Оферта выгодна как для эмитента так и для инвестора. Эмитент получает возможность снижать долговую нагрузку, контролировать денежные потоки, снижать процент по купону в случае изменения обстоятельств(эмитент может выкупить свои облигации с большим купоном и выпустить новые с купоном поменьше).

Для инвестора оферта выгодна с точки зрения избегания долгосрочных рисков. Мы можем купить бумагу на 10 лет с офертой через 3 года, и если дела не пошли в гору, то мы можем воспользоваться офертой и погасить бумагу по номиналу, тем самым зафиксировав прибыль.

Из-за возможности выкупа, доходность облигации всегда рассчитывается к дате оферты, а не к дате погашения.

Чтобы погасить облигацию по оферте, за 3 дня или более до даты оферты вы должны написать заявление своему брокеру или оформить заявку на выкуп облигаций.

После чего в назначенный день облигации списываются, а средства зачисляются вам в срок до 25 дней. Как правило, гораздо быстрее.

Интересные статьи

Как заработать на фондовом рынке во время кризиса

Инвестиционные стратегии: Купил и держи

В ближайшем будущем паспорта нам не понадобятся

Успехов друзья!

Если понравилась статья, ставьте лайк, вступайте в братство.

Annuit Coeptis.

что это? Отзывная и возвратная оферта

Оферта облигации: что это?

Облигации – это долговые бумаги с длительным сроком жизни. Их принято относить к разряду пассивных инвестиций, в которые можно вложить средства и забыть. Это не так: хотя бы потому, что эмитент может объявить дефолт по выпуску. Кроме того, наличие оферты облигаций заставляет инвесторов быть в тонусе и несёт в себе как дополнительные риски, так и возможности.

Особенности и виды оферты

Оферта — весьма распространенное понятие. Ее синонимом можно считать слово договор, т.е. некое предложение сделки на определенных условиях. Однако стандартный договор учитывает условия всех сторон сделки, а договор оферты — условия только одной из них. Вторая сторона, таким образом, просто акцептирует договор, т.е. соглашается с предложенными условиями. В нашем случае договор оферты (или просто оферту) выставляет эмитент облигации, а инвестор должен ее принять.

Долговые бумаги выпускаются с определенными параметрами: у них есть номинал, валюта, дата начала и конца обращения, размер купона, периодичность выплат по нему и т.д. Однако эти данные не имеют к оферте облигации никакого отношения.

🔎 Оферта облигации – это возможность её досрочного погашения по цене номинала или на других заранее оговоренных условиях. Дата оферты определена заранее

Эта опция позволяет эмитенту контролировать поток финансов и долговую нагрузку, а инвестору скорректировать доходность от инвестиций в долговые инструменты. Оферта бывает двух видов:

• отзывная, когда эмитент вправе в указанную дату погасить выпуск своих облигаций. Такая оферта также называется call-опцион, распространена на зарубежном рынке
  

• возвратная (безотзывная), когда инвестор в указанную дату может предъявить к погашению имеющиеся у него бонды. Такая оферта также называется put-опцион, распространена на российском рынке
  

Первая оферта может быть выгодна компании, вторая — покупателю бондов. Государственные бумаги федерального займа или муниципальные облигации российских регионов обычно торгуются без оферты. А вот корпоративные долговые бумаги часто предусматривают возможность досрочного погашения.

За 5 рабочих дней до окончания купонного периода начинается окно, в течение которого держатель облигации может предъявить их к выкупу. Если в вашем терминале не видно соответствующей опции, то лучше связаться с эмитентом облигации или с брокером. Деньги по выкупленным ценным бумагам поступают на счет инвестора в течение нескольких рабочих дней. В случае с call-опционом выкуп облигаций эмитентом происходит автоматом в заранее известную дату. Эта процедура проходит без участия инвестора.

Оферта зарубежных облигаций

На зарубежных рынках ситуация такая. Казначейские долговые обязательства как правило не подлежат отзыву, но большинство муниципальных выпусков и некоторые корпоративные облигации это право имеют. Муниципальная облигация может быть отозвана лишь после определенного периода, например через 5 или 10 лет с начала обращения.

Отличительной чертой европейских бондов является то, что у них есть только одна возможная дата отзыва, тогда как американские облигации с правом отзыва могут быть отозваны в любое время (с определенной даты).

Например, облигации штата Джорджия с рейтингом AAA (Georgia State General Obligation bonds) выплачивали купон в размере 5% и имели срок погашения в 2024 году. Однако у штата было право досрочно выкупить выпуск 1 августа 2017 года, за семь лет до даты погашения – которым он, похоже, воспользовался.

Для лучшего понимания оферты облигации рассмотрим конкретный пример. Компания ABC решает занять 10 миллионов долларов на рынке облигаций. Ставка купона составляет 8%. Аналитики компании считают, что процентные ставки будут снижаться в течение 10-летнего срока. Чтобы воспользоваться более низкими ставками в будущем, ABC выпускает облигации с правом отзыва.

В соответствии с офертой облигации, ABC имеет возможность отозвать их в любое время после 5 лет обращения. Однако, если ABC решит воспользоваться своим правом на выкуп, ей будет необходимо заплатить держателям бондов $102 за каждые $100 основного долга.

Предположим, что на шестом году с момента выпуска процентные ставки упали до 6%. ABC использует свое право выкупить облигации. Для погашения компания занимает $10,2 млн. в банке под текущие 6% и выкупает долг.

Несмотря на то, что ABC пришлось потратить $10,2 млн. на погашение своих обязательств, в будущем это принесет ей пользу, поскольку выплаты банку составят только 612 000 долл. США в год (10 200 000 × 6%) против выплат инвесторам 800 000 долл. США в год (10 000 000 × 8%). Иначе говоря, разница между ценой выкупа облигаций и их номиналом (188 000$) будет почти отыграна уже в первый год.

Такая оферта оказалась очень востребована для корпораций в 1980-е годы, когда процентная ставка США пошла резко вниз. Эмитенты долгосрочных облигаций без права выкупа пострадали сильнее всего, так как должны были выплачивать купон более 10% годовых. И наоборот, держатели таких ценных бумаг на несколько лет оказались в отличном плюсе, получая без риска прибыль, превышающую среднюю доходность по акциям рынка США. Если, конечно, эмитент не объявлял о дефолте.

Оферта российских облигаций

Итак, на российском рынке хождение имеют в основном облигации с возвратной офертой, притом именно среди корпоративных бумаг. Хотя есть и примеры отзывных оферт, например у бессрочных облигаций. Проследим, как именно эмитент контролирует денежные потоки с помощью оферты.

Наглядным является пример облигации Банк ФК Открытие-БО-12 (бывший Бинбанк), где в момент выпуска купон платился по высокой ставке 14.5%. Но после очередной даты оферты в конце 2018 года купон был снижен эмитентом сразу до минимальных 0,01%. Формально это было сделано в связи с санацией Бинбанка и фактически означало списание части обязательств: все равно, что вы бы положили деньги на депозит, а вам вернули только сумму вклада.

Разумеется, держать такую бумагу стало невыгодно — и принятое решение быстро обрушило котировки до 75% от номинала. Кто зазевался продать облигацию по оферте, сегодня получит за нее заметно меньше. Можно сказать, что облигация превратилась в дисконтную — вся прибыль нынешних покупателей будет лишь по разнице рыночной и номинальной стоимости. В данный момент котировки составляют примерно 80-85% номинала.

На усмотрение эмитента, оферты могут назначаться с определенной периодичностью, например, каждые 3 года, год или 6 месяцев. Эта периодичность диктуется, в том числе, и сроком жизни самой облигации.

Ещё один пример облигаций: «Связь-Банк» АКБ ПАО обл-5 сроком на 10 лет, выпущенные в 2012 году. По ним оферта объявлялась несколько раз, начиная с 2015 года — большей частью с годовой периодичностью. Ближайшая возможность выкупа ждет инвесторов в апреле 2020 года. На сайте Московской биржи это отображается следующим образом:

Ниже на сайте rusbonds видны все прошедшие даты оферт. Последняя дата – это ближайшая оферта, облигации во всех случаях предлагались по номинальной стоимости. В примечании можно увидеть, когда инвестор должен предъявить к выкупу свои бумаги, если хочет погасить их в указанную дату:

Что же происходило с процентом купонного дохода всё это время?

В 2015 году, когда купон по бумагам банка достиг наивысшего показателя, эта цифра соответствовала значениям процентной ставки в 15%. Такой высокой она была из-за девальвации рубля в самом начале года. В это же время наблюдались наиболее выгодные предложения по вкладам и срочным депозитам, чтобы избежать вызванной девальвацией паники и массового оттока денег из банков.

Выгодно ли было инвесторам продать облигацию компании в начале 2015 года? Да, поскольку сильный рост ставки привел к падению цены облигации ниже уровня 100%. Подробнее об этом здесь. Значит, предъявив бумагу к выкупу за 100% цены, можно было получить прибыль относительно цены рынка. Но есть выгода и у компании — выкуп дает ей возможность не платить купон по повышенной ставке.

Что произошло затем? В течение года тренд ключевой ставки пошел на снижение (вместе с ней снизились и предложения по депозитам). Ситуация изменилась: сегодня банк предлагает по своим облигациям купон в размере 7%.

Ключевая ставка ЦБ — основной показатель, на который ориентируется купон облигации. Но могут быть и другие, например:

1. процент инфляции;
2. ставки RUONIA, MosPrime, EURIBOR, Libor;
3. индекс потребительских цен;
4. ставка прямого или обратного РЕПО и др.

Где смотреть оферты облигаций?

В отношении российских бондов можно воспользоваться общедоступными источниками: сайт Московской биржи и сайт rusbonds.ru. Как показывают примеры выше, последний вариант предпочтительнее, причем есть и другие специализированные сайты. Для просмотра информации по любой российской облигации не нужно быть ее владельцем — и можно даже не иметь брокерский счет.

Кроме того, информация об офертах обычно доступна в торговом терминале и на сайте компании-эмитента. Этот способ подходит как для российских, так и зарубежных выпусков.

Оферта несет свои плюсы и минусы. Безотзывная оферта при росте процентной ставки выгодна инвестору, а вот с отзывной офертой могут быть неприятные последствия. Пример. Есть надежная облигация с высокой купонной ставкой, скажем 6% в валюте. Она будет сегодня торговаться на бирже с премией, допустим 110%. Т.е. при номинальной стоимости ценной бумаги в 100$ инвестор заплатит за нее 110 долларов. Предположим теперь, что компания прописала в оферте call-опцион в середине 2019 года, о котором покупатель не знает. И покупает накануне этой даты.

Что происходит? В середине 2019 компания выкупает облигацию по номиналу в 100$. И инвестор, не знавший об оферте, получает 10% убытка. Самое интересное, что такая ситуация возможна у самого надежного эмитента с рейтингом AAA, где получить подобный убыток трудно даже специально.

Что делать? Если вы работаете с отдельными облигациями, особенно зарубежными, то перед покупкой стоит поинтересоваться, предусмотрен ли по ней call-опцион. Но лично мне больше нравится работать с фондами облигаций, где ущерб от возможного выкупа одной или даже нескольких бумаг эмитентом сведен практически к нулю.

Оферта по облигации — что это? Объясняю простыми словами

Приветствую вас, дорогие читатели.

Рынок ценных бумаг стремительно ворвался в нашу жизнь и наряду с банкирами акциями стали интересоваться домохозяйки. По этой причине непраздным становится вопрос базовых экономических знаний. В этой статье я кратко расскажу вам об оферте по облигациям.

Рассмотрим основные плюсы и минусы вложений в подобные бумаги. Также мы узнаем и о временных рамках, поскольку дата оферты облигации – это один из ключевых моментов при использовании подобных ценных бумаг.

Что такое оферта по облигациям простыми словами

Облигации, выпускаемые различными компаниями и финансовыми структурами, имеют свой срок жизни, по окончании которого происходят соответствующие выплаты. Оферта позволяет, не дожидаясь окончания срока действия ценной бумаги, продать ее выпустившей организации – эмитенту.

Для сравнения приведу банковский кредит. Он берется на определенный срок с ежемесячным погашением долга. Если в кредитном договоре имеется оферта, то при наличии свободных средств возможно досрочное погашение займа.

Стоит отметить что оферта может быть одного из двух видов:

• безотзывная;
• отзывная.

Первый вид позволяет инвестору досрочно продать (погасить) имеющиеся в его распоряжении облигации у эмитента. Но в его праве и не делать этого. Второй вид по принципу действия обратно противоположен. То есть бумага может быть досрочно погашена выпустившим ее эмитентом без согласия текущих владельцев.

Зачем она нужна

Ценные бумаги долгосрочных вложений, как правило, имеют повышенную доходность. Оферта позволяет погасить облигации раньше установленного срока, при этом без потери цены ниже номинала.

Где смотреть

Посмотреть оферту по конкретным облигациям можно в торговых терминалах, в проспекте по эмиссии которыми сопровождаются их выпуски. Также можно обратиться на сайт Московской биржи и найти там интересующую облигацию. Помимо этого, существуют специализированные ресурсы наподобие rusbonds.ru или cbonds.ru.

Механизм оферты

Механизм делится на 2 части. На первом шаге платежный агент эмитента получает уведомление о подаче облигаций на оферту. Для этого инвестором на имя платежного агента эмитента заполняется уведомление, которое направляется на соответствующий адрес. Данную операцию можно совершить как самостоятельно, так и при помощи брокера.

Процесс выкупа оферты отражен в договоре, который вы как инвестор принимаете и подписывает в момент приобретения облигации. Это юридическая формальность, и на практике нет необходимости ехать в офис и подписывать бумаги.

Как проходит оферта

Она регулирует риски как инвестиционные (кредитные), так и процентные, которые несет эмитент. Эта защита наиболее актуальна для долгосрочных вложений, поскольку рыночная ситуация может сильно поменяться.

Сам выкуп объединяют с выплатой по купону, формируя один платеж. Цена, по которой гасится облигация, является предметом изначального договора между эмитентом и инвестором. Поэтому она может колебаться от рыночной стоимости как вверх, так и вниз. Если эмитент выкупает бумаги по номинальной стоимости, то в их описании будет стоять вот такая пометка: «оферта – 100».

Плюсы и минусы облигаций с офертой

Сразу хочу предупредить, что вложения в подобные облигации для новичков не лучший вариант. Это связано с необходимостью изучения большого объема информации от состояния отрасли и экономики в целом до состояния дел у эмитента.

Однако при должной въедливости даже в неспокойные времена такой тип инвестиций позволяет делать долгосрочные вложения. Риски разбиты на периоды, и в любой момент облигации можно погасить. Правило, как всегда, одно: не складывайте яйца в одну корзину.

Для эмитента

При помощи оферты эмитент контролирует потоки финансов и при благоприятных обстоятельствах способен значительно снизить или вовсе погасить нагрузку по задолженности. Говоря о недостатках, отмечу главный из них – долговые обязательства.

Для инвестора

Преимущества инвестора очевидны, и о них я говорил чуть выше: возможность досрочного погашения облигации, что при определенных условиях сулит немалую прибыль. Но у этой медали, как и у всех, две стороны. Это и является главным минусом для инвестора: минорные изменения на рынке могут существенно снизить ставки по купону.

Как предъявить облигации к оферте

В большинстве случаев предъявление облигации к оферте происходит при помощи брокера. Соответственно, если вы работаете через брокера, то для получения более подробной информации необходимо с ним связаться. Алгоритм действий может несколько отличаться.

Эту операцию можно провести и через личный кабинет на той площадке, где приобреталась облигация. Основное правило: подача заявки должна быть осуществлена не позднее 3 дней до окончания ее приема.

Какая информация об оферте по облигациям необходима участнику рынка

Основная информация, которая вам понадобится как инвестору, – прибыльность ко дню ближайшей оферты. Уточнить все это можно в описании к ценным бумагам, но этот вопрос требует самого серьезного изучения.

Заключение

В заключение отмечу, что, несмотря на кажущуюся сложность, инвестирование в подобные ценные бумаги достаточно простое занятие. Конечно, оно потребует времени и усидчивости, но они окупятся сторицей и хорошей прибылью. Главное, не торопитесь и уделяйте внимание мелочам.

Облигации с офертой | Азбука трейдера

Мар 5, 2018 / 112 Views

Облигации с офертой предполагают возможность их погашения раньше окончания изначально установленного срока обращения. В большинстве случаев погашение облигаций в рамках оферты осуществляется по номинальной цене (если в условиях выпуска облигаций не прописан иной вариант).

Оферты по облигациям можно разделить на два основных типа:

1. Put-оферта
2. Call-оферта

Put-оферта предполагает обязательство со стороны эмитента погасить все предъявленные облигации по их номинальной стоимости (если в условиях выпуска не был прописан другой вариант). В этой ситуации решение о том, продавать или не продавать свои облигации остаётся за инвестором.

Call-оферта предполагает обязательство со стороны инвестора предъявить облигации к погашению в том случае, если эмитент объявит об их выкупе. В данном случае эмитент решает, выкупать свои облигации или нет.

Наибольшее распространение в настоящий момент имеют корпоративные облигации с Put-офертой. Корпоративные облигации с Call-офертой встречаются гораздо реже (в основном это еврооблигации). Государственные облигации с офертой (и Put, и Call) встречаются крайне редко.

Преимущества и недостатки облигаций с офертой

Облигация с офертой, по определению, имеет переменный купонный доход. Уровень этого дохода пересматривается в момент проведения каждой очередной оферты. Исходя из этого нюанса, проистекает ряд целый ряд преимуществ и недостатков, как для инвестора, так и для эмитента.

Для эмитента

Так эмитент может контролировать уровень своей  долговой нагрузки, выкупая нужную долю облигаций (или весь выпуск). В случае  Call-оферты это сделать проще, достаточно лишь объявить о выкупе нужной доли выпуска облигаций. В случае Put-оферты (когда инвестор не обязан погашать свои облигации) это сделать несколько сложнее, но тоже возможно.

Долю выкупаемых облигаций при Put-оферте, можно регулировать размером устанавливаемого процента до следующей оферты. Чем меньше будет этот процент, тем больше инвесторов захотят погасить эти облигации, направив освобождённые денежные средства на приобретение более выгодных бумаг. А чем процент будет больше, тем меньше будет желающих расстаться со столь выгодным вложением.

Недостатком этого типа облигаций для компании эмитента является то, что в случае реального ухудшения дел в компании (или надуманного, в результате информационной атаки), большинство инвесторов захотят воспользоваться своим правом, погасить облигации по номиналу. А это потребует значительных расходов и может усугубить проблему или стать причиной реального ухудшения дел в компании.

Для инвестора

Для инвестора, выгода, в первую очередь, состоит в том, что благодаря офертам он может более гибко управлять своим риском. В те моменты времени, когда процентные ставки на рынке в целом растут, инвестору выгодно будет погасить облигацию по оферте. Погашение по оферте позволит получить за неё номинальную стоимость, тогда как обычная продажа в этих условиях может быть невыгодной (по причине того, что за такую облигацию могут давать гораздо меньше её номинала). А освободившиеся средства вложить в более свежие выпуски облигаций с более высокой доходностью.

Также Put-оферта позволяет инвестору без потерь избавляться от облигаций в случае ухудшения финансового состояния эмитента. В этом случае опять же можно погасить облигации по их номинальной цене, которая в этих обстоятельствах будет, скорее всего, куда выше их текущей рыночной стоимости.

Недостатком с точки зрения инвестора может быть отсутствие возможности спланировать доходность облигации на весь период её обращения (это можно сделать только в промежутках между офертами). Также определённое неудобство может возникать вследствие того факта, что владение такого рода облигациями это скорее активное инвестирование, чем пассивное. Инвестору необходимо отслеживать сроки оферт и просчитывать целесообразность владения облигациями до следующей оферты (или до погашения).

Вы можете поделиться этой статьёй на своей странице в соцсетях:

Инвестиционная энциклопедия — инвестиционные статьи и финансовые материалы за 5 мая 2021 — Invest-Rating.ru

Почему компании выпускают облигации

Выпуск облигаций — это один из способов привлечения денег для компаний. Облигация функционирует как ссуда между инвестором и корпорацией. Инвестор соглашается предоставить корпорации определенную сумму денег на определенный период времени. Взамен инвестор получает периодические выплаты процентов. Когда облигация достигает срока погашения, компания производит выплаты инвестору.

Решение о выпуске облигаций вместо выбора других методов привлечения денег может быть вызвано многими факторами.Некоторое понимание дает сравнение характеристик и преимуществ облигаций с другими распространенными методами привлечения денежных средств. Это помогает объяснить, почему компании часто выпускают облигации, когда им необходимо финансировать корпоративную деятельность.

Ключевые выводы

• Когда компании хотят привлечь капитал, они могут выпустить акции или облигации.
• Облигационное финансирование часто обходится дешевле, чем акционерный капитал, и не требует отказа от контроля над компанией.
• Компания может получить заемное финансирование в банке в форме ссуды или выпустить облигации для инвесторов.
Облигации
• имеют ряд преимуществ по сравнению с банковскими ссудами и могут быть структурированы разными способами с разными сроками погашения.

Зачем компании выпускают облигации

Облигации против банков

Займы в банке — это, пожалуй, подход, который в первую очередь приходит на ум многим людям, нуждающимся в деньгах. Это приводит к вопросу: «Зачем корпорации выпускать облигации, а не просто занимать деньги в банке?»

Как и люди, компании могут брать займы в банках, но выпуск облигаций часто оказывается более привлекательным предложением.Процентная ставка, которую компании платят инвесторам в облигации, обычно ниже процентной ставки, предоставляемой банками. Компании занимаются бизнесом, чтобы получать корпоративную прибыль, поэтому минимизация интереса является важным соображением. Это одна из причин, почему здоровые компании, которым, похоже, не нужны деньги, часто выпускают облигации. Возможность брать большие суммы под низкие процентные ставки дает корпорациям возможность инвестировать в рост и другие проекты.

Выпуск облигаций также дает компаниям значительно большую свободу действий, как они считают нужным.Облигации освобождают фирмы от ограничений, которые часто накладываются на банковские ссуды. Например, банки часто заставляют компании соглашаться не выпускать новые долги или не совершать корпоративных приобретений до тех пор, пока их кредиты не будут полностью погашены.

Такие ограничения могут ограничить способность компании вести бизнес и ограничить ее операционные возможности. Выпуск облигаций позволяет компаниям привлекать деньги без каких-либо ограничений.

Облигации против акций

Эмиссия акций предоставляет инвесторам пропорциональную собственность в фирме в обмен на деньги.Это еще один популярный способ сбора денег корпорациями. С корпоративной точки зрения, возможно, наиболее привлекательной особенностью выпуска акций является то, что деньги не нужно возвращать. Однако у выпуска новых акций есть и обратные стороны, которые могут сделать облигации более привлекательными.

Компании, которым необходимо собрать деньги, могут продолжать выпускать новые облигации до тех пор, пока они найдут желающих инвесторов. Выпуск новых облигаций не влияет на собственность компании или ее деятельность.Выпуск акций, с другой стороны, запускает в обращение дополнительные акции. Это означает, что будущие доходы должны распределяться между более широким кругом инвесторов. Увеличение количества акций может вызвать снижение прибыли на акцию (EPS), в результате чего в карманы владельцев будет помещено меньше денег. EPS также является одним из показателей, на которые обращают внимание инвесторы при оценке состояния фирмы. Снижение показателя EPS обычно считается неблагоприятным событием.

Выпуск большего количества акций также означает, что собственность теперь распределяется между большим числом инвесторов.Это часто снижает стоимость акций каждого собственника. Поскольку инвесторы покупают акции, чтобы заработать деньги, снижение стоимости их инвестиций крайне нежелательно. Выпуская облигации, компании могут избежать этого.

Подробнее об облигациях

Выпуск облигаций позволяет корпорациям эффективно привлекать большое количество кредиторов. Вести учет просто, потому что все держатели облигаций заключают одну и ту же сделку. Для любой конкретной облигации все они имеют одинаковую процентную ставку и дату погашения.Компании также получают выгоду от гибкости большого разнообразия облигаций, которые они могут предложить. Беглый взгляд на некоторые варианты подчеркивает эту гибкость.

Основные характеристики облигации — кредитное качество и дюрация — являются основными определяющими факторами процентной ставки по облигации. В отделе дюрации облигаций компании, которым необходимо краткосрочное финансирование, могут выпускать облигации со сроком погашения в короткий период времени. Компании с достаточным кредитным качеством, которые нуждаются в долгосрочном финансировании, могут продлить срок своих ссуд до 30 лет или даже дольше.Бессрочные облигации не имеют срока погашения и приносят вечные проценты.

Кредитное качество зависит от финансового состояния компании-эмитента и продолжительности ссуды. Лучшее состояние здоровья и более короткий срок обычно позволяют компаниям платить меньше процентов. Обратное также верно. Менее здоровые с финансовой точки зрения компании и компании, выпускающие долгосрочные долговые обязательства, как правило, вынуждены платить более высокие процентные ставки, чтобы привлечь инвесторов.

Виды облигаций

Один из наиболее интересных вариантов, которые есть у компаний, — предлагать ли облигации, обеспеченные активами.Эти облигации дают инвесторам право требовать базовые активы компании в случае дефолта компании. Такие облигации известны как обеспеченные долговые обязательства (CDO). В потребительском финансировании автокредиты и жилищная ипотека являются примерами обеспеченного долга.

Компании также могут выпускать долговые обязательства, не обеспеченные базовыми активами. В потребительском финансировании задолженность по кредитным картам и счета за коммунальные услуги являются примерами ссуд, не обеспеченных залогом. Ссуды этого типа называются необеспеченной задолженностью. Необеспеченный долг несет с собой более высокий риск для инвесторов, поэтому часто выплачивается более высокая процентная ставка, чем обеспеченный долг.

Конвертируемые облигации — это еще один тип облигаций. Эти облигации начинаются так же, как и другие облигации, но предлагают инвесторам возможность конвертировать свои активы в заранее определенное количество акций. В лучшем случае такая конверсия позволит инвесторам извлечь выгоду из роста цен на акции и предоставить компаниям ссуду, которую они не должны возвращать.

Наконец, есть также облигации с правом отзыва. Они функционируют так же, как и другие облигации, но эмитент может погасить их до официальной даты погашения.

Почему компании выпускают облигации с правом отзыва

Компании выпускают облигации с правом отзыва, чтобы они могли воспользоваться возможным падением процентных ставок в будущем. Компания-эмитент может выкупить облигации с правом отзыва до даты погашения в соответствии с графиком, указанным в условиях облигации. Если процентные ставки снижаются, компания может выкупить непогашенные облигации и перевыпустить долг по более низкой ставке. Это снижает стоимость капитала.

Вызов облигации аналогичен рефинансированию ипотечного заемщика по более низкой ставке.Предыдущая ипотека с более высокой процентной ставкой выплачивается, и заемщик получает новую ипотеку по более низкой ставке.

Условия облигации часто определяют сумму, которая должна быть уплачена для отзыва облигации. Определенная сумма может быть больше номинальной стоимости. Цена облигаций обратно пропорциональна процентным ставкам. Цены на облигации растут по мере падения процентных ставок, поэтому компании может быть выгодно погасить долг, отозвав облигацию по цене выше номинальной.

Облигации с правом отзыва представляют собой более сложные инвестиции, чем обычные облигации.Они могут не подходить для не склонных к риску инвесторов, стремящихся к стабильному потоку дохода.

Преимущества облигаций с правом отзыва для компаний-эмитентов часто оказываются недостатками для инвесторов. Прежде чем инвестировать в облигации с правом отзыва, необходимо учитывать множество факторов.

Итог

Очевидно, что для компаний рынок облигаций предлагает множество способов заимствования. Рынок облигаций может многое предложить инвесторам, но они должны быть осторожны. Разнообразие вариантов, от дюрации до процентных ставок, позволяет инвесторам выбирать облигации, максимально соответствующие их потребностям.Этот широкий выбор также означает, что инвесторы должны делать свою домашнюю работу. Им нужно убедиться, что они понимают, куда вкладывают деньги. Они также должны знать, сколько они заработают и когда они могут рассчитывать получить их обратно.

Для инвесторов, незнакомых с рынком облигаций, финансовые консультанты могут предоставить информацию и рекомендации, а также конкретные инвестиционные рекомендации и советы. Они также могут дать обзор рисков, связанных с инвестированием в облигации. Эти риски включают повышение процентных ставок, риск отзыва и возможность банкротства компании.Банкротство может стоить инвесторам части или всей вложенной суммы.

Конечно, есть и другие подходы к преодолению сложности рынка облигаций. Можно инвестировать в фонд облигаций, где менеджер взаимного фонда будет принимать все эти решения в обмен на комиссионные. Однако сборы, как правило, намного ниже для ETF с совокупными облигациями.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем ценных бумаг
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем ценных бумаг
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Продолжая образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Курсы трейдинга
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Тендерное предложение по облигациям — Обзор, преимущества, недостатки

Что такое тендерное предложение по облигациям?

Тендерное предложение по облигациям, также известное как тендерное предложение по долговым обязательствам, — это термин, используемый в корпоративных финансах для обозначения процесса погашения компанией своего долга. Это делается путем предложения существующим держателям облигаций компании выкупа определенного количества облигаций по определенной цене и в определенное время.

Компании используют такие предложения для реструктуризации или рефинансирования своей текущей структуры капитала Структура капитала Структура капитала относится к сумме долга и / или собственного капитала, используемой фирмой для финансирования своей деятельности и финансирования своих активов.Структура капитала фирмы. Структура капитала в первую очередь включает отношение заемного капитала к собственному капиталу или левередж компании.

Компания с высоким уровнем долга — это компания с большой суммой долга по сравнению с ее уставным капиталом, и наоборот. Как только обратный выкуп предлагается всем акционерам публично торгуемой компании, облигации, от которых отказались акционеры, погашаются и аннулируются.

• Конкурсное предложение по облигациям — это процесс, используемый компаниями для погашения существующей задолженности и изменения структуры капитала.
• Торги по облигациям уменьшают существующие обязательства компании и стоимость капитала, не обязательно оказывая давление на ситуацию с ликвидностью компании.
• Тендерные предложения могут представлять угрозу враждебного поглощения компании внешними участниками, такими как частные инвестиционные компании.

Что такое облигация?

Облигация — это единица долга, которую компания предлагает своим держателям долга в обмен на средства с фиксированной процентной ставкой.Это инструмент с фиксированной доходностью, который имеет срок погашения.

Если основная сумма не будет возвращена к сроку погашения, должник рискует дефолт. Процентная ставка по облигациям, называемая купонной ставкой, привязана к свободному рынку через процентные ставки Казначейства. Оба имеют обратную корреляцию, что означает, что по мере роста процентных ставок цены облигаций падают.

Преимущества тендерных предложений по облигациям

Тендерные предложения по облигациям предоставляют следующие преимущества:

1.Уменьшение стоимости капитала

Выплата процентов или купонного вознаграждения держателям облигаций представляет собой расходы для компании-должника. Для компаний со структурой капитала с высокой долей заемных средств целесообразно исключить или снизить затраты путем обратного выкупа долга.

Выкуп долгов чрезвычайно важен в случаях, когда центральные банки Федеральный резерв (ФРС) Федеральный резерв является центральным банком Соединенных Штатов и финансовым органом, стоящим за крупнейшей в мире свободной рыночной экономикой.становятся голубиными, и рыночные процентные ставки падают. Купонная ставка увеличивается и налагает большие обязательства на эмитента облигации. Кроме того, у компании меньше шансов стать банкротом из-за меньшего количества платежных обязательств.

2. Списание существующих облигаций по цене ниже номинальной

На открытом рынке многие долговые ценные бумаги торгуются по цене ниже своей номинальной, что делает обратный выкуп долга привлекательным для компании. В случае тендерного предложения по облигациям компания предлагает выкупить свои облигации по цене выше их рыночной стоимости.

Однако цена предложения компании по-прежнему ниже номинальной стоимости облигаций. Сделки, как правило, не подлежат обсуждению с адресатом оферты, поскольку регуляторы финансовых рынков разрешают покупку только ограниченного количества облигаций.

3. Не влияет на ликвидность компании

Любая компания может либо выкупить облигации в обмен на наличные, либо выпустить новую ценную бумагу для держателей облигаций. Таким образом, компании, имеющие доступ к капиталу, могут использовать свою нераспределенную прибыль. Нераспределенная прибыль. Формула нераспределенной прибыли представляет собой всю накопленную чистую прибыль за вычетом всех дивидендов, выплаченных акционерам.Нераспределенная прибыль является частью предложения. Компании, не имеющие доступа к капиталу, могут обменять выпущенные ценные бумаги на недавно выпущенные долговые обязательства.

Недостатки тендерных предложений по облигациям

1. Угроза враждебных поглощений

По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) — это независимое агентство федерального правительства США, отвечающее за выполнение федеральных законов о ценных бумагах и предложение правил по ценным бумагам.Он также отвечает за поддержание отрасли ценных бумаг и фондовых и опционных бирж, тендерные предложения по обратному выкупу любой ценной бумаги могут быть сделаны без согласия членов совета директоров компании. Такие предложения могут представлять угрозу враждебного поглощения. Это связано с тем, что акции, приобретенные посредством тендерного предложения, становятся собственностью покупателя.

Ссылки по теме

CFI является официальным поставщиком глобальной сертификации коммерческого банковского и кредитного аналитиков (CBCA) ™ CBCA®. Аккредитация коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ является мировым стандартом для кредитных аналитиков, который охватывает финансы и бухгалтерский учет. , кредитный анализ, анализ денежных потоков, моделирование ковенантов, погашение ссуд и многое другое.программа сертификации, призванная помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжить продвижение по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

• Ставка купона Ставка купона Купонная ставка — это сумма годового процентного дохода, выплачиваемого держателю облигации, на основе номинальной стоимости облигации.
• Частные и публичные компании Частные и публичные компании Основное различие между частной и публичной компанией состоит в том, что акции публичной компании торгуются на фондовой бирже, а акции частной компании — нет.
• Выкуп акций Выкуп акций Выкуп акций — это когда руководство публичной компании принимает решение выкупить акции компании, которые ранее были проданы населению. Компания может принять решение о выкупе своих акций, чтобы послать рыночный сигнал о том, что цена ее акций, вероятно, вырастет, для завышения финансовых показателей, выраженных количеством акций в обращении (например, прибыль на акцию или прибыль на акцию), или просто потому, что она хочет увеличить свои акции. собственный пакет акций компании.
• Средневзвешенное количество акций в обращении Средневзвешенное значение акций в обращении Средневзвешенное количество акций в обращении относится к количеству акций компании, рассчитанному после корректировки на изменения в акционерном капитале за отчетный период.Количество средневзвешенных акций в обращении используется при расчете таких показателей, как прибыль на акцию (EPS) в финансовой отчетности компании.

Что такое облигация? | Авангард

Ребекка Кац: Хорошо, отлично. Наш следующий вопрос от Стива из Колумбуса, штат Огайо, это хороший дополнительный вопрос. Спасибо, Стив. «Какова роль муниципальных образований в налогооблагаемой части диверсифицированного портфеля? Как они вписываются в ваше общее распределение облигаций?» Итак, теперь мы становимся более конкретными.Вы знаете, что вам нужны облигации для диверсификации и минимизации волатильности. Сколько муни по сравнению с налогооблагаемым?

Дэниел Уоллик: Справа. Многое из этого оттеснит от пары вещей. Во-первых, какова ваша толерантность к риску. Ранее мы говорили о различных типах облигаций. Давайте просто поговорим о трех больших ведрах. У вас могут быть казначейские облигации, гарантированные правительством США. У вас могут быть муниципалитеты, которые гарантированы государством или местным правительством, или корпоративные облигации, которые гарантированы какой-либо частной компанией.

Уровень риска таков: облигации США наиболее надежны, верно, казначейские облигации США являются наиболее надежными; муни следующие; а затем появляются корпорации. Так где же вы с точки зрения того уровня комфорта, на который вы готовы пойти? Это действительно первый вопрос, который нужно задать.

Второй вопрос: «Какая доходность по муни, какая у вас ставка налога, и как это соотносится с другими вариантами, которые у вас есть, и является ли это ценным вложением, основанным на этом?»

Ребекка Кац: Справа.Я считаю, что у нас есть диаграмма, которую мы можем показать вам, как рассчитать так называемую «доходность, эквивалентную налогооблагаемому», верно?

Крис Алвин: Ага. Если бы мы могли открыть этот слайд, чтобы просмотреть его. Теперь это выглядит немного занятым, но если вы посмотрите на верхнюю формулу, доход, эквивалентный налогу, равен вашей доходности муни, деленной на единицу минус ваша налоговая ставка. Однако ваша налоговая ставка — это комбинированная налоговая ставка. Это будет ваша максимальная предельная ставка федерального налога, а также ставка штата, а также Закон о доступном медицинском обслуживании.Это новый налог, который был введен в 2013 году на инвестиционный доход. Теперь муни освобождены от этого.

Здесь мы взяли пример. Доходность 10-летних муни с рейтингом А сегодня составляет около 2,80%. Кто-то из верхней налоговой категории будет платить по ставке 0,434%, так что один минус этот процент. Мы делим это, и получаем 4,95%. Теперь важно иметь в виду, что когда мы смотрим на доходность, эквивалентную налогу, нам нужно сравнивать ее с аналогичной альтернативой в области налогообложения. Дэниел привел различные спектры рисков, поэтому, если бы мы должны были рассчитать доходность, эквивалентную налоговому эквиваленту высокодоходной ценной бумаги казначейства, это было бы несправедливым сравнением.У одного намного больше риска, чем у другого. Таким образом, с рейтингом от А до А, от АА до А такие сравнения имеют больше смысла.

Для тех, кто склонен к математике, я дам другой вариант. Это не отображается на экране, но ваша ставка безубыточного налога будет равна единице минус доход муни, деленный на налогооблагаемую доходность. Для тех, кто хочет манипулировать формулой, кто предпочитает заниматься алгеброй, есть возможность попробовать. Но один минус доходность муни, деленная на налогооблагаемую доходность, дает вам ставку налога безубыточности.

Ребекка Кац: Хорошо, отлично. Что ж, у нас на самом деле есть хороший дополнительный вопрос по поводу перерывов. Это от Тимоти из Нью-Йорка, и он говорит: «Анализируя разрыв между налогооблагаемыми и освобожденными от налогообложения облигациями, имеет ли смысл иногда для кого-то, у кого не самая высокая предельная ставка налога, инвестировать в муниципалитеты?» Дэниел, почему бы мне не бросить тебе это?

Дэниел Уоллик: Может. Один из них: «Каков абсолютный уровень урожайности муни?» Итак, где они на самом деле торгуют? Другой: «Какая у вас налоговая ставка, ваш уровень налогообложения?» Опять же, пройдя математические расчеты, которые только что сформулировал Крис, вы можете выяснить, является ли это преимуществом по сравнению с другими вариантами, которые существуют.

Я вернусь и просто повторю то, что сказал Крис. Здесь действительно важно сравнивать яблоки с яблоками. Может быть что-то, что выглядит привлекательно с точки зрения доходности, но то, что лежит в основе этого, чего мы не осознаем, на самом деле связано с большим риском. Это может быть совершенно рациональное решение, но вы хотите принимать его сознательно, а не подсознательно.

Что такое облигации? — Советник Forbes

При покупке облигаций вы предоставляете ссуду эмитенту облигаций, который согласился выплатить вам проценты и вернуть ваши деньги в определенный день в будущем.Акции, как правило, получают больше освещения в СМИ, чем облигации, но глобальный рынок облигаций на самом деле больше по рыночной капитализации, чем рынок акций. В 2018 году Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA) оценила мировые фондовые рынки в 74,7 триллиона долларов, а глобальные рынки облигаций — в 102,8 триллиона долларов.

Что такое облигации?

Облигации — это инвестиционные ценные бумаги, по которым инвестор ссужает деньги компании или правительству на определенный период времени в обмен на регулярные выплаты процентов.Как только облигация достигает срока погашения, эмитент облигации возвращает деньги инвестору. Фиксированный доход — это термин, который часто используется для описания облигаций, поскольку ваши инвестиции приносят фиксированные выплаты в течение срока действия облигации.

Компании продают облигации для финансирования текущих операций, новых проектов или приобретений. Правительства продают облигации для целей финансирования, а также для пополнения налоговых поступлений. Когда вы инвестируете в облигацию, вы являетесь держателем долга для организации, выпускающей облигацию.

Многие типы облигаций, особенно облигации инвестиционного уровня, представляют собой инвестиции с меньшим риском, чем акции, что делает их ключевым компонентом всестороннего инвестиционного портфеля.Облигации могут помочь хеджировать риск более нестабильных инвестиций, таких как акции, и они могут обеспечить стабильный поток дохода в течение пенсионных лет, сохраняя при этом капитал.

Ключевые термины для понимания облигаций

Прежде чем мы рассмотрим различные типы облигаций и то, как они оцениваются и торгуются на рынке, полезно понять ключевые термины, применимые ко всем облигациям:

• Срок погашения: Дата, на которую эмитент облигаций возвращает деньги, ссуженные ему инвесторами в облигации.Облигации имеют короткие, средние или длинные сроки погашения.
• Номинальная стоимость: Также известна как номинальная стоимость, номинальная стоимость — это сумма, которую ваша облигация будет стоить к моменту погашения. Номинальная стоимость облигации также является основой для расчета процентных платежей, причитающихся держателям облигаций. Чаще всего облигации имеют номинальную стоимость 1000 долларов.
• Купон: Фиксированная процентная ставка, которую эмитент облигаций выплачивает держателям облигаций. В примере с 1000 долларов США, если у облигации купон 3%, эмитент облигации обещает платить инвесторам 30 долларов в год до даты погашения облигации (3% от номинальной стоимости 1000 долларов = 30 долларов в год).
• Доходность: Ставка доходности по облигации. Хотя купон фиксирован, доходность варьируется и зависит от цены облигации на вторичном рынке и других факторов. Доходность может быть выражена как текущая доходность, доходность к погашению и доходность до отзыва (подробнее об этом ниже).
• Цена: Многие, если не большинство облигаций, торгуются после того, как они были выпущены. На рынке облигации имеют две цены: бид и аск. Цена предложения — это максимальная сумма, которую покупатель готов заплатить за облигацию, а цена предложения — это самая низкая цена, предлагаемая продавцом.
• Риск дюрации: Это мера того, как цена облигации может измениться при колебаниях рыночных процентных ставок. Эксперты предполагают, что облигация будет снижаться в цене на 1% при повышении процентных ставок на 1%. Чем больше дюрация облигации, тем больше подвержена ее цена изменению процентных ставок.
• Рейтинг: Рейтинговые агентства присваивают рейтинги облигациям и эмитентам облигаций на основе их кредитоспособности. Рейтинги облигаций помогают инвесторам понять риск инвестирования в облигации.Облигации инвестиционного уровня имеют рейтинг BBB или выше.

Какие бывают типы облигаций?

Существует почти бесконечное множество типов облигаций. В США облигации инвестиционного уровня можно в целом разделить на четыре типа — корпоративные, государственные, агентские и муниципальные — в зависимости от организации, которая их выпускает. Эти четыре типа облигаций также имеют разные налоговые режимы, что является ключевым фактором для инвесторов в облигации.

Корпоративные облигации

Корпоративные облигации выпускаются государственными и частными компаниями для финансирования повседневных операций, расширения производства, финансирования исследований или финансирования приобретений.Корпоративные облигации облагаются федеральным подоходным налогом и налогом штата.

Государственные облигации

государственных облигаций США выпущены федеральным правительством. Они широко известны как казначейские обязательства, поскольку выпускаются Министерством финансов США. Деньги, полученные от продажи казначейских облигаций, используются для финансирования всех аспектов деятельности правительства. Они облагаются федеральным налогом, но освобождены от налогов штата и местных налогов.

Агентские облигации

Государственные предприятия (GSE), такие как Fannie Mae и Freddie Mac, выпускают агентские облигации для финансирования федеральных программ ипотечного кредитования, образования и сельскохозяйственного кредитования.Эти облигации облагаются федеральным налогом, но некоторые из них освобождены от налогов штата и местных налогов.

Муниципальные облигации

штатов, городов и округов выпускают муниципальные облигации для финансирования местных проектов. Проценты, полученные по муниципальным облигациям, не облагаются налогом на федеральном уровне, а часто и на уровне штата, что делает их привлекательными инвестициями для состоятельных инвесторов и тех, кто хочет получить не облагаемый налогом доход при выходе на пенсию.

Характеристики облигации

Мы можем дополнительно классифицировать облигации по способу выплаты процентов и некоторым другим характеристикам:

• Облигации с нулевым купоном: Как следует из названия, по бескупонным облигациям не производятся периодические выплаты процентов.Вместо этого инвесторы покупают облигации с нулевым купоном с дисконтом к их номинальной стоимости, и им выплачивается полная номинальная стоимость при наступлении срока погашения.
• Облигации с правом отзыва: Эти облигации позволяют эмитенту погасить долг — или «отозвать облигацию» до даты погашения. Условия отзыва согласовываются до выпуска облигации.
• Облигации с правом обратной продажи: Инвесторы имеют возможность выкупить облигацию с правом обратной продажи, также известную как облигация с правом обратной продажи, до даты погашения. Облигации пут могут предлагать одну или несколько различных дат для досрочного погашения.
• Конвертируемые облигации: Эти корпоративные облигации могут быть конвертированы в акции компании-эмитента до наступления срока погашения.

Инвесторы работают со своим финансовым консультантом, чтобы помочь выбрать облигации, которые обеспечивают доход, налоговые преимущества и характеристики, наиболее подходящие для их финансовых целей.

Как работают рейтинги облигаций?

Все облигации несут риск дефолта. Если эмитент корпоративных или государственных облигаций объявляет о банкротстве, это означает, что он, скорее всего, не выполнит свои обязательства по облигациям, что затруднит возврат основной суммы инвесторам.

по облигациям помогут вам понять риск дефолта, связанный с вашими инвестициями в облигации. Они также предполагают вероятность того, что эмитент сможет надежно выплатить инвесторам купонную ставку облигации.

Подобно тому, как кредитные бюро присваивают вам кредитный рейтинг на основе вашей финансовой истории, рейтинговые агентства оценивают финансовое состояние эмитентов облигаций. Standard and Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s являются тремя ведущими рейтинговыми агентствами, которые присваивают рейтинги отдельным облигациям для обозначения и банка, поддерживающего выпуск облигаций.

В целом, чем выше рейтинг облигации, тем ниже должен быть купон из-за меньшего риска дефолта эмитента. Чем ниже рейтинг облигации, тем больший интерес эмитент должен заплатить инвесторам, чтобы побудить их сделать инвестиции и компенсировать более высокий риск.

Как оцениваются облигации?

на вторичном рынке определяется их номинальной стоимостью или номиналом. Облигации с ценой выше номинала — выше номинала — торгуются с премией, тогда как облигации с ценой ниже их номинальной стоимости — ниже номинала — торгуются с дисконтом.Как и любой другой актив, цены на облигации зависят от спроса и предложения. Но кредитные рейтинги и рыночные процентные ставки также играют большую роль в ценообразовании.

Рассмотрите кредитные рейтинги: Как отмечалось выше, облигация с высоким рейтингом и инвестиционным рейтингом выплачивает меньший купон (более низкая фиксированная процентная ставка), чем облигация с низким рейтингом и ниже инвестиционного уровня. Этот меньший купон означает, что облигация имеет более низкую доходность, что дает вам меньшую отдачу от ваших инвестиций. Но если спрос на ваши облигации с высоким рейтингом внезапно упадет, они начнут торговаться с дисконтом к номиналу на рынке.Однако ее доходность увеличится, и покупатели будут зарабатывать больше в течение срока действия облигации, потому что фиксированная купонная ставка представляет собой большую часть более низкой цены покупки.

Изменения рыночных процентных ставок добавляют сложности. По мере роста рыночных процентных ставок доходность облигаций также увеличивается, что снижает цены на облигации. Например, компания выпускает облигации номинальной стоимостью 1 000 долларов США с 5-процентным купоном. Но год спустя процентные ставки повышаются, и та же компания выпускает новую облигацию с рейтингом 5.Купон 5%, чтобы не отставать от рыночных ставок. Спрос на облигацию с 5-процентным купоном снизится, если по новой облигации будет выплачено 5,5%.

Чтобы первая облигация оставалась привлекательной для инвесторов, используя пример с номинальной стоимостью 1000 долларов, цена старой 5% -ной облигации будет торговаться с дисконтом, скажем, 900 долларов. Инвесторы, покупающие 5% -ную облигацию, получат скидку на покупную цену, чтобы сделать доходность старой облигации сопоставимой с доходностью новой 5,5% -ной облигации.

Как инвестировать в облигации

Вы инвестируете в облигации, покупая новые выпуски, покупая облигации на вторичном рынке или покупая паевые инвестиционные фонды или биржевые фонды (ETF).

• Новые облигации: Вы можете покупать облигации во время их первоначального размещения через множество брокерских счетов в Интернете.
• Вторичный рынок: Ваш брокерский счет может предлагать возможность покупки облигаций на вторичном рынке.
• Паевые инвестиционные фонды: Вы можете покупать акции фондов облигаций. Эти паевые инвестиционные фонды обычно покупают различные облигации в рамках определенной стратегии. К ним относятся, помимо многих других стратегий, фонды долгосрочных облигаций или высокодоходные корпоративные облигации.Фонды облигаций взимают с вас комиссию за управление, которая компенсирует управляющим портфелем фонда.
• Bond ETFs: Вы можете покупать и продавать акции ETF как акции. Облигационные ETF обычно имеют более низкие комиссии, чем облигационные паевые инвестиционные фонды.

При покупке новых выпусков и облигаций вторичного рынка у инвесторов могут быть более ограниченные возможности. Не все брокерские компании предлагают возможность покупать облигации напрямую. А понимание цен на облигации может быть непростым для начинающих инвесторов.

Облигационные паевые инвестиционные фонды и ETF намного легче доступны для обычных инвесторов.Вы можете легко изучить детали инвестиционной стратегии паевого инвестиционного фонда или ETF и найти те, которые соответствуют вашим инвестиционным целям. У вас меньше шансов столкнуться с проблемами ликвидности и, как правило, вы можете легко покупать и продавать акции этих транспортных средств.

Независимо от того, решите ли вы работать с финансовым специалистом или самостоятельно управлять своими инвестициями, инвестиции с фиксированным доходом должны быть основной частью вашей инвестиционной стратегии. В хорошо диверсифицированном инвестиционном портфеле облигации могут обеспечить как стабильность, так и предсказуемый доход.

Начните инвестировать с этими предложениями от наших партнеров
Раскрытие информации для рекламодателей

Все, что вам нужно знать об облигациях

Что делает облигацию облигацией?

Облигация — это ссуда, которую покупатель или держатель облигации предоставляет эмитенту облигации. Правительства, корпорации и муниципалитеты выпускают облигации, когда им нужен капитал. Инвестор, покупающий государственные облигации, ссужает государственные деньги. Если инвестор покупает корпоративную облигацию, он ссужает деньги корпорации.Как и в случае ссуды, по облигации периодически выплачиваются проценты и выплачивается основная сумма в установленный срок, известный как срок погашения.

Предположим, что корпорация хочет построить новый завод за 1 миллион долларов и решает выпустить облигации, чтобы помочь оплатить завод. Корпорация может решить продать 1000 облигаций инвесторам по 1000 долларов каждая. В этом случае «номинальная стоимость» каждой облигации составляет 1000 долларов США. Корпорация — теперь именуемая эмитентом облигаций — определяет годовую процентную ставку, известную как купон, и временные рамки, в течение которых она будет выплатить основную сумму или 1 миллион долларов.Чтобы установить купон, эмитент принимает во внимание преобладающую среду процентных ставок, чтобы гарантировать, что купон будет конкурентоспособным с купонами по сопоставимым облигациям и привлекательным для инвесторов. Эмитент может принять решение о продаже пятилетних облигаций с годовым купоном 5%. По истечении пяти лет облигация достигает срока погашения, и корпорация выплачивает каждому держателю облигации номинальную стоимость в 1000 долларов. Время, необходимое для достижения срока погашения облигации, может сыграть важную роль в величине риска, а также в потенциальной прибыли и доходе. инвестор может рассчитывать.Облигация в размере 1 млн долларов, погашенная в течение пяти лет, обычно считается менее рискованной, чем та же облигация, погашенная в течение 30 лет, потому что гораздо больше факторов могут иметь негативное влияние на способность эмитента платить держателям облигаций в течение 30-летнего периода по сравнению с 5-летним периодом. период. Дополнительный риск, связанный с облигацией с более длительным сроком погашения, напрямую связан с процентной ставкой или купоном, который эмитент должен выплатить по облигации. Другими словами, эмитент будет платить более высокую процентную ставку по долгосрочной облигации. Таким образом, инвестор потенциально получит большую прибыль от долгосрочных облигаций, но в обмен на эту прибыль инвестор несет дополнительный риск.

Каждая облигация также несет в себе определенный риск того, что эмитент «объявит дефолт» или не сможет полностью погасить ссуду. Независимые службы кредитного рейтинга оценивают риск дефолта или кредитный риск эмитентов облигаций и публикуют кредитные рейтинги, которые не только помогают инвесторам оценивать риск, но и помогают определять процентные ставки по отдельным облигациям. Эмитент с высоким кредитным рейтингом будет платить более низкую процентную ставку, чем эмитент с низким кредитным рейтингом. Опять же, инвесторы, покупающие облигации с низким кредитным рейтингом, потенциально могут получить более высокую прибыль, но они должны нести дополнительный риск дефолта эмитента облигаций.

От чего зависит цена облигации на открытом рынке?

Облигации можно покупать и продавать на «вторичном рынке» после их выпуска. Хотя некоторые облигации торгуются публично через биржи, большинство из них торгуются на внебиржевой основе между крупными брокерами-дилерами, действующими от имени своих клиентов или от своего имени.

Цена и доходность облигации определяют ее стоимость на вторичном рынке. Очевидно, что у облигации должна быть цена, по которой ее можно покупать и продавать (подробнее см. «Понимание рыночных цен на облигации» ниже), а доходность облигации — это фактическая годовая доходность, которую инвестор может ожидать, если облигация удерживается до погашения.Таким образом, доходность зависит от покупной цены облигации, а также от купона.

Цена облигации всегда движется в направлении, противоположном ее доходности, как было показано ранее. Ключом к пониманию этой важнейшей особенности рынка облигаций является осознание того, что цена облигации отражает величину дохода, которую она обеспечивает за счет регулярных выплат по купонным процентам. Когда преобладающие процентные ставки падают — особенно ставки по государственным облигациям — старые облигации всех типов становятся более ценными, потому что они были проданы в условиях более высоких процентных ставок и, следовательно, имеют более высокие купоны.Инвесторы, владеющие более старыми облигациями, могут взимать «премию» за их продажу на вторичном рынке. С другой стороны, если процентные ставки повышаются, старые облигации могут стать менее ценными, потому что их купоны относительно низкие, и старые облигации, следовательно, торгуются с «дисконтом».

Понимание рыночных цен облигаций

На рынке цены облигаций указаны в процентах от номинальной стоимости облигации. Самый простой способ понять цены облигаций — это прибавить ноль к рыночной цене. Например, если облигация котируется на рынке по цене 99, цена составляет 990 долларов за каждые 1000 долларов номинальной стоимости, и считается, что облигация торгуется с дисконтом.Если облигация торгуется по цене 101, она стоит 1010 долларов за каждые 1000 долларов номинальной стоимости, и считается, что облигация торгуется с премией. Если облигация торгуется по 100, она стоит 1000 долларов за каждую 1000 долларов номинальной стоимости и, как говорят, торгуется по номинальной стоимости. Другой распространенный термин — «номинальная стоимость», который является просто другим способом обозначить номинальную стоимость. Большинство облигаций выпускаются немного ниже номинала, а затем могут торговаться на вторичном рынке выше или ниже номинала, в зависимости от процентной ставки, кредита или других факторов.

Проще говоря, когда процентные ставки растут, новые облигации будут платить инвесторам более высокие процентные ставки, чем старые, поэтому старые облигации имеют тенденцию падать в цене.Однако падающие процентные ставки означают, что по старым облигациям выплачиваются более высокие процентные ставки, чем по новым облигациям, и, следовательно, старые облигации, как правило, продаются на рынке с более высокой премией.

В краткосрочной перспективе падение процентных ставок может повысить стоимость облигаций в портфеле, а повышение ставок может повредить их стоимости. Однако в долгосрочной перспективе рост процентных ставок может фактически увеличить доходность портфеля облигаций, поскольку деньги от облигаций с наступающим сроком погашения реинвестируются в облигации с более высокой доходностью. И наоборот, в условиях падающих процентных ставок деньги от облигаций с наступающим сроком погашения, возможно, потребуется реинвестировать в новые облигации с более низкими ставками, потенциально снижая долгосрочную прибыль.

Измерение риска облигаций: что такое дюрация?

Обратная связь между ценой и доходностью имеет решающее значение для понимания стоимости облигаций. Другой ключ — знать, насколько изменится цена облигации при изменении процентных ставок.

Чтобы оценить, насколько чувствительна цена конкретной облигации к колебаниям процентной ставки, рынок облигаций использует показатель, известный как дюрация. Дюрация — это средневзвешенное значение приведенной стоимости денежных потоков по облигации, которые включают серию регулярных купонных выплат, за которыми следует гораздо более крупная выплата в конце, когда облигация наступает и номинальная стоимость погашается, как показано ниже.

Дюрация, как и срок погашения облигации, выражается в годах, но, как показано на рисунке, обычно меньше срока погашения. Срок действия будет зависеть от размера регулярных купонных выплат и номинальной стоимости облигации. Для облигации с нулевым купоном срок погашения и дюрация равны, поскольку регулярных купонных выплат нет, а все денежные потоки происходят при наступлении срока погашения. Из-за этой особенности облигации с нулевым купоном, как правило, обеспечивают наибольшее движение цены при данном изменении процентных ставок, что может сделать облигации с нулевым купоном привлекательными для инвесторов, ожидающих снижения ставок.

Конечный результат расчета дюрации, который является уникальным для каждой облигации, представляет собой показатель риска, который позволяет инвесторам сравнивать облигации с разными сроками погашения, купонами и номинальной стоимостью на индивидуальной основе. Дюрация представляет собой приблизительное изменение цены, которое испытает любая конкретная облигация в случае изменения процентных ставок на 100 базисных пунктов (один процентный пункт). Например, предположим, что процентные ставки падают на 1%, в результате чего доходность по каждой облигации на рынке падает на одинаковую величину.В этом случае цена облигации с дюрацией два года вырастет на 2%, а цена облигации с пятилетней дюрацией вырастет на 5%.

Средневзвешенная дюрация также может быть рассчитана для всего портфеля облигаций на основе дюрации отдельных облигаций в портфеле.

Роль облигаций в портфеле

Поскольку в начале двадцатого века правительства стали чаще выпускать облигации и породили современный рынок облигаций, инвесторы покупали облигации по нескольким причинам: сохранение капитала, доход, диверсификация и потенциальная защита от экономической слабости или дефляции.Когда рынок облигаций стал больше и разнообразнее в 1970-х и 1980-х годах, облигации стали претерпевать все более и более частые изменения цен, и многие инвесторы начали торговать облигациями, пользуясь еще одним потенциальным преимуществом: повышением цены или капитала. Сегодня инвесторы могут покупать облигации по любой из этих причин или по всем этим причинам.

Сохранение капитала : В отличие от акций, облигации должны погашать основную сумму в установленную дату или срок погашения. Это делает облигации привлекательными для инвесторов, которые не хотят рисковать потерять капитал, и для тех, кто должен выполнить обязательства в определенный момент в будущем.Облигации имеют дополнительное преимущество в виде предложения процентных ставок по установленной ставке, которая часто выше, чем ставки краткосрочных сбережений.

Доход : Большинство облигаций обеспечивают инвестору «фиксированный» доход. По установленному графику, будь то ежеквартально, дважды в год или ежегодно, эмитент облигаций отправляет держателю облигации выплату процентов, которую можно потратить или реинвестировать в другие облигации. Акции также могут обеспечивать доход за счет выплаты дивидендов, но дивиденды, как правило, меньше, чем купонные выплаты по облигациям, и компании производят выплаты дивидендов по своему усмотрению, в то время как эмитенты облигаций обязаны выплачивать купонные выплаты.

Прирост капитала : Цены на облигации могут расти по нескольким причинам, включая снижение процентных ставок и улучшение кредитоспособности эмитента. Если облигация удерживается до погашения, никакой прирост цены в течение срока действия облигации не реализуется; вместо этого цена облигации обычно возвращается к номиналу (100) по мере приближения срока погашения и погашения основной суммы. Однако, продавая облигации после того, как они выросли в цене — и до срока погашения, — инвесторы могут реализовать повышение цены облигаций, также известное как прирост капитала.Получение прироста капитала по облигациям увеличивает их общий доход, который представляет собой комбинацию дохода и прироста капитала. Инвестирование с целью получения общей прибыли стало одной из наиболее широко используемых стратегий облигаций за последние 40 лет. (Для получения дополнительной информации см. «Стратегии инвестирования в облигации».)

Диверсификация : включение облигаций в инвестиционный портфель может помочь диверсифицировать портфель. Многие инвесторы диверсифицируют широкий спектр активов, от акций и облигаций до товаров и альтернативных инвестиций, чтобы снизить риск низкой или даже отрицательной доходности своих портфелей.

Потенциальное хеджирование от экономического спада или дефляции : Облигации могут помочь защитить инвесторов от экономического спада по нескольким причинам. Цена облигации зависит от того, насколько инвесторы оценивают доход, который приносит облигация. По большинству облигаций выплачивается фиксированный доход, который не меняется. Когда цены на товары и услуги растут, что является экономическим состоянием, известным как инфляция, фиксированный доход облигации становится менее привлекательным, поскольку на этот доход покупается меньше товаров и услуг. Инфляция обычно совпадает с более быстрым экономическим ростом, который увеличивает спрос на товары и услуги.С другой стороны, более медленный экономический рост обычно ведет к снижению инфляции, что делает доход по облигациям более привлекательным. Замедление экономического роста также обычно плохо сказывается на корпоративной прибыли и доходности акций, повышая привлекательность дохода от облигаций как источника дохода.

Если спад становится настолько сильным, что потребители перестают покупать вещи и цены в экономике начинают падать — ужасное экономическое состояние, известное как дефляция, — тогда доход от облигаций становится еще более привлекательным, потому что держатели облигаций могут покупать больше товаров и услуг (из-за их дефляции цены) с одинаковым доходом по облигациям.По мере роста спроса на облигации растут и цены на облигации, и доходность держателей облигаций.

Множество различных видов облигаций

В 1970-х годах современный рынок облигаций начал развиваться. Предложение увеличилось, и инвесторы узнали, что есть деньги, которые можно заработать, покупая и продавая облигации на вторичном рынке и получая прирост цен.

Однако до тех пор рынок облигаций был в первую очередь местом, где правительства и крупные компании занимали деньги. Основными инвесторами в облигации были страховые компании, пенсионные фонды и индивидуальные инвесторы, ищущие качественные инвестиции за деньги, которые потребуются для некоторых конкретных целей в будущем.

По мере роста интереса инвесторов к облигациям в 1970-х и 1980-х годах (а более быстрые компьютеры упростили математику облигаций) специалисты по финансам создали инновационные способы для заемщиков использовать рынок облигаций для финансирования и новые способы для инвесторов адаптировать свою подверженность риску и доходу потенциал. США исторически предлагали самый глубокий рынок облигаций, но Европа значительно расширилась с момента введения евро в 1999 году, а развивающиеся страны, переживающие сильный экономический рост в 2000-х годах, интегрировались в то, что сейчас является глобальным рынком облигаций.

В целом, государственные и корпоративные облигации остаются крупнейшими секторами рынка облигаций, но другие типы облигаций, включая ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, играют решающую роль в финансировании определенных секторов, таких как жилищное строительство, и удовлетворения конкретных инвестиционных потребностей.

Государственные облигации : Сектор государственных облигаций — это широкая категория, которая включает «суверенные» долги, которые выпускаются и обычно поддерживаются центральным правительством. Облигации правительства Канады (GoCs), U.К. Гилтс, казначейские облигации США, немецкие облигации, японские государственные облигации (JGB) и бразильские государственные облигации — все это примеры суверенных государственных облигаций. США, Япония и Европа исторически были крупнейшими эмитентами на рынке государственных облигаций.

Ряд правительств также выпускают суверенные облигации, привязанные к инфляции, известные как привязанные к инфляции облигации или, в США, казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS). По облигациям, привязанным к инфляции, процентная ставка и / или основная сумма долга корректируются на регулярной основе, чтобы отразить изменения в уровне инфляции, обеспечивая, таким образом, «реальную» или скорректированную на инфляцию доходность.Но, в отличие от других облигаций, облигации с привязкой к инфляции могут понести большие убытки, если реальные процентные ставки изменяются быстрее, чем номинальные процентные ставки.

Помимо суверенных облигаций, сектор государственных облигаций включает такие подкомпоненты, как:

• Агентские и «квазигосударственные» облигации : Центральные правительства преследуют различные цели — например, поддержка доступного жилья или развитие малого бизнеса — через агентства, ряд из которых выпускает облигации для поддержки своей деятельности.Одни агентские облигации гарантированы центральным правительством, а другие нет. Наднациональные организации, такие как Всемирный банк и Европейский инвестиционный банк, также занимают на рынке облигаций для финансирования государственных проектов и / или развития.
• Облигации местных органов власти : Органы местного самоуправления — провинций, штатов или городов — занимают средства для финансирования различных проектов, от мостов до школ, а также для общих операций. Рынок облигаций местного правительства хорошо развит в США.S., где эти облигации известны как муниципальные облигации. Другие развитые рынки также выпускают облигации провинциальных / местных органов власти.

Корпоративные облигации : Корпоративные облигации исторически были крупнейшим сегментом рынка облигаций после государственного сектора. Корпорации занимают деньги на рынке облигаций для расширения операций или финансирования новых коммерческих предприятий. Корпоративный сектор стремительно развивается, особенно в Европе и многих развивающихся странах.

Корпоративные облигации делятся на две большие категории: облигации инвестиционного уровня и облигации спекулятивного уровня (также известные как высокодоходные или «мусорные»).Облигации со спекулятивным рейтингом выпускаются компаниями, которые считаются имеющими более низкое кредитное качество и более высокий риск дефолта, чем компании с более высоким рейтингом и инвестиционным уровнем. В рамках этих двух широких категорий корпоративные облигации имеют широкий диапазон рейтингов, что отражает тот факт, что финансовое состояние эмитентов может значительно различаться.

Облигации спекулятивного уровня, как правило, выпускаются новыми компаниями, компаниями в особенно конкурентных или нестабильных секторах или компаниями с тревожными фундаментальными показателями.Хотя спекулятивный кредитный рейтинг указывает на более высокую вероятность дефолта, более высокие купоны по этим облигациям направлены на то, чтобы компенсировать инвесторам более высокий риск. Рейтинги могут быть понижены при ухудшении кредитного качества эмитента или повышены при улучшении фундаментальных показателей.

Облигации развивающихся стран : Суверенные и корпоративные облигации, выпущенные развивающимися странами, также известны как облигации развивающихся рынков (EM). С 1990-х годов класс активов на развивающихся рынках развивался и становился более зрелым, чтобы включать в себя широкий спектр государственных и корпоративных облигаций, выпущенных в основных внешних валютах, включая США.Доллар США и евро, а также местные валюты (часто называемые облигациями развивающихся местных рынков). Поскольку они поступают из разных стран, у которых могут быть разные перспективы роста, облигации развивающихся рынков могут помочь диверсифицировать инвестиционный портфель и могут обеспечить потенциально привлекательную доходность с поправкой на риск.

Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и активами : Еще одна важная область глобального рынка облигаций связана с процессом, известным как «секьюритизация», при котором денежные потоки поступают от различных типов ссуд (платежи по ипотеке, платежи за автомобиль или кредитные карты). платежи, например) объединяются и перепродаются инвесторам в виде облигаций.Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и ценные бумаги, обеспеченные активами, являются крупнейшими секторами секьюритизации.

• Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS) : Эти облигации создаются на основе ипотечных платежей домовладельцев. Ипотечные кредиторы, как правило, банки и финансовые компании, продают индивидуальные ипотечные ссуды другому юридическому лицу, которое объединяет эти ссуды в ценные бумаги, по которым выплачивается процентная ставка, аналогичная ставке по ипотеке, выплачиваемой домовладельцами. Как и другие облигации, ценные бумаги с ипотечным покрытием чувствительны к изменениям преобладающих процентных ставок и могут снижаться в стоимости при повышении процентных ставок.Ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами с фиксированной процентной ставкой, в частности, чувствительны к процентным ставкам, поскольку заемщики могут досрочно погашать и рефинансировать свои ипотечные кредиты при падении ставок, в результате чего ценные бумаги, обеспеченные этими кредитами, также будут выплачиваться раньше, чем ожидалось. Отчасти по этой причине, а также для того, чтобы привлекать различные типы инвесторов, ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, могут быть структурированы в облигации с определенными датами платежа и характеристиками, известные как обеспеченные ипотечные обязательства (CMO).
• Ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS) : Эти облигации представляют собой ценные бумаги, созданные в результате платежей за автомобиль, платежей по кредитным картам или других ссуд.Как и в случае с ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, аналогичные ссуды объединяются и упаковываются в ценные бумаги, которые затем продаются инвесторам. Специальные организации создаются для управления ценными бумагами, обеспеченными активами, что позволяет компаниям, выпускающим кредитные карты, и другим кредиторам снимать ссуды со своих балансов. Ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно «траншируются», что означает, что ссуды объединяются в высококачественные и низкокачественные классы ценных бумаг. Ценные бумаги, обеспеченные активами, содержат риски, включая кредитный риск.
• Pfandbriefe и обеспеченные облигации : немецкие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, известны как Pfandbriefe или, в зависимости от размера предложения, «Jumbo» Pfandbriefe.Рынок Jumbo Pfandbriefe исторически был одним из крупнейших секторов европейского рынка облигаций. Ключевое различие между Pfandbriefe и ценными бумагами, обеспеченными ипотекой или активами, заключается в том, что банки, которые выдают ссуды и упаковывают их в Pfandbriefe, хранят эти ссуды в своих книгах. Из-за этой особенности Pfandbriefe иногда классифицируются как корпоративные облигации. Другие страны Европы все чаще выпускают ценные бумаги, подобные Pfandbriefe, известные как обеспеченные облигации.

Цены на негосударственные облигации, описанные выше, обычно устанавливаются относительно доходности государственных облигаций или лондонской межбанковской ставки предложения (LIBOR).Разница между доходностью негосударственной облигации и доходностью государственных облигаций, или ставкой LIBOR, известна как «кредитный спред». Например, компания с несколько более низким кредитным рейтингом, чем ее правительство, может выпустить облигацию с доходностью или кредитным спредом в 50 базисных пунктов (0,5%) по сравнению с государственной облигацией с тем же сроком погашения. Кредитные спреды корректируются в зависимости от восприятия инвесторами качества кредита и экономического роста, а также спроса инвесторов на риск и более высокую доходность.

После того, как эмитент продает облигацию, ее можно покупать и продавать на вторичном рынке, где цены могут колебаться в зависимости от изменений экономических перспектив, кредитного качества облигации или эмитента, а также спроса и предложения, среди других факторов.Брокеры-дилеры являются основными покупателями и продавцами облигаций на вторичном рынке, и розничные инвесторы обычно покупают облигации через них, либо напрямую в качестве клиентов, либо косвенно через паевые инвестиционные фонды и фонды, обращающиеся на бирже.

Стратегии инвестирования в облигации

Инвесторы в облигации могут выбирать из множества различных инвестиционных стратегий в зависимости от роли или ролей, которые облигации будут играть в их инвестиционных портфелях.

Пассивные инвестиционные стратегии включают покупку и удержание облигаций до погашения, а также инвестирование в фонды облигаций или портфели, отслеживающие индексы облигаций.Пассивные подходы могут подойти инвесторам, стремящимся к некоторым традиционным преимуществам облигаций, таким как сохранение капитала, доход и диверсификация, но они не пытаются извлечь выгоду из процентной ставки, кредита или рыночной среды.

Активные инвестиционные стратегии, напротив, пытаются превзойти индексы облигаций, часто покупая и продавая облигации, чтобы воспользоваться движением цен. У них есть потенциал обеспечить многие или все преимущества облигаций; однако для того, чтобы успешно превосходить индексы в долгосрочной перспективе, активное инвестирование требует способности: 1) формировать мнение об экономике, направлении процентных ставок и / или кредитной среде; 2) эффективно торговать облигациями, чтобы выразить эту точку зрения; и 3) управлять рисками.

Пассивные стратегии — подходы «покупай и держи» : Инвесторы, стремящиеся к сохранению капитала, прибыли и / или диверсификации, могут просто покупать облигации и удерживать их до погашения.

Среда процентных ставок влияет на цены, которые инвесторы покупают и держат за облигации, когда они впервые инвестируют, и снова, когда им нужно реинвестировать свои деньги по истечении срока погашения. Разработаны стратегии, которые могут помочь инвесторам «купи и держи» управлять этим присущим процентным риском. Одна из самых популярных — облигационная лестница.Портфель лестничных облигаций равномерно инвестируется в облигации с периодическим погашением, обычно каждый год или раз в два года. По мере погашения облигаций деньги реинвестируются для поддержания лестницы погашения. Инвесторы обычно используют лестничный подход, чтобы соответствовать устойчивому потоку обязательств и снизить риск необходимости реинвестировать значительную часть своих денег в среду с низкими процентными ставками.

Другой подход «покупай и держи» — это штанга, при которой деньги вкладываются в комбинацию краткосрочных и долгосрочных облигаций; по мере погашения краткосрочных облигаций инвесторы могут реинвестировать, чтобы воспользоваться рыночными возможностями, в то время как долгосрочные облигации обеспечивают привлекательные купонные ставки.

Другие пассивные стратегии : Инвесторы, стремящиеся к традиционным выгодам от облигаций, также могут выбирать из пассивных инвестиционных стратегий, которые пытаются соответствовать показателям индексов облигаций. Например, основной портфель облигаций в США может использовать широкий индекс инвестиционного уровня, такой как Barclays U.S. Aggregate Index, в качестве эталона производительности или ориентира. Как и фондовые индексы, индексы облигаций прозрачны (ценные бумаги в них известны), а их результаты обновляются и публикуются ежедневно.

Многие биржевые фонды (ETF) и некоторые паевые инвестиционные фонды облигаций инвестируют в одни и те же или аналогичные ценные бумаги, хранящиеся в индексах облигаций, и, таким образом, внимательно отслеживают показатели индексов. В этих стратегиях пассивных облигаций управляющие портфелями меняют состав своих портфелей, если и когда меняются соответствующие индексы, но обычно не принимают независимых решений о покупке и продаже облигаций.

Активные стратегии : Инвесторы, которые стремятся превзойти индексы облигаций, используют активно управляемые стратегии облигаций.Активные управляющие портфелем могут попытаться максимизировать доход или прирост капитала (цены) от облигаций, или и то, и другое. Многие портфели облигаций управляются для институциональных инвесторов, многие паевые инвестиционные фонды облигаций и все большее число ETF находятся в активном управлении.

Один из наиболее широко используемых активных подходов известен как инвестирование с полным доходом, при котором используются различные стратегии для максимального увеличения прироста капитала. Активные управляющие портфелем облигаций, стремящиеся к повышению цен, пытаются покупать недооцененные облигации, удерживать их по мере их роста и затем продавать до наступления срока погашения, чтобы получить прибыль — в идеале «покупать по низкой цене и продавать по высокой».«Активные менеджеры могут использовать ряд различных методов, чтобы найти облигации, которые могут подорожать.

• Кредитный анализ : Используя фундаментальный «восходящий» кредитный анализ, активные менеджеры пытаются идентифицировать отдельные облигации, которые могут вырасти в цене из-за улучшения кредитоспособности эмитента. Цены на облигации могут вырасти, например, когда компания привлекает к себе нового и более качественного руководства.
• Макроэкономический анализ : Управляющие портфелем используют нисходящий анализ, чтобы найти облигации, которые могут вырасти в цене из-за экономических условий, благоприятной конъюнктуры процентных ставок или моделей глобального роста.Например, в периоды, когда в последние годы развивающиеся рынки стали более значительными движущими силами глобального роста, многие облигации правительств и корпоративных эмитентов в этих странах дорожали.
• Ротация секторов : Основываясь на своих экономических перспективах, управляющие облигациями инвестируют в определенные сектора, которые исторически росли в цене на определенной фазе экономического цикла, и избегают тех, которые в этот момент показали низкие результаты. По мере смены экономического цикла они могут продавать облигации в одном секторе и покупать в другом.
• Анализ рынка : Управляющие портфелем могут покупать и продавать облигации, чтобы воспользоваться изменениями спроса и предложения, которые вызывают движение цен.
• Управление дюрацией : Чтобы выразить мнение и помочь управлять риском, связанным с изменениями процентных ставок, управляющие портфелем могут корректировать дюрацию своих портфелей облигаций. Менеджеры, ожидающие повышения процентных ставок, могут попытаться защитить портфели облигаций от негативного воздействия цены путем сокращения дюрации, возможно, путем продажи некоторых долгосрочных облигаций и покупки краткосрочных облигаций.И наоборот, чтобы максимизировать положительное влияние ожидаемого снижения процентных ставок, активные менеджеры могут увеличивать дюрацию портфелей облигаций.
• Позиционирование кривой доходности : Активные управляющие облигациями могут корректировать структуру сроков погашения портфеля облигаций на основе ожидаемых изменений во взаимосвязи между облигациями с разными сроками погашения, что иллюстрируется кривой доходности. Хотя доходность обычно растет с наступлением срока погашения, эта взаимосвязь может измениться, создавая возможности для активных управляющих облигациями позиционировать портфель в той области кривой доходности, которая, вероятно, будет наиболее эффективной в данной экономической среде.
• Roll down : Когда краткосрочные процентные ставки ниже долгосрочных (известная как «нормальная» процентная среда), облигация оценивается по последовательно более низкой доходности и более высоким ценам по мере приближения к погашению или «катится». вниз по кривой доходности ». Управляющий облигациями может удерживать облигацию в течение определенного периода времени по мере ее повышения в цене и продать ее до наступления срока погашения, чтобы получить прибыль. Эта стратегия может постоянно увеличивать общий доход в условиях нормальной процентной ставки.
• Деривативы : Управляющие облигациями могут использовать фьючерсы, опционы и деривативы для выражения широкого спектра мнений, от кредитоспособности конкретного эмитента до направления процентных ставок.
• Управление рисками : Активный управляющий облигациями может также предпринять шаги для максимизации дохода без значительного увеличения риска, возможно, путем инвестирования в некоторые долгосрочные облигации или облигации с немного более низким рейтингом, которые имеют более высокие купоны.

Активный vs.пассивные стратегии

Инвесторы давно обсуждают достоинства активного управления, такого как инвестирование с общим доходом, по сравнению с пассивным менеджментом и стратегиями «лестница / штанга». Главный спор в этой дискуссии заключается в том, является ли рынок облигаций слишком эффективным, чтобы позволить активным менеджерам постоянно опережать сам рынок. Активный управляющий облигациями, такой как PIMCO, возразил бы этому аргументу, отметив, что и размер, и гибкость помогают активным менеджерам оптимизировать краткосрочные и долгосрочные тенденции в стремлении превзойти рынок.Активные менеджеры также могут управлять процентными ставками, кредитными и другими потенциальными рисками портфелей облигаций по мере изменения рыночных условий, стремясь защитить доходность инвестиций.