Определение финансовой системы: Исакова_Финансы и финансовая.indd
Исакова_Финансы и финансовая.indd
%PDF-1.3 % 1 0 obj >]/Pages 3 0 R/Type/Catalog/ViewerPreferences>>> endobj 2 0 obj >stream 2019-10-17T15:53:43+05:002019-10-17T15:53:54+05:002019-10-17T15:53:54+05:00Adobe InDesign CS6 (Windows)uuid:2e86020e-02e0-437c-a39f-e3eb704fb21axmp.did:BF81B306D74DE411B24FB20E6B9967A1xmp.id:D2661F63CCF0E9118027A8166BA9C70Bproof:pdf1xmp.iid:C4E91D5DC9F0E9118027A8166BA9C70Bxmp.did:E3B0011FA439E5118436ED2ED37270DDxmp.did:BF81B306D74DE411B24FB20E6B9967A1default
Финансы и финансовая система
Сущность финансов
Замечание 1
Финансы – это особая категория денежных отношений в государстве.
Термин «финансы» появился еще в 13-15 вв. в городах Италии и первоначально обозначал денежный платеж. Позже понятие распространилось по странам и стало чаще всего употребляться в качестве термина, связанного с денежными отношениями между государством и населением в связи с образованием государственных фондов денежных средств.
Понятие «финансы» отражало денежные отношения, возникшие между двумя субъектами (деньги являлись материальной основой функционирования и существования финансов). Субъектам принадлежали различные права в процессе денежных отношений, при этом государство имело особые полномочия. В процессе денежных отношений создавался государственный бюджет (фонд денежных средств). Регулярное поступление денежных средств в бюджет могло быть обеспечено только через придание сборам, налогам, иным платежам государственно-принудительного характера (это достигалось путем нормотворческой правовой деятельности государства, формирования фискального аппарата.
Финансы охватывают только ту часть денежных отношений, посредством которой формируются государственные денежные фонды, денежные фонды территориальных подразделений, учреждений, организаций, предприятий. Деятельность финансовых механизмов связана с самим фактом существования государства, его потребностями в финансовых ресурсах.
Характеристика финансов по категориям:
- по материальному содержанию – это денежные фонды (финансовые ресурсы) страны, территориальных образований, предприятий, учреждений, организаций, которые используются для развития производства и потребностей общества;
- в качестве экономической категории – это экономические денежные отношения по созданию, распределению и использованию денежных средств страны и его отдельных образований для обеспечения безопасности страны, расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных потребностей;
- в правовом смысле – это общественные отношения по формированию, распределению и использованию финансовых ресурсов, урегулированных нормами права.
Функции финансов
Сущность финансов отображена в их функциях. В качестве определяющих и основных функций финансам свойственны распределительная и контрольная функции. Посредством финансов в государстве происходит распределение национального дохода и валового внутреннего продукта, контроль производства и распределения в стране социальных и материальных благ.
Роль финансов отображена в возможности регулирования отношений в обществе и осуществления за этими отношениями контроля. Государство посредством использования финансов регулирует экономику, оказывает влияние на политические и социальные процессы. Государство через финансы оказывает регулl
Финансы — Википедия
Фина́нсы (фр. finances — денежные средства) в российской научной и учебной литературе определяются, как совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств[1][2]. Обычно речь идёт о целевых фондах государства или хозяйствующих субъектов (предприятий).
Важным элементом финансов служит категория распределения ресурсов. Данная категория является древней и существует ещё со времен рассвета человеческого общества. Например, в первобытном обществе охотники забили мамонта, но поделились с остальным племенем (женщинами, стариками, детьми), которые непосредственно в охоте участия не принимали — такая система отношений, основанная на распределении ресурсов, способствовала формированию человеческого социума, без чего невозможно было бы зарождение цивилизации и системы государственности. В современном государстве делятся уже финансовыми ресурсами, а во главе угла по-прежнему стоит система их распределения. Распределение не обязательно подразумевает безвозмездный характер получения финансовых ресурсов — наоборот, под распределением понимается как бы мена, обмен разнородных ресурсов. Например, пенсионер отдал свой многолетний труд и производил отчисления в социальные фонды государства, а государство по достижению гражданином определённого возраста распределяет уже новые поступления будущих пенсионеров и выплачивает их действительным пенсионерам. Многие исторические деятели спекулировали на понятии распределения во взаимосвязи с такими категориями как справедливость, равенство или, наоборот, неравенство из-за чего сформировалось множество трактовок термина распределения ресурсов в теории финансов [3].
В западной научной и учебной литературе общих определений финансов обычно не дают, финансы трактуются довольно широко. Обычно конкретизируется, о каких финансах идёт речь: публичных, корпоративных или личных финансах. Под публичными финансами понимают процесс и механизм формирования и использования государственных ресурсов, баланса доходов и расходов, а также соответствующие методы контроля[4]. Под корпоративными финансами подразумевают «надлежащее управление деньгами»[5] или «искусство и науку управления деньгами»[6]. Таким образом, термины «финансовый менеджмент», «управленческие финансы», «корпоративные финансы» и «бизнес-финансы» практически эквивалентны и являются взаимозаменяемыми
Под «финансами» также понимают экономическую науку и дисциплину, изучающую соответствующую сферу экономических отношений.
Слово финансы часто используется в быту для обозначения денег.
Термин финансирование означает снабжение (обеспечение) денежными средствами.
Классификация финансов
Традиционно финансы разделяют на публичные финансы (централизованные, государственные и муниципальные финансы) и частные финансы (децентрализованные). Последние включают в себя как корпоративные финансы (финансы организаций), так и финансы домохозяйств (личные и семейные финансы).
Наиболее существенный признак различия между публичными и частными финансами заключается в том, что перед общественными финансами и финансами частного сектора стоят разные цели[9]. Главная цель частного сектора — получение прибыли, то есть максимально возможное увеличение меновой стоимости капитала путём воспроизводства и/или спекуляции. В свою очередь, цель общественных финансов — распределение и перераспределение общественных благ, потребляемых на общенациональном и региональном уровнях[10].
В связи с существенным отличием финансов домохозяйств от корпоративных финансов эти категории рассматриваются как отдельные, таким образом, в общем финансы классифицируют на:
В корпоративных финансах в связи со спецификой и особой ролью отдельно выделяются финансы сферы финансовых услуг, в первую очередь, финансы кредитных организаций (банков) и финансы страховых организаций. Иногда выделяются также финансы некоммерческих организаций, а также финансы малого бизнеса.
Финансовые научные (учебные) дисциплины
Финансы (в первую очередь, публичные) изучаются в рамках научных дисциплин «Финансы», «Финансы и кредит», «Финансы, денежное обращение и кредит». Данные дисциплины изучают деньги и социально-экономические отношения, связанные с формированием, распределением и использованием материальных ресурсов. Финансы — это прикладная экономическая дисциплина.
Управление финансами (в первую очередь, корпоративными) изучается в рамках дисциплины финансовый менеджмент, а также «финансы организаций (предприятий)». Управление финансами банка изучается обычно в рамках дисциплины «Банковское дело». Контроль над финансовыми потоками изучается в рамках дисциплины «Финансовый контроль».
Методы и модели анализа финансовой информации изучаются в рамках финансовой математики. Финансовая математика является основой управления финансами.
Трактовка термина «финансы»
«Западная» трактовка
Современные трактовки термина финансы берут своё начало в камерализме — немецком варианте меркантилизма — науке, занимавшейся проблемой формирования и целевого использования государственной казны [11][12][13][14][15]. Под финансами камералисты понимали управление доходами, предназначенными к употреблению на нужды государства[16]. Понятия «камеральная наука» и «наука финансовая» в западной литературе иногда употреблялись как синонимы, но после того, как в структуре камерального хозяйства были учреждены камер-коллегии, в состав которых вошла полиция, термин «финансы» обрёл самостоятельный, более узкий смысл: «…отрасль правительственной деятельности, имеющая своей целью приобретение, сохранение и надлежащее употребление необходимых для государственной власти материальных ценностей и состоящая в ведении собственного хозяйства или в попечении о государственных доходах и расходах. Эти попечения правительства … составляют предмет так называемых финансов, финансового управления, правительственного хозяйства или хозяйства государственного»
В англоязычной литературе второй половины XIX — начала XX века термин «финансы» трактовался не так однозначно, как в немецкой. В частности, в словаре Вебстера (издание 1886 года) говорилось о том, что финансы — это «доходы (revenue) правителя или государства; иногда, доход физического лица»[19]. Таким образом, это определение отражает точку зрения узкого круга западных учёных той поры, согласно которой сфера финансов ограничивалась только доходами государства[20][21][22] и, кроме того, указывает на употребление термина «финансы» не только применительно к общественному сектору экономики, но и к частному. Во второй половине XIX века в контексте финансов говорится не только о государственных доходах и расходах, но и о спекуляции ценными бумагами, накоплении капитала и процентной ставке по ссудному банковскому капиталу, как о важных аспектах финансовой науки (см., например[23]). В книге английского автора Г. Кинга «Теория финансов» вообще не упоминается общественный сектор экономики, а речь идет о прибыли, актуарных расчетах, простом и сложном проценте на ссудный капитал[24]. В этом плане показательно и определение финансов Ф. Кливленда: «Финансы представляют собой отрасль бизнеса, которая имеет дело с получением и расходованием фондов, необходимых для оснащения и управления предприятием. … Что такое фонды? Как их получить? Как ими управлять? Ответы на три эти вопроса покрывают всю область финансов»[25]. Примечательно, что и К. Маркс в своем «Капитале» употребляет термин «финансы» в контексте денежного капитала, банков и бирж[26].
Перенос смыслового содержания термина «финансы» с общественного на частный сектор экономики произошёл в результате метонимии (согласно книге К. Плена «Введение в общественные финансы»[27] (1921)). Как следствие, используемый без уточняющих прилагательных («общественные» (public), «личные» (personal), «корпоративные» (corporate)), термин «финансы» получил более широкий смысл, нежели имел первоначально, и, помимо общественного сектора, стал охватывать вопросы капитала, прибыли, доходов и расходов предприятий и частных лиц. В этой связи, для исключения двусмысленности прилагательного «финансовый» (financial), возникшей в результате метонимии, К. Плен, а вслед за ним и М. Хантер указывали на то, что применительно к общественным финансам корректнее употреблять прилагательное «фискальный» (fiscal), говоря при этом «фискальный год», а не «финансовый год»[28][29].
Употребление термина «финансы» без уточняющих прилагательных только по отношению к общественному сектору экономики, было характерно, прежде всего, для немецкой научной школы. Такая трактовка финансов отражает начальную стадию развития западной финансовой науки и в настоящее время утратила свою актуальность. Другая крайность — употребление термина «финансы» (без уточняющих прилагательных) только в контексте частного сектора экономики. Такой подход к трактовке термина нередко встречается и в современной учебной и научной западной литературе (см., например[30][31][32][33][34]). Доминирующим подходом в современной западной литературе стало преимущественное употребление термина «финансы» с уточняющими прилагательными (public, personal, corporate) и широкая трактовка общего термина (без указанных прилагательных).
«Общественные финансы» связываются с деятельностью государства (или местной власти), заключающейся в получении и применении средств, необходимых для выполнения надлежащих функций[35], с процессом и механизмом формирования и использования государственных ресурсов, балансом доходов и расходов, соответствующим административным контролем[4]. Некоторые авторы[36] также подчёркивают, что предмет общественных финансов лежит на границе между экономикой и политикой, а также отмечают, что в современных обществах доходы и расходы органов государственной власти состоят, почти исключительно, из денежных поступлений.
В основе общественных финансов лежит теория распределения общественных благ. Суть её состоит в том, что существуют некоторые блага (национальная оборона, охрана общественного порядка, дороги и т. п.), потребность в которых не может быть удовлетворена и оплачена в индивидуальном порядке путём товарно-денежного обмена. Как следствие, потребность в таких коллективных благах не может быть реализована через рыночный механизм. Исходя из этого, распределение общественных благ берёт на себя государство в лице центральных и местных органов власти через бюджеты соответствующих уровней. «Государственные затраты являются частью потребления общества, в котором государство представляет собой регулирующий орган»[37]. Посредством фискальных и бюджетных инструментов общественные блага не только распределяются, но и перераспределяются. В частности, перераспределение может производиться путём комбинации высоких налогов на обеспеченных граждан, и субсидий гражданам с низкими доходами. Таким образом, путём перераспределения благ между высокодоходными и малообеспеченными слоями населения реализуется концепция социальной справедливости и гуманизма: «Если мы считаем, что моральный долг общества в целом, чтобы помочь слабым, то помощь бедным даёт общее благо»[38].
Корпоративные финансы связаны с приобретением и распределением фондов или ресурсов корпорации с целью максимизации благосостояния акционеров, с эффективным и результативным управлением ресурсами, денежными потоками для достижения целей этой организации, что подразумевает «планирование и контроль за предоставлением ресурсов (там, откуда они привлекаются), распределение ресурсов (там, где они развернуты), окончательный контроль над ресурсами (эффективно ли используются или нет)»[39]. Западные авторы выделяют две ключевые концепции корпоративных финансов, которые имеют важнейшее значение в принятии решений — это соотношение между риском и доходностью и концепция временной ценности денег. Некоторые авторы[40] определяют финансы как оценку и управление риском исходя из того, что, с точки зрения финансов, «корпорация это совокупность рискованных денежных потоков».
Советская трактовка
Особое место в мировой финансовой науке занимает теория советских (социалистических) финансов, представляющая собой модифицированную версию западной теории общественных финансов, адаптированную к советской модели экономики и идеям марксизма[41].
В первую очередь, необходимо отметить, что К. Маркс в противовес теории распределения общественных благ посредством финансов и личных благ посредством рыночного обмена предложил схему распределения благ в обществе, основанном на коллективизме, которая предусматривала измерение стоимости не опосредовано через деньги, а напрямую через рабочее время (более широко — через труд). «Индивидуальное рабочее время каждого отдельного производителя — это доставленная им часть общественного рабочего дня, его доля в нём. Он получает от общества квитанцию в том, что им доставлено такое-то количество труда (за вычетом его труда в пользу общественных фондов), и по этой квитанции он получает из общественных запасов такое количество предметов потребления, на которое затрачено столько же труда»[42]. Такая схема распределения благ по квитанциям не предполагала существование денег, поэтому многие советские экономисты рассматривали период социализма как «начало перехода к прямому продуктообмену и отмиранию денег, кредита, финансов»[43] и исходили из того, что после победы социализма «финансы будут „похоронены“ как пережиток капитализма»[44]. Однако, практика первых лет советской власти показала, преждевременность отказа от денег в качестве меры стоимости. Коммунистическая идеология вынуждена была признать, что деньги останутся в СССР как инструмент буржуазной экономики, который, по словам И. Сталина, «взяла в свои руки Советская власть и приспособила к интересам социализма»[45].
Ключевой отличительной особенностью советской модели экономики уже к концу второй пятилетки (1938 год) являлось то, что доля общественной собственности составляла 98,7 % всех производственных фондов страны (оставшиеся 1,3 % — в личной собственности колхозников и мелких кустарей)[46]. То есть вся экономика фактически имела статус общественной, а государство от имени общества полностью взяло на себя распределение благ. Из государственного бюджета СССР покрывались не только расходы, традиционно характерные для капиталистической модели экономики (по государственному управлению, национальной обороне, охране правопорядка, строительству дорог и т. п.), но и основная доля затрат по расширенному воспроизводству (производственные капитальные вложения). Госбюджет СССР фактически стал общественным инвестиционным фондом под управлением государства, через который производилось перераспределение ресурсов между различными предприятиями и отраслями общественного хозяйства. Поэтому советская трактовка «финансов» была основана именно на таком характере советской экономики, «советских» или «социалистических» финансов.
Начало формированию научных подходов к трактовке общественных финансов, учитывающих реалии социалистической модели экономики, положила научная дискуссия на совещании, проведенном в 1944 году Управлением учебных заведений Министерства финансов СССР. Основными итогами дискуссии являлись:[47]
- рассмотрение советских финансов как системы денежных отношений, связанных с действием закона стоимости;
- такое расширение предмета учения о советских финансах, которое в той или иной мере включает в себя денежные отношения внутри государственного производственного сектора и взаимоотношения государства и его производственного сектора с колхозно-кооперативным производственным сектором и с населением.
Дискуссия оказала серьезное воздействие на весь дальнейший ход развития советской финансовой науки. Под её влиянием на протяжении последующих двадцати пяти лет в СССР сформировались три научные концепции советских финансов: распределительная, воспроизводственная и концепция Э. А. Вознесенского (иногда называемая правовой концепцией).
Распределительная концепция
Автором данной (наиболее распространённой) советской концепции общественных финансов, является В. П. Дьяченко (московская школа), считавший, что «отказываться в применении к социалистическому обществу от исторически сложившегося понятия государственных финансов нет никаких оснований»[48]. Имелось в виду представление о финансах, как о распределительных денежных отношениях, связанных с существованием и функционированием государства[49], что предусматривалось западной теорией распределения общественных благ. Однако, под термином «распределение» стали подразумевать не только распределение общественных благ между сферой производства и сферой потребления, но и процесс дробления валовой денежной выручки на общественных производственных предприятиях (т. н. «первичное распределение»)[41]. Таким образом, исходная концепция была адаптирована к условиям советской модели экономики путём скрытого терминологического указанного соглашения. Кроме того, ввиду полного обобществления производственного сектора, для обозначения различия между общественными фондами (в принятом западной наукой понимании этого словосочетания) и фондами частных предприятий, тоже ставших в СССР общественными, были введены понятия «централизованные фонды» и «децентрализованные фонды». Таким образом финансы (социалистического государства) определялись как «система денежных отношений, на основе которых через плановое распределение доходов и накоплений обеспечивается образование и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных ресурсов государства в соответствии с его функциями и задачами»[50].
Ещё больше подчёркивало различие социалистических финансов от капиталистических разделение финансов предприятий на производственную и распределительную составляющие. При этом в состав «финансов социалистического государства» вошло так называемое «первичное распределение» (валового дохода по различным фондам предприятия), а «производственная» составляющая — отношения, возникающие в процессе производства и реализации продукции и опосредствующие этот процесс, то есть денежная сторона отношений в процессе движения стоимости в производственной форме (основных фондов, сырья, комплектующих, готовой продукции) — была выделена в самостоятельную категорию «финансы отраслей народного хозяйства СССР»[51].
Советские финансовые теоретики выделяли наряду с общепризнанной распределительной (перераспределительной) функцией общественных финансов также и контрольную функцию. Первая функция — общая для государственных финансов любых формаций, однако в социалистической экономике распределительная функция сводилась не только к перераспределению денежных ресурсов, но распространялась также на отношения первичного распределения национального дохода. Контрольная функция была определена как специфическая функция советских финансов[52]. При этом термин «перераспределение» в советской финансовой теории утратил свой первоначальный смысл (распределения от богатых к бедным) и трактовался как распределение того, что поступило в госбюджет после т. н. «первичного распределения» внутри производственных предприятий. Благодаря такому «перераспределению» в СССР могли существовать планово убыточные предприятия и даже целые отрасли, убытки которых покрывались через госбюджет за счёт прибыли других общественных предприятий и отраслей.
Воспроизводственная концепция
Царь Мидас на золотой монетеАвтором данной концепции является А. М. Александров (ленинградская школа). Воспроизводственная концепция принципиально отличалась от распределительной тем, что денежные отношения внутри предприятий не делились на распределительную (т. н. «первичное распределение») и воспроизводственную (т. н. опосредствование) составляющие, а объединялись в одно целое под называнием «опосредствование производственного процесса» и полностью включались в предметную область, охватываемую понятием «финансы социализма». В результате такого подхода все денежные отношения, входящие в понятие «финансы социализма», представляли собой систему из двух типов отношений — «опосредственных» и «распределительных» (в подлинном смысле этого слова, изначально принятом в западной теории распределения общественных благ). При этом финансы, помимо контрольной и распределительной, наделялись функцией «опосредствования кругооборота производственных фондов». «В этой функции финансы обслуживают не только фазы кругооборота „Д — Т“ и „Т — Д“, но и фазу движения фондов предприятий в их производственной форме»[53].
Таким образом, финансы (социалистические) определяются как «система денежных отношений, опосредствующих кругооборот производственных фондов в народном хозяйстве на расширенной основе и обеспечивающих образование и использование различных фондов для удовлетворения разнообразных потребностей социалистического общества»[54].
Многолетняя научная дискуссия между сторонниками распределительной и воспроизводственной концепций по существу сводилась к тому, в какой мере следует включать финансы советских предприятий и отраслей народного хозяйства в состав общественных финансов. При этом, обе концепции исключали из финансов социализма личные финансы и финансы непроизводственных предприятии и организаций, к которым относились все учреждения здравоохранения, образования, культуры и спорта. Таким образом, воспроизводственная концепция тоже не охватывала всю предметную область финансов.
Правовая концепция
Автором данной концепции является Эрнест Александрович Вознесенский (ленинградская школа). Он исходил из того, что, во-первых, финансовые отношения, в том числе налоги, суть стоимостные (денежные) и, во-вторых, лишь те денежные отношения являются финансовыми, которые регламентированы государством[55]. В основе такого подхода лежит одно из отличий общественных финансов от финансов частного сектора, принятых западными финансовыми теоретиками. К. Шоуп характеризует это отличие «степенью беспристрастности правил, по которым правительство распределяет свои услуги и … бремя покрытия расходов». Беспристрастность предполагает, что правила установлены декретом и поддержаны санкциями, одинаково применимыми ко всем нарушителям. Семья же «распределяет среди своих членов товары, потребляемые в домохозяйстве по неофициальным и часто меняющимся критериям»[56]
Таким образом, в рамках данной концепции, финансы представляют собой «систему денежных отношений, имеющих императивную форму»[57]. Поскольку
Финансовая система Финансовое определение финансовой системы
Центральный банк Индии заявил, что финансовая система Индии стабильна. Срочные депозитные ставки снижаются повсеместно! — — Лоуренс Агкаойли (Филиппинская звезда) — 30 мая 2019 г. — 12:00 утра МАНИЛА, Филиппины Доходность срочных депозитов снизился по всем направлениям на аукционе в среду, так как банки ожидают высвобождения дополнительных средств в финансовую систему в результате снижения нормы обязательных резервов (RRR) с 31 мая.Анализируя влияние на Филиппины возможного замедления роста мировой экономики, Диокно, который также является председателем FSCC, заявил, что они готовы «защитить финансовую систему от назревающих системных рисков, которые могут иметь негативные последствия для реальной экономики и общества». .THE Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) сообщил, что к концу прошлого года местная финансовая система находилась на пике здоровья, несмотря на глобальную нестабильность в финансовых секторах во всем мире. (TAP) — «Финансовая система Туниса отстает; она тянется. экономика в целом падает «, — сказал бывший министр финансов Джаллул Айед в среду, участвуя в конференции на тему» Шесть десятилетий развития в Тунисе: результаты и перспективы «.»Руководители банков, включая Джейми Даймона из JPMorgan, Майкла Корбата из Citigroup и Дэвида Соломона из Goldman Sachs, планируют сообщить Конгрессу, что финансовая система менее рискованна и контролируется более строго, чем десять лет назад, в связи с проведением регуляторных реформ. Эндрю Акерман и Лалита Клозел из Wall Street Journal сообщают, что после финансового кризиса 2008 года, со ссылкой на подготовленное свидетельство, Тиммарайя и Венкатешварлу исследуют сложную нелинейную динамику стресса финансовой системы — финансового кризиса или экстремальных событий — и экономических показателей как все.Через две недели после ужесточения денежно-кредитной политики в попытке ограничить инфляцию, центральный банк в четверг объявил о неожиданном снижении на 1 процентный пункт обязательных резервных требований банков, что фактически приведет к высвобождению большего количества денег в финансовую систему. Карни призывает к регулированию криптовалютного БАНКА. Губернатор Англии Марк Карни начал резкую атаку на криптовалюты, такие как Биткойн, и призвал к тому, чтобы они соответствовали «тем же стандартам, что и остальная финансовая система». Карачи: Государственный банк Пакистана (SBP), являющийся центральным банк и банковский надзор, играет ключевую роль в обеспечении стабильности финансовой системы Пакистана.В соответствии с SBP Vision 2020, он стремится укрепить свой режим финансовой стабильности для выявления и управления системными рисками, возникающими как внутри, так и за пределами финансовой системы страны. КАРАЧИ — Государственный банк Пакистана в среду запустил исследование системных рисков (SRS) для оценки мнения участников рынка и экспертов о различных существующих и возникающих рисках, потенциально подрывающих стабильность финансовой системы. Финансовая система— определение, последние новости и почему важна финансовая система?
Что такое финансовая система?
Финансовая система — это совокупность учреждений, позволяющих обмениваться средствами, таких как банки, страховые компании и фондовые биржи.Финансовая система существует на корпоративном, национальном и глобальном уровнях.
Заемщики, кредиторы и кредиторы обменивают текущие средства на финансирование предприятий, либо на потребление, либо на производственные инвестиции, и стремятся получить прибыль на свои финансовые активы. Кроме того, финансовая система включает в себя наборы законов и политик, используемых кредиторами и кредиторами для определения того, какие проекты финансируются, кто финансирует проекты и объем финансовой сделки.
Понимание финансовой системы
Финансовые рынки включают организацию займов и других сделок с кредиторами, кредиторами и инвесторами.Экономический товар, которым торгуют обе стороны на этих рынках, обычно представляет собой некоторую форму денег: текущие деньги (наличные), требования в отношении будущих денег (кредит) или требования в отношении потенциала будущего дохода или реальной стоимости активов (собственный капитал). К ним также относятся производные инструменты.
Производные контракты, такие как товарные фьючерсы или опционы на акции, — это финансовые продукты, которые зависят от доходности базового реального или финансового актива. Все они обмениваются на финансовых рынках между заемщиками, кредиторами и инвесторами в соответствии со стандартными правилами спроса и предложения.
В централизованно планируемой финансовой системе (такой как отдельная компания или командная экономика) финансирование бизнес-планов и инвестиционных планов определяется не контрагентами, а непосредственно менеджером или центральным плановиком.
Какие проекты получают финансирование, чьи проекты получают финансирование и кто его финансирует, определяет планировщик, будь то бизнес-менеджер или руководитель группы.
Компоненты финансовой системы
Несколько элементов составляют разные уровни финансовой системы.Финансовая система фирмы — это совокупность выполненных процедур, отслеживающих финансовую деятельность компании. Финансовая система внутри компании охватывает все аспекты финансов, включая процедуры бухгалтерского учета, графики доходов и расходов, заработную плату и проверку балансов.
На региональном уровне финансовая система — это система, которая позволяет обмениваться средствами между кредиторами и заемщиками. Национальные финансовые системы включают банки и другие учреждения, включая биржи акций и финансовые расчетные палаты.
Финансовая система
Цели главы
К концу этой главы студенты должны уметь:
- Критика культурных стереотипов финансистов.
- Опишите финансовую систему и работу, которую она выполняет.
- Определите асимметричную информацию и нарисуйте проблемы, которые она вызывает.
- Перечислите основные типы финансовых рынков и опишите, что их отличает.
- Перечислите основные типы финансовых инструментов или ценных бумаг и опишите, что их отличает.
- Перечислите основные типы посредников и опишите, что их отличает.
- Опишите и объясните наиболее важные компромиссы, с которыми сталкиваются инвесторы.
- Опишите и объясните основные проблемы заемщиков.
- Разъяснить функции финансовых регуляторов.
2.1 Злые и гениальные финансисты?
Цель обучения
- Банкиры, страховщики и другие финансисты от природы добрые или злые?
Распространенный стереотип изображает финансистов злыми, блестящими или и тем, и другим. Хотя можно привести примеры сверхразумных, бесконечно эгоистичных финансистов, большинство людей, работающих в секторе финансовых услуг, являются нормальными людьми, а не чрезмерно жадными или умными. Чтобы понять финансовую систему во всей ее великолепной сложности, читатели должны выбросить из головы стереотипы о финансистах.Один из способов сделать это — культивировать критику в СМИ, изображающих все финансовые дела.
Вы когда-нибудь замечали, что в фильмах и книгах финансистов обычно изображают злыми и могущественными монстрами, стремящимися уничтожить все, чем дорожат порядочные люди, ради быстрых денег? Например, в своем бестселлере 1987 года « Костер тщеславия » Том Вулф изображает торговца облигациями с Уолл-стрит Шермана Маккоя (которого играет Том Хэнкс в киноверсии) как скользкого «Владыки Вселенной»: богатого, могущественного, и полная задница.Кто мог забыть Дэнни Де Вито в роли высокомерного, надменного «Ларри Ликвидатора», противопоставленного очаровательному старому владельцу фабрики Эндрю Йоргенсону (которого играет Грегори Пек) в фильме «« Деньги других людей »»? А теперь кинозрители увидели два фильма под названием « Wall Street », в которых под плохо замаскированными именами и обстоятельствами ругаются крупнейшие и самые важные финансисты и финансовые компании страны.
Клевета на финансы и финансистов — не мимолетное увлечение; Вы можете вспомнить отвратительного персонажа Шейлока из пьесы Шекспира Венецианский купец .Даже рождественская классика «Это чудесная жизнь» содержит в лучшем случае двойное послание. В фильме зрители узнают, что Джордж Бейли, симпатичный президент местной ассоциации строительства и ссуд (разновидность общественного банка), которого играет Джимми Стюарт, спас Бедфорд-Фоллс из лап персонажа, которого изображал Лайонел Бэрримор, великая актриса Дрю Бэрримор. -дядя, древний и злой финансист Генри Ф. Поттер. (Я уверен, что никакого отношения к Гарри не имеет.) Это вряд ли финансовая поддержка.
По правде говоря, некоторые финансисты сделали плохие вещи. С другой стороны, то же самое касается и представителей всех профессиональных, географических, расовых, религиозных и этнических групп на планете. Но большинство людей в большинстве случаев довольно порядочные, поэтому мы не должны очернять целые группы за проступки некоторых, особенно когда группа в целом приносит пользу другим . Финансисты и финансовые системы, в которых они живут, приносят пользу многим людям. Фактически, финансовая система приносит столько пользы экономике, что некоторые люди считают финансистов блестящими ракетологами или, по крайней мере, «самыми умными парнями в мире».Однако этот положительный стереотип так же ошибочен, как и отрицательный. Хотя некоторые инвестиционные банкиры, страховые актуарии и другие модные финансисты могли бы работать на НАСА, они далеко не безупречны. Финансовый кризис, начавшийся в 2007 году, еще раз напоминает нам, что сложные математические формулы менее полезны в экономике (и других социальных науках), чем в астрофизике. Финансисты, такие как политики, религиозные лидеры и, да, профессора колледжей, совершали колоссальные ошибки в прошлом и, несомненно, сделают это снова в будущем. .
Таким образом, вместо того, чтобы полагаться на стереотипы, эта глава поможет вам сформировать собственное представление о финансовой системе. В процессе он проверит всю систему. Внимательно прочитать эту главу стоит потраченного времени и усилий, потому что она содержит много описательной информации и определений, которые помогут вам в дальнейшем по тексту, а также в дальнейшей жизни.
Основные выводы
- Финансисты не являются добрыми или злыми по своей природе, но, как и другие люди, могут быть обоими или даже обоими одновременно.
- Хотя некоторые финансисты великолепны, они не безупречны, и причудливая математика не делает реальность.
- Вместо того, чтобы следовать распространенным стереотипам, учащиеся должны сформировать собственное видение финансовой системы.
- Эта важная глава поможет студентам в этом, а также познакомит их с ключевыми терминами и понятиями, которые будут использоваться в книге.
2.2 Финансовые системы
Цель обучения
- Что такое финансовая система и зачем она нам нужна?
Финансовая система Плотно взаимосвязанная сеть финансовых посредников, посредников и рынков, которая распределяет капитал, разделяет риски и способствует межвременной торговле.представляет собой плотно взаимосвязанную сеть посредников, посредников и рынков, которая служит трем основным целям: распределение капитала, разделение рисков и содействие всем типам торговли, включая межвременной обмен. Это звучит банально, даже скучно, но никогда не осознаешь, насколько это важно для благополучия людей. Материальный прогресс и технологические прорывы последних двух столетий, начиная от паровых двигателей, хлопкоочистительных машин и телеграфов, до автомобилей, самолетов и телефонов, до компьютеров, сращивания ДНК и сотовых телефонов, были бы невозможны без финансовой системы. .Эффективная привязка заемщиков к кредиторам — основная функция системы. К заемщикам относятся изобретатели, предприниматели и другие экономические агенты, такие как домашние хозяйства, правительства, зарегистрированные предприятия и иностранцы, с потенциально прибыльными бизнес-идеями (проекты с положительной чистой приведенной стоимостью Проект, вероятно, будет прибыльным при данной процентной ставке после сравнения приведенной стоимости как расходы, так и доходы.), но ограниченные финансовые ресурсы (расходы> доходы). Кредиторы или вкладчики включают домашние хозяйства, предприятия, правительства и иностранцев с избыточными средствами (доходы> расходы).Финансовая система также помогает связать не склонные к риску организации, называемые хеджерами, и любящие риск организации, известные как спекулянты. Как показано на рис. 2.1 «Финансовая система, работающая на вас», вы, вероятно, уже глубоко укоренились в финансовой системе как заемщик и вкладчик.
Рисунок 2.1 Финансовая система в действии
Иногда люди и компании, особенно малые предприятия или те, которые продают на быстрорастущих рынках, имеют достаточно богатства (акции) и дохода (поток), чтобы реализовать свои идеи без посторонней помощи за счет возврата прибыли (так называемое внутреннее финансирование. сама компания, вложение прибыли обратно в бизнес.). Однако в большинстве случаев люди и фирмы с хорошими идеями не имеют сбережений или денежных средств, необходимых для составления чертежей, создания прототипов, аренды офиса или производственных площадей, оплаты труда сотрудников, получения разрешений и лицензий или страдают от бесчисленных рисков вывод на рынок нового или улучшенного товара . Без сбережений, богатого дяди или близкого друга или какой-либо другой формы внешнего финансирования Получая краткосрочное или долгосрочное финансирование из внешних источников (внешних по отношению к компании), люди остаются подражателями предпринимателям, а компании не могут завершить свои проекты.Это должно вас беспокоить, потому что мир для этого гораздо беднее. Это также должно вас беспокоить, потому что многим студентам нужны ссуды, чтобы позволить себе учебу и тем самым увеличить свой будущий заработок.
Зачем нам финансовая система? Почему люди и компании не могут просто брать взаймы у других людей и компаний, когда им это необходимо? Кредитование, как и поставка многих других видов товаров, наиболее эффективно и недорого осуществляется специалистами, компаниями, которые очень хорошо делают только одно (или несколько связанных видов деятельности), потому что у них есть большой опыт в этом и потому что они используют эффект масштаба. .Постоянные затраты на выдачу займов — рекламу для заемщиков, покупку и обслуживание компьютеров, аренду подходящих офисных помещений, подписание контрактов и т. Д. — довольно значительны. Чтобы окупить эти постоянные затраты, чтобы снизить их значимость, кредиторы должны вести большой объем бизнеса. Маленькие парни обычно просто не могут приносить прибыль. Однако это не означает, что чем больше, тем лучше, просто чтобы быть эффективными, финансовые компании должны превышать минимальный эффективный масштаб. Самый маленький бизнес может быть и при этом оставаться эффективным и / или прибыльным..
Основные выводы
- Финансовая система представляет собой плотную сеть взаимосвязанных рынков и посредников, которая распределяет капитал и разделяет риски, связывая вкладчиков с спонсорами, инвесторов с предпринимателями, кредиторов с заемщиками и лиц, не склонных к риску, с теми, кто принимает на себя риски.
- Он также увеличивает прибыль от торговли за счет предоставления платежных услуг и облегчения обмена.
- Финансовая система необходима, потому что немногие предприятия могут полагаться только на внутренние финансы.
- Специализированные финансовые фирмы, достигшие минимального эффективного масштаба, лучше связывают инвесторов с предпринимателями, чем нефинансовые физические лица и компании.
2.3 Асимметричная информация: настоящее зло
Цель обучения
- Что такое асимметричная информация, какие проблемы она вызывает и что может ее смягчить?
Финансы также страдают от специфической проблемы, которую нелегко решить всем .Несомненно, вы уже сталкивались с концепцией альтернативных издержек, с тем неприятным фактом, что для получения X вы должны отказаться от Y, что вы не можете съесть свой торт и тоже его съесть. Возможно, вы не слышали об асимметричной информации — еще одном неприятном факте, который значительно усложняет жизнь. Как дефицит — конечная доступность ресурсов вкупе с бесконечным спросом на них; тот факт, что товары недоступны в достаточном количестве, чтобы удовлетворить потребности каждого, асимметричная информация присуща природе, воплощенному дьяволу.Это небольшое преувеличение. Когда продавец (заемщик, продавец ценных бумаг) знает больше, чем покупатель (кредитор или инвестор, покупатель ценных бумаг), могут возникнуть только неприятности. Подобно дьяволу в романе Данте Inferno , у этого дьявола есть две большие уродливые головы, неблагоприятный отбор, тот факт, что наименее желанные заемщики и те, кто ищет страховку, больше всего желают ссуд и страховых полисов, что поднимает Каина до подписания контракта, и моральный риск. постконтрактное изменение поведения, которое причиняет вред другим сторонам контракта., что влечет за собой согрешение после заключения договора. (Позже мы узнаем о третьей голове, проблеме главного агентства, особом виде морального риска.)
Из-за неблагоприятного отбора и того факта, что наиболее рискованные заемщики — это те, кто больше всего желает ссуд, кредиторы привлекают различных мошенников, мошенников, воров и бездельников, как цветы, усыпанные пыльцой, привлекают пчел (Natty Light привлекает мальчики братства?). Если они не осведомлены об этой предвзятости при выборе, кредиторы обнаружат, что они обгорают так часто, что они предпочтут держать свои сбережения под матрасом, а не рисковать давать их в долг.Если моральный риск не будет распознан и эффективно противодействовать, он приведет к такому же неоптимальному результату. После предоставления ссуды даже хорошие заемщики иногда превращаются в воров, потому что понимают, что могут играть на деньги других людей. . Поэтому вместо того, чтобы открыть симпатичный магазинчик мороженого с ссудой, как они обещали, тревожные люди решают вместо этого попытаться быстро разбогатеть, совершив быструю поездку в Лас-Вегас или Атлантик-Сити для потенциально прибыльного развлечения за столом для блэкджека.Если они проигрывают, они думают, что в этом нет ничего страшного, потому что это были не их деньги.
Одна из основных функций финансовой системы — справляться с этой дьявольской асимметрией информации. Он никогда не устраняет асимметрию, но снижает свое влияние, посредников путем отбора заявителей на страхование и кредит и последующего их мониторинга, а также рынков путем предоставления информации о ценах и анализа. Таким образом исключив асимметричную информацию, предприятия и другие заемщики могут получить средства и страхование достаточно дешево, чтобы они могли стать более эффективными, внедрять инновации, изобретать и выходить на новые рынки. Предоставляя относительно недорогие формы внешнего финансирования, финансовые системы позволяют предпринимателям и другим фирмам проверять свои идеи на рынке. . Для этого они устраняют или, по крайней мере, сокращают два основных ограничения ликвидности: простоту, скорость и стоимость продажи актива. и капитал В данном контексте долгосрочное финансирование, или потребность в краткосрочных денежных средствах и долгосрочном целевом фонде. Они уменьшают эти ограничения двумя основными способами: напрямую (хотя часто с помощью посредников, в этом контексте — предприятий, которые помогают рынкам функционировать более эффективно.) через рынки Учреждения, в которых определяется количество и цена товаров. и косвенно через посредников. Бизнесы, которые связывают инвесторов с предпринимателями посредством различных финансовых контрактов, таких как текущие счета и страховые полисы. Другой способ подумать об этом — осознать, что финансовая система позволяет легко торговать в межвременном или во времени. Вместо того, чтобы немедленно оплачивать поставки наличными, компании могут использовать финансовую систему, чтобы приобрести то, что им нужно сегодня, и заплатить за это завтра, на следующей неделе, в следующем месяце или в следующем году, давая им время для производства и распространения своей продукции.
«Остановись и подумай»
Вы можете подумать, что никогда не опуститесь настолько низко, чтобы воспользоваться услугами кредитора или страховщика. Это может быть правдой, но финансовые учреждения сами по себе не беспокоятся о вас; их беспокоит типичная реакция на асимметричную информацию. Кроме того, вы можете оказаться не таким чистым, как вы думаете. Вы когда-нибудь делали что-нибудь из следующего?
- Что-нибудь украли с работы?
- Сделали перерыв больше, чем разрешено?
- Сознательно тормозить на работе?
- Обделили работу или экзамен?
- Соврал другу или родителям?
Если да, то вы воспользовались (или просто пытались, если вас поймали) асимметричной информацией.
Основные выводы
- Асимметричная информация возникает, когда одна сторона знает об экономической операции или активе больше, чем другая сторона.
- Неблагоприятный отбор происходит до совершения транзакции. Если его не смягчить, кредиторы и страховщики будут привлекать наихудшие риски.
- Моральный вред возникает после совершения сделки. В случае отказа заемщики и застрахованные будут пользоваться услугами кредиторов и страховщиков.
- Финансовые системы помогают уменьшить проблемы, связанные как с неблагоприятным отбором, так и с моральным риском путем отбора заявителей и мониторинга заемщиков и страхователей.
2.4 Финансовые инструменты
Цели обучения
- Что такое финансовые инструменты или ценные бумаги?
- Какую экономическую функцию выполняют финансовые инструменты?
- Каковы характеристики различных типов финансовых инструментов?
Финансовые инструменты Контракты на выплату денег; ценные бумаги., иногда называемые финансовыми ценными бумагами, другим термином для финансовых инструментов, являются юридические контракты, в которых подробно описываются обязательства их изготовителей, эмитентов или первоначальных продавцов финансового инструмента; организации, обещающие оплату, физические лица, правительства или предприятия, которые выпускают (первоначально продают) их и обещают произвести платеж , а также права их держателя, Владельцы или держатели финансового инструмента; юридические лица, имеющие право на получение платежей, физические лица, правительства или предприятия, которые в настоящее время владеют ими, и ожидают получения платежа . Их основная функция состоит в том, чтобы указывать, кто, что кому должен, когда и на каких условиях должен быть произведен платеж, а также как и где должен быть произведен платеж.
Финансовые инструменты бывают трех основных разновидностей — долговые. Финансовые инструменты, в которых тип производителя, называемый заемщиком, обещает выплатить фиксированную сумму в установленную дату держателю, называемому кредитором (или держателем облигации). Капитал Финансовый инструмент, в котором тип производителя, названного эмитентом, обещает выплатить часть своей прибыли держателю, называемому собственником (или акционером, или акционером)., и гибрид Финансовый инструмент, который имеет некоторые характеристики долга и некоторые характеристики капитала. Долговые инструменты, такие как облигации, указывают на отношения кредитор-заемщик, в которых заемщик обещает выплатить фиксированную сумму и проценты кредитору. в конкретную дату или в течение определенного периода времени. Долевые инструменты, такие как акции, представляют собой долю владения, в которой держатель инструмента получает некоторую долю от эмитента или первоначального продавца финансового инструмента.Прибыль. Гибридные инструменты, такие как привилегированные акции, обладают некоторыми характеристиками как долговых, так и долевых инструментов. Как и облигации, инструменты с привилегированными акциями обещают фиксированные выплаты в определенные даты, но, как и обыкновенные акции, только в том случае, если этого требует прибыль эмитента. Конвертируемые облигации, напротив, являются гибридными инструментами, поскольку они предоставляют держателям возможность конвертировать долговые инструменты в акции.
Сегодня многие финансовые инструменты представляют собой просто электронные бухгалтерские записи — числа в электронной таблице, связанные с контрактом. Однако в прошлом они принимали материальную форму, как в случае сертификатов акций, как показано на Рисунке 2.2 «Сертификат акций Allied Paper, 1964 год».
Рисунок 2.2 Сертификат на акции Allied Paper, 1964 г.
«Остановись и подумай»
Как бы вы охарактеризовали финансовые инструменты в следующих формах?
- Я, Джо Шмо, обещаю заплатить Джейн Доу в ее доме на Переулке Пересмешников 100 долларов в конце финансового квартала.
- Я, Джо Шмо, обещаю выплачивать Джейн Доу в ее доме на Переулке Пересмешника 10 процентов всей прибыли, полученной от моего киоска с тако в конце каждого финансового квартала.
- Я, Джо Шмо, обещаю платить Джейн Доу в ее доме на Переулке Пересмешника 100 долларов в конце каждого финансового квартала, если моя стойка с тако принесет хотя бы такую большую прибыль.
Первый инструмент — это долг, потому что Джо обещает выплатить Джейн фиксированную сумму в определенный день. Джо — простой заемщик, а Джейн — его кредитор / заимодавец.Второй инструмент — это акции, потому что Джо обещает выплачивать Джейн процент от прибыли, что делает Джейн совладельцем бизнеса. Третий инструмент — гибрид, потому что Джо обещает заплатить Джейн фиксированную сумму, но только в том случае, если его стойка с тако будет прибыльной. Параллельно с первым инструментом Джейн получит фиксированную сумму в установленную дату (как в случае ссуды), но, как и в случае со вторым инструментом, выплата суммы зависит от прибыли киоска для тако (как в случае доли владения).
Основные выводы
- Финансовые инструменты или ценные бумаги — это контракты, в которых указывается, кто кому платит, а также как, если, когда и где подлежит выплате.
- Долговые инструменты предназначены для фиксированных сумм в фиксированные даты и подлежат оплате в любом случае.
- Акции — это доли владения, которые дают владельцам право на получение части прибыли.
- Гибридные инструменты представляют собой часть долга и часть капитала или могут быть конвертированы из одного в другой.
2.5 Финансовые рынки
Цель обучения
- Каким образом можно сгруппировать финансовые рынки и инструменты?
Финансовые рынки бывают разных видов, чтобы вместить широкий спектр финансовых инструментов или ценных бумаг, которые были признаны полезными как для заемщиков, так и для кредиторов на протяжении многих лет .Первичные рынки — это места, на которых вновь созданные (выпущенные) инструменты продаются впервые. Большинство ценных бумаг являются оборотными. Другими словами, они могут быть проданы другим инвесторам по желанию на так называемых вторичных рынках. Фондовые биржи или вторичные рынки долей владения в корпорациях, называемые акциями (акциями или акциями), являются наиболее известным типом, но есть также вторичные рынки для долговых обязательств, включая облигации (свидетельства о суммах задолженности, долговые расписки), ипотечные кредиты, и деривативы Деривативы — это сложные финансовые инструменты, цены на которые основываются на ценах базовых активов, переменных или индексов.Некоторые инвесторы используют их для хеджирования (снижения) рисков, тогда как другие (спекулянты) используют их для увеличения рисков. и другие инструменты. Не все вторичные рынки организованы как биржи, централизованные точки, такие как Нью-Йоркская фондовая биржа или Чикагская торговая палата, для продажи ценных бумаг. Некоторые из них являются внебиржевыми (OTC) рынками, которыми управляют дилеры — предприятия, которые постоянно покупают и продают ценные бумаги по ценам спроса и предложения, получая прибыль от разницы или спреда между двумя ценами. подключены через различные телекоммуникационные устройства (сначала почтой и семафором [флаговыми сигналами], затем телеграфом, затем телефоном, а теперь и компьютером).Полностью электронные рынки значительно расширились за последние годы и сейчас доминируют в большинстве торговых операций.
Рисунок 2.3 Изображение мужчины-телеграфиста девятнадцатого века
© 2010 Jupiterimages Corporation
Денежные рынки используются для торговли инструментами со сроком погашения менее года (погашение основной суммы) . Примеры включают рынки казначейских векселей (казначейские векселя или краткосрочные государственные облигации), коммерческих бумаг (краткосрочные корпоративные облигации), банковские акцепты (гарантированные банковские средства, такие как кассовые чеки), оборотные депозитные сертификаты (крупный номинал). Оборотные CD, называемые НИЗ), фонды ФРС (ссуды овернайт для резервов между банками), ссуды до востребования (ссуды овернайт под залог акций), соглашения РЕПО (краткосрочные ссуды под залог казначейских векселей) и иностранная валюта ( валюты других стран).
Ценные бумаги со сроком до погашения от года и более, торговля на рынках капитала . Некоторые инструменты рынка капитала, называемые бессрочными, никогда не достигают срока погашения или наступают. Акции (права собственности на активы и доходы корпораций) и бессрочные процентные ссуды являются яркими примерами. (Некоторые процентные ссуды подлежат погашению через пятнадцать или тридцать лет с так называемым воздушным платежом, при котором основная сумма подлежит погашению сразу по окончании ссуды.) Большинство инструментов рынка капитала, включая ипотеку (ссуды под залог недвижимости. заложено в качестве обеспечения возврата кредита.), корпоративные облигации, государственные облигации, а также коммерческие и потребительские ссуды имеют фиксированный срок погашения в диапазоне от года до нескольких сотен лет, хотя большинство выпущенных сегодня инструментов рынка капитала имеют срок погашения не более тридцати лет. На рисунке 2.4 «Типы финансовых рынков» кратко представлены различия между различными типами финансовых рынков.
Рисунок 2.4 Типы финансовых рынков
Срочные контракты торгуются на третьем типе финансового рынка .Деривативы позволяют инвесторам распределять и разделять широкий спектр рисков, от изменений процентных ставок и индексов фондового рынка до нежелательных погодных условий (слишком солнечно для фермеров, слишком дождливо для парков развлечений, слишком холодно для производителей апельсинов, слишком жарко для горнолыжных курортов) . Производные финансовые инструменты в некотором смысле даже сложнее, чем производные инструменты в исчислении, поэтому они подробно обсуждаются в отдельной главе.
Некоторые называют финансовые рынки «прямым финансированием», хотя большинство признают, что этот термин неправильно употребляется, поскольку функционированию рынков обычно помогают один или несколько посредников, включая брокеров, дилеров, брокерских контор и инвестиционные банки .Брокеры содействуют вторичным рынкам, связывая продавцов с покупателями ценных бумаг в обмен на вознаграждение или комиссию, процент от цены продажи. Дилеры «создают рынок», постоянно покупая и продавая ценные бумаги, получая прибыль от спреда или разницы между ценами продажи и покупки. (Например, дилер может купить определенный тип облигации, скажем, за 99 долларов и перепродать их по 99,125 долларов десять тысяч раз в день.) Брокеры занимаются как брокерской, так и коммерческой деятельностью, а также обычно предоставляют своим клиентам советы и информацию.Инвестиционные банки способствуют развитию первичных рынков путем андеррайтинга (покупки для перепродажи инвесторам) размещения акций и облигаций, включая первичное публичное размещение (IPO) акций, а также путем организации прямого размещения Продажа финансовых ценных бумаг, обычно облигаций, путем прямых переговоров с покупателями, обычно крупными институциональные инвесторы, такие как страховые и инвестиционные компании. облигаций. Иногда инвестиционные банки действуют просто как брокеры, представляя эмитентов ценных бумаг инвесторам, обычно институциональным инвесторам, таким как финансовые посредники, обсуждаемые ниже.Иногда они действуют как дилеры, покупая ценные бумаги для последующей (надеюсь, в ближайшее время!) Перепродажи инвесторам. И иногда они дают советы, обычно в отношении слияния. Слияние происходит, когда две или более существующих коммерческих фирмы объединяются в одну посредством объединения интересов или путем покупки. и приобретение, когда одна компания приобретает контрольный пакет акций другой; когда один бизнес покупает другой .. Инвестиционные банки пострадали во время финансового кризиса, начавшегося в 2007 году. Большинство крупных из них обанкротились или слились с крупными коммерческими банками.Ранние сообщения о смерти инвестиционного банкинга оказались преждевременными, но в настоящее время сектор находится в депрессивном состоянии; Остались два крупных и множество маленьких, нишевых игроков, называемых бутиками.
«Остановись и подумай»
В Пенсильвании и Мэриленде восемнадцатого века люди могли покупать недвижимость, особенно в городских районах, на основе так называемой земельной ренты, при которой они получали явный титул и право собственности на землю (и любые здания или другие улучшения на ней) в обмен на за обещание выплатить определенный процент (обычно 6) от покупной цены навсегда.В какой части финансовой системы находилась рента за землю (часть которой все еще выплачивается)? Как еще можно описать земельную ренту?
Земельная рента была формой рыночного или прямого финансирования. Это были финансовые инструменты или, более конкретно, бессрочные ипотечные кредиты, похожие на ссуды только под проценты.
Финансовые рынки становятся все более интернациональными . Интеграция трансатлантических финансовых рынков началась в начале девятнадцатого века и ускорилась после внедрения в середине девятнадцатого века трансокеанских телеграфных систем.В начале двадцатого века процесс пошел вспять из-за мировых войн и холодной войны; упадок золотого стандарта; и создание Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов, дискреционной денежно-кредитной политики и неподвижности капитала. (Мы исследуем эти темы и связанный с ними вопрос, так называемую трилемму, или невозможную троицу, в другой главе.) С окончанием Бреттон-Вудской договоренности в начале 1970-х и холодной войной в конце 1980-х — начале 1990-х годов. финансовая глобализация снова изменила курс.Сегодня правительства, корпорации и другие эмитенты ценных бумаг (заемщики) могут продавать облигации, называемые иностранными облигациями, в иностранной стране, номинированные в валюте этой иностранной страны. (Например, правительство Мексики может продавать долларовые облигации на рынках США.) Эмитенты также могут продавать еврооблигации или евровалюты, облигации, выпущенные (созданные и проданные) в зарубежных странах, но номинированные в валюте своей страны. (Например, американские компании могут продавать долларовые облигации в Лондоне и США.Доллары США можно депонировать в банках за пределами США. Обратите внимание, что термин евро не имеет ничего общего с евро, валютой Европейского Союза, а скорее означает «вне». Таким образом, ссуда в евро может быть ссудой, номинированной в евро, но сделанной в Лондоне, Нью-Йорке, Токио или Перте.) Теперь также довольно легко инвестировать в иностранные фондовые биржи, многие из которых выросли в размерах и стали важнее последние несколько лет, даже если они пережили панику 2008 года.
«Остановись и подумай»
Чтобы выкупить территорию Луизианы у Наполеона в 1803 году, U.Правительство С. продавало в Европе долгосрочные облигации, номинированные в долларах. В какой части финансовой системы находились эти облигации? Будьте как можно более конкретными.
Эти государственные облигации были еврооблигациями, потому что правительство США выпустило их за границей, но номинировало их в долларах США.
Основные выводы
- Финансовые рынки можно разделить на категории или сгруппировать по выпуску (первичный или вторичный рынки), типу инструмента (акции, облигации, производные финансовые инструменты) или рыночной организации (биржа или внебиржевой рынок).
- Финансовые инструменты можно сгруппировать по сроку до погашения (деньги или капитал) или по типу обязательства (акции, облигации, производные финансовые инструменты).
2.6 Финансовые посредники
Цель обучения
- Каким образом можно классифицировать финансовых посредников?
Как и финансовые рынки, финансовые посредники имеют узкую специализацию. Иногда называемый косвенным методом финансирования, посредники, такие как рынки, связывают инвесторов / кредиторов / вкладчиков с заемщиками / предпринимателями / спонсорами, но делают это оригинальным способом, преобразуя активов. «Вещи в долгу.». В отличие от посредников, которые, как мы видели, просто являются брокерами или покупают и продают одни и те же ценные бумаги, посредники покупают и продают инструменты с различным риском, вероятностью убытка, доходностью, процентным доходом или убытком от инвестиции и / или характеристиками ликвидности. Самый простой для понимания пример — это банк, который продает обязательства с относительно низким риском (то есть безопасными), с низкой доходностью и высоколиквидными обязательствами. Обязательства — это «вещи, которые должны» перед другими, в отличие от активов, которые являются «вещами, находящимися в собственности».”, Называемые депозитами до востребования, для инвесторов, называемых вкладчиками, и покупают относительно рискованные, высокодоходные и неликвидные ценные бумаги заемщиков в форме ссуд, ипотечных кредитов и / или облигаций. Отметим также, что инвесторы-вкладчики владеют требованиями к самому банку, а не к заемщикам банка.
Финансовых посредников иногда классифицируют по типу трансформации активов, которую они проводят. . Как отмечалось выше, депозитные учреждения, включая коммерческие банки, сберегательные банки и кредитные союзы, выпускают краткосрочные депозиты и покупают долгосрочные ценные бумаги.Традиционно коммерческие банки специализировались на выдаче до востребования, транзакций или чековых депозитов и выдаче кредитов предприятиям. Сберегательные банки выдают срочные или сберегательные вклады и предоставляют ипотечные ссуды домохозяйствам и предприятиям, а кредитные союзы выпускают срочные вклады и предоставляют потребительские ссуды. (Финансовые компании также специализируются на потребительских ссудах, но не считаются депозитарными учреждениями, поскольку они привлекают средства путем продажи коммерческих бумаг, облигаций и акций, а не путем выпуска депозитов.)
Из-за дерегулирования Как правило, дерегулирование относится к любой отрасли, в которой правила отменены или значительно сокращены. В этом контексте под дерегулированием понимается серия регуляторных реформ в финансовой отрасли, проведенных в 1980-х и 1990-х годах. , однако, границы между различными типами депозитных учреждений в последние годы стираются. . Структура собственности, условия устава и регулирующие органы теперь представляют собой самый простой способ различать разные типы депозитных организаций.Практически все коммерческие и многие сберегательные кассы являются акционерными обществами. Другими словами, они принадлежат акционерам. Некоторые сберегательные банки и все кредитные союзы являются взаимными корпорациями и, следовательно, принадлежат тем, кто делал в них депозиты.
Страховые компании также делятся на паевые и акционерные. Они выдают контракты или полисы, срок действия которых наступает или наступает в случае возникновения непредвиденных обстоятельств, что является механизмом распределения и распределения рисков . Полисы срочного страхования жизни окупаются, если застрахованный умирает в течение срока действия договора, а пожизненные аннуитеты выплачиваются, если застрахованный еще жив.Страхование здоровья платит, когда застрахованному требуется медицинская помощь. Страхование имущества или страхование от несчастных случаев, такое как страхование от пожара или страхование автомобиля, наступает в случае ущерба, например, пожара или несчастного случая. Страхование ответственности окупается, когда кому-то предъявляется иск о деликте (возмещении ущерба). Страховщики инвестируют страховые премии страхователей, в данном контексте — сумму, уплаченную по договору страхования. в акции, корпоративные и государственные облигации, а также в различные инструменты денежного рынка, в зависимости от характера непредвиденных обстоятельств, от которых они страхуются.Компании по страхованию жизни, например, инвестируют в более долгосрочные активы, чем автомобильные или медицинские страховые компании, потому что в среднем претензии по страхованию жизни возникают гораздо позже, чем претензии по страхованию имущества или здоровья. (На языке инсайдеров страховой отрасли у страхования жизни гораздо более длинный «хвост», чем у страхования имущества.)
Третий крупный тип посредников — это инвестиционные компании, категория, которая включает пенсионные и государственные пенсионные фонды, которые превращают корпоративные облигации и акции в аннуитеты, а также паевые инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды денежного рынка, которые преобразуют различные портфели капитала и денежного рынка. инструментов, соответственно, на необоротных без права передачи третьим лицам., но легко может быть погашен В этом контексте, обменять на наличные деньги фондом. «акций». ”
Как Рисунок 2.5 «Доля общих финансовых активов США на конец года, 1945–2010» показывает, что относительная важность коммерческих банков и компаний по страхованию жизни снизилась после Второй мировой войны из-за увеличения числа дополнительных вариантов инвестирования . Как показано на Рисунке 2.6 «Активы финансовых посредников, отдельные годы, 1945–2005 гг.», Их снижение носит относительный характер; активы всех основных типов посредников быстро росли за последние шесть десятилетий.Цифры указаны в текущих долларах или долларах без поправки на инфляцию, и экономика США значительно выросла после войны, в немалой степени благодаря финансовой системе. Тем не менее, как показано на Рисунке 2.7 «Отношение финансовых активов к валовому внутреннему продукту (ВВП), 1945–2010 годы», активы финансовых посредников неуклонно росли в процентах от ВВП. ВВП, или валовой внутренний продукт, является одним из нескольких различных агрегированных показателей. выпуск — общая стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в экономике..
Диаграмма 2.5 Доля общих финансовых активов США на конец 1945–2010 гг.
Рисунок 2.6 Активы финансовых посредников, отдельные годы, 1945–2005
Диаграмма 2.7 Отношение финансовых активов к валовому внутреннему продукту (ВВП), 1945–2010 гг.
Финансовые рынки показали аналогичный рост . Например, промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA), механизм отслеживания цен на акции наиболее важных национальных корпораций, вырос с менее 200 в конце Второй мировой войны до почти 700, когда Джон Ф.Кеннеди вступил в должность в 1961 году, примерно до 1000, когда Рональд Рейган стал президентом двадцать лет спустя, до более 3200 в 1992 году и более 10 000 к 1999. Объемы торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже и NASDAQ также выросли. В 1945 году ежедневные объемы торгов редко превышали 2 миллиона акций. К 1975 году 10 миллионов акций считались медленным днем. К 2005 году каждый день регулярно торговалось более 1 миллиарда акций.
Ключевые вынос
- Финансовые посредники, включая депозитные учреждения (коммерческие банки, сберегательные банки, кредитные союзы) и страховщики (жизнь, здоровье, имущество и несчастные случаи), могут быть сгруппированы по составу их балансов (характеру их активов и обязательств и трансформации активов, которые они предпринимают) или их структуры собственности, происхождения их корпоративных уставов и / или личности их регулирующих органов.
2.7 Конкуренция между рынками и посредниками
Цель обучения
- С какими компромиссами сталкиваются инвесторы? Как заемщики решают, использовать ли финансовые рынки или посредников для получения необходимых средств?
Почему инвесторы (вкладчики) иногда предпочитают вкладывать средства через посредников, а не напрямую на финансовые рынки? Почему заемщики иногда предпочитают сокращать свои ограничения ликвидности и капитала через посредников, а иногда и через рынки? Рынки и посредники часто удовлетворяют одни и те же потребности, хотя и по-разному. Заемщики / эмитенты ценных бумаг обычно выбирают альтернативу с наименьшими общими затратами , , в то время как инвесторы / вкладчики предпочитают инвестировать в рынки или посредников, которые предоставляют им наиболее приемлемый для них компромисс между риском, доходностью и ликвидностью .
Доходность — это сумма, которую инвестор получает от владения активом. Оно может быть положительным (ура!) Или отрицательным (ооо!). Риск — это изменчивость доходности. «Рискованный» актив может принести большую прибыль или стать большим проигравшим.«Безопасный» актив, вероятно, вернет что-то обыденное и ожидаемое. Ликвидность — это скорость, с которой актив может быть продан по цене, близкой к его реальной рыночной стоимости. Очень «ликвидный» актив, такой как банкнота Федерального резерва, можно обменять мгновенно и бесплатно. «Ликвидный» актив, например казначейская облигация, можно продать за несколько минут за минимальную плату. «Неликвидный» актив, такой как дом в депрессивном районе, может занять месяцы или годы, чтобы продать, и будет стоить несколько процентов его стоимости, чтобы выгрузить.
Риск — это плохо, а доходность и ликвидность — это хорошо. . Поэтому каждый вкладчик хочет инвестировать в безрисковые, легко реализуемые инвестиции, приносящие высокую прибыль. Конечно, такие возможности возникают нечасто, потому что инвесторы завышают цены, снижая, таким образом, их доходность. (Как мы увидим в другой главе, чем выше цена инвестиции, тем ниже ее доход, при прочих равных условиях …) Чтобы сохранить высокую доходность, некоторые инвесторы будут готовы отказаться от некоторой ликвидности или взять на себя больше риск.Например, они могут покупать ценные бумаги , а не , обеспеченные залогом (активы, такие как здания, предприятия или безопасные финансовые инструменты, такие как казначейские векселя, которые заемщик обещает утратить в случае неисполнения обязательств) Неполная или частичная выплата кредита, облигации или других платежное обязательство.). В результате конкуренции между инвесторами и между заемщиками финансовая система предлагает инструменты с широким спектром характеристик, начиная от высоколиквидных, очень безопасных, но низкодоходных казначейских векселей и депозитов до востребования до средних и средних рисков. — ликвидность, ипотечные кредиты со средней доходностью, до рискованных, но потенциально прибыльных и легко продаваемых деривативов, таких как пут-опционы и валютные фьючерсные контракты.
Инвесторы заботят больше, чем риск, доходность и ликвидность, но обычно другие соображения второстепенны. . Например, инвесторы будут платить больше за инвестиции с фиксированными датами погашения, а не за инвестиции, которые могут быть отозваны (погашены) по усмотрению заемщика, поскольку фиксированные даты погашения уменьшают неопределенность инвесторов. Они также иногда будут платить немного больше за инструменты, выпущенные экологически или социально сознательными компаниями и странами, и меньше за инструменты, выпущенные грязными и грубыми инструментами.
«Остановись и подумай»
Осенью 2006 года процентные ставки по обычным ипотечным кредитам сроком на тридцать лет без штрафа за досрочное погашение (плата, взимаемая с заемщика в случае досрочного погашения основной суммы долга) составляла около 6,5 процентов в год. Но ипотечные ссуды с идентичными условиями, которые содержали штраф за досрочное погашение в течение первых семи лет ссуды, можно было получить под 6,25 процента годовых. Почему так было?
Помимо риска, доходности и ликвидности инвесторов беспокоит неопределенность условий погашения.Они готовы получить меньшую доходность (при прочих равных, конечно) в обмен на гарантию того, что ссуда не будет возвращена в течение значительного периода времени.
Как отмечалось выше, заемщики также конкурируют друг с другом за самые дешевые методы удовлетворения своих потребностей во внешнем финансировании. Очевидно, что заемщики хотят платить за средства как можно меньше и не желают ничего лучше, чем занимать огромные суммы навсегда, безоговорочно и под нулевой процент. Однако никто не хочет предоставлять ссуды на таких условиях, поэтому заемщики конкурируют друг с другом за средства, предлагая инвесторам более высокую доходность, меньший риск или более ликвидные инструменты. Они используют любую часть финансовой системы, рынки или посредников, которые предлагают им лучшее предложение . Компания может продавать коммерческие бумаги на денежном рынке, а не получать ссуду в банке, например, если она достаточно велика и известна, чтобы заинтересовать достаточно инвесторов и участников рынка. Однако более новая компания меньшего размера может обнаружить, что получение банковского кредита намного проще и дешевле.
Основные выводы
- Инвесторы в первую очередь выбирают компромисс между риском, доходностью и ликвидностью, и в меньшей степени они также ценят определенность условий погашения.
- Заемщики хотят получить средства как можно дешевле и с максимально гибкими условиями погашения.
2.8 Положение
Цель обучения
- Каковы основные цели финансового регулирования?
Как и инвесторы, заемщиков беспокоят общие чистые затраты (все затраты плюс все выгоды) по различным видам финансирования . Одно важное соображение — это правительство и саморегулирование. По сравнению с большинством других частей современной капиталистической экономики, финансовая система относительно жестко регулируется . Регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC, которая наблюдает за биржами и внебиржевыми рынками), Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE, которая контролирует себя как SRO или саморегулируемая организация) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC, которая наблюдает за биржи фьючерсных рынков) отслеживают и регулируют финансовые рынки. Другие регулирующие органы, включая Управление валютного контролера (которое наблюдает за зарегистрированными на федеральном уровне коммерческими банками), Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC, которая контролирует почти все депозитарии) и различные банковские и страховые комиссии штата, контролируют финансовых посредников.Компании, которые хотят избежать прямого контроля со стороны регулирующих органов из-за его высокой стоимости, как правило, используют посредников, а не рынки. Например, вместо продажи акций населению, что потребует соблюдения многих правил SEC и NYSE (или другого биржевого или внебиржевого рынка), компания может решить, что будет дешевле получить долгосрочный банковский заем. или продавать облигации страховщикам жизни, паевым инвестиционным фондам и другим институциональным инвесторам путем прямого размещения.
Регуляторы выполняют четыре основные функции .Во-первых, они пытаются уменьшить асимметричную информацию, поощряя прозрачность, в общем, противоположность непрозрачности. В этом контексте прозрачность означает относительно низкую степень асимметричности информации. Обычно это означает, что как от участников финансового рынка, так и от посредников требуется четкое и своевременное раскрытие точной информации инвесторам. Вторая и тесно связанная с этим цель — защитить потребителей от мошенников, мошенников и множества других мошенников, а также от краха честных, но злополучных или плохо управляемых организаций.Они делают последнее, напрямую ограничивая типы активов, которыми могут владеть различные типы финансовых учреждений, и устанавливая минимальные уровни резервов и капитализации. В-третьих, они стремятся стимулировать конкуренцию и эффективность финансовой системы, обеспечивая, чтобы вход и выход компаний был как можно более простым и дешевым в соответствии с их первыми двумя целями. Например, новые банки могут создаваться, но только после тщательной проверки их учредителей (учредителей) и первых руководителей. Страховые компании могут прекратить деятельность (выйти), но только после того, как они сделают соответствующие меры для выполнения своих обещаний страхователям.
Наконец, регулирующие органы также пытаются обеспечить устойчивость финансовой системы, выступая в качестве кредитора последней инстанции Во время финансового кризиса или паники кредитор последней инстанции предоставляет займы, когда никто другой не делает этого. , обязывающее страхование вкладов Страхование, которое окупается, если банк не выполняет свои обязательства по депозитам. , и ограничение конкуренции через ограничения входа и процентных ставок . Первые две формы регулирования относительно бесспорны, хотя многие считают, что функция кредитора последней инстанции не должна сочетаться с политикой «слишком большой, чтобы обанкротиться» (TBTF), и что страхование депозитов может увеличить принятие рисков банкирами.Ограничение конкуренции является весьма спорным средством обеспечения безопасности, поскольку он расширяет привилегию существующих институтов над новыми. Поэтому неудивительно, что сами регулируемые компании часто являются самыми решительными сторонниками такого типа регулирования!
«Остановись и подумай»
На протяжении десятилетий Федеральный резерв ограничивал процентные ставки, которые банки могли выплачивать по чековым депозитам, нулевым уровнем, а процентные ставки, которые они могли выплачивать по срочным или сберегательным депозитам, составлял около 6 процентов в год.Каков предполагаемый экономический эффект от этих ограничений? Почему существующие банки не лоббировали их отмену до Великой инфляции? В мирное время темпы инфляции в Соединенных Штатах в 1970-х годах были выше, чем когда-либо до или после. 1970-х?
Ограничения были введены, чтобы ограничить конкуренцию между банками, позволяя им быть прибыльными, не принимая на себя слишком большого риска. Существующие банки были более чем счастливы получать относительно безрисковую прибыль, пока инфляция не превысила процентные ставки, которые они могли платить по закону.В тот момент дезинтермедиация была безудержной. Другими словами, многие люди забирали свои деньги из банков и помещали их прямо на рынок через денежный рынок и паевые инвестиционные фонды с акциями и облигациями.
Основные выводы
- Регулирующие органы стремятся максимизировать макроэкономическую стабильность и прозрачность, а также минимизировать риски и убытки инвесторов.
- Политика, которую они применяют для этого, может быть противоречивой и не всегда эффективной.
2.9 Рекомендуемая литература
Аноним, Финансы для менеджеров . Кембридж: Издательство Гарвардской школы бизнеса, 2002.
Барт, Джеймс, Жерар Каприо и Росс Левин. Переосмысление банковского регулирования: до управления ангелами . Нью-Йорк: Cambridge University Press, 2008.
.Бебчук, Рикардо. Асимметричная информация на финансовых рынках: введение и применение . Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета, 2003.
Fabozzi, Франк. Справочник финансовых инструментов . Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья, 2002.
Ландье, Огюстен и Виней Наир. Инвестирование для перемен: прибыль от ответственного инвестирования . Нью-Йорк: Oxford University Press, 2008.
.Тайсон, Эрик. Личные финансы для чайников , 5-е изд. Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья, 2006.
Определение понятия «финансы» от Merriam-Webster
fi · nan · cial | \ fə-ˈnan (t) -shəl, fī- \Примеры financial в предложении
Компанию возглавляет финансовая катастрофа .семья борется с финансовыми проблемами Я хотел бы получить финансового совета , прежде чем покупать этот дом.
См. Другие недавние примеры в Интернете Но сделки, которая сохранила бы что-то вроде статус-кво в финансовых услугах , не обсуждается. — Рошель Топленски, WSJ , «Кто выиграет от Брексита? Нью-Йорк», 17 декабря 2020 г. Поскольку сделки по финансовым услугам в поле зрения нет, банки, включая JPMorgan Chase & Co.и Morgan Stanley переводят активы на сотни миллиардов долларов в ЕС. — Силла Браш, Bloomberg.com , «Лондон рекламирует финансовое превосходство с балансом переговоров о Брексите», 16 декабря 2020 г. Когда-то промышленная Мекка, наиболее известная своим производителем химикатов DuPont, сегодня в городе с населением 71 000 человек проживает большинство чернокожих. Сервисный центр . — Washington Post , «В родном городе Байдена, Делавэре, экономические трудности вступают в новую фазу по мере того, как бушует пандемия», 16 декабря.2020 В 2020 году учителя будут работать больше и получать меньше удовольствия от своей работы, согласно новому отчету Горация Манна, консультанта по предоставлению финансовых услуг . — Эмили Бамфорт, Кливленд , «Государственные и частные учителя Огайо: как прошел осенний семестр?», 14 декабря 2020 г. Поскольку высокая дивидендная доходность часто связана с падением цены акций, акцент на высокой доходности имеет тенденцию заполнять индекс относительно недооцененные акции, в том числе многие из финансовых секторов, сектора услуг, здравоохранения и защиты прав потребителей.- Dallas News , «Пестрый дурак: фармацевтический трубопровод Vertex Pharma выглядит многообещающим», 13 декабря 2020 г. Оргия прогрессивного павлина, охватившая финансовые отрасли -услуг и платежей, является символической и особенно тревожной, потому что эти отрасли составляют основу экономия. — Эндрю Статтафорд, National Review , «Заглавная буква: неделя с 7 декабря», 12 декабря 2020 г. Также на борту находится финансовая компания , предоставляющая услуги Nomura, в аэропортах Нарита и Ханеда, производители продуктов питания, такие как Kikkoman и Ajinomoto, Башня SkyTree.- Юрий Кагеяма и Стивен Уэйд, The Christian Science Monitor , «Бюджет Tokyo Games раздувается. Кто будет оплачивать дополнительные расходы?», 11 декабря 2020 г. Городские власти начнут год с почти 10 миллионами долларов в банке, потратив меньше Как сообщила совету Лаура Фаворит, директор финансовых услуг , выделенные в 2020 году. — Лауринда Джоэнкс, Arkansas Online , «Решение Совета Спрингдейла по бюджету», 10 декабря.2020Эти примеры предложений автоматически выбираются из различных источников новостей в Интернете, чтобы отразить текущее употребление слова «финансовый». Взгляды, выраженные в примерах, не отражают мнение компании Merriam-Webster или ее редакторов. Отправьте нам отзыв.
ПодробнееПервое известное использование financial
1769 в значении, определенном выше
Подробнее о financial
Цитируйте эту запись
«Financial.” Merriam-Webster.com Dictionary , Merriam-Webster, https://www.merriam-webster.com/dictionary/financial. Доступ 9 января 2021 г.
MLA Chicago APA Merriam-WebsterДополнительные определения financial
fi · nan · cial | \ fə-ˈnan-shəl, fī- \Kids Определение financial
: , имеющее отношение к деньгам или финансам финансовый эксперт финансовый помощь
Другими словами из финансовый
финансово наречие финансово успешный
Юридическое определение финансовый
: относящийся к финансам или финансистам
Другие слова из financial
financially наречие
Комментарии к financial
Что заставило вас искать financial ? Сообщите, пожалуйста, где вы это читали или слышали (включая цитату, если возможно).
financial — WordReference.com Словарь английского языка
WordReference Словарь американского английского языка для учащихся Random House © 2021
fi • nan • cial / fɪˈnænʃəl, faɪ- / USA произношение прил.
- о денежных доходах и расходах: финансовые дела кандидата.
- или относящиеся к тем, кто занимается деньгами и кредитом: финансовый консультант.
fi • nan • cial (fi nan ′ shəl, fi -), США произношение прил.
- по денежным поступлениям и расходам;
, относящиеся к денежным вопросам;
денежные средства: финансовые операции. - или относящиеся к тем, кто обычно занимается деньгами и кредитом.
н.
- финансовая информация, финансовая информация или данные о компании, такие как балансы и соотношение цены и прибыли.
- 1.См. Соответствующую запись в Несокращенном . Финансовые, налоговые, денежные, денежные средства относятся к вопросам, связанным с деньгами. Финансовые обычно относятся к денежным вопросам или транзакциям некоторого размера или важности: финансовый волшебник. в связи с государственными фондами или фондами любой организации: конец финансового года. к деньгам как таковым: денежная система или стандарт. Денежные средства относятся к деньгам, которые используются при совершении обычных платежей: денежное обязательство или вознаграждение.
Краткий английский словарь Коллинза © HarperCollins Publishers ::
financial / fɪˈnænʃəl faɪ- / adj- , относящиеся к финансам или финансам
- или относящиеся к лицам, которые управляют деньгами, капиталом или кредитом
- Austral NZ неофициально имеют деньги; в фондах
- Austral NZ (члена клуба) полностью оплачено
финансово аванс.
‘ financial ‘ также встречается в этих записях (примечание: многие из них не являются синонимами или переводами):
Децентрализованное банковское дело, формирующее финансовую систему будущего
2019 год был годом децентрализованных финансов, также известного как DeFi.Проще говоря, DeFi — это собирательное название экосистемы финансовых приложений, построенных на основе блокчейна, также известного как децентрализованный банкинг. Основная цель DeFi — создать экосистему финансовых услуг с открытым исходным кодом, без разрешений, прозрачность и без какого-либо центрального органа. В рамках этой экосистемы пользователи имеют полный контроль над своими активами и могут взаимодействовать с экосистемой через децентрализованные приложения (dApps).
В чем разница между DeFi и традиционными финансовыми учреждениями?
- Традиционные финансовые учреждения управляются централизованным органом управления.Однако приложения DeFi работают на смарт-контрактах, что гарантирует, что эти dApps работают без какого-либо вмешательства человека.
- Поскольку приложение построено на публичной цепочке блоков, его код прозрачен и открыт для всеобщего обозрения. Это резко контрастирует с традиционными финансовыми учреждениями, которые, как известно, непрозрачны. В экосистеме DeFi каждый может внести свой вклад в обеспечение бесперебойной работы приложений и отсутствие ошибок.
- Общедоступный блокчейн по своей природе «не требует разрешения».Это означает, что в экосистеме нет привратников, отслеживающих, кто может создавать децентрализованные приложения, а кто нет. Любой и каждый может создавать и использовать приложения DeFi dApps.
- Отдельные элементы DeFi можно комбинировать для создания совершенно нового продукта. Например. Можно комбинировать децентрализованные биржи и стейблкоины.
Какую роль в DeFi играют смарт-контракты?
Смарт-контракты — это сердце и душа DeFi. Контракт — это юридически обязательный документ между двумя сторонами, за которым наблюдает третье лицо, обычно юрист.Смарт-контракт работает аналогично, за исключением двух модификаций, меняющих правила игры — он самовыполняется и не требует участия третьей стороны для наблюдения.
Чтобы дать вам правильное определение. Смарт-контракт — это компьютерный протокол, предназначенный для упрощения, проверки или обеспечения выполнения переговоров или выполнения контракта в цифровом виде. Это позволяет двум сторонам напрямую взаимодействовать друг с другом, не прибегая к помощи третьей стороны / посредника.
Это нововведение было введено Ethereum, который использовал их, чтобы стать первой в мире платформой для разработки dApp.Это также причина, по которой большинство приложений DeFi были построены на Ethereum. Однако благодаря сайдчейну RSK некоторые интересные приложения DeFi также строятся на блокчейне Биткойна.
Сценарии использования децентрализованного банковского обслуживания
В этом разделе мы рассмотрим некоторые из популярных вариантов использования DeFi, а именно:
- Займы и кредиты.
- Денежно-банковские услуги.
- Децентрализованные торговые площадки.
# 1 Займы и кредитование
Открытые и децентрализованные заимствования и кредитование — самые популярные приложения в экосистеме DeFi. Отсутствие посредников снижает риск контрагента, делая заимствования и кредитование дешевле, быстрее и доступнее. Децентрализованные заимствования и кредитование имеют следующие преимущества перед традиционной кредитной системой:
- Мгновенный расчет транзакции.
- Возможность обеспечения цифровых активов.
- Нет проверки кредитоспособности.
- Возможная стандартизация в будущем.
№ 2 Денежно-банковские услуги
Денежно-банковские услуги — естественный вариант использования приложений DeFi. Выпуск стейблкоинов, ипотека и страхование подпадают под эту категорию. Выпуск стейблкоинов стал важным предметом обсуждения в криптоиндустрии.Стейблкойны — это цифровые токены, которые предназначены для обеспечения измеримой стабильности и безопасности. Проще говоря, их стоимость остается постоянной и стабильной.
Одним из основных факторов, препятствующих массовому внедрению криптовалют, является колебание цен. Это делает его очень непрактичным для повседневной торговли. Однако децентрализованная криптовалюта со стабильной ценой определенно решит эту проблему. Стейблкоины поддерживают свою стабильность за счет привязки. Привязка фиксирует стоимость валюты в заранее определенном соотношении к более стабильной и преобладающей на международном уровне валюте / активу.
Существует три вида стейблкоинов:
- Fiat Обеспеченный.
- Крипто-обеспечение.
- Без обеспечения.
Fiat, обеспеченный залогом
Это самый простой и понятный способ исполнения стейблкоинов. Принцип работы довольно прост. Определенное количество фиата заблокировано в качестве залога, и монеты выдаются под него в соотношении 1: 1. Вместо фиатной валюты золото, серебро, нефть и т. Д.также может храниться в качестве залога. Tether является примером стейблкоина, обеспеченного долларом, а венесуэльский Petro — примером стейблкоина, обеспеченного нефтью.
Крипто-обеспечение
Эти стабильные монеты используют криптовалюту вместо фиатной валюты в качестве привязки. Чтобы противодействовать волатильности привязки, в криптообеспеченных монетах используется «избыточное обеспечение». Итак, если вам нужны стейблкоины на 100 долларов, вам нужно будет внести эфир на 200 долларов.Это непростое соотношение 1: 1. MakerDao’s Dai является примером такого стейблкоина.
Без обеспечения
Эти стейблкоины ничем не обеспечены. Смарт-контракт контролирует производство, предложение и спрос на эти монеты. Если цена каждой монеты варьируется, то смарт-контракт будет использовать предложение монет, чтобы компенсировать повышение или снижение цены.
Помимо стейблкоинов, еще один невероятный способ, которым приложения DeFi могут помочь вам в этой категории, — это выдача ипотечных кредитов и страхование.Проще говоря, удалив ненужных посредников, можно сделать весь процесс быстрее и значительно дешевле.
# 3 Децентрализованные торговые площадки
Это еще один быстрорастущий сектор в пространстве DeFi. Децентрализованные биржи (DEX), вероятно, являются здесь наиболее многообещающими приложениями. При обычном обмене вы должны доверять посреднику (бирже), который хранит ваши средства для вас. На децентрализованной бирже вы сможете подключаться к другим партнерам и совершать транзакции напрямую.Поскольку затраты на техническое обслуживание резко сокращаются, на DEX обычно взимаются более низкие торговые комиссии, чем на централизованных биржах.
Помимо DEX, другие проекты, задействованные в этой сфере, включают создание производных финансовых инструментов, синтетических активов, децентрализованных рынков прогнозирования и многие другие.
Популярные примеры приложений DeFi
Дхарма
Dharma — это полуцентрализованная платформа P2P-кредитования / заимствования на основе Ethereum, которая поддерживает DAI, ETH, USDC для обеспечения.Средний коэффициент обеспечения составляет 210%, а процентные ставки различны для каждой монеты.
Он позволяет пользователям одалживать и занимать монеты на 90 дней с фиксированной процентной ставкой. Ставки по кредитам и займам здесь равны. Эта процентная ставка определяется командой вручную в процессе черного ящика. Интересным фактом является то, что даже если заемщик выплачивает ссуду до 90 дней, он должен выплатить полную сумму процентов за все 90 дней.
Торговля по Дхарме осуществляется вручную, поскольку Дхарма не связана с хранением.Пользователь запрашивает ссуду своего актива, а затем должен ждать, пока заемщик согласится с его предложением. Это платформа прямого поиска партнеров.
Соединение
Compound — это протокол денежного рынка на основе Ethereum для различных токенов. Он поддерживает токены BAT, DAI, ETH, USDC, REP, ZRX. Каждый рынок активов подключен к cToken (cBAT), который действует как посреднический токен для всех транзакций, и кредиторы получают проценты через cToken. Это P2p-платформа типа пула ликвидности.
В отличие от Дхармы, процентная ставка здесь не фиксированная. Он варьируется в зависимости от динамики рынка в реальном времени. Процентная ставка будет увеличиваться, когда есть избыточный спрос со стороны заемщиков, и уменьшаться, когда есть слишком большая кредитная сумма. Процентная ставка по ссуде всегда ниже ставки по ссуде, чтобы обеспечить большую ликвидность.
Предлагаемая здесь функция «вывода» позволяет пользователям конвертировать cTokens в исходные активы, например с cBAT на DAI или ETH.Процентная ставка со временем увеличивается, как это делается на уровне блока. Средний коэффициент обеспечения здесь составляет 400%.
Производитель
Maker’s Dai stablecoin, вероятно, является наиболее известной и широко используемой синтетикой в DeFi. Поддерживая токены DAI и ETH, платформа на основе Ethereum позволяет пользователю занимать DAI, который поддерживает мягкую привязку в долларах США, путем размещения токена ETH в резерве в обеспеченной долговой позиции (CDP). Кредиты здесь имеют избыточное обеспечение по ставке выше 150% на начало кредита — около 480%.Существуют различные механизмы для обеспеченных криптовалютой стейблкоинов для поддержания своей привязанной стоимости к фиатной валюте.
В отличие от моделей P2P, в которых передаются существующие монеты, здесь протокол активно выпускает монеты из резервных пулов. Токен Maker (MKR) позволяет пользователям участвовать в операционной прибыли за счет «платы за управление», которые действуют как процентные ставки для сети.
Платформа Maker предназначена для того, чтобы заемщики могли размещать несколько активов в качестве обеспечения (при едином заимствовании), чтобы снизить волатильность одного актива.
Авгур
Augur — это децентрализованный протокол рынка прогнозирования, а его собственный токен — REP. С помощью Augur вы можете голосовать за исход событий, за исключением того, что вы добавляете «скин в игру», добавляя значение к своему голосу. Платформы рынка прогнозов, такие как Augur и Guesser, только зарождаются, но предлагают заглянуть в будущее, где пользователи смогут делать более точные прогнозы, опираясь на мудрость толпы. На платформе Augur есть три основных игрока:
- Репортеры: Это люди, которые владеют токенами REP и поэтому обязаны сообщать о результатах в выбранных ими областях.Когда событие приближается к созреванию, они сообщают о результате. Если они сообщают неправильно или не сообщают вообще, они рискуют потерять 20% своих монет REP.
- Ставки: это те, кто будут делать ставки на исход рынков в будущем, основываясь на отчетах репортеров.
- Создатели рынка: они будут создавать рынки для репортеров, чтобы они могли сообщать о них, и в результате получать рыночные сборы.
Биткойн DeFi
Ethereum в значительной степени доминировал в экосистеме DeFi, при этом 775,6 миллиона долларов были заблокированы в различных приложениях. Однако вскоре Биткойн может доминировать в этом пространстве благодаря продуктам RSK и RIF DeFi.
Rootstock (RSK) — это платформа смарт-контрактов, которая связана с блокчейном Биткойна с помощью технологии сайдчейна. Он имеет технологический стек, называемый открытым стандартом Rootstock Infrastructure Framework или «RIFOS.«Можно думать о RIFOS как о третьем уровне поверх блокчейна Биткойн, поскольку он построен поверх боковой цепи (RSK), которая существует поверх Биткойна. Помните о следующих особенностях RIFOS:
- Если продукт совместим с базовыми протоколами, разработчики могут легко интегрировать его в экосистему RIFOS.
- Все отдельные компоненты RIFOS были разработаны для максимизации потенциальных преимуществ для тех, кто хочет предлагать свои инфраструктурные услуги в рамках экосистемы протокола.
- Все компоненты защищены сетью Биткойн.
- Его протоколы будут включать механизмы запуска сетевых эффектов и экономии от масштаба.
- Большинство служб, работающих в RIFOS, будут потребляться с использованием одного токена (RIF).
Деньги на цепочке и РИФ
Money on Chain и RIF объединились для создания первого в мире стейблкоина, обеспеченного биткойнами. Одна из организаций, глубоко вовлеченных в этот проект, — IOV Labs.IOV Labs — это организация, которая занимается разработкой платформ, которые представят DeFi широким массам. В настоящее время организация занимается реализацией платформ RSK Smart Contract Network и RIF.
Изучая свой протокол стабильной монеты, они используют трехстороннюю систему. Протокол будет разделен на два отдельных токена и производный финансовый инструмент. Два жетона:
- Доллар в цепочке (DOC): DOC привязан к доллару США и используется для проведения быстрых транзакций.DOC можно считать безопасным убежищем от волатильности Биткойна. Поэтому, если вы хотите что-то купить за биткойны, вы можете удерживать DOC и снизить риски в процессе финансирования.
- BitPRO (BPRO): второй токен был разработан для держателей биткойнов для получения пассивного дохода от своих монет. Владельцы BPRO получают вознаграждение в виде процента от комиссий, взимаемых платформой, процентной ставки и небольшого кредитного плеча на цене биткойнов.
Макс Карьюзаа, генеральный директор и основатель Money on Chain, прокомментировал партнерство:
«Введение доллара RIF в протокол Money on Chain повысит ликвидность сообщества MOC, что имеет решающее значение для создания одноранговой экосистемы DeFi.В ближайшие месяцы мы интегрируем RIF Lumino в наш протокол, чтобы обеспечить масштабируемость токена Dollar on Chain. Запуск DOC в платежной сети Lumino позволит совершать тысячи мгновенных транзакций с почти нулевой комиссией. Мы надеемся на тесное сотрудничество с IOVLabs для интеграции протоколов RIF в эти ключевые компоненты нашей стратегии ».
Диего Залдивар, генеральный директор организации IOV Labs добавил:
«IOV Labs была создана с целью предоставления инструментов и инфраструктуры для обеспечения финансовой доступности и расширения возможностей людей, давая им возможность контролировать свои данные, идентичность и деньги.Сотрудничество с Money on Chain для запуска первого стейблкоина, обеспеченного RSK / биткойном, первого долларового стабильного актива, обеспеченного RIF, и постоянные усилия по интеграции протоколов RIF Lumino в их предложения являются ключевой вехой в закладке фундамента финансовой системы. будущего.»
Какие преимущества у DeFi?
- Традиционные финансы во многом зависят от посредников. Тем не менее, приложения DeFi не требуют участия третьих лиц.Отсутствие посредников делает приложения намного более удобными.
- Поскольку приложения DeFi децентрализованы и не контролируются централизованным объектом, они устраняют единые точки отказа и устойчивы к цензуре.
- Поскольку базовая структура и план уже установлены, создание приложения может быть довольно простым.
- Приложения DeFi намного доступнее во всем мире. Традиционные финансы полагаются на посредников, которые могут не предоставлять свои услуги на территориях с низкими доходами.
Заключение: децентрализованное банковское дело
Ethereum доминирует в пространстве DeFi благодаря здоровому сообществу разработчиков, которые постоянно вводят новшества. Однако с созданием RIFOS и RSK у разработчиков появится возможность разрабатывать одни и те же приложения, подкрепленные безопасностью, обеспечиваемой блокчейном Биткойн. Как мы уже видели по работе, проделанной лабораториями Money on Chain и IOV, результаты могут быть действительно интересными. Следите за новыми приложениями DeFi на основе биткойнов.
.