Реальные опционы в управлении проектированием информационных систем

Экономико-математические методы и модели

Авторы:

Соколов Роман Владимирович

Аннотация:

Рассматриваются предпосылки целесообразности использования реальных опционов в управлении проектированием информационных систем (ИС) как разновидности инвестиционного проектирования. К этим предпосылкам относятся, с одной стороны, наличие факторов риска и неопределенности в длительном процессе проектирования, с другой – возможности проявления управленческой гибкости менеджером проекта. В качестве основных факторов неопределенности и риска рассматриваются функциональность ИС, требования к которой первоначально заказчиком формулируется достаточно приблизительно и подлежат обоснованному уточнению на всех стадиях проектирования в соответствии с изменяющимися обстоятельствами, а также возможности финансирования проекта.

Методы оценки реальных опционов, такие как модель Блэка–Шольца, бинарного дерева и др., требуют использования исходных данных, которые трудно, а в ряде случаев невозможно получить в процессе проектирования ИС промышленных предприятий из-за недостаточности статистических данных, характеризующих денежные потоки данных проектов. К тому же эти модели не учитывают особенности проектирования ИС, которые могут быть отражены в опционном подходе к проектированию. Анализируются особенности опционного подхода в проектировании ИС, сведенные в четыре группы: 1) наличие факторов неопределенности и риска, характерных для проектирования ИС; 2) вариантный подход в проектировании; 3) стадийность процесса проектирования ИС; 4) итерационный характер процесса проектирования ИС. Предлагается классификация видов реальных опционов в процессе проектирования. Анализируются факторы управленческой гибкости по стадиям проектирования и видам реальных опционов. Предлагается последовательная оценка экономической эффективности ИС на основе ожидаемых значений расширенной чистой приведённой стоимости проекта, уточняемых при переходе от одной стадии к другой. Предлагается формула ожидаемого значения стоимости реального опциона для бинарного развития процесса проектирования. Применение реальных опционов в процессе проектирования ИС с учетом особенностей этого процесса позволяет повысить оценку экономической эффективности проекта и его привлекательность.

Ключевые слова:

РЕАЛЬНЫЕ ОПЦИОНЫ; ПРОЕКТИРОВАНИЕ ИНФОРМАЦИОННЫХ СИСТЕМ; УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ ГИБКОСТЬ; ОСОБЕННОСТИ ОПЦИОННОГО ПОДХОДА; РАСШИРЕННАЯ ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ; ВИДЫ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ; СТАДИИ ПРОЕКТИРОВАНИЯ; ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ.

This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License

Предыдущая статья

Поделиться записью

Инвестиционное проектирование.

Реальные опционы | Семинары Moscow Business School

Любой инвестиционный проект требует затрат на свое осуществление и предпринимается для получения определенных выгод. Как показывает международная практика, не всегда инвестиции компании мотивированы положительным прогнозируемым потоком денежных средств и высокой нормой доходности. Другими словами, существуют методы инвестиционного проектирования, позволяющие количественно оценить те факторы, которые делают привлекательными проектами, не окупающиеся с точки зрения традиционных методов, и в настоящее время основным таким методом является метод реальных опционов. Данная проблема в России по объективным причинам остается пока без должного внимания, в то время как на Западе этот метод инвестиционного проектирования уже стал неотъемлемым инструментом анализа для многих практиков (например, PWC).

Этот семинар для вас, если вы:

• финансовый директор
• специалист по оценке инвестиционных проектов
• специалист по финансовой стратегии

В результате обучения вы:

• проанализируете плюсы и минусы традиционного подхода дисконтированного движения денежных средств
• рассмотрите возможные пути совершенствования динамических моделей инвестиционного проектирования с использованием метода реальных опционов
• проведете анализ основных современных подходов к теории реальных опционов, выявите ее преимущества / недостатки и определите границы использования в проектном анализе
• узнаете, как классифицировать реальные опционы
• научитесь производить расчет стоимости реального опциона
• сможете применять равновесия Нэша в анализе простейших ситуаций

Программа семинара:

День 1

Выбор стратегии компании в условиях неопределенности

Практикум: сравнительный анализ количественных параметров стратегий нефтяных компаний России в период кризиса (2008 – 2009)

Недостатки традиционного подхода DCF

Практикум: расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта (чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, срок окупаемости, индекс рентабельности) для проекта по освоению нового месторождения

Реальные опционы.

Сущность и виды реальных опционов

• Реальные и финансовые опционы
• Простые реальные опционы
• Опционы обмена
• Сложные опционы (опционы на расширение)

Практикум: выявление разных видов реальных опционов в инвестиционной деятельности ВИНК

Определение стоимости реального опциона

• Общий подход
• Упрошенный подход
• Венчурные проекты
• Учет опционов
• Численные методы определения цены реальных опционов

Практикум: оценка стоимости опциона

День 2

Модели расчета стоимости реальных опционов

• Опцион на расширение производства (применение к проектам по добыче нефти)
• Опцион на изменение выпуска (применение к проектам по развитию нефтепереработки и нефтехимии)

Возможности использования теорий ценообразования финансовых опционов при оценке реальных опционов. Подход Блэка-Шоулса и Мертона

Практикум: оценка стоимости опциона на откладывание проекта по модели Блека-Шоулза-Мертона

Реальные опционы и теория игр

• Стратегическое взаимодействие
• Равновесие Нэша. Дилемма заключенного
• Предотвращение входа конкурентов
• Поправка стоимости опциона с учетом реакции конкурентов

Практикум: возможность применения теории игр для оценки реальных опционов

Поддержка после аборта | Сан-Хосе-Юнион-Сити

Группа поддержки надежды

Ретриты на виноградниках Рэйчел

Пути исцеления онлайн

Группа поддержки «Надежда»

Мы здесь, чтобы помочь.

Каждый горюет по-разному, и не существует единого «правильного» ответа на вопрос, как справиться с последствиями аборта, выкидыша или мертворождения. Но вы не должны быть одиноки в этом процессе. Независимо от того, как долго вы скорбите, мы предлагаем безопасное и сострадательное место для изучения сложных эмоций потери и предоставляем инструменты и основанные на вере стратегии, поскольку мы создаем сообщество надежды и связи.

Группы поддержки «Надежда» открыты для всех, на кого прямо или косвенно повлияли аборты, выкидыши, мертворождения и невынашивание беременности любого рода.

 

КОГДА:

Первый и третий четверг каждого месяца через Zoom
с 18:30 до 19:30

 

Электронная почта [email protected] для ссылки на Zoom.

 

Регистрация не требуется.

RealOptions также предлагает занятия в небольших группах под руководством отзывчивых фасилитаторов. Мы создаем безопасную, любящую и поддерживающую среду. Кроме того, небольшая группа предлагает вам возможность поделиться от всего сердца и начать исцеление вместе с другими людьми с аналогичным опытом.

 

Это небольшая группа, максимум 6 участников. Требуется конфиденциальность. Малые группы имеют гендерную специфику.

 

Для получения дополнительной информации отправьте текстовое сообщение или позвоните по номеру 408.444.5472 или напишите Бекки Моралес по адресу [email protected].

Приют Rachel’s Vineyard Retreats

Переживания горя и боли часто безымянны и невысказаны, но обычно сопровождаются абортом, выкидышем и мертворождением. Хотя эти переживания в чем-то отличаются, часто возникают похожие трудности. Женщинам, мужчинам и парам — всем, кто пострадал от невынашивания беременности, — рекомендуется посетить ретрит «Виноградник Рэйчел». Почти 1 из 4 женщин и мужчин пострадали от аборта, 1 из 5 пострадал от выкидыша и 1 из 160 пострадал от мертворождения.

Поскольку потеря беременности тщательно охраняется, эти скрытые болезненные эмоции могут вызвать другие проблемы, такие как депрессия, расстройства пищевого поведения, злоупотребление психоактивными веществами, проблемы в общении с детьми, суицидальные мысли и чувство недостойности. Если качество вашей жизни ухудшилось или вы так и не оправились полностью после невынашивания беременности, Rachel’s Vineyard Retreat — это место, где вы можете найти поддержку, сострадание и исцеление.

Это международное служение — конфиденциальное и безопасное место, где можно поделиться своей историей и открыть для себя Божье сердце, полное сострадания и милосердия. Ретрит представляет собой внеконфессиональную межконфессиональную среду, предлагающую библейские принципы и перспективы восстановления. Этот ретрит проводится в местном ретритном центре. Финансовая стоимость ретрита составляет 500 долларов. Тем не менее, с ретритов взимается всего 300 долларов, включая одноместное размещение на две ночи, питание и все необходимое для ретрита. Доступны стипендии. Свяжитесь с нами по адресу [email protected] для получения дополнительной информации. Это ценное место, чтобы быть добрым к себе и исследовать духовное обновление! Источники:

1. http://www.mayoclinic.com/health/pregnancy-loss-miscarriage/DS01105
2. https://www.guttmacher.org/news-release/2017/abortion-common-experience-us-women- несмотря на резкое снижение ставок
3. http://americanpregnancy.org/unplanned-pregnancy/abortion-emotional-effects/

Контактное лицо:
Бекки Моралес
[электронная почта защищена]
Или *
онлайн, чтобы подать заявку нажмите на ссылку Заявка на повторное рассмотрение.

Связаться с Дженн Гонсалес для испанского
Свяжитесь с Бекки Моралес по английскому языку

*Подача заявки не гарантирует бронирование.

Для завершения процесса подачи заявки требуется запись по телефону.

Для получения дополнительной информации отправьте текстовое сообщение или позвоните по номеру 408.444.5472 

Пути исцеления онлайн

Люди, перенесшие аборт, обычно испытывают мысли и эмоции, которые трудно обработать. Эти неприятные ощущения могут возникнуть сразу или внезапно поразить вас через несколько недель или даже лет после процедуры.

 

Был ли затронут ваш разум, тело или душа? Медицинские клиники RealOptions Obria работают с онлайн-программой оздоровления после аборта под названием Abortchangesyou.com. Это конфиденциальное пространство, которое служит убежищем для тех, кто хочет начать процесс исцеления. Этот процесс включает в себя создание поддержки, изучение эмоций и выявление потери. Этот путь является отправной точкой для размышлений и исцеления личного воздействия аборта. Каждый человек пройдет этот процесс по-своему. Мы рекомендуем вам изучить сайт. (английский Abortchangesyou.com | испанский elabortotecambia.com)

 

Если вы чувствуете себя подавленным или нуждаетесь в местной поддержке, позвоните нам по телефону 408.444.5472 или назначьте встречу с нашей заботливой командой, которая испытала подобные чувства.

Реальный опцион: определение, методы оценки, пример

Что такое реальный опцион?

Реальный опцион — это экономически ценное право сделать или отказаться от какого-либо выбора, доступного менеджерам компании, часто в отношении бизнес-проектов или инвестиционных возможностей. Он называется «настоящим», поскольку обычно относится к проектам, включающим материальные активы (такие как машины, земля и здания, а также инвентарь), а не финансовый инструмент.

Таким образом, реальные опционы отличаются от контрактов финансовых опционов, поскольку они включают в себя реальные (то есть физические) «базовые» активы и не подлежат обмену в качестве ценных бумаг.

Ключевые выводы

• Реальный опцион дает руководству фирмы право, но не обязательство использовать определенные деловые возможности или инвестиции.
• Реальные опционы относятся к проектам, включающим материальные активы по сравнению с финансовыми инструментами.
• Реальные варианты могут включать решение о расширении, отсрочке или ожидании или полном отказе от проекта.
• Реальные опционы имеют экономическую ценность, которую финансовые аналитики и корпоративные менеджеры используют для обоснования своих решений.

Понимание реальных опционов

Реальные варианты — это выбор, который руководство компании дает себе для расширения, изменения или сокращения проектов в зависимости от меняющихся экономических, технологических или рыночных условий. Учет реальных опционов влияет на оценку потенциальных инвестиций, хотя обычно используемые оценки не учитывают потенциальные выгоды, обеспечиваемые реальными опционами.

Используя анализ стоимости реальных опционов (ROV), менеджеры могут оценить альтернативные издержки продолжения или отказа от проекта и соответственно принять более взвешенные решения.

Важно отметить, что реальные опционы не относятся к производным финансовым инструментам, таким как опционы колл и пут, которые дают держателю право купить или продать базовый актив соответственно. Напротив, реальные опционы — это возможности, которыми бизнес может воспользоваться, а может и не воспользоваться.

Например, инвестиции в новое производственное предприятие могут предоставить компании реальные возможности для внедрения новых продуктов, консолидации операций или внесения других корректировок в ответ на изменение рыночных условий. Принимая решение об инвестировании в новый объект, компания должна учитывать реальную стоимость опциона, которую предоставляет объект. Другие примеры реальных опционов включают возможности слияний и поглощений (M&A) или совместных предприятий.

Оценка реальных опционов

Точную стоимость реальных опционов бывает трудно установить или оценить. Например, реальная стоимость опциона может быть реализована компанией, осуществляющей социально ответственные проекты, такие как строительство общественного центра. Поступая таким образом, компания может получить выгоду, облегчающую получение необходимых разрешений или утверждений для других проектов. Тем не менее, трудно определить точную финансовую ценность таких преимуществ.

Имея дело с такими реальными опционами, управленческая команда компании учитывает потенциальную стоимость реального опциона в процессе принятия решений, даже если стоимость обязательно несколько расплывчата и неопределенна. Конечно, ключевое отличие реальных опционов от контрактов на деривативы заключается в том, что последний часто торгуется на бирже и имеет числовую стоимость с точки зрения его цены или премии. С другой стороны, реальные опционы гораздо более субъективны. Но, используя сочетание опыта и финансовых оценок, руководство должно получить некоторое представление о ценности рассматриваемого проекта и о том, стоит ли он риска.

Тем не менее, методы оценки реальных опционов часто кажутся аналогичными ценообразованию контрактов финансовых опционов, где спотовая цена или текущая рыночная цена относится к текущей чистой приведенной стоимости (NPV) проекта. Чистая текущая стоимость — это денежный поток, который ожидается в результате нового проекта, но эти потоки дисконтируются по ставке, которую в противном случае можно было бы получить, ничего не делая. Альтернативной ставкой или учетной ставкой может быть, например, ставка казначейских облигаций США. Если казначейские обязательства платят 3%, проект или денежные потоки должны приносить доход более 3%; иначе не стоило бы продолжать.

В некоторых моделях оценки используется терминология рынков деривативов, где цена реализации соответствует невозмещаемым затратам, связанным с проектом. В мире деривативов страйк будет ценой, по которой опционный контракт конвертируется в базовую ценную бумагу, на которой он основан. Точно так же дата истечения опционного контракта может быть заменена сроком, в течение которого должно быть принято деловое решение. Опционные контракты также имеют компонент волатильности, который измеряет уровень риска инвестиций. Чем выше риск, тем дороже вариант. Реальные опционы также должны учитывать связанный с ними риск, и ему также может быть присвоено значение, аналогичное волатильности.

Другие методы оценки реальных опционов включают моделирование Монте-Карло, в котором используются математические расчеты для определения вероятностей различных результатов с учетом определенных переменных и рисков.

Особые соображения

Эвристическое рассуждение

Анализ реальных опционов до сих пор часто считается эвристикой — эмпирическим правилом, обеспечивающим гибкость и быстрое принятие решений в сложной, постоянно меняющейся среде — на основе надежных финансовых критериев. Эвристика реальных опционов — это просто признание ценности, воплощенной в гибкости выбора среди альтернатив, несмотря на то, что их объективные ценности не могут быть математически определены с какой-либо степенью уверенности.

Даже если для оценки реального варианта используется количественная модель, выбор самой модели основан на суждениях и часто на методе проб и ошибок, поскольку доступные варианты могут варьироваться в зависимости от фирмы и руководителя проекта.

Наличие вариантов дает свободу делать оптимальный выбор при принятии решений, например, когда и где делать определенные капиталовложения. Различные управленческие варианты инвестирования могут дать компаниям реальные возможности предпринять дополнительные действия в будущем, исходя из существующих рыночных условий.

Короче говоря, реальные варианты связаны с тем, что компании принимают решения и делают выбор, который дает им наибольшую гибкость и потенциальную выгоду в отношении возможных будущих решений или вариантов выбора.

Варианты, подпадающие под реальные опционы

Выборы, с которыми сталкиваются корпоративные менеджеры и которые обычно подпадают под анализ реальных опционов, относятся к трем категориям управления проектами.

1. Первая группа — это параметры, относящиеся к размеру проекта. В зависимости от анализа ROV могут существовать варианты расширения, сокращения или расширения и сокращения проекта с течением времени с учетом различных непредвиденных обстоятельств.
2. Вторая группа относится к жизненному циклу проекта: инициировать его, отложить начало, отказаться от существующего или спланировать последовательность этапов проекта.
3. Третья группа реальных опций связана с операциями проекта: гибкость процесса, ассортимент продукции и операционный масштаб, среди прочего.

Реальные опционы наиболее уместны, когда экономическая среда и рыночные условия, связанные с конкретным проектом, одновременно очень изменчивы, но гибки. Стабильная или жесткая среда не принесет большой пользы от ROV, и вместо этого следует использовать более традиционные методы корпоративного финансирования. Точно так же ROV применим только тогда, когда корпоративная стратегия фирмы обеспечивает гибкость, имеет достаточный поток информации и имеет достаточно средств для покрытия потенциальных рисков снижения, связанных с реальными опционами.

Реальный пример реальных опционов

Корпорация McDonald’s (MCD) имеет рестораны более чем в 100 странах мира.