Коэффициент финансового левериджа (рычага) используют для отображения реальной картины соотношения средств на предприятии – собственных и заемных. На основании полученных сведений можно судить об уровне рентабельности экономического субъекта и его устойчивости.

Значение финансового левериджа

Рассматриваемый коэффициент зачастую называют финансовым рычагом, способным влиять на уровень прибыли предприятия, изменяя пропорции собственных и заемных средств.

Использование коэффициента может осуществляться в рамках анализа субъекта экономических отношений для установления уровня устойчивости на долгосрочную перспективу. Величина коэффициента учитывается аналитиками предприятия при выявлении дополнительного потенциала роста рентабельности, оценке степени возможных рисков и определении зависимости уровня прибыли от различных факторов (внутренних и внешних).

Чем выше этот показатель, тем больше вероятности возникновения предпринимательского риска у предприятия. Большая доля заемных средств означает меньшее получение предприятием прибыли: часть ее уйдет в счет погашения кредитов и выплаты процентов.

С помощью финансового рычага можно оказывать влияние на чистую прибыль предприятия, руководить финансовыми пассивами и делать выводы относительно рациональности использования кредитных средств.

Предприятие, большую часть пассивов которого составляют заемные средства, считается как финансово зависимое. Коэффициент капитализации в данном случае будет высоким. И наоборот: предприятие, финансирующее собственную деятельность посредством собственных средств, рассматривается как финансово независимое. Коэффициент капитализации здесь будет низким.

Какие различают виды финансового левериджа

С учетом эффективности использования финансовый леверидж может быть:

• положительным – возникает в том случае, если величина полученной от привлечения заемных средств выгоды выше платы (процентов) за пользование кредитным продуктом;
• отрицательным – характерен для ситуации, когда активы, приобретение которых напрямую связано с получением кредита, не окупаемы, а прибыль либо вообще отсутствует, либо является ниже перечисленных процентов;
• нейтральным – когда доходы от инвестиций равноценны расходам на получение заемных средств.

Формула для расчета: оптимальное значение

Для определения соотношения заемных и собственных средств используют следующую формулу:

ФЛ = ЗК:СК,

• где ЗК – это заемный капитал (краткосрочный или долгосрочный),
• СК – капитал в наличии (собственный).

Применение данной формулы поможет отразить финансовые риски для предприятия. Оптимальным считается значение коэффициента, варьируемое в пределах от 0,5 до 0,8. Для предприятия это означает возможность увеличения прибыли с минимальными рисками.

В то же время для отдельных предприятий (торговли, банковской сферы) допускается более высокое значение коэффициента с той оговоркой, что у них гарантированно обеспечен источник поступления средств.

Зачастую при установлении значения коэффициента применяют вместо балансовой (бухгалтерской) стоимости собственного капитала рыночную. Полученные в данном случае показатели могут наиболее точнее отразить сложившуюся ситуацию.

При подробном анализе рассматриваемого коэффициента и причин, обусловивших его изменения, рекомендуется рассматривать 5 показателей, которые входят в соответствующую формулу его расчета. Это инвестированный капитал, сумма активов, оборотные капитал и активы, собственный капитал. В результате станут понятными источники, за счет которых изменился показатель в сторону увеличения либо уменьшения.

Эффект финансового рычага

Процесс сравнения показателей рассматриваемого коэффициента с рентабельностью (результатом использования собственного капитала) получил название «эффект финансового рычага».

В итоге можно достичь представления о том, насколько эффективность собственного капитала находится в зависимости от заемных средств. Устанавливается разница между величиной рентабельности активов и уровнем поступающих средств со стороны, т. е. заемных.

Для расчета конечного эффекта финансового рычага прибегают к использованию следующих показателей:

• ПСП – прибыли до выплат налогов, уменьшенной на сумму процентов по кредитным продуктам;
• ВД – валового дохода либо прибыли до перечисления процентов и налогообложения.

Эффект финансового рычага следует рассматривать в качестве соотношения величины прибыли до и после выплат процентов:

ЭФЛ = ВД:ПСП.

Рассматриваемый коэффициент является важным для инвесторов, которые рассматривают данное предприятие как потенциальное вложение средств. Последних привлекают, в частности, компании, где преобладает собственный капитал. Тем не менее, доля заемных средств не может быть слишком низкой, поскольку это может повлиять на долю их собственной прибыли, получаемую в виде процентов, т. е. уменьшить ее.

Финансовый рычаг — e-xecutive.ru

Что такое финансовый рычаг?

Финансовым рычагом принято считать потенциальную возможность управлять прибылью организации, изменяя объем и составные капитала собственного и заёмного.
Финансовый рычаг (леверидж) применяется предпринимателями тогда, когда возникает цель увеличить доход предприятия. Ведь именно финансовый леверидж считается одним из основных механизмов управления доходностью предприятия.
В случае применения такого финансового инструмента, предприятие привлекает заёмные деньги, оформляя кредитные сделки, этим капиталом заменяется собственный капитал и вся финансовая деятельность осуществляется лишь с использованием кредитных денег.
Но следует помнить, что таким образом предприятие значительно увеличивает собственные риски, ведь независимо от того, принесли ли прибыль вложенные средства или нет, платить по долговым обязательствам необходимо.
При использовании финансового рычага нельзя не учитывать эффект финансового левериджа. Этот показатель является отражением уровня дополнительной прибыли на собственный капитал предприятия с учётом различной доли использования кредитных средств. Зачастую при его расчёте используется формула:

ЭФЛ = (1 — Cнп) x (КBРа — ПК) х ЗК/CК,
где

• ЭФЛ — эффект финансового левериджа, %;
• Cнп — ставка налога на прибыль, которую выражают десятичной дробью;
• КBРа — коэффициент валовой рентабельности активов (характеризуется отношением валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
• ПК — средний размер процентов по кредиту, которые уплачивает предприятие за использование привлечённого капитала, %;
• ЗК — средняя сумма используемого привлечённого капитала;
• CК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

Составляющие финансового рычага

Данная формула имеет три основные составляющие:
1. Налоговый корректор (1-Cнп) – величина, указывающая, каким образом будет меняться ЭФЛ при изменении уровня налогообложения. Предприятие практически не влияет на это значение, ставки налогов устанавливает государство. Но финансовые менеджеры могут использовать изменение налогового корректора для получения желаемого эффекта в том случае, если некоторые филиалы (дочерние фирмы) предприятия подвержены различной налоговой политике в связи с территориальным расположением, видами деятельности.
2.Дифференциал финансового левериджа (КBРа-ПК). Его значение в полной мере раскрывает разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента по кредиту. Чем выше значение дифференциала, тем больше вероятность положительного эффекта от финансового воздействия на предприятие. Этот показатель весьма динамичен, постоянный мониторинг дифференциала позволит контролировать финансовую ситуацию и не упустить момент снижения рентабельности активов.
3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/CК), который характеризует сумму кредитного капитала, привлечённого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала. Именно эта величина вызывает эффект финансового левериджа: положительный или отрицательный, который получается за счёт дифференциала. То есть, положительный или отрицательный прирост этого коэффициента вызывает прирост эффекта.
Соединение всех составляющих эффекта финансового рычага позволит определить именно ту сумму заёмных средств, которая будет безопасной для предприятия и позволит получить желанный прирост прибыли.

Коэффициент финансового рычага

Коэффициент финансового рычага показывает процент заимствованных средств по отношению к собственным средствам компании.
Нетто-заимствования — это банковские кредиты и овердрафты за минусом денежной наличности и других ликвидных ресурсов.
Собственные средства представлены балансовой оценкой средств акционеров, вложенных в компанию. Это эмитированный и оплаченный уставный капитал, учитываемый по номинальной стоимости акций, плюс накопленные резервы. Резервами являются нераспределенная прибыль компании с момента учреждения, а также любое приращение в результате переоценки собственности и дополнительный капитал, где таковой имеется.
Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового рычага более 100%. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели коэффициент финансового рычага около 250% — временно! Это могло быть результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных заимствований для оплаты приобретения.

В подобных обстоятельствах весьма вероятно, однако, что доклад председателя правления, представленный в годовом отчете, содержит информацию о том, что уже сделано и что еще предстоит сделать для того, чтобы существенно снизить уровень финансового рычага. На самом деле может оказаться необходимым даже продать какие-то направления бизнеса с тем, чтобы своевременно уменьшить рычаг до приемлемого уровня.
Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков. В условиях ухудшения экономической конъюнктуры, прибыль вполне может оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение торговой выручки, но и рост процентных ставок.
Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных платежей.
Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен быть не меньше 4,0, а лучше 5,0 или более. Этим правилом не следует пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.

Коэффициент левериджа (Debt ratio)

Коэффициент левериджа (debt ratio, debt-to-equity ratio) – показатель финансового положения предприятия, характеризирующий соотношение заемного капитала и всех активов организации.
Термин «финансовый леверидж» также используют для характеристики принципиального подхода к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.
Леверидж (Leverage – «рычаг» или «действие рычага») – это долгосрочно действующий фактор, изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Данный термин используется в финансовом менеджменте для характеристики зависимости, показывающей, каким образом повышение или понижение доли какой-либо группы условно-постоянных расходов влияет на динамику доходов собственников фирмы.
Также используются следующие названия термина: коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового рычага, долговая нагрузка.
Суть долговой нагрузки в следующем. Используя заемные средства, компания увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного капитала. В свою очередь снижение или увеличение ROE зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и позволяет судить об эффективности компании в выборе источников финансирования.

Метод расчета коэффициента финансовой зависимости

Данный показатель описывает структуру капитала компании и характеризует ее зависимость от внешних источников финансирования. Предполагается, что сумма всех задолженностей не должна превышать размера собственного капитала.
Расчетная формула коэффициента финансовой зависимости выглядит следующим образом:
Обязательства / Активы
Обязательства рассматриваются как долгосрочные, так и краткосрочные (все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала). Обе составляющие формулы берутся из бухгалтерского баланса организации. Впрочем, рекомендуется делать расчеты, исходя из рыночной оценки активов, а не данных бухгалтерской отчетности. Так как у успешно действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала может превышать балансовую стоимость, а это значит, меньшее значение показателя и более низкий уровень финансового риска.
В результате нормальное значение коэффициента должно равняться 0,5-0,7.

• Коэффициент 0.5 является оптимальным (равное соотношение собственного и заемного капитала).
• 0.6-0.7 – считается нормальным коэффициентом финансовой зависимости.
• Коэффициент ниже 0,5 говорит о слишком осторожном подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага.
• Если уровень этого показателя превышает рекомендованное число, значит, у фирмы высокая зависимость от кредиторов, что свидетельствует об ухудшении устойчивости финансового положения. Чем выше показатель коэффициента, тем больше рисков у компании относительно потенциальной возможности банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств.

Выводы из значения Debt ratio
Коэффициент финансового левериджа используется для:
1) Сравнения со средним уровнем по отрасли, а также с показателями у других фирм. На значение коэффициента финансового левериджа влияет отрасль, масштабы предприятия, а также способ организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому итоговые результаты следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.
2) Анализа возможности использования дополнительных заемных источников финансирования, эффективности производственно-сбытовой деятельности, оптимальных решений финансовых менеджеров в вопросах выбора объектов и источников инвестирования.
3) Анализа структуры задолженности, а именно: доли в ней краткосрочных долгов, а также задолженности по выплате налогов, заработной платы, различных отчислений.
4) Определения кредиторами финансовой независимости, устойчивости финансового положения организации, которая планирует привлечь дополнительные займы.

Ссылки

1. Бережливые инвестиции: простые правила

Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти здесь

Калькулятор коэффициента финансового рычага

Как работает этот калькулятор коэффициента финансового левериджа?

Формула, используемая этим калькулятором коэффициента финансового левериджа, учитывает величину акционерного капитала и общую сумму долгов.

Часто упоминаемая как торговля акциями или просто кредитное плечо, она указывает сумму долга, которую бизнес или инвестор использует для покупки или финансирования активов, в то время как в специальной литературе есть несколько формул (FL):

• FL = Общая задолженность / Общая сумма активов

• FL = Общая задолженность / Собственный капитал

• FL = Общая задолженность / Собственный капитал

• FL = Общая задолженность / Собственный капитал

Интерпретация уровня финансового рычага

Нет предопределенных уровней, которые могли бы помочь понять, какое значение является оптимальным для показателя инвестиционного рычага, поскольку его уровни варьируются от одной отрасли к другой, от одного рынка к другому или от одного экономического контекста к другому.Например, есть случаи, когда финансовые эксперты советуют компаниям, инвесторам и владельцам бизнеса занимать деньги и развивать свой бизнес. Обычно это целесообразно в том случае, если взятые, а затем вложенные деньги могут принести доход, превышающий расходы с процентами, выплаченными в связи с долгом.

Однако, вообще говоря, если коэффициент операционного левериджа предприятия превышает 2 (200%), это можно интерпретировать как сигнал финансовой слабости рассматриваемого бизнеса; в то время как в случае, если она даже выше, она может рассматриваться как еще более рискованная позиция, поскольку она может привести к банкротству в случае повышения процентных ставок, когда предприятие окажется неспособным своевременно выплатить свои долги.

В основном есть 2 преимущества, которые может предложить увеличенный уровень коэффициента финансового рычага:

• Во-первых, в некоторых юрисдикциях существуют некоторые благоприятные налоговые режимы, что означает, что процентные расходы подлежат вычету, и поэтому компании поощряются использовать внешние источники для финансирования своей деятельности и активов.

• Вторым является то, что, занимая больше денег в случае, если процентные расходы ниже, чем общая прибыль, полученная от долга, корпорации или инвесторы могут заработать больше за счет заимствования.

Пример расчета коэффициента финансового рычага

Предположим, что у продавца:

В этом сценарии финансовый левередж составляет 1,11 (или 111,11%).

Формула операционного рычага | Пример | Расчет

Операционный левередж — это коэффициент финансовой эффективности, используемый для измерения того, какой процент от общих затрат состоит из постоянных и переменных затрат, чтобы вычислить, насколько хорошо компания использует свои постоянные затраты для получения прибыли.

Если постоянные затраты выше пропорционально переменным затратам, компания получит высокий коэффициент операционного левереджа, а фирма будет получать большую прибыль от каждой дополнительной продажи.С другой стороны, большая доля переменных затрат приведет к низкому коэффициенту операционного левереджа, а фирма будет получать меньшую прибыль от каждой дополнительной продажи. Другими словами, высокие постоянные затраты означают более высокий коэффициент левереджа, который превращается в более высокую прибыль по мере увеличения продаж. Это финансовое использование коэффициента, но оно может быть распространено на принятие управленческих решений.

Определение: что такое операционный рычаг?

Менеджеры используют операционный левередж для расчета точки безубыточности фирмы и оценки эффективности структуры ценообразования.Эффективная структура ценообразования может привести к более высоким экономическим выгодам, поскольку фирма может существенно контролировать спрос, предлагая лучший продукт по более низкой цене. Если фирма генерирует адекватные объемы продаж, постоянные расходы покрываются, что приводит к получению прибыли. Однако, чтобы покрыть переменные издержки, фирме необходимо увеличить продажи.

Если фирма генерирует высокую валовую прибыль, она также генерирует высокий коэффициент DOL и может зарабатывать больше денег из дополнительных доходов. Это происходит потому, что фирмы с высоким уровнем операционного левереджа (DOL) не увеличивают затраты пропорционально своим продажам.С другой стороны, высокий DOL влечет за собой более высокий прогнозный риск, потому что даже небольшая ошибка прогнозирования в продажах может привести к большим ошибкам в прогнозировании денежных потоков. Следовательно, плохие управленческие решения могут повлиять на операционный уровень фирмы, что приведет к снижению доходов от продаж.

Давайте посмотрим, как рассчитать операционный левередж.

Формула

Формула операционного левереджа рассчитывается путем умножения количества на разницу между ценой и переменными затратами на единицу, деленной на произведение количества, умноженного на разницу между ценой и переменными затратами на единицу минус фиксированные эксплуатационные расходы.

DOL = [Количество x (Цена — Переменные затраты на единицу)] / Количество x (Цена — Переменные затраты на единицу) — Фиксированные эксплуатационные расходы

Разбав уравнение, вы можете увидеть, что DOL выражается соотношением количества, цены и переменных затрат на единицу к постоянным затратам. Если операционная прибыль чувствительна к изменениям в структуре цен и продажах, ожидается, что фирма создаст высокий DOL и наоборот.

Вы также можете перефразировать это уравнение в более общих терминах, например:

Менеджеры должны контролировать DOL, чтобы скорректировать ценовую структуру фирмы в сторону увеличения объемов продаж, поскольку небольшое снижение продаж может привести к резкому снижению прибыли.

Давайте посмотрим на пример.

Пример

John’s Software — ведущий бизнес в области программного обеспечения, который в основном несет фиксированные расходы на предварительную разработку и маркетинг. Фиксированные затраты Джона составляют 780 000 долларов США, которые идут на зарплату разработчиков, а цена за единицу составляет 0,08 доллара США. Компания продает 300 000 единиц по 25 долларов каждая. Учитывая, что индустрия программного обеспечения участвует в разработке, маркетинге и продажах, она включает в себя ряд приложений, от сетевых систем и инструментов управления операциями до специализированного программного обеспечения для предприятий.

На основе продаж компании, постоянных затрат и переменных затрат на единицу ее операционный левередж рассчитывается следующим образом:

DOL = [Количество x (Цена — Переменные затраты на единицу)] / Количество x (Цена — Переменные затраты на единицу) — Фиксированные эксплуатационные расходы = [300 000 x (25-0,08)] / (300 000 x (25-0,08) — 780 000 = 7 437 000/6 657 000 = 112% или 1,12.

Это означает, что увеличение продаж на 10% приведет к увеличению прибыли на 12% (10% x 11,2 = 120%).

Если компания увеличит продажи до, скажем, 450 000 единиц по 20 долларов США каждый, новый DOL будет рассчитываться следующим образом:

[450,000 х (20-0.08)] / (450 000 x (20-0,08) — 780 000 = 8 964 000/8 184 000 = 110% или 1,10.

Это означает, что увеличение продаж на 10% приведет к увеличению прибыли на 11% (10% x 11 = 110%), но компания получает на 1 527 000 долларов больше доходов от продаж (8 964 000 -7 437 000 = 1 527 000). Обратите внимание, что затраты остаются неизменными, и только за счет снижения цены компания увеличивает свои доходы от продаж.

Анализ и интерпретация

Степень операционного рычага может показать вам влияние операционного рычага на прибыль фирмы до вычета процентов и налогов (EBIT).Кроме того, DOL важен, если вы хотите оценить влияние постоянных затрат и переменных затрат на основные операции вашего бизнеса.

Высокий уровень операционного рычага свидетельствует о том, что компания имеет высокую долю постоянных эксплуатационных расходов по сравнению с ее переменными эксплуатационными расходами. Это означает, что он использует больше основных средств для поддержки своего основного бизнеса. Это также означает, что компания может зарабатывать больше денег с каждой дополнительной продажи, сохраняя при этом свои постоянные расходы.Таким образом, компания имеет высокий DOL, делая меньше продаж с высокой маржой. В результате основные средства, такие как основные средства, приобретают более высокую стоимость без увеличения затрат. В конце концов, рентабельность фирмы может увеличиться с ростом прибыли быстрее, чем выручка от продаж.

С другой стороны, низкий DOL говорит о том, что компания имеет низкую долю постоянных эксплуатационных расходов по сравнению с ее переменными эксплуатационными расходами. Это означает, что он использует меньше основных средств для поддержки своего основного бизнеса при сохранении более низкой валовой прибыли.

Важно понимать, что контроль постоянных затрат может привести к увеличению DOL, поскольку они не зависят от объема продаж. Процентное изменение прибыли в результате изменений в объеме продаж выше, чем процентное изменение в продажах. Это означает, что изменение в 2% от продаж может привести к увеличению операционной прибыли на 2%.

Описание практического использования: предостережения и ограничения

В конце концов, операционный рычаг может сказать менеджерам, инвесторам, кредиторам и аналитикам, насколько рискованной может быть компания.Хотя высокий DOL может быть выгоден для фирмы, часто фирмы с высоким DOL могут быть уязвимы к цикличности бизнеса и изменяющимся макроэкономическим условиям.

Когда экономика находится на подъеме, высокий DOL может повысить прибыльность фирмы. Тем не менее, компании, которым нужно тратить много денег на недвижимость, заводы, оборудование и каналы сбыта, не могут легко контролировать потребительский спрос. Таким образом, в случае экономического спада их доходы могут резко упасть из-за их высоких постоянных затрат и низких продаж.