Привилегированные акции что это такое и чем отличаются от обыкновенных

Главная

Блог

Научиться инвестировать

Привилегированные акции: что это такое

28 марта 2022 11 минут

Некоторые публичные компании наряду с обыкновенными акциями выпускают дополнительный тип ценных бумаг — привилегированные акции. Чем они отличаются от обычных и в чем заключаются их привилегии — в статье.

И обыкновенные, и привилегированные акции являются долевыми ценными бумагами, позволяющими стать владельцем части публичной компании, а также получать долю прибыли от деятельности акционерного общества в виде дивидендов. Однако на этом сходства между этими типами акций заканчиваются.

• Обыкновенные и привилегированные акции: особенности и отличия
• Виды привилегированных акций
• Недостатки привилегированных акций
• Какие акции выбрать для своей инвестиционной стратегии
• Кратко

Научиться инвестировать 23 марта 2021 Купить, продать или вложиться: что такое акции и как они появляются 15 минут

Обыкновенные и привилегированные акции: особенности и отличия

Ключевые различия между типами акций исходят из Федерального закона 26. 12.1995 N 208-ФЗ «‎Об акционерных обществах».

Объем выпуска. Выпуск обоих типов акций привязан к размеру уставного капитала компании. Акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные акции, количество которых может составлять до 100% от уставного капитала. Объем привилегированных акций ограничен лишь 25%.

Дивиденды. По обыкновенным акциям компания вправе не платить дивиденды держателям. Так, в 2021 году компанией Русал дважды было принято решение не платить дивиденды из-за проблем с подсчетами чистой прибыли. Как правило, привилегированные акции предполагают закрепление минимальной суммы дивидендов. Однако фиксированные выплаты, как правило, составляют небольшую долю от номинальной стоимости акций, а не биржевой. Кроме того, параметр фиксированной суммы не дает гарантий выплат акционерам. Если дивиденды все же выплачиваются, то приоритет в очереди на выплаты предоставляется держателям привилегированных акций.

Право голоса.

Владельцы привилегированных акций, в отличие от держателей обыкновенных, не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Исключения составляют голосования по следующим вопросам:

• ликвидация акционерного общества;
• сроки выплаты дивидендов и их размеры;
• изменение размера выплат при ликвидации;
• выпуск дополнительных привилегированных акций с большими правами для держателей.

Ликвидность. Поскольку привилегированных акций в обращении гораздо меньше обычных, ликвидность префов также ниже, чем у обыкновенных. Кроме того, на ликвидность обыкновенных акций влияет спрос на них. Крупные инвесторы вкладываются в обыкновенные акции, чтобы участвовать в управлении компанией. Иностранным инвесторам проще приобрести обыкновенные акции. Спекулянты и трейдеры также вкладываются в обыкновенные акции, поскольку их ликвидность выше, чем у привилегированных. Низкая ликвидность в то же время позволяет избежать резких скачков цен привилегированных акций.

Ликвидация компании. В случае ликвидации акционерного общества держатели привилегированных акций имеют приоритетное право на получение части имущества компании. В уставе компании прописывается ликвидационная стоимость акций, которая составляет конкретную сумму или процент от номинальной стоимости. Между владельцами обыкновенных акций имущество компании распределяется по остаточному принципу.

Дивидендная доходность привилегированных акций выше, чем у обычных, поскольку первые торгуются дешевле обыкновенных и не дают права голоса.

Вопрос-ответ 31 августа 2020 Можно ли, самому выбирая акции, обогнать по доходности индекс? 4 минуты

Виды привилегированных акций

Привилегированные акции бывают разных классов. Каждый класс подразумевает наличие определенных прав у держателя акций. Основными видами являются кумулятивные и конвертируемые акции.

• Кумулятивные. По таким акциям компания может не выплачивать дивиденды, если отсутствует лишняя прибыль и такое решение принято общим собранием акционеров. Однако компания обязуется выплатить недостающую доходность позже, когда будет иметь стабильное финансовое положение. Доход по кумулятивным привилегированным акциям накапливается и возвращается держателям единой суммой при последующей выплате. Таким образом, преимуществом данного вида акций является накопление невыплаченных дивидендов. Кроме того, если дивиденды по таким акциям не были выплачены в срок, инвестор получает право голоса на период до выплаты дивидендов.
• Конвертируемые. Обладатель конвертируемых привилегированных акций имеет право в течение установленного периода обменять их на другой вид привилегированных ценных бумаг или на обыкновенные акции.

Кроме этих видов существуют еще несколько классов привилегированных акций, дающих держателям определенные права.

• Участвующие — держатель имеет возможность получать дополнительные дивиденды, помимо фиксированного дохода по бумагам.
• Некумулятивные — такие акции не имеют свойства накапливать невыплаченные дивиденды. Неконвертируемые — данные акции нельзя обменять на другие виды привилегированных ценных бумаг или обычные акции.
• Отзывные — эмитент может выкупить такие бумаги по их фиксированной стоимости.
• Гарантированные — позволяют получать гарантированный доход. Данную гарантию предоставляют банки и корпорации.
• Погашаемые — при соблюдении ряда условий держатель имеет право потребовать у компании выкупить у него акции.

Выглядит так, что привилегированные акции более надежны в плане доходности, поскольку имеют ряд условий, защищающих владельцев таких акций от потерь.

Однако привилегированные акции подходят не каждому инвестору, на что тоже есть причины.

Недостатки привилегированных акций

Несмотря на теоретическую стабильность дохода по привилегированным акциям, они имеют ряд недостатков, которые являются критическими при выборе актива для вложений. Большая часть недостатков привилегированных акций исходит из их преимуществ.

• Фиксированный доход. Привилегированные акции дают фиксированный дивидендный доход. Однако это является и недостатком, поскольку дивиденды по таким акциям не зависят от размера чистой прибыли компании. Таким образом, если чистая прибыль компании растет, то доходность привилегированных акций снижается. Однако общее собрание акционеров вправе изменить ставку доходности по привилегированным акциям.
• Отсутствие права голоса. Покупая привилегированные акции, инвесторы для получения больших дивидендов жертвуют правом голоса. Это не позволяет им повлиять на то, какие решения будут приняты по важным стратегическим вопросам.

Таким образом, привилегии этого типа акций не являются абсолютными и образуют ограничения для инвесторов.

Научиться инвестировать 20 июля 2021 Коррекция: как сохранить капитал, когда акции падают 5 минут

Какие акции выбрать для своей инвестиционной стратегии

Разобравшись с особенностями привилегированных акций и их отличиями от обыкновенных, вы можете определить, для каких целей и инвестиционных стратегий их следует покупать.

Теоретически привилегированные акции подходят для инвесторов, которые хотят вложить средства на средний или долгий срок, чтобы получать гарантированный доход. При таком подходе привилегированные акции можно сравнить с облигациями, по которым также выплачивается фиксированный купонный доход, как дивиденды по акциям. Однако префы могут изменяться в стоимости, и в теории от их продажи можно получить выгоду.

По факту в обмен на право голоса инвестор получает большую доходность. А так как голос миноритария ничего не решает, то при условии ликвидности покупка привилегированных акций может быть привлекательнее. Помимо этого, привилегированные акции подходят тем, кто хочет иметь возможность получить часть имущества компании при ликвидации.

То, какие акции следует купить, необходимо определять и по параметрам самих ценных бумаг. Если обыкновенные акции имеют тенденцию к росту, а на рынке не происходит каких-либо кризисов, следует обратить внимание на них. Если же стратегия инвестора предполагает долгосрочные вложения или диверсификацию портфеля более стабильными активами, привилегированные акции являются хорошей альтернативой.

Кратко

• Обыкновенные и привилегированные акции являются долевыми ценными бумагами, которые обладают разными свойствами.
• Привилегированные акции позволяют получать фиксированные дивиденды, а их котировки меньше подвержены изменениям ввиду низкой ликвидности по сравнению с обыкновенными акциями.
• Привилегированные акции не дают права голоса держателям, за исключением вопросов, связанных с доходностью этих акций.
• Существует несколько классов привилегированных акций, которые обладают разными свойствами и могут давать особые права держателям. Основные виды — это кумулятивные и конвертируемые.
• Привилегированные акции подходят для долгосрочного инвестирования с целью получения фиксированного дохода в виде дивидендов.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

---

Кирилл Худяков

Автор

Поделиться статьей

Читайте также

17 сентября 2020 Когда акция падает, сразу хочу ее купить. Стоит ли так делать? 6 минут 05 ноября 2020 Как определить, адекватна ли цена акции? 4 минуты 07 апреля 2018 Как собрать надежный портфель акций 6 минут 23 марта 2021 Купить, продать или вложиться: что такое акции и как они появляются 15 минут 20 июля 2021 Коррекция: как сохранить капитал, когда акции падают 5 минут 14 февраля 2022 Акции и депозитарные расписки российских эмитентов: базовые знания для совершения сделок 11 минут

УК «Арсагера» Отличие привилегированных акций от обычных

04. 08.2022 Раздел: О фундаментальном анализе

Материал о том, чем является привилегированная акция, и какие права имеет ее владелец.

Привилегированные акции («префы») – это нечто среднее между долговыми инструментами (облигациями) и долевыми инструментами (акциями).

С точки зрения прав кредитора у компании есть обязательства выплатить определенный доход по привилегированным акциям. Именно поэтому дивиденд по «префам» должен быть очень четко определен и, самое главное, определим, и эти обязательства закрепляются в главном документе общества – в уставе. Поэтому мы считаем, что если в соответствии с уставом по привилегированным акциям есть дивиденд, то это обязательство общества и объявление этих дивидендов на собрании владельцами обыкновенных акций не более чем техническая процедура! Фактически, если решение не принято, то владелец имеет право требовать (как и обычный кредитор) погасить задолженность перед ним через суд. У судов по этому поводу другое мнение. Об этом и о том, что если дивиденды объявлены (принято решение на собрании), но не выплачиваются, чуть ниже.

С точки зрения прав собственника (акционера) у владельца привилегированной акции тоже появляются права (право голоса) в ситуации, когда, например, у общества убыток и дивидендов по привилегированным акциям нет. Это логично, так же как у кредитора появляются права (вплоть до банкротства и назначения конкурсного управляющего – фактически исполнительного органа) при невыплате долга. То есть участвуя в собрании, владельцы привилегированных акций получают возможность повлиять на оперативное управление компанией для исправления ситуации. Также у владельцев «префов» есть право на стоимость при ликвидации наравне с обыкновенными акциями, что является сутью долевого инструмента «префов».

Если общество функционирует с прибылью и исправно выплачивает дивиденды по «префам» в соответствии с уставом, привилегированные акции превращаются в облигацию с переменным купоном (например, процент от прибыли), неопределенным сроком погашения (срок существования общества) и телом погашения (стоимость при ликвидации).

В случае если по привилегированным акциям не принято решение о выплате дивидендов независимо от причины, они становятся голосующими. Существует интересная коллизия в причинах непринятия решения о выплате дивидендов по привилегированным акциям.

1. Отсутствие прибыли. Тогда нет физической возможности выплатить дивиденды, и вполне логично, что у кредиторов появляется право вмешиваться в оперативное управление обществом. При этом следует отметить, что денежных обязательств может и не быть (например, дивиденды как процент от чистой прибыли), и тогда владельцам «префов» требовать нечего (это и были их предпринимательские риски, а условия были закреплены уставом).

2. Прибыль присутствует. По уставу размер дивидендов определен и должен был быть объявлен на общем собрании акционеров, но решение не принято владельцами обыкновенных акций (коих всегда большинство, так как «префов» не может быть больше чем 25% от уставного капитала). Акционеры «обычки» могут не захотеть платить владельцам «префов», то есть не будут объявлять (голосовать) дивиденды по «префам». И так может длиться вечно! Именно поэтому мы считаем это неправильным и настаиваем на том, что обязательства по «префам» безусловны, и, по сути, не требуют одобрения общим собранием, что это не более чем техническая процедура и, если она не реализована, то можно и нужно провести ее через суд.

В законе об АО есть пробел – не предусмотрено право требовать объявления положенных по уставу дивидендов по «префам». Мы считаем, что это ошибка перевода (наш закон об АО переводной) именно в понятии «объявленные дивиденды». По большому счету закону не хватает одной фразы: дивиденды, размер которых прописан в уставе, считаются объявленными при наличии чистой прибыли. Мы надеемся, что это уточнение будет внесено в закон об АО.

Сейчас суды, не понимая смысла инструмента под названием привилегированные акции, строят свою позицию на том, что единственным последствием невыплаты считается наделение «префов» правом голоса. Но это право часто не дает ничего, так как из-за низкой доли «префов» они не могут изменить ситуацию при голосовании. Однако мы считаем, что рано или поздно суды придут к правильному отношению, сейчас же приходится рассчитывать на уровень корпоративного управления той или иной компании, на понимание своих истинных обязательств и прав владельцами обыкновенных акций.

Что же касается позитивных изменений в законодательстве, то они идут, но очень медленно. В конце 2010 года в закон были внесены изменения, предусматривающие право требовать выплаты объявленных дивидендов (можно было объявить дивиденды и не платить), а с 2015 года максимальный срок на выплату объявленных дивидендов – не более 25 рабочих дней с даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

• Привилегированные акции – это финансовый инструмент, находящийся на стыке между облигациями и обыкновенными акциями. В случае, если дивиденды исправно выплачиваются, то привилегированные акции – это, скорее, облигации с переменным купоном. Если не выплачиваются, то они ближе к обыкновенным акциям.
• Мы не сомневаемся, что рано или поздно и инвесторы, и эмитенты, и суды, и законодатели разберутся в смысле механизма привилегированных акций.  

Это первая, вводная часть материала про привилегированные акции. В следующем материале мы подробно рассказываем о причинах возникновения дисконта между обыкновенными и привилегированными акциями.

Сравнение привилегированных акций и обыкновенных акций

Сравнение привилегированных акций и обыкновенных акций: обзор

Есть много различий между привилегированными и обыкновенными акциями. Основное отличие состоит в том, что привилегированные акции обычно не дают акционерам права голоса, в то время как обыкновенные акции дают, обычно один голос на одну принадлежащую акцию. Многие инвесторы знают об обыкновенных акциях больше, чем о привилегированных.

Оба типа акций представляют собой долю собственности в компании, и оба являются инструментами, которые инвесторы могут использовать, чтобы попытаться получить прибыль от будущих успехов бизнеса.

Ключевые выводы

• Основное различие между привилегированными и обыкновенными акциями заключается в том, что привилегированные акции не дают акционерам права голоса, в отличие от обыкновенных акций.
• Привилегированные акционеры имеют приоритет над доходами компании, то есть им выплачиваются дивиденды перед обычными акционерами.
• Владельцы обыкновенных акций являются последними в очереди, когда речь идет об активах компании, что означает, что они будут выплачены после кредиторов, держателей облигаций и привилегированных акционеров.

Привилегированные акции

Одним из основных отличий от обыкновенных акций является то, что привилегированные акции не имеют права голоса. Поэтому, когда компании приходит время избирать совет директоров или голосовать за какую-либо форму корпоративной политики, держатели привилегированных акций не имеют права голоса в будущем компании. Фактически, привилегированные акции функционируют аналогично облигациям, поскольку с привилегированными акциями инвесторам обычно гарантируется фиксированный дивиденд на неограниченный срок.

Дивидендная доходность привилегированных акций рассчитывается как сумма дивиденда в долларах, деленная на цену акции. Это часто основано на номинальной стоимости до предложения привилегированных акций. Обычно он рассчитывается как процент от текущей рыночной цены после начала торгов. Это отличается от обыкновенных акций, которые имеют переменные дивиденды, которые объявляются советом директоров и никогда не гарантируются. На самом деле многие компании вообще не выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям.

Как и облигации, привилегированные акции также имеют номинальную стоимость, на которую влияют процентные ставки. Когда процентные ставки растут, стоимость привилегированных акций снижается, и наоборот. Однако в случае обыкновенных акций стоимость акций регулируется спросом и предложением участников рынка.

При ликвидации владельцы привилегированных акций имеют больше прав на активы и доходы компании. Это верно в хорошие времена для компании, когда у компании есть избыток денежных средств, и она решает распределить деньги между инвесторами в виде дивидендов. Дивиденды по этому типу акций обычно выше, чем по обыкновенным акциям. Привилегированные акции также имеют приоритет над обыкновенными акциями, поэтому, если компания пропускает выплату дивидендов, она должна сначала выплатить всю задолженность акционерам привилегированных акций, прежде чем выплачивать акционерам обыкновенных.

В отличие от обыкновенных акций, у привилегированных также есть функция отзыва, которая дает эмитенту право выкупить акции с рынка по истечении заранее определенного времени. Инвесторы, которые покупают привилегированные акции, имеют реальную возможность отзыва этих акций по курсу погашения, представляющему значительную премию по сравнению с их покупной ценой. Рынок привилегированных акций часто ожидает обратных вызовов, и цены могут быть соответственно завышены.

В чем разница между привилегированными и обыкновенными акциями?

Обыкновенные акции

Обыкновенные акции представляют собой доли собственности в корпорации и тип акций, в которые инвестирует большинство людей. Когда люди говорят об акциях, они обычно имеют в виду обыкновенные акции. Фактически, подавляющее большинство акций выпускается именно в этой форме.

Обыкновенные акции представляют собой право требования на прибыль (дивиденды) и дают право голоса. Инвесторы чаще всего получают один голос на принадлежащую им акцию для избрания членов совета директоров, которые наблюдают за основными решениями, принимаемыми руководством. Таким образом, акционеры имеют возможность контролировать корпоративную политику и вопросы управления по сравнению с привилегированными акционерами.

Обыкновенные акции, как правило, опережают облигации и привилегированные акции. Это также тип акций, который обеспечивает наибольший потенциал для долгосрочной прибыли. Если дела у компании идут хорошо, стоимость обыкновенных акций может вырасти. Но имейте в виду, что если компания работает плохо, стоимость акций также упадет.

Первые обыкновенные акции были выпущены Голландской Ост-Индской компанией в 1602 году.

Привилегированные акции могут быть конвертированы в фиксированное количество обыкновенных акций, но обыкновенные акции не имеют такого преимущества.

Когда дело доходит до дивидендов компании, совет директоров компании решает, выплачивать ли дивиденды держателям обыкновенных акций. Если компания пропускает дивиденды, держателя обыкновенных акций заменяют привилегированным акционером, а это означает, что выплата последнего является более приоритетной для компании.

Требование о доходах и доходах компании является наиболее важным во времена неплатежеспособности. Обыкновенные акционеры являются последними в очереди за активами компании. Это означает, что когда компания должна ликвидировать и расплатиться со всеми кредиторами и держателями облигаций, держатели обыкновенных акций не получат никаких денег до тех пор, пока не будут выплачены привилегированные акции.

Привилегированные акции

Что такое привилегированные акции?

Термин «акции» относится к собственности или капиталу фирмы. Существует два типа акций — обыкновенные акции и привилегированные акции. Владельцы привилегированных акций имеют более высокие права на дивиденды или распределение активов, чем держатели обыкновенных акций. Детали каждой привилегированной акции зависят от выпуска.

Ключевые выводы

• Привилегированные акции — это другой тип капитала, который представляет собой право собственности на компанию и право требовать дохода от операций компании.
• Владельцы привилегированных акций имеют более высокие права на выплаты (например, дивиденды), чем держатели обыкновенных акций.
• Владельцы привилегированных акций обычно не имеют или имеют ограниченное право голоса в корпоративном управлении.
• В случае ликвидации права владельцев привилегированных акций на активы больше, чем у владельцев обыкновенных акций, но меньше, чем у владельцев облигаций.
• Привилегированные акции имеют характеристики как облигаций, так и обыкновенных акций, что повышает их привлекательность для определенных инвесторов.

В чем разница между привилегированными и обыкновенными акциями?

Понимание привилегированных акций

Привилегированные акционеры имеют приоритет перед держателями обыкновенных акций, когда речь идет о дивидендах, которые обычно приносят больше, чем обыкновенные акции, и могут выплачиваться ежемесячно или ежеквартально. (LIBOR) и часто указываются в процентах в описании эмиссии.

Акции с регулируемой ставкой определяют определенные факторы, влияющие на дивидендную доходность, а акции, участвующие в акции, могут выплачивать дополнительные дивиденды, которые рассчитываются с точки зрения дивидендов по обыкновенным акциям или прибыли компании. Решение о выплате дивидендов принимается советом директоров компании.

В отличие от владельцев обыкновенных акций, владельцы привилегированных акций имеют ограниченные права, которые обычно не включают право голоса. Это привлекает инвесторов, стремящихся к стабильности потенциальных будущих денежных потоков.

Привилегированные акции против обыкновенных акций

Хотя привилегированные акции и обыкновенные акции являются долевыми инструментами, они имеют важные различия. Во-первых, привилегированные акции получают фиксированный дивиденд, поскольку обязательства по выплате дивидендов перед держателями привилегированных акций должны быть выполнены в первую очередь. С другой стороны, обычные акционеры не всегда могут получать дивиденды. Компания может полностью выплатить все дивиденды (даже за предыдущие годы) держателям привилегированных акций, прежде чем какие-либо дивиденды могут быть выплачены держателям обыкновенных акций.

Во-вторых, привилегированные акции обычно не участвуют в повышении (или обесценивании) цены в той же степени, что и обыкновенные акции. Неотъемлемая стоимость привилегированных акций — это текущие денежные поступления, получаемые инвесторами. Обыкновенные акции, с другой стороны, труднее оценить. Однако, поскольку это не связано с полуфиксированными платежами, инвесторы держат обыкновенные акции для потенциального прироста капитала.

Наконец, два типа капитала имеют разные условия. Привилегированные обычно не имеют права голоса, в то время как обычные акционеры имеют право голоса. Владельцы привилегированных акций могут иметь возможность конвертировать акции в обыкновенные акции, но не наоборот. Привилегированные акции могут быть отозваны, если компания может потребовать их выкупа по номинальной стоимости. Привилегированные акции также лучше обрабатываются во время ликвидации.

Привилегированные акции

• Долевое участие в компании

• Торгуется на публичных биржах (для публичных компаний)

• Имеют преимущественное право на получение дивидендов и должны быть выплачены перед держателями простых акций

• Обычно не имеют такого прироста капитала

• Обычно не имеет права голоса

• Может быть конвертирован в обыкновенные акции

• Улучшение обращения при ликвидации

Обыкновенные акции

• Долевое участие в компании

• Торгуется на публичных биржах (для публичных компаний)

• Без гарантии дивидендов; должны дождаться, пока держатели привилегированных акций не станут целыми

• Часто имеет более высокий прирост капитала

• Обычно имеет право голоса

• Нет возможности конвертации в привилегированные акции

• Хуже обращаются при ликвидации

Привилегированные акции и облигации

Привилегированные акции часто сравнивают с облигациями, потому что и те, и другие могут предлагать повторяющиеся выплаты денежных средств. Однако, поскольку существует много различий между акциями и облигациями, существуют различия и с привилегированными акциями.

Что касается сходства, обе ценные бумаги часто выпускаются по номинальной стоимости или номинальной стоимости. Это значение используется для расчета будущих выплат дивидендов и не связано с рыночной ценой ценной бумаги. Затем компании могут выплачивать дивиденды аналогично тому, как облигации выплачивают купонные выплаты. Хотя механизм отличается, конечным результатом являются постоянные платежи, полученные от инвестиций.

Между ними еще много различий. Выплаты дивидендов по привилегированным акциям не являются фиксированными и могут быть изменены или прекращены. Однако эти платежи часто облагаются налогом по более низкой ставке, чем проценты по облигациям. Кроме того, облигации часто имеют срок погашения через определенное время. Теоретически не существует «даты окончания» для привилегированных акций.

Кроме того, необходимо учитывать порядок прав в случае ликвидации компании. В большинстве случаев держатели долговых обязательств пользуются льготным режимом, а держатели облигаций получают выручку от ликвидируемых активов. Затем владельцы привилегированных акций получают выплаты, если какие-либо активы остаются. Обыкновенные акционеры являются последними в очереди и часто получают минимальные доходы от банкротства или вообще не получают их.

Привилегированные акции

• Часто выдает периодические текущие платежи наличными

• Выпущено по номинальной стоимости (которая не зависит от рыночной стоимости)

• Дивиденды могут увеличиваться, уменьшаться или прекращаться по усмотрению компании

• Владельцы привилегированных акций отстают от держателей облигаций во время банкротства или ликвидации

• Часто не имеют конечной даты

Облигации

• Часто выдает периодические текущие платежи наличными

• Выпущено по номинальной стоимости (которая не зависит от рыночной стоимости)

• Проценты фиксированы и не меняются в течение срока действия облигации

• Преференциальный режим для держателей облигаций во время банкротства или ликвидации

• Имеют фиксированный срок или дату погашения

Компании в бедственном положении

Если компания находится в затруднительном положении и вынуждена приостановить выплату дивидендов, держатели привилегированных акций могут иметь право на получение просроченной выплаты до того, как дивиденды могут быть возобновлены для держателей обыкновенных акций. Акции с таким расположением называются кумулятивными. Если компания имеет несколько одновременных выпусков привилегированных акций, они, в свою очередь, могут быть ранжированы с точки зрения приоритета. Самый высокий рейтинг называется предшествующим, за ним следуют первое предпочтение, второе предпочтение и т. д.

Привилегированные акционеры имеют преимущественное право на активы компании в случае ее ликвидации, хотя они остаются подчиненными держателям облигаций. Привилегированные акции — это акции, но во многих отношениях они представляют собой гибридные активы, находящиеся между акциями и облигациями. Они предлагают более предсказуемый доход, чем обыкновенные акции, и имеют рейтинг основных рейтинговых агентств.

В отличие от держателей облигаций, невыплата дивидендов акционерам привилегированных акций не означает, что компания находится в состоянии дефолта. Поскольку владельцы привилегированных акций не пользуются теми же гарантиями, что и кредиторы, рейтинги привилегированных акций обычно ниже, чем у облигаций того же эмитента, а доходность соответственно выше.

Кумулятивные привилегированные акции имеют условие, согласно которому любые ранее присужденные дивиденды, которые еще не были выплачены, должны быть распределены до того, как любой обыкновенный акционер получит какое-либо распределение дивидендов

Право голоса, отзыв и конвертируемость

Привилегированные акции обычно не дают права голоса, хотя по некоторым соглашениям эти права могут возвращаться к акционерам, которые не получили свои дивиденды.

Привилегированные акции имеют меньший потенциал роста в цене, чем обыкновенные акции, и обычно они торгуются в пределах нескольких долларов от цены их выпуска, чаще всего 25 долларов. Торгуются ли они с дисконтом или с премией к цене выпуска, зависит от кредитоспособности компании и специфики выпуска: например, являются ли акции кумулятивными, их приоритет по отношению к другим выпускам и возможность отзыва.

Если акции подлежат отзыву, эмитент может выкупить их обратно по номинальной стоимости после установленной даты. Например, если процентные ставки падают, а дивидендная доходность не обязательно должна быть такой высокой, чтобы быть привлекательной, компания может отозвать свои акции и выпустить другую серию с более низкой доходностью. Акции могут продолжать торговаться после даты отзыва, если компания не воспользуется этим опционом.

Некоторые привилегированные акции являются конвертируемыми, то есть их можно обменять на определенное количество обыкновенных акций при определенных обстоятельствах. Совет директоров может проголосовать за конвертацию акций, у инвестора может быть возможность конвертировать, или акции могут иметь определенную дату, когда они автоматически конвертируются. Выгодно ли это инвестору, зависит от рыночной цены обыкновенных акций.

Обратите внимание на возможность отзыва привилегированных акций. Компания-эмитент имеет право выкупить ценную бумагу.

Типичные покупатели привилегированных акций

Привилегированные акции выпускаются в самых разных формах и обычно покупаются отдельными инвесторами через биржевых маклеров в Интернете. Описанные выше функции являются лишь наиболее распространенными примерами, и они часто комбинируются различными способами. Компания может выпускать привилегированные акции практически на любых условиях, при условии, что они не противоречат законам или правилам. Большинство привилегированных выпусков не имеют сроков погашения или очень отдалены.

Учреждения обычно являются наиболее распространенными покупателями привилегированных акций. Это связано с определенными налоговыми преимуществами, которые доступны им, но недоступны индивидуальным инвесторам. Поскольку эти учреждения покупают акции оптом, привилегированные выпуски — это относительно простой способ привлечь большие суммы капитала. По этой причине частные или допубличные компании выпускают привилегированные акции.

Эмитенты привилегированных акций, как правило, группируются вблизи верхнего и нижнего пределов спектра кредитоспособности. Некоторые выпускают привилегированные акции, потому что правила запрещают им брать новые долги или потому что они рискуют быть пониженными. С другой стороны, несколько известных имен, таких как General Electric, Bank of America и Georgia Power, выпускают привилегированные акции для финансирования проектов.

Каковы преимущества привилегированных акций?

Привилегированные акции — это класс акций, которым предоставляются определенные права, отличные от прав обыкновенных акций. А именно, привилегированные акции часто имеют более высокие выплаты дивидендов и более высокие требования к активам в случае ликвидации. Кроме того, привилегированные акции могут иметь право отзыва, что означает, что эмитент имеет право выкупить акции по заранее установленной цене и в установленную дату, как указано в проспекте эмиссии. Во многих отношениях привилегированные акции имеют схожие характеристики с облигациями, и из-за этого их иногда называют гибридными ценными бумагами.

Кто покупает привилегированные акции?

Привилегированные акции часто обеспечивают большую стабильность и денежный поток по сравнению с обыкновенными акциями. Поэтому инвесторы, которые хотят держать акции, но не подвергать свой портфель чрезмерному риску, часто покупают привилегированные акции. Кроме того, привилегированные акции пользуются благоприятным налоговым режимом; следовательно, институциональные инвесторы и крупные фирмы могут быть привлечены к инвестициям из-за его налоговых преимуществ.

Что является примером привилегированной акции?

Предположим, что компания выпускает 7% привилегированные акции по номинальной стоимости 1000 долларов. В свою очередь, инвестор будет получать 70 долларов годовых дивидендов или 17,50 долларов ежеквартально. Как правило, эти привилегированные акции торгуются около своей номинальной стоимости, что больше похоже на облигацию. Инвесторы, которые хотят получать доход, могут инвестировать в эту ценную бумагу. Наиболее распространенным сектором, выпускающим привилегированные акции, является финансовый сектор, где привилегированные акции могут быть выпущены как средство привлечения капитала.

Можно ли потерять деньги на привилегированных акциях?

Как и любой другой тип инвестиций в акции, существуют риски инвестирования, включая потерю капитала, который вы вкладываете в компанию. Привилегированные акции имеют определенные особенности, отличные от обыкновенных акций, поэтому они могут работать по-разному. Однако обе инвестиции являются отражением результатов деятельности базовой компании. Если компания начнет бороться, это может привести к потере или снижению стоимости привилегированных акций.

Какова обратная сторона привилегированных акций?

Хотя привилегированные акции часто имеют больше прав и прав на дивиденды, этот тип инвестиций часто не растет в цене так сильно, как обыкновенные акции. Кроме того, держатели привилегированных акций практически не имеют права голоса в деятельности компании, поскольку они часто отказываются от права голоса.

Практический результат

Инвесторы, заинтересованные в получении денежного потока от своих пакетов акций, могут лучше владеть привилегированными акциями или привилегированными акциями.