работников, занятых в сфере материального производства, а также доходы предприятий сферы материального производства.
Однако доходы, образуемые в результате первичного распределения, не образуют общественных денежных фондов, необходимых для развития приоритетных отраслей народного хозяйства, обеспечения обороноспособности страны, удовлетворения материальных и культурных потребностей населения. Поэтому необходимо дальнейшее распределение или перераспределение национального дохода, связанное с наличием непроизводственной сферы, в которой националь-ный доход не создается (просвещение, здравоохранение, социальное страхование, управление), с межотраслевым и межтерриториальным перераспределением средств, содержанием наименее обеспеченных слоев населения — пенсионеров, студентов, одиноких и многодетных матерей и др.
Пример. Предприятие реализовало определенный объем продукции. Выручка поступила на расчетный счет, но из этой суммы предприятие должно перечислить в бюджет установленные налоги, например налог на добавленную стоимость по определенной ставке. Из оставшейся суммы предприятие должно выделить часть, возмещающую потребленные средства производства, обеспечивая тем самым непрерывность процесса производства. Она определяется исходя из установленной нормы амортизационных отчислений, стоимости основных фондов, норм расхода предметов труда и их стоимости. Далее вычитается часть, связанная с оплатой труда (ФОТ), опять-таки исходя из норм затраченного труда и системы его оплаты. По нормативам, установленным к ФОТ, выделяется часть стоимости созданного продукта для перечисления в Пенсионный фонд, Фонд занятости и др.; в итоге остается прибыль. Таким образом, произошло как бы первичное распределение созданного продукта в стоимостном выражении. Но ФОТ и прибыль подлежат дальнейшему распределению, т.е. распределению второго порядка: ФОТ делится между трудящимися, бюджетом и Пенсионным фондом по законодательно закрепленным ставкам, а прибыль — между предприятием, его вышестоящей организацией и бюджетами различных уровней.

Механизм финансового контроля совершенствуется и развивается. Перед ним ставятся новые задачи, направленные на финансовое оздоровление экономики и совершенствование системы финансовых взаимосвязей в стране.

Злотых, по которым проценты выплачиваются на уровне 2, 5% годовых. Кроме того, облигации позволят владельцу конвертировать 10 млн. Злотых в обыкновенные акции по ставке 1 акция за 100 злотых. Эта облигация имеет два компонента: вариант конвертации акций и обязательство выплачивать проценты и основной долг по денежным средствам. Подобной функцией является конвертируемая облигация, которая позволяет держателю такой облигации обменивать их на определенное количество обыкновенных акций другой компании, кроме эмитента.

Интересным инструментом является двухвалютная облигация, которая выдается и выплачивается в одной валюте и выкупается в другой валюте. При этом типе облигаций процентная ставка обычно находится между рыночными ставками обеих валют, то есть она выше, чем процентная ставка для «более слабой» валюты, но ниже, чем для «более сильной» валюты. Вы можете возразить, что это эквивалент обмена иностранной валюты.

Этот пример наглядно показывает, что без движения стоимости (в данном случае выручки от реализации) ни бюджет, ни Пенсионный фонд, ни работник не получили бы своей доли. А это движение обеспечивают только финансы.
Распределительные процессы имеют место и внутри предприятия. Например, прибыль, будучи источником формирования таких децентрализованных фондов, как фонд производственного и социального развития, резервный фонд и др., является объектом распределения третьего порядка. На этом уровне можно говорить о снижении роли государства в распределительных отношениях (но нив коем случае не об их отмене).
В различных общественно-экономических формациях, в различных государствах действуют различные финансовые системы, более или менее удачно выражающие объективно существующие экономические отношения, однако финансы всегда выполняют распределительную функцию, так как она связана с их сущностью и потому органически им свойственна.
Контрольная функция финансов тесно связана с распределительной. С помощью финансов государство распределяет общественный продукт не только в натурально-вещественной форме, но и по стоимости. В связи с этим становится возможным и необходимым кон-трольза обеспечением стоимостных и натурально-вещественных пропорций в процессе расширенного воспроизводства.
Финансы осуществляют контроль на всех стадиях создания, распределения и использования общественного продукта и национального дохода. Главное назначение контроля — способствовать наиболее рациональному использованию централизованных и децентрализованных фондов денежных средств с целью повышения эффективности общественного производства.
Контрольная функция финансов проявляется во всей хозяйственной деятельности предприятий. Контроль рублем ведется за производственными и внепроизводственными затратами, соответствием этих затрат доходам, за формированием и использованием основных фондов и оборотных средств. Он действует на всех стадиях кругооборота средств, при финансировании и кредитовании, проведении безналичных расчетов, во взаимоотношениях с бюджетом и другими звеньями финансовой системы. С помощью контроля рублем оказывается воздействие на процесс реализации продукции, выполнение договоров поставок, рентабельность, прибыль, фондоотдачу, оборачиваемость оборотных средств.
Финансовый контроль является деятельностью особых контролирующих органов. В зависимости от субъектов, осуществляющих финансовый контроль, он разделяется на общегосударственный, ведомственный, внутрихозяйственный, общественный и независимый (аудиторский).
Общегосударственный (вневедомственный) финансовый контроль осуществляют органы государственной власти и управления (Президент и Правительство РФ, Федеральное собрание, Министерство финансов, Министерство по налогам и сборам и др.). Контролю подлежат объекты независимо от их ведомственной подчиненности. Общегосударственный финансовый контроль проводят также законодательные органы власти, финансовые, налоговые, кредитные учреждения, госкомитеты, министерства и ведомства, отделы местных органон власти. Важнейшей функцией законодательных органов является контроль за состоянием финансов, за расходованием государственных средств.
Ведомственный финансовый контроль осуществляют контрольно-ревизионные отделы министерств, ведомств. Они проверяют финансово-хозяйственную деятельность подведомственных предприятий и учреждений.
Внутрихозяйственный финансовый контроль проводят финансовые службы предприятий, учреждений (бухгалтерии, финансовые отде-лы). В их функции входит проверка производственной и финансовой деятельности предприятия и его структурных подразделений.
Общественный финансовый контроль осуществляют неправительственные организации. Объект контроля зависит от стоящих перед ними задач.
Независимый финансовый контроль (аудит) проводят аудиторские фирмы и службы. Объектом контроля является деятельность всех экономических субъектов.
Необходимость создания независимого финансового контроля — аудита — была обусловлена развитием рыночных отношений и созданием акционерных форм собственности. Аудит представляет собой независимую экспертизу и анализ финансовой отчетности хозяйствующего субъекта с целью определения ее достоверности, полноты и реальности, соответствия действующему законодательству и требованиям, предъявляемым к составлению финансовой отчетности. Аудиторство — это принципиально новая форма контроля за финансово-хозяйственной и коммерческой деятельностью предприятий и организаций.
В зависимости от сроков проведения финансовый контроль разделяется на предварительный, текущий и последующий.
Предварительный финансовый контроль проводится на стадии составления, рассмотрения и утверждения финансовых планов предприятий, смет бюджетных организаций, кредитных и кассовых заявок, финансовых разделов бизнес-планов, проектов бюджетов и т.д. Он предшествует осуществлению хозяйственных операций и призван не допускать нерационального расходования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, тем самым предотвращая нанесение прямого или косвенного ущерба деятельности предприятия.
Текущий финансовый контроль осуществляется в процессе выполнения финансовых планов, в ходе самих хозяйственно-финансовых операций. Его задача — своевременный контроль правильности, законности и целесообразности произведенных расходов, полученных доходов, полноты и своевременности расчетов с бюджетом. Он проводится повседневно финансовыми службами с тем, чтобы своевременно обнаружить и установить допущенные ошибки. Оперативность и гибкость здесь имеют первостепенное значение.
Последующий финансовый контроль организуется в форме проверок и ревизий правильности, законности и целесообразности произведенных финансовых операций. Основные его задачи — выявление недостатков и упущений в использовании материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возмещение нанесенного ущерба, привлечение к административной и материальной ответственности виновных лиц, принятие мер по предотвращению случаев нарушения финансовой дисциплины.

Обратите внимание, что классификация составного инструмента имеет существенные последствия для учета, расчета показателей эффективности или определения условий кредита. Все условия инструмента должны быть тщательно проанализированы, прежде чем классифицировать его на финансовые обязательства или капитал. Договорное обязательство по выплате наличных денег, даже если оно зависит от будущих событий, определяет классификацию инструмента как финансовое обязательство. С другой стороны, инструменты, размещенные в собственных акциях компании, классифицируются как долевые инструменты только в том случае, если обмен состоит в выпуске определенного количества акций за указанную сумму денежных средств.

Финансы в общественном воспроизводстве

Процесс общественного воспроизводства в любом обществе включает в себя четыре стадии: производство, обмен, распределение и потребление.
Все эти стадии обязательны для воспроизводства, и отсутствие одной из них означает прекращение всего процесса. Каждая из стадий использует ряд категорий, участие которых может быть прямым или косвенным (опосредованным). Даже в простом натуральном хозяйстве какая-то часть продукции направляется на обмен, а часть — подлежит распределению. В развитом товарно-денежном хозяйстве преобладающая часть продукции направляется на обмен, который выражен в денежном выражении.

Синтетические финансовые инструменты

Более сложные инструменты, которые, например, содержат как финансовые, так и капитальные обязательства, должны учитываться отдельно. В частности, опционы и фьючерсы на индекс подходят для создания синтетических финансовых инструментов. Самый простой инструмент такого типа — так называемый. Синтетические действия. Обычно это инструменты, которые позволяют вам напрямую «покупать замену» фондового индекса, не покупая весь индексный портфель. Конечно, он превращается в гораздо более сложные инструменты.

На первой стадии (производство) происходит соединение в предпринимательских структурах трех компонентов (видов ресурсов, капитала) — орудий труда, предметов труда, самого труда. В результате производится продукт, имеющий потребительную стоимость и стоимость. На этой стадии используются такие основные категории, как издержки, заработная плата, кредит, товар, прибыль, доход и другие, и создается совокупный общественный продукт (С + V).

Фактически многие из рассмотренных выше производных можно классифицировать как синтетические инструменты, а возможности для создания новых инструментов практически не ограничены. Например, инвестор может продать опцион на покупку и покупку опциона с той же ценой и датой.

Структурированные продукты

Простой анализ показывает, что, независимо от уровня цены в основе, такие инвестиции будут эквивалентны продаже пакета акций, и именно поэтому мы называем это синтетической продажей акций. В последние годы так называемые. структурированные продукты. Это класс финансовых инструментов, в которых результаты инвестиций основаны на ценах на основные инструменты, такие как акции, облигации, обменные курсы, товары, товары, фондовые индексы и специально определенные корзины активов. Они предоставляют альтернативные инвестиционные возможности, поведение которых может существенно отличаться от ситуации на рынке акций или облигаций.

Стадия обмена практически не создает новой потребительской стоимости, однако увеличивает стоимость продукта, товара или услуги. На этой стадии кроме указанных категорий используются такие, как расходы, цена, стоимость, налоги, отчисления и др. Товар, имеющий стоимость, сравнивается с общественно необходимыми издержками и предстает на рынке через рыночную цену, на которую влияют многие внешние факторы.

Структурированные продукты подходят для диверсификации портфеля. Их приобретение обеспечивает косвенный доступ к инструментам и инвестиционным стратегиям, которые обычно недоступны отдельным инвесторам или требуют обширных знаний и опыта инвестиций. Финансовые учреждения, чаще всего банки, выпускающие структурированные продукты, опережают все более сложные инструменты, основанные на даже около десяти базовых активах. В дополнение к расширению возможностей инвестиции в структурированные продукты обычно обеспечивают достаточно высокий уровень защиты инвестированного капитала.

На третьей стадии (распределение) происходит процесс первичного распределения созданного продукта (совокупного общественного продукта — СОП) на составные части (С + V + М) и процесс вторичного распределения (перераспределения) национального дохода (V + М). Из совокупного общественного продукта в процессе распределения выделяется доля, предназначенная на возмещение предметов и орудий труда, использованных на стадии производства и обмена. Оставшаяся часть распределяется между собственником и работниками, принимавшими участие в производстве и обмене. В процессе перераспределения доля заработной платы работников и доходов (прибыли) собственников аккумулируется в общегосударственные фонды, и таким образом формируется основная часть средств централизованных и децентрализованных фондов накопления и потребления. Финансы, как основной перераспределительный механизм, не только аккумулируют денежные средства в фондах, но и организуют их использование в соответствии со своими функциями и государственной политикой.

Продукты, обеспечивающие защиту капитала — очень безопасны, дают инвесторам возможность участвовать в прибыли, получаемой продуктом, встроенным в продукт, и в то же время 100% -ную отдачу от инвестированного капитала. Продукты, которые не гарантируют полную защиту капитала — более рискованные инструменты, как в прибыли в обмен на принятие различных уровней риска. В случае структурированных продуктов, котирующихся на фондовом рынке, возможность продажи инструмента на вторичном рынке дает инвестору возможность выйти из инвестиций до даты погашения инструмента эмитентом или диверсифицировать инвестиции, открыв позицию позже, чем подписка.

На заключительной стадии воспроизводства часть средств используется на общегосударственные нужды, содержание надстроечных институтов, бюджетной сферы, другая часть средств направляется в воспроизводственный процесс. Соотношение этих частей определяется большим числом факторов, основными из которых являются: уровень жизни населения, структурная перестройка экономики, состояние финансового рынка и долга, устойчивость национальной валюты, конкурентоспособность, состояние технологии производства и др.

Прежде чем инвестировать в этот вид продукта, вам нужно точно знать, как рассчитать страховые взносы, как и обещалось, особенно в листовках, прибыль может быть затруднена. Инвестиционный фонд — это финансовая деятельность, состоящая в принятии депозитов от индивидуальных инвесторов и инвестировании их в различные финансовые инструменты и другие товары, доступные на рынке — обычно объем такой деятельности указан в уставе фонда. Мы выделяем два основных типа инвестиционных фондов.

Открытый инвестиционный фонд — фонд, в котором есть переменное количество участников и объем вверенного капитала.

• Акции могут быть приобретены и погашены практически в любое время.
• Значение единицы рассчитывается по простой формуле.

Где \\ — стоимость чистых активов и \\ акции.

Совокупный общественный продукт состоит из двух основных частей: стоимости израсходованных на производство продукции (товаров, работ и услуг) средств производства, капитала — С, стоимости рабочей силы и прибавочной стоимости (прибыли) — V + М. Однако следует учитывать условность такого деления, так как в нем не учитывается часть стоимости, израсходованной на внепроизводственные нужды. Представленная схема условна и в последовательности стадий воспроизводства.
Финансы в той или иной степени, как и денежные отношения, опосредуют все стадии общественного воспроизводства.
Так, на первой стадии через финансовые инструменты опосредованно регулируются: состав и количественное выражение издержек (состав затрат, нормы амортизации и др. ), сферы предпринимательской деятельности (монополисты, малое предпринимательство и др.), уровень налогообложения и отчислений в зависимости от величины израсходованных ресурсов (налоги и отчисления, относимые на издержки, минимальный размер оплаты труда и др.), ограничения на вложения в коммерческие расходы, правила привлечения средств на финансовый рынок и т. д.Участвуя в процессе обмена, финансы также опосредованно регулируют системы и порядок расчетов, формирование цен и расценок, правила международного обмена и расчетов и др.
На стадии распределения совокупного общественного продукта на С + V + М опосредованное влияние финансов осуществляется через установление норм оплаты труда, ограничения в получении прибыли (доходов), правил использования свободных денежных средств и т. д.
В процессе распределения С + V финансы принимают непосредственное участие в формировании централизованных и децентрализованных денежных фондов и сумм средств государства и хозяйствующих субъектов через механизмы исчисления и уплаты налогов и отчислений из V и М. Однако следует учитывать, что одновременно происходит и процесс использования средств, например на сферу услуг, образование и здравоохранение, оборону и т. п. Последние ведь тоже платят налоги, средства которых направляются на формирование фондов. И так далее.Шахтой стадии распределения национальный доход делится на фонд накопления и фонд потребления и практически одновременно происходит использование денежных средств по направлениям.
Фонд накопления состоит из средств, предназначенных для расширения воспроизводства и для образования резервных фондов. Основными направлениями использования средств являются вложения в экономику и создание государственных и страховых фондов. Формирование доходов и расходование средств производится в пределах бюджета, утвержденного до начала года, однако на практике происходит опережение расходов, то есть необходимость произвести расходование средств наступает раньше, чем сформированы доходы. В таких случаях используется механизм привлечения государственного кредита.
Средства этого фонда направляются на оборону, управление, поддержку промышленности и сельского хозяйства, малого и среднего предпринимательства и т. п.
Фонд потребления также состоит из двух составных частей: средств фонда общественного потребления и средств фонда личного потребления. Через фонды общественного потребления государство организует финансирование просвещения, здравоохранения, социального страхования и обеспечения. Средства этих фондов также реализуются через бюджет государства. Фонд личного потребления подразделяется на фонды личных накоплений и фонды потребления, однако формирование и расходование средств не затрагивает финансовый механизм распределения.
Соотношение между объемами средств фондов накопления и потребления и количеством используемых фондов определяется многими факторами, и в том числе: экономическим развитием хозяйства страны, вли-янием международного разделения труда и капитала, инвестиционной сферой, государственным устройством, уровнем техники и технологии, устойчивостью национальной валюты и т. д. Точно определить все соотношения практически невозможно, так как не рассчитывается общий финансовый потенциал государства и экономики, нет фактических данных о формировании и использовании средств резервных фондов и фондов личного потребления, значительна роль теневого сектора в экономике страны.

Закрытый инвестиционный фонд — это в основном акционерное общество, которое инвестирует в доверительный капитал на финансовых рынках. Количество акционеров фиксировано, акции могут быть перечислены на фондовой бирже. Акционеры получают увеличение стоимости капитала компании, а в некоторых случаях также и через выплаченные дивиденды. Название фонда обычно отражает степень и форму участия в конкретных финансовых инструментах или инвестиционной стратегии. Среди многих типов фондов можно выделить.

Цель хедж-фондов — получать прибыль не только от роста, но и от рыночных спадов, что достигается за счет смещения акцента с инвестиций в акционерный капитал на инвестиции в производные финансовые инструменты и других нетрадиционных инвестиционных стратегий, основанных на на автоматизированных инвестиционных системах. Индексный фонд — это инвестиционный фонд, который поддерживает состав своего портфеля в соответствии с составом выбранного фондового индекса. Зонтичные фонды — это особый тип инвестиционного фонда, основной характеристикой которого является наличие нескольких отдельных «карманов», которыми управляют полностью отдельные инвестиционные стратегии.

англ. и фр. finances от ср.-лат. finantia – завершение, приказ о выплате) – фундаментальная, обобщающая, многозначная экономическая категория, характеризующая процессы образования, распределения и перераспределения денежных средств государства, регионов, хозяйствующих субъектов, юридических и физических лиц в ходе формирования их доходов, расходов, накоплений и возникающие при этом денежные отношения. Категория Ф. отражает общественно-политическую и социально-экономическую систему, в условиях и в составе к-рой действует финансовая система. Отд. авторы придерживаются значительно различающихся позиций по поводу трактовки данного термина. Будучи историч. категорией, Ф. претерпевают также определ. изменения по мере преобразования, развития экономики и общества. Возникновение Ф. как полноц. системы относится к ср. векам и обусловлено развитием произ-ва, торговли, товарно-ден. отношений, межстранового ден. оборота, банковского и бирж. дела. Существовавшие задолго до этого деньги, их движение, обращение приобретают в этот период новое качество, иное содержание. Ден. средства становятся более многообразными, изменяются формы и характер их движения, гос-во мобилизует ден. ресурсы для выполнения и расширения своих экономич., соц., политич. функций, ден. отношения перемещаются из сферы обмена в сферу производства и распределения обществ. продукта. Возникают специфич. финанс. ин-ты, оперирующие разнообразными финанс. инструментами в виде денег, нац. и иностр. валют, ценных бумаг. Так зарождаются Ф. хозяйствующих субъектов, гос-ва, мировые Ф. в их взаимодействии. Эволюция Ф. характеризуется еще двумя важными обстоятельствами: 1) экономич. процессы производства, обращения, использования, потребления продукции, товаров, работ и услуг сопровождаются (в известном смысле отображаются) адекватными финансовыми процессами, отражающими стоимостную сторону воспроизводственного процесса, движение и изменение стоимости, динамику доходов, расходов, прибыли; 2) возникают самостоят. финанс. операции, движение ден. средств как таковых, не связ. непосредственно с произ-вом и продажей товаров; формируются валютный рынок и рынок ценных бумаг, образующие единый финансовый рынок. Движение денег обретает самостоятельность, и, тем самым, денежные отношения становятся финансовыми отношениями. Структура и содержание Ф. в разных странах во многом обусловлены типом господствующей в стране экономич. системы. В странах с централиз. управляемой экономикой определяющее место занимают гос. Ф., формирование гос. бюджета и внебюджетных фондов, мобилизующих осн. часть финансовых ресурсов и затем распределяющих их по отраслям, территориям, социально-экономич. программам в соответствии с гос. планами социально-экономич. развития. В этих условиях главенствующей функцией Ф. становится первичное распределение и последующее перераспределение финанс. ресурсов. Сами Ф. характеризуются здесь как ден. отношения, возникающие в процессе распред. и перераспред. ВВП (вновь созданной стоимости) и части нац. богатства в связи с формированием и использованием ден. фондов хозяйствующих субъектов (пр-тий) и гос-ва, с расходованием их на расширенное воспроизводство, матер. стимулирование работников, удовлетворение соц. потребностей. В странах с рыночной экономикой сохраняется значит. роль гос. Ф., бюджетирования доходов и расходов гос-ва, используемых на общегос., обществ. нужды, соц. цели. Однако центр тяжести финанс. деятельности смещается с централиз. распределения финанс. ресурсов на обеспечение устойчивого функционирования свободного рынка товаров, работ, услуг и гос. регулирование рыночных отношений посредством налогов, пошлин, учетных ставок, субсидий, субвенций, квот и др. финанс. рычагов. Существенно повышаются роль и возможность самостоят. использования финанс. ресурсов хозяйствующими субъектами: пр-тиями, коммерч. фирмами, компаниями, банками, частными предпринимателями. В большинстве стран существует смешанная экономика, совмещающая черты централиз. управляемой и свободной рыночной экономики; такое же сочетание наблюдается и в финанс. системе стран. Функционирование Ф., осуществление финанс. деятельности проявляются через доходы, расходы, прибыль, налоги, платежи, отчисления, накопление ден. средств, образование ден. фондов, формирование бюджета и бюдж. финансирование, инвестирование, финанс. поддержку и финанс. льготы. Сосредоточенные у гос-ва Ф. способствуют решению экономич. и соц. задач, обеспечению стабильности, предотвращению кризисных ситуаций, экономич. росту, формированию рыночных отношений. Ф. хозяйствующих субъектов представляют собой инструмент для развития произва, предпринимательства, инноваций, обеспечения безубыточной, рентабельной деятельности, выживания в условиях рыночной конкуренции. Однако Ф. позволяют получить ожидаемый эффект только при их рацион., продуманном использовании в соответствии с единой экономич. стратегией, вырабатываемой и проводимой в жизнь с учетом историч., природно-экологич., экономич., социально-психологич. факторов и условий.

С точки зрения участника важно, чтобы конверсия из одного субфонда в другой была сделана в рамках того же фонда, поэтому вы можете избежать уплаты подоходного налога. Некоторые открытые фонды, инвестирующие на внешние рынки, имеют два типа единиц, которые оцениваются в национальной или иностранной валюте.

Проценты будут выплачиваться каждый год 17 октября. Мы готовы предоставить компании все возможности, предлагаемые рынком капитала, одна из которых — деятельность компании в Балтийском регионе. Инвесторы из Латвии, Литвы и Эстонии больше всего пользовались зелеными облигациями. Это еще раз подтверждает, что выпуски облигаций распространяются в нужное время, а участники рынка капитала заинтересованы в инвестировании в «зеленые» ценные бумаги.

Противоречия в определении содержания и сущности финансов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Финансы

ПРОТИВОРЕЧИЯ В ОПРЕДЕЛЕНИИ СОДЕРЖАНИЯ И СУЩНОСТИ ФИНАНСОВ

В. В. ГЛУХОВ, кандидат экономических наук, доцент Дальневосточный государственный университет

В течение последних лет в научной литературе появляются публикации ученых-экономистов, посвященные исследованию содержания, структуры, функций, сущности финансов и финансовой системы государства.

В то же время среди исследователей, занимающихся изучением данных вопросов, нет единства взглядов при определении содержания научного понятия «финансы», более того, в многочисленных учебниках и учебных пособиях часто встречаются противоречащие друг другу толкования данного термина.

При этом каждый ученый, занимающийся изучением основ финансовой науки, вкладывает свой вполне определенный смысл в использование термина «финансы», в зависимости от того, к какой научной экономической школе он себя относит.

И выводы, сделанные авторами научных работ, во многом зависят от их начальных теоретических установок, от их понимания роли и места финансов в механизме распределения и перераспределения валового внутреннего продукта и национального дохода.

Многие авторы вкладывают различную трактовку в общепринятые термины, хотя и называют разные объекты исследования одним и тем же термином.

Отсутствие среди современных отечественных исследователей-финансистов единого подхода к трактовке сущности экономической категории «финансы» является основной причиной дискуссии по поводу сферы распространения финансовых отношений1.

Любое понятие имеет свое содержание и свой соответствующий термин. Но если значения термина «финансы» у разных авторов и в разных научных

1 Белозеров С. А. Финансы домашних хозяйств как элемент фи-

нансовой системы // Финансы и кредит. 2008. № 1 (289). С. 32.

школах тождественны, то это совсем не означает, что должны совпадать объем и содержание понятия «финансы».

В финансовой науке существует ряд дискуссионных вопросов, и прежде всего вопрос об экономической природе и границах финансовых отношений. Одни ученые считают, что финансы возникают на первой стадии воспроизводственного процесса, другие — на второй стадии воспроизводственного процесса — при распределении и перераспределении стоимости общественного продукта; третьи рассматривают финансы как категорию воспроизводства в целом, включая в состав финансов также денежные отношения на стадии обмена.

Следует отметить, что противоречия, которые появляются при изучении научной категории «финансы», относятся к разряду формально-логических противаречий, которые неизбежны и объективно необходимы субъекту познания, как в самом процессе познания, так и в изучении познанного и познаваемого.

Кроме того, эти противоречия обнаруживаются в самом определении финансов, которое дается учеными-экономистами, даже принадлежащими к одной научной школе, не говоря уже о разном понимании данного термина в рамках различных научных школ. Вопреки внешней простоте поставленной задачи выясняется серьезная проблема как в самом методе познания теории финансов, так и в противоречивой природе объекта исследования.

Возникает ли здесь противоречие, и какое оно по своему характеру? Можно предположить, что в этом случае формально-логическое противоречие в определении финансов может отсутствовать, но оно обнаруживается в том случае, когда речь идет

ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

13

об одном и том же объеме познаваемого, но при различии содержания. Однако, если изначально ясно, какой смысл и какой объем принадлежат понятию «финансы», то содержание понятия и его объем начинают различаться в различных научных школах и, следовательно, им необходимо присваивать разные термины.

В то же время понятие «финансы», благодаря заимствованиям из иностранной литературы, распространяется на широкий круг экономических отношений, не имеющих ничего общего с финансами. По крайней мере, с теми денежными отношениями, которые в отечественной науке всегда называли финансовыми.

Практически все денежные отношения в обществе стали причислять к финансам — и денежные отношения негосударственных предприятий, и банковское дело, и домашнее хозяйство, и вообще все, что связано с движением денег2.

С. В. Барулин, Т. М. Ковалева также отмечают, что до сих пор российская наука не может пока доступно и бесспорно доказать и объяснить, где проходит четкая граница, отделяющая финансы от денег, где начинается и заканчивается действие финансов, в чем конкретно заключается принципиальное различие этих категорий в реальной жизни3.

Для начальной ясности предмета исследования необходимо сразу определиться, что понимается под финансами.

С одной стороны, это сфера экономики, которая существует объективно, т. е. независимо от того, разбираемся мы в ней или довольствуемся околонаучными понятиями и определениями.

При этом используемые понятия должны включать в себя систему перераспределительных отношений, существующих в обществе, а также и сами инструменты, с помощью которых осуществляется это перераспределение, и, наконец, реальный механизм формирования и использования целевых фондов денежных средств.

С другой стороны, под финансами понимается наука как область теоретического знания, которая отражается в понятиях, суждениях и умозаключениях, т. е. включает в себя вышеуказанные реальные процессы.

Следовательно, термин «финансы» многозначен и употребляется в принципиально различных сферах — как в сфере объективного, так и субъ-

2 Финансы: Учеб. для вузов / Под ред. проф. М. В. Романовского, проф. О. В. Врублевской, проф. Б. М. Сабанти. М.: Издательство «Перспектива»; Издательство «Юрайт», 2000. С. 12.

3 Барулин С. В., Ковалева Т. М. Сущность финансов: новые реалии// Финансы и кредит. 2004. № 5 (143). С. 2.

ективного — в сфере теоретической, т. е. в науке о финансах.

Определение сущности финансов, выявление их места и роли в воспроизводственном процессе требует применения единой научной терминологии, основанной на единстве теоретических знаний.

Задача, которая поставлена в данной статье, — провести анализ различных определений понятия «финансы», раскрыть отличие и сходство в определениях авторов, принадлежащих к различным экономическим школам. При этом не ставится цель дать подробный обзор всех исследований и рассмотреть все существующие точки зрения, а только осветить часть работ представителей различных научных школ, занимающихся изучением финансов.

В авторитетном издании «Финансы» под редакцией В. М. Родионовой финансы определены как денежные отношения, возникающие в процессе распределения и перераспределения стоимости валового общественного продукта, части национального богатства, в связи с формированием денежных доходов и накоплений у субъектов хозяйствования и государства и использованием их на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества4.

По мнению А. Г. Грязновой, Е. В. Маркиной, финансы — это совокупность денежных отношений по поводу распределения стоимости валового внутреннего продукта, доходов от внешнеэкономической деятельности и части национального богатства, в результате которого формируются денежные доходы, поступления и накопления у отдельных субъектов хозяйствования, государства, используемые в дальнейшем для решения экономических и социальных задач5.

С. Ф. Федулова отмечает, что финансы — это система денежных распределительных отношений по поводу образования и использования фондов денежных средств, доходов и накоплений у участников общественного воспроизводства6.

Н. Ф. Самсонова, Н.П. Баранникова, Н. И. Строкова также считают, что финансы — это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выпол-

4 Финансы:. Учеб. / Под ред. В. М. Родионовой. М.: Финансы и статистика. 1993. С. 11.

5 Финансы: Учеб. / Под ред. А. Г. Грязновой, Е. В. Маркиной. М.: Финансы и статистика, 2005. С. 13.

6 Федулова С. Ф. Финансы: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб.

и доп. / С. Ф. Федулова. М.: КНОРУС, 2005. С. 17.

нения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства7.

Б. М. Сабанти тоже придерживается мнения, что финансы — это система денежных отношений по поводу формирования и использования фондов, необходимых государству для выполнения своих функций8.

Коллектив авторов (М. В. Романовский, О. В. Врублевская, Б. М. Сабанти) считает, что понятие «денежное хозяйство страны» идентично принятому в западной терминологии понятию «финансы» и выделяет две категории — государственные (публичные) финансы и финансы (в широком смысле).

Государственные (публичные) финансы — это система денежных отношений по поводу формирования и использования фондов, необходимых государству для выполнения своих функций.

Финансы (в широком смысле) — это система отношений в обществе по поводу образования и использования денежных фондов в соответствии с функциями и ролью категорий финансовой системы9.

С. В. Барулин, Е. В. Барулина считают: как экономическая категория финансы занимают определенную нишу в системе экономических отношений.

С этих позиций финансы опосредуют всю совокупность денежных отношений, возникающих в процессе движения финансовых (денежных) ресурсов в публично-правовой и частно-правовой формах, образования и использования на этой основе публичных и частнохозяйственных доходов в результате приведения в действие финансовых инструментов и механизмов10.

С. В. Загородников также указывает, что под финансами следует понимать совокупность денежных отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства11.

Коллектив авторов под руководством С. И. Лу-шина, В. А. Слепова считает, что главной основой финансов как нового экономического явления ста-

7 Самсонов Н. Ф, Баранникова Н. П., Строкова Н. И. Финансы на макроуровне. М.: Высшая школа, 1998. С. 10.

8 Сабанти Б. М. Теория финансов: учебное пособие. 2-е изд. М.: Менеджер, 2000. С. 9.

9 Финансы: Учебник для вузов / Под ред. проф. М. В. Романовского, проф. О. В. Врублевской, проф. Б. М. Сабанти. М.: Издательство «Перспектива»; издательство «Юрайт», 2000. С. 20 — 21.

10 Барулин С. В., БарулинаЕ. В. К вопросу о сущности финансов: новый взгляд на дискуссионную проблему // Финансы. 2007. № 7. С. 56.

11 Загородников С. В. Финансы и кредит: Учеб. пособие / С. В. Загородников. М.: Издательство «Омега-Л», 2007. С. 10.

новятся денежные доходы. Именно сфера денежных доходов отделяет финансы от необъятного мира денежных отношений. Формирование, распределение и использование денежных доходов — вот что порождает финансы. Кратко можно сказать, что финансы — это движение денежных доходов, сплав права и экономики12.

В свою очередь, с точки зрения Л. А. Дробози-ной, финансы представляют собой экономические отношения, связанные с формированием, распределением и использованием централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства13. По мнению коллектива авторов под руководством И. Д. Мацкуляка, финансы — это качественно определенная сфера экономических отношений, возникающих в процессе образования и использования всего многообразия фондов денежных средств при формировании доходов и накоплений организаций и их расходовании, а также денежных доходов и расходов государственных и муниципальных образований14.

П. Н. Шуляк, Н. П. Белотелова определяют финансы как особую форму экономических отношений по поводу образования и распределения денежных доходов и накоплений предприятий, участвующих в производстве и реализации продукции (работ и услуг), создания централизованных и децентрализованных фондов денежных средств15.

С. А. Чернецов дает определение финансам как системе экономических отношений, связанных с формированием и использованием фондов денежных средств на основе распределения и перераспределения национального дохода16.

Авторы Финансово-кредитного энциклопедического словаря определяют финансы как фундаментальную, обобщающую, многозначную: экономическую категорию, характеризующую процессы образования, распределения и перераспределения денежных средств государства, регионов, хозяйствующих субъектов, юридических и физических

12 Финансы: Учеб. / Под ред. д-ра экон. наук, проф. С. И. Лу-шина, д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Экономистъ, 2003. С. 87.

13 Финансы: Учеб. для вузов / Под ред. Л. А. Дробозиной. М.: Финансы, 1999. С. 13.

14 Финансы, налоги и кредит: Учеб. Изд. 2-е, доп. и перераб. / Под общ. ред. И. Д. Мацкуляка. М.: Изд-во РАГС, 2007. С. 18.

15 Шуляк П. Н, Белотелова Н. П. Финансы: Учебное пособие (с применением структурно-логических схем). 2-е изд., испр. и доп. М.: Издательский Дом «Дашков и К»», 2001. С. 8 — 9.

16 Чернецов С. А. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб. пособие. М.: Магистр, 2008. С. 114.

лиц; в ходе формирования их доходов, расходов, накоплений и возникающие при этом денежные отношения17.

По мнению коллектива авторов под руководством Т. М. Ковалевой, финансы как экономическая категория — это отношения, возникающие в процессе распределения денежного выражения стоимости валового национального продукта (в некоторых случаях — части национального богатства) в связи с формированием финансовых ресурсов у субъектов рынка и их использованием в процессе производства, накопления и потребления18.

В. А. Останин считает, что финансы — это экономическая категория, выражающая экономические отношения, возникающие в процессе мобилизации распределения фондов денежных средств и их целевого распределения на уровне индивида, производственного звена (фирмы), ассоциации фирм муниципалитета, района, города, края, республики, государств, международного сообщества и т. д. 19

С точки зрения коллектива авторов под руководством В. В. Ковалева, финансы как экономическая категория представляют собой систему распределительных денежных отношений, возникающих в процессе формирования и использования фондов денежных средств у субъектов, участвующих в создании совокупного общественного продукта20.

По мнению С. В. Галицкой, под финансами как экономической категорией понимаются экономические (денежные) отношения, связанные с формированием, распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств21.

В учебнике для вузов «Финансы» под редакцией Г. Б. Поляка финансы представлены как механизм неэквивалентного перераспределения доходов общества в пользу одного из агентов за счет другого, чтобы обеспечить возможность выполнения им его функций, в которых общество нуждается; это механизм поддержания того социального института, без которого общество было бы менее эффективным22.

17 Финансово-кредитный энциклопедический словарь: В 3 т. М.: Финансы и статистика, 2002. Т. 3. С. 1 045.

18 Финансы и кредит: Учеб. / М. Л. Дьяконова, Т. М. Ковалева, Т. Н. Кузьменко и др. ; под ред. проф. Т. М. Ковалевой. 4-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2008. С. 118.

19 Останин В. А. Финансы: Учеб. пособие. Владивосток, 2001, С. 8.

20 Финансы: Учеб. 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. проф.

B. В. Ковалева. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. С. 10.

21 Галицкая С. В. Деньги. Кредит. Финансы: Учеб. пособие /

C. В. Галицкая. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Эксмо, 2008. С. 285.

22 Финансы: Учеб. для вузов / Под ред. Г. Б. Поляка. 2-е изд.,

перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. С. 15.

И. В. Бородушко, Э. К. Васильева, Н. Н. Кузин считают, что категория «финансы» может рассматриваться с двух позиций: 1) в материальном смысле — как совокупность фондов денежных средств и 2) как совокупность общественных отношений.

В первом случае финансы выступают в качестве инструмента распределения и перераспределения национального дохода и ВВП, а также в качестве орудия контроля за движением денежных средств.

Во втором случае финансы рассматриваются как особая форма общественных отношений, складывающихся в сфере движения централизованных и децентрализованных денежных средств23.

По мнению С. А. Белозерова, финансы — это совокупность финансовых активов и обязательств различных экономических единиц, а также способов эффективного управления ими в условиях рыночной экономики24.

Обобщая приведенные примеры, можно сделать вывод о том, что среди экономистов нет единства взглядов в дефиниции финансов, и часть авторов отождествляют финансы с денежными распределительными отношениями, другие считают, что финансы — это экономическая категория и особая форма экономических отношений, третьи понимают под финансами совокупность общественных отношений и т. д.

Следовательно, в данном случае под одним и тем же термином понимаются совершенно разные категории, отличающиеся друг от друга как по содержанию, так и по выполняемым функциям.

Но в то же время в большинстве учебников и учебных пособий написано, что финансы являются производными от денег, а финансы и деньги — это разные экономические категории, и финансовые отношения отличаются от денежных.

При этом допускается, что в настоящее время финансы становятся неотъемлемой частью денежных отношений, но не приравниваются к ним. Последние существенно шире финансовых отношений, так как это следует из функций денег и форм их существования.

В свою очередь, тезис о том, что в основании финансовых отношений всегда лежат денежные отношения, которые являются сущностью финансов, не вызывает сомнений.

В вопросах определения экономической сущности финансов и состава финансовых отношений, характеризующих внутреннее содержание

23 Бородушко И. В., Васильева Э. К., Кузин Н. Н. Финансы. — СПб.: Питер, 2006. — С. 7

24 Белозеров С.А. Сущность и функции финансов домашнего хозяйства// Вестник СПбГУ. Серия 5. 2006. Вып. 2. С. 30 — 40.

данной категории, чаще всего выделяют две теории: распределительную и воспроизводственную, в которых нельзя не отметить их противоречивости, неоправданно расширяющие сферу действия этой категории и не позволяющие отделить ее от других денежных категорий25.

Под сущностью финансов следует понимать денежные отношения, возникающие между хозяйствующими субъектами в процессе распределения, перераспределения и использования целевых фондов денежных средств, а также отношения этих субъектов к самим денежным средствам.

Финансы как система денежных отношений представляют собой диалектическое противоречие, которое возникает внутри самого отношения, т. е. внутреннее противоречие присутствует в отношении. Другими словами, финансы как отношение и есть противоречие. Понять сущность финансов — значит не только сформировать теоретический образ финансов как системы денежных отношений. Это условие необходимое, но недостаточное.

Финансы следует понимать как противоречие целого в новых исторических и экономических условиях, когда прочно закрепились товарно-денежные отношения и сформировалось общее, объединяющее целое (семья, домашнее хозяйство, хозяйствующий субъект, государство, мировое экономическое сообщество).

Таким образом, финансы, будучи самим противоречием, являются и формой разрешения противоречия внутри этого целого (например, между основным кормильцем в семье и остальными членами домашнего хозяйства, между собственником предприятия как представителем целого и его работниками (частями), между государством и физическими и юридическими лицами) 26.

Особое место в финансовой системе любого государства занимают личные финансы индивидов. Если для более объемных групп (например, домашнее хозяйство, предприятие) финансовые отношения в какой-то степени понятны, то с личными финансами индивидов ситуация выглядит совершенно по-другому.

Проблема заключается в том, что в данном случае целое — индивид — совпадает с самим собой, т. е. с личностью как экономическим субъектом.

25 Сабанти Б. М. Денежное хозяйство России: Моногр. / Б. М. Сабанти, Т. Ш. Тиникашвили. М.: ЮНИТИ_ДАНА: Закон и право, 2008. С. 29.

26 Глухов В. В., Лялина Ж. И., Останин В. А. Противоречия финансов: история и современное состояние / Под общ. ред. проф. Останина. Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2003. С. 36.

Но вот здесь сущность финансов и проявляется наиболее отчетливо.

Финансы — это отношения, которые проявляются в форме противоречия индивида с самим собой. Эти противоречия обусловлены ограниченностью финансовых ресурсов, которые находятся в распоряжении индивида и иерархией удовлетворения его потребностей.

Обезличивание поступающих доходов индивида осуществляется в личном бюджете. Использование же их направляется в соответствии с целями расширенного воспроизводства личности — на удовлетворение первоочередных потребностей индивида, образование, лечение, отдых и т. д.

Кроме того, являясь частью целого (семьи, домашнего хозяйства, государства), индивид объективно вынужден относить часть доходов, а следовательно, и расходов в бюджеты соответствующих уровней в форме налогов, сборов и иных платежей.

Таким образом, существенным атрибутом финансов любого уровня являются соответствующие бюджеты (личный бюджет, бюджет домашнего хозяйства, бюджет хозяйствующего субъекта, местный, государственный бюджет и т. д.).

Проблема в теории финансов обнаруживается уже тогда, когда формируется конкретный механизм осуществления финансами своих функций.

Однако какая же сторона отношения финансов является ведущей в структуре целого — финансовая система государства или индивид с личным бюджетом?

Чтобы лучше понять финансовую проблему соотношения целого и части, рассмотрим ее на примере целого (государства) и его составной части (индивида).

В целях выполнения своих функций государство формирует государственный бюджет. Индивид в свою очередь передает часть своих денежных доходов в форме налогов в бюджеты соответствующего уровня.

В результате происходит перераспределение денежных средств из личного бюджета в бюджеты различных уровней. В данном случае налог рассматривается как передаваемая и отчуждаемая в пользу государства часть личного дохода.

Между личными доходами индивидов и доходами государства существует непримиримое противоречие, о чем свидетельствует хотя бы неискоренимое скрытое перераспределение доходов — уклонение от уплаты налогов, различные виды мошенничества, теневой экономики и т. д.

Государство как объединяющее целое призвано оказывать услуги своим составным частям — индивидам, создавать условия для содержания самого себя — целого, т. е. формировать пропорции, так как индивид самостоятельно никогда не будет разрешать это противоречие в пользу целого.

Следовательно, целое вынуждено создавать условия для собственного воспроизводства, т. е. для содержания государства, и вследствие этого противоречия финансов обнаруживаются в налоговой сфере. Это происходит следующим образом: если общество рассматривает высшие ценности в государстве, то налоговая система будет подавлять экономические интересы личности, не давая ей расширенно воспроизводиться27.

Экономические интересы личности и экономические интересы государства как целого, регулируемые посредством финансовых механизмов, противоположны и обычно разрешаются в пользу государства.

Другая форма разрешения противоречия целого и его составляющих частей — в пользу части. В этом случае государство формирует такую налоговую систему, которая не подавляет законопослушную личность, а создает ей условия реализации равных для всех граждан предпринимательских возможностей.

При этом личность признается наивысшей ценностью. В данном случае личные и государственные интересы уже не явления, сосуществующие рядом друг с другом, в которых разделены интересы личности и интересы государства. Эта та же самая проблема, которая обозначена в форме противоречий личных и государственных финансов.

Финансы индивидов проявляются и в форме государственных финансов, более того, государственные финансы могут и должны проявляться в форме финансов индивида. Чем выше уровень благосостояния населения, тем богаче государство, и наоборот.

Большинство индивидов признают необходимость существования налоговой системы и понимает, что надо платить налоги, но платит их без особого желания. И это не проблема теории, а проявление реальной и противоречивой действительности.

27 Глухов В. В., Лялина Ж. И., Останин В. А.. Противоречия финансов : история и современное состояние / Под общей ред. проф. Останина. Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2003. С. 37.

Налог как форма изъятия дохода у части в пользу целого становится той самой формой, условием не только существования этого целого — государства, но и формой разрешения противоречия между государством, хозяйствующими субъектами и населением.

Государство аккумулирует налоги в «единый бюджет», внебюджетные фонды, отчуждая в соответствии с принятыми нормами права определенную часть дохода хозяйствующих субъектов как части целого. Далее государство как целое, исходя из объема собранного, распределяет их для удовлетворения собственных интересов.

Следовательно, финансы рассматриваются как отношения экономических субъектов к денежным средствам, перераспределяемым среди экономических субъектов, так и отношения между экономическими субъектами относительно перераспределяемых ресурсов.

Таким образом, отождествляются финансы и финансовые (денежные) отношения, которые складываются у экономических субъектов, когда они объективно вынуждены формировать целевые фонды денежных средств (финансовые ресурсы), и использовать их в соответствии со своими целями и задачами.

Каждое определение финансов трактуется несколько односторонне. Следует отдать себе отчет и в том, что и предлагаемое определение финансов может быть объемным и односторонним.

Подводя итог, можно сделать вывод, что финансы представляют собой экономические отношения, возникающие между государством, хозяйствующими субъектами и населением при формировании, распределении и использовании централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.

Существующие противоречия в определении научного термина «финансы», их плюрализм, множественность существующих точек зрения в трактовке, дифференциация и противоположность значений являются источником развития общества, но как достичь гармонии и единства в этих противоречиях, как сделать их более гуманными — это проблема, решение которой зависит от всех участников экономических отношений.

ДИСКУССИОННЫЕ ВОПРОСЫ О СУЩНОСТИ И СТРУКТУРЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

До сих пор многие вопросы, касающиеся сущности и структуры финансовой системы в отечественной и зарубежной науке, остаются дискуссионными. Особенно актуальной эта проблема становится в процессе преподавания финансовых дисциплин. Попытаемся представить собственную трактовку этих положений.

Финансовая система связана с такими категориями как финансы и финансовые отношения. Разделяя положения классической теории финансов, под финансами мы будем понимать совокупность денежных отношений по поводу формирования, распределения и использования фондов денежных средств для целей расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных потребностей.

Субъектами финансовых отношений могут быть: государство, органы местного самоуправления, хозяйствующие субъекты, домашние хозяйства. Финансовые отношения по своей природе являются распределительными, поскольку распределяют часть стоимости общественного продукта по субъектам, которые формируют фонды целевого назначения в зависимости от того, какую роль они играют в общественном производстве [5, с. 22]. Формирование и использование фондов денежных средств – это то, что отличает финансовые отношения от других экономических отношений с использованием денег. Например, купля-продажа товаров не выражают финансовые отношения, так как здесь происходит обмен  эквивалентов.

Термин «финансовая система» является понятием общеупотребительным в теории финансов. Однако содержание финансовой системы и ее структура остаются в значительной степени дискуссионными.

Значительная часть авторов, финансовую систему рассматривают, прежде всего, как совокупность опреде­ленных сфер и звеньев финансовых отношений[14, 15, 16], отмечая, что «финансовая система – это совокупность взаимосвязанных между собой сфер и звеньев финансовых отношений» [21, с. 232] и фактически сводят финансовую систему лишь к финансовым отношениям, объединенным в сферы и звенья. Наиболее общее определение содержится в учебнике «Финансы» под редакцией Л.А. Дробозиной – «финансовая система в целом – это совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуется и используются фонды денежных средств» [17, с.54].

Коллектив авторов под руководством Г.Б. Поляка под финансовой системой понимает совокупность финансовых отношений, выступающих в виде взаимосвязанных и взаимодействующих категорий, звеньев, сфер, которые распределяют и используют фонды денежных средств хозяйствующих субъектов, домохозяйств, государства, а также специальных финансовых институтов
[21, с.73]. Здесь вызывает сомнение – может ли категория, как наиболее общее или специальное априорное понятие, используемое при построении теорий [26], быть видом финансовых отношений и тем более распределять и использовать денежные средства.

Особая позиция у авторов учебника под ред. В. Ковалева, которые  рассматривают финансовую систему как «форму организации денежных отношений между всеми субъектами воспроизводствен­ного процесса по распределению и перераспределению совокупного общественного продукта» [18, с.11]. Необходимо заметить, что не все данные отношения относятся к разряду финансовых. В другом учебнике под редакцией В. Ковалева под финансовой системой понимается форма организации стоимостных отношений между всеми субъектами финансовых отношений по распределению и перераспределению совокупного общественного продукта [20, с.21].

Существуют и более оригинальные, хотя и менее распространенные, точки зрения на определение финансовой системы, например, как «совокупности денежных отношений, функционирующих в госу­дарстве» [1, с.32], или «совокупности взаимосвязанных и взаимодействующих частей, звеньев, элементов, непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ее осуществлению» [27]. В этом случае не представляется возможным выделить тот специфический признак, который отличает финансовую систему и элементы, входящие в нее, от других систем и категорий.

Специфическим подходом отличаются некоторые авторы, представители, разделяющие два понятия – финансовую систему и систему финансов. Если под системой финансов они понимают  совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются различные денежные фонды [24, с.36], то финансовая система включает субъекты и объекты управления, в том числе органы, осуществляющие управление финансовыми отношениями [6, с.25]. На наш взгляд, это ведет к излишнему усложнению категориального аппарата.

Таким образом, финансовая система, понимаемая в узком смысле слова, представляет собой совокупность финансовых отношений, образующих сферы и звенья.

Следует отметить, что и по вопросу о структуре финансовой системы в специальной литературе нет единого мнения. Финансовые отношения выступают основой финансовой системы. Можно согласиться с мнением, что первым классификационным признаком в соответствии с которым все многообразие финансовых отношений подразделяется на составные части, является роль субъекта в общественном воспроизводстве, в соответствии с чем все финансовые отношения подразделяются на две большие группы, называемые сферами [15, с. 28]. Другим признаком деления можно считать уровень централизации финансовых ресурсов, формируемых в каждой сфере.

В самом общем виде финансовая система страны состоит из двух сфер: сферы государственных и муниципальных финансов (в которой финансовые ресурсы образуются у различных органов государственной власти и местного самоуправления) и сферы негосударственных финансов (в которой финансовые ресурсы образуются и используются у хозяйствующих субъектов и домохозяйств). Сферы финансовых отношений, в свою очередь подразделяются на структурные подразделения более низкого порядка — звенья.

Сфера государственных и муниципальных финансов обладает особыми способами организации финансов, порядка образования и использования финансовых ресурсов. Данные ресурсы формируются централизованно и используются органами государственной власти и местного самоуправления для осуществления своих функций – политических, экономических социальных. Деятельность этих органов оказывает влияние не только на финансовую систему, но и на все сферы общественной жизни, и является объективно необходимой в любом современном государстве, в том числе в РФ. Сфера государственных и муниципальных финансов, в свою очередь подразделяется на звенья, к которым относятся финансы федерального уровня, финансы регионального уровня (финансы субъектов федерации) и местные (муниципальные финансы).

Государственное, а затем муниципальное хозяйство исторически стали первыми сферами, в которых возникли финансовые отношения и, следовательно, сами финансы. По мере развития финансовых отношений, в последние были вовлечены и негосударственные субъекты. Как справедливо отмечается В.В. Ивановым — «в ХХ веке понятие «финансы», которое ранее ассоциировалось с государственным, муниципальным хозяйством, со способами, методами его формирования и использования, стало применяться и в отношении хозяйствующих субъектов» [1, с.15]. Практически все авторы включают финансы хозяйствующих субъектов в качестве звена в состав финансовой системы.

В тоже время по вопросу об участии домашних хозяйств в финансовых отношениях такого единства среди исследователей нет. Одна группа авторов считает, что существуют финансы домашних хозяйств, которые входят в сферу негосударственных финансов финансовой системы страны [8, с. 238; 9, с.20; 21, с.77;] и «играют значительную роль как в формировании централизованных финансов посредством налоговых платежей, так и в формировании платежеспособного спроса страны» [20, с.22-23].

Другие авторы не включают финансы домашних хозяйств в финансовую систему[10, с.26; 13, с.83; 15, с.36; 17, с.60; 24, с.37], хотя в условиях рыночной экономики и легитимности частной формы собственности они способны создавать значительную часть финансовых ресурсов  страны. Через бюджеты домашних хозяйств проходит существенная  часть валового внутреннего продукта. По нашему мнению, финансы домашних хозяйств являются самостоятельным звеном сферы негосударственных финансов наряду с финансами хозяйствующих субъектов.

Сфера негосударственных финансов включает финансовые отношения, которые позволяют обеспечить непрерывность деятельности хозяйствующих субъектов и жизнедеятельности членов домохозяйств денежными средствами. Финансовые ресурсы формируются и используются ими децентрализованно, что обусловлено особым способом организации финансов этих субъектов.

Каждая сфера играет определенную роль в финансовой системе страны. Основная роль в формировании финансовых ресурсов страны принадлежит такому звену как финансы организаций. В результате деятельности организаций (прежде всего, коммерческих) создаются товары, оказываются услуги, образуется прибыль, что обеспечивает социально-экономическое развитие общества. Сфера централизованных финансов осуществляет перераспределение ранее сформированных финансовых ресурсов между социальными группами, территориями и отраслями экономики.

Сферы и звенья финансовой системы РФ тесно связаны друг с другом и осуществляют постоянное взаимодействие. Так, взаимодействуют между собой такие звенья, как финансы федерального уровня, финансы субъектов федерации и муниципальные финансы в процессе межбюджетных отношений. В сфере негосударственных финансов осуществляются финансовые операции между субъектами хозяйствования. Взаимодействие осуществляется и между сферами финансов, например,  при уплате налогов  в бюджеты и страховых взносов во внебюджетные фонды хозяйствующими субъектами и населением, при поучении бюджетных кредитов и социальных трансфертов. Таким образом, финансовая система  включает элементы, которые не только являются самостоятельными и выполняют определенные функции, но и связаны с другими элементами постоянными и неразрывными связями. Разрыв этих связей может привести к кризису не только финансовой системы, но и всей экономики.

Некоторые авторы считают, что в финансовую систему входит финансовый (фондовый) рынок [11, с.37; 22, с.12; 23, с.45], хотя последний не обладает всеми признаками системы (подсистемы), например, признаками целостности, организованности. Кроме того, возможно существование финансовой системы и без финансового рынка – например, финансовая система СССР и других социалистических стран.

По нашему мнению, финансовые отношения, могут носить как рыночный, так и нерыночный характер. Те финансовые отношения, которые в своей совокупности образуют финансовую систему, относятся в большей части к нерыночным, и осуществляются, преимущественно, через бюджетную систему. Перераспределение здесь осуществляется через налоги, государственные и муниципальные заимствования, денежные перечисления хозяйствующим субъектам, домашним хозяйствам и, как правило, носит обязательный, закрепленный законодательством, характер. Другая часть финансовых отношений, отражающих перераспределение денежных средств на добровольной, рыночной основе, осуществляется на финансовом рынке.

Совершенно особую позицию занимают  некоторые иностранные ученые. Так, известный американский эконо­мист Дж. К. Ван Хорн считает, что «финансовая система со­стоит из целого ряда учреждений и рынков, предоставляющих свои услуги фирмам, гражданам, а также правительствам» [25, с.64]. Той же точки зрения придерживаются З. Боди и Р. Мертон: «Финансовая система включает в себя рынки, посредников, фирмы, предоставляю­щие финансовые услуги, и другие институты, с помощью которых домохозяйства, ча­стные компании и правительственные организации реализуют принимаемые ими фи­нансовые решения» [3, с.62]. Следовательно, основными составляющими финансовой системы в данном случае выступают рынки и учреждения, предоставляющие финансовые услуги на рыночной основе домохозяйствам, фирмам и правительствам, т.е. сферы и субъекты финансовых отношений. Данный подход разделяется и отдельными российскими учеными [10, с. 26]. Недостатком его, на наш взгляд, является то, выступая в отрыве от других аспектов и применяясь как самостоятельный, он не учитывает реальной роли государства  в перераспределении значительной части  финансовых ресурсов страны. Справедливости ради следует отметить, что, по мнению ряда авторов, помимо классической теории финансов существует и неоклассическая теория, представители которой считают, что сферой действия финансов является не только стадия распределения воспроизводственного процесса, но и стадия обмена [2, с.29-31].

Вряд ли целесообразно включать в состав финансовой системы в качестве самостоятельного звена и страховые отношения, как считает ряд ученых [5, с.23; 16, с.14-15; 23, с.41], поскольку страховые фонды создаются государственными органами, органами местного самоуправления, организациями, домашними хозяйствами и уже  входят в состав соответствующих сфер и звеньев.

Весьма малопродуктивным также представляется  включение кредитно-банковской системы в состав финансовой системы [10, с. 28], поскольку в этом случае стирается различие между содержанием таких категорий как «деньги», «кредит», «финансы» и на первый план выходит только денежная форма экономических отношений. Кроме того, кредитно-банковская система является относительно замкнутой и выполняет специфические функции, отличные от тех, которые выполняет финансовая система. Более логичной в этой связи  выглядит точка зрения И.Н. Мысляевой, которая полагает, что финансово-кредитная система включает две подсистемы — финансовую и кредитную [9, с.20], хотя детального обоснования данной структуры автор не приводит.

В процессе осуществления финансовых отношений, их участниками не просто используются денежные средства, но образуются денежные фонды, с помощью которых формируются, распределяются и используются денежные средства, денеж­ные доходы и накопления государства и органов местного самоуправления, хозяйствующих субъектов и домохозяйств. Денежные фонды, обеспечивающие финансовые отношения становятся, по сути, финансовыми фондами.

Финансовый фонд  представляет собой часть денежных средств субъектов финансовых отношений, которая отделяется от других для заранее определенного, целевого использования. В структуре финансовых фондов можно выделять расходную и доходную части. Положительным результатом деятельности фонда, как правило, является превышение величины доходов над расходами. Фонды могут существовать как в наличной, так и в безналичной форме. Централизованные фонды формируются органами государственной власти и местного самоуправления. Они представлены бюджетами различных уровней, внебюджетными фондами, резервными фондами и пр. Децентрализованные фонды формируются хозяйствующими субъектами и домашними хозяйствами.

Многие отечественные авторы рассматривают финансовую систему и как совокупность финансовых (финансово-кредитных) учреждений страны [4, с.107; 12, с.76; 19, с. 110]. Причем совокупность финансовых ведомств образует аппарат управления финансовой системой. Это представляется вполне обоснованным, поскольку органы управления финансами, осуществляющие управление финансовыми отношениями, находятся в неразрывном единстве как субъект с объектом, и это единство органически присуще финансовой системе. Так, на федеральном уровне управление финансами осуществляется: Президентом РФ; Федеральным собранием РФ; Правительством РФ; Министерством финансов РФ и находящимися в его ведении федеральными службами, Центральным банком РФ; Счетной палатой РФ и др.

Таким образом, структура финансовой системы России в широком ее понимании должна включать:

• совокупность финансовых отношений, посредством которых осуще­ствляется распределение общественного продукта;
• совокупность денежных фондов, с помощью которых формируются, распределяются и используются денежные средства, денеж­ные доходы и накопления государства и органов местного самоуправления, хозяйствующих субъектов и домохозяйств;
• систему органов управления финансами.

Финансовая система не является застывшей, она может и должна изменяться с учетом изменения внешней среды, задач и целей финансовой политики государства и хозяйствующих субъектов.

Список литературы

1. Балабанов А. , Балабанов И. Финансы: учеб. пособие. СПб: Питер, 2002. – 192 с.
2. Балакина Р.Т., Горловская И.Г., Иванова Л.Н. Очерки истории финансов. Омск: Изд-во Ом. гос. ун-та, 2012. – 208 с.
3. Боди З., Мертон Р. Финансы. М.: Вильямс, 2007. – 584с.
4. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: учебник. М.: ИВЦ «Маркетинг», 2000. – 502 с.
5. Галицкая С.В. Финансы. Конспект лекций: учеб. пособие. М.: ЭКСМО, 2007. – 336 с.
6. Горловская И.Г. Финансы: курс лекций. Ч. 1. Омск: Омск. Госуниверситет, 2002. – 208 с.
7. Денежно-кредитная и финансовая системы: учебник / под ред. М.А. Абрамовой и Е.В. Маркиной. М.: Кнорус, 2014. – 448 с.
8. Кузнецова Е.И. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник. ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 687 с.
9. Мысляева И.Н. Государственные и муниципальные финансы: учебник. М.: ИНФРА-М, 2007. – 360 с.
10. Нешитой А.С. Финансы: учебник. М.: Издательско-торговая. корпорация «Дашков и К°», 2005. – 512 с.
11. Подъяблонская Л.М. Государственные и муниципальные финансы: учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 559 с.
12. Свиридов О.Ю. Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2005. – 283 с.
13. Федулова С.Ф. Финансы: учеб. пособие. М.: КНОРУС, 2005. – 400 с.
14. Финансы: учебник / под ред. В.М.Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1995. – 431 с.
15. Финансы: учебник / под ред. Грязновой А.Г., Маркиной Е.В. М.: Финансы и статистика, 2004. – 504 с.
16. Финансы: учеб. пособие / Ю.Я.Вавилов и др. М.: Издательский дом «Социальные отношения», 2004. – 243 с.
17. Финансы: учебник / Под ред. Дробозиной Л.А. М.: Финансы и кредит, 1999. – 527 с.
18. Финансы: учебник / Под ред. В.В. Ковалева. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 512 с.
19. Финансы / Под ред. Лушина С.И., Слепова В.А. М.: Экономистъ, 2003. – 682 с.
20. Финансы: учебник / Белозеров С.А., Бродский Г.М., Горбушина С.Г. и др. / Под ред. В.В. Ковалева. М.: Проспект, 2010. – 928 с.
21. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / под ред. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 639 с.
22. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / под ред. Н.Ф.Самсонова. М.: ИНФРА-М, 2002. – 301 с.
23. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / Сенчагов А.К., Архипов А.И. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. – 720 с.
24. Финансы и кредит: учебник / Под ред. Романовского М.В., Белоглазовой Г.Н. М.: Высшее образование, 2005. – 575 с.
25. Хорн Ван Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996. – 791 с.
26. https://ru.wikipedia.org\wiki\Категория (значения).
27. www.mabico.ru/lib/1986.html[schema type=»book» name=»ДИСКУССИОННЫЕ ВОПРОСЫ О СУЩНОСТИ И СТРУКТУРЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ» description=»В теории финансов и практике преподавания финансовых дисциплин отсутствует единое понимание содержания финансовой системы и ее структуры. В данной статья сделана попытка сформулировать понимание финансовой системы в рамках классической теории финансов. Обосновывается подход к структуре финансовой системы и ее составляющие с применением формально-логического и критического анализа. » author=»Белозеров Игорь Петрович» publisher=»БАСАРАНОВИЧ ЕКАТЕРИНА» pubdate=»2017-01-22″ edition=»ЕВРАЗИЙСКИЙ СОЮЗ УЧЕНЫХ_28.11.15_11(20)» ebook=»yes» ]

Будзан А.В. Анализ подходов к определению финансовой устойчивости

Будзан Анастасия Васильевна
Приморский край, Владивосток, практикантка

Библиографическая ссылка на статью:
Будзан А.В. Анализ подходов к определению финансовой устойчивости // Современные научные исследования и инновации. 2018. № 12 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2018/12/88263 (дата обращения: 11.01.2021).

На сегодняшний момент у авторов нет единого взгляда на понятие «финансовой устойчивости предприятия». Многие авторы заменяют понятие «финансовой устойчивости» на понятие «платежеспособность», но, по нашему мнению, это грубая ошибка.

Рассмотрим некоторые определения финансовой устойчивости, которые на наш взгляд, наиболее полно отражают экономическую сущность данного понятия.

Финансовая устойчивость является одним из критериев оценки финансового состояния, определяющем стабильность положения организации в рыночных условиях. Расчет данного показателя позволяет определить оптимальное соотношение между активами (оборотными и внеоборотными) и источниками их формирования (собственными и заемными) в целях дальнейшего улучшения показателей функционирования предприятия и в частности финансового состояния [1, с.132]. Если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет ряд преимуществ перед своими конкурентами в выборе поставщиков, подборе кадров, получении кредитов и инвестиций. Также данное предприятие не имеет задолженности перед государством по уплате налогов и сборов, перед учредителями, акционерами по выплате дивидендов, сотрудниками по выплате заработной платы и другими контрагентами.

Е.Ю. Петрова и Е.В. Филатова считают, что «финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов, при котором доходы предприятия стабильно превышают его расходы, оно гарантированно обеспеченно собственными средствами, на предприятии постоянно расширяется производственный процесс» [2, с. 65]. То есть если предприятие финансово устойчиво, то можно говорить об его финансовой стабильности.

Учитывая мнение разных авторов Е.А. Гутковская и Н.Ф. Колесник сформировали свое определение финансовой устойчивости, под которой понимается «стабильность финансового положения предприятия, его финансовая независимость от внешних кредиторов и инвесторов, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования, а также такое состояние финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия и повышение его рыночной стоимости в соответствии с целями финансового управления [3, с. 36]. Следовательно, данное понятие является более емким и комплексным, которое характеризует не только финансовую независимость, но и платежеспособность организации.

Л.А. Милютина под финансовой устойчивость подразумевает «способность предприятия своевременно расплачиваться по своим обязательствам для обеспечения непрерывного процесса производства, оставаясь при этом платежеспособным и кредитоспособным, иметь возможность активного инвестирования в ликвидные активы, создания финансовых резервов, обеспечивая тем самым свое стабильное развитие» [4, с. 155]. Автор также придерживается мнения, что понятие «финансовая устойчивость» отлично от понятия «платежеспособность», хотя большинство авторов их отожествляют, так как оно гораздо шире и включает в себя оценку различных сторон деятельности предприятий.

Кабш Р.Д. провела анализ понятия «финансовая устойчивость» разных авторов по ключевым признакам и вывела свое определение, которое звучит следующим образом: «финансовая устойчивость – это способность инвестиционной компании сохранять конкурентоспособность и получать прибыль при такой ликвидности своих активов, которая позволила бы рассчитаться со всеми обязательствами в сроки, не превышающие допустимый уровень риска» [5, c. 6]. Таким образом, управление финансовой устойчивостью есть процесс реализации мероприятий и методов субъектом хозяйствования для обеспечения эффективной деятельности и достижения (сохранения) платежеспособности в конкретной среде при высоком уровне инвестиционной привлекательности.

В отечественной хозяйственной практике часто понятия ликвидности и платежеспособности смешиваются, что приводит к непредсказуемости работы организации. В обеспечении деятельности коммерческой организации высокого уровня стабильности, устойчивости и надежности ликвидность – первична, платежеспособность – вторична, утверждают Л.А. Мельникова и Н.С. Ечина [6, с. 90].

А.В. Шишкин в своей работе систематизирует научные подходы к интерпретации финансовой устойчивости в разрезе критериальных групп:

1)   На основе рассмотрения научной природы категории (Л.В. Давыдова, В.М. Радионова, М.А. Федотова, Б.Коласс).

2)   На основе фактора времени (А.Д. Шеремет, О.В. Грищенко, Г.В. Савицкая).

3)   На основе фактора состояния внешней среды (А.Ю. Юданов, Г.В. Савицкая).

4)   На основе различий сценарной реализации (Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович, М.Н. Крейнина).

На основе анализа данных подходов автор приходит к выводу, что «финансовая устойчивость представляет собой синтезированную категорию, отражающую множество характеристик финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта, среди которых основное значение отводится платежеспособности, прибыльности, ликвидности балансовых активов, кредитоспособности [7, с. 64].

С.В. Щурина и М.В. Михайлова разделяют понятие финансовой устойчивости на внешнюю составляющую (способность рассчитываться по долгам) и внутреннюю (обеспеченность активов источниками финансирования). Так же они относят данную категорию к долгосрочным для поддержания стабильности, платежеспособности, кредитоспособности и обеспеченности финансовыми источниками [8, с. 43].

Изучив данные выше понятия финансовой устойчивости, следует выявить ключевые признаки, описанные в определении. Знак «+» будет означать, что автор рассматривал данный признак в своей работе.

Таблица 1 – Ключевые признаки при определении понятия «финансовая устойчивость» разных авторов

Показатель	Петрова Е.Ю.	Гутковская Е.А	Милютина Л.А.	Кабш Р. Д.	Шишкин А.В.
Состояние финансовых ресурсов	+	+	+	+	+
Обеспеченность собственными средствами	+	+		+
Расширение производственного процесса	+
Финансовая стабильность		+	+	+
Финансовая независимость	+	+
Повышение стоимости капитала		+
Инвестирование в ликвидные активы			+	+
Наличие резервов			+
Платежеспособность	+	+	+		+
Кредитоспособность			+		+

На основе таблицы можно выявить те ключевые признаки, которые были выявлены у большего числа авторов. Синтезируем данную информацию в рисунок.

Рисунок 1. Ключевые признаки понятия «финансовая устойчивость»

Таким образом, из рисунка можно вывести свое определение финансовой устойчивости, под которым понимается такое состояние финансовых ресурсов, которое обеспечивает своевременные расчеты с контрагентами за счет обеспеченности собственными средствами, что позволяет предприятию развиваться, повышать свою рыночную стоимость и быть финансово стабильным.

Анализ приведенных выше определений показал отличия финансовой устойчивости от платежеспособности. Во-первых, понятие «финансовая устойчивость» является более широким, так как включает в себя не только оценку показателей по статьям баланса, но и по различным направлениям и сторонам деятельности предприятия. Во-вторых, в финансово устойчивом состоянии организация способна нормально функционировать после осуществления единовременного расчета по различным обязательствам.

Финансовая устойчивость определяется различными факторами, такими как степень зависимости от кредиторов, положения на рынке, спроса на продукцию, надежности покупателей, текущей рентабельностью и так далее.

Библиографический список

1. Куприянова Л.М. Финансовый анализ: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2015. 157 с.
2. Петрова Е. Ю., Филатова Е. В. Актуальность коэффициентного метода оценки финансовой устойчивости // Вестник НГИЭИ. 2015. №1 (44). С. 65-68
3. Гутковская Е.А., Колесник Н.Ф. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации и мероприятия по ее повышению // Вестник СамГУ. 2015. №2 (124). С. 35-46
4. Милютина Л. А. Финансовая устойчивость предприятия как ключевая характеристика финансового состояния // Вестник ГУУ. 2017. №5. С. 153-156
5. Кабш Р. Д. Формализация теоретических подходов к определению финансовой устойчивости // Интернет-журнал Науковедение. 2017. №1 (38). С. 1-8
6. Мельникова Л. А., Ечина Н. С. Методические подходы к оценке финансовой устойчивости организаций // Kant. 2015. №4 (17). С. 90-92
7. Шишкин А. В. Теоретический анализ финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов // Известия УрГЭУ. 2016. №2 (64). С. 58-67
8. Щурина С.В., Михайлова М.В. Финансовая устойчивость компании: проблемы и решения // Финансы и кредит. 2016. №42 (714). С. 43-58

---

Количество просмотров публикации: Please wait

Все статьи автора «Будзан Анастасия Васильевна»

12 книг по экономике, которые должен прочитать каждый: советы РЭШ

Эксперты Российской экономической школы рекомендуют популярные книги, которые помогут составить представление о разных областях экономики и финансов.

1. «Почему одни страны богатые, а другие бедные», Дарон Аджемоглу, Джеймс Робинсон

Книга об историях успехов наций

Рубен Ениколопов, ректор РЭШ, колумнист «Ведомостей»:

«Уже ставшая классической книга, которую абсолютно необходимо прочитать всем, кто интересуется долгосрочным развитием стран. В конечном итоге ее суть – это ответ на вопрос, вынесенный в заголовок. Авторы показывают, что определяющую роль в «успехе» государств оказывают институты, а не, например, наличие ресурсов. В долгосрочной перспективе именно институты определяют, какие страны оказываются богатыми, а какие – бедными. Кстати, у авторов скоро выйдет новая книга, а Джеймса Робинсона этой осенью можно будет послушать в Москве на почетных лекциях в РЭШ».

2. «Фрикономика», Стивен Левитт, Стивен Дабнер

Главный экономический научно-популярный бестселлер

Евгений Яковлев, профессор РЭШ:

«В 1990-х годах в США неуклонно рос уровень преступности. Политики, журналисты, общественные деятели ожидали только худшего. Однако затем в течение нескольких лет этот тренд внезапно изменился. Почему? Экономисты выяснили, что причину надо было искать 30 лет назад. Тогда во многих штатах легализовали аборты и девушки из неблагополучных районов получили возможность делать выбор и не растить детей в нищете. В итоге целое поколение потенциальных преступников просто не выросло. Эту историю в числе многих других в своей книге «Фрикономика» рассказывает известный экономист, профессор Чикагского университета Стивен Левитт. Его ставшая уже классической книга – собрание подобных сюжетов. И хотя некоторые из его выводов вызывают жаркие споры среди профессиональных экономистов и по сей день, одно можно сказать с уверенностью – эти истории будут любопытны как тем, кто только начинает интересоваться экономикой, так и тем, кто уже немало знает о ней».

3. Economics for the Common Good («Экономика общего блага»), Жан Тироль

О роли экономики в современном обществе

Рубен Ениколопов, ректор РЭШ, колумнист «Ведомостей»:

«Книга нобелевского лауреата Жана Тироля объясняет, как инсайты экономической науки могут применяться в совершенно разных аспектах жизни. В том числе при решении вопросов, которые очень сильно влияют на наше будущее. Речь идет не только про «стандартные» вещи, такие, как финансовые кризисы, безработица и так далее, но и про инновации, глобальное потепление, цифровую революцию и многое другое. Тироль борется с распространенным убеждением, что экономика – это бесполезная наука, которая никак не помогает улучшить жизнь людей. Кстати, на своей недавней лекции в РЭШ профессор пообещал, что скоро книга выйдет на русском языке».

4. «Рычаг богатства. Технологическая креативность и экономический прогресс», Джоэль Мокир

О технологическом прогрессе как основном источнике экономического роста

Валерий Черноокий, профессор РЭШ:

«На долгосрочный экономический рост могут оказывать влияние множество факторов, но единственным неограниченным источником, всесильным рычагом роста мирового дохода и богатства, остается технический прогресс. В этой книге историк экономики Джоэль Мокир задается рядом вопросов. Откуда берутся новые знания и инновации? Почему античные цивилизации были настолько успешны в геометрии и философии, смогли придумать сложнейший антикитерский механизм, но в то же время были так безразличны в использовании этого знания в хозяйстве и экономике? И наоборот, почему средневековая Европа, часто рассматриваемая нами как темные века, так охотно внедряла водяные и ветровые мельницы, трехпольную систему земледелия, тяжелый плуг и другие инновации в сельском хозяйстве? В этой книге есть как экскурс в тысячелетнюю историю технологий и инноваций, так и попытки ответа на вопрос, что необходимо для устойчивого технического прогресса и экономического роста».

5. «Игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы», Майкл Льюис

Увлекательная история финансового кризиса 2007-2009 годов

Олег Шибанов, профессор РЭШ, директор программы «Финансы, инвестиции, банки»:

«Даже если вы не разбираетесь в оценке стоимости опционов – не отказывайтесь от этого текста: автор смог описать процессы на Уолл-Стрит столь простым языком, что понять их сможет читатель с любой подготовкой. Эта книга – своего рода «экономический триллер», автор которого отталкивается не от научных концепций, а от личностей. Отдельные люди в разных частях света стали участниками огромной машины, производившей новые деривативные финансовые инструменты. Это повлияло как на их благосостояние, так и на реальную экономику многих стран мира. Благодаря этой книге вы сможете глубже понять финансовый рынок и проблемы, которые на нем возникают».

6. «Экономические гангстеры: коррупция, насилие и бедность национальных масштабов», Эдвард Мигель, Раймонд Фисман

О корнях коррупции и преступности

Рубен Ениколопов, ректор РЭШ, колумнист «Ведомостей»:

«Эта книга показывает, как с помощью научных экономических методов можно обнаружить коррупцию. Кажется, что эта важная тема должна лежать где-то в области интересов юристов, но на самом деле ее активно изучают экономисты. Им интересны и причины, и последствия коррупции, и то, как организация государств или рынка больше или меньше способствует развитию этого явления. Все эти вещи стали изучаться в экономике строгим и аккуратным способом не так давно. Книга дает обзор современных методов и показывает, как можно увидеть, например, является ли распространение коррупции следствием культуры или все объясняется тем, наказывают за нее или нет».

7. Principles for Navigating Big Debt Crises («Принципы преодоления больших долговых кризисов»), Рэй Далио

Мысли основателя самого крупного хедж-фонда в истории

Максим Буев, проректор РЭШ по стратегическому развитию, колумнист «Ведомостей»:

«В 2008-м мировая финансовая машина сломалась. Рэй Далио – легендарный инвестор и основатель самого большого хедж-фонда в истории – сделал на кризисе много денег. Потому что он знал, как работает экономическая машина. Секрет Далио – в тщательном изучении истории. Далио убежден, что все уже было и повторится не раз. Такова человеческая природа – постоянно повторять ошибки прошлого. В книге Далио приводит великолепную историю финансовых кризисов, и по ходу дела объясняет свое понимание механизма работы экономической машины. Этот взгляд успешного практика бесценен, как с точки зрения финансового регулятора, сидящего в центральном банке, или чиновника из министерства экономики или финансов, так и с точки зрения инвестора».

8. «Spiritus Animalis, или как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма», Роберт Шиллер, Джордж Акерлоф

Истории об иррациональном поведении людей

Олег Шибанов, профессор РЭШ, директор программы «Финансы, инвестиции, банки»:

«Книга двух нобелевских лауреатов Акерлофа и Шиллера – живая, полная примеров работа. Этот текст помогает глубже понять, как функционируют экономики мира, как центробанки могут повлиять на выход из рецессии, как устроены рынки недвижимости в разных странах и даже отвечает на некоторые вопросы о личных финансах. Авторы оттолкнулись от общей для всех глав концепции «иррационального начала» (animal spirits). Оказывается, что многие экономические явления хорошо описываются, если принять во внимание существенную толику иррациональности как людей, так и рынков. А как иначе объяснить эйфорию, сменяющуюся паникой? На русском языке книга нобелевских лауреатов была издана при поддержке РЭШ».

9. «Одураченные случайностью. О скрытой роли шанса в бизнесе и в жизни», Нассим Талеб

Книга, популяризовавшая понятие «черного лебедя»

Максим Буев, проректор РЭШ по стратегическому развитию, колумнист «Ведомостей»:

«Выражение «черный лебедь» теперь используют все, кому не лень. В обиход его ввел Нассим Талеб, но не в одноименной популярной книге, а чуть ранее – в «Одураченных случайностью». Однако основная тема книги – не в описании редких, но потенциально возможных и неожиданных событий. Книга о том, что люди часто не осознают, что многие происходящие вокруг них вещи на самом деле случайны, и не являются логичным следствием работы какого-то механизма или реализации теории заговора. Люди часто пытаются подвести ошибочную логику под случайные явления. При этом мы имеем тенденцию переоценивать причинно-следственную связь (мы видим не просто облака, а летящих белых слонов). Мы ищем объяснения там, где их нет. После выхода первого издания книги в 2005 году журнал Fortune включил ее в число 75 Smartest Books of All Time («самых умных» книг всех времен)».

10. «Новая поведенческая экономика», Ричард Талер

Нобелевский лауреат об эмоциях покупателей

Максим Буев, проректор РЭШ по стратегическому развитию, колумнист «Ведомостей»:

«Автор получил Нобелевскую премию за то, что в своих статьях показывал, как люди предсказуемо ведут себя не так, как они должны по рациональным предсказаниям экономической теории. Люди нерациональны. Чтобы подтолкнуть их к рациональности Талер придумал так называемую «теорию подталкивания» – инжиниринг разумного выбора, написал про нее книгу и стал широко известным. В книге про «Новую поведенческую экономику» автор идет дальше: показывает, как нерациональное поведение людей влияет на рынки – они не настолько эффективны, как считали экономисты-классики. Эта книга – библия поведенческой экономики. Она написана живым языком, через призму собственного опыта профессора, которому приходилось бороться с истеблишментом экономической теории, доказывая, что люди шалят и ведут себя легкомысленно гораздо чаще, чем принято считать академиками».

11. «Думай медленно… решай быстро», Даниэль Канеман

Об основных ошибках мышления

Валерий Черноокий, профессор РЭШ:

«Мы часто ведем себе нерационально, делаем ошибки и объясняем это эмоциями или невнимательностью. Нобелевский лауреат по экономике 2002 года, ученый-психолог Даниель Канеман в своем бестселлере дает другое объяснение такого нерационального поведения – ошибки нашего мышления заключены в нем самом, а точнее, в его сложной структуре. Автор выделяет два уровня мышления: «Cистему 1» и «Cистему 2». «Система 1» реагирует на привычные нам события, работает быстро, автоматически и без особых усилий. Но если мы сталкиваемся с чем-то необычным, выходящим за рамки нашего повседневного опыта, включается «Система 2», работающая медленно и требующая значительных умственных усилий с нашей стороны. Проблема лишь в том, что на многие неизвестные нам вопросы часто отвечает не критически мыслящая «Система 2», а автоматическая «Система 1», принимая неизвестное событие за что-то знакомое. А это приводит к серьезным ошибкам в нашем мышлении и поведении, примеры которых и обсуждаются в этой книге».

12. Prediction Machines: The Simple Economics of Artificial Intelligence («Машины прогнозирования: Простая экономика искусственного интеллекта»), Джошуа Ганс, Аджай Агравал и Ави Голдфарб

Об экономике искусственного интеллекта

Рубен Ениколопов, ректор РЭШ, колумнист «Ведомостей»:

«Книга предлагает анализ того, что такое искусственный интеллект и какова его практическая роль для бизнеса. Вокруг этой темы сейчас много хайпа, многие говорят, что технология решит все наши проблемы. Но нужно понимать, что единственное, что искусственный интеллект делает очень хорошо – это что-то предсказывает. Не более и не менее. Чтобы понять, как технология влияет на развитие бизнеса, нужно разобраться в двух вещах. Во-первых, что именно человек делает и будет продолжать делать самостоятельно помимо предсказаний (например, сравнивать альтернативы и принимать решения). Во-вторых, если предсказания становится делать гораздо легче – как можно на них заработать?»

Российская экономическая школа занимает первое место в рейтинге лучших вузов страны Forbes (2018)*. В Школе есть бакалавриат, магистратура, вечернее и корпоративное образование. Узнать больше о программах обучения в РЭШ можно по ссылке.

Понятие финансов — Answr

Экономические взаимоотношения в процессе создания и распределения денежных средств.

В общем случае, под финансами может пониматься одно из трех:

• Область науки, изучающая денежные и прочие активы, а также динамику их изменения во времени под воздействием различных рыночных факторов и рисков.
• Наука управления активами и рисками (управление капиталом).
• Непосредственно сами денежные ресурсы.

В финансовые отношения вступают как физические и юридические лица, так и государство. Соответственно, финансы можно разбить на три большие подкатегории: государственные финансы, корпоративные финансы и личные финансы. Считается, что для общественных финансов первичными являются расходы, а для частных — доходы.

Личные финансы

Под личными финансами понимается управление бюджетом отдельного человека или семьи. При этом учитывается следующее:

• защита от непредвиденных событий личного и глобального характера;
• передача состояния от поколения к поколению;
• влияние налогового законодательства;
• выработка плана накопления;
• контроль поступления и оттока средств и т. п.

Личные финансы могут включать в себя оплату за обучение, покупку недвижимости и предметов длительного потребления, накопление, инвестирование и т.  д. Планирование осуществляется исходя из личных потребностей и предпочтений.

Корпоративные финансы

Корпоративные финансы изучают источники финансирования и структуру капитала юридических лиц, действия руководства для повышения капитализации компании, а также инструменты и методы анализа, которые используются для распределения финансовых ресурсов. Основная задача, которую при этом необходимо решить — это поиск баланса между уровнями риска и прибыльности, а главной целью является максимальное увеличение стоимости активов предприятия, чистого дохода и (в случае акционерной компании) стоимости акций.

Изучение корпоративных финансов проводится по двум направлениям:

• Планирование (составление бюджета) — это выработка критериев для определения того, какие прибыльные проекты должны получать финансирование, а также решение вопроса об источнике финансирования таких проектов — за счет собственных или заимствованных средств.
• Управление оборотными средствами — как распорядиться денежными средствами, товарными запасами и обязательствами компании в краткосрочной перспективе, чтобы сбалансировать активы и пассивы. Это направление частично пересекается с бухучетом, но последний лишь фиксирует историческую финансовую информацию, а управление больше ориентировано на оптимизацию распределения средств с целью повышения стоимости компании.

Государственные финансы

Наука о государственных (общественных) финансах рассматривает расходы и доходы государства, его административно-территориальных единиц (город, район) и государственных учреждений (школы, органы власти и т. п.). Сюда относятся также стратегические (на пять и более лет) подходы к инвестированию. Главная задача — скорректировать доходы и/или расходы таким образом, чтобы достичь желаемого результата и избежать негативных последствий.

Предметом изучения государственных финансов являются:

• определение необходимых статей и величины затрат бюджетных организаций;
• определение источников дохода бюджетных организаций;
• составление бюджета;
• эмиссия долговых обязательств (облигаций) для финансирования проектов.

Ключевым игроком в сфере государственных финансов является центральный банк соответствующей страны.

%PDF-1.4 % 1 0 obj > endobj 2 0 obj > endobj 3 0 obj > /MediaBox [0.0 0.0 595.0 842.0] /Contents 7 0 R /CropBox [0.0 0.0 595.0 842.0] /Rotate 0 >> endobj 4 0 obj > /MediaBox [0.0 0.0 595.0 842.0] /Contents 9 0 R /CropBox [0.0 0.0 595.0 842.0] /Rotate 0 >> endobj 5 0 obj > /MediaBox [0.0 0.0 595.0 842.0] /Contents 11 0 R /CropBox [0.0 0.0 595.0 842.0] /Rotate 0 >> endobj 6 0 obj > endobj 7 0 obj > stream q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 541.44 785.28 Tm [-8] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 793.2 Tm [131118-5185313332348] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 360 781.2 Tm [18151734] TJ ET Q q 0 0 0 rg 63.6 774.72 m 531.36 774.72 l 531.36 772.8 l 63.6 772.8 l 63.6 774.72 l 63.6 774.72 l h f* Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 500.4 778.32 Tm [879] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0. 9662 0 0 1 492.72 791.52 Tm [-33] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 506.4 791.52 Tm [] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 511.44 791.52 Tm [-54] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 525.36 791.52 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 784.56 Tm [205318164224265212222942221123912183926] TJ ET Q q BT /F3 16.0799 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.76 751.44 Tm [14179129202318192117820977191599232112921161897178179713172412920818192117820971723161912988] TJ ET Q q BT /F1 12 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 231.84 724.56 Tm [-4-29-8-9-7-7-9-29-67-67-29-6522-45] TJ ET Q q BT /F1 12 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 127.2 710.16 Tm [3-10-58782-1-311-931-101-5-10-298-41282-11787-5-9212-52-108-415-29-25-4-1] TJ ET Q q BT /F1 12 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 219.6 695.76 Tm [576-5-667-149565-47-105536-5-667-4] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 672.96 Tm [11-811288-18-122-108898-28-4-1-14-54-31-18-12-189-37-4-1-178-12-18-5499-181212-2679-18-21-81-28-1-13-1-28-19-819-54-1-26-42-28292-399-10812-10-39-12-112-18-54-26-1-125-18] TJ ET Q q BT /F1 8. 88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 662.16 Tm [-67-77-98-82-93-82-68-107-68-78-68-98-72-75-270-89-105-91-82-80-72-95-93-82-68-99-93-67-79-243-107-85-80-71-78-109-78-93-77-297-82-80-85-78-109-78-71-78-93-107-75-243-71-99-72-78-79-82-112-80-80-270-67-104-71-82-93-109-68-80-68-78-95-71-72] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 651.36 Tm [-8-24-10-1-1812-12-28128-39131-81-288-12-3932-108-2882-14212-1892-12-39312-26-813-17-1-12-1-1412-18812-25-108-1-35-112-39-198-398-81-1898-1-31129-185-108-18-489-18-19-178-81-398-108-8-18-10] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 640.56 Tm [-31-192-282-12-39-11-1-1891212-172-1-2898-12-265] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 618.96 Tm [11-33139-1-304-1-108-38-6-12-3-23] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 153.12 618.96 Tm [-108-239-1-39-112-14212-1785-162-82-10-288-14-12-1-148-121-135-128-27-1-3989-12-3985-135-82-37-18-14-12-1-148-12-25-13512-1-148-1-21-12-24-10839-28-12-1-14] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 608.16 Tm [9-261-1083-17-1-12-2812-142129-26-81-31-1128-25-108-10-18-12-188-1083-17-1-12-281212-24129-26-13-108-26-1282-31212-2891-81-37128-2812-269-12-135-48-3798-262-108-239-1-39-112-17] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 591.12 Tm [5320534216422450521246531845112583620425018461642461548538953185313616534216422450] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 579.12 Tm [291246291822112294215122918155022112181516422226151249241618891636151822161813622151826181362622] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 567.12 Tm [2-5-21-3-5-24-5-8-1-251717-29-8-115-11-24-8-11-6-30-5217-305-5-6-5-2325-11-245-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 555.12 Tm [22-32-11-8-5-8-20-8-112-77-3-8-5-30-24-1-3-5-30-5-7-53-772-11-8-2010-30-5-18-11-8-11-8-22-7-53] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 543.12 Tm [-5-8-12-8-1-82-11892-12-52-3-518-62-189-8-55-55-565-5-118922289-5-6-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 531.12 Tm [218526516-529-5112-615-52428926-516-115222652289165-516-524229-11225182112-812-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 519.12 Tm [-82-2089-3-565-32211-11-28-5-789-18-8-116511-292-1-34-1189-8-5-242-8-5-1-32-8-5-6-34-62] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 507.12 Tm [2-5262522689-8-11152-6896-6-5252-5-6-526-6-5228911-1120-52-522-6-5-1156] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 495.12 Tm [1012-8-5-8182-5292-1112-52-812-8-1126-11-622265-126-1-6-522-821125-515-115-5152] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 483.12 Tm [3016291816182426291222518221123512201826182216182215243011222891818-1222626112181526262918] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 471.12 Tm [-1115-1-1112-5-889-8-8185-8-52252112-6-8185-5112-215-5-512-622265-3-5112-8235-11-518] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 459.12 Tm [8-589-6-55-52-5659887-489552892-1-12-11-8-5-5-62-1652-8-5112-1189-6-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 447.12 Tm [12-5-6-5224-6-528911-11-3-52-5-1-6-522-8289265-8-118911-52-1112892-8-5112-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 435.12 Tm [-65-29-6-5-205-11-15-2928911-34-3-52-5-24-6-5-1-8-206589-29-8-115-11-24-8-11-30-6-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 423.12 Tm [262615-111518152615-1111216121121618-12626891518-11518151829-61829181121518-3222615262221123512] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 411.12 Tm [183912392629362229421213618354222164222421626361122650153626894235124626362912402622136165318] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 399.12 Tm [-6-5265-11-15-5211211-11-3-52-522-6-5-1-828989-5-5-1-122112-1-8-52-589185-82] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 387.12 Tm [182648162124112461122612392618158946262215124816182611239151816224918152442252626112402918] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 375.12 Tm [1618482629264011229185215181124618262639221522265722261211215211642291621481121512491815] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 363.12 Tm [24-5248926201216-1116222112-62918-6182629-112251826652226-826-52526211222-812218] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 351.12 Tm [262112-1112651618235-526-1112112222-322224182112-826-189-62918-6182651222526112229] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 339.12 Tm [-8-5-3112-8-5-32229-6-55-58923-5-8-55-812-8-5265-926-1-11-1-812-6-6-5-11892222-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 327.12 Tm [-62-11112-6-5895-11-612-32-1655-515-115-5-82289165-5-6-5229-11-15-528935-11-3-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 315.12 Tm [261822-61822152611218518201826268918291518162918-618242629122252612112262226-5222622] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 303.12 Tm [228929-515-515-2238925-5152615-522-526222892112-818202618226-1248926-51518] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 291.12 Tm [-8-28958915-11-5-8-11-825-11-129-5265-5-1-2-126-11-621089-8-5-6-6182892-8-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 279.12 Tm [3549124821] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 267.12 Tm [929-82-526-618-1-811226525-112-1122-5-51115-5-316-5-1-8248922025-11162] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 255.12 Tm [405365404248745236467642501368236444274424640654639501367642531127042463960483640644250136653936] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 243.12 Tm [512-1-812-6-618289-629-5-6182512-1518265518-8-1129-5-822689-5352-1218] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 231.12 Tm [212-6218915-1-818892-826526-6168912-826-1-11128924-1122-8-589-115-11-8268929-515-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 219.12 Tm [15-22316891618651618-111222-32926-11516892018-6261812-88922-21518111815518112-111526-621] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 207.12 Tm [26-51523-51518112296526-516261816234112-61518211229-51512518-826266522112-81824518] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 195.12 Tm [2242223912481240161850112402942164224265212462942261361512421550264089421121542294212136154220] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 183.12 Tm [-8-5-12-5-85-565-11-889-20-5652-1-20-52-3-5-24-5-6210652-82-6-25-8-289-20-5-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 171.12 Tm [231815182211216-589261518291526291216112161826-82624121511226152689151820151811181529121121816] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 159.12 Tm [1526291526-326221621231122412151826-82622152626] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 147.12 Tm [18182222241815152624112182216182216211265151218151215262912222926121122618152318] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 135.12 Tm [15-211229112-52615-11151226-11162610892226-11618-11526112-62918-618242651222518261121112] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 123.12 Tm [-3-5-20-5-1-6-5-24-82-717-20-82-11-30-110-12-34-1-117-6-5-8-115-34-1-8-11-30-6-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 111.12 Tm [1651816-5242629-112229-526112-8121815226266523112-118241811218112212892226-812112-126] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 99.12 Tm [-1-11-1-82-13-12-1189-1-115-5-8-6-189-8-32-55-8-552652-5-6-1-8-20-1896-65-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 591.12 Tm [16182426291222291822112111220182618221618221524301122418292615893521-8241121835121215261612] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 579.12 Tm [-6-211265-6-11225-5229-5895-82622] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 567.12 Tm [9-8-29-8-2] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 363.36 567.12 Tm [-89-22-2-51-5-53-8-52-282] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 438.24 567.12 Tm [-6-1-24-1-3-2-5-13-8-30-65-29-6-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 555.12 Tm [2426291222292610112351220182618221618221524112-1891518292624112221822151822-6261224112162918] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 543.12 Tm [164224502950112521846263818392215461840112531839183918368950182046184922361513620422250224215] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 531.12 Tm [-115-2941-52-27-6-11-6-6-2965-5-28-6-2-1141-20-6-8-11-8-34-1-2-741-6-8-541-30-5211-292-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 519.12 Tm [122429261211226112261826162112891826151215124912162622112162918161824262912222918261123512] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 507.12 Tm [201826182216182215261122918222615181522152218] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 495.12 Tm [895-6265-11895-522-115152-565-5-8-5-818892-5-889-8-11-818512-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 483.12 Tm [2228913-11-65-55-5-56530-35-5-6-525-11-129-5-18911-11-3-52-522-6-5-1-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 471.12 Tm [-4-8-292-3-29-8-1-8-2917-4-6-182-6-5-6-24-217-417-15-5-65-206-717-5-30-8-55-28-1117] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 459.12 Tm [24184018291542252626136282627261363218293818161846188930442918161848262912462918221363512] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 447.12 Tm [-3182-522-618-1-82489-518-1-12622689-812-5-826-165268926-8-529-8229-56112-818-1218] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 435.12 Tm [-6188918215-1115-1126-111622289-322229-5156522212-82610-126112-535-818-318168922-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 423.12 Tm [183922121546152212401618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 411.12 Tm [3221123071326-11618-11524651629-51618265122251826893512-31826-52216-522] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 399.12 Tm [-82112-5-5-6-5112-52-8-11-81222-86522-5-1-8-5-1162-1189-629-5-6-5229289] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 387.12 Tm [26-622-82615215181122618-115216112215266529-51518-818112181112-1261252622-512-822] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 375.12 Tm [29-51518-61526-8181816-61822892018-12615-589-6182521816-52624-621238926-61512-812] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 363.12 Tm [22-522168922181261822416-522112-61826-81822212-61618-115246526182261522926-711215-522] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 351.12 Tm [-8-5-32-55-6-2-2041-511-5-32-5-6-6-2-20412-5-8-34-612-5-2141-8-5-5-34412-8217-6-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 339.12 Tm [3521851826-826-11516-223892622218262211215-5202615222652216215-81216-626112] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 327.12 Tm [-6-11-1-62652-32-51-11-1-1-5] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 405.36 330.48 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 408.48 327.12 Tm [] TJ ET Q q BT /F3 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 411.36 327.12 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 414 327.12 Tm [1-8-11-189-6-11-51123-5-82-589-5-8-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 315.12 Tm [155015481613629154289501536163926294018136154229185218136183689185015361536263616264511253225022] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 303.12 Tm [-618-1-82112-6518-6-5265-11225-5211211-1120-52-522-6-522-82689226289-912-6] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 291.12 Tm [29-5291811226-82615-11151822218-111522-1112268911226-52226-11152610222611226-31518-626] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 279.12 Tm [-189-1-5265-8-82-8-5] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 378.72 282.48 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 381.6 279.12 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 267.12 Tm [82176-35-5-30-525-34-15-5-11711-11-3-292-5-1-6-29-1-817-2841-6-8-517-1-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 255.12 Tm [22151822162612112162918-61824262926112221515181621168929181518151812-7112221819261215222123] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 243.12 Tm [26-5112-535-111216-22489266522-815229-82615-621112218-81812-815-5248915-522-818] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 231.12 Tm [-8-55-6-589-82-189-511-11-12-115-11-62-165-12-1-11-1-8210-1-115-589-1-8-5-82-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 219.12 Tm [29-522215-515-11518-7112-1129-5112-612-31826-126185186518-811216-1122-6125188915-522] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 207.12 Tm [26-11162228926-526215229-11225185186526112-118126-52616-519-629-516-524229-1122] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 195.12 Tm [5-5-18-565-8-5-272-8-20-1652-765-5-4-32-5-8-2-3165-12-5-24-511-6-29652-5-8-32-11-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 183.12 Tm [18222-51511226-81812-62411221251822416-2236515-523-5151816891811122221252618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 171.12 Tm [342226261124235221826341516182450112351826242226162215462689161822122612165022112352618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 159.12 Tm [2918221822151822162612-71122218181522121522152226342212128922151816-8181515182411225262226] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 147.12 Tm [2626-3182218-616212389221515-516] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 393.36 150.48 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 396.24 147.12 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 135.12 Tm [232639121512261240262611226421622152622112301629181642242629124629182211235362018] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 123.12 Tm [218-1-6-522-830-789-818-6-62189-515-11512-1-812-6-62126518-818-8-52689] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 111.12 Tm [-515-6-522-122222-189298926-11-822-52895152226-11-7112-818-1-818-8-529-6188916-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 99.12 Tm [2918-711216182152624-1115] TJ ET Q Q endstream endobj 8 0 obj > endobj 9 0 obj > stream q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 42.4799 785.52 Tm [-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 785.28 Tm [205318164224265212222942221123912183926] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 793.2 Tm [131118-5185313332348] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 359.76 781.2 Tm [18151734] TJ ET Q q 0 0 0 rg 63.6 774.72 m 531.36 774.72 l 531.36 772.8 l 63.6 772.8 l 63.6 774.72 l 63.6 774.72 l h f* Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 500.16 778.32 Tm [879] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 492.72 791.28 Tm [-33] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 506.4 791.28 Tm [] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 511.44 791.28 Tm [-54] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 525.36 791.28 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 756.24 Tm [3126112-329181618242651222291822112111220182618-1161822152489-4112161518112165181618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 744.24 Tm [2422912-12918-111229-515125181522216892318-81851512-8262023422-52289-81829-512112-118] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 732.24 Tm [22151822162612112162918161824262926161122615508929181518151824112183512222612292622183415] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 720.24 Tm [-1-11122-1-81825222-2289165-5-61825-112252289-8-5-115-789-526-82182] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 708.24 Tm [164212136261542222636154618153616501289423546122239221240164523112501839151258161846153626] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 696.24 Tm [-818126-516-52616-5-11112226-81826-11162-11166520-522215-58916518-61826512-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 684.24 Tm [526112216-8-1115-1122-52289-6186516-5252-516-52616-5112211212-5-826-618-818-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 672.24 Tm [-6-5892-8-5-6-1289-35-5-6-5229-11-15-5-16511-11-3-52-5-1-6-5-1-889-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 660.24 Tm [26-11215-1221121818-612222268929-52426-51612-6151811216-52521816-52624-618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 648.24 Tm [35122018261822161822-826161121212892418151215261826241621241121261615182412161518] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 278.64 651.6 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 281.52 648.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 636.24 Tm [8289205-5-6-52512-15-5-18911-1120-52-5-1-6-5-11565-489-6-8-5112-8-55-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 624.24 Tm [22182215422216261211216294216182426291222294226112222622151224451689261526112294215181518] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 612.24 Tm [1840181362624361215136224220244218164222392489461822501542262046181550154811222422426136223635] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 600.24 Tm [22892218-51522-111522152626652211221822-8182221216-62124211225122222428922891612220] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 588.24 Tm [241240162123136241822461518351847161122211226182239182216402124261125318262652122215461216] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 576.24 Tm [162124261122689291829122215221216162126112231815182915121526221526291824] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 261.36 579.6 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 264.24 576.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 564.24 Tm [55491364318381365836444250184640424639485711222136405342404248265236465342501362249363936] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 552.24 Tm [222689-65-5-61825-11-129-528911-1120-52-5-1-618-1-810-789-5-5-6-51122-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 540.24 Tm [-62-5-889-8-55-29289-8-11-526512-6512-5-62-8-5-24-5-62-189-1-5-511] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 528.24 Tm [-1-11-24-8-541-12-5-817-29-8-8-112-22-6-5241-24-112-6-8-5415-342-5-345-11-1-8-24-517] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 516.24 Tm [1-11-21-510-7655-5-8-5-8-25289-511-34-12-115-20-5-11-841-6-112-1-3-242-5-1-3289] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 504.24 Tm [1612201822262226241822152411215121826262018252626112121289231820222622152212161621231122616] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 492.24 Tm [-8-1115-11-1-58926-565-5-8-618-1-11-6210112589-5-324-5-5-6-28925-8-5-31889] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 480.24 Tm [161229181526221621241122618222612152215222622] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 186.48 483.6 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 189.36 480.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 468.24 Tm [312112-32918-6182651222518-111235-1120-526-52216-522-82489-4112-615-511222-522-818] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 456.24 Tm [224026121361618255018164226244018261121629421618245029264011218581222501229264618344612] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 444.24 Tm [26151822212152218151216212112182620161216-618892218181621112261815151235-618221512] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 432.24 Tm [-1-8-32-5-6-2-53-30-5-32-11-82-282-6-2-23-30112-5-18-5-30-30-11-3-5-20-12-29-30-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 420.24 Tm [-520-625-6-522-11-62-18922892-8-522-5265-6518-6-52512-15-5289222-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 408.24 Tm [-8121289262268922-6215-8266522-815-516-28925-515-11918-5-515-621112-535-115-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 396.24 Tm [22151249242215221122242252618262416184326182626152652122229182918408916291816182450291222] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 384.24 Tm [291851811226226891651826185262912-1291829-51122318-8182915-1115] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 228.48 387.6 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 231.36 384.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 372.24 Tm [30261122053181618242629124629182211235122042261822161822152411219112161518112224222151822] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 360.24 Tm [162128920-52226-112-616-522152112-61812618-618224-61829-58918-32226-115188918] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 348.24 Tm [-612-1-622341265162-8-8-1116-626525-8-520-7412-826655-515-5-8-565-5-6] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 336.24 Tm [222618-118351618112-53512222612526221815248921822152626-51512262416-512112151820261526] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 324.24 Tm [1858221222392218401121252181121653181642242652122229503489501122218492618492416421926184926] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 312.24 Tm [-8229-11-1523441-1-818112216-5-1-889412-126-52-12365-6-526252-165-6-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 300.24 Tm [354918521850152645154021231362240124616264711250892240263915361616502313625185315421542] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 285.84 303.6 Tm [] TJ ET Q q BT /F3 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 288.72 300.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 288.24 Tm [26-8-11-8122-11162-11112-65-516-5265-11225-528911-1120-5218-1-6-522-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 276.24 Tm [531853112532242223918451650221361653184018482653265389501536154615422249223615462213622501849] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 264.24 Tm [-61289-526-8-515-5-616-21689218-8-535-6-52665218-818-82112-12-11152101589] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 252.24 Tm [-24-24-29-20-196-32-28-12-29-32-28-23-220-30-29-18-20-34-196-28-24-32-5-32-25-31-220-24-196-32-29-23-196-18-20-24-21] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 240.24 Tm [-9289426-5-3-11-76526891-55-5-12622-789289-418-65-56528924-6-552] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 228.24 Tm [15-82629212] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 216.24 Tm [1915261215] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 123.84 216.24 Tm [2130-5241824188915182623-526] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 197.04 216.24 Tm [11215-11241816-11515261521215112-52918] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 204.24 Tm [-81222989-3264289911182526-6] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 192.24 Tm [9-2189-265-29-6-29-205-34-15-28-16511-34-3-292-28-1-30-5-1-3241-465-6-32-5656-24-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 180.24 Tm [-5522-6-5-1-8892-12-52289265-21-55-8-5-8-5-789-511-11-12-1152-510] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 168.24 Tm [-1289-6-11-3-52-12-5-1-865-6-512-5-6-52-6-5289-65-5-6-5252] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 156.24 Tm [-11-1189-1-8-51122-6-5-1-8892652-1-8-5252-5-1-8-789-12-5-1-511-6-5-1-889] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 144.24 Tm [26-52215-522-6161826112-53516-52221216234892112-11824-522181215-112-6221518] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 132.24 Tm [18-6234] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 99.84 135.6 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 102.72 132.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 120.24 Tm [3315-515-2168918215-1115-1126-134-126-1189-629-516-524229-1122526101121112] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 108.24 Tm [-3-5-20-5-1-6-29-1-865-20-565-32-5-8-5-20652-5-8-23-5-82-31651-5-8-23222-32210] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 96.24 Tm [218-622-826-118930-629-5-61826512-1518-111211-1120-526-522-6-522-82466529-5298922-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 756.24 Tm [-5-1822-6-5-24-8-1012-242-52-20-7-101-3-28-12-1-5-13-12-101-23-5-3-12-24-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 744.24 Tm [-115-8-5-62189-5-8112-6-1122-6289289162-8-812-6-6223892515-5-3] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 732.24 Tm [2-558930-1-55-11-8-5-62-111122-12-5226891-5-8222-8212-8892-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 720.24 Tm [-622-821289-629-5-618229-11-129-5211211-1120-5218-1-618-1-82665926421124226-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 708.24 Tm [392642164222] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 696.24 Tm [82-196622-21-4-5-8-149-305-5-6-5-2325-11-245-52-172-12-11-3-52-28-1-6-5-24-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 684.24 Tm [2618162624181215222211215182918121122218291215-51626128916291816182426291222292623161122618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 672.24 Tm [22-825-11-152892892-8-5-5-2652-12-522-7895-5-8-5-8-5-1189-511-11-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 660.24 Tm [2612526221812158922112151822918221518516182689212152226125152622128926151826201815] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 648.24 Tm [-115188924-5522224-526-6185186529-5226512-115-5112-629-516-526512-1292] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 636.24 Tm [-8-11-242-8-1-2917-6-517-82-1-2017-6-5-1-342-11-62-2541-6-5-2011-52-11-3417-61-21-115] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 624.24 Tm [152622162124112222182218351824] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 391.68 627.6 Tm [32] TJ ET Q q BT /F3 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 397.44 624.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 612.24 Tm [9-8-29-8-2] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 362.64 612.24 Tm [696691-589-8-52-52] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 445.68 612.24 Tm [892-5-889-65-29-6-525-11-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 600.24 Tm [518211211-1120-526-5-116-522-8346526-515-8-520224-1118101589-126-522-51116-522-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 588.24 Tm [16518-61826526891835-1122212526181589-62511251522216-5128926-81826-1115] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 576.24 Tm [22-5151216212112-5352212-11522-1116162111226-5151512111618-115122665161889241218-618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 564.24 Tm [2521816-52624-61811226652412-51526-61815-51516-524892615-52216-123] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 552.24 Tm [921711-8-11-8-202412-29-8-5-841541-5-6-2822-32172-8-5-122-11-21711-2] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 540.24 Tm [2245351542161123726334911233491816491222452416112151846222442151550221857222648112304018] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 528.24 Tm [12-29-6-52-3021065-6-18-5-6-5-205-11-15-20108911-11-27-52-5-1-30-5-1-8415-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 516.24 Tm [26-115182292618-1152489161812618-6182616-52689-62918-6182422912-129-526112-126] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 504.24 Tm [-115-11-2112565-616-8-5512-6-621892112-65-3185-1116-6-289-1-551889-629-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 492.24 Tm [1618482629122253182918136262626895018262615502912222942291811226391826224718181512402622] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 480.24 Tm [2-8-5-12-110-1210-1-18989-11-1165-12-5-1-511-6-5-1-8289-6-112-8-8-522-3-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 468.24 Tm [22-51511226-515-11162521822416-212892622-818516229266516-112918-8261621112-118] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 456.24 Tm [5-5892652-62-232-32-8-5-5-8892-1-11-811-789-1-1-27-5-6-6-2265-189-8-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 444.24 Tm [18262416181122615182620182212152226242689221829182426] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 456.72 447.6 Tm [32] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 462.48 444.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 432.24 Tm [82112-4-589-612-6210653229289-5182-311-11-829-5-789-629-5-6-5229-11-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 420.24 Tm [291822112351220182618221618221524112198922182015-52218122421121122918222615181522152218241122622] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 408.24 Tm [26-522222-711251815-516-826-82634-126-1189-612-81826222-1116212112-618-612-112-626] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 396.24 Tm [2342202250221546261124615154216211361612501826391822502418521889502212393518136181513622165015] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 384.24 Tm [15-1116-626112211216-1122-62689-629-516-524229-1122526112229-818] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 494.88 387.6 Tm [32] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 500.88 384.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 372.24 Tm [31261125722151815211122644151816262289304429181618242629362229182211235124418261822] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 360.24 Tm [-6-5-1-868965-1-5-24-8-5-1189292894-82-62-6-5-76592-1528910-55-5-8-5-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 348.24 Tm [-32-14289102-23-522-29-5-789-142-3265-132-5-202-5-5-318992-9-2189-95-28-82] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 336.24 Tm [-8-5-589-81810-889-52-8-11-8-112-11-6212652-5-6-1-8210896-65-516-525-11-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 324.24 Tm [29-522893512-31826-522-61822-82430-7112-81829-51289-515-61822-12212-1122-111229891515-111512] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 312.24 Tm [2421122181518-826268930-329-516182651222518-18935-1120-52618-116-522-824112-4112-615] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 300.24 Tm [24181512152182624161822112182216-5221889161825261816-526241618261123512201821822161822] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 288.24 Tm [152168929-515-516-826-8261022-5228926-11518229222-512-789-115-53522616-5128915-520] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 276.24 Tm [2221526-1111222-81518-62116651212112-61220-52226-12624-52215] TJ ET Q q BT /F1 5.76 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 459.36 279.6 Tm [32] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 465.36 276.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 264.24 Tm [-4-8-29-5-6-52-20-32-8-5-24-5-6-5-202-1-5-6-30-2-11-30-25-1-11-6-8-2955] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 252.24 Tm [-315-1116222-711218-5-6188922-812218-82465-822-81122118-818] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 240.24 Tm [93489-629-5-6-5242512-1518-1891112-3-526-5-116-5-1-82465-4112-1-522-8-516-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 228.24 Tm [2611216361815121224263624182211229182239248916182526421618262416185011235122018261846161822] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 216.24 Tm [15501122942225015183922154618161361542298953182913620183915185226461812391121642252642164226244021] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 204.24 Tm [216-8-11-812-1-21689215-11-1212-8212-88925-112289289182-8-1115-11222-11-8112-3-5-8185] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 192.24 Tm [-61889215-516-118929-5222-818-8-115-1116-6-223652112-1118518-1215-5-822-812-6] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 180.24 Tm [1621231121815-6182212162626] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 168.24 Tm [81065-65-5-6-2925-11-245-5-189-12-11-3-5-20-5-1-6-5-24-865-465-12-6-8-34-82] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 156.24 Tm [2912462918221362918153629181550221121653181618482629264089261849261518491829265011226112501518] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 144.24 Tm [-5-789-8185655-5589-1-1-318-6-589-1652-8-1152262-8-5-5-62-118918-8-6-5-1-11] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 132.24 Tm [-62289-6-589-8-5-3-6-2652-8-5-6-1238922-8-52-11-62-18910-6-52-82-11-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 120.24 Tm [483642385040423942384042484013648364252424674384239463946364040424840112404249504240424948] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 108.24 Tm [-6-5-789-8-1152-516-52-6-51089265-1895-5-8-115-5-8222289-65-5-6-52] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 96.24 Tm [29-11225182112-612-31826-12624-522-826-789-115-53522624-618-1152168916518-61826] TJ ET Q Q endstream endobj 10 0 obj > endobj 11 0 obj > stream q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 541.44 785.28 Tm [-8] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 793.2 Tm [131118-5185313332348] TJ ET Q q BT /F2 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 360 781.2 Tm [18151734] TJ ET Q q 0 0 0 rg 63.6 774.72 m 531.36 774.72 l 531.36 772.8 l 63.6 772.8 l 63.6 774.72 l 63.6 774.72 l h f* Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 500.4 778.32 Tm [879] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 492.72 791.52 Tm [-33] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 506.4 791.52 Tm [] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 511.44 791.52 Tm [-54] TJ ET Q q BT /F3 12 Tf 0 0 0 rg 0.9662 0 0 1 525.36 791.52 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 784.56 Tm [205318164224265212222942221123912183926] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 756.24 Tm [2912-1291829188915182226-11162622166516291816-5242629-1122291829-5112222622-1115121626-81215] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 744.24 Tm [265-322-8] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 732.24 Tm [3218261212411518291645241665161841161822412220292622151665224626221215222241261215] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 720.24 Tm [4645501125042384742384011250424653424948295011242401364226393638364945361513640534240424826523646] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 708.24 Tm [5326571365812444250184640422239481362942531122242461542454026361364029424042245053501613653421542] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 696.24 Tm [3942361362442424042112464220384239484013642253640503948136501125039363850524215423948112404213618464042] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 684.24 Tm [2212112502412342212264622112261625183924182526264089161826152648121511216291840182426] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 672.24 Tm [526046535071136504276424466393649605013682504038745342396539427058491126742136644246367250136486436] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 660.24 Tm [4026574011250363922455089504215474215136401850584226363611242501550482646392652364089501361846] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 648.24 Tm [404246421613640421365039501649505042471125026394246493640502213640534240424826534250] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 636.24 Tm [4222182202228929-55112-522-6-522289-5215-1115-11212-626-1112-515-515-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 624.24 Tm [26-111522-52918892618-82318-81816892418-5161889-12518-8242622615-52218-824112-52215-515] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 612.24 Tm [222918121121826-812151226121626121122918151229-515262689301629181618242629-11222918221123512] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 600.24 Tm [-318218-116-522-83089228922212-8234-11289215-112689112-629-5-61826512-129-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 588.24 Tm [3512-318261822-61822152489191121615-589182615-1115122612-6161812112-118221518-1162612112-62918] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 576.24 Tm [161826292616892615268929181518-8182489228926222618262223112-6291816-524262912-12918] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 564.24 Tm [29-51121022-626-815-1116-61251889211216-1122-61251810112-12622-1115-1116215-1115-5892112-618] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 552.24 Tm [2252-1655-5-652-8-11-6-8-30-5289-1-8-11-8-265-24211-11-115-8-5265-65-5-6-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 540.24 Tm [24229-112252611218-816-522-11162268910228915-524112526-126-1189-51529-516-5242112226] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 528.24 Tm [-8182-11162-111228918-3-126-1-82610-1262652221112-115-81823489-51112-1] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 516.24 Tm [26-112922218-111522-111222215-52629222-226891026-52215-52216-621234112-62918-61826] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 504.24 Tm [29-112229226112-81822-88926892622-8182652622-512891518-32226-82612651629-5161826292112] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 492.24 Tm [25-1126181122168951829892226-1115-11522212] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 480.24 Tm [9348926-8-526-118-826-8] TJ ET Q q BT /F11 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 468.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 91.92 468.24 Tm [18501526244226244018121125015184626123922181536162636892618391512581618223912] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 456.24 Tm [26265161822-826161121811221222151889268929182226-8181522-82218] TJ ET Q q BT /F11 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 444.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 91.92 444.24 Tm [151825261816182648161812112262615182226121626128916531816182426291826] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 432.24 Tm [3134112181112222612292622-512152222] TJ ET Q q BT /F11 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 420.24 Tm [7] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 90.24 420.24 Tm [-3-5-12-8-589-65-29-6-525-11-152892-6-8-11-8-11-24-58910-6-589-6-5] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 408.24 Tm [25218161822416-52411226652412-5152616-51518-8161824892615-522162234] TJ ET Q q BT /F11 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 396.24 Tm [7] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 90.24 396.24 Tm [-3-5-242-1-11-6-30-5-1-865-5-889-302-8-8-11-30-6265-2089-6-11-24-62] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 63.6 384.24 Tm [229-8-520892112226-1-626-16516-1129-5-826-6218925-5515-5-818] TJ ET Q q BT /F11 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 83.52 372.24 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 91.92 372.24 Tm [25362618461540182239241124029184018245029362229422918112261542221539184022154618] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 748.08 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 744.96 Tm [-10829-1-12-13912212985-108-82-10-13512-12-1128-12-9-10811-4-1-1036-1-11289-1-108] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 734.16 Tm [-12-26-128-12-143-162-38-189-38-399-189-4-162-28-1-189-312-1-36-16211-9-25-9-189-342-1212-181-1-178-9-162-20-9] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 723.36 Tm [-718-817-9107-7178019-8] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 715.68 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 712.56 Tm [-54-249-1-12-2812-14212-1785-81-352-10-288-14-12-112-18-12-54-14-112-14-9-108-1-8-39] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 701.76 Tm [9-37-412-953-1012-24-8-12-1780-453-1-153-42-28-98011-361-953-72-391281-2898-3680-8-11-2480-37-1-980-20-9] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 690.96 Tm [-8-36-9-35-9-189-34-9-189-9-8-25-1892-17-1-39-112-2612-24129-185-189-82-37-1-26812-39-112-18-12-21612-1-1412-26] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 680.16 Tm [-1-35-12-26539-10-3112-9-1012-24-8-12-26953-4-1-2853-4-24-1-926-15-91-3653-7-24-1212-181-19-18-926-35-11] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 669.36 Tm [-37-1-91532-4-24-48-35-910753-1-1-36806-9-2580-8-36-7-9-980-7-980-35-9] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 661.68 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 658.56 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 330.48 658.56 Tm [-38-12-25-293-38-39-30-189-37-36-6] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 393.84 658.56 Tm [-2162-17-28-39-1-14-26-142-14-178-21-216-352-37-28-268-14-39-2812-18] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 647.76 Tm [12-281212-26-953-182-1-4-26526-2653-4-1898-2698-9266-9-2553-8-9-36-7-9-7-953-35-9] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 640.08 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 636.96 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 330.48 636.96 Tm [-31-1-17-9-23-38-12-30-216-9-3610] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 391.92 636.96 Tm [-2162-17-1-39-2812-2612-24-149-185-216-8-24-37-1-268-14-39-1-148-39] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 626.16 Tm [-10-142-8-926-19-21809-37-10-19-3653-7-15-8-9126-8-9-36-9-953-7-953-35-8] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 618.48 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 615.36 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 330.24 615.36 Tm [11-399-112-255-11-23-162-9-18] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 394.56 615.36 Tm [-135-249-1-12-2812-14212-1785-162-352-10-288-14-12-112-18-12] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 604.56 Tm [12-28128-28953-39-4-9153-8-9-36-9-926-7-926-8] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 596.88 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 593.76 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 329.04 593.76 Tm [-8-2275-38-27-9-9-16-91-27-4-1-38-115-11-54-4-9-24] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 436.08 593.76 Tm [-20-4-1-1785-27-239-1-39-112-178] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 582.96 Tm [-1012-24-8-129-36806-9180-8-9-9-35-980-7-953-8-8] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 575.28 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 572.16 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 328.56 572.16 Tm [-9-143-2-12-308012-9-36] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 377.52 572.16 Tm [80-178-28-128-17-12-128-218039-28-12-1-1498-3653-8-38280-37-1] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 561.36 Tm [-711-8-9-2580-8-9-9-8-9107-7-3680-7-8-9] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 553.68 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 550.56 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 330 550.56 Tm [-9-3912-25-28-11-9-39-1083-9-31] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 394.32 550.56 Tm [-135-2812-12-2893-108-239-1-39-112-26122-149-1-162-82-37-1] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 539.76 Tm [-1812-12-1-1481-1-14-10-18-31128-178-99-10-4-14269-249-26-926-37122-35-9-11-1428-1-28-926-26-1] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 528.96 Tm [12-1-352-980-20-91107-8-9-36-8-980-7-3680-9] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 521.28 Tm [] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 325.92 518.16 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 330.72 518.16 Tm [-14-20-23-33-36-21-65-216-25-36-37] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 391.44 518.16 Tm [-216-24-17-28-66-28-14-26-14-24-14-17-18-48-216-35-24-37-28-26-18-41-39-28-14-18] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 507.36 Tm [12-281212-26-953-371-4-1-37353-2653-4026-18-318-24-12226-4-42611-1-31-953-239-1-39-112-17] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 496.56 Tm [-7-35-8-8-36-626-34-8-9-27-7-9-27-8] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 488.88 Tm [-12] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 328.8 485.76 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 333.6 485.76 Tm [-37-33-333-14-21-39-38-39-30-21612-36-37] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 408 485.76 Tm [-216-25-31-26-18-24-31-26-26-216-23-17-28-39-28-14-26-14-24-14-17-28] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 474.96 Tm [-8-24-10-1-1812-12-28128-2653-4-42611-1-26-4-939-1-39-112-269-3653-7-8-35-9-926-653-34-9-926-34-953-35-8] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 467.28 Tm [-12-58] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 331.92 464.16 Tm [12-14-12-385-1-30-162-16-9-14] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 389.28 464.16 Tm [-189-36-149-3712-14-28-12-3932-216-31-1-359-2412-23-189-398] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 453.36 Tm [-26-1-12-189-12-12-2826-239-1-39-112-14212-17-1-82-37-18-14-12-1-148-4-426-14-112-14] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 442.56 Tm [-3-3011-926-35-9-9-34-9-6-8-9-27-7-926-35-8] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 434.88 Tm [-12] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 328.8 431.76 Tm [] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 332.4 431.76 Tm [2-235-126-28121-108-11-912-361-81-25-12-12-12-30-11-9-215-811-36-11-9-25-81103-2312-12-29-465-28-3] TJ ET Q q BT /F4 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 420.96 Tm [8-9-11-9] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 420.96 Tm [-7-19-42122-12-1238039-1-12-112122-149107129-198-4-12-9806-9180-8-9-9-8] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 410.16 Tm [1917801818] TJ ET Q q BT /F1 5.28 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 323.04 402.48 Tm [-12] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 328.8 399.36 Tm [-189-249-28-12-1-14-142-1498-21-162-352-10-28-1812-39-112-18-12-36-189-10-142-35-9-189-19-21-189-17-10] TJ ET Q q BT /F1 8.88 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 303.12 388.56 Tm [-10-28980-453-1-9-32-91072-31-10-12-26-1280-5-2680-1-31-9-5-9536-9-25107-8-9-34-9-953-7-980-34-8] TJ ET Q q BT /F4 10.08 Tf 0 0 0 rg 0.9998 0 0 1 362.64 365.04 Tm [-4-2815-1-20-389641-1510-3-13-1-1489-15828-152788-15652] TJ ET Q q 0 0 0 rg 303.12 758.64 m 357.12 758.64 l 357.12 757.44 l 303.12 757.44 l 303.12 758.64 l 303.12 758.64 l h f* Q Q endstream endobj 12 0 obj > endobj 13 0 obj > endobj 14 0 obj > endobj 15 0 obj > endobj 16 0 obj 39713 endobj 17 0 obj 45400 endobj 18 0 obj > endobj 19 0 obj 29060 endobj 20 0 obj > /CIDToGIDMap /Identity /BaseFont /FNTSBS+NewtonC /W [0 [750] 3 [351] 8 [899] 11 [392 392] 15 [326 448 288 455 531 533 532 532 532 532 532 531 531 532 288 326] 34 [474 864 724 714 776 872 706 683 889 875 417 442 812 681 1034 882 809 661 809 770 599 678 874 711 983 753 717 721 373] 64 [373] 66 [580] 68 [495 539 499 565 489 322 491 583 294 257 532 287 887 590 566 563 554 376 385 332 568 486 729 500 503 476] 103 [865] 115 [326 554 554] 136 [896] 158 [724 699 714 624 747 706 1023 597 886 887 812 735 1034 875 809 877 661 776 678 729 934 753 858 756 1204] 187 [759 1159 742 495 559 523 434 539 489 757 449 622 622 577 550 715 636 566 622 563 499 468 503 764 500 621 553 880 880 560 760 501 517 820 546] ] >> endobj 21 0 obj > stream /CIDInit /ProcSet findresource begin 12 dict begin begincmap /CIDSystemInfo > def /CMapName /Softland def /CMapType 2 def 1 begincodespacerange endcodespacerange 100 beginbfchar endbfchar 42 beginbfchar endbfchar endcmap CMapName currentdict /CMap defineresource pop end end endstream endobj 22 0 obj > /CIDToGIDMap /Identity /BaseFont /FNTSBS+NewtonCItalic /W [0 [750] 3 [351] 15 [326 448 288] 19 [532 532 531 532 531 532 532] 28 [532 289] 36 [634 671] 39 [759 684 611 756 815 424 477 714 679 944 795] 51 [651] 53 [696 596 676] 58 [1004 635 626] 68 [544 513 448 544 458 289 446 549 285] 78 [537 280 787 548 501 499] 85 [378 377 288 546] 90 [667 494 482] 116 [536 536] 158 [634 691 671 558 706 684 981] 166 [828 829 714 731 944 815 800 829 651 740 676 680 882 635 829 724 1097] 187 [710 1120 696 544 493 483 407 511 458 953 420 546 546 558 480 672 529 501 548 499 448 787 482 715 494 546 496 780 779 462 680 448 462 743 505] ] >> endobj 23 0 obj > stream /CIDInit /ProcSet findresource begin 12 dict begin begincmap /CIDSystemInfo > def /CMapName /Softland def /CMapType 2 def 1 begincodespacerange endcodespacerange 100 beginbfchar endbfchar 16 beginbfchar endbfchar endcmap CMapName currentdict /CMap defineresource pop end end endstream endobj 24 0 obj > /CIDToGIDMap /Identity /BaseFont /FNTSBS+NewtonCBold /W [0 [750] 3 [351] 8 [888] 11 [420 420] 15 [339 448 314] 19 [546 546 546 546] 24 [547] 27 [546] 29 [313] 36 [657] 44 [426] 54 [670] 59 [693] 158 [657] 160 [721] 166 [870] 168 [742] 171 [869 832 879 683 742] 177 [742 946] 182 [1244] 187 [776] 190 [516 530 498 401 524 482 772 433 561 561 540 538 647 550 532 547 516 484 494 489 736 541 553 511 802 809 569 725 481 491 763 528] ] >> endobj 25 0 obj > stream /CIDInit /ProcSet findresource begin 12 dict begin begincmap /CIDSystemInfo > def /CMapName /Softland def /CMapType 2 def 1 begincodespacerange endcodespacerange 63 beginbfchar endbfchar endcmap CMapName currentdict /CMap defineresource pop end end endstream endobj 26 0 obj > /CIDToGIDMap /Identity /BaseFont /FNTSBS+NewtonCBoldItalic /W [0 [750] 3 [351] 11 [420 420] 15 [314 448 314] 19 [532] 21 [532] 25 [532 532 532] 37 [688] 39 [788] 41 [574] 68 [539] 71 [539 462] 76 [299] 79 [288] 81 [539 495] 85 [436] 90 [637 500] 116 [533 533] 174 [680] 187 [728] 190 [539 503 474 406 503 462] 197 [399 532 546 535 494 744 542 495 539 501 455 816 470 744 500] 213 [527] 217 [727 459] 221 [543] ] >> endobj 27 0 obj > stream /CIDInit /ProcSet findresource begin 12 dict begin begincmap /CIDSystemInfo > def /CMapName /Softland def /CMapType 2 def 1 begincodespacerange endcodespacerange 53 beginbfchar endbfchar endcmap CMapName currentdict /CMap defineresource pop end end endstream endobj 28 0 obj > /CIDToGIDMap /Identity /BaseFont /FNTSBS+Symbol /W [0 [500] 3 [250] 120 [460] ] >> endobj 29 0 obj > stream /CIDInit /ProcSet findresource begin 12 dict begin begincmap /CIDSystemInfo > def /CMapName /Softland def /CMapType 2 def 1 begincodespacerange endcodespacerange 2 beginbfchar endbfchar endcmap CMapName currentdict /CMap defineresource pop end end endstream endobj 30 0 obj > endobj 31 0 obj > endobj 32 0 obj > endobj 33 0 obj > endobj 34 0 obj > endobj 35 0 obj > stream xw`S?iIۤJtZBYB»»2ʐ! Ed,[EXe(DEDDʼnh7i)}>_hmܔ

!E‘Ȏ,^?eyf# B~o»D08!D|_5pݏk Qw!dAmbF̈́ {M5?!cx!W-O]wᣞό~G>կ0YNz ߣ19BFM,CrJ@yLjg?»_G̓_&J-iA:!h3GDFEZqĤd{Jj#=#3+ۙUиIaQSw-Zj]Ҧmie:vHG>֭{{>}Ț7ֽ?p>9鉓qWg}=h/^oΌyL]P7s 9gzm7+Wo˜g98L:^.0xՆZq檭Hv?Y,o)r@A|K5=YwdtV,!kg0xԞHTDM$!DDq%=}jD$pA»I&1$׳8b#$ $;I!$8H: $d’!$FE Hc҄»uߌiIZ֤!mI)iGړ2ҁt$HgB%]cNzIOE$I z$2L!S4NfdAE=’B,&/(_%Kkd)YFd%y»YK֑MEFl&[ۤl%vC%;.MdO’ «G%c8|FNI9EN3Kr|59#/[B’hƐ d)gsd

Определение финансов разными авторами

Знайте, что определение финансов с разных точек зрения и их основные элементы рассмотреть …

термин финансы происходит от латинского «finis» что означает конец или конец. Это термин, последствия влияют как на людей, так и на предприятия, организации и государства это связано с получением и использованием или управлением деньгами.

Следовательно, независимо от профессии или занятия что у нас есть, необходимо знать, что это такое, что это означает или что именно определение ФИНАНСЫ, потому что так или иначе, мы воспринимаем деньги, которые мы тратим, мы занимаем деньги, а некоторые также инвестируют и рискуют.

Определение финансов, по мнению различных авторов: Саймон Андраде, определяет термин финансы следующих способы:

1. «Сфера экономической деятельности, в которой деньги являются основой различных варианты, будь то инвестиции на фондовом рынке, недвижимость, промышленные, строительство, развитие сельского хозяйства и тд. «, и
2. «Сфера экономики, в которой мы изучаем эффективность рынков капитала и предложение и цена финансовых активов »

Финансы «изучить, как ограниченные ресурсы распределяются с течением времени (Боди и Мертон) ».

Термин финансы относится к «всей деятельности, связанной с получением денег и эффективным использованием (О. Феррел C. и Джеффри Хирт) »

Свободная энциклопедия Википедия, надо профинансировать

1. »- отрасль экономики, изучает приобретение и управление компанией, частным лицом или правительство, средства, необходимые для достижения его целей и критериев, которые имеют его активы «, и
2. «Обычно определяется как искусство и наука об управлении деньгами.«

В этот момент, и принимая во внимание высказанные выше предложения, предлагаю следующее определение финансов:

Финансы — это отрасль экономики, изучающая приобретение и эффективное использование денег со временем частным лицом, корпорацией, организацией или государством.

Учитывая вышеизложенное, мы обнаруживаем, что этот термин включает следующие финансовые основы, которые мы принимаем во внимание счет:

1. Это отрасль экономики. Напомним, что одно из определений экономики звучит так: «Линия и разумное управление ограниченными ресурсами в обществе, семье или отдельном человеке чтобы удовлетворить их потребности в материале «.В этом контексте финансовые ресурсы сосредоточены на экономических (Деньги).

2. Изучение приобретения и эффективного использование денег. Таким образом в целом помогают принимать решения о том, сколько потратить, сколько сэкономить, сколько дано, сколько инвестировать, как вы рискуете.

3. Поражает людей, предприятия, организации и государства. Следовательно, финансы специализируются в зависимости от сферы деятельности, личных финансов, корпоративных и общественных.

Что такое финансы с примерами

Что такое финансы?

Финансы — это обучение управлению деньгами и поиску необходимых средств. Сама основа экономического мира — это финансы. Его составными частями являются финансовые услуги и финансовые инструменты. По сути, финансы — это получение средств и оптимальное управление ими по отношению к бизнесу. Капитал, фонды, деньги и сумма — это несколько абстракций финансов, однако все они имеют свою отдельную сущность.Чтобы способствовать развитию бизнеса, необходимо тщательно изучить и понять концепции финансов. В определении финансов всегда отмечалось, что они подвержены импровизациям.

Определение финансов разными авторами:

Вот некоторые определения финансов разными авторами. Согласно Оксфордскому словарю, слово «финансы» означает «управление деньгами».

Девятый новый университетский словарь Вебстера дал два определения финансов.Первый гласит: «Финансы — это денежные средства, доход и т. Д. Нации, организации или человека». Последний — «Управление или наука об управлении денежными вопросами, кредитом и т. Д.»

Хан и Джайн определяют финансы как искусство и науку управления деньгами.

Гутуман и Дугалл дают следующее определение: «Деятельность, связанная с планированием, разработкой, управлением, администрированием и увеличением капитала, используемого для деловых целей, называется финансами».

По словам Ивана Томпсона, «термин« финансы »происходит от латинского« finis », что означает конец или конец. Его последствия затрагивают как частных лиц, так и предприятия, организации и государства, связанные с получением и использованием или управлением деньгами ».

По словам Уиллера, «общая оценка, приобретение и использование основных фондов для достижения важных целей коммерческого предприятия, включая финансовые требования, называется бизнес-финансами».Investopedia определяет финансы как науку, которая описывает управление, создание и изучение денег, банковского дела, кредита, инвестиций, активов и пассивов.

Примеры финансов:

Давайте рассмотрим примеры финансов, чтобы лучше понять это. Предполагая, что Майк является менеджером по финансам в компании XYZ, давайте теперь рассмотрим финансовые примеры краткосрочного финансирования, а также пример долгосрочного финансирования с точки зрения как личности, так и компании.

1.Личные финансы Пример краткосрочного финансирования:

Майк недавно присоединился к компании XYZ и еще не получил зарплату за последний месяц, а также окончательную сумму расчетов от предыдущего работодателя. У Майка заканчиваются деньги на оплату аренды и счета за электричество. В таком случае Майк может выбрать краткосрочное финансирование, например: ссуду до зарплаты, кредитные карты, ссуду от друзей и т. Д., Чтобы выполнить свои краткосрочные требования.

2. Пример краткосрочного финансирования бизнеса:

Компания XYZ нуждается в немедленном финансировании для покупки автоматизированного оборудования для увеличения производства.Здесь компания может подумать о вариантах краткосрочного финансирования, таких как: кредитная линия, банковский овердрафт, срочная ссуда от финансовых учреждений и т. Д. Здесь компания может выбрать выплату заемной суммы в течение 6 месяцев или в течение года.

3. Личные финансы Пример долгосрочных финансов:

Майк подумывает поступить на курс магистратуры в известном университете, но у него недостаточно средств. В этом случае он может рассматривать получение студенческой / образовательной ссуды как вариант долгосрочного финансирования. Взяв студенческий / образовательный кредит, он может выбрать гибкий вариант погашения через 5 или 10 лет.

4. Пример долгосрочного финансирования бизнеса:

Компания XYZ недавно заполнила тендер и получила крупный контракт от правительства, который необходимо выполнить в следующие 15 лет. Компании XYZ нужен более крупный завод с высокотехнологичным оборудованием для выполнения полученного заказа. Компания XYZ никогда не оценивала такой крупный контракт, а также потребность в огромных деньгах. Теперь, когда компания изучает способы получения долгосрочного финансирования на 15 лет, компания может думать о таких вариантах, как выпуск акций, выпуск долговых обязательств / облигаций, венчурное финансирование, долгосрочные ссуды от коммерческих банков или небанковские финансовые институты и многое другое.

Заключение:

Финансовые знания — одна из важных частей образования, необходимых в повседневной жизни. В этом финансовом мире каждый должен узнать, что такое финансы, на примерах финансов. В какой бы области вы ни работали, вам необходимо понимать значение финансов и постепенно улучшать свои знания о финансах. Это принесет вам пользу в плане финансовой стабильности и душевного спокойствия в будущем.

Прочтите курсы электронного обучения — 100% бесплатно для всех

Что такое финансы — Определение и значение

F inance — это процесс обращения с просьбой к любым финансовым учреждениям, таким как банк, кредитный союз или финансовая компания, или другому лицу ссудить вам деньги, которые вы также обещаете вернуть в какой-то момент в будущем.Это нормальная речь финансов.

На самом деле, финансы — это наука, которая описывает управление доходами и поведение или транзакции денежных вопросов, особенно в области банковского дела и инвестиций.

Это тоже сложно! легко определить финансы … когда вы покупаете машину, если у вас недостаточно наличных денег для покупки этой машины, тогда вы пошли в банк, чтобы взять деньги в долг на эту машину. Банк ссудит вам деньги, если вы согласитесь платить ему проценты. Теперь нет проблем с покупкой машины.

Другими словами, финансирование — это заимствование денег с обещанием выплатить эти деньги с комиссией или процентами в течение определенного периода времени.

Теперь мы с нетерпением ждем определения финансов от разных авторов …

L. J. Gitman цитируется как, «Финансы можно определить как искусство и науку управления деньгами. Финансы связаны с процессом, учреждениями, рынками и инструментами, участвующими в переводе денег между физическими лицами, компаниями и правительствами.«

EW Walker указано как, « Деятельность коммерческого предприятия, имеющего отношение к финансовому планированию, координации, контролю и их применению, называется финансами ».

Schall & Hally заявила, что « Финансы является органом факты, принципы и теории, касающиеся сбора и использования денег отдельными лицами, предприятиями и правительствами.

Проанализировав приведенное выше обсуждение и определения авторов, мы можем определить финансы как…Финансы — это приложение финансового планирования для физических лиц, бизнесменов, финансовых учреждений, социальных учреждений и правительства с целью сбора денег из краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных удобных источников для обеспечения фактических инвестиций, резервов, координации и контроля в соответствии с этот финансовый план.

На самом деле, финансы можно определить как искусство и науку правильного управления деньгами.

Что такое финансы? — Определение, обзор, виды финансов

Что такое финансы?

Финансы определяются как управление деньгами и включают в себя такие виды деятельности, как инвестирование, заимствование, кредитование, составление бюджета, сбережения и прогнозирование.Существует три основных типа финансов: (1) личные финансы Личные финансы — это процесс планирования и управления личной финансовой деятельностью, такой как получение дохода, расходы, сбережения, инвестирование и защита. Процесс управления личными финансами можно резюмировать в виде бюджета или финансового плана. (2) Обзор корпоративных финансов Корпоративные финансы имеют дело со структурой капитала корпорации, включая ее финансирование и действия, которые руководство предпринимает для увеличения стоимости, и (3) Государственные государственные финансы Государственные финансы — это управление доходами, расходами и долговой нагрузкой страны через различные правительственные и квазигосударственные учреждения.В этом руководстве представлен обзор того, как управляются государственные финансы, каковы различные компоненты государственных финансов / правительства. Это руководство раскрывает вопрос: что такое финансы?

Видео с пояснениями по финансам

Посмотрите это короткое видео, чтобы быстро понять основные концепции, рассматриваемые в этом руководстве. В нем будет объяснено определение финансов, приведены примеры финансов и рассмотрены некоторые общие темы финансов.

Примеры

Самый простой способ определить финансы — это предоставить примеры включаемых в них действий.Есть много разных карьерных возможностей и рабочих мест, которые связаны с широким спектром финансовой деятельности. Ниже приводится список наиболее распространенных примеров:

• Вложение личных денег в акции Акции Что такое акции? Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании). Термины «акции», «акции» и «капитал» используются взаимозаменяемо., Облигации или гарантированные инвестиционные сертификаты (GIC)
• Заимствование денег у институциональных инвесторов путем выпуска облигаций от имени публичной компании Частная и публичная компания Основное различие между Сравнение частной и публичной компании заключается в том, что акции публичной компании торгуются на фондовой бирже, а акции частной компании — нет.
• Кредитование людей путем предоставления им ипотеки на покупку дома за
• Использование ресурсов ExcelExcel Изучите Excel онлайн с помощью сотен бесплатных руководств, ресурсов, руководств и шпаргалок по Excel! Ресурсы CFI — лучший способ изучить Excel на собственных условиях. таблицы для построения бюджета и финансовой моделиЧто такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать.для корпорации
• Сохранение личных денег на сберегательном счете с высокими процентами
• Разработка прогноза Финансовое прогнозирование Финансовое прогнозирование — это процесс оценки или прогнозирования того, как бизнес будет работать в будущем. Это руководство о том, как построить финансовый прогноз для государственных расходов и сбора доходов

Финансовые темы

Люди в финансовой индустрии волнуют широкий круг тем.Ниже приведен список некоторых из наиболее распространенных тем, с которыми вы можете столкнуться в отрасли.

• Процентные ставки Калькулятор процентной ставки Калькулятор процентной ставки, который поможет вам вычислить эффективную процентную ставку на основе количества периодов, типа процентной ставки и суммы начального баланса. и спреды
• Доходность (купонные выплаты, дивиденды)
• Финансовая отчетность (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств)
• Денежный поток Денежный поток Денежный поток (CF) — это увеличение или уменьшение денежной суммы предприятия, учреждения, или у человека есть.В финансах этот термин используется для описания суммы наличных денег (валюты), которая генерируется или потребляется в определенный период времени. Существует много типов CF (свободный денежный поток, другие типы денежных потоков)
• Прибыль (чистая прибыль)
• Стоимость капитала (WACCWACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала фирмы, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. . Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставляет загружаемый калькулятор WACC)
• Нормы доходности (IRR Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) проекта равной нулю.Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций. ROIRОтдача от инвестиций (ROI) Рентабельность инвестиций (ROI) — это показатель эффективности, используемый для оценки доходности инвестиций или сравнения эффективность различных инвестиций., ROA Формула возврата активов и ROA Формула ROA. Рентабельность активов (ROA) — это тип показателя рентабельности инвестиций (ROI), который измеряет прибыльность бизнеса по отношению к его общим активам. Этот коэффициент показывает, насколько хорошо компания работает, сравнивая прибыль (чистую прибыль), которую она генерирует, с капиталом, который она инвестирует в активы.)
• Дивиденды Дивиденды Дивиденды — это доля в прибыли и нераспределенной прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам. Когда компания генерирует прибыль и накапливает нераспределенную прибыль, эта прибыль может быть либо повторно инвестирована в бизнес, либо выплачена акционерам в качестве дивидендов. и возврат капитала
• Акционеры
• Создание стоимостиEVA — экономическая добавленная стоимость EVA или экономическая добавленная стоимость — это показатель, основанный на методе остаточного дохода, который измеряет доход, полученный сверх требуемой инвесторами нормы прибыли (пороговая ставка).Этот показатель служит индикатором прибыльности предпринятых проектов, и его основная предпосылка состоит в том, что реальные
• Риск и доходность
• Поведенческие финансы Поведенческие финансы Поведенческие финансы — это исследование влияния психологии на поведение инвесторов или финансовых практиков. Он также включает последующее влияние на рынки. Основное внимание в нем уделяется тому факту, что инвесторы не всегда рациональны.

Источники финансовой информации

Чтобы узнать больше об отрасли, вот некоторые из наиболее популярных и полезных ресурсов:

Финансовая карьера

Определение финансов не будет полным без изучения вариантов карьеры, связанных с отраслью.Ниже приведены некоторые из наиболее популярных направлений карьеры:

• Коммерческий банкинг Профиль карьеры в коммерческом банковском секторе Карьерный путь в коммерческом банке предоставляет клиентам такие кредитные продукты, как срочные ссуды, возобновляемые кредитные линии, синдицированные кредитные линии, услуги по управлению денежными средствами и другие продукты с фиксированным доходом. . Как кредитный аналитик или менеджер по работе с клиентами, вы предоставляете финансовые консультации
• Персональный банкинг (или частный банкинг)
• Инвестиционный банкингИнвестиционный банкинг Карьерный путьРуководство по карьере в инвестиционном банке — спланируйте свой карьерный путь в IB.Узнайте о зарплатах в инвестиционном банке, о том, как устроиться на работу и что делать после карьеры в IB. Подразделение инвестиционного банкинга (IBD) помогает правительствам, корпорациям и учреждениям привлекать капитал и осуществлять слияния и поглощения (M&A).
• Управление капиталом
• Корпоративные финансы Обзор корпоративных финансов Корпоративные финансы имеют дело со структурой капитала корпорации, включая ее финансирование и действия, которые руководство предпринимает для увеличения стоимости
• Ипотека / кредитование
• Бухгалтерский учет
• Финансовое планирование
• Казначейство Карьера Работа по управлению PathTreasury включает в себя обеспечение надлежащего управления и оптимизации денежных и финансовых рисков в бизнесе.Главный приоритет — обеспечить управление денежными средствами для повседневных деловых операций, имея при этом перспективу для долгосрочной стратегии. Карьера в казначействе может быть очень интересной и полезной. Подразделение Equity Research Division — это группа аналитиков и сотрудников.Это обзорное руководство по исследованию рынка акций
• Страхование

Дополнительные финансовые ресурсы

CFI ставит перед собой задачу помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня, создав инструмент Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA ® Сертификация Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и программа сертификации Ferrari. Для продолжения развития и подготовки к карьере в этой области будут полезны следующие дополнительные материалы CFI:

• Типы финансовых моделей Типы финансовых моделей Наиболее распространенные типы финансовых моделей включают: модель с тремя отчетами, модель DCF, модель M&A, модель LBO , бюджетная модель.Откройте для себя 10 лучших типов
• Интерактивная карта карьеры
• Руководства по вознаграждениям и зарплатамРуководства по компенсациям и зарплатам для рабочих мест в корпоративных финансах, инвестиционном банкинге, исследованиях акций, FP&A, бухгалтерском учете, коммерческом банкинге, выпускниках FMVA,
• The Analyst Trifecta® Guide Аналитик Trifecta ® РуководствоПолное руководство о том, как стать финансовым аналитиком мирового уровня. Вы хотите быть финансовым аналитиком мирового уровня? Вы хотите следовать передовым отраслевым практикам и выделяться из толпы? Наш процесс, который называется The Analyst Trifecta®, состоит из аналитики, презентации и навыков межличностного общения

Дополнительные вопросы и ответы

CFI — официальный глобальный провайдер финансового моделирования и аналитики оценки FMVA Обозначение Сертификация финансового моделирования Сертификация финансового моделирования — получите свой сертификат как Аналитик по финансовому моделированию и оценке (FMVA) ® для карьеры в инвестиционном банке, FP&A ,.Миссия CFI — помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня, и у него есть широкий спектр ресурсов, которые помогут вам на этом пути. Чтобы стать отличным финансовым аналитиком, ниже приведены некоторые дополнительные вопросы и ответы. Руководства по самообучениюCFI — отличный способ улучшить технические знания в области финансов, бухгалтерского учета, финансового моделирования, оценки, торговли, экономики и т. Д. для дальнейшего изучения:

• Какие бывают типы финансовых моделей? Типы финансовых моделей Наиболее распространенные типы финансовых моделей включают: модель с тремя отчетами, модель DCF, модель M&A, модель LBO, модель бюджета.Откройте для себя 10 самых популярных типов
• Что такое анализ чувствительности? Что такое анализ чувствительности? Анализ чувствительности — это инструмент, используемый в финансовом моделировании для анализа того, как различные значения набора независимых переменных влияют на зависимую переменную
• Что такое бухгалтерский учет? Руководства и ресурсы — это руководства для самостоятельного изучения бухгалтерского учета и финансов в удобном для вас темпе. Просмотрите сотни руководств и ресурсов.
• Каковы наиболее распространенные методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: DCF-анализ, сопоставимые компании и прецедент

Что такое финансы?

Финансы — это широкий термин, который описывает деятельность, связанную с банковским делом, заемными средствами или долгом, кредитом, рынками капитала, деньгами и инвестициями.По сути, финансы представляют собой управление деньгами и процесс получения необходимых средств. Финансы также включают в себя надзор, создание и изучение денег, банковского дела, кредита, инвестиций, активов и пассивов, составляющих финансовые системы.

Многие из основных концепций в финансах берут начало в микро- и макроэкономических теориях. Одна из наиболее фундаментальных теорий — это временная стоимость денег, которая, по сути, утверждает, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар в будущем.

Ключевые выводы

• Финансы включают банковское дело, использование заемных средств или заемных средств, кредит, рынки капитала, деньги, инвестиции, а также создание финансовых систем и надзор за ними.
• Основные финансовые концепции основаны на микро- и макроэкономических теориях.
• Финансовая область включает три основных подкатегории: личные финансы, корпоративные финансы и государственные (государственные) финансы.
• Финансовые услуги — это процессы, с помощью которых потребители и предприятия приобретают финансовые товары.Сектор финансовых услуг является основной движущей силой национальной экономики.

Виды финансов

Поскольку физическим лицам, предприятиям и государственным организациям для работы требуется финансирование, финансовая сфера включает три основных подкатегории: личные финансы, корпоративные финансы и государственные (государственные) финансы.

Личные финансы

Финансовое планирование включает в себя анализ текущего финансового положения людей для выработки стратегии удовлетворения будущих потребностей с учетом финансовых ограничений.Личные финансы зависят от ситуации и деятельности каждого человека; поэтому финансовые стратегии во многом зависят от заработка человека, его жизненных потребностей, целей и желаний.

Например, люди должны откладывать на пенсию, что требует накопления или инвестирования достаточного количества денег в течение своей трудовой жизни для финансирования своих долгосрочных планов. Этот тип решения финансового менеджмента относится к личным финансам.

Личные финансы включают покупку финансовых продуктов, таких как кредитные карты, страхование, ипотека и различные виды инвестиций.Банковское дело также считается компонентом личных финансов, поскольку люди используют текущие и сберегательные счета, а также онлайн или мобильные платежные сервисы, такие как PayPal и Venmo.

Корпоративные финансы

Корпоративные финансы относятся к финансовой деятельности, связанной с управлением корпорацией, обычно с отделом или отделом, созданным для надзора за этой финансовой деятельностью.

Один из примеров корпоративных финансов: крупной компании, возможно, придется решить, привлекать ли дополнительные средства посредством выпуска облигаций или предложения акций.Инвестиционные банки могут консультировать фирму по таким соображениям и помогать им продавать ценные бумаги.

Стартапы могут получать капитал от бизнес-ангелов или венчурных капиталистов в обмен на процент владения. Если компания преуспеет и решит стать публичной, она выпустит акции на фондовой бирже посредством первичного публичного предложения (IPO), чтобы привлечь денежные средства.

В других случаях компания может пытаться составить смету своего капитала и решить, какие проекты финансировать, а какие отложить для роста компании.Все эти типы решений относятся к корпоративным финансам.

Государственные финансы

Государственные финансы включают налоги, расходы, бюджетирование и политику выпуска долговых обязательств, которые влияют на то, как правительство оплачивает услуги, которые оно предоставляет населению.

Федеральное правительство помогает предотвратить сбой рынка, контролируя распределение ресурсов, распределение доходов и экономическую стабильность. Регулярное финансирование обеспечивается в основном за счет налогообложения. Заимствования в банках, страховых компаниях и других странах также помогают финансировать государственные расходы.

Помимо управления деньгами в повседневных операциях, государственный орган также несет социальные и финансовые обязанности. Ожидается, что правительство обеспечит адекватные социальные программы для своих граждан, платящих налоги, и будет поддерживать стабильную экономику, чтобы люди могли экономить, а их деньги были в безопасности.

Финансовые услуги

Финансовые услуги — это процессы, с помощью которых потребители и предприятия приобретают финансовые товары. Одним из простых примеров является финансовая услуга, предлагаемая поставщиком платежной системы, когда он принимает и переводит средства между плательщиками и получателями.Это включает в себя расчеты по счетам с помощью чеков, кредитных и дебетовых карт или электронного перевода средств.

Финансовые услуги — это не то же самое, что финансовые товары. Финансовые товары — это продукты, такие как ипотека, акции, облигации и страховые полисы; финансовые услуги — это задачи, например, консультации по инвестициям и управление, которые финансовый консультант предоставляет клиенту.

Сектор финансовых услуг — один из важнейших сегментов экономики. Он движет экономикой страны, обеспечивая свободный поток капитала и ликвидность на рынке.Он состоит из множества финансовых фирм, включая банки, инвестиционные компании, финансовые компании, страховые компании, кредиторов, бухгалтерские службы и брокеров по недвижимости.

Когда этот сектор и экономика страны сильны, это повышает доверие потребителей и покупательную способность. Когда сектор финансовых услуг терпит крах, это может затянуть экономику и привести к рецессии.

Что такое финансовая деятельность?

Финансовая деятельность — это инициативы и операции, предпринимаемые компаниями, правительствами и отдельными лицами, стремясь к достижению своих экономических целей.Это деятельность, связанная с притоком или оттоком денег. Примеры включают покупку и продажу продуктов (или активов), выпуск акций, выдачу кредитов и ведение счетов.

Когда компания продает акции и производит выплаты по долгам, это одновременно и финансовая деятельность. Аналогичным образом, отдельные лица и правительства участвуют в финансовой деятельности, такой как получение ссуд и взимание налогов, что способствует достижению конкретных денежных целей.

Словарь по финансам и банковскому делу

Под редакцией Джонатана Лоу и Джона Смуллена

Следующее издание: 5 изд.Последнее издание (5-е изд.)

Это доступное руководство является прекрасным справочным материалом для всех, кто интересуется финансами. Бесценный для студентов и профессионалов в области финансов и банковского дела, он также идеально подходит для частных инвесторов и читателей финансовых страниц.

Это наиболее полный и современный финансовый словарь.Статьи в новом издании охватывают терминологию, используемую в банковском деле, денежных рынках, иностранной валюте, государственных и государственных финансах, частных инвестициях и заимствовании и многом другом. Охват во всех областях широкий и международный.

В это издание было добавлено более 200 новых статей, и оно было полностью обновлено, чтобы отразить последние события в отрасли, такие как структурное финансирование и кризис субстандартного кредитования.

В это издание включены разделы, посвященные более полному объяснению актуальных и сложных областей, например.г. Индексы акций Financial Times и Закон о банкротстве. Рекомендуемые обновленные веб-ссылки для многих записей предоставляют ценную дополнительную информацию. Этот словарь без жаргона с четкими и доступными определениями является дополнительным томом к другим финансовым изданиям из этой серии бестселлеров: «Словарь бизнеса и менеджмента», «Словарь бухгалтерского учета» и «Словарь по экономике» (все они доступны на Oxford Reference Online) и предоставляет точную и ценную информацию для студентов, практиков, частных инвесторов и читателей финансовых страниц.

Библиографическая информация

Издательство:

Oxford University Press

Распечатать Дата публикации:

2008

Печатный ISBN-13:

9780199229741

Опубликовано в сети:

2008

Текущая онлайн-версия:

2008

DOI:

10.1093 / acref / 9780199229741.001.0001

eISBN:

9780191726668

Что такое финансы? Значение Определение Особенности финансов

Что такое финансы? Значение

Прежде чем мы начнем, давайте сначала разберемся с происхождением слова « FINANCE ».

Если мы проследим происхождение финансов, есть доказательства, подтверждающие, что они стары, как человеческая жизнь на земле. Слово «финансы» изначально было французским. В 18, ^-м, веке, англоязычные сообщества адаптировали его для обозначения « управление деньгами .С тех пор он занял постоянное место в словаре английского языка. Сегодня финансы — это не просто слово, они превратились в академическую дисциплину большего значения. Финансы теперь организованы как отрасль экономики.

Изображение предоставлено © Саймон Блэкли.

Кроме того, слово, которое легко может заменить слово «финансы» — « ОБМЕН ». Финансы — это не что иное, как обмен доступными ресурсами. Финансы не ограничиваются только обменом и / или управлением деньгами.Система бартерной торговли также является одним из видов финансов. Таким образом, мы можем сказать, что финансы — это искусство управления различными доступными ресурсами, такими как деньги, активы, инвестиции, ценные бумаги и т. Д.

В настоящее время мы не можем представить мир без финансов. Другими словами, финансы — это душа нашей экономической деятельности. Для осуществления любой экономической деятельности нам нужны определенные ресурсы, которые должны быть объединены в денежном выражении (то есть в виде денежных знаков, других ценностей и т. Д.). Финансы являются предпосылкой для получения физических ресурсов, которые необходимы для выполнения производственной деятельности и ведения деловых операций, таких как продажи, выплаты компенсаций, резерв на случай непредвиденных обстоятельств (неустановленные обязательства) и так далее.

Таким образом, финансы стали органической функцией и неотъемлемой частью нашей повседневной жизни. Сегодня это слово стало тем словом, с которым мы часто сталкиваемся каждый день.

Определение финансов

Финансы по-разному определяют разные группы людей. Хотя трудно дать идеальное определение финансам, следующие отдельные утверждения помогут вам понять его широкое значение.

1. В Общий смысл ,

«Финансы — это управление деньгами и другими ценностями, которые можно легко конвертировать в наличные деньги.«

2. Согласно экспертам ,

« Финансы — это простая задача по предоставлению необходимых средств (денег), необходимых для бизнеса таких организаций, как компании, фирмы, физические лица и другие, на наиболее выгодных для достижения условиях. их экономические цели ».

3. Согласно предпринимателей ,

« Финансы связаны с наличными деньгами. Это так, поскольку каждая бизнес-операция прямо или косвенно связана с наличными деньгами ».

4. Согласно Академиков ,

« Финансы — это привлечение (получение, получение) средств и эффективное (правильно спланированное) использование средств .Он также имеет дело с прибылью, которая адекватно компенсирует затраты и риски, которые несет бизнес ».

Финансовые характеристики

Основные характеристики или финансовые характеристики представлены ниже.

Авторские права и изображения © Мун Родригес.

1. Возможности инвестирования

В финансах инвестиции можно объяснить как использование денег для получения прибыли или возврата.

Инвестиции могут быть осуществлены с помощью: —

1. Создание материальных активов с помощью денег (например, застройка земли, приобретение коммерческих активов и т. д.),
2. Осуществление коммерческой деятельности (например, производство, торговля и т. Д.) И
3. Приобретение финансовых ценных бумаг (таких как акции, облигации, паи паевых инвестиционных фондов и т. Д.).

Инвестиционные возможности — это предоставление денежных средств в разное время с ожиданием экономической отдачи в будущем.

2. Прибыльные возможности

В финансах прибыльные возможности рассматриваются как важное стремление (цель).

Прибыльные возможности означают, что фирма должна использовать имеющиеся ресурсы наиболее эффективно в условиях жесткой конкуренции на рынках.

Прибыльные возможности должны быть видением. Это не должно приводить к получению краткосрочной прибыли за счет долгосрочной прибыли.

Например, бизнес, осуществляемый с нарушением закона, неэтичными способами приобретения бизнеса и т. Д., Обычно может привести к огромной краткосрочной прибыли, но также может препятствовать плавной возможности получения долгосрочной прибыли и выживания бизнеса. в будущем.

3. Оптимальное сочетание средств

Финансы заботятся о наилучшем оптимальном сочетании средств для получения желаемых и определенных результатов соответственно.

В первую очередь, фонды бывают двух типов, а именно:

1. Собственные средства (вклад учредителей, акции и т. Д.) И
2. Заемные средства (банковский кредит, банковский овердрафт, долговые обязательства и т. Д.).

Состав фондов должен быть таким, чтобы он не приводил к потере прибыли для предпринимателей (учредителей) и должен был эффективно и действенно возмещать затраты бизнес-единиц.

4. Система внутреннего контроля

Финансы связаны с внутренним контролем, поддерживаемым в организации или на рабочем месте.

Внутренний контроль — это набор правил и положений, сформулированных на начальной стадии организации, и они изменяются в соответствии с требованиями ее бизнеса.

Тем не менее, эти правила и нормы проверяются через различные промежутки времени, чтобы добиться того же, что и следовало последовательно.

5.Принятие будущих решений

Финансы обеспокоены будущим решением организации.