Привилегированная акция: Обыкновенные и привилегированные акции — что такое и отличия

Содержание

Привилегированные акции: виды, отличия, преимущества, доходность

Для тех, кто хочет зарабатывать деньги на фондовом рынке, существует несколько вариантов инвестирования. Одним из наиболее выгодных инструментов являются акции, которые бывают двух видов: обыкновенные и привилегированные. В данной статье рассмотрим понятие «привилегированные акции».

Привилегированные акции — это особый тип акций, которые дают право требовать дивиденды либо погашения капитала при ликвидации компании.

Преимущества и недостатки привилегированных акций

Привилегированные акции обладают рядом преимуществ перед обыкновенными акциями:

  • владельцы привилегированных акций получают фиксированный доход вне зависимости от прибыли компании за отчетный период до того, как их получат владельцы простых акций, если дивиденды для них предусмотрены;
  • если компания становится банкротом, привилегированные акционеры имеют преимущество перед обычными акционерами на выплаты из активов компании;
  • такие акции имеют более высокую дивидендную доходность;
  • привилегированные акции могут конвертироваться в обыкновенные акции.

Преимущества привилегированных акций

Основным же недостатком владения привилегированными акциями является то, что их держатели не имеют права голоса — в отличие от обычных акционеров. Собственники привилегированных акций имеют право на участие в голосовании только в случае ликвидации компании, либо ее реорганизации.

Чем отличаются привилегированные акции от обычных акций

Простые и привилегированные акции — это два основных типа акций, которые продаются компаниями и покупаются инвесторами на открытом рынке. Каждый тип акций дает акционерам частичную собственность в компании, представленной акцией. Несмотря на некоторые сходства, обыкновенные и привилегированные акции имеют существенные различия, включая риск, связанный с их владением.

Основное различие заключается в том, что привилегированные акции обычно не дают акционерам права голоса (кроме случаев ликвидации и реорганизации компании).

Привилегированные акционеры имеют приоритет при выплате дивидендов. Обыкновенные акционеры — последние в очереди, им дивиденды будут выплачиваться после кредиторов, держателей облигаций и привилегированных акционеров. А если компания пропустит выплату дивидендов, она должна будет сначала выплатить задолженность привилегированным акционерам, а потом уже владельцам обыкновенных акций. При банкротстве компании привилегированные акционеры в большей степени претендуют на активы и прибыль компании.

Как и облигации, привилегированные акции также имеют номинальную стоимость, которая зависит от процентных ставок. Когда процентные ставки растут, стоимость привилегированных акций снижается, и наоборот.

В отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции также имеют функцию отзыва, которая дает эмитенту право выкупить акции с рынка по истечении заданного времени. Инвесторы, которые покупают привилегированные акции, имеют реальную возможность отозвать эти акции по ставке выкупа.

Привилегированные акции могут быть конвертированы в фиксированное количество простых акций, а простые акции в привилегированные — нет.

Как правило, обыкновенные акции покупают крупные учредители, которым важно иметь возможность непосредственно влиять на ход дел в компании. Привилегированные же акции более интересны тем акционерам, которые рассматривают инвестиции в качестве источника доходов — т.е. заинтересованы прежде всего в получении дивидендов.

Допуск к голосованию

Привилегированные акционеры не имеют права голоса на годовом общем собрании акционеров компании.

Виды привилегированных акций

Существует несколько типов привилегированных акций:

  • Приоритетные — компания должна выплатить дивиденды сначала владельцам этих акций, а затем уже всех остальным.
  • Конвертируемые — тип привилегированных акций, который дает своим держателям возможность конвертировать свои привилегированные акции в фиксированное количество простых акций после указанной даты.
  • Кумулятивные — если компания не объявляет дивиденды за определенный год, они рассматриваются как задолженность, переносятся на следующий год и подлежат выплате кумулятивным привилегированным акционерам в первую очередь.
  • Сменные — подлежат обмену на некоторые другие ценные бумаги.
  • Вечные — не имеют фиксированной даты, когда инвестированный капитал будет возвращен акционеру, и выпускаются без даты выпуска.
  • С правом погашения — при соблюдении ряда условий акционер может заставить эмитента выкупить акции.
  • Некумулятивные — дивиденды по привилегированным акциям этого типа не накапливаются. Если компания не выплачивает дивиденды, у держателей таких акций есть право получать дивиденды от прибыли, полученной за определенный год. Дивиденды выплачиваются только из чистой прибыли каждого года. В случае отсутствия прибыли, накопленной за определенный год, задолженность по дивидендам не может быть востребована в последующие годы.

Где находятся привилегированные акции на балансе эмитента?

Вся информация для каждого типа акций находится в открытом доступе — их номинальная стоимость, объявленные акции, выпущенные акции и размещенные акции. Все привилегированные акции отражаются в балансе эмитента первыми перед любыми другими акциями в разделе капитала акционеров.

Подводя итоги

Привилегированные акции могут стать привлекательной инвестицией для тех, кто ищет более высокие выплаты, чем они получали бы по облигациям и дивидендами от обычных акций. Купить привилегированные акции можно через лицензированного брокера, например ITI Capital. Откройте брокерский счет, пополните его и начинайте инвестировать уже сегодня!

Что такое привилегированные акции | Азбука трейдера

olegas

1 год ago / 62 Views

Давайте сегодня поговорим с вами о том, что такое привилегированные акции и какие именно привилегии они дают своим владельцам. Начнём с того, что акционерное общество может выпускать два основных типа акций:

  1. Обыкновенные акции
  2. Привилегированные акции

Многие начинающие инвесторы часто путаются в этих понятиях. Привилегированные акции, вероятно из-за своего названия, зачастую считают бумагами, дающими своему владельцу исключительное право в управлении компанией их выпустившей (компанией-эмитентом). Иногда даже можно услышать мнение о том, что такого рода акции недоступны для простых смертных, и владеть ими может только определённый круг лиц (учредители или топ-менеджеры компании-эмитента).

Спешу развеять все эти, а также другие подобные им домыслы относительно такого простого (на самом деле) понятия, как привилегированные акции компании. Начну с того, что приобрести такие бумаги может каждый желающий (естественно для этого нужен счёт открытый у одного из брокеров аккредитованных на фондовой бирже). Они свободно обращаются на бирже наряду с обыкновенными акциями той же самой компании. В России цена «префов», как правило, ниже обыкновенных акций одного и того же эмитента. А вот в Европе, США и других странах с устоявшимися традициями фондового рынка, такие акции стоят дороже обыкновенных**.

Привилегии от владения таким типом акций заключаются исключительно в том, что по ним предусмотрена обязательная выплата дивидендов в порядке преимущественном, нежели по акциям обыкновенным, а кроме этого, в случае ликвидации акционерного общества, долги по ним также будут выплачены в первую очередь (но после соответствующих выплат по облигациям того же эмитента). Вот и всё, на этом привилегии данного типа акций и заканчиваются.

В уставе акционерного общества могут быть прописаны и другие права даваемые владельцам привилегированных акций. Здесь всё зависит от конкретной компании.

Теперь о том, чем за эти самые привилегии приходится расплачиваться. Во-первых, сразу же надо сказать о том, что данный тип акций не даёт своему владельцу права на управление компанией-эмитентом (за очень редкими исключениями). И если владельцы обыкновенных акций той же компании, могут принимать полноправное участие в голосовании по всем вопросам вынесенным на общее собрание акционеров, то владельцам «префов», в данном случае, остаётся тихо курить в сторонке.

Хотя, стоит заметить, что по определённому ряду вопросов (например, если дело касается реорганизации или ликвидации компании), владельцы привилегированных акций имеют право на участие в голосовании. И чисто теоретически, в том случае, если проголосуют относительно согласованно, они могут заблокировать принятие положительного решения по такого рода ключевому вопросу.

Во вторых, то что касается собственно дивидендов. По «префам» выплачиваются стабильные дивиденды в виде фиксированной суммы, либо в виде определённого процента от номинальной стоимости акции или от прибыли компании за текущий отчётный период. То есть, в данном случае, есть некий вполне определённый лимит. А в отношении дивидендов по обыкновенным акциям, такого рода лимита не существует и их размер будет таким, каким его определит общее собрание акционеров. То есть, чисто теоретически, дивидендный доход по обыкновенным акциям может на порядок превысить доход по акциям привилегированным. Другое дело, что зачастую общее собрание акционеров предпочитает направлять полученную прибыль не на дивиденды, а на дальнейшее развитие компании***.

Дивиденды по «префам» хотя и должны выплачиваться стабильно, по факту могут быть и отменены. Например, в том случае, если по итогам работы за год будет зафиксирован убыток. Если такого рода ситуация происходит на практике, то владельцам привилегированных акций предоставляется право голоса на общих собраниях акционеров (наравне с владельцами обыкновенных акций).

** Многие эксперты объясняют эту разницу в относительной стоимости обыкновенных и привилегированных акций тем, что в нашей стране, на протяжении всей недолгой истории существования фондового рынка, права владельцев «префов» нарушались довольно часто. А на Западе, они представляют собой довольно таки надёжный инструмент получения стабильного дохода, что в них и ценят инвесторы.

*** Такое положение вещей обусловлено тем, что большие пакеты акций обычно сосредоточены в руках мажоритарных акционеров, которым выгодно не столько сиюминутное извлечение прибыли, сколько дальнейшее процветание компании (с перспективой получить куда большую прибыль в будущем).

Какие существуют типы привилегированных акций

Среди всего многообразия существующих в настоящее время привилегированных акций, можно выделить следующие основные типы:

  1. Кумулятивные;
  2. Некумулятивные;
  3. С долей участия;
  4. Конвертируемые;
  5. С фиксированной ставкой дивидендов;
  6. С корректируемой ставкой дивидендов;
  7. Гарантированные;
  8. С приложенным опционом на продажу;
  9. Отзывные.

Кумулятивные «префы» предполагают накопление дивидендов в том случае, если по каким-либо причинам они не будут выплачены вовремя. Соответственно, некумулятивные привилегированные акции такой возможности не предусматривают и невыплаченные дивиденды теряются (взамен на приобретение права голоса на весь тот период времени, пока не будут выплачены очередные положенные дивиденды).

«Префы» с долей участия, позволяют своему владельцу рассчитывать на дивидендный доход больше того, который положен по умолчанию. Например, в том случае, когда по обыкновенным акциям будет объявлен размер дивидендов больше, чем предполагается выплата по привилегированным.

Конвертируемые привилегированные акции предполагают возможность обмена на обыкновенные акции компании. Этим они, в определённой степени, схожи с варрантами. По понятным причинам, их курс максимально приближен к курсу обыкновенных акций. В ходе их эмиссии определяется тот период времени, в который можно осуществить данный обмен, а также курс обмена (в какой пропорции их можно будет обменять). По истечении отведённого для обмена периода времени (если конвертация не будет осуществлена), такие акции автоматически превращаются в простые привилегированные.

Фиксированная ставка дивидендов предполагает, что по «префам» такого типа выплачивается строго определённый и прописанный в уставе акционерного общества доход. Этот доход может быть назначен как в виде определённой фиксированной суммы денег, так и в виде фиксированного процента от номинальной стоимости акции. Такой тип акций схож с бессрочными облигациями, так как они обеспечивают своему владельцу некое подобие ренты. Но в отличие от облигаций, дивиденды по таким акциям могут быть выплачены только с чистой прибыли компании. Поэтому в том случае, если по итогам года компания покажет убыток, купонный доход по облигациям может быть выплачен, а вот дивиденды по акциям выплачены не будут.

Что касается акций с корректируемой ставкой дивидендного дохода, то в данном случае, как уже понятно из названия, ставка подлежит регулярной коррекции. Её пересматривают обычно раз в квартал и назначают в соответствии с текущими процентными ставками (например на основе межбанковской ставки LIBOR).

К гарантируемым «префам» относятся такие акции, выплаты дивидендов по которым гарантируются не только компанией-эмитентом, но и какой-либо третьей стороной (например, банком или более крупной компанией). Такого рода гарантия повышает надёжность этих бумаг и делает их гораздо более привлекательными в глазах инвесторов.

Акции с приложенным опционом на продажу, предполагают возможность продать их компании-эмитенту по установленной в опционе цене. Это является своего рода страховкой от неликвидности и от снижения цены акций. Ведь в случае исполнения данного опциона, эмитент выкупит все акции по заранее оговоренной цене.

Выпуская отзывные привилегированные акции, компания-эмитент оставляет за собой право выкупить их у акционеров в определённый срок или бессрочно. Обычно такой выкуп производится по цене с оговоренной надбавкой к их номинальной стоимости. То есть, в данном случае, тоже идёт речь об опционе, только речь уже идёт не о праве продать, а о праве выкупить акции. Такой тип акций позволяет компании снизить, так называемый, процентный риск.

Кроме этого, существуют привилегированные акции комбинирующие в себе сразу несколько из перечисленных выше типов. Например, может быть отзывная акция с фиксированным процентным доходом, выплата дивидендов по которой гарантирована какой либо третьей стороной. Или, допустим, кумулятивная акция с корректируемой ставкой дивидендного дохода. Вот вкратце и всё, если после прочтения данной статьи у вас остались какие-либо вопросы, то добро пожаловать в форму комментариев расположенную ниже.


Привилегированные акции и их вариации > Ценные бумаги прямого инвестирования

На подавляющем большинстве развитых рынков, таких как США и Европа, инвесторы, осуществляющие прямое инвестирование (особенно венчурные капиталисты), обычно покупают не обыкновенные, а привилегированные акции.

Эти ценные бумаги имеют ликвидационные предпочтения перед обыкновенными акциями; то есть, если компания продается или ликвидируется, привилегированные акции оплачиваются первыми, до обыкновенных акций.

У привилегированных акций, таким образом, есть номинальная стоимость, она соответствует сумме, которую получат держатели привилегированных акций до оплаты обыкновенных акций.

Обычно номинальная стоимость привилегированных акций в сделке прямого инвестирования — это первоначальное финансирование — сумма, которую инвестор платит за акции. Если бы в первом примере Макс инвестировал свои деньги в компанию Сэма в форме привилегированных акций, то когда YippeeZang! купила компанию Сэма, 1,5 млн долларов Макса вернулись бы к нему через погашение привилегированных акций. Но осталось бы еще 500 тыс. долларов.

Как бы их разделили? Ответ на этот вопрос требует обсуждения вариаций привилегированных акций.

Привилегированные акции с обязательным выкупом

Привилегированные акции с обязательным выкупом, иногда называемые «подлинно привилегированными акциями», — это привилегированные акции, которые не могут быть конвертированы в обыкновенные акции.

Их внутренняя стоимость, таким образом, это их номинальная стоимость плюс какие-либо дивидендные права, которые они предполагают. Дивиденды подробно обсуждаются далее.

Практически во всех аспектах привилегированные акции с обязательным выкупом ведут себя как глубоко субординированный долг (то есть если у фирмы возникают неприятности, привилегированные акции с обязательным выкупом оплачиваются только после того, как погашен долг перед банками и другими кредиторами). Однако есть некоторые отличия.

Привилегированные акции с обязательным выкупом всегда подразумевают согласованное условие, уточняющее, когда они должны быть погашены компанией — обычно либо в момент выхода компании на биржу или через 5-8 лет, в зависимости от того, какой срок наступает раньше.

Срок в 5-8 лет объясняется тем, что инвесторы, осуществляющие прямое инвестирование, инвестируют из фондов, срок существования которых ограничен, и поэтому такой промежуток времени дает некоторые гарантии полным партнерам, что событие ликвидности наступит раньше, чем фонд перестанет существовать.

Привилегированные акции с обязательным выкупом используются в сделках прямого инвестирования в комбинациях с обыкновенными акциями или варрантами.

Варрант, как и опцион «колл», дает держателю право, но не обязательство купить акции по заранее установленной цене. Основная разница заключается в том, что варрант обычно выпускается той же самой компанией, что выпускает акции, которые покупает держатель варранта. В результате варранты, выпускаемые компанией, оказываются разводняющими: когда исполняется варрант, компания выпускает новые акции, поэтому количество акций в обращении увеличивается.

Давайте посмотрим, что бы случилось, если бы Макс договорился с Сэмом о таком же разделении долей в пропорции 50,05/49,95, но уточнил бы, что его инвестиции будут в форме привилегированных акций с обязательным выкупом. В этом случае привилегированные акции с обязательным выкупом имели бы номинальную стоимость приблизительно 1,5 млн долларов (поэтому Макс получил бы свои деньги назад), и также у Макса было бы 49,95% обыкновенных акций, купленных за копейки (в нашем примере Макс заплатил юоо долларов за все 49,95% обыкновенных акций).

В сделке приобретения с YippeeZang! привилегированные акции с обязательным выкупом погашались бы первыми — 1,499 млн. долларов Максу, а оставшиеся 500 тыс. долларов были бы разделены пропорционально между владельцами обыкновенных акций (примерно по 250 тыс. долларов Максу и Сэму, как демонстрируется в таблице ниже).

Если бы компания дошла до успешного публичного размещения акций, Макс мог бы ожидать, что его изначальные 1,5 млн инвестиций вернулись бы к нему через выкуп привилегированных акций с обязательным выкупом, что не повлияло бы на его базовую долю собственности в обыкновенных акциях.

На самом деле он бы получил назад свои деньги и сохранил свои инвестиции в обыкновенные акции компании. Как можно видеть на сопроводительных графиках, структура, подразумевающая привилегированные акции с обязательным выкупом плюс обыкновенные акции, означает, что как только Макс получит назад свои деньги, Макс и Сэм практически в равных долях (поскольку их доли в собственном капитале соответствуют пропорции 50,05/49,95) будут разделять доход выше 1,5 млн. долларов, как показано на рисунке выше.

Тем не менее Сэма может беспокоить отсутствие наверстывания после того, как будут возвращены первоначальные инвестиции Макса: в то время как Сэм и Макс получат одинаковую чистую прибыль, общая сумма у Макса будет больше (за счет возврата его инвестиций через выкуп привилегированных акций). Сэм может посчитать, что было бы более справедливо разделить общую сумму выплат поровну, после того как Макс получит назад свои первоначальные инвестиции.

Одним возможным решением проблемы медленного восстановления предпринимателя после возвращения капитала инвестору может быть присвоение более высокой стоимости обыкновенным акциям. Например, Макс мог инвестировать свои 1,5 млн. долларов, купив привилегированные акции с обязательным выкупом на 750 тыс. долларов, а затем заплатив дополнительные 750 тыс. долларов за 49,95% обыкновенных акций.

В этом случае график выплат был бы более благоприятным для Сэма. Однако отметим, что в сделке с YippeeZang! стоимостью 2 млн. долларов Макс сначала получил бы назад свои 750 тыс. долларов, а затем разделил бы оставшиеся 1,25 млн долларов с Сэмом, получив в общей сложности 1,375 млн долларов и убыток в 125 тыс. долларов за один день.

Это хоть и лучше, чем потерять 500 тыс. долларов при структуре со ю0% обыкновенных акций, но вряд ли можно назвать успешными венчурными инвестициями. Сэм заработал бы на сделке 625 тыс. долларов, как будто он действительно «заработал» свою выплату, но Макс все равно потерял бы свои деньги еще до того, как Сэм что-то бы сделал (см. таблицу ниже, где приведены результаты для этого случая, и рисунок с графиком выплат).

Есть несколько причин, по которым сложилась практика присваивать как можно более высокую стоимость привилегированным акциям с обязательным выкупом и очень незначительную — обыкновенным акциям в таких структурах с участием привилегированных акций с обязательным выкупом и обыкновенных акций:

  1. Защита от убытков. Использование привилегированных акций означает, что обыкновенные акции, по сути, не получают стоимости до тех пор, пока она не заработана, — как описано в предыдущих примерах. С точки зрения инвестора, разумно присвоить как можно больше стоимости привилегированным акциям, чтобы стимулировать предпринимателя создать как можно больше стоимости для компании с тем, чтобы на выходе легко оплатить привилегированные акции и сохранить много денег в обыкновенных акциях.

    Заметьте, что эта структура помогает разобраться с одним из источников неопределенности в сделке — неуверенностью инвестора в том, насколько усердно будет работать предприниматель.

    Если бы в изначальном примере использовалась структура не со 100% обыкновенных акций, а с привилегированными акциями с обязательным выкупом плюс обыкновенными акциями, при этом подавляющая доля инвестиций приходилась бы на привилегированные акции, Сэму пришлось бы выплатить Максу 1499 млн. долларов по привилегированным акциям, прежде чем он получил бы какие-либо деньги от своего предприятия.

    Никакого быстрого 1 млн. долларов для Сэма! Такая структура дает Максу основания надеяться, что Сэм действительно будет усердно работать. Макс защищает свои 1499 млн. долларов приоритетной выплатой и рискует лишь 1000 долларов, которые будут выплачены последними по обыкновенным акциям.

  2. Определение стоимости поощрительных акций для сотрудников. Чтобы купить акции, на которые они получили опционы, сотрудники должны выписать чек от своего имени. У них могут быть более насущные нужды (например, продукты питания).

    С целью стимулировать сотрудников стать собственниками акций, а соответственно, и быть заинтересованными в успехе компании, совет директоров стремится, чтобы цена обыкновенных акций была как можно более низкой.

    У этой практики есть два последствия: она делает акции доступными и повышает вероятность, что любое событие ликвидности, будь то продажа или первичное размещение акций (IPО), будет осуществляться по цене, которая создаст прибыль для сотрудников, — учтите разницу между продажей за 5 долларов за акцию, когда сотрудник заплатил 5 центов за акцию, и продажей за 8 долларов за акцию.

    Перспектива создания благосостояния для самих себя будет стимулировать сотрудников оставаться в компании и усердно работать. Совет директоров может использовать прецедент «дешевых обыкновенных акций» при сделке как основу для низкой цены акции. Например, если совет директоров может выпустить поощрительные акции для сотрудников по цене 1 цент за акцию вместо 1 доллара за акцию, каждая акция будет иметь встроенную стоимость на 99 центов больше, если цена продажи останется той же самой.

    Цена, по которой совет директоров может выпустить поощрительные акции для сотрудников, не нарушая налоговых ограничений, контролируется «рыночной стоимостью» лежащих в основе опциона обыкновенных акций, установленной во время круга финансирования. Это еще одна причина, чтобы оценить обыкновенные акции как можно ниже.

Налоговое законодательство в отношении схем вознаграждения сотрудников довольно сложное, хотя во многих случаях компаниям удается сохранить очень низкие цены на свои обыкновенные акции.

  1. Отсрочка уплаты налогов. Инвесторы платят налоги, когда они получают прибыль от продажи своих акций. Эта прибыль, конечно же, представлена разницей между ценой, которую они заплатили за акции («первоначальные инвестиции»), и суммой, которую они за них получили.

    Как правило, инвесторы предпочитают отсрочить время уплаты налогов (то есть заплатить налоги скорее позже, чем раньше), учитывая стоимость денег во времени. В случае структуры с использованием привилегированных акций с обязательным выкупом и обыкновенных акций инвестор оказывается держателем двух типов ценных бумаг: привилегированных акций и обыкновенных акций.

    Когда погашаются привилегированные акции, инвестор получает их номинальную стоимость, которая обычно соответствует первоначальным инвестициям. Поскольку погашение привилегированных акций является просто возвратом капитала и не связано с прибылью, налога на погашение нет.

Отметим, что в случае с многократными ликвидационными преимуществами, описанными далее в этой главе, при погашении привилегированных акций будет иметь место прибыль, поскольку номинальная стоимость, по которой они погашаются, превышает первоначальные инвестиции.

Более того, поскольку привилегированные акции, скорее всего, будут погашены перед продажей обыкновенных акций, присвоение большей стоимости привилегированным акциям приводит к отсрочке уплаты налога. В нашем примере Макс заплатил 1499 млн. долларов за привилегированные акции с обязательным выкупом и 1000 долларов за 49 ,95% обыкновенных акций.

Если позднее компания выйдет на биржу, Макс может потребовать погашения своих привилегированных акций и получит назад почти все свои деньги. Поскольку с налоговой точки зрения погашение акций считается возвратом капитала, никаких налоговых последствий не будет.

Макс отсрочит уплату налогов с прибыли по инвестициям в компанию Сэма до момента, когда он продаст свои обыкновенные акции с низкой базой налогообложения, составляющей 1000 долларов.

Тем не менее проблемы также возникают, если привилегированные акции оценены слишком высоко — как в только что описанном случае, когда Макс инвестировал 1,499 млн. долларов в привилегированные акции и только юоо долларов в обыкновенные акции.

При IPO привилегированные акции с обязательным выкупом обычно включают в себя условие, которое подразумевает, что они должны быть погашены из доходов, полученных от публичного размещения.

Поскольку инвесторы на фондовом рынке не любят покупать акции компании, когда предыдущие инвесторы забирают деньги из компании, на стоимость компании на бирже может неблагоприятно повлиять тот факт, что значительная часть денег, полученная в ходе первичного размещения акций, будет использована на погашение привилегированных акций венчурных капиталистов.

Такие аспекты использования привилегированных акций с обязательным выкупом, в частности медленное наверстывание для предпринимателя и проблемы оценки обыкновенных акций, привели к использованию конвертируемых привилегированных акций во многих сделках прямого инвестирования.

Привилегированные акции > Акционерный капитал > Ключевые вопросы отчетности

Вторым видом акций, которые может выпустить компания, являются привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции выпускаются в целях привлечения капитала. Однако инвесторы, вкладывающие в привилегированные акции, преследуют иные цели, чем инвесторы, вкладывающие в обыкновенные акции. Привилегированные акции имеют некоторые преимущества перед обыкновенными.

Существуют несколько видов привилегированных акций, каждый из которых имеет свои отличительные характеристики для привлечения определенной категории инвесторов. Большинство привилегированных акций имеет, по крайней мере, одно из следующих свойств: преимущество при уплате дивидендов, преимущество при распределении средств ликвидируемой корпорации, конвертируемость и право на погашение.

Привилегированные акции могут использоваться для достижения стратегических целей руководства. Например, в статье из журнала «Уолл Стрит Жорнал» говорится, что компания «Джей. Си. Пенни» — крупная американская сеть розничной торговли — планирует выпуск привилегированных акций для своего нового Плана участия работников в капитале, а на полученные от выпуска 700 млн. долларов решила выкупить порядка 11% своих обыкновенных акций, находящихся в обращении.

В результате операции доля компании, принадлежащая сотрудникам, возросла бы до 24%. По новым привилегированным акциям выплата дивидендов была бы в размере 7,9% годовых, и они могли бы быть конвертированы в обыкновенные акции по цене 60 долларов за штуку. Фондовый рынок отнесся положительно к этому плану, и стоимость акций компании выросла в день объявления почти на 2 доллара на акцию до 48 долларов. Какие выгоды для компании видит руководство в этом сложном плане?

В статье говорится: «Аналитики указывают на то, что подобный шаг делает компанию менее привлекательным объектом к поглощению другими компаниями, так как стоимость акций и сумма прибыли на акцию растет, а также увеличивается количество акций на руках у работников». Кроме того, представители компании считают, что ее акции недооценены и рыночная стоимость акций вырастет, так как количество акций в обращении уменьшится после осуществления плана.

Как финансовые инструменты становятся все более сложными, так и разграничение между акциями и обязательствами вызывает дополнительные трудности. Комитет по международным стандартам финансовой отчетности уже разработал ряд требований по этому вопросу. Тем не менее, во многих странах, включая Китай и Корею, регулирующие органы только начали изучение соответствующих проблем.

Преимущество, связанное с дивидендами

Как правило, привилегированные акции имеют преимущество перед обыкновенными акциями при получении дивидендов. Оно заключается в том, что держатели привилегированных акций должны получить определенную сумму дивидендов, прежде чем свои дивиденды получат держатели обыкновенных акций.

Сумма, подлежащая выплате держателям привилегированных акций до выплаты дивидендов держателям обыкновенных акций, обычно выражается в определенной сумме, приходящейся на акцию, или в процентном отношении к номинальной стоимости привилегированной акции.

Например, корпорация может выпустить привилегированные акции и выплачивать дивиденды в размере 4 на акцию или же выпустить привилегированные акции номинальной стоимостью 50 и выплачивать ежегодные дивиденды в размере 8% от номинальной стоимости, что составит те же 4 на акцию.

Держателям привилегированных акций не гарантируется выплата дивидендов; для этого компания должна получить прибыль, а совет директоров — объявить дивиденды по привилегированным акциям до того, как возникнет обязательство их выплатить. Если в текущем году дивиденды по привилегированным акциям не были объявлены, то последствия этого могут быть различными, в зависимости от того, на каких условиях были выпущены акции.

В случае некумулятивных привилегированных акций, если совет директоров в текущем году не объявит дивидендов по привилегированным акциям, то компания не несет обязательства выплатить дивиденды за этот год в будущем. Однако в случае кумулятивных привилегированных акций фиксированная сумма дивидендов на акцию накапливается из года в год и полностью должна быть выплачена до того, как могут быть выплачены дивиденды по обыкновенным акциям.

Дивиденды, не выплаченные в том году, в котором должны были быть выплачены, называются просроченными дивидендами.

Предположим, что корпорации разрешено выпустить 10 000 5-процентных кумулятивных привилегированных акций номинальной стоимостью 100. Все разрешенные к выпуску акции были выпущены и находятся в обращении. Если в 20×1 г. дивиденды не были выплачены, то в конце года у корпорации будет просроченных дивидендов по привилегированным акциям на сумму 50 000 (10 000 акций X 100 X 0,05 = 50 000). Если в следующем 20×2 г. корпорация решает выплатить дивиденды, то она в первую очередь должна выплатить просроченные дивиденды плюс дивиденды по привилегированным акциям за этот год, прежде чем выплачивать дивиденды держателям обыкновенных акций.

Просроченные дивиденды не признаются как обязательства корпорации, поскольку у корпорации не возникает реального обязательства до объявления дивидендов советом директоров и последующего утверждения их акционерами. Корпорация не может быть уверена в получении прибыли, поэтому она не может обещать дивиденды акционерам. Тем не менее, если у компании есть просроченные дивиденды, то это должно раскрываться либо непосредственно в тексте финансовой отчетности, либо в сноске.

Предположим, что 1 января 20×1 г. корпорация выпустила 10 000 6-процентных, кумулятивных привилегированных акций, имеющих номинальную стоимость 10 и 50 000 обыкновенных акций. Первый год деятельности корпорации принес прибыль в размере всего 4 000. Совет директоров корпорации объявил денежные дивиденды в размере 3 000 привилегированным акционерам. Ситуация с дивидендами на конец 20×1 г. была следующая:

Дивиденды за 20×1 г.,
подлежащие выплате по привилегированным акциям
(100 000 X 0,06)

6 000

Минус объявленные дивиденды по привилегированным акциям за 20×1 г.

3 000

Просроченные дивиденды по привилегированным акциям за 20×1 г.

3 000

Теперь предположим, что в 20×2 г. компания получила прибыль в размере 30 000 и решила выплатить дивиденды держателям как привилегированных, так и обыкновенных акций. Обратим внимание на то, что привилегированные акции компании кумулятивные. Сначала корпорация должна выплатить 3 000 просроченных дивидендов плюс дивиденды по привилегированным акциям за этот год, и лишь после этого она может выплатить дивиденды держателям обыкновенных акций. Далее предположим, что совет директоров корпорации объявил дивиденды по привилегированным и обыкновенным акциям на сумму 12 000. Дивиденды будут распределяться следующим образом:

Дивиденды, объявленные за 20×2 г.

12 000

Минус просроченные дивиденды по привилегированным акциям за 20×1 г.

3 000

К распределению в качестве дивидендов за 20×2 г

9 000

Минус дивиденды за 20×2 г. к выплате привилегированным акционерам
(100 000 X 0,06)

6 000

Итого к распределению среди обыкновенных акционеров

3 000

Проводка, отражающая объявление дивидендов:

Дек. 31

Объявленные денежные дивиденды

12 000

Денежные дивиденды к выплате

Объявление дивидендов: держателям
привилегированных акций — 9 000,
обыкновенных акций — 3 000

12 000

Преимущество в распределении активов

Держатели привилегированных акций имеют определенные преимущества при распределении активов ликвидируемой корпорации. Например, при завершении деятельности корпорации ее привилегированные акционеры имеют право на возврат либо номинальной стоимости их акций, либо на определенную более крупную ликвидационную сумму, установленную на одну акцию, до того, как держатели обыкновенных акций могут получить какую-либо долю активов компании. Это преимущество может также включать любые просроченные дивиденды, которые компания должна держателям привилегированных акций.

Конвертируемые привилегированные акции

Для придания большей заинтересованности в привилегированных акциях иногда их наделяют конвертируемостью. Держатели конвертируемых привилегированных акций могут обменять свои акции на обыкновенные акции по коэффициенту, определяемому условиями договора о привилегированных акциях. Конвертируемость может быть привлекательной для инвесторов по двум причинам.

Во-первых, владелец конвертируемой акции, как любой другой держатель привилегированных акций, в большей степени уверен в получении регулярных дивидендов, чем владелец обыкновенных акций.

Во-вторых, в случае роста рыночной цены обыкновенной акции конвертируемость позволяет держателям привилегированных акций также получить свою долю в этом увеличении. Повышение стоимости будет произведено либо путем соответствующего повышения стоимости самой привилегированной акции, либо путем перевода ее в обыкновенную акцию.

Например, предположим, что компания выпустила 1 000 штук 8-процентных конвертируемых привилегированных акций номинальной стоимостью 100. Каждая такая акция в любое время может быть переведена в пять обыкновенных акций той же компании. Рыночная цена обыкновенной акции в настоящее время составляет 15. В прошлом дивиденды по обыкновенным акциям составляли около 1 на акцию в год.

Акционер, имеющий одну привилегированную акцию, теперь располагает инвестицией, чья рыночная стоимость приближается к 100, а вероятность выплаты дивидендов по ней выше, чем по обыкновенной акции.

Предположим, что в последующие несколько лет прибыли компании вырастут, и дивиденды по обыкновенным акциям также возрастут до 3 на акцию. Помимо этого рыночная цена обыкновенной акции увеличится с 15 до 30.

Акционер, владеющий привилегированными акциями, сможет перевести каждую привилегированную акцию в пять обыкновенных и тем самым увеличить свои дивиденды с 8 на одну привилегированную акцию до 15 (3 на каждую из 5 обыкновенных акций). Более того, рыночная стоимость одной привилегированной акции достигнет примерно 150, составляющим рыночную стоимость 5 обыкновенных акций, поскольку каждая привилегированная акция может быть обменена на 5 обыкновенных акций.

Погашаемые привилегированные акции

Большая часть привилегированных акций являются погашаемыми привилегированными акциями. Это означает, что они могут быть выкуплены или изъяты из обращения по решению выпустившей их компании по цене, определенной в договоре о покупке акций. Владелец должен отказаться от неконвертируемых привилегированных акций по требованию компании. Если привилегированная акция является конвертируемой, то акционер может или отказаться от нее или конвертировать ее в обыкновенные акции, когда корпорация выкупает акции.

Цена погашения, как правило, выше номинальной стоимости акции. Например, привилегированная акция номиналом в 100 может быть погашена по сумме 103. В случае погашения акций или их возврата акционер имеет право получить:

  • (1) номинальную стоимость акций;
  • (2) премию по погашению;
  • (3) просроченные дивиденды;
  • (4) соответствующую (рассчитанную пропорционально части текущего года вплоть до даты погашения) часть дивиденда за текущий период.

Компания может погашать свои акции по нескольким причинам. Во-первых, компания может стимулировать перевод привилегированных акций в обыкновенные, поскольку денежные дивиденды по первым выше, чем по дивидендам, выплачиваемым по обыкновенным акциям. Во-вторых, таким образом можно заменить находящиеся в обращении на текущем рынке привилегированные акции на другие привилегированные акции с меньшим уровнем дивидендов или на долгосрочную задолженность, которые будут иметь более низкую стоимость после налогов. В-третьих, компания может быть просто достаточно прибыльной, чтобы отказаться от привилегированного капитала.

Нераспределенная прибыль

Нераспределенная прибыль, являющаяся другим компонентом собственного капитала акционеров, представляет собой требования акционеров на активы компании, возникшие в результате прибыльной деятельности. Подробное обсуждение раздела баланса о нераспределенной прибыли можно найти в главе о прибыли и нераспределенной прибыли.

Пример из практики

Все большее количество акций различных корпораций проходят листинг на фондовых биржах мира. В то время как цена, по которой эти акции первоначально выпускаются, может быть четко определена и учтена, цена, по которой акции, вероятно, будут продаваться на фондовой бирже, неопределенна и трудно прогнозируема.

Например, в Австралии акции корпорации «ЭйЭмПи», впервые прошедшие листинг, начали продаваться 15 июня 1998 г. на Сиднейской фондовой бирже по 35,99 долларов, что намного выше цены, которая ожидалась, т.е. около 20 долларов. Возможно, агрессивная покупка акций банком «Дойче Банк» от лица своих клиентов вызвала такой рост цены. Однако к 6 июля цена акций «ЭйЭмПи» установилась на отметке 19,92 доллара, что привело к значительным убыткам банка и его клиентов.

Конвертируемые привилегированные акции > Привилегированные акции и их вариации > Ценные бумаги прямого инвестирования

Конвертируемые привилегированные акции — это привилегированные акции, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции по усмотрению акционера. Это заставляет акционера выбирать между получением прибыли через ликвидационное преимущество или через обыкновенные акции.

Несомненно, если стоимость, предложенная за компанию, превышает предполагаемую общую стоимость предприятия на момент инвестирования, акционер конвертирует привилегированные акции в обыкновенные акции, чтобы реализовать свою часть прироста стоимости.

В таблице ниже представлены выплаты для Макса и Сэма в случае различных значений стоимости на выходе, если у Макса будут конвертируемые привилегированные акции.

По идее, конвертируемые привилегированные акции позволяют предпринимателю догнать инвестора по доходам после того, как первоначальные инвестиции инвестора оплачены. Сравните график чистых выплат по конвертируемым привилегированным акциям с предыдущим графиком чистых выплат по привилегированным акциям с обязательным выкупом (см. таблицу).

Если бы у Макса в нашем примере были конвертируемые привилегированные акции, предложение YippeeZang! по покупке компании вынудило бы его решать, конвертировать ли ему акции. Напомним, что после конвертации Максу будет принадлежать практически половина акций компании.

Если бы он конвертировал привилегированные акции в обыкновенные, он бы получил 49,95% от поступлений (около 1 млн. долларов), в результате чего он бы оказался в убытке. Именно поэтому он бы не стал конвертировать акции, а вместо этого вернул бы свои первоначальные инвестиции в размере 1,5 млн. долларов от погашения неконвертируемых привилегированных акций, а Сэму бы достались оставшиеся 500 тыс. долларов.

С другой стороны, если бы YippeeZang! решила заплатить больше 3 млн. долларов за компанию Сэма, у Макса был бы стимул конвертировать акции в обыкновенные, чтобы получить свою долю (49,95%) из любой премии свыше предполагаемой стоимости компании в 3 млн. долларов, которую предложила бы YippeeZang!.

Если, например, YippeeZang! предложила бы 4 млн. долларов, Макс бы с радостью конвертировал акции и получил бы 2 млн. долларов.

Одним из результатов структуры с конвертируемыми привилегированными акциями является то, что Макс получает каждый доллар от продажи компании до тех пор, пока цена компании не превышает его преимущества стоимостью 1,5 млн. долларов. После этого Максу предстоит решить, конвертировать ли акции или воспользоваться своим преимуществом. До тех пор пока цена не достигнет 3 млн. долларов, ему будет выгоднее воспользоваться преимуществом стоимостью 1,5 млн. долларов.

Таким образом, на графике выплат Макса есть «плоский участок» между точками, соответствующими продаже компании за 1,5 млн. долларов и за 3 млн. долларов. В этом диапазоне Макс всегда получает 1,5 млн. долларов, а Сэм — сумму, соответствующую приросту цены продажи компании.

Это наверстывание — когда Сэм догоняет Макса, как только Макс получает назад все свои деньги. По завершении фазы наверстывания валовые (не чистые) суммы выплат, которые получают два участника, примерно равны.

Почему мы не видим ни одного из этих типов привилегированных акций у молодых публичных компаний? Вкратце, поскольку структуры с участием привилегированных акций несколько сложны, молодые публичные компании избегают их, фондовые рынки обычно ожидают, что компании имеют простое строение капитала, с участием только обыкновенных акций и долга.

Зрелые публичные компании, особенно компании, оказывающие финансовые услуги, часто имеют несколько слоев привилегированных акций во многих формах.

Андеррайтеры почти всегда настаивают на том, чтобы все привилегированные акции были конвертированы на момент IPO.

Чтобы избежать раунда переговоров, во время которого инвесторы потребуют компенсации за их конвертацию в обыкновенные акции, конвертируемые привилегированные акции обычно содержат условие обязательной конвертации, которое позволяет компании принудить инвесторов к конвертации в рамках гарантированного IPO определенного (согласованного) объема и цены.

Минимальный размер, необходимый для запуска такой конвертации, обычно достаточно значителен, чтобы обеспечить ликвидный рынок, а минимальная цена обычно в 2-3 раза превышает цену на момент инвестиций — этого вполне достаточно, чтобы гарантировать интерес инвестора к конвертации.

Конвертируемые привилегированные акции с правом участия

Конвертируемые привилегированные акции с правом участия — это конвертируемые акции с дополнительной характеристикой, подразумевающей, что в случае продажи или ликвидации компании держатель имеет право получить номинальную стоимость и их долю в акционерном капитале, как если бы акции были конвертированы; то есть он участвует в акционерном капитале даже после конвертации.

Как и конвертируемые привилегированные акции, эти инструменты имеют условие принудительной конвертации, которое срабатывает при публичном размещении. В итоге мы имеем инструмент, который ведет себя как привилегированные акции с обязательным выкупом, когда компания является непубличной, и конвертируется в обыкновенные акции при публичном размещении, как показано в таблице ниже.

Таблица чистых выплат для структуры
с участием конвертируемых привилегированных акций
с правом участия.

Макс инвестирует 1,3 млн долл, за 49,95%

Конвертируемые привилегированные акции с правом участия

Стоимость сделки*

2 млн. долл.

5 млн. долл.

10 млн. долл.

Макс

0,249 долл.

1,748 долл.

4,245 долл.

Сэм

0,251 долл.

1,752 долл.

4,255 долл.

* В отличие от структуры с привилегированными акциями с обязательным выкупом, конвертируемые привилегированные акции с правом участия превращаются в структуру с обыкновенными акциями после IPO.

График чистых выплат для конвертируемых привилегированных акций с правом участия.

Несомненно, условие принудительной конвертации — основная причина использования конвертируемых привилегированных акций с правом участия вместо структуры с привилегированными акциями с обязательным выкупом и дешевыми обыкновенными акциями.

У конвертируемых привилегированных акций с правом участия нет такой неудобной характеристики как обязательная выплата частным инвесторам во время публичного размещения. Эту черту обычно не любят андеррайтеры, поскольку легче продать новые публичные акции, если все поступления будут использованы для развития бизнеса компании, а не для выплат существующим акционерам.

Детали участия: изменение структуры контроля

Ключевое сопровождающее условие конвертируемых привилегированных акций с правом участия оговаривает, когда действует условие участия; Обычно в условии сказано «в случае продажи или ликвидации», и оно часто определяет ликвидацию как любое слияние или сделку, которая представляет собой изменение структуры контроля.

В результате сделка слияния между двумя непубличными компаниями может активировать этот пункт, если частная, продолжающая существование объединенная компания выпускает новые акции в обмен на существовавшие до слияния привилегированные акции приобретенной компании.

Держатели конвертируемых привилегированных акций с правом участия могут затем потребовать получения и новых акций, эквивалентных по номинальной стоимости старым привилегированным акциям, и участия в обыкновенных акциях новой компании, эквивалентного конвертированным акциям для держателей обыкновенных акций.

Это, в свою очередь, может привести к проблеме оценки соответствующих ценных бумаг, поскольку условие участия предполагает получение акций, оценка которых равна номинальной стоимости привилегированных акций. Заметьте, что в такой сделке ликвидность как таковая не генерируется (денежные средства не меняют владельцев), поскольку она представляет собой обмен частными неликвидными ценными бумагами.

АКЦИЯ ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ — это… Что такое АКЦИЯ ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ?

PREFERRED STOCK

Акции, дающие первоочередное право на получение дохода (а в некоторых случаях на активы и управление) корпорации по сравнению с обыкновенными и др. классами акций. Привилегированные акции (П.а.) представляют часть собственного капитала корпорации, подлежащей распределению после погашения всех обязательств и текущих долгов, но до выплат по обыкновенным акциям. Дивиденды по П.а. должны быть выплачены до того, как будет производиться какое-либо распределение доходов  держателям обыкновенных акций. Иногда П.а. выпускаются сериями, напр.: `Привилегированная А`, `Привилегированная В` и т. д.; `Класса А`, `Класса В` и т. д.; или `Первые П.а.`, `Вторые П.а.` и т. д. В таких случаях дивиденды должны быть выплачены по первой серии до распределения прибыли по второй, затем по второй до распределения прибыли по третьейДивиденды по П.а. могут быть кумулятивными и некумулятивными. Кумулятивные дивиденды — это дивиденды, переносимые из года в год и накапливаемые в предыдущие годы, т. к. если прибыли недостаточно для выплаты дивидендов по полной ставке в данном году, то считается, что возникла задолженность, и до тех пор, пока она не будет погашена, существует приоритетное право требования владельцев П.а. на доходы по сравнению с выплатой дивидендов по обыкновенным акциям. Т. о., владельцы простых акций не имеют права на получение дивидендов до тех пор, пока существует задолженность по П.а. Некумулятивные дивиденды представляют собой первоочередное право на дивиденды в отдельно взятом году, но если прибыль окажется недостаточной для выплаты дивидендов полностью, то со стороны корпорации не возникает обязательства возместить невыплаченную сумму в каком-либо последующем году до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Иными словами, если дивиденды не выплачены в каком-либо году, они потеряны для акционера навсегда. Суды придерживаются мнения, что дивиденды по П.а. являются кумулятивными, если не установлено иное.Дивиденды по П.а. могут рассчитываться по фиксированной ставке или в зависимости `от дохода`. В последнем случае дивиденды подлежат выплате при объявлении их директорами. Эта черта связана с положением о кумулятивности и некумулятивности; при получении дохода дивиденды могут как накапливаться, так и не накапливаться, в зависимости от их статуса.П.а. могут также иметь преимущественное право  на активы или управление корпорацией. Но ни в коем случае такое право не может превышать специально оговоренных пределов. Когда привилегированность касается активов, установленная сумма должна быть полностью выплачена в случае ликвидации или неплатежеспособности до выплаты каких-либо сумм (ликвидационных дивидендов) владельцам обыкновенных акций. Предпочтительное право при голосовании иногда сохраняется за П.а., но обычно этот класс акций лишается права голоса. Теоретически . Теоретически это обосновывается тем, что держатели обыкновенных акций, несущие большую часть риска, должны контролировать предприятие. Во всех др. случаях, к-рые менее распространены, владельцам обыкновенных и П.а. предоставляется равное право голоса. П.а. отнесены к гибридным ценным бумагам, они имеют недостатки фиксированности дохода и отсутствия права голоса, присущие облигациям, но в то же время не дают законных прав и возможности взыскания в порядке регресса в случае неплатежа, т. к. имеют тот же статус, что и обыкновенные акции,  но П.а. привлекательны с точки зрения доходности. Она варьируется в зависимости от стабильности доходов эмитента. Курсы многих П.а. высокого класса, как и аналогичных облигаций, колеблются в зависимости от колебаний ставок ден. рынка. Как правило, П.а. высокого класса приносят несколько больший доход, чем облигации аналогичного класса.Привлекательность П.а. может быть повышена за счет дополнительных гарантий, увеличивающих возможности инвестора, покупающего эту разновидность ценных бумаг. Вот некоторые качества, дающие дополнительные гарантии: 1) льготы, касающиеся активов; 2) кумулятивные дивиденды; 3) ограниченность выпуска; 4) частичный или полный выкуп выпуска в последующем за счет выкупного фонда, обычно с премией; 5) величина текущих активов должна быть постоянно равна или превышать сумму выкупленной эмиссии; 6) величина избыточного капитала должна соответствовать определенной доле уставного капитала; 7) автоматический переход контроля в руки держателей П.а. в случае невыплаты дивидендов и т. п.Нововведения, относящиеся к П.а., в последние годы свелись к появлению П.а. с плавающей дивидендной ставкой и срочных П.а., подлежащих обязательному выкупу за счет выкупного фонда. В последнем случае, если компания не сможет выполнить свои обязательства по обязательному выкупу в данном году, она обязана это сделать в последующем году или в последующие годы. При наличии у компании задолженности по выкупу П.а., согласно требованиям о создании фонда обязательного выкупа, она не может покупать свои обыкновенные акции или выплачивать по ним дивиденды. При составлении баланса в соответствии с требованиями Комиссии по ценным бумагам и биржам эти срочные П.а. (они называются так потому, что с течением времени к определенному году будут погашены за счет выкупного фонда) указываются прежде всех, отдельно от П.а. компании, не имеющих таких особенностей, связанных с выкупным фондом.П.а., участвующие в доходах, обладают правом на получение дивидендов, превышающих дивидендную ставку за счет своего участия в доходах на равных правах с обыкновенными акциями. В соответствии с этим соглашением, владельцы П.а. участвуют в прибылях при процветании компании наряду с владельцами обыкновенных акций, без опасения лишиться какого-либо их права или приоритета, а владельцы обыкновенных акций ни в коем случае не могут получать дивиденды по более высокой ставке, чем владельцы П.а.Конвертируемые П.а. дают владельцу возможность обменять их на обыкновенные акции по установленной ставке обмена. В случае повышения рыночной стоимости обыкновенных акций конвертируемые П.а. отражают этот рост курса, и в результате конверсии может быть получена прибыль. Т. о., участвующие в доходах и конвертируемые П.а. имеют дополнительную спекулятивную привлекательность.П.а. сформировали особый тип собственности с меньшим риском, чем обыкновенные акции, но с определенными ограничениями, касающимися управления и доходов.См. КАПИТАЛ АКЦИОНЕРНЫЙ; СЕРТИФИКАТ АКЦИИ.

Энциклопедия банковского дела и финансов. — М.: Федоров. Ч. Дж. Вулфел. 2000.

Срок, погашение и выплаты дивидендов

Единственное, что неизменно в привилегированных акциях — это их старшинство. Привилегированные акционеры — это старшие держатели акций компании, имеющие «предпочтение» с точки зрения выплаты дивидендов и распределения в случае банкротства. Помимо этого, существует множество разновидностей привилегированных акций. Их условия оплаты и структура очень гибкие и приводят к тому, что на финансовых рынках доступно множество различных типов привилегированных акций.

привилегированных акций: срок или погашение

Хорошей отправной точкой для рассмотрения привилегированных акций является рассмотрение срока погашения, предусмотренного в их структуре.Обычно название привилегированной акции раскрывает ее терминологический характер:

  • «Простая» или «бессрочная» привилегированная акция не имеет фиксированной даты погашения. Он платит заявленную вечность или «бессрочно».
  • Срок погашения «отзывной» или «срочной» привилегированной акции устанавливается. Пятилетние выдаваемые привилегированные акции будут иметь «номинальную стоимость» 25 долларов, которые эмитент должен будет выплатить через пять лет с даты выпуска.
  • Привилегированная акция с «мягким отзывом» — это привилегированная акция, стоимость отзыва которой подлежит выплате «твердыми деньгами» или равной стоимости эмитента по выбору эмитента.Это положение означает, что эмитент может избежать выплаты денежных средств при наступлении срока погашения или отзыва и оплатить акциями, выпущенными из казначейства. Эти выпуски обычно предусматривают цену акций, используемую для расчета количества акций, которое должно составлять 95% средней цены обыкновенных акций за период времени до того, как произойдет отзыв. Это сделано для того, чтобы наказать эмитента, сделав опцион на оплату акций дорогостоящим для эмитента и других держателей обыкновенных акций из-за эффекта разводнения.

Условия оплаты

Привилегированные акции предусматривают условия их оплаты при их выпуске.Еще раз, имя предпочитаемого обычно выдает его платежное положение:

  • Привилегированные акции с фиксированной ставкой предусматривают выплату дивидендов с фиксированной или фиксированной ставкой при выпуске, которые обычно объявляются и выплачиваются ежеквартально. Это может быть либо фиксированный дивиденд в долларах, либо установленный процент от номинальной стоимости. Например, привилегированная акция номиналом 25 долларов США может устанавливать годовой дивиденд в размере 1,25 доллара США или обеспечивать выплату 5% от номинальной стоимости, которая также будет составлять 1,25 доллара США (5% x 25 долларов США).
  • Привилегированные акции с плавающей ставкой предусматривают выплату дивидендов по рыночной цене.Например, общепринятой канадской структурой является использование процента от основной ставки коммерческого банка. Если в привилегированных положениях указано 80% основной ставки, выплачиваемой ежемесячно, основная ставка, разделенная на двенадцать, будет взята каждый месяц и умножена на номинальную сумму, и 80% результата будет выплачено держателю привилегированного акций.
  • Процентная ставка привилегированной акции «голландского аукциона» устанавливается в результате «обратного аукциона», на котором участники торгов указывают процентную ставку, которую они готовы принять на сумму соответствующей привилегированной акции.Затем заявки проверяются, и самая высокая ставка «проходит» аукцион. Таким образом, процентная ставка по этим привилегированным акциям может устанавливаться ежемесячно или ежеквартально.

Приоритет дивидендов

Привилегированные акции имеют приоритет по старшинству после всех долгов компании, но перед обыкновенными акционерами. Это означает, что в случае банкротства держатели привилегированных акций получат все, что останется после того, как держатели долга будут погашены, но перед обыкновенными держателями акций. В нормальной ситуации это также означает, что привилегированные акционеры имеют приоритет в получении дивидендов.В условиях привилегированных акций обычно указывается, что дивиденды по обыкновенным акциям не могут быть выплачены, если дивиденды по привилегированным акциям не выплачиваются должным образом. Звучит неплохо, но в обычных ситуациях держатели привилегированных акций имеют гораздо более ограниченный левередж, чем держатели долга. Если уплата процентов пропущена, держатели долга могут принудить компанию к дефолту. Если компания не может выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, ее совет директоров всегда может принять решение не выплачивать их. Фактически, большинство ковенантов по облигациям не предусматривает выплаты дивидендов, распределения или выкупа привилегированных акций, если это приведет к дефолту в соответствии с условиями соглашений об эмиссии облигаций.Обычно наиболее суровая санкция, предусмотренная в структуре привилегированных акций, — это право держателей привилегированных акций назначить представителя (ей) в совет директоров компании, если дивиденды по привилегированным акциям не выплачены.

Большинство привилегированных акций являются «кумулятивными», что означает, что пропущенные выплаты дивидендов накапливаются до тех пор, пока они не будут окончательно выплачены. Например, компания, которая не выплатила дивиденды по привилегированным акциям за два года, должна будет выплатить все пропущенные выплаты, прежде чем она выплатит что-либо простым акционерам.В последнее время компании предпринимали попытки осуществить распределение среди держателей обыкновенных акций, даже несмотря на то, что по привилегированным акциям оставалась просроченная задолженность. Это заманчиво для компаний, поскольку держатели привилегированных акций не имеют голосов и, следовательно, голоса в корпоративном управлении. Эти попытки привели к судебным искам и своего рода урегулированию споров с держателями привилегированных акций.

«Некумулятивные» привилегированные акции не накапливают просроченные дивиденды. В течение последних шести лет финансовые учреждения выпускали привилегированные акции в качестве субординированного капитала, чтобы соответствовать международным стандартам капитала.Причина этого в том, что регулирующие органы банков хотят, чтобы капитал соответствовал депозитам банков и давал им некоторую гибкость при финансовых трудностях. Некумулятивные привилегированные акции соответствуют этому критерию, поскольку выплаты по ним могут быть приостановлены без штрафных санкций. Единственное положение по этим акциям обычно заключается в том, что дивиденды по обыкновенным акциям не могут быть выплачены, если дивиденды по привилегированным акциям не выплачиваются.

Типы привилегированных акций

Различные особенности привилегированных акций создают ряд «перестановок и комбинаций», как любят говорить учителя математики.Это приводит к появлению предпочтительного словаря или «жаргона» в отдельном мире. Список (не исчерпывающий) и объяснения различных типов приведены ниже:

  • Фиксированная ставка (жесткая) с возможностью отзыва: фиксированный купон / дивиденд с установленным сроком с номинальной суммой, подлежащей выплате наличными в конце срока.
  • Soft-Retractable: фиксированный купон / дивиденд с установленным сроком до отзыва наличными или акциями по 95% рыночной цены.
  • Retractable с плавающей ставкой: купон / дивиденд с плавающей ставкой с установленным сроком и номинальной суммой, подлежащий выплате денежными средствами при наступлении срока погашения.
  • Бессрочный (прямой) фиксированный купон: фиксированный купон без установленного срока.
  • Floating-Rate Perpetual: плавающая ставка без установленного срока.
  • Fixed-Floater: купон с фиксированной ставкой с переходом на бессрочный плавающий процент в конце срока

Запутались? Вы должны быть. Привилегированные акции выходят далеко за рамки возможностей среднего инвестора, и тем, кто хочет развить этот опыт, придется много учиться. Хороший «дивидендный» взаимный фонд решает проблему экспертизы, но берегитесь обыкновенных волков в овечьей шкуре.Многие дивидендные фонды вкладываются в обыкновенные акции с очень низкой дивидендной доходностью. В то время как привилегированные акции имеют высокие купоны / дивиденды, которые защищают от падений рынка, обыкновенные акции имеют гораздо более низкие выплаты дивидендов, что подвергает держателя гораздо более высокому уровню риска капитала.

4 года назад

Что такое привилегированные акции со сбросом ставки?

Привилегированные акции с измененной процентной ставкой — это тип привилегированных акций, которые могут переоцениваться каждые пять лет.

Что такое привилегированные акции со сбросом ставки?

Привилегированные акции с измененной процентной ставкой оказались очень популярными среди инвесторов, составляя около 60% канадского рынка привилегированных акций. Ценные бумаги этого типа «сбрасываются» каждые пять лет, давая инвесторам выбор: закрепиться на текущих ставках или выбрать купон с плавающей ставкой.

«Фиксированная» опция обычно дает вам ставку, основанную на пятилетних ставках правительства Канады плюс установленную премию, в то время как «плавающая» ставка купона или процентная ставка сбрасываются каждые три месяца по 3-месячной ставке казначейских векселей. плюс ваш кредитный спред.

Предпочтения по сбросу ставки предназначены для обеспечения предсказуемого источника дохода, поскольку каждые пять лет вы можете быть уверены, что получаете дивиденды, которые довольно сопоставимы с рыночными ставками.

В отличие от обычных бессрочных привилегированных акций, которые привязывают вас к ставке, о которой вы не можете знать, будет ли она по-прежнему выгодной, привилегированные акции со сбросом ставки обещают дать вам новый старт каждые пять лет, когда они сбрасываются на рыночный курс или около него.

Как работают привилегированные акции при сбросе ставок

Дивидендный доход по привилегированным акциям с измененной процентной ставкой получает лучший налоговый режим по сравнению с процентным доходом по облигациям, особенно для индивидуальных розничных инвесторов.Обеспечение является бессрочным, но инвесторы попутно собирают дивиденды, которые также могут быть востребованы в рамках налогового кредита на дивиденды, что в целом является хорошим источником эффективного налогообложения.

В конце каждого пятилетнего периода эмитент также может отозвать акции, что означает, что они вернут вам номинальную стоимость этих акций.

Если акции были выпущены по цене 25 долларов, а вы купили одну акцию по 25 долларов, в конце периода эмитент может решить выплатить вам ваши 25 долларов и аннулировать выпуск.

Эмитенты могут сделать это, если, например, рыночная конъюнктура улучшилась и они считают, что могут перевыпустить по более низкой ставке. Для них будет дешевле выкупить выпущенные акции, вернуть вам ваши деньги и выпустить новый выпуск.

Однако, если вы проводите сбросы с плавающей ставкой, у вас нет уверенности относительно того, когда они могут быть отозваны.

Если бы они также были выпущены по цене 25 долларов за акцию, они были бы отозваны по цене 25,50 долларов, что дает инвестору немного больше, а также обеспечивает эмитенту некоторую защиту.Если бы ставка была плавающей и росла очень быстро, что стало бы для них очень дорогостоящим платежом, у них был бы выход.

Типы сброса ставки привилегированных акций

Различные итерации привилегированных акций со сбросом ставки могут существовать в более широкой категории сброса с фиксированной ставкой, но, если вы решите, что вы хотите перейти в плавающий курс в конце начального пятилетнего периода, будет создана новая ценная бумага и будет собрана все Эти новые ценные бумаги с плавающей ставкой составляют то, что мы называем сбросом с плавающей ставкой.

Условия рынка

Привилегированные акции со сбросом ставки, которые впервые появились в 2008 году, сильно пострадали в 2015 году, упав в цене после того, как Банк Канады дважды в течение года снижал ключевую процентную ставку. Это связано с тем, что получаемые вами дивиденды в значительной степени определяются базовыми процентными ставками, поэтому, если процентные ставки падают, вы получите более низкие дивидендные выплаты за счет предпочтений по изменению ставок.

Хотя вы не можете обналичить или выкупить эти акции, потому что они бессрочные, вы можете продать их по собственному желанию, что некоторые люди предпочли сделать, когда рынок упал.

Рынок сброса процентной ставки с тех пор немного улучшился, но классу активов еще предстоит пройти значительный путь, чтобы восстановить свою прежнюю стоимость в глазах многих инвесторов.

4 года назад

Все, что вам нужно знать

Привилегированные акции — это особый класс капитала, который добавляет характеристики долга. Как и в случае с обыкновенными акциями, акционеры получают долю в компании. 4 мин. Читать

1.Почему важны привилегированные акции?
2. Характеристики привилегированных акций
3. Причины рассмотреть возможность использования привилегированных акций
4. Причины отказа от использования привилегированных акций
5. Как работают привилегированные акции
6. Шаги по выпуску привилегированных акций
7. Работа с юристом

Обновлено 2 ноября 2020 г.:

Привилегированные акции — это особый класс капитала, который добавляет характеристики долга. Как и в случае с обыкновенными акциями, акционеры получают долю собственности в компании. Привилегированные акции также получают особые права, включая гарантированные дивиденды, которые должны быть выплачены до дивидендов держателям обыкновенных акций, приоритет в случае ликвидации, котируются отдельно от обыкновенных акций и торгуются по цене, отличной от цены обыкновенных акций.

Почему важны привилегированные акции?

Привилегированные акции — это альтернатива финансированию взятия долга. Обычно вы сохраняете больший контроль над своей компанией, чем если бы вы выпускали новые обыкновенные акции.

Вы также можете сохранить гибкость в отношении будущих раундов финансирования, исключив задолженность из своего баланса и сохранив опцион колл. Опцион колл позволяет вам уменьшить непогашенный капитал и предложить большую долю вашей компании.

Характеристики привилегированных акций

Привилегированные акции могут иметь дополнительные функции, которые выгодны компании или акционерам.Они изложены в первоначальном соглашении о привилегированных акциях.

  • Возможность отзыва: Колл-опцион дает вам право выкупить привилегированные акции по фиксированной цене или номинальной стоимости после установленной даты. Вы вправе по своему усмотрению использовать опцион.

  • Всего: Вы можете оставить за собой право приостановить выплату дивидендов. Если привилегированные акции обозначены как кумулятивные, приостановленные дивиденды накапливаются, и вы должны позже полностью их выплатить.

  • Участие: Участие дает держателям привилегированных акций право на получение доли дивидендов, выплачиваемых держателям обыкновенных акций. Это в дополнение к дивидендам по привилегированным акциям.

  • Конвертируемые акции: Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены на обыкновенные акции. Это может происходить по усмотрению компании, акционера или в зависимости от определенных финансовых условий.

  • Голосование: Большинство держателей привилегированных акций не имеют права голоса при обычных обстоятельствах.Особые права голоса могут применяться, когда выплата дивидендов приостановлена ​​или компания находится в тяжелом финансовом положении. Это обеспечивает дополнительную защиту привилегированным акционерам.

  • Регулируемая ставка: Размер дивидендов может изменяться в зависимости от внешних факторов. Это обеспечивает защиту от изменений инфляции или процентных ставок.

  • Предпочтение: Если компания имеет несколько выпусков привилегированных акций, привилегированные акции могут быть ранжированы по приоритету, причем наивысший из них имеет приоритет, затем следует первое предпочтение, второе предпочтение и т.

  • Доверительные привилегированные акции: Форма привилегированных акций, которые могут выступать в качестве долга с налоговой точки зрения, но рассматриваются как обыкновенные акции в балансе

Причины рассмотреть возможность использования привилегированных акций

Компании обычно выпускают привилегированные акции по одной или нескольким из следующих причин:

  • Чтобы избежать увеличения коэффициента долга; привилегированные акции учитываются как капитал на вашем балансе

  • На выплату дивидендов по своему усмотрению

  • Поскольку дивидендные выплаты обычно меньше, чем выплаты по основной сумме долга плюс проценты

  • Потому что функция звонка может защитить от повышения процентных ставок

  • Потому что привилегированные акции обычно покупают институциональные инвесторы, делающие крупные инвестиции

  • Для сохранения права голоса и контроля над вашей компанией

  • Во избежание размывания заработанных акций за счет собственного капитала

Причины не использовать привилегированные акции

Если у вас есть какие-либо из следующих проблем, вы можете вместо этого выпустить обыкновенные акции или акции.

  • Выплаченные дивиденды не подлежат налогообложению.

  • Привилегированные акции имеют ограниченный потенциал повышения стоимости. Инвесторы могут не платить столько, сколько они заплатили бы за обыкновенные акции.

  • Акционеры обыкновенных акций не могут получать дивиденды до тех пор, пока дивиденды по привилегированным акциям не будут выплачены в полном объеме. Сюда входят накопленные дивиденды по кумулятивной функции. Выплаты акционерам и ключевым сотрудникам сверх разумной заработной платы могут по закону считаться дивидендами.

  • В случае ликвидации простые акционеры получают более низкий приоритет, чем держатели привилегированных акций.

  • В некоторых штатах может взиматься налог в зависимости от количества объявленных или находящихся в обращении акций. Обычно нет налога на размещение долговых обязательств.

Как работают привилегированные акции

Привилегированные акции — это , выпущенные аналогично обыкновенным акциям. Инвесторы покупают акции по цене размещения, и компания получает средства.Условия предложения включают информацию о том, применимы ли какие-либо из перечисленных выше функций.

Хотя привилегированные акции находятся в обращении, компания должна выплатить дивидендов . Дивиденды могут быть фиксированной суммой в долларах или основываться на таком показателе, как прибыль. Акционеры обыкновенных акций могут не получать дивиденды, если дивиденды по привилегированным акциям не выплачены полностью. Сюда входят любые накопленные дивиденды.

Инвесторы обычно имеют право покупать и продавать привилегированных акций на публичных или частных фондовых рынках.Компания также может выкупить акции по текущей рыночной цене, если инвестор согласится на продажу.

Компания может выкупить акций без согласия инвестора, если акции подлежат отзыву. Небольшое количество соглашений о привилегированных акциях имеет срок погашения , когда компания должна выкупить акции у инвесторов.

Если компания выйдет из бизнеса и будет ликвидирована , держатели долга будут погашены в первую очередь. Затем держатели привилегированных акций получат невыплаченные дивиденды.Привилегированные акционеры также имеют приоритет перед обыкновенными акционерами в оставшейся части капитала. В соглашении с привилегированными акционерами указывается, как делится оставшийся капитал. Привилегированные акционеры могут получить фиксированную сумму или определенное соотношение по сравнению с обыкновенными акционерами.

Этапы выпуска привилегированных акций

Привилегированные акции — это официальное предложение ценных бумаг. Вы должны соблюдать все применимые правила по ценным бумагам. Ваши варианты включают следующее:

Работа с юристом

Из-за сложности соглашений о привилегированных акциях и требований соответствия ценным бумагам перед выпуском привилегированных акций вам следует обратиться за юридической консультацией.Опытные юристы UpCounsel по ценным бумагам доступны по запросу, чтобы помочь с размещением ваших привилегированных акций. Найдите ближайшего к вам адвоката.

Все, что вам нужно знать

Привилегированные дивиденды — это дивиденды, начисленные на привилегированные акции компании. Привилегированные держатели имеют приоритет перед держателями простых акций. 7 мин. Читать

1. Что такое привилегированные дивиденды?
2. Сколько стоят дивиденды по привилегированным акциям?
3.Совокупные выплаты по сравнению с некумулятивными выплатами по привилегированным акциям
4. Виды акций
5. Почему так важны привилегированные дивиденды?
6. Часто задаваемые вопросы

Что такое привилегированные дивиденды?

Привилегированные дивиденды — это дивиденды, начисленные на привилегированные акции компании. Каждый раз, когда компания выплачивает дивиденды, держатели привилегированных акций имеют приоритет перед держателями обыкновенных акций, что означает, что дивиденды всегда должны выплачиваться держателям привилегированных акций, прежде чем они будут выплачены держателям обыкновенных акций.Если компания не может выплатить все дивиденды, то требования о выплате дивидендов по привилегированным акциям будут иметь приоритет над требованиями о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Дивиденды — это выплаты, которые компания распределяет среди своих акционеров. В отличие от процентов, выплачиваемых по облигациям, выплата дивидендов не является обязательной. Многие стартапы не выплачивают дивиденды, потому что вместо этого они хотят использовать имеющиеся деньги для развития бизнеса.

Привилегированные дивиденды связаны с привилегированными акциями, которые являются одним из видов капитала компании, хотя эти акционеры не имеют права голоса.Они предлагают более предсказуемый доход, чем обыкновенные акции, но не пользуются той же гарантией, что и кредиторы, поэтому, даже если у них есть предварительные претензии в отношении активов компании в случае ликвидации, они по-прежнему подчиняются держателям облигаций и кредиторам. У большинства акций нет срока погашения, а если и есть, то это довольно далекое будущее.

Сколько стоят дивиденды по привилегированным акциям?

Привилегированные дивиденды выплачиваются по фиксированной ставке. Годовые дивиденды рассчитываются как процент от номинальной стоимости, которая представляет собой цену привилегированных акций на момент их выпуска.Поскольку номинальная стоимость — это фиксированное число, а процент — также фиксированное число, годовые выплаты дивидендов остаются неизменными из года в год. Затем годовая сумма делится на периодические выплаты, которые обычно производятся от двух до четырех раз в год.

Например, предположим, что привилегированная акция имеет номинальную стоимость 100 долларов за акцию и приносит 8% дивидендов. Чтобы рассчитать дивиденд, вам нужно будет умножить 8% на 100 долларов (номинальная стоимость), что даст годовой дивиденд в размере 8 долларов на акцию.Если дивиденды выплачиваются ежеквартально, каждая выплата будет составлять 2 доллара на акцию. Эти акции будут называться «8% привилегированные акции».

Дивиденды по привилегированным акциям обычно выплачиваются в течение срока действия акций. Однако дивиденды выплачиваются только тогда, когда их объявляет совет директоров. Правление всегда имеет возможность пропустить выплату дивидендов, но в большинстве случаев компания будет обязана выплатить пропущенные дивиденды по привилегированным акциям позднее. Компания не имеет таких обязательств перед обыкновенными акционерами.

Если компания не объявляет и не выплачивает дивиденды держателям привилегированных акций, она не может выплачивать дивиденды держателям обыкновенных акций. Что произойдет с выплатами держателей привилегированных акций, если компания пропустит платеж, зависит от того, являются ли их дивиденды кумулятивными или нескумулятивными.

Совокупные выплаты по сравнению с некумулятивными выплатами по привилегированным акциям

Порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям зависит от прав, которые инвесторы обсуждают с компанией, а также от того, являются ли дивиденды накопительными или некумулятивными.

Накопительные дивиденды лучше всего подходят для инвесторов. С этими дивидендами, если компания решит не выплачивать дивиденды по своему обычному графику, она выплатит все пропущенные дивиденды сразу при ликвидации компании или когда держатели привилегированных акций выкупят свои акции. Таким образом, инвестор может получить единовременную выплату в размере в какой-то момент в будущем, даже если им придется отказаться от периодических платежей. Если компания имеет несколько одновременных выпусков привилегированных акций, то они могут быть ранжированы и оплачены в порядке предпочтения.Дивиденд с наивысшим рейтингом называется предварительным, за ним следует первое предпочтение, второе предпочтение и так далее. К счастью, в большинстве случаев привилегированные акции выдаются довольно регулярно по той же цене, поэтому инвесторы могут рассчитывать на дивиденды на регулярной основе.

Компании не разрешается выплачивать держателям обыкновенных акций какие-либо дивиденды, пока они не выплатят держателям привилегированных акций все невыплаченные и текущие дивиденды.

Некумулятивные дивиденды по привилегированным акциям, напротив, выплачиваются только в том случае, если компания выплачивает дивиденды.Если компания пропускает платеж, компания не обязана производить его позже. В принципе, все некумулятивные запасы могут не приниматься во внимание даже после возникновения просроченной задолженности. Владельцам некумулятивных привилегированных акций по-прежнему должны быть выплачены текущие дивиденды, прежде чем владельцы обыкновенных акций смогут получить выплаты.

Виды акций

Привилегированные акции не участвующие в сравнении с участвующими

Привилегированные акции, участвующие в акции, представляют собой привилегированные акции, которые обеспечивают выплату дивидендов до выплаты любых дивидендов держателям обыкновенных акций в ситуации ликвидации и долю в любых оставшихся поступлениях от ликвидации по сценарию преобразования в обыкновенные акции.Привилегированные акции, не участвующие в акции, обеспечивают только дивиденды, которые выплачиваются перед держателями обыкновенных акций, но не дают доли в оставшейся выручке от ликвидации. Большинство привилегированных акций не участвуют, что означает, что акционерам выплачиваются заявленные дивиденды, основанные на фиксированном проценте от цены размещения, и не более того.

Отзываемые привилегированные акции

Компании, выпускающие привилегированные акции с правом отзыва, могут «отозвать акции», то есть компания может выкупить акции после определенной даты по заранее определенной цене.Компания не обязана отозвать акции, но она может сделать это, если ставки рыночных дивидендов снизятся. Например, если ставка дивидендов по привилегированным акциям составляет 9%, а рыночная ставка падает до 7%, компания может отказаться от своего обязательства продолжать выплачивать 9% дивидендов, потребовав свои акции. В некоторых случаях компания может выплачивать акционерам будущие дивиденды при выкупе акций. Если компания не отзовет акции, акции могут продолжать торговаться после даты отзыва.

Ставки дивидендов, выплачиваемые по привилегированным акциям с правом отзыва, как правило, выше, чем ставки по привилегированным акциям без права отзыва, поскольку акционеры отказываются от своего права удерживать свои акции в течение длительного времени.

Конвертируемые привилегированные акции

Конвертируемые привилегированные акции дают акционерам возможность конвертировать акции в фиксированное количество обыкновенных акций после заранее определенной даты. Дивиденды, как правило, будут ниже по конвертируемым привилегированным акциям, потому что возможность конвертировать акции является преимуществом для акционеров, хотя все зависит от рыночной цены обыкновенных акций, когда это происходит

Почему так важны привилегированные дивиденды?

Ставка дивидендов по привилегированным акциям обычно намного выше, чем по обыкновенным акциям.Это важная часть причины, по которой привилегированные акции являются «привилегированными». Эти привлекательные дивиденды, наряду с гарантированной выплатой, делают привилегированные акции ценным инструментом для стартапов, который может использовать их для привлечения инвесторов, которые в противном случае могли бы опасаться брать на себя риск, связанный с инвестированием в молодую компанию.

Недостатки привилегированных дивидендов:

В некоторых случаях фиксированная ставка дивидендов может быть недостатком.

Если прибыль компании увеличится, компания может увеличить размер дивидендов, которые она выплачивает акционерам обыкновенных акций.Выплаты дивидендов держателям обыкновенных акций, как правило, со временем увеличиваются. Однако для большинства держателей привилегированных акций, которые владеют акциями, не участвующими в программе, ставка дивидендов всегда остается неизменной. У этих акционеров нет шансов, что держатели обыкновенных акций будут участвовать в прибыли любой компании, превышающей ставку дивидендов по привилегированным акциям. Таким образом, стабильность — это своего рода палка о двух концах: дивиденды можно ожидать на регулярной основе, но если компания вырастет, держатели привилегированных акций не увидят выгоды.

Фиксированные ставки также могут быть невыгодными при высокой инфляции, поскольку ставки дивидендов не корректируются с учетом инфляции. Со временем, когда возникнет инфляция, фиксированный дивиденд потеряет покупательную способность.

Они также могут облагаться налогом по гораздо более высоким ставкам, чем другие дивиденды — иногда до тридцати пяти процентов. При этом существуют разные виды дивидендов по привилегированным акциям с разными налоговыми последствиями. Истинные привилегированные акции приносят реальные дивиденды, в то время как трастовые привилегии выплачивают процентный доход и обычно строятся вокруг корпоративных облигаций.Иногда компании могут выплачивать оба вида дивидендов, что только усугубляет путаницу. Преференциальные трасты облагаются налогом выше, поэтому их следует использовать только в таких вещах, как 401 (k) или IRA, поскольку налог не является проблемой, пока портфель растет.

Компании обязаны погасить просроченные выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Однако это не всегда возможно. Если компания обанкротится, но у нее все еще есть просроченные выплаты по дивидендам, у нее может не быть денег для этих пропущенных выплат. После банкротства держатели привилегированных акций опережают простых акционеров в очереди на выплату, но они отстают от держателей облигаций, которым необходимо заплатить в первую очередь, если есть деньги.Если у компании не останется достаточно денег, чтобы заплатить держателям облигаций, она не сможет платить своим держателям привилегированных акций.

Преимущества привилегированных дивидендов:

Несмотря на некоторые недостатки привилегированных дивидендов, они предлагают некоторые привлекательные особенности. Поскольку ставка дивидендов по привилегированным акциям является фиксированной, она обеспечивает большую стабильность для акционеров, чем обыкновенные акции. Привилегированные акционеры знают, сколько денег им причитаются за дивиденды в будущем, в то время как держатели обыкновенных акций не знают, сколько денег им будет выплачено за дивиденды, до решения совета директоров.

Ставка по привилегированным дивидендам обычно выше, чем по дивидендам, выплачиваемым держателям обыкновенных акций, что является одним из основных преимуществ этих дивидендов. Ставки и условия по привилегированным акциям также отображаются в балансах компании, в то время как дивиденды по обыкновенным акциям объявляются советом директоров только после окончания года. Дивиденды по привилегированным акциям намного более прозрачны, чем по обыкновенным акциям. Если компания не может выплатить все свои дивиденды, она должна выплатить дивиденды по привилегированным акциям, прежде чем выплачивать дивиденды держателям обыкновенных акций.

Компания не обязана выплачивать дивиденды держателям обыкновенных акций. Напротив, он должен выплачивать дивиденды держателям привилегированных акций (то есть, если может)

Часто задаваемые вопросы

  • Что означает «просроченная»?

Если компания не выплачивает дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям за определенный год, это называется «просроченными дивидендами». Он будет раскрыт в примечании к балансу компании. Это важно для держателей привилегированных акций, поскольку теперь им причитаются определенные дивиденды.

  • Что такое коэффициент дивидендов по привилегированным акциям?

Коэффициент дивидендов по привилегированным акциям — это формула, которая равна чистой прибыли компании, деленной на ее требуемые выплаты по дивидендам по привилегированным акциям. Чем выше коэффициент, тем меньше у компании проблем с выплатой необходимых дивидендов. Высокий коэффициент хорош и для простых акционеров, потому что они не могут получить деньги, пока не получат выплаты держателям привилегированных акций.

Выпуск акций — сложная процедура, требующая помощи опытного юриста.Опубликуйте свои потребности на торговой площадке UpCounsel, чтобы найти юриста, который поможет вам структурировать дивидендные планы, которые привлекают инвесторов и приносят пользу вашему бизнесу, соблюдая при этом все необходимые федеральные законы и законы штата о ценных бумагах.

привилегированных акций

Наши акционеры уполномочены нашими акционерами выпускать неограниченное количество привилегированных акций класса A и привилегированных акций класса B без номинальной стоимости, последовательно, за неограниченное вознаграждение. Привилегированные акции класса B могут быть выпущены в валюте, отличной от канадской.

Предпочтительный класс B серии 16
Предпочтительный класс B, серия 17
Предпочтительный класс B, серия 25
Предпочтительный класс B, серия 26
Предпочтительный класс B, серия 27
Предпочтительный класс B серии 29
Предпочтительный класс B, серия 31
Предпочтительный класс B серии 33
Предпочтительный класс B серии 35
Предпочтительный класс B серии 36
Предпочтительный класс B серии 38
Предпочтительный класс B серии 40
Предпочтительный класс B серии 42
Предпочтительный класс B, серия 44
Предпочтительный класс B серии 46

Предпочтительный класс B Серия 16

Тикер:
BMO.PR.M

CUSIP:
063671788

Акций в обращении: (26 августа 2013 г.)
6 267 391

22 июля 2013 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 300000000 долларов, серия 16

29 июля 2013 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по неакумулятивной 5-летней ставке Сброс привилегированных акций класса B, серии 16 и привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серия 17

13 августа 2013 г. — Банк Монреаля объявляет результаты привилегии конвертации некумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B со сбросом процентной ставки, Серия 16

28 июня 2018 г. — Банк Монреаля выкупит неакумулятивные 5-летние привилегированные акции класса B с измененной процентной ставкой, привилегированные акции класса B серии 16 и привилегированные акции класса B с некумулятивной плавающей ставкой, серия 17

Ключевые термины:
Класс B — При определенных условиях Привилегированные акции серии 16 могут быть погашены по нашему выбору 25 августа 2013 г. и 25 августа каждые пять лет после этого по 25 долларов за акцию плюс все объявленные и невыплаченные дивиденды до даты погашения.Держатели привилегированных акций серии 16 будут иметь право по своему усмотрению конвертировать свои акции в привилегированные акции серии 17 с плавающей процентной ставкой при соблюдении определенных условий 25 августа 2013 г. и 25 августа каждые пять лет после этого.

Согласно нашему пресс-релизу от 22 июля 2013 г., держатели Привилегированных акций Серии 16 имели право по своему усмотрению конвертировать свои акции в Привилегированные акции Серии 17 с плавающей процентной ставкой 26 августа 2013 г. На выборах 26 августа 2013 г. 5 732 609 из 12 миллионов Привилегированных акций Серии 16 были конвертированы в Привилегированные акции Серии 17, и 6 267 391 Привилегированные акции Серии 16 остаются в обращении.

В течение 5-летнего периода с фиксированной процентной ставкой, начинающегося 26 августа 2013 г. и заканчивающегося 25 августа 2018 г., акции Серии 16 приносят некумулятивные квартальные дивиденды в размере 0,211875 доллара США на акцию при соблюдении определенных условий. Для каждого последующего периода и при соблюдении определенных условий ставка дивидендов для держателей Привилегированных акций Серии 16 будет обновляться каждые пять лет, чтобы быть равной доходности 5-летних государственных облигаций Канады плюс 1,65 процента.

Проспект: (2008)
Краткая форма проспекта основной полки — 4 января 2008 г. (PDF 209KB / 13 стр.)
, класс B, серия 16, приложение к проспекту эмиссии (PDF 103KB / 26 стр.)
См. Раздел «Информация для акционеров » для получения информации о дивидендной истории и графике выплат.

Верх

Предпочтительный класс B, серия 17

Тикер:
BMO.PR.R

CUSIP:
063671770

Акций в обращении: (26 августа 2013 г.)
5,732,609

22 июля 2013 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 300000000 долларов, серия 16

29 июля 2013 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по неакумулятивной 5-летней ставке Сброс привилегированных акций класса B, серии 16 и привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серия 17

13 августа 2013 г. — Банк Монреаля объявляет результаты привилегии конвертации некумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B со сбросом процентной ставки, Серия 16

28 июня 2018 г. — Банк Монреаля выкупит неакумулятивные 5-летние привилегированные акции класса B с измененной процентной ставкой, привилегированные акции класса B серии 16 и привилегированные акции класса B с некумулятивной плавающей ставкой, серия 17

Ключевые термины:
Класс B — При определенных условиях Привилегированные акции серии 17 могут быть погашены по нашему выбору (а) 25 августа 2018 г. и 25 августа каждые пять лет после этого по 25 долларов за акцию плюс все объявленные и невыплаченные дивиденды до даты погашения или (b) в любой другой день 25 августа 2013 г. или позднее за 25 долларов США.50 на акцию плюс все объявленные и невыплаченные дивиденды до даты погашения. Держатели привилегированных акций серии 17 будут иметь право по своему усмотрению конвертировать свои акции в привилегированные акции серии 16 с фиксированной процентной ставкой при соблюдении определенных условий 25 августа 2018 г. и 25 августа каждые пять лет после этого.

Согласно нашему пресс-релизу от 22 июля 2013 г., держатели Привилегированных акций Серии 16 имели право по своему усмотрению конвертировать свои акции в Привилегированные акции Серии 17 с плавающей процентной ставкой 26 августа 2013 г.В результате выборов акционеров 26 августа 2013 года 5 732 609 из 12 миллионов привилегированных акций серии 16 были конвертированы в привилегированные акции серии 17. В результате Банк имеет 5 732 609 выпущенных и находящихся в обращении привилегированных акций серии 17.

При соблюдении определенных условий, акции Серии 17 имеют неакумулятивную плавающую ежеквартальную ставку дивидендов, равную доходности казначейских векселей правительства Канады за три месяца плюс 1,65%.

Проспект: (2008)
Краткая форма проспекта основной полки — 4 января 2008 г. (PDF 209KB / 13 стр.)
, класс B, приложение к проспекту эмиссии 16 (серия 17 содержится в проспекте эмиссии серии 16)
См. Раздел «Информация для акционеров » для получения информации о дивидендной истории и графике выплат.

Верх

Предпочтительный класс B, серия 25

Тикер:
BMO.PR.Q

CUSIP:
063679203

Акций в обращении: (25 августа 2016 г.)
9 425 607

27 июня 2016 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 2

00 долларов, серия 25

26 июля 2016 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по некумулятивной 5-летней ставке Сброс привилегированных акций класса B, серии 25 и привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серия 26

16 августа 2016 г. — Банк Монреаля объявляет результаты привилегии конвертации некумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B со сбросом процентной ставки, Серия 25

Ключевые термины:
Это краткое описание полностью соответствует Положениям, прилагаемым к «Некумулятивным 5-летним привилегированным акциям класса B с сбросом процентной ставки, серия 25», поданным на SEDAR.

Класс B — При определенных условиях Привилегированные акции серии 25 («Серия 25») могут быть погашены по нашему выбору 25 августа 2016 года и 25 августа каждые пять лет после этого по цене 25 долларов США за акцию, включая все объявленные и невыплаченные дивиденды. до даты выкупа. Держатели Серии 25 будут иметь право по своему усмотрению конвертировать свои акции в Привилегированные акции Серии 26 с плавающей процентной ставкой при определенных условиях 25 августа 2016 г. и 25 августа каждые пять лет в дальнейшем.

В течение первоначального 5-летнего периода с фиксированной процентной ставкой акции Серии 25 приносят фиксированный некумулятивный ежеквартальный дивиденд в размере 0,24375 доллара на акцию при соблюдении определенных условий. Для каждого последующего периода с фиксированной ставкой и при определенных условиях ставка дивидендов для держателей Привилегированных акций Серии 25 будет обновляться каждые пять лет, чтобы равняться 5-летней доходности по облигациям правительства Канады плюс 1,15%. Держатели привилегированных акций серии 26 будут иметь право, при соблюдении определенных условий, получать некумулятивные ежеквартальные дивиденды с плавающей ставкой, равные трехмесячной доходности казначейских векселей правительства Канады плюс 1.15 процентов.

Проспект: (2011)
Краткий проспект базовой полки — 11 января 2010 г. (PDF 208 КБ / 13 стр.)
, класс B, серия 25, приложение к проспекту эмиссии (PDF 436KB / 124 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 26

Тикер:
BMO.PR.A

CUSIP:
063679302

Акций в обращении: (25 августа 2016 г.)
2 174 393

27 июня 2016 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 2

00 долларов, серия 25

26 июля 2016 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по некумулятивной 5-летней ставке Сброс привилегированных акций класса B, серии 25 и привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серия 26

16 августа 2016 г. — Банк Монреаля объявляет результаты привилегии конвертации некумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B со сбросом процентной ставки, Серия 25

Ключевые термины:
Это краткое изложение полностью соответствует Положениям, прилагаемым к «Некумулятивным 5-летним привилегированным акциям класса B с сбросом ставки, серия 26», поданным на SEDAR.

При определенных условиях Банк может выкупить все или любую часть находящихся в обращении Привилегированных акций Серии 26 по выбору Банка без согласия держателя путем выплаты денежной суммы за каждую такую ​​выкупленную акцию. (i) 25,00 долларов США вместе со всеми объявленными и невыплаченными дивидендами до даты, установленной для погашения в случае погашения 25 августа 2021 года и 25 августа каждые пять лет после этого, или (ii) 25,50 долларов США вместе со всеми объявленными и невыплаченными дивидендами в пользу дата, установленная для погашения в случае погашения на любую другую дату после 25 августа 2016 г.Держатели привилегированных акций серии 26 будут иметь право (при соблюдении определенных условий, по своему усмотрению) конвертировать 25 августа 2021 года и 25 августа каждые пять лет после этого любую или все свои привилегированные акции серии 26 в равное количество. привилегированных акций серии 25.

Держатели привилегированных акций серии 26 будут иметь право на получение некумулятивных льготных денежных дивидендов с плавающей процентной ставкой, объявленных Советом директоров, в соответствии с положениями Закона о банках, выплачиваемых ежеквартально в 25-й день месяца. В феврале, мае, августе и ноябре каждого года в сумме на акцию, определяемой путем умножения применяемой квартальной плавающей ставки дивидендов на 25 долларов США.00. На 30-й день до начала первоначального квартального дивидендного периода, начинающегося 25 августа 2016 года, и на 30-й день до первого дня каждого последующего квартального дивидендного периода Банк определит Квартальную плавающую ставку дивидендов для последующий период ежеквартальной плавающей ставки. Квартальная плавающая ставка дивидендов будет равна сумме ставки казначейских векселей плюс 1,15%, определенной на 30-й день до первого дня применимого Квартального периода плавающей ставки.

Проспект: (2011)
Краткий проспект базовой полки — 11 января 2010 г. (PDF 208 КБ / 13 стр.)
, класс B, серия 26, приложение к проспекту эмиссии (PDF 437KB / 124 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 27

Тикер:
BMO.PR.S

CUSIP:
063679401

Акций в обращении: (23 апреля 2014 г.)
20 000 000

29 марта 2019 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 500000000 долларов, серия 27

25 апреля 2019 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по не-накопительной 5-летней ставке Сброс привилегированных акций класса B, серии 27 и привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серия 28

15 мая 2019 г. — Банк Монреаля объявляет результаты привилегии конвертации некумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B со сбросом процентной ставки, Серия 27

Ключевые термины:
Это краткое описание полностью соответствует Положениям, прилагаемым к «Некумулятивным 5-летним привилегированным акциям класса B, серия 27», соответствующим требованиям Базель III, поданным на SEDAR.

Класс B — При определенных условиях Привилегированные акции серии 27, соответствующие требованиям Базеля III («Серия 27»), могут быть погашены по нашему выбору 25 мая 2019 г. и 25 мая каждые пять лет после этого по цене 25 долларов США за акцию, включая все объявленные и невыплаченные дивиденды до даты погашения. Держатели серии 27 будут иметь право по своему усмотрению конвертировать свои акции в равное количество привилегированных акций серии 28 с некумулятивной плавающей процентной ставкой, при соблюдении определенных условий, 25 мая 2019 г. и 25 мая каждый через пять лет.

В течение первоначального 5-летнего периода с фиксированной ставкой акции серии 27 приносят фиксированный некумулятивный ежеквартальный дивиденд в размере 0,25 доллара США на акцию при соблюдении определенных условий. Для каждого последующего периода с фиксированной ставкой и при определенных условиях ставка дивидендов для держателей Привилегированных акций 27-й серии будет обновляться каждые пять лет, чтобы равняться 5-летней доходности по облигациям правительства Канады плюс 2,33%. Держатели привилегированных акций 28-й серии будут иметь право, при соблюдении определенных условий, получать некумулятивные ежеквартальные дивиденды с плавающей ставкой, равные трехмесячной доходности казначейских векселей правительства Канады плюс 2.33 процента.

Проспект: (2014)
Краткий проспект базовой полки — 13 марта 2014 г. (PDF 51 КБ / 13 стр.)
, класс B, серия 27, приложение к проспекту эмиссии (PDF 111KB / 29 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 29

Тикер:
BMO.PR.T

CUSIP:
063679609

Акций в обращении: (6 июня 2014 г.)
16 000 000

27 июня 2019 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 400000000 долларов, серия 29

26 июля 2019 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по некумулятивной 5-летней ставке Сброс привилегированных акций класса B, серии 29 и привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серии 30

14 августа 2019 г. — Банк Монреаля объявляет результаты привилегии конвертации некумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B со сбросом процентной ставки, Серия 29

Ключевые термины:
Это краткое изложение полностью соответствует Положениям, прилагаемым к «Некумулятивным 5-летним привилегированным акциям класса B, серия 29», соответствующим требованиям Базеля III, поданным на SEDAR.

Класс B — При определенных условиях Привилегированные акции серии 29, соответствующие требованиям Базеля III («Серия 29»), могут быть погашены по нашему выбору 25 августа 2019 г. и 25 августа каждые пять лет после этого по цене 25 долларов США за акцию, включая все объявленные и невыплаченные дивиденды до даты погашения. Держатели серии 29 будут иметь право по своему усмотрению конвертировать свои акции в равное количество привилегированных акций серии 30 с неакумулятивной плавающей процентной ставкой, при соблюдении определенных условий, 25 августа 2019 г. и 25 августа через пять лет.

В течение начального 5-летнего периода с фиксированной ставкой акции 29-й серии приносят фиксированный некумулятивный ежеквартальный дивиденд в размере 0,24375 доллара на акцию при соблюдении определенных условий. Для каждого последующего периода с фиксированной ставкой и при определенных условиях ставка дивидендов для держателей Привилегированных акций 29-й серии будет обновляться каждые пять лет, чтобы быть равной доходности 5-летних облигаций правительства Канады плюс 2,24%. Держатели привилегированных акций 30-й серии будут иметь право, при соблюдении определенных условий, получать некумулятивные ежеквартальные дивиденды с плавающей ставкой, равные трехмесячной доходности казначейских векселей правительства Канады плюс 2.24 процента.

Проспект: (2014)
Краткий проспект базовой полки — 13 марта 2014 г. (PDF 51 КБ / 13 стр.)
, класс B, серия 29, приложение к проспекту эмиссии (PDF 111KB / 29 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 31

Тикер:
BMO.PR.W

CUSIP:
063679880

Акций в обращении: (30 июля 2014 г.)
12 000 000

27 сентября 2019 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 300000000 долларов, серия 31

28 октября 2019 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по неакумулятивной 5-летней ставке Сбросить привилегированные акции класса B, серия 31 и привилегированные акции класса B с некумулятивной плавающей ставкой, серия 32

Ключевые термины:
Это краткое изложение полностью соответствует Положениям, прилагаемым к «Некумулятивным 5-летним привилегированным акциям класса B, серия 31», соответствующим требованиям Базеля III, поданным на SEDAR.

Класс B — При определенных условиях Привилегированные акции серии 31, соответствующие требованиям Базеля III («Серия 31»), подлежат погашению по нашему выбору 25 ноября 2019 г. и 25 ноября каждые пять лет в дальнейшем по цене 25 долларов США за акцию, включая все объявленные и невыплаченные дивиденды до даты погашения. Держатели серии 31 будут иметь право по своему усмотрению конвертировать свои акции в равное количество привилегированных акций серии 32 с некумулятивной плавающей процентной ставкой, при соблюдении определенных условий, 25 ноября 2019 г. и 25 ноября каждого года. через пять лет.

В течение начального 5-летнего периода с фиксированной процентной ставкой акции серии 31 приносят фиксированный некумулятивный ежеквартальный дивиденд в размере 0,2375 доллара на акцию при соблюдении определенных условий. Для каждого последующего периода с фиксированной ставкой и при соблюдении определенных условий ставка дивидендов для держателей привилегированных акций 31-й серии будет обновляться каждые пять лет, чтобы быть равной доходности 5-летних облигаций правительства Канады плюс 2,22%. Держатели привилегированных акций 32-й серии будут иметь право, при соблюдении определенных условий, получать некумулятивные ежеквартальные дивиденды с плавающей ставкой, равные трехмесячной доходности казначейских векселей правительства Канады плюс 2.22 процента.

Проспект: (2014)
Краткий проспект базовой полки — 13 марта 2014 г. (PDF 51 КБ / 13 стр.)
, класс B, приложение 31 к проспекту эмиссии (PDF 128 КБ / 29 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 33

Тикер:
BMO.PR.Y

CUSIP:
06367X200

Акций в обращении: (5 июня 2015 г.)
8 000 000

29 июня 2020 г. — Банк Монреаля объявляет о привилегии на конвертацию неакумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B на сумму 200000000 долларов, серия 33

27 июля 2020 г. — Банк Монреаля объявляет о ставках дивидендов по некумулятивной 5-летней ставке Сброс привилегированных акций класса B, серии 33 и привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серии 34

13 августа 2020 г. — Банк Монреаля объявляет о результатах конвертации привилегированных акций некумулятивного пятилетнего сброса привилегированных акций класса B, Серия 33

Ключевые термины:
Это краткое изложение полностью соответствует Положениям, прилагаемым к «Некумулятивным 5-летним привилегированным акциям класса B с сбросом процентной ставки, серия 33», соответствующим требованиям Базеля III, поданным на SEDAR.

Класс B — При определенных условиях Привилегированные акции серии 33, соответствующие требованиям Базеля III («Серия 33»), могут быть погашены по нашему выбору 25 августа 2020 года и 25 августа каждые пять лет в дальнейшем по 25 долларов США за акцию, включая все объявленные и невыплаченные дивиденды до даты погашения. Держатели серии 33 будут иметь право по своему усмотрению конвертировать свои акции в равное количество привилегированных акций серии 34 с некумулятивной плавающей ставкой, при соблюдении определенных условий, 25 августа 2020 г. и 25 августа каждый пять лет спустя.

В течение первоначального 5-летнего периода с фиксированной ставкой акции серии 33 приносят фиксированный некумулятивный ежеквартальный дивиденд в размере 0,2375 доллара на акцию при соблюдении определенных условий. Для каждого последующего периода с фиксированной ставкой и при соблюдении определенных условий ставка дивидендов для держателей Привилегированных акций серии 33 будет обновляться каждые пять лет, чтобы быть равной доходности 5-летних государственных облигаций Канады плюс 2,71%. Держатели привилегированных акций серии 34 будут иметь право, при соблюдении определенных условий, получать некумулятивные ежеквартальные дивиденды с плавающей ставкой, равные трехмесячной доходности казначейских векселей правительства Канады плюс 2.71 процент.

Проспект: (2014)
Краткий проспект базовой полки — 13 марта 2014 г. (PDF 51 КБ / 13 стр.)
, класс B, серия 33, приложение к проспекту эмиссии (PDF 409KB / 29 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 35

Тикер:
BMO.PR.Z

CUSIP:
06367X408

Акций в обращении: (29 июля 2015 г.)
6 000 000

Ключевые термины:
Данное краткое описание полностью соответствует Положениям, прилагаемым к «Некумулятивным бессрочным привилегированным акциям класса B, серия 35», соответствующим требованиям Базеля III, поданным на SEDAR.

Класс B — При определенных условиях, Привилегированные акции серии 35, соответствующие требованиям Базеля III («Серия 35») 25 августа 2020 года или позднее, Банк может выкупить Привилегированные акции полностью или частично с уменьшающейся премией. . Держатели будут иметь право на получение некумулятивных льготных фиксированных ежеквартальных дивидендов, объявленных советом директоров Банка, в размере 0,3125 доллара на акцию с доходностью 5,00% годовых.

Проспект: (2014)
Краткий проспект базовой полки — 13 марта 2014 г. (PDF 51 КБ / 13 стр.)
, класс B, серия 35, приложение к проспекту эмиссии (PDF 221 КБ / 24 стр.)

Пресс-релизы
Bank of Montreal выкупит нескумулятивные бессрочные привилегированные акции класса B

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 36

Тикер:
Не указано

CUSIP:
06367X507

Акций в обращении: (16 октября 2015 г.)
600 000

Ключевые термины:
Bank of Montreal заключил соглашение о частном размещении своих Некумулятивных 5-летних привилегированных акций класса B с изменением процентной ставки, серии 36 (нежизнеспособный условный капитал (NVCC)) («Привилегированные акции серии 36»).

Держатели будут иметь право на получение некумулятивных льготных фиксированных ежеквартальных дивидендов, как и когда будет объявлено советом директоров Банка, выплачиваемых в размере 14,625 долларов на акцию, с доходностью 5,85% годовых. При условии одобрения регулирующих органов 25 ноября 2020 года или после этой даты Банк может выкупить Привилегированные акции полностью или частично на сумму, равную 1000 долларов США за привилегированную акцию серии 36, вместе с объявленными и невыплаченными дивидендами до даты, установленной для погашения.

Привилегированные акции серии 36 не регистрировались и не будут регистрироваться в соответствии с Законом США о ценных бумагах 1933 года с поправками («Закон США о ценных бумагах») и не могут предлагаться, продаваться или поставляться прямо или косвенно, в США — отсутствие регистрации или применимое освобождение от регистрационных требований Закона США о ценных бумагах.

Пресс-релизы
Bank of Montreal объявляет о частном размещении привилегированных акций на сумму 600 миллионов долларов

Bank of Montreal завершил выпуск привилегированных акций на 600 миллионов долларов

Банк Монреаля выкупит неакумулятивные 5-летние привилегированные акции класса B со сбросом ставки

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 38

Тикер:
BMO.PR.B

CUSIP:
06367X705

Акций в обращении: (21 октября 2016 г.)
24 000 000

Ключевые термины:
Держатели будут иметь право на получение некумулятивных льготных фиксированных ежеквартальных дивидендов, как и когда они объявлены советом директоров Банка, в размере 0 долларов США.303125 на акцию, чтобы приносить 4,85% годовых.

25 февраля 2022 г. и 25 февраля каждые пять лет после этого («Дата конверсии 38-й серии») держатели Привилегированных акций 38-й серии будут иметь право принять решение конвертировать любую или все свои Привилегированные акции серии 38 в равное количество привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой серии 39 (нежизнеспособный условный капитал (NVCC)) («Привилегированные акции серии 39»). Если такой день 25 февраля окажется нерабочим, датой преобразования Series 38 будет следующий рабочий день.

Если произойдет триггерное событие, все находящиеся в обращении привилегированные акции серии 38 будут автоматически обменены, без согласия держателей, на вновь выпущенные полностью оплаченные и свободно обращающиеся обыкновенные акции Банка, количество которых которые должны быть определены в соответствии с Формулой условного преобразования; округление, при необходимости, до ближайшего целого числа Обыкновенных акций.

Проспект: (2016)
Краткий проспект базовой полки — 13 апреля 2016 г. (PDF 231 КБ / 14 стр.)
, класс B, серия 38, приложение к проспекту эмиссии (PDF 268 КБ / 31 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 40

Тикер:
BMO.PR.C

CUSIP:
06368A209

Акций в обращении: (9 марта 2017 г.)
20 000 000

Ключевые термины:
Держатели будут иметь право на получение некумулятивных льготных фиксированных ежеквартальных дивидендов, как и когда будет объявлено советом директоров Банка, выплачиваемых в размере 0,28125 доллара США на акцию, с доходностью 4.50 процентов ежегодно.

25 мая 2022 г. и 25 мая каждые пять лет после этого («Дата конверсии серии 40») держатели Привилегированных акций серии 40 будут иметь право принять решение о преобразовании любой или всех своих Привилегированных акций серии 40 в равное количество привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой серии 41 (нежизнеспособный условный капитал (NVCC)) («Привилегированные акции серии 41»). Если какой-либо из таких дней 25 мая не будет рабочим днем, Датой преобразования Series 40 будет следующий рабочий день.

Если произойдет Инициирующее событие, все находящиеся в обращении Привилегированные акции серии 40 будут автоматически обменены без согласия держателей на вновь выпущенные полностью оплаченные и свободно обращающиеся обыкновенные акции Банка, количество которых которые должны быть определены в соответствии с Формулой условного преобразования; округление, при необходимости, до ближайшего целого числа Обыкновенных акций.

Проспект: (2016)
Краткий проспект базовой полки — 13 апреля 2016 г. (PDF 231 КБ / 14 стр.)
, класс B, серия 40, приложение к проспекту эмиссии (PDF 270 КБ / 32 страницы)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 42

Тикер:
BMO.PR.D

CUSIP:
06367X887

Акций в обращении: (29 июня 2017 г.)
16 000 000

Ключевые термины:
Держатели будут иметь право на получение некумулятивных льготных фиксированных ежеквартальных дивидендов, как и когда будет объявлено советом директоров Банка, выплачиваемых в размере 0,275 доллара на акцию, с доходностью 4.40 процентов ежегодно.

25 августа 2022 г. и 25 августа каждые пять лет после этого («Дата конверсии 42-й серии») держатели Привилегированных акций 42-й серии будут иметь право принять решение конвертировать любую или все свои Привилегированные акции 42-й серии в равное количество привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой, серии 43 (нежизнеспособный условный капитал (NVCC)) («Привилегированные акции серии 43»). Если какой-либо из таких дней 25 августа не будет рабочим днем, Датой преобразования Series 42 будет следующий рабочий день.

Если произойдет Инициирующее событие, все находящиеся в обращении Привилегированные акции 42-й серии будут автоматически обменены, без согласия держателей, на вновь выпущенные полностью оплаченные и свободно обращающиеся обыкновенные акции Банка, количество которых которые должны быть определены в соответствии с Формулой условного преобразования; округление, при необходимости, до ближайшего целого числа Обыкновенных акций.

Проспект: (2016)
Краткий проспект базовой полки — 13 апреля 2016 г. (PDF 231 КБ / 14 стр.)
, класс B, серия 42, приложение к проспекту эмиссии (PDF 282KB / 33 страницы)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 44

Тикер:
BMO.PR.E

CUSIP:
06368B207

Акций в обращении: (17 сентября 2018 г.)
16 000 000

Ключевые термины:
Держатели будут иметь право на получение некумулятивных льготных фиксированных ежеквартальных дивидендов, как и когда они объявлены советом директоров Банка, в размере 0 долларов США.303 на акцию с доходностью 4,85% годовых.

25 ноября 2023 г. и 25 ноября каждые пять лет после этого («Дата конвертации Серии 44») держатели Привилегированных акций Серии 44 будут иметь право принять решение о конвертации любой или всех своих Привилегированных акций Серии 44 в равное количество привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой серии 45 (нежизнеспособный условный капитал (NVCC)) («Привилегированные акции серии 45»). Если 25 ноября не будет рабочим днем, Датой преобразования Series 44 будет следующий рабочий день.

Если произойдет Инициирующее событие, все находящиеся в обращении Привилегированные акции Серии 44 будут автоматически обменены без согласия держателей на вновь выпущенные полностью оплаченные и свободно обращающиеся обыкновенные акции Банка, количество которых которые должны быть определены в соответствии с Формулой условного преобразования; округление, при необходимости, до ближайшего целого числа Обыкновенных акций.

Проспект: (2018)
Краткий проспект базовой полки — 23 мая 2018 г. (PDF 148 КБ / 15 стр.)
, класс B, серия 44, приложение к проспекту эмиссии (PDF 390KB / 33 стр.)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Предпочтительный класс B, серия 46

Тикер:
BMO.PR.F

CUSIP:
06368B108

Акций в обращении: (17 апреля 2019 г.)
14 000 000

Ключевые термины:
Держатели будут иметь право на получение некумулятивных льготных фиксированных ежеквартальных дивидендов, как и когда они объявлены советом директоров Банка, в размере 0 долларов США.31875 на акцию с доходностью 5,10% годовых.

25 мая 2024 года и 25 мая каждые пять лет после этого («Дата конвертации серии 46») держатели Привилегированных акций серии 46 будут иметь право принять решение конвертировать любую или все свои привилегированные акции серии 46 в равное количество привилегированных акций класса B с некумулятивной плавающей процентной ставкой серии 47 (нежизнеспособный условный капитал (NVCC)) («Привилегированные акции серии 47»). Если какой-либо из таких дней 25 мая не будет рабочим днем, Датой конверсии серии 46 будет следующий рабочий день

Если произойдет Инициирующее событие, все находящиеся в обращении Привилегированные акции серии 46 будут автоматически обменены без согласия. держателей — вновь выпущенных полностью оплаченных и свободно обращающихся простых акций Банка, количество которых будет определено в соответствии с Формулой условной конвертации; округление, при необходимости, до ближайшего целого числа Обыкновенных акций.

Проспект: (2018)
Краткий проспект базовой полки — 23 мая 2018 г. (PDF 148 КБ / 15 стр.)
, класс B, серия 46, приложение к проспекту эмиссии (PDF 410 КБ / 33 страницы)

История дивидендов и график выплат см. В разделе Информация для акционеров .

Верх

Понимание инвестиций в стартап | FundersClub

Различным заинтересованным сторонам в стартапе доступны различные виды капитала; капитал обычно подразделяется на обыкновенные и привилегированные акции.

Привилегированные держатели акций (также называемые держателями привилегированных акций) имеют больше прав на активы компании, чем держателей обыкновенных акций . Они первыми в очереди собирают выплаты, если происходит событие платежеспособности на ниже, чем оценка компании (подумайте: банкротство, слияния, поглощения).

Компании иногда делят обыкновенные акции / акции на два класса: обыкновенные акции A и обыкновенные акции B; Акционеры обыкновенного А имеют приоритет над акционерами обыкновенного Б.

Начинающие инвесторы обычно владеют привилегированными акциями / акциями, тогда как учредители обычно владеют обыкновенными акциями / акциями. Сотрудники часто имеют опционы, которые дают им право на покупку обыкновенных акций / акций в соответствии с графиками перехода прав.

Я все время слышу слово «оценка» …

Оценка означает сумму, которую стоит стартап. Поскольку большинство стартапов еще не приносят прибыли, оценка стартапа описывает сумму, которую учредители, инвесторы и акционеры считают, что компания стоит.Это число основано на цене за акцию, которую инвесторы готовы заплатить, чтобы инвестировать в стартап в течение определенного раунда или этапа.

ПРИМЕР

Эштон Катчер и инвестиционный партнер Гай Осири вложили 500 000 долларов в раунд серии C Airbnb, получив примерно 0,25% акций. В то время у Airbnb была оценка в 200 миллионов долларов. Airbnb в настоящее время оценивается в 30 миллиардов долларов, по состоянию на август 2016 года, в результате чего акции Катчера и Осири в настоящее время оцениваются в 75 миллионов долларов при условии отсутствия разводнения акций в последующих раундах.

Оценка может меняться каждый раз, когда происходит событие, влияющее на стоимость акций инвесторов в компании. Стоимость акций также может колебаться в зависимости от того, сколько дополнительных акций компания выпускает для инвесторов на более поздней стадии в последующих раундах финансирования.

События, которые могут повлиять на оценку стартапа:

  • Прогресс компании (обычно приводит к увеличению стоимости)
  • Проблемы компании (обычно приводят к фиксированной или даже пониженной оценке)
  • Динамика рынка
  • Раунд акций, приобретение или IPO с новой оценкой стоимости

Чтобы рассчитать стоимость акций отдельного инвестора в стартапе в любой момент времени, умножьте количество акций, которыми владеет инвестор, и текущую цену компании за акцию .

Стартовая оценка до того, как произойдет новый раунд с оценкой собственного капитала, называется оценкой до внесения денег .

Оценка после денег относится к изменению в оценке после того, как происходит раунд с оценкой собственного капитала — это обычно более высокое число, чем оценка до денег, хотя в раунде вниз оценка после денег может быть ниже, чем оценка до денег. -денежная оценка.

Права и условия привилегированных акций:

Привилегированные права на акции помогают минимизировать подверженность инвестора риску в будущих раундах финансирования.

Инвесторы, получившие привилегированные акции, могут договориться о ряде выгодных для них условий в случае падения стоимости их инвестиций, таких как раунд вниз (когда компания привлекает финансирование по более низкой стоимости, чем в предыдущего раунда), или когда компания выпускает дополнительные акции, что снижает процентную долю капитала отдельного инвестора в компании.

В большинстве случаев всем инвесторам в каждом раунде будут предоставлены одинаковые права и условия по привилегированным акциям.

Фактические права, включенные в данную инвестицию, будут различаться, и мы рекомендуем проводить юридическую проверку каждой отдельной инвестиции:

Предпочтение при ликвидации: условия инвестирования с указанием того, каким инвесторам заплатят в первую очередь и сколько они получат в случае ликвидации. Ликвидационная преференция обычно используется для защиты привилегированных инвесторов, гарантируя, что они вернут свои первоначальные инвестиции раньше обычных акционеров (включая учредителей, сотрудников и предыдущих инвесторов).

Пропорциональные права: Пропорциональные права помогают существующим инвесторам сохранить свою долю владения в компании за счет дополнительных инвестиций. Часто компании предоставляют более крупным инвесторам в ранних раундах финансирования право участвовать в последующих раундах через это право. Инвесторы могут решить, использовать ли пропорционально свои права в последующих раундах финансирования, в зависимости от своей инвестиционной стратегии.

Однако пропорциональные права не являются полностью доказательством будущего.Инвесторы в более поздних раундах могут попытаться отказаться от пропорциональных прав предыдущих инвесторов. Пропорциональные права также обычно применяются только к одному последующему раунду и обычно не применяются бессрочно ко всем будущим раундам.

ПРИМЕР

Основатель

Twitter, Биз Стоун, вложил 42,7 миллиона долларов в раунд Slack Series C по оценке пост-денег в 2,8 миллиарда долларов за 1,525% акций. Когда Slack поднял свой раунд серии D на 200 миллионов долларов при пост-денежной оценке в 3,8 миллиарда долларов, они раздали 5.26% компании, что также размывает всех существующих акционеров на 5,26%.

Первоначальный пакет акций

Biz в компании размывается до 1,44%. Пропорциональные права диктуют, что Биз мог бы решить инвестировать дополнительно 3 040 000 долларов (0,08% Slack при оценке в 3,8 млрд долларов) в раунде серии D, чтобы восстановить свои владения до 1,525%.

Анти-разводнение: Акции, предоставленные с правом предотвращения разводнения, защищают ранних инвесторов в акции в случае будущего снижения стоимости их акций.В случае снижения цены вступают в силу права на предотвращение разводнения и выпускают дополнительные акции для предыдущих инвесторов, которые инвестировали по более высокой оценке. Большинство, но не все, финансирование долевого участия, проводимое инвесторами венчурного капитала, включает право предотвращения размывания капитала для привилегированных инвесторов. Однако инвесторы в более поздних раундах могут потребовать отказаться от прав на предотвращение разводнения, предоставленных инвесторам в предыдущих раундах.

Последующее финансирование почти всегда приводит к небольшому разводнению для предыдущих инвесторов, поскольку оценка компании растет, в то время как размер доли владения инвестора остается прежней (вот почему пропорциональные права, описанные выше, помогают инвесторам сохраняют свою долю владения в компании).

Права на предотвращение разводнения могут защитить инвесторов от резкого сокращения их доли владения в случае падения оценки или раунда. Снижение оценки, как правило, является негативным исходом для компании, и инвесторы склонны надеяться, что их права на предотвращение разводнения никогда не вступят в силу.

Три типа прав против разбавления и как они работают:

Точные расчеты, определяющие, как инвесторы получают компенсацию за любую потерю стоимости, зависят от типа прав на предотвращение разводнения, изначально предоставленных инвесторам.

Чтобы лучше проиллюстрировать, как каждый тип права на предотвращение разводнения может повлиять на стоимость акций инвестора, мы создали несколько вымышленных набросков, посвященных раунду спада Foursquare в январе 2016 г .:

Примечание: Вся информация о цене за акцию, используемая в этих примерах, предназначена только для иллюстрации и не должна использоваться в качестве инвестиционного совета. *

Отсутствие прав против разводнения: Обычные акционеры, такие как учредители и сотрудники стартапов, как правило, не обладают правами против разводнения и, следовательно, не защищены от потери стоимости своих акций.

ПРИМЕР

Представьте, что вы инвестировали 500 000 долларов в раунд серии D Foursquare при оценке после внесения денег в 700 миллионов долларов. Вы купили 38 640 обыкновенных акций по цене 12,94 доллара за акцию без права предотвращения разводнения. Позже Foursquare поднимает раунд Series E с оценкой после внесения денег в размере 307 миллионов долларов. Общая стоимость ваших инвестиций в размере 500 000 долларов в настоящее время составляет 154 496 долларов.

Кроме того, цена за акцию [снижается на 69% до 4,01 доллара] (http: //blogs.wsj.ru / digits / 2016/01/14 / foursquare-ceo-steps-down-as-valuation-plummets /). Теперь ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций). Как обычный акционер, вы не имеете права на какие-либо дополнительные акции для компенсации уменьшения стоимости акций.

1. Full Ratchet Anti-Dilution: Компания соглашается выпустить акции для инвесторов, чтобы компенсировать 100% потерянной стоимости акций, если цена за акцию упадет ниже суммы первоначальных инвестиций инвестора, чтобы вернуть активы инвестора в их полную стоимость.

ПРИМЕР

Используя тот же сценарий, что и выше, если вы инвестировали в Foursquare с полными правами на предотвращение разводнения, мы набросали возможный результат:

Представьте, что вы вложили 500 000 долларов в раунд Foursquare Series D при [оценке после внесения денег в 700 миллионов долларов] (https://www.crunchbase.com/funding-round/6a11c556a4bd9f4120c5fc1f50069021). Вы купили 38 640 акций по цене 12,94 доллара за акцию с полным правом предотвращения разводнения. Позже Foursquare проводит раунд серии E с [оценкой после получения денег в размере 307 миллионов долларов] (https: // www.crunchbase.com/funding-round/140ade1ab8a80108d48c4a51f96bfd24), а цена за акцию [снижается на 69% до 4,01 доллара] (http://blogs.wsj.com/digits/2016/01/14/foursquare-ceo- шаги вниз по мере падения оценки /).

Теперь ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций).

Полные права на предотвращение разводнения требуют, чтобы в этом сценарии Foursquare потребовалось выпустить вам дополнительные акции, чтобы компенсировать снижение стоимости акций на 69%.

Чтобы вернуть ваши доли в компании к их первоначальной стоимости в 500000 долларов, Foursquare должен будет выпустить вам дополнительные 86 410 акций (по оценке 4,01 доллара за акцию), чтобы компенсировать 346 504 доллара потерянной стоимости ваших первоначальных инвестиций.

2. Широкое взвешенное среднее антиразводнение: это наиболее распространенный тип права антиразводнения, предоставляемого инвесторам. Инвесторы получают дополнительные акции, если оценка компании падает, но они не восстанавливаются на уровне 100% от стоимости их первоначальных инвестиций.

Чтобы подсчитать, сколько акций компания должна инвесторам с широким средневзвешенным правом на предотвращение разводнения, учредители используют формулу, которая учитывает стоимость акций инвестора на момент его первоначального вложения, какова цена за каждый акция уменьшилась в результате более низкой оценки и определяет «новую» цену конвертации акций. Затем компания выпускает инвестору дополнительные акции, как если бы первоначальная инвестиция была сделана по цене конвертации.

Фактически, компенсация инвестору посредством прав на широкое взвешенное среднее значение, препятствующее разводнению, пропорциональна проценту стоимости, которую инвесторы потеряли, когда оценка компании снизилась и цена акций упала.

Если бы цена за акцию снизилась всего на несколько процентных пунктов, а сам раунд снижения был относительно небольшим (в течение этого раунда было предоставлено несколько дополнительных акций), результирующее снижение стоимости акций инвестора было бы относительно небольшим, и компенсация инвесторам будет пропорционально низкой.

Затем компания выпускает инвестору дополнительные акции до тех пор, пока они не достигнут согласованной новой стоимости акций (обычно это определенная точка между первоначальной суммой инвестиций и новой ценой за акцию при более низкой оценке).

ПРИМЕР

Используя тот же сценарий, что и выше, если вы инвестировали в Foursquare с правами на широкое взвешенное среднее значение, препятствующим разводнению, мы обрисовали возможный результат:

Представьте, что вы вложили 500 000 долларов в раунд Foursquare Series D при [оценке после внесения денег в 700 миллионов долларов] (https://www.crunchbase.com/funding-round/6a11c556a4bd9f4120c5fc1f50069021). Вы купили 38 640 акций по цене 12,94 доллара за акцию с правом предотвращения разводнения на основе широкого средневзвешенного значения.Позже Foursquare поднимает раунд серии E по [оценке после получения денег в размере 307 миллионов долларов] (https://www.crunchbase.com/funding-round/140ade1ab8a80108d48c4a51f96bfd24), а цена за акцию [падает на 69% , до 4,01 доллара США] (http://blogs.wsj.com/digits/2016/01/14/foursquare-ceo-steps-down-as-valuation-plummets/). Теперь ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций).

В соответствии с общей формулой средневзвешенного антиразводнения, Foursquare пересчитывает ваши первоначальные активы на сумму 11 долларов.53 / акция. Если бы вы инвестировали 500 000 долларов по цене 11,53 доллара за акцию, вы бы купили 43 365 акций.

Таким образом, Foursquare должен выпустить вам дополнительно 4 726 акций. Эти дополнительные акции вместе с вашими первоначальными активами составляют 173 894 доллара после оценки серии E (4,01 доллара на акцию). Это обеспечивает небольшую подушку безопасности для инвесторов с широкими средневзвешенными правами против разводнения, которые теряют 66% своей стоимости по сравнению с 69%, которые они потеряли бы, если бы у них не было прав против разводнения.

3. Средневзвешенное значение антиразводнения на узкой основе: Результат для инвесторов находится где-то между правом на антиразводнение на широкой основе и с полным храповым механизмом. Инвесторы окупают больше своей первоначальной инвестиционной стоимости, чем при использовании широкого средневзвешенного значения, но меньше, чем если бы им было предоставлено право на полное предотвращение разводнения.

Расчет средневзвешенного значения на основе узкого диапазона отличается от расчета средневзвешенного значения на основе широкого диапазона тем, что мы учитываем только общий объем обыкновенных акций, выпущенных для инвесторов, и не принимаем во внимание любые {невыполненные параметры} (невыполненные параметры) (параметры, зарезервированные для предоставления любым новым сотрудникам, нанятым между раунды финансирования.), варранты и конвертируемые ценные бумаги, которые еще не были конвертированы в капитал.

ПРИМЕР

Используя тот же сценарий, что и выше, если вы инвестировали в Foursquare, имея право на предотвращение разводнения на основе узкого средневзвешенного значения, мы в общих чертах обрисовали возможный результат:

Представьте, что вы инвестировали 500 000 долларов в раунд Foursqauare Series D при [оценке после внесения денег в 700 миллионов долларов] (https://www.crunchbase.com/funding-round/6a11c556a4bd9f4120c5fc1f50069021).Вы купили 38 640 акций по цене 12,94 доллара за акцию с правом предотвращения разводнения на основе средневзвешенных значений. Позже Foursquare проводит раунд серии E с [оценкой после получения денег в размере 307 миллионов долларов] (https://www.crunchbase.com/funding-round/140ade1ab8a80108d48c4a51f96bfd24), а цена за акцию [падает на 69% , до 4,01 доллара США] (http://blogs.wsj.com/digits/2016/01/14/foursquare-ceo-steps-down-as-valuation-plummets/). Сейчас ваши акции стоят 154 496 долларов (примерно на 69% меньше их стоимости на момент ваших первоначальных инвестиций).

Согласно общей формуле средневзвешенного антиразводнения, в этом сценарии Foursquare пересчитывает ваши первоначальные активы на сумму 11,40 долларов на акцию. Если бы вы инвестировали 500 000 долларов по цене 11,40 доллара за акцию, вы бы купили 43 860 акций.

Следовательно, Foursquare должен будет выпустить вам дополнительно 5220 акций. Эти дополнительные акции вместе с вашими первоначальными активами составляют 175 879 долларов после оценки серии E (4,01 доллара на акцию). Это обеспечивает небольшую подушку безопасности для инвесторов с широкими средневзвешенными правами против разводнения, которые теряют 65% своей стоимости по сравнению с 69%, которые они потеряли бы, если бы у них не было прав против разводнения.

Какой тип прав против разбавления предпочитает большинство учредителей и инвесторов?

Многие учредители и инвесторы считают, что широкие и узконаправленные средневзвешенные права против разводнения более справедливы для всех участвующих сторон, чем полные права против разводнения с храповым механизмом, поскольку они защищают инвесторов, не вызывая чрезмерного разводнения простых акционеров.

Права на полное предотвращение разводнения могут привести к преждевременному размыванию обыкновенных акций учредителя компании. Многие инвесторы считают, что для основателей стартапов очень важно иметь значительную долю владения в своем бизнесе, что дает им дополнительный стимул к успешному завершению работы компании и созданию выгодных результатов для себя и своих инвесторов.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *