Коэффициент финансового левериджа норма: (Debt-to-equity ratio)

Содержание

Коэффициент финансового левериджа: эффект рычага

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в долгосрочной перспективе в практике используется показатели (коэффициент) финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии. Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Формула расчета коэффициента финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

Под обязательствами различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности. Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства. Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов. Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже нежели при расчете по балансовой стоимости.

Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Если расписать на факторы коэффициент финансового левериджа, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид:

КФЛ = (Доля заемного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в  оборотных активах) * Маневренность собственного капитала)

Видео-урок: “Операционный леверидж”

Эффект финансового рычага (левериджа)
Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага, который также называет эффектов финансового левериджа.
Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия)

(1-Ставка налога на прибыль) представляет собой налоговый корректор показывают связь эффекта финансового рычага и различных налоговых режимов.

(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) представляет разницу между рентабельностью производства и средним процентом по кредитам и другим обязательствам.

(Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия) представляет собой коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризующий структуру капитала предприятия и уровень финансового риска.

Нормативные значения коэффициента финансового левериджа
Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала.
В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и  40% собственного.

Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.

Также нормативные значения коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоемкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сопоставить с аналогичными предприятия отрасли.

Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

Коэффициенты Левериджа (финансового рычага) - что это такое и формулы — Тюлягин

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Сегодня мы поговорим с вами о таком важной категории в финансовом анализе, как коэффициенты левериджа или коэффициенты финансового рычага. О том что такое леверидж (финансовый рычаг) я писал в одной из недавних статей.

Коэффициент финансового левериджа — это любой из нескольких финансовых показателей, которые рассматривают, сколько капитала поступает в виде долга (займов) или оценивают способность компании выполнять свои финансовые обязательства.

Категория коэффициентов левериджа важна, потому что компании полагаются на сочетание собственного капитала и заемных средств для финансирования своей деятельности, и знание суммы долга, принадлежащей компании, полезно для оценки того, может ли она погасить свои долги в срок. Далее в статье рассматриваются несколько распространенных коэффициентов финансового рычага / левериджа.

Содержание статьи:

Что значит коэффициент левериджа

Слишком большой долг может быть опасен для компании и ее инвесторов. Однако, если операции компании могут приносить более высокую доходность, чем процентная ставка по ее кредитам, то долг может способствовать росту. Неконтролируемый уровень долга может привести к понижению кредитного рейтинга или к еще более худшему. С другой стороны, слишком мало долгов тоже может вызвать вопросы. Нежелание или неспособность брать кредиты могут быть признаком низкой операционной маржи.

Существует несколько различных коэффициентов, которые можно отнести к категории коэффициента левериджа (финансового рычага), но основными рассматриваемыми факторами являются заемный капитал, собственный капитал, активы и процентные расходы.

Коэффициент левериджа также можно использовать для измерения совокупных операционных расходов компании, чтобы получить представление о том, как изменения объема производства повлияют на операционную прибыль. Постоянные и переменные затраты — это два типа операционных затрат, в зависимости от компании и отрасли их состав будет отличаться.

Наконец, коэффициент левериджа (финансового рычага) потребителей говорит об уровне потребительского долга в сравнении с располагаемым доходом и используется в экономическом анализе и лицами, определяющими политику.

Банки и коэффициенты левериджа

Банки относятся к числу институтов с наиболее высокой долей заемных средств во многих странах мирах, в том числе в России и США. Так например, в США комбинация частичного банковского резервирования и защиты Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) создала банковскую среду с ограниченными кредитными рисками.

Чтобы компенсировать это, три отдельных регулирующих органа, FDIC, Федеральная резервная система и Управление валютного контроля, пересматривают и ограничивают коэффициенты левериджа для американских банков. Это означает, что они ограничивают размер денег, которые банк может предоставить в кредит, по отношению к тому, сколько капитала банк вкладывает в свои собственные активы. Уровень капитала важен, потому что банки могут «списать» капитальную часть своих активов, если общая стоимость активов упадет. Активы, финансируемые за счет долга, не могут быть списаны, потому что держатели облигаций и вкладчики банка должны эти средства.

Банковские правила для коэффициентов финансового рычага сложны. Федеральная резервная система разработала руководящие принципы для банковских холдинговых компаний, хотя эти ограничения различаются в зависимости от рейтинга, присвоенного банку. Как правило, банки, которые переживают быстрый рост или сталкиваются с операционными или финансовыми трудностями, должны поддерживать более высокие коэффициенты левериджа.

Существует несколько форм требований к капиталу и минимальному резерву, размещаемому в американских банках через FDIC и Управление валютного контроля, которые косвенно влияют на коэффициенты левериджа. Уровень контроля над коэффициентами левериджа увеличился со времен кризиса 2007–2009 годов, когда банки, которые были «слишком большими, чтобы обанкротиться» (too big to fail), были визитной карточкой, делающей банки более платежеспособными. Эти ограничения, естественно, ограничивают количество выдаваемых кредитов, поскольку банку труднее и дороже привлекать капитал, чем занимать средства. Более высокие требования к капиталу могут снизить дивиденды или уменьшить стоимость акций, если будет выпущено больше акций.

Для банков регулирующие органы чаще всего используют коэффициент левериджа для капитала первого уровня.

Коэффициенты левериджа для оценки платежеспособности и структуры капитала

Возможно, наиболее известным коэффициентом финансового левериджа является отношение долга к собственному капиталу.

Отношение долга к собственному капиталу (D/E)

Оно выражается как:

D/E = Общие обязательства ÷ Общий акционерный капитал

Например, долгосрочный долг United Parcel Service (UPS) за квартал, закончившийся в марте 2021 года, составил 24 440 млн долларов. Общий акционерный капитал United Parcel Service на конец марта 2021 года составил 7 147 млн долларов. Показатель D/E компании за квартал составил 3,75. Что считается высоким.

Высокое соотношение долга к собственному капиталу D/E обычно указывает на то, что компания агрессивно финансировала свой рост за счет долга. Это может привести к неустойчивой прибыли в результате дополнительных процентных расходов. Если процентные расходы компании будут слишком высокими, это может увеличить шансы компании на дефолт или банкротство.

Как правило, отношение D/E больше 2,0 указывает на рискованный сценарий для инвестора. Однако этот критерий может варьироваться в зависимости от отрасли. Компаниям, которым требуются большие капитальные затраты (CapEx), например коммунальным и производственным компаниям, может потребоваться больше кредитов, чем другим компаниям. Хорошая идея — измерить коэффициенты левериджа компании по сравнению с прошлыми результатами и с компаниями, работающими в той же отрасли, чтобы лучше понимать данные. У FedEx соотношение D/E на февраль 2021 года составляет 1,76, поэтому есть основания для беспокойства в отношении UPS. Однако большинство аналитиков считает, что UPS зарабатывает достаточно денег, чтобы покрыть свои долги.

Мультипликатор собственного капитала

Мультипликатор собственного капитала (Equity Multiplier) аналогичен, но имеет вместо долга активы в числителе:

Мультипликатор собственного капитала (EM) = Общие активы ÷ Общий акционерный капитал

Например, предположим, что активы Macy’s оцениваются в 19,85 млрд долларов, а собственный капитал — 4,32 млрд долларов. Мультипликатор собственного капитала будет:

  19.85 млрд $ ÷ 4.32 млрд $ = 4.59

Хотя долг конкретно не упоминается в формуле, он является основополагающим фактором, учитывая, что общая сумма активов включает долг.

Помните, что Общие активы = Общий долг + Общий акционерный капитал. Высокий коэффициент компании, равный 4,59, означает, что активы в основном финансируются за счет заемных средств, а не за счет собственного капитала. Согласно расчету мультипликатора собственного капитала, активы Macy’s финансируются за счет обязательств на сумму 15,53 миллиарда долларов.

Мультипликатор собственного капитала — это компонент уравнения Дюпона для расчета рентабельности капитала (ROE):

ROE = NPM × АТ × EM

где:
NPM (net profit margin) — Рентабельность по чистой прибыли (чистая рентабельность или чистая маржа)
АТ (asset turnover) — оборачиваемость активов
EM — Мультипликатор собственного капитала

Отношение долга к капитализации

Показателем, который измеряет размер долга в структуре капитала компании, является отношение долга к капитализации, которое измеряет финансовый рычаг компании. Он рассчитывается как:

Общий долг к капитализации = (SD + LD) ÷ (SD + LD + SE)

где:

SD — краткосрочная задолженность
LD — долгосрочные обязательства
SE — собственный капитал

В этом соотношении операционная аренда капитализируется, а капитал включает как обыкновенные, так и привилегированные акции. Вместо использования долгосрочного долга финансовый аналитик может решить использовать общий долг для измерения долга, используемого в структуре капитала фирмы. В этом случае формула будет включать в знаменателе долю меньшинства и привилегированные акции.

Эффект финансового рычага (DFL)

Эффект финансового рычага (DFL) — это коэффициент, который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию (EPS) к колебаниям ее операционной прибыли в результате изменений в структуре капитала. DFL измеряет процентное изменение прибыли на акцию для изменения прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) и представляется как:

DFL = процентное изменение EPS ÷ процентное изменение EBIT

где:
EPS — прибыль на акцию
EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов

В качестве альтернативы, DFL можно представить следующим уравнением:

DFL = EBIT ÷ (EBIT  — проценты)

Этот коэффициент указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более изменчивой будет прибыль. Поскольку проценты обычно являются фиксированными расходами, леверидж увеличивает прибыль и прибыль на акцию. Это хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой, когда операционная прибыль находится под давлением.

Коэффициент потребительского левериджа

Коэффициент потребительского левериджа используется для количественной оценки суммы долга среднего потребителя по отношению к его располагаемому доходу.

Некоторые экономисты заявили, что быстрое увеличение уровня потребительского долга было фактором, способствующим росту корпоративных доходов за последние несколько десятилетий. Другие обвиняли высокий уровень потребительской задолженности как главную причину рецессии 2007 — 2009 годов.

Коэффициент потребительского левериджа = Общий долг домохозяйства ÷ Располагаемый личный доход

Понимание того, как долг увеличивает доходность, является ключом к пониманию левериджа. Долг — не обязательно плохо, особенно если долг берется для инвестирования в проекты, которые будут приносить положительную прибыль. Таким образом, финансовый рычаг может увеличить доходность, хотя он также может увеличить убытки, если доходность окажется отрицательной.

Отношение долга к капиталу (D/C)

Отношение долга к капиталу (Debt/Capital) — это показатель финансового левериджа компании. Это один из наиболее значимых коэффициентов долга, поскольку он фокусируется на взаимосвязи долговых обязательств как компонента общей капитальной базы компании. Долг включает в себя все краткосрочные и долгосрочные обязательства. Капитал включает заемные средства компании и акционерный капитал.

Этот коэффициент используется для оценки финансовой структуры компании и того, как она финансирует операции. Как правило, если у компании высокое соотношение долга к капиталу по сравнению с аналогами, у нее может быть более высокий риск дефолта из-за влияния долга на ее операции. В нефтяной отрасли порог отношения долга к капиталу (D/C) составляет около 40%. Выше этого уровня стоимость долга значительно возрастает.

Коэффициент отношение долга к EBITDA

Отношение долга к EBITDA измеряет способность компании погасить возникшую задолженность. Этот коэффициент, обычно используемый кредитными агентствами и определяет вероятность дефолта по выпущенному долгу. Поскольку нефтегазовые компании обычно имеют большие долги на балансах, этот коэффициент полезен для определения того, сколько лет EBITDA потребуется для выплаты всей задолженности. Обычно коэффициент может настораживать, если соотношение превышает 3, но он может варьироваться в зависимости от отрасли.

Отношение долга к EBITDAX

Другой вариант отношения долга к EBITDA — это отношение долга к EBITDAX, которое аналогично, за исключением того, что EBITDAX — это EBITDA до затрат на геологоразведочные работы для успешных компаний. Этот коэффициент обычно используется для нормализации различных методов учета затрат на разведку (метод полной стоимости по сравнению с методом успешных усилий).

Затраты на геологоразведочные работы обычно отражаются в финансовой отчетности как затраты на разведку, на консервацию и на сухие скважины. К другим неденежным расходам, которые следует добавить, относятся обесценение, увеличение обязательств по выбытию активов и отложенные налоги.

Коэффициент покрытия процентов (ICR)

Следующий коэффициент левериджа, связанный с выплатой процентов, — коэффициент покрытия процентов. Одна из проблем, связанных с анализом только общих долговых обязательств компании, заключается в том, что они ничего не говорят вам о способности компании обслуживать долг. Именно это и стремится исправить коэффициент покрытия процентов.

Этот коэффициент, который равняется операционной прибыли, разделенному на процентные расходы, демонстрирует способность компании выплачивать процентные платежи. Обычно желательно соотношение 3 или выше, хотя оно варьируется от отрасли к отрасли.

Коэффициент покрытия фиксированных платежей (TIE)

Количество заработанных процентов (TIE), также известное как коэффициент покрытия фиксированных платежей, представляет собой разновидность коэффициента покрытия процентов? поэтому его часто путают с IRC. Этот коэффициент левериджа пытается выделить денежный поток по сравнению с процентами по долгосрочным обязательствам.

Чтобы рассчитать этот коэффициент, найдите прибыль компании до вычета процентов и налогов (EBIT), а затем разделите ее на процентные расходы по долгосрочным долгам. Используйте прибыль до налогообложения, потому что проценты не подлежат налогообложению. В конечном итоге вся сумма заработка может быть использована для выплаты процентов. Опять же, более высокие показатели коэффициента более благоприятны.

Резюме

  • Коэффициент левериджа — это любой из нескольких финансовых показателей, которые оценивают способность компании выполнять свои финансовые обязательства.
  • Коэффициент левериджа также можно использовать для измерения совокупных операционных расходов компании, чтобы получить представление о том, как изменения объема производства повлияют на операционную прибыль.
  • Распространенные коэффициенты финансового рычага включают отношение долга к собственному капиталу (D/E), мультипликатор собственного капитала, эффект финансового рычага и коэффициент потребительского левериджа.
  • Банки имеют регулирующий надзор за уровнем левериджа, который они могут удерживать.

А на этом сегодня все про коэффициенты финансового левериджа. Надеюсь статья была для вас полезной и интересной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Индекс финансового рычага | Показатели окупаемости инвестиций

Financial Leverage Index

Описание

Индекс финансового рычага может указывать на то, используется ли значительная часть долга по отношению к капиталу для финансирования деятельности компании. Он сравнивает норму рентабельности собственного капитала с нормой рентабельности активов.

Если доходность капитала значительно выше, чем доходность активов, то база собственного капитала сравнительно небольшая по отношению к базе активов, что по своей сути означает, что разница между ними состоит из источников финансирования, не связанных с собственным капиталом.

Формула

Разделите чистую прибыль на собственный капитал, разделите чистую прибыль на общую сумму активов. Затем разделите полученную рентабельность собственного капитала в процентах на рентабельность активов.

Расчет:

Рентабельность собственного капитала /
Рентабельность активов

Пример

Компания-производитель стальных сапог в течение последнего финансового года сформировала следующую финансовую информацию:

Чистая прибыль

140,000

Собственный капитал

315,000

Всего активов

875,000

На основе этой информации индекс финансового рычага рассчитывается следующим образом:

(140 000 / 315 000) / (140 000 / 875 000) =
44,4% / 16,0% = 278%

С таким высоким показателем финансового рычага очевидно, что компания финансирует значительную часть своего роста заемным капиталом.

Меры предосторожности

Это сложный подход к простой проблеме, который позволяет обнаружить, имеется ли на балансе большая задолженность. Это можно легко определить, взглянув на финансовые отчеты, не выполняя сложную комбинацию этих вычислений.

Что такое Задолжность/Equity Ratio (коэффициент финансового левериджа)

Что такое Задолжность/Equity Ratio (коэффициент финансового левериджа)

Эта метрика определяется путем деления общей суммы задолженности компании на акционерный капитал ее вкладчиков, и используется для расчета финансового левериджа компании.

Метрика показывает сколько заемных средств компания использует для финансирования своей деятельности в отношении к общей стоимости ее акционерного капитала. Формула расчета следующая:

Коэффициент финансового левериджа = Сумма общей задолженности компании / общая стоимость акционерного капитала

Полученный результат может быть выражен либо числом, либо в процентах (умножаем результат на 100).

Коэффициент финансового левериджа (далее КФЛ) также иногда называют «финансовым рычагом», «финансовым левериджем», «плечом финансового рычага» компании.

Подробней о КФЛ

КФЛ чаще всего используется для оценки уровня использования компанией заемных средств, чтобы повысить свою стоимость путем финансирования различного рода проектов. Высокое значение коэффициента как правило означает, что компания агрессивно привлекает заемные средства для финансирования своего роста. Такие практики зачастую ассоциируются с высоким уровнем риска. Это может негативно отразиться на финансовой стабильности компании, вследствие необходимости дополнительных расходов на обслуживание долговой нагрузки.

Например, компания Dominion Energy (NYSE: D) за отчетный период, заканчивающийся в 2016 году, записала себе общую задолженность в $54,77 млрд., а общий акционерный капитал в $14,61 млрд. КФЛ компании, таким образом, $54,77 / $14,61 = 3,75 или 375%. За тот же отчетный год, компания Alphabet (Nasdaq: GOOG) зафиксировала общую задолженность в $27,13 млрд. и общий акционерный капитал в $120,33 млрд. Ее КФЛ $27,13 / $120,33 = 0,2255 или 22,55%. Если сравнить КФЛ этих компаний, то можно отметить, что Dominion, в соотнесении с общей стоимостью акционерного капитала, использует больше заемных средств, чем Alphabet.

Если крупные займы используются для расширения деятельности компании, то итоговый показатель ее прибыли может оказаться выше, чем в случае, если бы внешнего финансирования не было. Акционеры компании получат выгоду если увеличение ее прибыли от финансирования за счет займов будет превышать расходы на обслуживание долга, так как в таком случае между акционерами будет распределена более крупная сумма. В противном случае, т.е. если расходы на содержание долга превышают полученную компанией прибыль от инвестирования заемных средств, акционеры могут понести убытки. Если издержки по долгам превысят возможности компании по их содержанию, то в пределе это может привести даже к банкротству компании, в случае чего ее акционеры рискуют потерять все, так как средства, вырученные во время процедуры ликвидации активов компании-банкрота, будут выплачиваться в первую очередь ее кредиторам.

Использование КФЛ в личных финансах

КФЛ может использоваться и для личных финансовых отчетов, в таком случае его называют персональным коэффициентом финансового левериджа. Акционерный капитал фирмы в формуле КФЛ заменяется на разницу между общей стоимостью всех активов собственника и общим же объемом задолженностей. Выглядит эта формула следующим образом:

Персональный КФЛ = сумма общей задолженности / (общая стоимость активов - сумма общей задолженности)

Персональный КФЛ зачастую используется тогда, когда лицо или малый бизнес подают заявку на кредит. Эта версия КФЛ очень важна для кредитора, так как позволяет уверится в финансовой стабильности потенциального заемщика.

Потенциальный заемщик с высоким персональным КФЛ имеет высокий объем долгов в соотношении с имеющейся в его распоряжении собственностью и, тем самым, его способность выплатить долг может вызвать сомнения у кредитора. Напротив, если персональный КФЛ низкий, то у такого потенциального заемщика небольшая долговая нагрузка, а значит риск для кредитора гораздо более низкий.

О каких ограничениях КФЛ следует помнить?

Как и в случае с любым отношением показателей, при использовании КФЛ необходимо учитывать в какой отрасли компания работает. Так как для работы в различных отраслях требуется различный объем капитала, есть различия в использовании капитала. Относительно высокий КФЛ может быть обычным явлением для одной отрасли, но при этом в другой отрасли правилом будет низкий КФЛ. Например, компании, работающие в капиталоемких отраслях, таких как автомобильная индустрия, зачастую имеют высокий КФЛ, в то время как компании-производители ПК обычно могут иметь КФЛ 0,5 и меньше. Таким образом, КФЛ должен использоваться только при сравнении компаний, которые работают в одной отрасли.

Другим моментом, который следует иметь ввиду, когда оценивается КФЛ компании, является тот факт, что «сумма общей задолженности» зачастую различными компаниями может рассчитываться различными способами. В некоторых случаях заявляемая компанией «сумма общей задолженности» может не включать в себя все ее долговые обязательства. Компании могут вписывать в этот элемент формулы одни виды долговых обязательств, например, займы и долговые ценные бумаги, и при этом не включать другие виды долговых обязательств, например, отложенный доход. В других случаях, компании могут рассчитывать КФЛ учитывая только долгосрочные долговые обязательства и исключать краткосрочные и прочие виды долговых обязательств. Однако, термин «долгосрочные долговые обязательства» – это термин не со строго фиксированным значением. Он может включать в себя все долгосрочные долги компании, но может и не учитывать те долгосрочные обязательства, срок выплат по которым близится к концу, в таком случае их могут классифицировать в качестве «краткосрочных». Из-за этих различий, всегда следует уточнять, каким образом рассчитывается КФЛ и необходимо помнить о других коэффициентах и метриках, применяемых при анализе эффективности компаний, когда собираетесь использовать КФЛ для принятия инвестиционных решений.

Коэффициент финансовой независимости. Значение коэффициента финансовой устойчивости показывает, формула

Коэффициент финансовой независимости (автономии) определяется как отношение собственных средств организации к итогу бухгалтерского баланса.

Последние новости:

Показывает, из каких источников (собственных или заемных) поступают основные денежные потоки предприятия, т.е. какая доля вложений в общей сумме активов сформирована из собственного капитала организации. Отсюда следует его другое название - коэффициент финансовой устойчивости.

Проще говоря, данный показатель характеризует зависимость предприятия от кредиторов.

Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:

Ка=СК/ИБ,

где:

СК – собственный капитал, (итог раздела III бух. баланса,стр. 490)

ИБ - итог бухгалтерского баланса (стр. 700).

В Беларуси значение коэффициента финансовой независимости по законодательству должно лежать в пределах не меньше 0,4–0,6. При этом западные эксперты часто рекомендуют Ка в диапазоне 0,5-0,8.

Чем ниже коэффициент, тем ниже считается финансовая устойчивость (из-за роста задолженности компании по отношению к величине капитала собственников по балансу). Возникает также опасность дефицита денежных средств.

Если значение этого показателя меньше нуля, значит, финансирование организации происходит целиком от кредитов и фактически собственник больше ей не владеет.

Однако при анализе  коэффициента финансовой независимости учитывают такие факторы, как:

  • его средние значения в других отраслях,
  • доступ компании к  дополнительным заемным средствам,
  • особенности текущей деятельности.

Пример. Если коэффициент автономии компании Х за отчетный год составил 0,97, то в данном случае компания в своей деятельности практически пользуется только собственными средствами (на 97%) и не привлекает заемный капитал, что в итоге снижает эффективность ее деятельности и ограничивает развитие.

Если вы заметили ошибку в тексте новости, пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl+Enter

%d1%8d%d1%84%d1%84%d0%b5%d0%ba%d1%82%20%d1%84%d0%b8%d0%bd%d0%b0%d0%bd%d1%81%d0%be%d0%b2%d0%be%d0%b3%d0%be%20%d1%80%d1%8b%d1%87%d0%b0%d0%b3%d0%b0 — со всех языков на все языки

Все языкиАбхазскийАдыгейскийАфрикаансАйнский языкАканАлтайскийАрагонскийАрабскийАстурийскийАймараАзербайджанскийБашкирскийБагобоБелорусскийБолгарскийТибетскийБурятскийКаталанскийЧеченскийШорскийЧерокиШайенскогоКриЧешскийКрымскотатарскийЦерковнославянский (Старославянский)ЧувашскийВаллийскийДатскийНемецкийДолганскийГреческийАнглийскийЭсперантоИспанскийЭстонскийБаскскийЭвенкийскийПерсидскийФинскийФарерскийФранцузскийИрландскийГэльскийГуараниКлингонскийЭльзасскийИвритХиндиХорватскийВерхнелужицкийГаитянскийВенгерскийАрмянскийИндонезийскийИнупиакИнгушскийИсландскийИтальянскийЯпонскийГрузинскийКарачаевскийЧеркесскийКазахскийКхмерскийКорейскийКумыкскийКурдскийКомиКиргизскийЛатинскийЛюксембургскийСефардскийЛингалаЛитовскийЛатышскийМаньчжурскийМикенскийМокшанскийМаориМарийскийМакедонскийКомиМонгольскийМалайскийМайяЭрзянскийНидерландскийНорвежскийНауатльОрокскийНогайскийОсетинскийОсманскийПенджабскийПалиПольскийПапьяментоДревнерусский языкПортугальскийКечуаКвеньяРумынский, МолдавскийАрумынскийРусскийСанскритСеверносаамскийЯкутскийСловацкийСловенскийАлбанскийСербскийШведскийСуахилиШумерскийСилезскийТофаларскийТаджикскийТайскийТуркменскийТагальскийТурецкийТатарскийТувинскийТвиУдмурдскийУйгурскийУкраинскийУрдуУрумскийУзбекскийВьетнамскийВепсскийВарайскийЮпийскийИдишЙорубаКитайский

 

Все языкиАбхазскийАдыгейскийАфрикаансАйнский языкАлтайскийАрабскийАварскийАймараАзербайджанскийБашкирскийБелорусскийБолгарскийКаталанскийЧеченскийЧаморроШорскийЧерокиЧешскийКрымскотатарскийЦерковнославянский (Старославянский)ЧувашскийДатскийНемецкийГреческийАнглийскийЭсперантоИспанскийЭстонскийБаскскийЭвенкийскийПерсидскийФинскийФарерскийФранцузскийИрландскийГалисийскийКлингонскийЭльзасскийИвритХиндиХорватскийГаитянскийВенгерскийАрмянскийИндонезийскийИнгушскийИсландскийИтальянскийИжорскийЯпонскийЛожбанГрузинскийКарачаевскийКазахскийКхмерскийКорейскийКумыкскийКурдскийЛатинскийЛингалаЛитовскийЛатышскийМокшанскийМаориМарийскийМакедонскийМонгольскийМалайскийМальтийскийМайяЭрзянскийНидерландскийНорвежскийОсетинскийПенджабскийПалиПольскийПапьяментоДревнерусский языкПуштуПортугальскийКечуаКвеньяРумынский, МолдавскийРусскийЯкутскийСловацкийСловенскийАлбанскийСербскийШведскийСуахилиТамильскийТаджикскийТайскийТуркменскийТагальскийТурецкийТатарскийУдмурдскийУйгурскийУкраинскийУрдуУрумскийУзбекскийВодскийВьетнамскийВепсскийИдишЙорубаКитайский

Определение нормативных значений коэффициентов финансовой устойчивости для организаций различных видов экономической деятельности в условиях применения отдельных политик финансирования активов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 658.14/17 ББК 65.9(2)26 Ч-49

Черник Анна Александровна, кандидат экономических наук, доцент кафедры анализа, аудита и информационных технологий учетно-финансового факультета Краснодарского филиала ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова», тел.: 8(918) 0428112.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ НОРМАТИВНЫХ ЗНАЧЕНИЙ КОЭФФИЦИЕНТОВ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИЙ РАЗЛИЧНЫХ ВИДОВ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В УСЛОВИЯХ ПРИМЕНЕНИЯ ОТДЕЛЬНЫХ ПОЛИТИК ФИНАНСИРОВАНИЯ АКТИВОВ (рецензирована)

В статье автором рассмотрены проблемы анализа относительных показателей финансовой устойчивости организаций, осуществляющих различные виды экономической деятельности; описан порядок расчета нормативных значений основных относительных показателей в условиях применения разных политик финансирования активов коммерческих организаций.

Ключевые слова: оборотные активы, политика финансирования оборотных активов, финансовый леверидж, коэффициенты финансовой устойчивости, эффективность, финансовый риск.

Chernik Anna Alexandrovna, Candidate of Economics, assistant professor of the Department of Analysis, Audit and Information Technologies of the Accounting and Finance Department of the Krasnodar branch of FSBEI HPE "Russian University of Economics named after G.V. Plekhanov", tel.: 8 (918) 0428112.

IDENTIFICATION OF THE NORMATIVE VALUE OF THE FINANCIAL STABILITY

COEFFICIENTS FOR VARIOUS TYPES F ECONOMIC ACTIVITY IN THE APPLICATION OF CERTAIN POLICIES OF FINANCIAL ASSETS

(reviewed)

In the article the author analyzes the problems of relative financial stability indicators of organizations engaged in various economic activities; the procedure for calculating the normative values of basic relative indicators in terms of application of different policies of assets financing has been described.

Keywords: current assets, current assets financing policy, financial leverage, the coefficients of financial stability, efficiency, financial risk.

В России анализ финансовой устойчивости коммерческой организации строится на расчете абсолютных и относительных показателей. Особое внимание экономистами уделяется анализу относительных величин, т.е. коэффициентов.

Полученные при расчетах фактические значения коэффициентов сравниваются с их нормативным уровнем, что является основанием для принятия решения о достаточности или избытке того или иного ресурса, либо источника его формирования, для обеспечения деятельности предприятия.

В тоже время, полученные результаты расчетов и последующих сравнений коэффициентов с их теоретически достаточными значениями, не всегда дают реальную картину финансового положения коммерческой организации в силу наличия следующих причин:

- во-первых, установленные нормы не учитывают отраслевой принадлежности хозяйствующего субъекта. А, как известно, структура имущества предприятий различных отраслей народного хозяйства существенно отличается друг от друга не только в силу специфичности деятельности, но и от наличия или отсутствия тех или иных активов для обеспечения деятельности;

- во-вторых, к какой бы отрасли не относилось предприятие, политика его финансирования активов будет отличаться друг от друга. Так, одни предприятия будут стараться финансировать свою деятельность за счет собственного капитала, другие - предпочтут привлечь в оборот долгосрочные заемные средства, третьи - краткосрочные заемные средства.

В этой связи предложенные нормы, на которые при проведении аналитической работы опираются экономисты, финансисты и арбитражные управляющие, не позволяют объективно определить степень финансовой устойчивости предприятия.

Рассмотрим проблему расчета оптимального нормативного уровня отдельных коэффициентов финансовой устойчивости более детально.

Первоначально, рассмотрим структуру имущества и капитала предприятий, воспользовавшись данными Росстата, представив результаты обобщения для удобства в таблице 1.

Результаты обобщения, приведенные в таблице 1, говорят о том, что структура имущества и капитала организации напрямую зависит от вида экономической деятельности предприятия.

Наиболее мобильной структурой обладают предприятия, осуществляющие деятельность в сфере строительства, оптовой и розничной торговли, а также оказания услуг и выполнения работ для потребителей. Здесь удельный вес оборотных средств составил 68,9 и 53,5% соответственно. В тоже время в транспортных организациях и предприятиях связи доля внеоборотных средств составляет более 77%, а оборотных - лишь 22%.

В этой связи, даже при одинаковой структуре источников формирования имущества, уровень таких относительных показателей финансовой устойчивости как коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и индекс постоянства актива, для каждого экономического вида деятельности будет разным. В тоже время, если в расчетах учесть и сложившуюся структуру капитала, то существенное отличие будет наблюдаться в фактических значениях таких коэффициентов, как коэффициент автономии, финансового левериджа и т.д.

Таблица 1 - Структура имущества организаций и источников его формирования в разрезе видов

экономической деятельности за 2012 год

Показатель актива (пассива) Удельный вес в общем объеме всего имущества или капитала, %

в среднем по всем видам деятель-ности в разрезе вида экономической деятельности предприятия

сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака текстильное и швейное производство химическое производство строитель -ство оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования гостиницы и рестораны транспорт и связь

А 1 2 3 4 5 6 7 8 9

1. Внеоборотные активы 58,3 55,9 46,1 35,8 54,8 31,1 46,5 61,0 77,9

2. Оборотные активы, всего 41,7 44,1 53,9 64,2 45,2 68,9 53,5 39,0 22,1

в т.ч. 2.1 запасы 20,4 53,4 30,1 50,5 26,0 22,9 20,1 16,0 8,9

2.2 краткосрочные финансовые вложения 15,9 8,7 10,6 7,0 13,6 7,7 13,0 19,8 14,0

2.3 денежные средства 9,2 3,5 3,7 5,5 9,1 8,9 8,9 14,3 24,3

Собственный капитал 41,9 43,3 64,6 43,7 56,8 49,9 78,4 29,2 29,6

Привлеченный капитал, всего 58,1 56,7 35,4 56,3 43,2 50,1 21,6 70,8 70,4

в т.ч. долгосрочные заемные средства 9,8 13,6 6,7 9,7 9,1 3,9 3,2 13,5 15,4

краткосрочные заемные средства 20,7 29,0 14,1 20,6 19,4 8,3 6,9 28,7 32,8

кредиторская задолженность 27,6 14,1 14,6 26,0 14,7 37,9 11,5 28,6 22,2

При проведении аналитических исследований, кроме учета уровня структуры имущества и капитала организации, важно принимать во внимание принятый в организации подход к финансированию активов.

Экономисты (Бланк И.А. [3, с. 180], Савицкая Г.В. [4, с. 532-535], Барчуков А.В. [2, с. 62], Вахрушина М.А., Пласкова Н.С. [1, с. 57-58]) выделяют несколько подходов (моделей, политик) финансирования активов. Они отличны друг от друга не только по числу выделяемых моделей финансирования, но и их трактовке.

Для нашего исследования наибольший интерес представляет политика финансирования, предложенная Савицкой Г.В. в учебнике «Экономический анализ» [4, с. 533]. Автор предлагает выделять три подхода к финансированию активов организации: агрессивный, умеренный и консервативный (таблица 2).

Таблица 2 - Подходы к финансированию активов предприятия согласно методике Г.В. Савицкой

Активы Подходы к финансированию

агрессивный умеренный консервативный

Внеоборотные активы 40% - ДЗС 30% - ДЗС 20% - ДЗС

60% - СК 70% - СК 80% - СК

Постоянная часть оборотных активов 50% - ДЗС 20% - ДЗС 100% - СК

50% - СК 80% - СК

Переменная часть оборотных активов 100% - КЗС 100% - КЗС 50% - СК

50% - КЗС

Сокращенное обозначение величин, представленных в таблице 2:

ДЗС - долгосрочные заемные средства;

СК - собственный капитал;

КЗС - краткосрочные заемные средства.

Каждый из предлагаемых ею подходов финансирования предполагает, что источником формирования внеоборотных активов служит перманентный капитал, соотношение между элементами которого отличается при различных подходах.

Агрессивный подход предполагает, что внеоборотные активы на 60% финансируются за счет собственного капитала, а на 40% - долгосрочных заемных средств. Умеренный подход предполагает еще большее участие в финансировании иммобилизованных средств собственного капитала - 70%, тогда как консервативный подход предполагает распределение между собственными и долгосрочными источниками финансирования в пропорции 80:20, т.е. на 80% формирование идет за счет первого источника и лишь на 20% - за счет второго.

Долгосрочные и краткосрочные заемные средства, а также собственный капитал, служат для формирования оборотных активов только при применении агрессивной и умеренной политик финансирования активов, тогда как консервативный подход финансирования имущества не предусматривает применение долгосрочных займов и кредитов в качестве источников формирования текущих активов.

Описывая политики финансирования активов, Г.В. Савицкая предложила методику расчета нормативного уровня коэффициента автономии, концентрации собственного капитала и финансового левериджа в зависимости от выбранной политики финансирования активов и фактически сложившейся структуры активов. При этом методика расчета основывается на таких двух экономических величинах как постоянная и переменная часть оборотных активов.

Постоянная часть оборотных активов - это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств [4, с. 532].

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Она обычно финансируется за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе - частично и за счет собственного капитала [4, с. 532-533].

Давая экономическую характеристику названным экономическим категориям, Г.В. Савицкая не приводит методику их расчета, что, несомненно, является значительным недостатком ее методики.

Так, с одной стороны, постоянную часть оборотных активов можно определить как разницу между перманентным капиталом и внеоборотными активами. С другой стороны, возникает вопрос относительно наличия самой постоянной части оборотных активов в той ситуации, когда величины перманентного капитала едва хватает, чтобы в полном объеме покрыть имеющиеся иммобилизованные активы. В этой ситуации стоит понимать, что организация не имеет данной величины оборотных средств. Но тогда экономическая характеристика показателя не соответствует его содержанию.

В этой связи, считаем необходимым модифицировать предлагаемую Г.В. Савицкой методику, введя в модель расчета показатель чистого оборотного капитала, т.е. предлагается разделить оборотные активы на две составляющие:

1) чистый оборотный капитал (ЧОК):

ЧОК = ОА - КОскор = ОА - КЗС - КЗ - ПКО, (1)

где ОА - оборотные активы; КОскор - краткосрочные обязательства скорректированные; КЗ - кредиторская задолженность; ПКО - прочие краткосрочные обязательства.

2) переменная часть оборотных активов (ПЧОА):

ПЧОА = ОА - ЧОК. (2)

Считаем необходимым не включать в расчет формулы (1) величину доходов будущих периодов и оценочных резервов, т.к. по своим экономическим характеристикам эти пассивы относятся к собственному капиталу, а не обязательствам.

Воспользуемся ранее рассмотренной методикой и рассчитаем удельный вес чистого оборотного капитала и переменной части оборотных активов. В качестве источника информации воспользуемся данными, приведенными в таблице 1. Расчеты для удобства последующего обобщения и анализа приведем в таблице 3.

Таблица 3 - Структура имущества организаций в разрезе видов экономической деятельности за 2012 год

Показатель актива Удельный вес в общем объеме всего имущества или капитала, %

в среднем по всем видам деятельности в разрезе вида экономической деятельности предприятия

сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство производство пищевых продуктов, включая напитки и табака текстильное и швейное производство химическое производство строительство оптовая и розничная торговля; ремонт автотранс-портных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования гостиницы и рестораны транспорт и связь

1. Внеоборотные активы 58,3 55,9 46,1 35,8 54,8 31,1 46,5 61,0 77,9

2. Оборотные активы, всего 41,7 44,1 53,9 64,2 45,2 68,9 53,5 39,0 22,1

в т.ч. 2.1 Чистый оборотный капитал -27,9 10,3 1,4 3,9 -8,1 -23,3 1,7 -41,3 -46,1

2.2 Переменная часть оборотных активов 48,3 43,1 28,7 46,6 34,1 46,2 18,4 57,3 55

Расчеты, приведенные в таблице 3, показали, что в среднем по всем видам экономической деятельности наблюдается отсутствие чистого оборотного капитала, что обусловлено превышением суммы краткосрочных обязательств над оборотными активами. А это говорит о том, что текущий оборот деятельности организации финансируется за счет заемного капитала, что частично соответствует агрессивной политики финансирования активов. Аналогичная ситуация наблюдается в строительных организациях, химических предприятиях, организациях, предоставляющих транспортные услуги, услуги связи, в гостиничном бизнесе и предприятиях общественного питания.

Используя данные, приведенные в таблице 3, а также, применяя методический подход, описанный Г.В. Савицкой, рассчитаем нормативное значение коэффициента автономии, финансового левериджа и коэффициента концентрации заемного капитала. Воспользуемся следующими формулами расчета показателей:

1) коэффициента автономии (Ка):

Ка = УВВНА х НФСКВНА + УВЧОК х НФСКЧОк + УВПЧОА х НФСКПЧОА, (3) где УВВНА - удельный вес внеоборотных активов; НФСКВНА - норма финансирования собственным капиталом внеоборотных активов; УВЧОК - удельный вес чистого оборотного капитала; НФСКЧОК -норма финансирования собственным капиталом чистого оборотного капитала; УВПЧОА - удельный вес переменной части оборотных активов; НФСКПЧОА - норма финансирования собственным капиталом переменной части оборотных активов.

2) коэффициента концентрации заемного капитала (Ккзк):

Ккзк = УВВНА х НФДЗСвна + УВЧОК х НФДЗСчок + УВПЧОА х НФКЗСчоа, (4) где НФДЗСВНА - норма финансирования внеоборотных активов долгосрочными заемными средствами; НФДЗСЧОК - норма финансирования чистого оборотного капитала долгосрочными заемными средствами; НФКЗСПЧОА - норма финансирования переменной части оборотных активов краткосрочными заемными средствами.

3) финансовый леверидж (ФЛ):

ФЛ = Ккзк : Ка. (5)

Используя формулы (3-5), рассчитаем нормативное значение коэффициентов при различных моделях финансирования оборотных активов, приведя расчеты в таблице 4.

Результаты расчетов, отраженные в таблице 4, показали, что нормативное значение коэффициентов финансовой устойчивости существенно отличаются друг от друга. Так, например, в среднем значение коэффициента автономии варьирует от 21 до 67%. Если экономический субъект активно и эффективно использует для обеспечения деятельности заемные средства, то теоретически уровень собственного капитала в общем объеме капитала составляет 21%. Если же финансирование деятельности строится на использовании собственных источников, то уровень коэффициента составляет около 67%.

Результаты проведенного аналитического исследования показали, что используемые в современной практике анализа нормативные значения показателей, подчас не дают возможность определить реальную финансовую ситуацию, сложившуюся в организации. Нами было доказано, что теоретически достаточный уровень любого коэффициента финансовой устойчивости должен быть привязан как к отраслевой принадлежности организации, так и принятой в экономическом субъекте политике финансирования.

Таблица 4 - Нормативное значение коэффициентов финансовой устойчивости при различных политиках

финансирования оборотных активов

Вид экономической деятельности предприятия Тип политики финансирования активов

агрессивный умеренный консервативный

значение коэффициента

Ка, % Ккзк, % ФЛ Ка, % Ккзк, % ФЛ Ка, % Ккзк, % ФЛ

А 1 2 3 4 5 6 7 8 9

В среднем по всем видам деятельности 21,03 57,67 2,74 66,79 11,91 0,18 42,89 35,81 0,83

В т.ч.: сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 38,69 70,61 1,83 90,47 18,83 0,21 76,57 32,73 0,43

производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 28,36 47,84 1,69 62,09 14,11 0,23 52,63 23,57 0,45

текстильное и швейное производство 23,43 62,87 2,68 74,78 11,52 0,15 55,84 30,46 0,55

химическое производство 28,83 51,97 1,80 65,98 14,82 0,22 52,79 28,01 0,53

строительство 7,01 46,99 6,70 49,33 4,67 0,09 24,68 29,32 1,19

оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 28,75 37,85 1,32 52,31 14,29 0,27 48,1 18,5 0,38

гостиницы и рестораны 15,95 61,05 3,83 66,96 10,04 0,15 36,15 40,85 1,13

транспорт и связь 23,69 63,11 2,66 72,65 14,15 0,19 43,72 43,08 0,99

Литература:

1. Анализ финансовой отчетности: учебник / Под ред. М.А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой. М.: Вузовский учебник, 2007. 367 с.

2. Барчуков А.В. Краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2006. 218 с.

3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебник. М.: Финансы и статистика, 2004. 656 с.

4. Экономический анализ: учебник / Под ред. Г.В. Савицкой. М.: ИНФРА-М, 2014. 649 с.

Определение коэффициента кредитного плеча

Что такое коэффициент кредитного плеча?

Коэффициент левериджа - это любой из нескольких финансовых показателей, которые смотрят, сколько капитала поступает в виде долга (ссуд) или оценивают способность компании выполнять свои финансовые обязательства. Категория коэффициента левериджа важна, потому что компании полагаются на сочетание капитала и заемных средств для финансирования своей деятельности, и знание суммы долга, принадлежащей компании, полезно для оценки того, сможет ли она погасить свои долги при наступлении срока их погашения.Ниже рассматриваются несколько распространенных коэффициентов кредитного плеча.

  • Коэффициент левериджа - это любое из нескольких финансовых показателей, которые оценивают способность компании выполнять свои финансовые обязательства.
  • Коэффициент левериджа также можно использовать для измерения структуры операционных расходов компании, чтобы получить представление о том, как изменения выпуска повлияют на операционную прибыль.
  • Общие коэффициенты кредитного плеча включают соотношение заемного капитала, мультипликатора собственного капитала, степень финансового левериджа и коэффициент кредитного плеча потребителей.
  • Банки имеют регулирующий надзор за уровнем левериджа, который они могут удерживать.
Понимание коэффициента кредитного плеча

О чем вам говорит коэффициент кредитного плеча?

Слишком большой долг может быть опасен для компании и ее инвесторов. Однако, если операции компании могут приносить более высокую доходность, чем процентная ставка по ее кредитам, то долг может способствовать росту. Неконтролируемый уровень долга может привести к понижению кредитного рейтинга или к худшему. С другой стороны, слишком мало долгов также может вызвать вопросы.Нежелание или неспособность брать кредиты могут быть признаком низкой операционной маржи.

Существует несколько различных коэффициентов, которые можно отнести к категории коэффициента кредитного плеча, но основными рассматриваемыми факторами являются заемный капитал, собственный капитал, активы и процентные расходы.

Коэффициент левериджа также можно использовать для измерения совокупности операционных расходов компании, чтобы получить представление о том, как изменения выпуска повлияют на операционную прибыль. Постоянные и переменные затраты - это два типа операционных затрат; в зависимости от компании и отрасли состав будет отличаться.

Наконец, коэффициент потребительского левериджа относится к уровню потребительского долга по сравнению с располагаемым доходом и используется в экономическом анализе и политиками.

Банки и коэффициенты левериджа

Банки относятся к числу институтов с наиболее высокой долей заемных средств в Соединенных Штатах. Комбинация банковского обслуживания с частичным резервированием и защиты Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC) создала банковскую среду с ограниченными кредитными рисками.

Чтобы компенсировать это, три отдельных регулирующих органа, FDIC, Федеральная резервная система и Контроллер валюты, пересматривают и ограничивают коэффициенты кредитного плеча для американских банков.Это означает, что они ограничивают количество денег, которые банк может предоставить в ссуду, относительно того, сколько капитала банк вкладывает в свои собственные активы. Уровень капитала важен, потому что банки могут «списать» капитальную часть своих активов, если общая стоимость активов упадет. Активы, финансируемые за счет долга, не могут быть списаны, потому что держатели облигаций и вкладчики банка должны эти средства.

Банковские правила для коэффициентов кредитного плеча сложны. Федеральная резервная система разработала руководящие принципы для банковских холдинговых компаний, хотя эти ограничения варьируются в зависимости от рейтинга, присвоенного банку.Как правило, банки, которые переживают быстрый рост или сталкиваются с операционными или финансовыми трудностями, должны поддерживать более высокие коэффициенты левериджа.

Существует несколько форм требований к капиталу и минимального резерва, размещаемого в американских банках через FDIC и Контроллера валюты, которые косвенно влияют на коэффициенты левериджа. Уровень контроля над коэффициентами левериджа увеличился со времен Великой рецессии 2007–2009 годов, когда банки, которые были «слишком большими, чтобы обанкротиться», были визитной карточкой, делающей банки более платежеспособными.Эти ограничения, естественно, ограничивают количество выдаваемых ссуд, потому что банку труднее и дороже привлекать капитал, чем занимать средства. Более высокие требования к капиталу могут снизить дивиденды или уменьшить стоимость акций, если будет выпущено больше акций.

Для банков регуляторы чаще всего используют коэффициент кредитного плеча 1-го уровня.

Коэффициенты левериджа для оценки платежеспособности и структуры капитала

Возможно, наиболее известным коэффициентом финансового левериджа является отношение долга к собственному капиталу.

Отношение долга к собственному капиталу (D / E)

Это выражается как:

Взаимодействие с другими людьми Отношение заемного капитала к собственному знак равно Всего обязательства Итого акционерный капитал \ text {Отношение долга к собственному капиталу} = \ frac {\ text {Всего обязательств}} {\ text {Общий капитал акционеров}} Отношение долга к собственному капиталу = Общая сумма акционерного капитала Итого обязательства

Например, долгосрочный долг United Parcel Service за квартал, закончившийся в декабре 2019 года, составил 21,8 миллиарда долларов. Общий акционерный капитал United Parcel Service на конец декабря 2019 года составлял 3 доллара.3 миллиарда. Индекс D / E компании за квартал составил 8,62. Это считается высоким.

Высокое соотношение долга к собственному капиталу обычно указывает на то, что компания агрессивно финансировала свой рост за счет долга. Это может привести к неустойчивой прибыли в результате дополнительных процентных расходов. Если процентные расходы компании вырастут слишком высокими, это может увеличить шансы компании на дефолт или банкротство.

Обычно отношение D / E больше 2,0 указывает на рискованный сценарий для инвестора; однако этот критерий может варьироваться в зависимости от отрасли.Компаниям, которым требуются большие капитальные затраты (CapEx), например коммунальным и производственным компаниям, может потребоваться больше кредитов, чем другим компаниям. Хорошая идея - измерить коэффициенты левериджа фирмы по сравнению с прошлыми результатами и с компаниями, работающими в той же отрасли, чтобы лучше понимать данные. У FedEx соотношение D / E составляет 1,78, поэтому есть основания для беспокойства в отношении UPS. Однако большинство аналитиков считает, что UPS зарабатывает достаточно денег, чтобы покрыть свои долги.

Множитель капитала

Мультипликатор собственного капитала аналогичен, но заменяет долг активами в числителе:

Взаимодействие с другими людьми Множитель капитала знак равно Итого Активы Общий капитал \ text {Множитель капитала} = \ frac {\ text {Общие активы}} {\ text {Общий капитал}} Множитель собственного капитала = Общий капитал Итого активы

Например, предположим, что активы Macy's (NYSE: M) оцениваются в 19 долларов.85 миллиардов долларов и акционерный капитал в размере 4,32 миллиарда долларов. Множитель собственного капитала будет:

Взаимодействие с другими людьми $ 1 9 . 8 5 миллиард ÷ $ 4 . 3 2 миллиард знак равно 4 . 5 9 \ $ 19.85 \ text {миллиард} \ div \ $ 4.32 \ text {миллиард} = 4.59 19,85 млрд долл. ÷ 4,32 млрд = 4,59

Хотя долг конкретно не упоминается в формуле, он является основополагающим фактором, учитывая, что общая сумма активов включает долг.

Помните, что Всего активов = Общий долг + Общий капитал .Высокий коэффициент компании 4,59 означает, что активы в основном финансируются за счет заемных средств, чем за счет собственного капитала. Согласно расчету мультипликатора собственного капитала, активы Macy's финансируются за счет обязательств на сумму 15,53 миллиарда долларов.

Множитель капитала - это компонент анализа DuPont для расчета рентабельности капитала (ROE):

Взаимодействие с другими людьми Анализ DuPont знак равно N п M × А Т × E M где: N п M знак равно Рентабельность по чистой прибыли А Т знак равно оборот активов в ходе хозяйственной деятельности E M знак равно множитель капитала \ begin {align} & \ text {DuPont analysis} = NPM \ times AT \ times EM \\ & \ textbf {где:} \\ & NPM = \ text {маржа чистой прибыли} \\ & AT = \ text {оборачиваемость активов} \\ & EM = \ text {множитель капитала} \\ \ end {align} Анализ DuPont = NPM × AT × EM, где: NPM = маржа чистой прибыли AT = оборачиваемость активов EM = мультипликатор собственного капитала

Отношение долга к капитализации

Показателем, который измеряет размер долга в структуре капитала компании, является отношение долга к капитализации, которое измеряет финансовый леверидж компании.Он рассчитывается как:

Взаимодействие с другими людьми Общая задолженность к капитализации знак равно ( S D + L D ) ( S D + L D + S E ) где: S D знак равно краткосрочная задолженность L D знак равно долгосрочные кредиты S E знак равно собственный капитал \ begin {align} & \ text {Общий долг к капитализации} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {где:} \\ & SD = \ text {short -срочный долг} \\ & LD = \ text {долгосрочный долг} \\ & SE = \ text {акционерный капитал} \\ \ end {выровнен} Общая сумма долга к капитализации = (SD + LD + SE) (SD + LD), где: SD = краткосрочная задолженность, LD = долгосрочная задолженность, SE = собственный капитал.

В соответствии с этим коэффициентом операционная аренда капитализируется, а капитал включает как обыкновенные, так и привилегированные акции.Вместо использования долгосрочного долга аналитик может решить использовать общий долг для измерения долга, используемого в структуре капитала фирмы. В этом случае формула будет включать в знаменатель долю меньшинства и привилегированные акции.

Степень финансового рычага

Степень финансового рычага (DFL) - это коэффициент, который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию (EPS) к колебаниям ее операционного дохода в результате изменений в структуре капитала. Он измеряет процентное изменение прибыли на акцию для изменения прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) и представляется как:

Взаимодействие с другими людьми D F L знак равно % изменение в E п S % изменение в E B я Т где: E п S знак равно прибыль на акцию E B я Т знак равно прибыль до уплаты процентов и налогов \ begin {align} & DFL = \ frac {\% \ text {change in} EPS} {\% \ text {change in} EBIT} \\ & \ textbf {где:} \\ & EPS = \ text {прибыль на акцию } \\ & EBIT = \ text {прибыль до уплаты процентов и налогов} \\ \ end {выравнивается} DFL =% изменение EBIT% изменение EPS, где: EPS = прибыль на акцию EBIT = прибыль до уплаты процентов и налогов

В качестве альтернативы DFL можно представить следующим уравнением:

Взаимодействие с другими людьми D F L знак равно E B я Т E B я Т - интерес DFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {Interest}} DFL = EBIT − проценты EBIT

Этот коэффициент указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более изменчивой будет прибыль.Поскольку проценты обычно являются фиксированными расходами, кредитное плечо увеличивает прибыль и прибыль на акцию. Это хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой, когда операционная прибыль находится под давлением.

Коэффициент потребительского кредитного плеча

Коэффициент кредитного плеча потребителя используется для количественной оценки суммы долга среднего американского потребителя по отношению к его располагаемому доходу.

Некоторые экономисты заявили, что быстрое увеличение уровня потребительского долга было фактором, способствующим росту корпоративных доходов за последние несколько десятилетий.Другие обвиняли высокий уровень потребительской задолженности как главную причину большой рецессии.

Взаимодействие с другими людьми Коэффициент потребительского кредитного плеча знак равно Общий долг домохозяйства Располагаемый личный доход \ text {Коэффициент потребительского кредитного плеча} = \ frac {\ text {Общий долг семьи}} {\ text {Располагаемый личный доход}} Коэффициент потребительского левериджа = Располагаемый личный доход Общий долг домохозяйства

Понимание того, как долг увеличивает доходность, является ключом к пониманию кредитного плеча. Долг - не обязательно плохо, особенно если долг берется для инвестирования в проекты, которые будут приносить положительную прибыль.Таким образом, кредитное плечо может увеличить доходность, хотя оно также может увеличить убытки, если доходность окажется отрицательной.

Отношение долга к капиталу

Отношение долга к капиталу - это показатель финансового рычага компании. Это один из наиболее значимых коэффициентов долга, поскольку он фокусируется на взаимосвязи долговых обязательств как компонента общей капитальной базы компании. Долг включает в себя все краткосрочные и долгосрочные обязательства. Капитал включает заемные средства компании и собственный капитал.

Этот коэффициент используется для оценки финансовой структуры фирмы и того, как она финансирует операции. Как правило, если у компании высокое соотношение долга к капиталу по сравнению с аналогами, у нее может быть более высокий риск дефолта из-за влияния долга на ее операции. В нефтяной отрасли порог отношения долга к капиталу составляет около 40%. Выше этого уровня стоимость долга значительно возрастает.

Соотношение долга к EBITDA

Отношение долга к EBITDA измеряет способность компании погасить возникшую задолженность.Этот коэффициент, обычно используемый кредитными агентствами, определяет вероятность дефолта по выпущенному долгу. Поскольку нефтегазовые компании обычно имеют большой объем долгов на балансах, этот коэффициент полезен для определения того, сколько лет EBITDA потребуется для выплаты всей задолженности. Обычно это может настораживать, если соотношение превышает 3, но это может варьироваться в зависимости от отрасли.

Отношение долга к EBITDAX

Другой вариант отношения долга к EBITDA - это отношение долга к EBITDAX, которое аналогично, за исключением того, что EBITDAX - это EBITDA до затрат на геологоразведочные работы для успешных компаний.Этот коэффициент обычно используется в США для нормализации различных методов учета затрат на разведку (метод полной стоимости по сравнению с методом успешных усилий).

Затраты на геологоразведочные работы обычно отражаются в финансовой отчетности как затраты на разведку, ликвидацию скважин и сухие стволы. К другим неденежным расходам, которые следует добавить, относятся обесценение, увеличение обязательств по выбытию активов и отложенные налоги.

Коэффициент покрытия процентов

Другой коэффициент кредитного плеча, связанный с выплатой процентов, - коэффициент покрытия процентов.Одна из проблем, связанных с анализом только общих долговых обязательств компании, заключается в том, что они ничего не говорят вам о способности компании обслуживать долг. Именно это и стремится исправить коэффициент покрытия процентов.

Этот коэффициент, который равен операционному доходу, разделенному на процентные расходы, демонстрирует способность компании выплачивать процентные платежи. Обычно желательно соотношение 3,0 или выше, хотя оно варьируется от отрасли к отрасли.

Коэффициент покрытия фиксированной оплаты

Количество заработанных процентов (TIE), также известное как коэффициент покрытия фиксированных платежей, представляет собой разновидность коэффициента покрытия процентов.Этот коэффициент левериджа пытается выделить денежный поток по сравнению с процентами по долгосрочным обязательствам.

Чтобы рассчитать этот коэффициент, найдите прибыль компании до вычета процентов и налогов (EBIT), а затем разделите ее на процентные расходы по долгосрочным долгам. Используйте прибыль до налогообложения, потому что проценты не подлежат налогообложению; в конечном итоге вся сумма заработка может быть использована для выплаты процентов. Опять же, более высокие числа более благоприятны.

Определение коэффициента кредитного плеча уровня 1

Что такое коэффициент кредитного плеча уровня 1?

Коэффициент левериджа первого уровня измеряет основной капитал банка по отношению к его совокупным активам.Этот коэффициент учитывает, в частности, капитал первого уровня, чтобы судить о степени заемного капитала банка на основе его активов. Капитал первого уровня - это те активы, которые могут быть легко ликвидированы, если банку потребуется капитал в случае финансового кризиса. Таким образом, коэффициент кредитного плеча первого уровня является показателем финансового состояния банка в краткосрочной перспективе.

Коэффициент левериджа уровня 1 часто используется регулирующими органами для обеспечения достаточности капитала банков и установления ограничений на степень, в которой финансовая компания может использовать свой капитал.

Ключевые выводы

  • Коэффициент кредитного плеча первого уровня сравнивает капитал банка первого уровня с его совокупными активами, чтобы оценить, насколько банк имеет кредитное плечо.
  • Коэффициент уровня 1 используется регулирующими органами банков для обеспечения того, чтобы у банков было достаточно ликвидности для выполнения определенных необходимых стресс-тестов.
  • Коэффициент выше 5% считается показателем сильной финансовой устойчивости банка.

Формула для коэффициента кредитного плеча Уровня 1:

Взаимодействие с другими людьми Коэффициент кредитного плеча 1-го уровня знак равно Капитал 1 уровня Консолидированные активы × 1 0 0 где: Капитал 1 уровня знак равно Общий капитал, нераспределенная прибыль, резервы, а также некоторые другие инструменты \ begin {align} & \ text {Коэффициент кредитного плеча 1-го уровня} = \ frac {\ text {Капитал 1-го уровня}} {\ text {Консолидированные активы}} \ times 100 \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Капитал 1 уровня} = \ text {Обычный капитал, нераспределенная прибыль,} \\ & \ text {резервы, а также некоторые другие инструменты} \\ \ end {выровнено} Коэффициент кредитного плеча 1 уровня = консолидированные активы Капитал 1 уровня × 100, где: капитал 1 уровня = обыкновенный капитал, нераспределенная прибыль, резервы плюс некоторые другие инструменты

Как рассчитать коэффициент кредитного плеча уровня 1

  1. Капитал первого уровня для банка помещается в числитель коэффициента кредитного плеча.Капитал первого уровня представляет собой обыкновенный капитал банка, нераспределенную прибыль, резервы и определенные инструменты с дискреционными дивидендами и без срока погашения.
  2. Общие консолидированные активы банка за период помещаются в знаменатель формулы, которая обычно указывается в квартальном или годовом отчете о прибылях и убытках.
  3. Разделите капитал банка первого уровня на общие консолидированные активы, чтобы получить коэффициент левериджа первого уровня. Умножьте результат на 100, чтобы преобразовать число в процент.

О чем говорит коэффициент кредитного плеча первого уровня?

Коэффициент кредитного плеча Уровня 1 был введен Базельскими соглашениями III, международным соглашением о банковском регулировании, предложенным Базельским комитетом по банковскому надзору в 2009 году. Коэффициент использует капитал первого уровня для оценки степени заемного капитала банка по отношению к его общим активам. Чем выше коэффициент левериджа уровня 1, тем выше вероятность того, что банк сможет выдержать отрицательный шок для своего баланса.

Компоненты коэффициента кредитного плеча уровня 1

Капитал первого уровня является основным капиталом банка согласно Базель III и состоит из наиболее стабильного и ликвидного капитала, а также наиболее эффективного для покрытия убытков во время финансового кризиса или спада.

Знаменатель коэффициента левериджа уровня 1 - это общие риски банка, которые включают его консолидированные активы, риски по производным финансовым инструментам и определенные забалансовые риски. Базель III требует, чтобы банки включали забалансовые риски, такие как обязательства по предоставлению кредитов третьим сторонам, резервные аккредитивы (SLOC), акцепты и торговые аккредитивы.

Требования к коэффициенту кредитного плеча 1 уровня

Базель III установил минимальное требование в 3% для коэффициента левериджа первого уровня, оставив открытой возможность повышения этого порога для некоторых систематически важных финансовых учреждений.

В 2014 году Федеральная резервная система, Управление валютного контролера (OCC) и Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) выпустили правила регулирования капитала, которые вводили более высокие коэффициенты кредитного плеча для банков определенных размеров, вступившие в силу с 1 января 2018 года. Банковские холдинговые компании с совокупными консолидированными активами более 700 миллиардов долларов или активами под управлением более 10 триллионов долларов США должны поддерживать дополнительный 2-процентный буфер, что делает их минимальные коэффициенты левериджа первого уровня 5%.

Кроме того, если застрахованное депозитарное учреждение охвачено системой корректирующих действий, что означает, что оно демонстрировало дефицит капитала в прошлом, оно должно продемонстрировать коэффициент левериджа уровня 1 не менее 6%, чтобы считаться хорошо капитализированным.

Реальный пример коэффициента кредитного плеча уровня 1

Ниже приведены коэффициенты капитала, взятые из финансовой отчетности Bank of America Corporation (BAC), как указано в отчете банка о прибыли за 3 квартал 31 октября 2018 года.

  • Выделено желтым цветом в нижней части таблицы, по данным банка, коэффициент кредитного плеча Уровня 1 за период составляет 8,3%.
  • Мы можем рассчитать коэффициент, взяв общий капитал первого уровня в 186 189 миллиардов долларов (выделен зеленым) и разделив его на общие активы банка в 2 доллара.240 трлн (выделено синим цветом).
  • Расчет выглядит следующим образом: $ 186 , 189 миллиард $ 2,240 триллион × 100 знак равно 8,3 % \ frac {\ 186 189 \ text {миллиард}} {\ 2.240 $ \ text {триллион}} \ times 100 = 8,3 \% 2,240 триллиона долларов 186 189 миллиардов долларов × 100 = 8,3%
  • Коэффициент кредитного плеча первого уровня Bank of America, равный 8,3%, был значительно выше требования регулирующих органов в 5%.

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Разница между коэффициентом левериджа 1 уровня и коэффициентом капитала 1 уровня

Коэффициент достаточности капитала первого уровня - это отношение основного капитала первого уровня банка, то есть его собственного капитала и раскрытых резервов, к его общим активам, взвешенным с учетом риска.Это ключевой показатель финансовой устойчивости банка, принятый в рамках Базельского соглашения III о банковском регулировании.

Коэффициент достаточности капитала первого уровня измеряет основной собственный капитал банка по сравнению с его совокупными активами, взвешенными с учетом риска, которые включают все активы банка, которые систематически взвешиваются на предмет кредитного риска. Коэффициент левериджа первого уровня измеряет размер основного капитала банка по отношению к его совокупным активам. Коэффициент использует капитал первого уровня, чтобы судить о том, насколько банк имеет кредитное плечо по отношению к его консолидированным активам, тогда как коэффициент достаточности капитала первого уровня измеряет основной капитал банка по сравнению с его активами, взвешенными с учетом риска.

Ограничения использования коэффициента кредитного плеча 1 уровня

Ограничение использования коэффициента кредитного плеча уровня 1 заключается в том, что инвесторы полагаются на банки, чтобы правильно и честно рассчитать и сообщить данные о капитале и общих активах первого уровня. Если банк не сообщает или не рассчитывает свои цифры должным образом, коэффициент кредитного плеча может быть неточным. В настоящее время регулирующие органы ищут коэффициент кредитного плеча выше 5%, но мы не узнаем, пока не разразится следующий финансовый кризис, чтобы выяснить, действительно ли банки способны противостоять финансовому шоку, который он вызывает.

Коэффициенты кредитного плеча - Долг / Капитал, Долг / Капитал, Долг / EBITDA, Примеры

Что такое коэффициенты левериджа?

Коэффициент кредитного плеча - это любой вид финансового коэффициента Глоссарий коэффициентов финансового анализа Глоссарий терминов и определений общих терминов коэффициентов финансового анализа. Важно понимать эти важные термины. который указывает уровень долга, понесенного хозяйствующим субъектом по нескольким другим счетам в его балансе. Бухгалтерский баланс. Бухгалтерский баланс является одним из трех основных финансовых отчетов.Эти отчеты являются ключевыми как для финансового моделирования, так и для бухгалтерского учета. Отчет о прибылях и убытках. Отчет о прибылях и убытках - это один из основных финансовых отчетов компании, который показывает их прибыль и убыток за определенный период времени. Отчет о прибыли или / или движении денежных средств Отчет о движении денежных средств Отчет о движении денежных средств содержит информацию о том, сколько денежных средств компания генерировала и использовала в течение определенного периода. Эти коэффициенты указывают на то, как финансируются активы и бизнес-операции компании (с использованием заемных средств). или справедливость).Ниже приведены два распространенных коэффициента кредитного плеча: долг / собственный капитал и долг / капитал.

Список общепринятых коэффициентов кредитного плеча

Существует несколько различных коэффициентов кредитного плеча, которые могут быть рассмотрены рыночными аналитиками, инвесторами или кредиторами. Некоторые счета, которые, как считается, имеют существенную сопоставимость с долгом, включают общие активы, общий капитал, операционные расходы и доходы.

Ниже приведены 5 наиболее часто используемых коэффициентов кредитного плеча:

  1. Отношение долга к активам = Общий долг / общие активы
  2. Отношение долга к собственному капиталу = Общий долг / общий капитал
  3. Долг Отношение долга к капиталу = Сегодняшний долг / (Общий долг + Общий капитал)
  4. Отношение долга к EBITDA = Общий долг / прибыль до уплаты налогов и амортизации (EBITDAEBITDAEBITDA или прибыль до уплаты процентов, налогов, амортизации прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов.EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры)
  5. Отношение активов к собственному капиталу = Общая сумма активов / Общая сумма капитала

Пример отношения левериджа № 1

Представьте себе бизнес со следующей финансовой информацией:

  • 50 миллионов долларов активов
  • 20 миллионов долларов долга
  • 25 миллионов долларов собственного капитала
  • 5 миллионов долларов годовой EBITDA
  • 2 миллиона долларов годовых расходов на амортизацию

Теперь рассчитайте каждое из 5 коэффициентов, описанных выше, следующим образом:

  1. Долг / активы Отношение долга к активам Отношение к активам, также известное как коэффициент долга, - это коэффициент кредитного плеча, который указывает процент активов, которые финансируются за счет долга.= 20 $ / 50 $ = 0,40x
  2. Debt / EquityFinance Финансовые статьи CFI разработаны как руководства для самостоятельного изучения важных финансовых концепций онлайн в удобном для вас темпе. Просмотрите сотни статей! = 20 долларов / 25 долларов = 0,80x
  3. Долг / капитал = 20 долларов / (20 долларов + 25 долларов) = 0,44x
  4. Долг / EBITDAD Соотношение долга / EBITDA Отношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) измеряет финансовые показатели. левередж и способность компании погасить свой долг. По сути, отношение чистого долга к EBITDA (долг / EBITDA) дает представление о том, сколько времени потребуется компании для работы на текущем уровне, чтобы погасить весь свой долг.= 20 долларов / 5 долларов = 4,00x
  5. Актив / капитал = 50 долларов / 25 долларов = 2,00x

Скачать бесплатный шаблон

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!

Шаблон коэффициентов кредитного плеча

Загрузите бесплатный шаблон Excel, чтобы углубить свои знания в области финансов!

Пример коэффициента левериджа # 2

Если у предприятия общие активы в размере 100 миллионов долларов, общий долг в 45 миллионов долларов и общий капитал в размере 55 миллионов долларов, то пропорциональная сумма заемных денег по отношению к общим активам равна 0.45, или менее половины его общих ресурсов. При сравнении долга к собственному капиталу соотношение для этой фирмы составляет 0,82, что означает, что капитал составляет большую часть активов фирмы.

Важность и использование

Коэффициенты левериджа представляют собой степень, в которой предприятие использует заемные деньги. Он также оценивает платежеспособность компании и структуру капитала. Наличие высокого левериджа в структуре капитала фирмы может быть рискованным, но оно также дает преимущества.

Использование кредитного плеча выгодно в периоды, когда фирма получает прибыль, поскольку она увеличивается.С другой стороны, у фирмы с высокими рычагами будут проблемы, если она испытает снижение прибыльности и может столкнуться с более высоким риском дефолта, чем фирма без рычагов или с меньшими рычагами в той же ситуации.

Наконец, анализ существующего уровня долга является важным фактором, который кредиторы учитывают, когда фирма желает подать заявку на дальнейшее заимствование.

По сути, кредитное плечо увеличивает риск, но оно также создает вознаграждение, если дела идут хорошо.

Какие существуют различные типы коэффициентов кредитного плеча?

1 Операционный левередж

Коэффициент операционного левериджа относится к процентному соотношению постоянных затрат к переменным затратам.Компания с высоким операционным левериджем несет значительную долю постоянных затрат в своей деятельности и является капиталоемкой фирмой. Небольшие изменения в объеме продаж приведут к значительному изменению прибыли и рентабельности инвестиций. Негативным сценарием для компании этого типа может быть ситуация, когда ее высокие постоянные затраты не покрываются прибылью, поскольку рыночный спрос на продукт снижается. Примером капиталоемкого бизнеса является компания по производству автомобилей.

Если отношение постоянных затрат к выручке высокое (т.е.,> 50%) компания имеет значительную операционную долговую нагрузку. Если отношение постоянных затрат к выручке низкое (т. Е. <20%), у компании небольшой операционный рычаг.

2 Финансовый рычаг

Коэффициент финансового рычага относится к сумме обязательства или долга, которые компания использовала или будет использовать для финансирования своих деловых операций. Использование заемных средств вместо средств акционерного капитала действительно может повысить рентабельность капитала компании и прибыль на акцию при условии, что рост прибыли превышает процент, выплачиваемый по кредитам.Чрезмерное использование финансирования может привести к дефолту и банкротству. См. Наиболее распространенные коэффициенты финансового рычага, указанные выше.

3 Комбинированный левередж

Коэффициент комбинированного левериджа означает сочетание использования операционного плеча и финансового плеча. Например, при просмотре баланса и отчета о прибылях и убытках операционный левередж влияет на верхнюю половину отчета о прибылях и убытках через операционные доходы, в то время как нижняя половина состоит из финансового левериджа, с помощью которого можно оценить прибыль на акцию для акционеров.

Как создается кредитное плечо?

Кредитное плечо создается в различных ситуациях:

  • Компания берет в долг для покупки определенных активов. Это называется «кредитованием под залог активов» и очень часто встречается в сфере недвижимости и покупках основных средств, таких как основные средства. PP&E (Основные средства) Основные средства (Основные средства) (Основные средства) являются одним из основные внеоборотные активы, находящиеся на балансе. На основные средства влияют капитальные затраты (ОС).
  • Компания заимствует деньги исходя из общей кредитоспособности бизнеса. Обычно это вид «займа денежного потока», который обычно доступен только более крупным компаниям.
  • Когда компания берет деньги в долг для финансирования приобретения (подробнее о процессе слияний и поглощений Процесс слияния и поглощения Слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы Мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические vs.финансовые покупки), важность синергии и транзакционные издержки).
  • Когда частная инвестиционная компания (или другая компания) осуществляет выкуп с использованием заемных средств Выкуп за счет заемных средств (LBO) Выкуп с использованием заемных средств (LBO) - это сделка, при которой бизнес приобретается с использованием заемных средств в качестве основного источника возмещения. (LBO).
  • Когда физическое лицо имеет дело с опционами, фьючерсами, маржей или другими финансовыми инструментами.
  • Когда человек покупает дом и решает занять средства в финансовом учреждении, чтобы покрыть часть цены.Если недвижимость перепродается по более высокой цене, получается выигрыш.
  • Инвесторы в акции решают занять деньги для увеличения своего инвестиционного портфеля.
  • Бизнес увеличивает фиксированные затраты Фиксированные и переменные затраты Стоимость - это то, что можно классифицировать по-разному в зависимости от ее характера. Один из самых популярных методов - классификация операций по кредитному плечу. Постоянные затраты не меняют структуру капитала бизнеса, но они увеличивают операционный леверидж, что непропорционально увеличивает / уменьшает прибыль по сравнению с выручкой.

Каковы риски высокого операционного рычага и высокого финансового рычага?

Если кредитное плечо может увеличивать прибыль, оно может также увеличивать риск. Наличие высоких показателей операционной и финансовой левериджа может быть очень рискованным для бизнеса. Высокий коэффициент операционного левериджа показывает, что компания производит мало продаж, но при этом имеет высокие затраты или маржу, которые необходимо покрыть. Это может привести либо к более низкому целевому показателю дохода, либо к недостаточному операционному доходу для покрытия других расходов, что приведет к отрицательной прибыли компании.С другой стороны, высокие коэффициенты финансового левериджа возникают, когда рентабельность инвестиций (ROI) не превышает процент, выплачиваемый по кредитам. Это значительно снизит прибыльность компании и прибыль на акцию.

Коэффициенты покрытия

Помимо коэффициентов, упомянутых выше, мы также можем использовать коэффициенты покрытия Коэффициент покрытия Коэффициент покрытия A используется для измерения способности компании выплачивать свои финансовые обязательства. Более высокий коэффициент указывает на большую способность выполнять обязательства в сочетании с коэффициентами левериджа для измерения способности компании выплачивать свои финансовые обязательства. Емкость долга. Емкость долга - это общая сумма долга, которую бизнес может понести и погасить в соответствии с условиями соглашения о долге..

Наиболее распространенные коэффициенты покрытия:

  1. Коэффициент покрытия процентов Коэффициент покрытия процентов Коэффициент покрытия процентов (ICR) - это финансовый коэффициент, который используется для определения способности компании выплачивать проценты по непогашенному долгу .: Способность Компания оплачивает процентные расходы. Процентные расходы. Процентные расходы возникают из-за компании, которая финансируется за счет заемных средств или аренды капитала. Проценты указаны в отчете о прибылях и убытках, но могут также (только) по долгу
  2. Коэффициент покрытия долга : способность компании выплатить все долговые обязательства, включая выплату основной суммы и процентов
  3. Коэффициент покрытия денежных средств: Способность компании оплачивать процентные расходы с помощью остатка денежных средств
  4. Коэффициент покрытия активов: Способность компании погашать свои долговые обязательства своими активами

Дополнительные ресурсы

Данное руководство по коэффициенту левериджа представило основные коэффициенты: Долг / Капитал, Долг / Капитал, Долг / EBITDA и т. д.Ниже приведены дополнительные соответствующие ресурсы CFI, которые помогут вам продвинуться по карьерной лестнице.

  • Коэффициенты покрытия Коэффициент покрытия Коэффициент покрытия используется для измерения способности компании выплачивать свои финансовые обязательства. Более высокий коэффициент указывает на большую способность выполнять обязательства.
  • Оценка мультипликаторов Анализ множественных показателей Анализ мультипликаторов - это метод оценки, который использует различные финансовые показатели сопоставимых компаний для оценки целевой компании.
  • EV / EBITDAEV / EBITDAEV / EBITDA используется при оценке для сравнения стоимости аналогичных предприятий путем оценки их стоимости предприятия (EV) к мультипликатору EBITDA относительно среднего.В этом руководстве мы разбиваем множитель EV / EBTIDA на его различные компоненты и шаг за шагом расскажем, как его рассчитать
  • Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые методы работы с предположениями и драйверами в Excel , прогнозирование, объединение трех отчетов, анализ DCF, более

Финансовый рычаг

Значение и определение финансового рычага

Финансовый рычаг можно точно описать как степень, в которой предприятие или инвестор использует заемные деньги.Считается, что коммерческие компании с высоким уровнем левериджа подвержены риску банкротства, если в случае, если они не смогут выплатить долги, это может привести к трудностям с привлечением новых кредиторов в будущем. Дело не в том, что финансовые рычаги всегда плохо. Однако это может привести к увеличению прибыли акционеров на инвестиции. Кроме того, очень часто возникают налоговые льготы, связанные с заимствованием, также известные как кредитное плечо.

Формула

Наиболее известный коэффициент финансового левериджа - это отношение долга к собственному капиталу (см. Также коэффициент долга, коэффициент собственного капитала).Рассчитывается как:

Общая задолженность / собственный капитал

Расчет финансового рычага

Финансовый рычаг указывает на надежность бизнеса в отношении его долгов, чтобы функционировать. Знание метода и техники расчета финансового рычага может помочь вам определить платежеспособность бизнеса и его зависимость от заимствований. Ключевые этапы расчета финансового рычага:

  • Вычислите общую задолженность компании.При этом учитываются как краткосрочные, так и долгосрочные долги, включая такие товары, как ипотека, и деньги, причитающиеся за предоставленные услуги.
  • Оценить общую сумму капитала, принадлежащего акционерам компании. Для этого необходимо умножить количество акций в обращении на цену акции. Полученная таким образом общая сумма представляет собой акционерный капитал.
  • Разделите общую сумму долга на общую сумму капитала. Полученное таким образом частное представляет собой коэффициент финансового левериджа.

Нормы и ограничения

Если коэффициент финансового левериджа компании выше, чем 2: 1, это указывает на финансовую слабость. Если у компании высокий уровень заемных средств, считается, что она находится на грани банкротства. Кроме того, он может не получить новый капитал, если он не в состоянии выполнить свои текущие обязательства.

Эмпирическое исследование долговых операций

Автор

Abstract

В этой статье я расширяю исследование соотношения запасов к долгу, исследуя, влияет ли на стоимость акций то, как фирма меняет коэффициент левериджа по отношению к норме коэффициента левереджа в отрасли.Я обнаружил, что доходность акций в период объявления для фирм, уходящих "от" отраслевых норм отношения долга к собственному капиталу, значительно более отрицательна, чем доходность для фирм, приближающихся к этим нормам. Этот вывод согласуется с теорией оптимальной структуры капитала, если отраслевые нормы отношения долга к собственному капиталу являются разумным приближением к максимальным коэффициентам левериджа.

Рекомендуемое цитирование

  • Роберт М. Халл, 1999. « Коэффициенты левериджа, отраслевые нормы и реакция цен акций: эмпирическое исследование сделок« акции в обмен на долги »», Финансовый менеджмент, Ассоциация финансового менеджмента, т.28 (2), Лето.
  • Рукоятка: RePEc: fma: fmanag: hull99

    Загрузить полный текст у издателя

    Насколько нам известно, этот элемент недоступен для скачать . Чтобы узнать, доступен ли он, есть три варианты:
    1. Проверьте ниже, доступна ли в Интернете другая версия этого элемента.
    2. Зайдите на страницу провайдера действительно ли он доступен.
    3. Выполните поиск элемента с таким же названием, который был бы имеется в наличии.

    Цитаты

    Цитаты извлекаются проектом CitEc, подпишитесь на его RSS-канал для этого элемента.


    Цитируется по:

    1. Ибрагим Ярба и З. Нурай Гюнер, 2020. « Динамика кредитного плеча: имеют ли значение финансовое развитие и государственный рычаг? Данные из крупной развивающейся экономики », Эмпирическая экономика, Springer, т. 59 (5), страницы 2473-2507, ноябрь.
    2. Мюррей З. Франк и Видхан К. Гоял, 2009. « Решения по структуре капитала: какие факторы достоверно важны? », Финансовый менеджмент, Международная ассоциация финансового менеджмента, т.38 (1), страницы 1-37, март.
    3. Элиф Акар и Гамзе Вурал и Эмин Хосейн Шаэтенак, 2020. « Доказательства теории финансовой иерархии при принятии решений о структуре капитала: данные компаний BIST », Журнал Богазичи, Обзор социальных, экономических и административных исследований, Университет Богазичи, Департамент экономики, т. 34 (1), страницы 29-50.
    4. Хуэй Ли и Петрос Статис, 2017. « Детерминанты структуры капитала в Австралии: анализ важных факторов ,» Управленческие финансы, Emerald Group Publishing, т.43 (8), страницы 881-897, август.
    5. Мурадоглу, Яз Гюльнур и Сивапрасад, Шиджа, 2012 г. « Структура капитала и аномальная доходность ,» Обзор международного бизнеса, Elsevier, vol. 21 (3), страницы 328-341.
    6. Роберт Слепачук, Гжегож Закшевский и Павел Саковски, 2012 г. « инвестиционных стратегий, опережающих рынок. Что мы можем выжать из рынка? », Рабочие бумаги 2012-04 гг., Факультет экономических наук Варшавского университета.
    7. Пинту, Жуан М.И Сильва, Катия С., 2021. « Влияет ли интенсивность экспорта на корпоративный левередж? Данные португальских МСП ,» Письма о финансовых исследованиях, Elsevier, vol. 38 (С).
    8. Гил Коэн и Джозеф Ягил, 2010 г. « Отраслевые различия в корпоративном финансовом поведении: международный обзор », Европейский журнал финансов, журналы Тейлора и Фрэнсиса, т. 16 (3), страницы 245-262.
    9. Эмануэла Джакомини, Дэвид Линг и Энди Наранхо, 2015 г. « Кредитное плечо и доходность: межстрановой анализ рынков государственной недвижимости », Журнал финансов и экономики недвижимости, Springer, vol.51 (2), страницы 125–159, август.
    10. Шранд, Кэтрин М. и Зехман, Сара Л.С., 2012. « Самоуверенность руководителей и скользкая дорожка к недостоверной финансовой отчетности », Журнал бухгалтерского учета и экономики, Elsevier, vol. 53 (1), страницы 311-329.
    11. Харджит С. Бхабра, Тонг Лю и Доган Тиртироглу, 2008 г. " Выбор структуры капитала на зарождающемся рынке: данные о зарегистрированных на бирже фирмах в Китае ", Финансовый менеджмент, Международная ассоциация финансового менеджмента, т.37 (2), страницы 341-364, июнь.

    Исправления

    Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами. Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите дескриптор этого элемента: RePEc: fma: fmanag: hull99 . См. Общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.

    По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, заголовка, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь:.Общие контактные данные провайдера: https://edirc.repec.org/data/fmaaaea.html .

    Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь. Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которых мы не уверены.

    У нас нет библиографических ссылок на этот товар. Вы можете помочь добавить их, используя эту форму .

    Если вам известно об отсутствующих элементах, цитирующих этот элемент, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылочного элемента.Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, поскольку там могут быть некоторые цитаты, ожидающие подтверждения.

    По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, заголовка, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: Кортни Коннорс. Адрес электронной почты этого сопровождающего, похоже, больше не действителен. Попросите Кортни Коннорс обновить запись или прислать нам правильный адрес. (адрес электронной почты указан ниже).Общие контактные данные провайдера: https://edirc.repec.org/data/fmaaaea.html .

    Обратите внимание, что исправления могут занять пару недель, чтобы отфильтровать различные сервисы RePEc.

    Коэффициенты кредитного плеча - AccountingTools

    Что такое коэффициенты кредитного плеча?

    Коэффициенты левериджа используются для определения относительного уровня долговой нагрузки, понесенной бизнесом. Эти коэффициенты сравнивают общую долговую задолженность либо с активами, либо с капиталом компании.Высокий коэффициент указывает на то, что у предприятия, возможно, возник более высокий уровень долга, чем он может обслуживать текущими денежными потоками. Это серьезная проблема, поскольку высокая долговая нагрузка связана с повышенным риском банкротства. Два основных коэффициента кредитного плеча:

    • Коэффициент долга . Сравнивает активы с долгом и рассчитывается как отношение общей суммы долга к общей сумме активов. Высокий коэффициент указывает на то, что основная часть покупок активов финансируется за счет заемных средств.И наоборот, это означает, что бизнес работает с минимальным уровнем собственного капитала.

    • Отношение долга к собственному капиталу . Сравнивает собственный капитал с заемным и рассчитывается делением общей суммы долга на общую сумму собственного капитала. Высокий коэффициент указывает на то, что владельцы бизнеса могут не предоставлять достаточного капитала для финансирования бизнеса.

    Как используются коэффициенты левериджа

    Коэффициенты левериджа по сути являются мерой риска, поскольку заемщик, который не может выплатить свои долговые обязательства, подвергается значительному риску защиты от банкротства.Однако небольшая сумма заемных средств может быть выгодна для акционеров, поскольку это означает, что бизнес сводит к минимуму использование собственного капитала для финансирования операций, что увеличивает рентабельность собственного капитала для существующих акционеров. Кроме того, более высокая долговая нагрузка может быть приемлемой в ситуации монополии или дуополии, когда денежные потоки, необходимые для обслуживания долга, имеют тенденцию быть более последовательными во времени.

    Потенциальный кредитор может использовать коэффициенты левериджа в рамках анализа того, следует ли ссужать средства для бизнеса.Однако эти коэффициенты не дают достаточной информации для принятия решения о кредитовании. Кредитору также необходимо знать, генерирует ли бизнес достаточные денежные потоки для выплаты долга, что включает в себя анализ отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Кредитор также рассмотрит бюджет компании, чтобы увидеть, могут ли прогнозируемые денежные потоки поддержать текущие выплаты по долгу.

    Кроме того, характер отрасли, в которой расположен бизнес, играет важную роль в принятии решения о предоставлении кредита.Например, если в отрасли мало конкурентов, есть высокие барьеры для входа и долгая история прибылей выше среднего, то организация, вероятно, могла бы поддерживать высокую долговую нагрузку в течение длительного периода времени. И наоборот, в отрасли, где доля рынка постоянно меняется, производственные циклы короткие, а требования к капиталовложениям высоки, довольно сложно иметь стабильные денежные потоки, и кредиторы будут менее склонны давать ссуды.

    Короче говоря, коэффициенты кредитного плеча используются для части анализа при определении того, ссужать ли деньги, но требуется много дополнительной информации, прежде чем можно будет принять решение о предоставлении кредита.

    Как создается кредитное плечо

    Бизнес может увеличить кредитное плечо несколькими способами. Наиболее очевидный подход - взять на себя больше долгов через кредитную линию, где долг отражает общее увеличение обязательств фирмы. Бизнес может также увеличить свой левередж более конкретным образом, например, взяв на себя обязательство по аренде, когда он приобретает определенный актив или когда он занимает средства для приобретения другого бизнеса. Он также может приобретать заемные средства для проведения обратного выкупа акций, что представляет собой преднамеренное увеличение кредитного плеча, как правило, для увеличения доходности инвестиций инвесторов фирмы.

    Связанные курсы

    Справочник по бизнес-коэффициентам
    Ключевые показатели эффективности
    Интерпретация финансовой отчетности

    Коэффициент левериджа | Экономический словарь Видео

    Что такое коэффициент кредитного плеча? Давайте разберем его на примере жилья. Допустим, вы покупаете дом за 100 000 долларов. Когда вы вкладываете деньги в дом, это создает своего рода защитную подушку. Теперь разница между стоимостью дома и невыплаченной суммой ипотеки, которая называется «собственным капиталом»."Итак, теперь, когда вы впервые покупаете дом, ваш первоначальный взнос - это капитал вашего владельца. Со временем, когда вы выплачиваете ипотеку, и если стоимость вашего дома растет, ну, это означает, что собственный капитал вашего владельца возрастает, что делает защитную подушка побольше.

    Отношение долга к собственному капиталу, которое показывает, сколько защитной подушки находится в доме, называется «коэффициент кредитного плеча». Таким образом, первоначальный взнос в размере 5% на дом за 100000 долларов будет означать, что у вас будет 5000 долларов в собственном капитале, что по сравнению с ипотекой в ​​95000 долларов даст вам коэффициент кредитного плеча 19.И по мере того, как вы выплачиваете большую часть своей ипотеки, при условии, что стоимость вашего дома остается постоянной, ваш коэффициент кредитного плеча будет падать.

    Итак, каков эффект высокого кредитного плеча? Это означает, что у вас очень мало места, чтобы цена на ваш дом упала до того, как стоимость вашего дома станет меньше невыплаченной суммы по ипотеке. То есть, если вам нужно было продать свой дом для выплаты ипотеки, выручки от продажи дома не хватило бы для выплаты банку. Пребывание под водой явно нехорошо для отдельного домовладельца.

    Но, что очень важно, это тоже плохо для банка. В случае потери права выкупа, скажем, домовладелец не может продолжать платить по ипотеке. Что ж, банку достанется дом, но дом недостаточно. Банк теряет деньги, потому что стоимость дома меньше той, которую банк ожидал получить от домовладельца в виде выплат по ипотеке.

    Однако высокий коэффициент левериджа - проблема не только в жилищном секторе.Возьмем, к примеру, инвестиционный банк Lehman Brothers в 2004 году. У него был коэффициент долговой нагрузки около 20, но он продолжал занимать больше денег. А к 2007 году этот коэффициент левериджа достиг 44. Поэтому, когда активы Lehman Brothers очень быстро упали в цене, в 2008 году они оказались под водой. То есть их активы стоили меньше, чем задолженность, и компания была неплатежеспособной. Таким образом, коэффициент кредитного плеча важен, потому что он измеряет, насколько у компании есть заемный капитал. А в случае с Lehman - очень. А степень левериджа компании, высокая или низкая, напрямую влияет на оценку риска для акционеров.

    .

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *