Цена опциона называется: Ценообразование опционов, цена исполнения колл опциона

Содержание

Cоставляющие цены опциона

Уплачиваемая за опцион премия или цена состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость опциона является реальной стоимостью опциона. Временная стоимость – это цена, которую вы платите за право, которое опцион вам дает.

По мере прохождения срока действия опциона его временная стоимость уменьшается и в результате (если мы игнорируем внутреннюю стоимость) снижается стоимость самого опциона.

Инвестиции в акции США и IPO

  • Выберите идею. Эксперты уже отобрали лучшие
  • Составьте портфель из акций
  • Попробуйте с $10

Временная стоимость – это самый важный фактор. Во многих случаях опционы, которые вы покупаете, будут только со временной, а не с внутренней стоимостью. Премия (цена) опциона всегда равна сумме его внутренней и временной стоимости.

  • Премия опциона = Внутренняя стоимость + Временной стоимость
  • Внутренняя стоимость опциона Call = Текущая цена акции – Цена страйк
  • Внутренняя стоимость опциона Put = Цена страйк – Текущая цена акции

Два примера помогут нам разобраться с этими видами стоимости.

1. Вначале рассмотрим кол опцион (Call Option): Caterpillar Inc. (CAT), CAT Jun 98 Call за $5

Это июньский кол опцион со страйком 98 стоит $5 (или $500 за контракт). Текущая рыночная цена акции Caterpillar $101, что выше цены страйк на $3. Такой опцион называется “в деньгах” (In the money – ITM). Он имеет внутреннюю стоимость: тек. рын. стоим. ($101) – страйк. цена ($98) = $3

Так как цена опциона составляет $5, то вычтя из цены опциона его внутреннюю стоимость мы узнаем его временную стоимость: цена опц. ($5) – внутр. стоим. ($3) = $2. То есть наш CAT Jun 98 Call за $5 имеет временную стоимость $2 и внутреннюю стоимость $3.

  • Если цена базового актива (акции) выше цены исполнения опциона кол или ниже цены исполнения опциона пут, такой опцион называется “в деньгах” (In the money – ITM).

А теперь предположим, что до истечения опциона осталось неделя, а цена акции находится на том же уровне ($101). Но теперь CAT Jun 98 Call уже стоит $3.

То есть временная стоимость (цена опциона ($3) – внутренняя стоимость ($3)) = $0.

  • Если акции стоят меньше $98, то CAT Jun 98 Call будет называться “вне денег” (Out of the money – OTM). Такой опцион не имеет внутренней стоимости, а только временную.

В свою очередь, об опционе, цена исполнения которого совпадает с текущей ценой базового актива, говорят, что он “на деньгах” (At the money – ATM). Технически такой опцион “вне денег”, так как у него нет внутренней стоимости. Однако мы проводим грань между опционами “на деньгах” и “вне денег”, поскольку временная премия “опционов на деньгах” больше.

В биржевой практике к категории “на деньгах” относят колы и путы с ближайшей к текущей цене базового актива ценой исполнения. Если акции стоят $74, то опционами “на деньгах” будут 75 кол и 75 пут, то есть те, цены исполнения которых наиболее близки к текущей цене базового актива.

Данный пример позволяет нам сделать следующие выводы:

  • Только опционы “в деньгах” имеют внутреннюю стоимость.
  • Временная стоимость опциона и, соответственно, его цена тем выше, чем выше волатильность.*
  • Опционы “на деньгах”, опционы “в деньгах” и опционы “вне денег” имеют временную стоимость.
  • Цена опционов “на деньгах” и опционов “без денег” равна временной стоимости.

* Увеличение премии при увеличении волатильности объясняется тем, что с ростом последней повышается вероятность заработать на опционе, так как, чем выше волатильность, тем выше шанс, что опцион окажется “в деньгах” на дату истечения.

2. Теперь разберем похожую ситуацию для пут опциона (Put Option): Caterpillar Inc. (CAT), CAT Jun 95 Put за $4.5

Это июньский пут со страйком $95. Текущая цена акции $93 ниже страйковой, а значит опцион в деньгах и имеет внутреннюю стоимость, которая равна $2. Тогда временная стоимость составит $2,5 (цена опц. ($4,5) – внутр.стоим.($2) = $2,5)

  • Когда жизнь опциона заканчивается, он имеет “нулевую” ценность. Для покупателя и продавца опциона это является самым критическим моментом, которому должен отдаваться наивысший приоритет при анализе опциона.

Если вы купили опцион, у которого осталось два месяца до истечения, каждый день удержания этого опциона снижает его стоимость, даже если основной курс акций движется в правильном направлении. Для покупателя опциона эта динамика цены – главное препятствие; для продавца опциона – это главное преимущество.

Из книги Вайна С. “Инвестиции и трейдинг”

цена опциона - это... Что такое цена опциона?

  • цена опциона — Рыночная цена, по которой опционный контракт продается в определенное время. Цена опциона на акции отражает тот факт, что он покрывает 100 акций. Так, например, опцион, который котируется по 7 долл., будет стоить 700 долл., потому что это будет… …   Финансово-инвестиционный толковый словарь

  • Цена опциона — Также называется опционной премией. Цена, выплачиваемая покупателем опционного контракта за право на покупку или продажу ценных бумаг по определенной цене в будущем …   Инвестиционный словарь

  • Цена опциона пут — Цена, по которой актив будет продан при исполнении опциона пут .

    Также называется ценой исполнения опциона пут …   Инвестиционный словарь

  • ЦЕНА ОПЦИОНА, НЕСОБСТВЕННАЯ (ВНЕШНЯЯ) — превышение рыночной цены опциона над суммой, которую можно было бы получить, если использовать опцион и реализовать данный товар …   Большой экономический словарь

  • Стоимость (цена) опциона — (Option value) — цена опциона, или премия по опциону. Складывается из его «внутренней» стоимости (в принципе, из суммы, которую получил бы владелец опциона при его исполнении) и срочной, временной стоимости (она тем ниже, чем больший срок… …   Экономико-математический словарь

  • ОПЦИОННАЯ ПРЕМИЯ/ПОКУПНАЯ ЦЕНА ОПЦИОНА — (option money) Сумма, затрачиваемая на приобретение опциона (option). Стоимость опциона колл обычно называется премия за опцион колл (call money), a расходы на приобретение опциона пут – премия за опцион пут (put money). Когда речь идет об… …   Финансовый словарь

  • ПОКУПНАЯ ЦЕНА ОПЦИОНА — (option money) сумма, затрачиваемая на приобретение опциона (опционная премия) .

    Стоимость опциона колл называется премией за опцион колл, а расходы на опцион пут премией за опцион пут. Цена обращающихся опционов просто премия …   Внешнеэкономический толковый словарь

  • Цена использования опциона — (exercise price, striking price) Цена за акцию, по которой лицо, приобретшее опцион (option), может купить соответствующую ценную бумагу в случае опциона кол или продать ее – опцион пут . См. также: уведомление о намерении владельца опциона… …   Финансовый словарь

  • Цена исполнения опциона — зафиксированная в опционном контракте цена, по которой может быть куплен или продан базисный актив в случае исполнения опциона. По английски: Strike price Синонимы: Цена страйк Синонимы английские: Exercise price См. также: Цена исполнения… …   Финансовый словарь

  • Цена исполнения опциона на индекс — значение рыночного индекса, при котором владелец опционного контракта на этот рыночный индекс может купить или продать индекс. Цена исполнения опциона на индекс конвертируется в денежную (долларовую) сумму путем его умножения на мультипликатор… …   Финансовый словарь

  • Цена исполнения опциона пут — цена, по которой актив будет продан при исполнении опциона пут. По английски: Put price См. также: Цена исполнения опциона Опционные контракты Финансовый словарь Финам …   Финансовый словарь

  • Цена исполнения опциона - Энциклопедия по экономике

    Опционный рынок — это рынок, на котором производится купля-продажа контрактов с правом покупки или продажи определенных финансовых инструментов по заранее установленной цене до окончания его срока действия. Заранее установленная цена называется ценой исполнения опциона.  [c.70]

    Второе число, которое необходимо определить - это отношение реальной стоимости базисного актива (акции) к настоящей дисконтированной стоимости цены исполнения опциона. Данное отношение соотносит настоящую дисконтированную стоимость акции с ценою, которую владелец опциона должен  [c. 146]

    Отношение реальной стоимости акции к текущей дисконтированной стоимости цены исполнения опциона равняется  [c.147]

    Позиционный график на рисунке 20-1 а показывает возможные значения стоимости опциона "колл" непосредственно до истечения срока его исполнения, цена исполнения опциона равна 100 дол. Если цена акции в это время окажется ниже этой величины, никто не будет платить 100 дол., чтобы получить акции с помощью опциона "колл". В этом случае наш опцион "колл"  [c.529]

    Теперь давайте рассмотрим позицию инвестора, который продает эти инвестиции. Тот, кто продает, или "выписывает", "колл", обещает предоставить акции покупателю опциона по его требованию. Другими словами, активы покупателя являются обязательствами продавца. Если на момент исполнения цена на акцию окажется ниже цены исполнения опциона, покупатель не станет исполнять "колл", а продавец освободится от обязательств. Если цена на акцию поднимется выше цены исполнения, покупатель исполнит опцион и продавец передаст ему акцию. Разница между ценой акции и ценой исполнения, уплаченной покупателем, составляет убыток продавца.  [c.531]

    В случае с компанией "Циркулярная пила" опцион на невыполнение обязательств является чрезвычайно ценным, поскольку неплатежеспособность очень вероятна. В другом крайнем случае не имеет смысла сравнивать стоимость права компании AT T не выполнить обязательства со стоимостью ее активов. Невыполнение обязательств по облигациям AT T возможно, но очень маловероятно. Продавцы опционов сказали бы, что для компании "Циркулярная пила" опцион "пут" полностью "в деньгах", поскольку сегодняшняя стоимость активов (30 дол.) гораздо ниже цены исполнения опциона (50 дол.). Для AT T опцион "пут" совершенно "вне денег", так как стоимость активов AT T значительно превышает стоимость долга компании.  [c.536]

    Цена акции минус цена исполнения (опцион исполняется)  [c.541]

    Насколько риск опциона выше, зависит от отношения цены акции к цене исполнения. Опцион "в деньгах" (когда цена акции выше цены исполнения) надежнее, чем опцион "вне денег" (цена акции меньше цены исполнения). Таким образом, рост цен на акции увеличивает цену опциона и снижает свойственный ему риск. Когда цена на акции падает, цена опциона также падает,  [c.543]

    ЕХ- цена исполнения опциона значение PV(EX) рассчитывается путем дис-  [c.547]

    Шаг I. Найти отношение стоимости активов к приведенной стоимости цены исполнения опциона. Например, предположим, что в настоящий момент цена на акции "Полыни" равна 140 дол., цена исполнения опциона - 160 дол., и процентная ставка составляет 12,47%. Тогда  [c.547]

    Покажите, как изменяется дельта опциона с ростом цены на акцию относительно цены исполнения. Опираясь на интуицию, объясните почему. (Что произошло бы с дельтой опциона, если бы цена исполнения опциона стала равна нулю Что произошло бы, если бы цена исполнения стала бесконечно большой )  [c.553]

    Опцион на отказ. Опцион на отказ от проекта в какой-то мере страхует от неудач. Это опцион "пут" цена исполнения опциона "пут" представляет собой стоимость активов проекта в случае их продажи или более выгодного использования.  [c.577]

    Цена акции компании "Рогатый скот" равна 220 дол., она может вдвое снижаться или удваиваться в течение каждого шестимесячного периода (эквивалентно годовому стандартному отклонению 98%). Цена исполнения опциона "колл" на акцию компании "Рогатый скот" сроком 1 год равна 165 дол. Годовая процентная ставка составляет 21%.  [c.581]

    Текущая цена акции Ассоциации угольных шахт равна 200 дол. Стандартное отклонение составляет 23,3% в год, процентная ставка - 21% в год. Цена исполнения опциона "колл" на акцию Ассоциации со сроком 1 год равна 180 дол.  [c.582]

    Обычно конвертируемые облигации выпускаются по своей номинальной стоимости, т.е. 100% номинала. Так как выпуск включает облигацию и опцион, лежащие в основе выпуска облигации стоят меньше 100%, и можно ожидать роста стоимости облигации в период между выпуском и погашением. Это означает, что для большинства выпусков конвертируемых облигаций стоимость облигации, от которой нужно отказаться (т. е. цена исполнения опциона), с течением времени увеличивается. Для конвертируемых облигаций с низким купонным доходом такие изменения цены исполнения могут быть весьма значительными.  [c.593]

    Опцион "пут " — это вид ценных бумаг, который дает своему владельцу право продать не активы за фиксированную цену, называемую ценой исполнения опциона, в некий определе срок или до него Установление п "пут " более подробно рассматривается в главе 15  [c.175]

    Е — цена исполнения опциона  [c.273]

    Портфель ценных бумаг, состоящий из акций и европейских опционов "пут, эквивалентен комбинации из безрисковой облигации с номинальной стоимостью, равной цене исполнения опциона и европейского  [c.281]

    С— цена опциона "колл" S— текущий курс подлежащих акций Е — цена исполнения опциона  [c.282]

    Поскольку в этом случае цена исполнения опциона равна будущей стоимости фирмы, лежащей в основе опциона, рассчитанной с учетом безрисковой процентной ставки, можно воспользоваться линейным  [c.314]

    Максимальная прибыль = цена исполнения опциона - цена базовых акций в момент продажи опциона + премия по опциону колл  [c. 27]

    Прямая линия на рисунке 20-8 представляет собой верхний предел цены опциона. Почему Потому что акции, как бы то ни было, приносят более высокий совокупный доход. Если на дату исполнения опциона цена акции окажется выше цены исполнения, стоимость опциона равна цене акции минус цена исполнения. Если цена акции окажется ниже цены исполнения, то опцион теряет стоимость, но владелец акции по-прежнему располагает ценной бумагой, обладающей стоимостью. Давайте обозначим через Рцену акции на дату истечения срока опциона и предположим, что цена исполнения опциона составляет 100 дол. Тогда дополнительные денежные доходы держателей акций равны  [c.539]

    Обыкновенная акция компании "Трехгранная пила" продается за 90 дол. Опцион "колл" на акцию компании со сроком 26 недель продается за 8 дол. Цена исполнения опциона составляет 100 дол. Годовая безрисковая ставка процента равна 10%.  [c.552]

    Опцион "пут" на акции представляет собой страховой полис, по которому выплачивается страховка, когда цена на акции оказывается ниже цены исполнения опциона. Технология Б представляет собой такой же вид страхового полиса если надежды на продажу моторов не оправдаются, вы можете отказаться от производства и реализовать оборудование по его стоимости, равной 8 млн дол. Этот опцион на отказ представляет собой опцион "пут" с ценой исполнения, равной стоимости продажи оборудования. Общая стоимость проекта по внедрению технологии Б равна величине ее дисконтированных потоков денежных средств при допущении, что компания не отказывается от проекта, плюс стоимость опциона на отказ от проекта1. Когда вы оцениваете стоимость этого опциона "пут", вы признаете ценность гибкости использования активов.  [c.561]

    До недавнего времени основной недостаток проектов установить ставки страховых премий по страхованию депозитов с учетом риска заключался в том, что этот риск было сложно оценить. Действительно, экономисты в общем соглашались, что фактическую вероятность банкротства практически невозможно подсчитать вместо этого регулирующим органам придется использовать относительные показатели риска. Недавно экономисты, исследующие проблемы финансов, разработали модели формирования цен на опционы (option pri ing models), которые можно использовать для стоимостной оценки показателей сторон, участвующих в финансовой сделке, которая подразумевает разные последствия для них. При этом используется информация о цене исполнения опциона на данный актив, текущей стоимости актива, срока до погашения и изменчивости цены актива, скорректированной с учетом риска, для оценки альтернатив для стороны, владеющей активом.  [c.314]

    Уравнение паритета опционов "пут" и "колл" (put- all parity relation) связь между ценами опционов "пут" и "колл", ценой соответствующих ценных бумаг и приведенной стоимостью цены исполнения опциона.  [c.330]

    At-the-money - текущая рыночная цена базового актива равна цене исполнения опциона.  [c.20]

    Strike pri e - цена страйк, цена исполнения опциона - определенная цена, по которой будет покупаться  [c.32]

    Более распространенный показатель изменчивости цен называется внутренней волатшъностъю. Внутренняя Волатильность — это предполагаемая (т.е. подразумеваемая) рынком величина волатильности для данного опционного контракта. Она определяется путем подстановки в формулу БлэкаШольца значений фактической цены опциона, цены бумаги, цены исполнения опциона и даты истечения опциона.  [c.144]

    Биржевые опционы. Опцион биржа. Рынок опционов. Опцион PUT. Опцион CALL

    Опционы, так же как и фьючерсы, используются для хеджирования и спекуляций. Однако хеджирование с помощью фьючерсных сделок лишь защищает от ценового риска, а хеджирование опционами позволяет дополнительно к этому получить прибыль при соответствующей динамике рыночной цены базового актива опциона. С одной стороны, покупатель опциона защищен от значительных убытков, а с другой - имеет возможность получить практически неограниченную прибыль.

    Базовыми активами для опционов могут выступать:

    • Фьючерсные контракты на российские индексы
    • Фьючерсные контракты на российские акции 
    • Фьючерсные контракты на валютные пары (евро/доллар США, евро/рубль, фунт стерлингов/доллар США, доллар США/японская йена, доллар США/рубль)
    • Товарные фьючерсные контракты (нефть марки Brent, нефть марки Light Sweet Crude Oil, золото, серебро, платина)

    Для упрощения понимания фьючерс надо рассматривать просто как некий актив, цена которого подвержена колебаниям. Главное отличие опциона от фьючерса заключается в том, что фьючерс - это обязательство, а опцион - это право.

    Что такое опцион?

    Биржевой опцион - это право либо купить, либо продать актив по фиксированной цене в любой момент в течение определенного срока.
            
    Опцион, который дает право купить актив, называется CALL, опцион, который дает право продать фьючерс, называется PUT.
            
    В любой момент времени покупатель (держатель) опциона может его исполнить. В этом случае фиксируется сделка купли-продажи одного фьючерсного контракта по цене, равной цене исполнения опциона, т.е. это означает, что опцион обменивается на фьючерсный контракт.

    Опцион PUT

    В случае исполнения опциона PUT покупатель опциона становится продавцом фьючерса, а продавец опциона становится покупателем фьючерса.

    Опцион CALL

    В случае исполнения опциона СALL покупатель опциона становится покупателем фьючерса, а продавец опциона становится продавцом фьючерса.
            
    Кроме возможности покупателя исполнить опцион в любой момент времени, существует также возможность как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою позицию путем обратной сделки (как с фьючерсами).
            
    Для опциона следует различать цену исполнения (цена страйк) и цену самого опциона (премия).
            
    При заключении контракта цену опциона всегда уплачивает покупатель опциона его продавцу в качестве вознаграждения за право в дальнейшем исполнить этот опцион. Цена опциона складывается в результате биржевой торговли.
            
    Цена исполнения опциона (страйк) - это цена, по которой опцион дает право держателю опциона купить или продать фьючерс, лежащий в основе опциона; цены исполнения стандартны и устанавливаются биржей для каждого вида опционного контракта.

    Таким образом, конструкция опциона предполагает выбор не одной, а сразу двух цен. Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему ценой исполнения, а затем в процессе торгов определяется цена самого опциона (премия).
            
    Стратегии на рынке опционов могут использоваться при любых ситуациях на рынке и для любых прогнозов, которые делают участники рынка. Существует множество стратегий применения опционов - как для хеджирования, так и спекуляций.

    Опцион | Понятия и категории

    ОПЦИОН (от лат. option — «выбор», «желание», «усмотрение») — ценная бумага, дающая ее владельцу право на приобретение (опцион колл) или продажу (опцион пут) в будущем каких-либо активов по фиксированной цене (цене исполнения).

    Если право, предоставляемое опционом, может быть реализовано только в один определенный день, такой опцион называют европейским, если же опцион предусматривает возможность осуществления такого права в течение некоторого периода до определенного дня, его называют американским.

    Опцион представляет собой срочное обязательство.

    Продавец опциона обязуется продать или приобрести (в зависимости от вида опциона) оговоренные активы по фиксированной цене, покупатель же решает, реализовать приобретенное им право или нет, в зависимости от изменения стоимости актива.

    Опционные контракты заключаются не только на ценные бумаги (акции и облигации), но и на различные товары (например, золото, серебро, скот, кукурузу, сахар, пшеницу, сою и т. д.), иностранную валюту и даже на фондовые индексы.

    Торговля опционом стандартизирована и осуществляется на фондовых биржах. Наиболее известна специализированная Чикагская опционная биржа (основана в 1973 году), на которой ежедневно заключаются опционы по более чем 10 миллионов акций.

    Теория опциона — один из важнейших разделов современной экономической теории. Комбинируя опционы колл и пут, можно смоделировать любые потоки доходов. Поэтому многие экономические явления современные экономисты рассматривают в терминах теории опциона.

    Стоимость опциона колл зависит от трех факторов:

    1) от отношения цены актива к цене исполнения. При реализации опциона покупатель должен заплатить продавцу цену исполнения. При прочих равных условиях чем меньше эта цена, тем лучше для покупателя. Стоимость опциона колл растет с увеличением отношения цены актива к цене исполнения;

    2) от процентной ставки. Покупателю опциона не нужно платить цену исполнения до тех пор, пока он не решит реализовать опцион, представляющий собой форму беспроцентного кредита. Чем выше ставка процента и больше срок исполнения, тем выше стоимость этого кредита. Поэтому стоимость опциона прямо пропорциональна произведению процентной ставки на время до истечения срока опциона;

    3) от доходов, приносимых активом, в отношении которого выписан опцион. Стоимость опциона тем выше, чем выше произведение дисперсии дохода, приносимого активом за один период, на число периодов до истечения срока использования опциона. Опцион также представляет собой общее значение — «выбор», но смысловое понятие меняется в зависимости от области применения.

    1. В международном праве — выбор лицом гражданства в случаях, предусмотренных международными договорами при территориальных изменениях, образовании новых государств или в целях устранения двойного гражданства. В этом случае чаще применяется термин «оптация».

    2. В авторском праве — предварительное условие договора об издании произведений авторов одного государства в другом: издательство берет произведение для изучения и решения вопроса, обязуясь дать окончательный ответ о возможности публикации в установленный срок, до истечения которого владелец авторского права не может заключить договор с другим издательством о публикации произведения на том же языке. Каких-либо платежей соглашение об опционе не предусматривает.

    3. В договорном праве — обусловленная договором возможность для одной из сторон выбрать способ, объем исполнения обязательства или отказаться от его исполнения при оговоренных обстоятельствах. Так, по договору купли-продажи опциона может касаться количества товара (особенно при поставке жидких и сыпучих товаров), его стоимости, сроков поставки, валюты платежа и других условий. Если предусматривается опцион по качеству товара, покупатель обычно имеет право возврата некачественного товара или в обусловленные контрактом сроки, или, если эти сроки не оговариваются, в течение разумного периода времени.

    4. В биржевой практике — сделка, по которой уплата известной премии дает право купить или продать ценные бумаги или товары по установленной цене в любой день в течение определенного периода либо вообще отказаться от сделки без возмещения убытков. Размер премии определяется с учетом риска колебания цен и курсов. Опцион с правом купить (пут) называется сделкой с предварительной премией, а правом продать (колл) — сделкой с обратной премией.

    Большая юридическая энциклопедия. – 2-е изд., перераб. и доп. – М., 2010, с. 355-356.

    Как формируется цена опциона - Аналитика и прогнозы - 9 февраля 2018


    В этой статье мы рассмотрим ценообразование опционов и методы, с помощью которых вы можете торговать опционами и получать прибыль. Мы обсудим такие термины, как цена опциона, цена исполнения, волатильность, опционы «в деньгах» и «вне денег». Эта информация будет полезна для новичков, потому что она дает полное представление о том, когда стоит покупать или продавать опционы для того, чтобы получить максимум от торговли на рынке.

    Содержание

    Что такое опцион

    Опционы — незаменимый финансовый инструмент в современном мире. Если акция востребована и активно торгуется на бирже, на нее, как правило, будут доступны и опционы. Чем выше ликвидность актива, тем более востребованными будут опционы на него.

    Существует два типа опционов — опционы колл и пут. Если вы покупаете опцион колл, то заинтересованы, чтобы цена на акции повышалась. Если вы покупаете опцион пут, то, напротив, хотите, чтобы она упала. Аналогом short — короткой позиции — является продажа опциона. Вы можете продать (выписать) опционный контракт и затем выкупить его по более низкой цене.

    Как время до экспирации опциона влияет на стоимость опционов

    Цена опциона основана на трех элементах. И первый из них — это время до истечения его срока действия (время до экспирации).

    Как известно, опционы часто используются в качестве страховки от неблагоприятных рыночных движений. Ведь, покупая опцион, вам приходится платить за эту страховку. При страховании чего-либо не достаточно произвести одноразовый платеж. Как правило, вам приходится платить ежемесячно, чтобы сохранить свою страховку. И чем она продолжительней, тем больше вам приходится платить. Опционы действуют по тому же принципу, и у них есть даты истечения срока действия.

    Например, опцион с 60-ю днями до истечения срока действия может стоить 500$, тогда как опцион с 30-ю днями до даты экспирации может стоить всего 250$. Таким образом, чем больше времени до экспирации, тем больше денег. Снижение стоимости опциона с течением времени называется временным распадом и отражено на рисунке 1:


    Рисунок 1. Кривая временного распада.

    Как вы можете видеть, временной распад не является линейным. Его экспоненциальная кривая означает, что по мере приближения к дате экспирации, временной распад будет быстро ускоряться. Важно понимать, что стоимость опциона снижается каждый день.

    Временной распад — злейший враг покупателя опционов и в то же время огромное конкурентное преимущество для продавца. Для большинства акций доступны недельные, месячные, квартальные опционы и более длительные опционные серии. Чем больше время до экспирации опциона, тем ниже временной распад.

    Влияние цены базового актива

    Второй фактор, который влияет на ценообразование опционов — это цена базового актива. Для каждой акции существуют различные варианты опционных страйков. Страйк — это цена исполнения, по которой будет произведена покупка или продажа акции, если опцион будет исполнен.

    Например, если цена акции равна 157$, вы можете купить опцион пут со страйком 157$. Предположим, что текущая цена составляет 157$ за акцию. Для опционов колл любой опцион, цена исполнения которого выше текущей цены акций, называется «вне денег» (OTM). Если цена исполнения опциона ниже цены акций, она называется «в деньгах» (ITM), а для опционов пут — наоборот (рисунок 2).


    Рисунок 2. Опционы «в деньгах» и «вне денег» (торговая платформа thinkorswim).

    На рисунке 3 показан пример цен опциона с 79-ю днями до истечения срока действия (20 октября 2017 года):


    Рисунок 3. Более дальние опционные серии для ITM и OTM опционов (торговая платформа thinkorswim).

    Хотелось бы отметить, что каждый опционный контракт представляет собой 100 акций, поэтому эти цены необходимо умножать на 100. Например, если вы купите один контракт опционов колл со страйком 155, то он будет стоить 695$, а не 6,95$.

    Важно понимать, что все опционы OTM, то есть «вне денег», по истечении срока действия не имеют никакой ценности. Но тогда возникает логичный вопрос: если они не представляют ценность при истечении срока действия, тогда почему они имеют какую-то стоимость сейчас? Это связано с тем, что цены на акции меняются и есть вероятность, что опционы OTM могут стать опционами ITM, если еще осталось время до экспирации.

    Также вы могли заметить, что опционы с более дальними страйками дешевле. Это связано с тем, что вероятность того, что такой опцион будет иметь какую-либо стоимость в момент экспирации, ниже в сравнении с опционами, страйки которых находятся ближе к текущей цене акции.

    Например, акция с большей вероятностью достигнет 160$, а не 165$, а поскольку цена акции меняется изо дня в день, то и цены опционов тоже будут меняться. Если цена акции идет вверх, то опционы колл станут дороже, а опционы пут станут дешевле и наоборот.

    Распространенное заблуждение состоит в том, что вы должны удерживать свою позицию до истечения срока действия. Это не так. Если вы сегодня покупаете опцион колл, который истекает через 79 дней, а за ночь цена акции стремительно движется вверх, ваш опцион колл будет стоить на 100 долларов дороже, и вы можете продать его в любой момент для фиксации прибыли. Срок действия в 79 дней не означает, что вы должны удерживать позицию так долго.

    Давайте посмотрим, как будут выглядят цены опционов с самыми дальними датами окончания срока действия. Это 534 дня до экспирации.


    Рисунок 4. Самая дальняя дата экспирации (торговая платформа thinkorswim).

    Вы можете видеть все возможные страйки для опционов колл «в деньгах». Разница между самой высокой и самой низкой ценами составляет 112,5$ (155-42,5$). Цена опционов ITM составляет разницу между ценой акции и ценой исполнения, например, 57$ (157-100$), тогда как все опционы OTM не стоят ничего на момент экспирации. Это связано с тем, что у этих опционов не остается временной стоимости.

    Влияние волатильности на цены опционов

    Третий и последний фактор, влияющий на ценообразование опционов — это волатильность. Волатильностью называется величина колебаний цен на акции (рисунок 5).


    Рисунок 5. Высокая и низкая волатильность опционов.

    Высокая волатильность означает большие колебания цен, которые создают более высокие риски для инвестора, который владеет акциями. Поскольку риск повышен, опционы будут более дорогими.

    Предположим, вы страхуете жизнь двух разных людей. Первый человек имеет избыточный вес, выкуривает пачку сигарет в день и имеет проблемы со здоровьем, а второй человек здоров, регулярно занимается спортом и не имеет признаков каких-либо опасных для жизни заболеваний. Возникает вопрос — кто из них должен больше платить за страховку своей жизни? Конечно, человек, имеющий больший риск умереть. Подумайте о больном человеке как об акции с высокой волатильностью, а о здоровом — как об акции с низким диапазоном колебаниий цен.

    Различные акции имеют разную волатильность. Но волатильность — это то, что не стоит на месте. Акции с низкой волатильностью могут иметь высокую волатильность в будущем. В то же время, волатильность на много более предсказуема, чем цены на акции. Поэтому, если вы торгуете опционами, важно занять правильную позицию в отношении волатильности.

    Резюме

    Долгосрочная успешная торговля опционами невозможна без понимания основных компонентов их ценообразования. При выборе реальных опционов прежде всего необходимо помнить, что временная стоимость опциона всегда затухает со временем срока его действия. Кроме того, при исполнении опционов вы должны понимать, является ли этот опцион ITM или OTM. В заключение, вам следует помнить, что волатильность рынка влияет на цену опционов. Таким образом, сочетание этих трех элементов определяет их стоимость.

    Выбор инструментов для торговли может занять много времени, особенно, когда речь идет об опционах. Учитывая это, мы создали опционный скринер, который экономит время и помогает найти новые торговые идеи, основанные на простом принципе — покупать дешевые опционы и продавать дорогие. Читайте описание скринера здесь.

    Опционы Основа Часть 1 • Биржевой Трейдер

    Прочли: 9 732


    Опционы Аналитический Инструмент для Фьючерсов_часть 2


    Quick Screen Trading

    платформа для торговли и анализа Американскими Опционами на фьючерсные контракты


    Опцион – это право покупателя(держателя) опциона купить или продать актив в определённый срок в будущем по фиксированной цене, оговорённой сегодня. А продавец опциона обязан поставить или приобрести данный актив. То есть в данном случае у покупателя есть выбор реализовать своё право (исполнить опцион) или отказаться от исполнения опциона. В опционной торговле все права у покупателя, а все обязательства на стороне продавца.

    Покупатель Опциона Держатель Опциона) – сторона, которая покупает и держит контракт опционов.

    • Продавец Опциона – сторона, которая продаёт, или надписывает, контракт опционов.
    • Страйк(Цена исполнения) – цена, по которой продавец опциона соглашается купить или продать определенный актив в будущем.
    • Месяц Истечения – месяц, в который истечет опцион.
    • Дата истечения(Дата экспирации) – дата, после которой исполнение опциона не возможно.
    • Базовый актив – это то, что подлежит покупке или продаже по условиям опционного контракта.
    • Опционный контракт – в основе каждого опционного контракта лежит один фьючерсный контракт (фьючерс).
    • Премия опциона – стоимость опционного контракта. Та сумма, которую вы должны заплатить, чтобы купить опцион
    • Call Опцион – этот тип опциона дает держателю опциона право, но не обязательство, купить базовый актив – 1 фьючерс по указанной цене (страйк) в указанную дату (дата экспирации).
    • Put Опцион – этот тип опциона дает держателю опциона право, но не обязательство, продать базовый актив – 1 фьючерс по указанной цене (страйк) в указанную дату (дата экспирации).

    Существует несколько стилей опционов:

    • Американский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен держателем на протяжении всего времени с момента покупки.
    • Европейский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен только по истечении срока.
    • Азиатский стиль опционов – опцион исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки. Операции с такими опционами проводятся на внебиржевых рынках, типичны для валютных рынков и рынков металлов.

    Сравнение стоимости Опционов

    • У трейдера торгующего базовым активом есть два варианта построить свою позицию. Это купить базовый актив, тем самым заняв длинную позицию, либо продать базовый актив, заняв короткую позицию.
    • Стоимость позиции имеет линейную зависимость при торговле фьючерсами (базовый актив). Поэтому, заняв длинную позицию, при повышении цены базового актива на 1 пункт, мы будем получать прибыль в размере 1 пункта. А на каждый пункт падения стоимости базового  актива, мы также будем терять 1 пункт.
    • Обратная картина наблюдается при короткой продаже. На каждый пункт роста, мы будем терять 1 пункт, а на каждый пункт падения  – зарабатывать 1 пункт.

    Покупка Опциона

         Теперь посмотрим на график стоимости позиции для опциона Call, предположительно купленный за 0.0110 (эквивалент пунктов цена Last для вычисления, либо берется значение по Аск на момент покупки). Он уже не представляет собой прямую линию. Если цена базового актива при экспирации упадёт ниже 1.3100, то опцион Call 1.3100 окажется вне денег, и его стоимость окажется нулевой. А если выше точки безубыточности, то мы будем получать прибыль в один пункт на каждый пункт роста базового актива.

         Теперь посмотрим на график стоимости позиции для опциона Put, предположительно купленный за 0.0110 (эквивалент пунктов цена Last для вычисления, либо берется значение по Аск на момент покупки). Он уже не представляет собой прямую линию. Если цена базового актива при экспирации окажется выше страйка опциона 1.3100, то опцион будет вне денег, и его стоимость будет нулевой. А если ниже точки безубыточности, то мы будем получать прибыль в один пункт на каждый пункт снижения базового актива.


    Продажа Опциона

         Теперь посмотрим на график стоимости позиции для опциона Call, предположительно проданного за 0.0110 (эквивалент пунктов цена Last для вычисления, либо берется значение по Бид на момент покупки). Он уже не представляет собой прямую линию. Если цена базового актива при экспирации упадёт ниже 1.3100, то опцион Call 1.3100 окажется вне денег, и его стоимость окажется равной премии на момент экспирации. А если выше, то мы получим неограниченный убыток.

         Теперь посмотрим на график стоимости позиции для опциона Put, предположительно проданного за 0.0110 (эквивалент пунктов цена Last для вычисления, либо берется значение по Бид на момент покупки). Он уже не представляет собой прямую линию. Если цена базового актива при экспирации окажется выше страйка опциона 1.3100, то опцион будет вне денег, и его стоимость окажется равной премии на момент экспирации. А если ниже, то мы получим неограниченный убыток.


    Стоимость Опциона

    Стоимость опциона складывается из нескольких факторов:

    • – цены базового актива
    • – времени до экспирации
    • – волатильности

         Но не все опционы одинаково чувствительны к изменениям данных факторов. Стоимость различных опционов меняется по-разному, при изменении значений волатильности, времени и цены базового актива. Чтобы определить насколько чувствителен опцион к изменению факторов необходимо ознакомиться с такими параметрами как греки. Грека уделают особое внимание, особенно управляющие портфелями. Прослеживание дельты опциона , гаммы, теты и веги может спасти капитал, особенно, на волатильном рынке.

         Управляющие определяют свой риск с очень большой точностью. Они понимают не только рынок, но и видят как можно получить на нём прибыль с наименьшим риском. Определяя риск и вознаграждение, многие трейдеры ориентируется на потенциальную стоимость опциона только лишь на дату истечения. Хотя это и важно, но в течение всей жизни опциона на него влияют три фактора: цена, время, волатильность. Поэтому важно понять какова сила влияния каждого из этих факторов на стоимость опциона. Всегда перед тем как построить позицию определяют абсолютный максимальный риск и вознаграждение.

    • Дельта показывает насколько измениться стоимость опциона при изменении цены базового актива на один пункт.
    • Гамма показывает насколько измениться дельта опциона при изменении цены базового актива на один пункт.
    • Тэта показывает насколько измениться стоимость опциона при истечение каждого дня.
    • Вега показывает насколько измениться стоимость опциона при изменении волатильности на 1%.
    • Ро – измеряет чувствительность рассчитываемой цены опциона к изменению процентных ставок (по мере роста процентных ставок, по опционам пут премия падает, а по опционам колл увеличивается).

    __________________________________

    Уплачиваемая за опцион премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости.

    Премия опциона= Временная стоимость + Внутренняя стоимость

    Внутренняя стоимость  – это разница между текущей стоимостью базового актива и ценой страйк опциона.

    То есть – это та сумма, которую вы получите при немедленном исполнении опциона и закрытии позиции по базовому активу.

    ПРИМЕР:

    • Базовый Актив 6Е – 1.3200
    • Страйк Опциона на 6Е – 1.3100
    • Внутренняя стоимость = 1.3200 – 1.3100 = 0.0100

    Опцион Call имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения (страйк) ниже текущей цены базового актива. Опцион Put имеет внутреннюю стоимость, только если его цена выше цены базового актива. Стоит отметить, что внутренняя стоимость опциона не может быть отрицательной.

    Но на рынке опционы торгуются выше своей внутренней стоимости. Дополнительная сумма называется временной стоимостью.

    Временная стоимость – это сумма, на которую премия за опцион превышает его внутреннюю стоимость. Со временем, с приближением даты экспирации опциона, ее величина уменьшается. Так, за несколько месяцев до даты истечения контракта, временная стоимость может составлять величину весьма существенную: для опционов в состоянии «около денег» или «вне денег» вся выплачиваемая за опцион премия являет собой временную стоимость. Но, с приближением экспирации опциона, временная стоимость уменьшается и делает это с ускорением. А к дате исполнения контракта сравнивается с нулем. Так же, временная стоимость склонна падать в случае опциона глубоко «в деньгах».

    ITM (in-the-money) – опцион в деньгах. Имеет положительную внутреннюю стоимость. Опцион Call будет в деньгах, если цена базового актива торгуется выше цены страйк опциона. Опцион Put будет в деньгах, если цена базового актива торгуется ниже цены страйк.

    OTM (out-of-money) – опцион вне денег. Опцион не имеет внутренней стоимости. Вся премия складывается только из временной стоимости. Опцион Call будет вне денег, если цена базового актива торгуется ниже цены страйк. Опцион Put будет вне денег, если цена базового актива торгуется выше цены страйк.

    ATM (at-the-money) – опцион на деньгах. Это опцион, страйк которого совпадает с текущей ценой базового актива, либо очень близок к ней. Премия такого опциона гораздо ниже премии опциона в деньгах. И фактически такой опцион не имеет внутренней стоимости, а только временную.

         Чтобы сказанное было более понятно, перефразируем. Когда вы приобретаете опцион, вам нужно заплатить продавцу премию. Часть из этой премии будет отдана за базовый актив и, если цена базового актива не изменится к моменту экспирации контракта, то эти деньги вам вернутся. Эта честь премии и является внутренней стоимостью. Ну, а касательно второй части премии, то ее, образно говоря, вы платите за надежду, что стоимость базового актива изменится в благоприятную для вас сторону. Эта часть является временной стоимостью.

         Естественно, с приближением срока истечения контракта уменьшается надежда, а за ней и временная стоимость. И на момент экспирации она сравняется с нулем, а премия будет равна внутренней стоимости.

       Для опциона в состоянии «около денег», временная стоимость была бы сравнительно высокой, но как только опцион вышел бы в деньги, она бы стремительно уменьшилась, а для опциона «вне денег», премия была бы равна только временной стоимости. Выходя из опциона в деньги, временная стоимость быстро падает, и премия опциона практически равняется его внутренней стоимости. То же можно сказать и про приближение срока истечения контракта.


    Волатильность (степень колебаний) – элемент, отражающий насколько базовый актив подвержен ценовым колебаниям. Размер премии опционов «в деньгах» напрямую зависит от ожиданий волатильности базового актива.

    Время, оставшееся до срока истечения контракта – это время влияет на временную стоимость опциона, которая уменьшается с приближением срока экспирации. Как было сказано выше – чем больше времени до истечения контракта, тем выше неопределенность и выше надежда на получение более крупной прибыли при экспирации. Для покупателей опционов «вне денег» время работает против них, ведь цена таких опционов снижается стремительными темпами.

    Волатильность является одним из важнейших понятий при торговле опционами. Волатильность – это тенденция изменения цены актива. Говоря другими словами – это изменение цены актива за определенный отрезок времени, то есть величина диапазона, в котором колеблется цена на актив.

    Чем выше волатильность базового актива, тем более изменчива его цена и, соответственно, выше вероятность того, что опцион будет исполнен. Продавец обязуется исполнить опцион, и дополнительные риски ему не выгодны. Чтобы их уменьшить, он увеличивает цену опциона. А для покупателя высокая волатильность выгодна, она увеличивает шансы на благоприятное завершение сделки. Но, так как продавец страхует свои риски повышением цены, то, с возрастанием волатильности возрастает и цена, которую платит покупатель за приобретение опциона.

    ………чем выше волатильность, тем выше цена на опцион……..

    Чтобы получить от торговли опционами максимальную прибыль, трейдеры скупают недорогие опционы с низкой волатильностью и продают дорогие, когда их волатильность повысится.


    Дельта

    Измеряет чувствительность рассчитываемой стоимости опциона к незначительным колебаниям цены базового актива. Часто называется «хеджевым коэффициентом» (hedge ratio). Дельту мы можем воспринимать как чувствительность опциона к движению базового актива. Так, опцион, имеющий дельту, равную 0.7, на каждое изменение базового актива на пункт, будет прибавлять или терять 0.7 пункта к своей стоимости. Опционы, находящиеся глубоко «в деньгах» обычно имеют крупные дельты, а потому могут практически как базовый актив изменять свою стоимость. Еще дельту можно использовать как определенную вероятность, что при экспирации опцион окажется «в деньгах». В таком случае у опциона с дельтой 0.4 есть 40% шанс оказаться «в деньгах» на момент экспирации.

    • Для опциона колл дельта всегда положительна и монотонно растет от 0% до 100% при увеличении цены базового актива. Опцион пут всегда имеет отрицательную дельту, изменяющуюся от -100% до 0% при увеличении цены актива.
    • Трейдерам новичкам нравиться покупать опционы вне денег, так как они очень дёшевы.
    • Но хотя они и дёшевы, они не дадут вам тот результат, который вы ожидаете.
    • Почему так происходит? Если мы вспомним определения для опционов Call и Put в деньгах или вне денег, то всё станет ясно. Опцион Call становиться всё глубже в деньгах при повышении цены базового актива, поэтому его дельта стремиться к 1 или 100%. А опцион Put становиться всё глубже в деньгах при падении цены базового актива. Знак “-” показывает направление движения цены.

    ПРИМЕР:

    На рис. показаны значения дельты для опционов Call и Put на различных страйках, которые транслирует биржа. Цена фьючерса на 6Е составляет 1.3350.

    Итак, дельта нам показывает насколько измениться стоимость опциона при изменении цены базового актива на один пункт. Давайте посмотрим насколько же измениться стоимость различных опционов при изменении цены на 100 пунктов. Притом, что остальные параметры (время, волатильность) не меняются.

    1. Опцион Call 1.3350 является опционом на деньгах, его дельта равна 0,4982. Значит при изменении цены на 100 пунктов, его стоимость измениться на 50 пунктов.

    _______

    0.4982 или округляем:  0.50 х 100 = 50 пунктов….

    • Что бы узнать сколько это в деньгах: 50 пунктов х (на стоимость тика базового Актива), в данном случае на 12.50$..
    • Итого получим: Стоимость опциона измениться на 50 пунктов или на 725$.

    _______

    1. Опцион Call  1.2800 является опционом в деньгах, его дельта равна 0,8819. Значит при изменении цены на 100 пунктов, его стоимость измениться на 88 пунктов, или на 1100$.
    1. Опцион Call 1.4000 является опционом вне денег, его дельта равна 0,0622. Значит при изменении цены на 100 пунктов, его стоимость измениться всего лишь на 6 пунктов или на 75$.

    ……………..

    Всё то же самое применимо и к опционам Put.

    Вы можете сравнить, насколько мало прибавляют к своей стоимости опционы вне денег, по сравнению с опционами в деньгах.


    Тэта

    • Является параметром, отражающим «разрушительное действие времени». Как мы знаем, для продавца опционов время является союзником, а для покупателя – врагом (имеется ввиду нехватка времени). Во время продажи опциона тэта принимает положительные значения. А при покупке она будет принимать отрицательные значения, отражая сумму, на которую станет снижаться цена опциона. К примеру, тэта, равная -0.23 означает, что цена опциона будет снижаться на 23 пункта в день.
    • Разделив временную стоимость опциона на число дней до его истечения можно получить грубое значение тэты. Для долгосрочных опционов тэта приближается к нулю. Тогда как опционы с небольшими сроками исполнения имеют максимальные значения тэты.
    • Наибольшая тэта у опционов на деньгах (ATM). Именно опционы на деньгах (ATM) подвержены наибольшему временному распаду.
    • Вот почему не стоит покупать опционы близкие к дате экпирации, так как они очень быстро теряют свою временную стоимость.

    …………………….

    Тэта опциона на деньгах больше тэты опционов в деньгах или вне денег. Тэта опциона на деньгах увеличивается с приближением к дате экспирации. Стоимость краткосрочных опционов на деньгах снижается быстрее, чем долгосрочных. Если мы повышаем принятую волатильность, то тэта опциона растёт. Если мы понижаем принятую волатильность, то тэта опциона падает. Более высокая волатильность означает, что у опциона больше временная стоимость, поэтому ежедневное обесценивание при постоянстве других параметров будет больше.


    Вега

    • Является мерой чувствительности рассчитываемой цены производного финансового инструмента к небольшим колебаниям волатильности базового инструмента. Волатильность базового актива и размер премии по опциону изменяются в одном направлении. Для опционов «глубоко в деньгах» или «глубоко вне денег» вега стремиться к нулю, а для опционов «около денег» принимает максимальное значение, показывает насколько измениться стоимость опциона при изменении волатильности на 1%.
    • Наибольшая вега у опционов на деньгах (ATM). Поэтому они наиболее чувствительны к изменению волатильности.
    • Если мы купим опцион Call 1.3350 (смотрите рисунок), то с каждым процентом изменения волатильности стоимость опциона будет изменяться почти на 21 пункт, при условии, что не меняются другие параметры (время, цена базового актива).
    • С приближением даты экспирации вега опционов уменьшается. Поэтому долгосрочный опцион будет более чувствителен к изменению волатильности, чем краткосрочный. Это обстоятельство позволяет сделать важный для оценки стоимости опционов вывод о тесной взаимосвязи времени и волатильности. Чем дальше дата экспирации, тем больше времени для проявления эффекта волатильности, сокращение времени до исполнения опциона ведёт к ослаблению влияния изменений волатильности на стоимость опциона.
    • Вот почему стараются купить опционы как можно дальше от даты экспирации, что бы в случае неблагоприятного движения рынка закрыть позицию по опциону по более выгодной стоимости. И стараются продать опцион как можно ближе к дате экспирации.

    …………………….

    Вега опционов на деньгах больше веги опционов в деньгах или вне денег с теми же условиями контракта. Самая большая вега в процентах от теоретической стоимости у опциона вне денег. Вега всех опционов снижается с уменьшением времени до экспирации. Долгосрочный опцион всегда более чувствителен к изменению волатильности, чем краткосрочный. Вега опциона на деньгах относительно постоянна независимо от изменений волатильности. Если волатильность изменится, то вега этого опциона существенно не изменится.


    Гамма

    • Параметр, измеряющий скорость изменения дельты в результате небольших колебаний цены базового актива. В максимальном значении гамма находится в случае, когда цена базового актива приближена к цене страйк и стремится к нулю, минимуму, в случае, когда цена базового актива начинает удаляться в любую сторону от цены страйк опциона. Таким образом, опционы «глубоко в деньгах» или «глубоко вне денег» имеют гамму, близкую к 0.
    • Время существенно влияет на гамму. Для опционов «в деньгах», находящихся за месяц до срока экспирации, гамма практически равна нулю. Таким образом, риск владения этими опционами в приближающийся к исполнению срок экспоненциально растет. Более стабильна гамма у опционов в положении «вне денег» или «глубоко в деньгах».
    • Вот почему стараются покупать опционы глубоко в деньгах.


    Опционные Стратегии


    Покупка опциона колл (Long call)

    Опцион колл дает покупателю право купить актив по заранее условленной цене в будущем. К покупке этого опциона трейдер прибегает в том случае, когда он уверен в дальнейшем росте цены базового актива. Т.е. чем выше будет цена на этот актив при экспирации опциона, тем большую прибыль получит трейдер.

    Рассмотрим пример:

    1. Страйк – 1.3200
    2. Дельта – 0.6407
    3. Стоимость ( Премия)  – 0.02440 (в деньгах 3050.0 $)
    4. Дата приобретения опциона– 14.01.2013

    Рассчитаем нашу точку безубытка, т.е. после какого ценового уровня позиция Лонг по Call начнет приносить прибыль. Это просто покупка опциона , но сразу обратите внимание –  Опцион «В Деньгах»

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    Уровень Безубытка = Страйк (цена покупки опциона) + Стоимоть (Премия)

    Итого:  1.3200 + 0.0244 = 1.3444

    ________ До экспирации осталось 56 дней…._____________

    1. Если цена Базового актива уйдет ниже 1.3200: убыток составит размер уплаченной Премии.
    2. Если цена Базового актива уйдет выше 1.3444 к примеру на 1.3500: прибыль составит : (1.3500 – 1.3200) х 0.6407 (Дельта) х 12.50 (Стоимость пункта) = 2403$


    Продажа опциона колл (Short call) 

    К продаже опциона трейдер прибегает в том случае, когда он уверен что роста цены (или падения при опционе пут) базового актива не произойдет. Как правило продажи опционов– это желание зафиксировать какой то уровень от движения базового актива.

    (Но всегда данные продажи идут в комплексе со  стратегиями)

    Рассмотрим пример:

    1. Страйк – 1.3600
    2. Дельта – 0.2668
    3. Стоимость ( Премия)  – 0.00640 (в деньгах 800.0 $)
    4. Дата приобретения опциона– 14.01.2013

    Рассчитаем нашу точку убытка, т.е. после какого ценового уровня позиция Шорт по Call будет убыточной. Это просто продажа опциона, но сразу обратите внимание –  Опцион «Вне Денег»

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    Уровень убытка = Страйк (цена покупки опциона) + Стоимоть (Премия)

    Итого: 1.3600 + 0.0064 = 1.3664

    ________ До экспирации осталось 56 дней…._____________

    1. Если цена Базового актива будет ниже 1.3600: прибыль составит размер уплаченной Премии, 800$ .
    2. Если цена Базового актива уйдет выше 1.3664: убыток будет расти неограниченно.


    Покупка и Продажа опциона Пут (Long and Short put) 

    Практическое задание Для Тебя исходя из рассмотренного материала –  проверь Себя:

    • Ты видишь таблицу с опционом Пут, и выделенными строчками…
    • Рассчитай уровни для Long и Short put.
    • Составь картинку позиций опционов ….
    • Рассчитай:
    1. Максимальный риск =  ?
    2. Средний риск =  ?
    3. Максимальная прибыль = ?
    4. Минимальная прибыль = ?
    5. Уровень максимального убытка = ?
    6. Нижняя точка безубыточности = ?
    7. Верхняя точка безубыточности = ?



    Бычий Call Ladder

    •    Строится эта стратегия путём продажи 2х опционов Call и покупки одного опциона Call. Причем продажа второго опциона на более высоком страйке. Из-за того, что у нас два проданных опциона Call и один купленный, профиль риска принимает уже другой вид. Теперь трейдер имеет неограниченный потенциал риска при значительном росте цены базового актива.
    •    Держатель этой стратегии рассчитывает на незначительное повышение цены базового актива, как раз выше среднего страйка (первого короткого опциона Call), но не выше страйка второго короткого опциона Call. Нахождение цены между двумя этими страйками было бы идеально. Так как позиция имеет неограниченный потенциал риска, то стратегия носит краткосрочный характер. Результатом дополнительной продажи опциона Call является снижение стоимости позиции и снижение точки безубыточности для длинного опциона Call, а также регулирование направления самой стратегии.

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    • Если цена упадёт ниже страйка длинного опциона Call Трейдер будет иметь либо ограниченный убыток, либо ограниченный доход (всё зависит от цен купленных и проданных опционов), как бы низко не упала цена.
    • При нахождении цены базового актива между двумя страйками Short Call на момент экспирации Трейдер получит максимальную прибыль. И, наконец, если цена вырастит выше страйка второго Short Call , будет иметь неограниченный убыток.

    Точка входа:

    1. Необходимо удостовериться, что тренд слегка восходящий, и есть явные уровни сопротивления и поддержки.
    2. Вы покупаете опцион Call на нижнем страйке и продаёте два опциона Call с разными более высокими страйками, с той же датой исполнения.

    Стратегия может быть как дебетовой, так и кредитной. Если длинный опцион Call дороже, чем получаете от продажи Call, то стратегия будет дебетовой, то есть требует от вас затрат. В другом случае стратегия будет кредитной, то есть приносит вам доход сразу на счёт.

    Точка выхода:

    Если цена упала ниже условного стопа, продайте купленный опцион, в этом случае вы останетесь с непокрытыми опционами Call. Или раскрутите всё позицию целиком. Опытные трейдеры могут частично раскручивать позицию данного спрэда, тем самым получать прибыль от колебания цены базового актива. Т.е. одновременно держат позиции по базовому активу.

    Расчет риска зависит от типа спрэда – дебетный или кредитный:

    1. Максимальный риск – неограничен
    2. Средний риск = дебету (отсутствует = кредиту)
    3. Максимальная прибыль = (средний страйк – нижний страйк – дебет(+кредит))
    4. Нижняя точка безубыточности = нижний страйк + дебет (отсутствует если кредитный)
    5. Верхняя точка безубыточности = (верхний страйк +средний страйк – нижний страйк) – дебет(+кредит)

    Принципы построения:

    Удостоверьтесь, что тренд слегка восходящий, и есть чёткие уровни сопротивления и поддержки. Бычий Call Ladder строиться путём продажи опциона Call со страйком выше, чем у проданного первого опциона Call. Хотя эта стратегия имеет потенциально неограниченный риск при резком повышении цены базового актива, её применение бывает оправдано и зависит от отношения цены базового актива и страйка купленного опциона. Данная стратегия консервативно-оптимистичная. Так как стратегия имеет неограниченные убытки с одной стороны, желательно использовать её в краткосрочной перспективе.

    Опытные трейдеры применяют данную стратегию, когда знают что рынок скоро развернется, но не знают с какого ценового уровня точно.


    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Long Call: Страйк – 1.3300, Дельта –  0.5473, Премия – 0.0183
    2. Short Call 1: Страйк – 1.3450, Дельта –  0.4001, Премия – 0.0112
    3. Short Call 2: Страйк – 1.3650, Дельта –  0.2279, Премия – 0.0052

    Сделаем расчет Риска. 

    Для начала определим тип спреда.

    • Премия Long Call – (Премия Short Call 1 + Премия Short Call 2) = 0,0019 (237$)
    • Значит наша стратегия  –  Дебетовая.

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    • Средний риск (минимальный убыток) =  237$.
    • Максимальная прибыль = 1.3450 – 1.3300 – 0.0019 = 0.0131…
    • 1.3300 + 0.0131 = 1.3431 – Точка максимальной прибыли…
    • 131 пункт х 12.50 (стоимость пункта)  =  1637.5 $…
    • Нижняя точка безубыточности = 1.3300 + 0.0019 = 1.3319….
    • Верхняя точка безубыточности = 1.3650 + 1.3450 – 1.3350 – 0.0019 = 1.3731…



    Медвежий Call Ladder

    • Строится эта стратегия путём покупки 2х опционов Call и продажи одного опциона Call. Причем покупка второго опциона на более высоком страйке. Теперь трейдер имеет потенциал неограниченной прибыли при резком и значительном повышении цены базового актива..
    • Держатель этой стратегии рассчитывает на средне- или долгосрочную торговлю, чтобы противостоят негативному влиянию временного распада.

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    • Если цена базового актива падает ниже самого низкого страйка, то мы получим ограниченный доход (убыток), пока цена не достигнет нуля.
    • При нахождении цены базового актива между двумя страйками Long Call на момент экспирации Трейдер получит максимальную убыток. И, наконец, если цена вырастит выше страйка второго Long Call , будет иметь потенциально неограниченную прибыль.

    Точка входа:

    1. Удостоверьтесь, что на рынке есть восходящий или нисходящий тренд, а также нет уровней поддержки или сопротивления.
    2. Вы продаёте опцион Call и покупаете два опциона Call на более высоких различных страйках, с той же датой экспирацией.

    Стратегия может быть как дебетовой, так и кредитной.

    Если вы получаете больше от продажи опциона Call , чем тратите на покупку, то стратегия будет кредитной, то есть приносит вам доход сразу на счёт. В другом случае стратегия будет дебетной, то есть требует затрат на её создание.

    Точка выхода:

    Согласно торговому плану. В любом случае постарайтесь раскрутить позицию за месяц до экспирации, чтобы сохранить прибыль или минимизировать убытки. Как говорится на усмотрение.

    Расчет риска зависит от типа спрэда – дебетный или кредитный:

    1. Максимальный риск – ограничен = разнице между нижним и средним страйками + дебет (-кредит)
    2. Средний риск = дебету (отсутствует = кредиту)
    3. Максимальная прибыль = неограниченна
    4. Нижняя точка безубыточности = нижний страйк – дебет (+кредит)
    5. Верхняя точка безубыточности = высший страйк + максимальный риск

    Принципы построения:

    Удостоверьтесь, что на рынке есть восходящий или нисходящий тренд, а также нет уровней поддержки или сопротивления. Вы продаёте опцион Call и покупаете два опциона Call на более высоких различных страйках, с той же датой экспирацией. Хотя эта стратегия и имеет неограниченный потенциал прибыли при значительном росте цены базового актива, её построение должно быть основано на зависимости отношения цены базового актива и нижнего страйка. Поскольку покупаем дополнительный опцион Call, мы должны иметь больше бычье настроение.

    Опытные трейдеры применяют данную стратегию, когда знают что рынок будет идти на верх, и таким образом формируют данную стратегию на базовый актив за более длительный срок до экспирации, что бы уменьшить влияние временного распада.


    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Short Call: Страйк – 1.3500, Дельта –  0.3524, Премия – 0.0093
    2. Long Call 1: Страйк – 1.3700, Дельта –  0.1929, Премия – 0.0042
    3. Long Call 2: Страйк – 1.3850, Дельта –  0.113, Премия – 0.0022

    Сделаем расчет Риска.

    Для начала определим тип спреда.

    • Премия Short Call – (Премия Long Call 1 + Премия Long Call 2) = 0,0029 (362.5$)
    • Значит наша стратегия  –  Кредитная.

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    • Максимальный риск =  1.3700 – 1.3500 – 0.0029 = 0.0171…
    • Средний риск =  отсутствует.
    • Максимальная прибыль = неограниченна При росте цены…
    • Минимальная прибыль = 362.5$…
    • Уровень максимального убытка = 1.3742 (в деньгах это Премия Лонг Колл1 + Премия Лонг Колл 2 + Премия Шорт Колл + (Уровень безубытка Лонг Колл1  – Уровень безубытка Шорт Колл) х Дельту Шорт Колл х Стоимость Пункта = 2618$)
    • Нижняя точка безубыточности = 1.3500 + 0.0029 = 1.3529….
    • Верхняя точка безубыточности = 1.3850 + 0.0171 = 1.4021…



    Бычий Put Ladder

     Строится стратегия путём покупки ещё одного опциона Put со страйком ниже первого купленного опциона и продажей опциона Put (вне денег). Благодаря этому, позиция принимает совсем другой вид и имеет потенциал неограниченной прибыли при резком и значительном снижении цены базового актива.

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    • Если цена базового актива падает ниже самого низкого страйка, то мы будем иметь потенциальную большую прибыль, пока цена не достигнет нуля.
    • Если цена базового актива будет находиться между двумя страйками Long Put на момент экспирации, то мы получим максимальный убыток. И, наконец, если цена будет выше страйка Short Put, то мы получим ограниченный доход(прибыль), несмотря на то, как высоко вырастит цена базового актива.

    Точка входа:

    1. Удостоверьтесь, что на рынке есть восходящий или нисходящий тренд, а также нет уровней поддержки или сопротивления.
    2. Вы продаёте опцион Put и покупаете два опциона Put на более низких различных страйках, с той же датой экспирацией.

    Стратегия может быть как дебетовой, так и кредитной. Если вы получаете больше от продажи опциона Put, чем тратите на покупку, то стратегия будет кредитной, то есть приносит вам доход сразу на счёт. В другом случае стратегия будет дебетной, то есть требует затрат на её создание.

    Точка выхода:

    В любом случае постарайтесь раскрутить позицию за месяц до экспирации, чтобы сохранить прибыль или минимизировать убытки.

    Расчет риска зависит от типа спрэда – дебетный или кредитный:

    1. Максимальный риск – ограничен = разнице между средним и высшем страйками + дебет (-кредит)
    2. Средний риск = дебету (отсутствует = кредиту)
    3. Максимальная прибыль = неограниченна
    4. Нижняя точка безубыточности = нижний страйк – максимальный риск
    5. Верхняя точка безубыточности = высший страйк + дебет (-кредит)

    Принципы построения:

    Удостоверьтесь, что на рынке есть восходящий или нисходящий тренд, а также нет уровней поддержки или сопротивления. Вы продаёте опцион Put и покупаете два опциона Put на более низких различных страйках, с той же датой экспирацией. Хотя эта стратегия и имеет неограниченный потенциал прибыли при значительном снижении цены базового актива, её построение должно быть основано на зависимости отношения цены базового актива и верхнего страйка. Поскольку мы покупаем дополнительный опцион Put, мы должны иметь больше медвежье настроение.

    Опытные трейдеры применяют данную стратегию, когда знают что рынок будет идти в низ, и таким образом формируют данную стратегию на базовый актив за более длительный срок до экспирации, что бы уменьшить влияние временного распада.


    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Short Put: Страйк – 1.3300, Дельта –  -0.4424, Премия – 0.01290
    2. Long Put 1: Страйк – 1.3150, Дельта –  -0.304, Премия – 0.0077
    3. Long Put 2: Страйк – 1.3000, Дельта –  -0.1981, Премия – 0.0045

    Сделаем расчет Риска. (Для Самостоятельной Работы)

    Для начала определим тип спреда.

    • Определи тип спреда: дебетовый или кредитный….
    • Премия спреда – ?

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    1. Максимальный риск =  ?
    2. Средний риск =  ?
    3. Максимальная прибыль = ?
    4. Минимальная прибыль = ?
    5. Уровень максимального убытка = ?
    6. Нижняя точка безубыточности = ?
    7. Верхняя точка безубыточности = ?

    Составь картинку позиций опционов….



    Бычий Put спрэд

    Эта стратегия является кредитной, то есть приносит доход сразу на счёт. Строится стратегия следующим образом: вы покупаете опцион Put далеко вне денег(OTM) и продаёте опцион Put со страйком выше также вне денег (OTM) с той же датой исполнения.

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    • Вы покупаете опцион далеко вне денег (OTM) и продаёте опцион со страйком выше, но также вне денег (OTM). Таким образом вы покупаете опцион более дешёвый, чем тот, который вы продаёте. Следовательно, на ваш счёт зачисляется сумма, равная разнице между премиями опционов.
    • Если цена вырастит выше страйка проданного опциона, то вы получите максимальную прибыль равной зачисленной сумме, так как все опционы истекут бесполезными. Если цена упадёт ниже нижнего страйка, то ваш максимальный убыток будет равен разнице между страйками минус полученная премия.
    • При использовании стратегии бычий Put спрэд, вы ожидаете роста цены базового актива или колебания в определённом диапазоне. Желательно использовать данную стратегию в последние 20 дней до экспирации опционов.

    Точка входа:

    1. Удостоверьтесь, что есть восходящий тренд, и нет уровней сопротивления.
    2. Вы покупаете опционы вне денег (OTM) на более низком страйке и продаёте такое же количество опционов вне денег на страйке выше с той же датой исполнения.

    Точка выхода:

    Если цена будет ниже вашего стопа, то выкупите обратно проданные опционы. В этом случае вы останетесь с купленным опционом Put. Или раскрутите всё позицию целиком.

    Расчет риска тип спрэда – кредитный:

    1. Максимальный убыток – ограничен = разница между страйками – кредит
    2. Максимальная прибыль – ограничен = кредиту = разнице между премиями
    3. Точка безубыточности = верхний страйк – кредит

    Принципы построения:

    При построении стратегии бычий Put спрэд вы ожидаете, что рынок будет повышаться или колебаться в определённом диапазоне. Выбор опционов для покупки и продажи зависит от вашего предпочтения рисков и прибыли. Варьируя опционами с различными страйками, вы будете получать различные точки безубыточности и диапазоны потенциальной прибыли. Желательно продавать опцион так, чтобы у вас был запас в движении цены базового актива вниз или так называемая “подушка”.

    • Плюсы: Это краткосрочная стратегия, которая не требует от цены базового актива какого-либо движения. Ограниченный риск снизу в отличие от непокрытого опциона Put.
    • Минусы: Максимальный риск, как правило, больше, чем максимальная прибыль. Высокая потенциальная прибыль означает меньшую “подушку”, а значит более высокий риск. Ограниченная прибыль при значительном росте цены базового актива.

    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Short Put: Страйк – 1.3150, Дельта –  -0.2913, Премия – 0.0074
    2. Long Put: Страйк – 1.2850, Дельта –  -0.1121, Премия – 0.0022

    Сделаем расчет Риска. (Для Самостоятельной Работы)

    Для начала определим тип спреда.

    • Данный тип спреда:  кредитный….
    • Премия спреда – ?

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    1. Максимальный убыток =  ?
    2. Максимальная прибыль = ?
    3. Точка безубыточности = ?

    Составь картинку позиций опционов….



    Медвежий Put спрэд

    Эта стратегия является дебетной, строится стратегия следующим образом: вы покупаете опцион Put около денег, желательно 3-6 месячный, и продаёте опцион Put со страйком ниже вне денег (OTM) с той же датой исполнения

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    • При использовании стратегии медвежий Put спрэд, вы ожидаете незначительного падения цены базового актива в течение длительного времени 3-6 месяцев. Принцип применения этой стратегии состоит в том, чтобы снизить затраты на создание позиции и подвинуть точку безубыточности выше, чем если использовать длинный опцион Put, в обмен на ограниченную прибыль при сильном падении цены базового актива. Создание стратегии требует затрат, так как вы покупаете более дорогие опционы и продаёте более дешёвые
    • При использовании стратегии медвежий Put спрэд, вы ожидаете незначительного падения цены базового актива в течение длительного времени 3-6 месяцев.. Желательно использовать данную стратегию на долгосрочный период.

    Точка входа:

    1. Удостоверьтесь, что есть нисходящий тренд, и нет уровней поддержки.
    2. Вы покупаете опционы на более высоком страйке и продаёте такое же количество опционов на страйке ниже с той же датой исполнения.

    Точка выхода:

    Согласно вашему торговому плану. Если цена будет выше вашего стопа, то продайте купленные опционы. В этом случае вы останетесь с проданным опционом Put. Если вы не расположены к непокрытой торговле опционами, то вы можете выкупить проданные опционы обратно.

    Расчет риска тип спрэда – дебетный:

    1. Максимальный убыток – ограничен = дебет = разница между премиями
    2. Максимальная прибыль – ограничен = разница между страйками – дебет
    3. Точка безубыточности = верхний страйк – дебет

    Принципы построения:

    При построении стратегии медвежий Put спрэд вы ожидаете, что рынок будет понижаться незначительно в течение долгого времени. Поэтому необходимо покупать опционы, до экспирации которых осталось 3-6 месяцев. Покупке подлежит тот опцион, который находиться на деньгах (ATM) или слегка вне денег. Продаже подлежит опцион вне денег (OTM) со страйком ниже, чем купленный с той же датой исполнения. Выбор опциона для продажи зависит от вашего предпочтения рисков и прибыли. Варьируя опционами с различными страйками, вы будете получать различные точки безубыточности и диапазоны потенциальной прибыли.

    Если цена будет выше вашего стопа, то продайте купленные опционы. В этом случае вы останетесь с проданным опционом Put. Если вы не расположены к непокрытой торговле опционами, то вы можете выкупить проданные опционы обратно.

    • Плюсы: Уменьшает риск, стоимость создания позиции и сдвигает точку безубыточности выше, предполагает долгосрочную тороговлю в отличие от покупки опциона Put. Ограниченный риск сверху, но также составляет 100% средств. Чем больше времени до экспирации, тем большую защиту вы имеете сверху при повышении цены базового актива слишком быстро.
    • Минусы: Большую прибыль вы получите при продаже опциона на более дальнем страйке, но при условии, что цена успеет опуститься ниже этого страйка. Ограниченная прибыль при значительном падании цены базового актива. Чем больше времени до экспирации, тем медленнее вы получаете свою потенциальную максимальную прибыль

    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Short Put: Страйк – 1.2950, Дельта –  -0.1718, Премия – 0.0037
    2. Long Put: Страйк – 1.3300, Дельта –  -0.4407, Премия – 0.0136

    Сделаем расчет Риска.

    Для начала определим тип спреда.

    • Данный тип спредадебетный….
    • Премия Long Put – Премия Short Put = 0.0119 – 0.0038 = 0.0081пунктов –  1012$

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    1. Максимальный убыток = 1012$
    2. Максимальная прибыль = 1.3300 – 1.2950 – 0.0081 = 0.0269…. 1.2912…
    3. В деньгах = (269 х 0.4407 х12.50) + 475 = 1956.85$
    4. Точка безубыточности стратегии = 1.3300 – 0.0081 = 1.3219



    Медвежий Call спрэд

    Эта стратегия является кредитной, то есть приносит доход сразу на счёт. Строится стратегия следующим образом: вы покупаете опцион Call далеко вне денег(OTM) и продаёте опцион Call со страйком ниже также вне денег (OTM) с той же датой исполнения.

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    • Вы покупаете опцион далеко вне денег (OTM) и продаёте опцион со страйком ниже, но также вне денег (OTM). Таким образом вы покупаете опцион более дешёвый, чем тот, который вы продаёте. Следовательно, на ваш счёт зачисляется сумма, равная разнице между премиями опционов.
    • Если цена упадёт ниже страйка проданного опциона, то вы получите максимальную прибыль равной зачисленной сумме, так как все опционы истекут бесполезными. Если цена вырастит выше верхнего страйка, то ваш максимальный убыток будет равен разнице между страйками минус полученная премия.

    При использовании стратегии медвежий Call спрэд, вы ожидаете падения цены базового актива или колебания в определённом диапазоне. Желательно использовать данную стратегию в последние 20 дней до экспирации опционов.

    Точка входа:

    1. Удостоверьтесь, что есть нисходящий тренд, и нет уровней поддержки.
    2. Вы покупаете опционы вне денег(OTM) на более высоком страйке и продаёте такое же количество опционов вне денег на страйке ниже с той же датой исполнения.

    Точка выхода:

    Согласно вашему торговому плану. Если цена будет выше вашего стопа, то выкупите обратно проданные опционы. В этом случае вы останетесь с купленным опционом Call. Или раскрутите всё позицию целиком.

    Расчет риска тип спрэда – кредитный:

    1. Максимальный убыток – ограничен = разница между страйками – кредит
    2. Максимальная прибыль – ограничен = кредиту = разнице между премиями
    3. Точка безубыточности = нижний страйк + кредит

    Принципы построения:

    При построении стратегии медвежий Call спрэд вы ожидаете, что рынок будет понижаться или колебаться в определённом диапазоне. Выбор опционов для покупки и продажи зависит от вашего предпочтения рисков и прибыли. Варьируя опционами с различными страйками, вы будете получать различные точки безубыточности и диапазоны потенциальной прибыли.

    Желательно продавать опцион так, чтобы у вас был запас в движении цены базового актива вверх или так называемая “подушка”

    • Плюсы: Это краткосрочная стратегия, которая не требует от цены базового актива какого-либо движения. Ограниченный риск снизу в отличие от непокрытого опциона Call.
    • Минусы:Максимальный риск, как правило, больше, чем максимальная прибыль. Высокая потенциальная прибыль означает меньшую “подушку”, а значит более высокий риск. Ограниченная прибыль при значительном падении цены базового актив

    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Short Call: Страйк – 1.3450, Дельта –  -0.3858, Премия – 0.0106
    2. Long Put: Страйк – 1.3800, Дельта –  -0.1296, Премия – 0.0027

    Сделаем расчет Риска.

    Для начала определим тип спреда.

    • Данный тип спреда:  кредитный….
    • Премия Short Call – Премия Long Call = 0.0106 – 0.0027 = 0.0079 пунктов –  1012$

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    1. Максимальный убыток = 1.3800 – 1.3450 – 0.0079 = 0.0271…  1.3827…
    2. В деньгах   1837$ + 1337$ = 3174$…
    3. Максимальная прибыль = 1012$
    4. Точка безубыточности стратегии = 1.3450 + 0.0079 = 1.3529



    Бычий Call спрэд

     Эта стратегия является дебетной. Строится стратегия следующим образом: вы покупаете опцион Call около денег, желательно 3-6 месячный, и продаёте опцион Call со страйком выше вне денег (OTM) с той же датой исполнения.

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    При использовании стратегии бычий Call спрэд, вы ожидаете незначительного роста цены базового актива в течение длительного времени 3-6 месяцев. Принцип применения этой стратегии состоит в том, чтобы снизить затраты на создание позиции и подвинуть точку безубыточности ближе, чем если использовать длинный опцион Call, в обмен на ограниченную прибыль при сильном росте цены базового актива.

    Создание стратегии требует затрат, так как вы покупаете более дорогие опционы и продаёте более дешёвые

    Точка входа:

    1. Удостоверьтесь, что есть восходящий тренд, и нет уровней сопротивления.
    2. Вы покупаете опционы на более низком страйке и продаёте такое же количество опционов на страйке выше с той же датой исполнения.

    Точка выхода:

    Согласно вашему торговому плану. Если цена будет ниже вашего стопа, то продайте купленные опционы. В этом случае вы останетесь с проданным опционом Call. Если вы не расположены к непокрытой торговле опционами, то вы можете выкупить проданные опционы обратно.

    Расчет риска тип спрэда – дебетный:

    1. Максимальный убыток – ограничен = дебет = разница между премиями
    2. Максимальная прибыль – ограничен = разница между страйками – дебет
    3. Точка безубыточности = нижний страйк + дебет

    Принципы построения:

    При построении стратегии бычий Call спрэд вы ожидаете, что рынок будет повышаться незначительно в течение долгого времени. Поэтому необходимо покупать опционы, до экспирации которых осталось 3-6 месяцев. Покупке подлежит тот опцион, который находиться на деньгах (ATM) или слегка вне денег. Продаже подлежит опцион вне денег (OTM) со страйком выше, чем купленный с той же датой исполнения. Выбор опциона для продажи зависит от вашего предпочтения рисков и прибыли. Варьируя опционами с различными страйками, вы будете получать различные точки безубыточности и диапазоны потенциальной прибыли.

    Желательно продавать опцион так, чтобы у вас был запас в движении цены базового актива вверх или так называемая “подушка”

    • Плюсы: Уменьшает риск, стоимость создания позиции и сдвигает точку безубыточности ниже, предполагает долгосрочную тороговлю в отличие от покупки опциона Call. Ограниченный риск снизу, но также составляет 100% средств. Чем больше времени до экспирации, тем большую защиту вы имеете снизу при снижении цены базового актива слишком быстро.
    • Минусы: Большую прибыль вы получите при продаже опциона на более дальнем страйке, но при условии, что цена успеет подняться выше этого страйка. Ограниченная прибыль при значительном росте цены базового актива. Чем больше времени до экспирации, тем медленнее вы получаете свою потенциальную максимальную прибыль.

    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги…

    Рассмотрим пример:

    1. Short Call: Страйк – 1.3800, Дельта –  – 0.1296, Премия – 0.0025
    2. Long Put: Страйк – 1.3400, Дельта –  – 0.4429, Премия – 0.0129

    Сделаем расчет Риска.     (Для Самостоятельной Работы)

    Для начала определим тип спреда.

    • Данный тип спредадебетный….
    • Премия спреда – ?

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    1. Максимальный убыток = ?
    2. Максимальная прибыль = ?
    3. Точка безубыточности стратегии = ?

    Составь картинку позиций опционов ….



    Покрытый опцион Put

    По своей сути она является медвежей. При организации этой стратегии вы также сразу же получаете доход. Концепция этой стратегии состоит в том, что когда вы имеете короткую позицию по фьючерсу, вы дополнительно продаёте опцион Put вне денег (OTM).

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    Продавая опцион вне денег (OTM), вы получаете возможность получения большей потенциальной прибыли, но меньше “подушку” в случае неблагоприятного движения цены фьючерса. Продавая опцион в деньгах (ITM), вы получете возможность получения меньшей потенциальной прибыли, но больше “подушку” в случае неблагоприятного движения цены фьючерса.

    Если цена фьючерса на день исполнения окажется ниже страйка опциона Put, то опцион будет исполнен, и вы купите фьючерс. В любом случае вы получите прибыль за счёт премии проданного опциона. Если цена фьючерса останется неизменной, тем лучше для вас, т.к. вы просто получите прибыль от проданного опциона. Если цена фьючерса будет повышаться, то вы будете иметь некую “подушку” от повышения цены фьючерса равную полученной премии по опциону.

    Точка входа:

    Удостоверьтесь, что есть нисходящий тренд, и нет уровней поддержки или, что рынок колеблется в определённом диапазоне с чётко выраженным уровнем сопротивления.

    Точка выхода:

    Согласно вашему торговому плану. Если цена будет ниже страйка опциона, то опцион будет исполнен, и вы купите фьючерс, но получите прибыль от премии проданного опциона. Если цена фьючерса колеблется выше страйка, но ниже вашего стопа, дайте опциону истечь бесполезным. Если цена фьючерса вырастит выше вашего стопа, то вы можете купить фьючерс и остаться просто с непокрытым опционом Put, либо выкупите опцион обратно, тем более что он станет дешёвым. Также вы можете купить опцион Call для ограничения своего риска сверху. Помните, временной распад работает на вас, с каждым днём опцион теряет часть своей временной стоимости. И при постоянстве других факторов (цены, волатильности) с истечением времени проданный опцион можно выкупить дешевле.

    Расчет риска

    1. Максимальный убыток – неограничен
    2. Максимальная прибыль = (цена фючерса – страйк) + премия
    3. Точка безубыточности = цена фьючерса + премия

    Принципы построения:

    Продайте фьючерс. Продайте опцион со страйком ниже, чем цена фьючерса. Вы ожидаете, что рынок будет понижаться или колебаться в определённом диапазоне. Помните, что каждый опцион обладает временным распадом, который усиливается в последние 20 дней. Поэтому желательно продавать опцион именно в последний месяц его жизни или позже. Чтобы стратегия принесла прибыль, дайте рынку как можно меньше времени для совершения движения в неблагоприятную сторону для вас. Желательно продавать опцион со страйком ниже текущей цены фьючерса, то есть опцион вне денег.

    • Плюсы: Генерация дополнительного ежемесячного дохода от снижения или колебания цены базового актива..
    • Минусы: Ограниченная прибыль при значительном снижении базового актива. Неограниченный риск при повышении цены базового актива смягчённый “подушкой” от полученной премии по опциону.

    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Short Put: Страйк – 1.3050, Дельта –  – 0.2827, Премия – 0.0071
    2. Короткая позиция по Фьючерсному контракту от цены 1.3363

    Сделаем расчет Риска.

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    1. Максимальный убыток = неограничен
    2. Максимальная прибыль = (1.3363 – 1.3050) х 12.50 + 912.50 = 4825$
    3. Точка безубыточности стратегии = 1.3363 +  0.0071 = 1.3434



    Покрытый опцион Call

    Стратегия является довольно эффективной и с равным успехом может использоваться начинающими трейдерами и экспертами. Принцип построения состоит в том, что если вы владеете фьючерсом, то вы продаёте месячный опцион Call вне денег (OTM).

    Теперь рассчитаем что и сколько получиться…

    Если цена фьючерса на день исполнения окажется выше страйка опциона Call , то опцион будет исполнен, и вы продадите фьючерс. В любом случае вы получите прибыль за счёт премии проданного опциона. Если цена фьючерса останется неизменной, тем лучше для вас, т.к. вы просто получите прибыль от проданного опциона. Если цена фьючерса будет снижаться, то вы будете иметь некую “подушку” от снижения цены фьючерса равную полученной премии по опциону.

    Стоит отметить, что стратегия покрытого опциона Call больше актуальна для держателей акций, т.к. одна из целей организации такой позиции является получение дивидендов по акциям и премии по опциону.

    Точка входа:

    Удостоверьтесь, что есть восходящий тренд, и нет уровней сопротивления или, что рынок колеблется в определённом диапазоне с чётко выраженным уровнем поддержки.

    Точка выхода:

    Согласно вашему торговому плану. Если цена будет выше страйка опциона, то опцион будет исполнен, и вы продадите фьючерс, но получите прибыль от премии проданного опциона. Если цена фьючерса колеблется ниже страйка, но выше вашего стопа, дайте опциону истечь бесполезным. Если цена фьючерса упадёт ниже вашего стопа, то вы можете продать фьючерс и остаться просто с непокрытым опционом Call, либо выкупите опцион обратно, тем более что он станет дешёвым. Также вы можете купить опцион Put для ограничения своего риска снизу, тем самым вы получите позицию коллар. Помните, временной распад работает на вас, с каждым днём опцион теряет часть своей временной стоимости. И при постоянстве других факторов (цены, волатильности) с истечением времени проданный опцион можно выкупить дешевле. Плюсы:

    Генерация дополнительного ежемесячного дохода от повышения или колебания цены базового актива..

    Расчет риска

    1. Максимальный убыток = неограничен
    2. Максимальная прибыль = (страйк – цена фючерса) + премия
    3. Точка безубыточности = цена фьючерса – премия

    Принципы построения:

    Купите фьючерс если вы им не владеете. Продайте опцион со страйком выше, чем цена фьючерса. Вы ожидаете, что рынок будет повышаться или колебаться в определённом диапазоне. Помните, что каждый опцион обладает временным распадом, который усиливается в последние 20 дней. Поэтому желательно продавать опцион именно в последний месяц его жизни или позже. Чтобы стратегия принесла прибыль, дайте рынку как можно меньше времени для совершения движения в неблагоприятную сторону для вас. Желательно продавать опцион со страйком выше текущей цены фьючерса, то есть опцион вне денег.

    Минусы: Ограниченная прибыль при сильном повышении цены базового актива. Неограниченный риск снизу смягчённый “подушкой” от полученной премии по опциону.


    Пример:

    Рассчитаем параметры данной стратеги….

    Рассмотрим пример:

    1. Short Call: Страйк – 1.3600, Дельта –  – 0.2373, Премия – 0.0054
    2. Короткая позиция по Фьючерсному контракту от цены 1.3263

    Сделаем расчет Риска.

    На текущих примерах рассматриваем механику расчета и построение позиций.

    1. Максимальный убыток = неограничен
    2. Максимальная прибыль = (1.3600– 1.3263) х 12.50 + 712.50 = 4925$
    3. Точка безубыточности стратегии = 1.3263 –  0.0054 = 1.3209



         Комбинируя друг с другом различные опционы Call или Put, вы будете получать разные варианты профиля риск/доходность. Например, продажа голого опциона на деньгах может быть довольно рискованной стратегией. С другой стороны, покупка опциона вне денег может не принести желаемого результата, так как вероятность того, что он окажется в деньгах небольшая. Однако, если соединить вместе две эти стратегии (с учётом того, что оба опциона однотипные и имеют одинаковый месяц исполнения) мы получим кредитный спрэд, который по своей сути будет более удачной стратегией. Даже обычная покупка опциона Call или Put на деньгах имеет довольно неплохой шанс стать проигрышной стратегией, так как цена базового актива может остаться на месте или пойти в другую сторону. Но, что если купить стрэддл (одновременная покупка опциона Call и Put с одинаковым страйком и месяцем исполнения), тогда шансы профитной торговли могут возрасти, главное, чтобы цена не осталась на том же самом уровне, а совершила движение в ту или иную сторону.




    Опционные стратегии…

    Комбинируя друг с другом различные опционы Call или Put, вы будете получать разные варианты профиля риск/доходность. Например, продажа голого опциона на деньгах может быть довольно рискованной стратегией. С другой стороны, покупка опциона вне денег может не принести желаемого результата, так как вероятность того, что он окажется в деньгах небольшая. Однако, если соединить вместе две эти стратегии (с учётом того, что оба опциона однотипные и имеют одинаковый месяц исполнения) мы получим кредитный спрэд, который по своей сути будет более удачной стратегией. Даже обычная покупка опциона Call или Put на деньгах имеет довольно неплохой шанс стать проигрышной стратегией, так как цена базового актива может остаться на месте или пойти в другую сторону. Но, что если купить стрэддл (одновременная покупка опциона Call и Put с одинаковым страйком и месяцем исполнения), тогда шансы профитной торговли могут возрасти, главное, чтобы цена не осталась на том же самом уровне, а совершила движение в ту или иную сторону.

    ______

    Но надо понимать, что никакая стратегия не будет автоматически приносить деньги. Безусловно, каждый хочет найти некую магическую опционную комбинацию, которая бы постоянно приносила доход. Но такой стратегии нет.

    ______

    По большому счёту и чаще всего опционы на рынке (имеется в виду высоколиквидный рынок) имеют “справедливую” оценку. То есть, нет никаких преимуществ, как у покупателя опциона, так и у продавца. Соответственно, комбинируя такие опционы, вы будете получать стратегию без каких либо дополнительных преимуществ. Чтобы получить преимущество на рынке вы должны либо купить недооценённые/продать переоценённые опционы или правильно предсказывать поведение цены базового актива. Опять же таки предсказание должно заключаться не только в том, куда пойдёт цена, но и когда или как скоро. Или оно может быть вообще довольно сложным, как например: “цена пойдёт либо сильно вверх, либо будет немного ниже текущего уровня”.

    Многие, но до конца знакомы с этим инструментом, считают, что торговля опционами является очень рискованной. Да, есть стратегии, которые могут соблазнить инвестора своей простотой и высоким доходом и заставить взять трейдера повышенный спекулятивный риск. Но это не значит, что все опционные стратегии по своей сути очень рискованные. Опционы являются очень гибким инструментом и могут быть использованы не только в спекуляциях, но также и в качестве хеджирующего инструмента.  Именно Самый крупные участники Рынка (производители, переработчики, перевозчики) использую ОЧЕНЬ активно опционы для Хеджа.

    Благодаря различным опционным комбинациям можно выбрать тот профиль риск/доходность, который отвечает требованиям, ценовым ожиданиям и условиям данного рынка.

    Данный Материал построен на базовых стратегиях, что бы  показать как они просчитываются. Показать как строить комбинацию стратегий и позиций. С этой задачей может справиться любой трейдер.

    Пусть не сразу, но со временем можно научиться видеть и понимать, и представлять что и куда и как. Это методическое пособие- Твоя настольная книжка…


    Основы цен опционов

    Опционы - это контракты, которые дают покупателям опционов право купить или продать ценную бумагу по заранее определенной цене в определенный день или раньше. Цена опциона, называемая премией, складывается из ряда переменных. Торговцы опционами должны знать об этих переменных, чтобы они могли принять обоснованное решение о том, когда торговать опционом.

    Когда инвесторы покупают опционы, основным фактором, влияющим на результат, является движение цены базовой ценной бумаги или акции.Покупатели опционов колл на опционы на акции нуждаются в повышении цены базовой акции, тогда как покупателям опционов пут нужно, чтобы цена акции падала.

    Однако есть много других факторов, которые влияют на прибыльность опционного контракта. Некоторые из этих факторов включают цену опциона на акции или премию, сколько времени осталось до истечения контракта и насколько колеблется стоимость базовых ценных бумаг или акций.

    Ключевые выводы

    • Цены опционов, известные как премии, складываются из суммы их внутренней и временной стоимости.
    • Внутренняя стоимость - это разница между текущей ценой акции и ценой исполнения.
    • Временная стоимость опциона или внешняя стоимость опциона - это сумма премии, превышающая его внутреннюю стоимость.
    • Значение времени высокое, когда до истечения срока остается больше времени, поскольку у инвесторов более высокая вероятность того, что контракт будет прибыльным.

    Основные сведения о ценах опционов

    Опционные контракты предоставляют покупателю или инвестору право, но не обязанность, покупать и продавать базовую ценную бумагу по заранее установленной цене, называемой ценой исполнения.Опционные контракты имеют дату истечения срока, называемую истечением срока действия, и торгуются на биржах опционов. Опционные контракты являются производными финансовыми инструментами, поскольку их стоимость определяется ценой базовой ценной бумаги или акции.

    Покупатель опциона на покупку акций хотел бы, чтобы базовая цена акции была выше, чем цена исполнения опциона до истечения срока его действия. С другой стороны, покупатель опциона пут хотел бы, чтобы базовая цена акции была ниже цены исполнения опциона пут к истечению срока действия контракта.

    Существует множество факторов, которые могут повлиять на стоимость опционной премии и, в конечном итоге, на прибыльность опционного контракта. Ниже приведены два ключевых компонента, которые включают премию по опциону и, в конечном итоге, является ли он прибыльным, оплаченным в деньгах (ITM) или убыточным, вызванным в деньгах (OTM).

    Внутренняя стоимость

    Одним из ключевых факторов, влияющих на премию опциона, является его внутренняя стоимость. Внутренняя стоимость - это то, какая часть премии состоит из разницы в цене между текущей ценой акции и ценой исполнения.

    Например, предположим, что инвестор владеет опционом колл на акцию, которая в настоящее время торгуется по цене 49 долларов за акцию. Цена исполнения опциона составляет 45 долларов, а премия по опциону - 5 долларов. Поскольку цена акции в настоящее время на 4 доллара больше, чем цена исполнения опциона, тогда 4 доллара из премии в 5 долларов составляют внутренняя стоимость.

    В этом примере инвестор выплачивает премию в размере 5 долларов вперед и владеет опционом колл, с помощью которого он может быть использован для покупки акций по цене исполнения 45 долларов.Опцион не будет исполнен до тех пор, пока он не станет прибыльным или прибыльным. Мы можем выяснить, на сколько нам нужно, чтобы акция переместилась, чтобы получить прибыль, добавив цену премии к цене исполнения: 5 долларов США + 45 долларов США = 50 долларов США. Точка безубыточности составляет 50 долларов, что означает, что акция должна подняться выше 50 долларов, прежде чем инвестор сможет получить прибыль (без учета комиссий брокера).

    Другими словами, чтобы рассчитать, какая часть премии по опциону связана с внутренней стоимостью, инвестор должен вычесть цену исполнения из текущей цены акции.Внутренняя стоимость важна, потому что, если премия по опциону в основном состоит из внутренней стоимости, стоимость и прибыльность опциона в большей степени зависят от движений базовой цены акций. Скорость, с которой колеблется цена акции, называется волатильностью.

    Измерение внутренней стоимости

    Чувствительность опциона к движению базовой акции называется дельтой. Дельта 1,0 говорит инвесторам, что опцион, вероятно, будет двигать доллар за доллар вместе с акцией, тогда как дельта 0.6 означает, что опцион будет двигаться примерно на 60 центов за каждый доллар движения акции.

    Дельта пут представлена ​​как отрицательное число, которое демонстрирует обратную зависимость пут по сравнению с движением акций. Пут с дельтой -0,4 должен вырасти на 40 центов, если акция упадет на 1 доллар за акцию.

    Временная стоимость

    Время, оставшееся до истечения срока действия опциона, связано с денежной стоимостью, известной как временная стоимость.Чем больше времени остается до истечения срока действия опциона, тем больше временная стоимость включается в премию опциона.

    Другими словами, временная стоимость - это часть премии сверх внутренней стоимости, которую покупатель опциона платит за право владения контрактом в течение определенного периода. В результате временная стоимость часто упоминается как внешняя ценность.

    Инвесторы готовы платить премию за опцион, если до истечения срока его действия остается время, потому что у него больше времени для получения прибыли.Чем дольше остается время, тем выше премия, поскольку инвесторы готовы платить за это дополнительное время, чтобы контракт стал прибыльным или имел внутреннюю стоимость.

    Помните, что базовая цена акции должна выходить за пределы цены исполнения опциона, чтобы иметь внутреннюю стоимость. Чем больше времени остается в контракте, тем выше вероятность того, что цена акции выйдет за пределы страйк-цены и станет прибыльной. В результате временная стоимость играет значительную роль не только в определении премии по опциону, но и в вероятности истечения контракта в деньгах.

    Время затухания

    Со временем временная стоимость уменьшается по мере приближения даты истечения опциона. Чем меньше времени остается на опцион, тем меньше у инвестора стимула платить премию, поскольку у него меньше времени для получения прибыли. По мере приближения даты истечения срока действия опциона вероятность получения прибыли становится менее вероятной, что приводит к возрастающему снижению временной стоимости. Этот процесс уменьшения ценности времени называется временным спадом.

    Как правило, опционный контракт теряет примерно одну треть своей временной стоимости в течение первой половины своей жизни.Временная стоимость уменьшается ускоряющимися темпами и в конечном итоге достигает нуля по мере приближения даты истечения срока опциона.

    И временная стоимость, и временной спад играют важную роль для инвесторов в определении вероятности прибыльности опциона. Если страйк-цена далеко от текущей цены акции, необходимо, чтобы у опциона оставалось достаточно времени, чтобы получить прибыль. Понимание временного спада и темпов, с которыми уменьшается временная стоимость, является ключевым моментом в определении того, есть ли у опциона какие-либо шансы иметь внутреннюю ценность.

    Опционы с большей внутренней стоимостью менее чувствительны к движению цены акции, в то время как опционы с большой внутренней стоимостью более синхронизированы с ценой акции.

    Измерение значения времени

    Значение времени измеряется греческой буквой тета. Покупателям опционов необходимо иметь особенно эффективное время на рынке, потому что тета съедает премию. Распространенная ошибка, которую допускают инвесторы опционов, заключается в том, что они позволяют прибыльной сделке оставаться достаточно долго, чтобы тета существенно уменьшила прибыль.

    Например, трейдер может купить опцион за 1 доллар и увидеть его повышение до 5 долларов. Из премии в 5 долларов только 4 доллара представляют собой внутреннюю стоимость. Если цена акции не изменится дальше, премия по опциону постепенно снизится до 4 долларов по истечении срока. Перед покупкой опциона следует установить четкую стратегию выхода.

    Временная стоимость и волатильность

    Скорость, с которой колеблется цена акции, называемая волатильностью, также играет роль в вероятности истечения срока опциона в деньгах.Подразумеваемая волатильность, также известная как вегета, может увеличить опционную премию, если трейдеры ожидают волатильности.

    Подразумеваемая волатильность - это мера точки зрения рынка на вероятность изменения стоимости акций. Высокая волатильность увеличивает вероятность того, что акция выйдет за пределы страйковой цены, поэтому трейдеры опционов будут требовать более высокую цену за опционы, которые они продают.

    Вот почему такие известные события, как прибыль, часто менее прибыльны для покупателей опционов, чем предполагалось изначально.Хотя может произойти большое движение акций, цены опционов перед такими событиями обычно довольно высоки, что компенсирует потенциальную прибыль.

    И наоборот, когда цена акций очень спокойная, цены на опционы имеют тенденцию падать, что делает их относительно дешевыми для покупки. Однако, если волатильность снова не увеличится, вариант останется дешевым, оставляя мало места для прибыли.

    Итог

    Стоимость или премия опциона определяется внутренней и внешней стоимостью. Внутренняя стоимость - это денежность опциона, в то время как внешняя стоимость имеет больше компонентов.Прежде чем бронировать сделку с опционами, рассмотрите действующие переменные и разработайте стратегию входа и выхода.

    Страница не найдена

    • Образование
      • Общий

        • Словарь
        • Экономика
        • Корпоративные финансы
        • Рот ИРА
        • Акции
        • Паевые инвестиционные фонды
        • ETFs
        • 401 (к)
      • Инвестирование / Торговля

        • Основы инвестирования
        • Фундаментальный анализ
        • Управление портфелем ценных бумаг
        • Основы трейдинга
        • Технический анализ
        • Управление рисками
    • Рынки
      • Новости

        • Новости компании
        • Новости рынков
        • Торговые новости
        • Политические новости
        • Тенденции
      • Популярные акции

        • Яблоко (AAPL)
        • Тесла (TSLA)
        • Amazon (AMZN)
        • AMD (AMD)
        • Facebook (FB)
        • Netflix (NFLX)
    • Симулятор
    • Твои деньги
      • Личные финансы

        • Управление благосостоянием
        • Бюджетирование / экономия
        • Банковское дело
        • Кредитные карты
        • Домовладение
        • Пенсионное планирование
        • Налоги
        • Страхование
      • Обзоры и рейтинги

        • Лучшие онлайн-брокеры
        • Лучшие сберегательные счета
        • Лучшие домашние гарантии
        • Лучшие кредитные карты
        • Лучшие личные займы
        • Лучшие студенческие ссуды
        • Лучшее страхование жизни
        • Лучшее автострахование
    • Советники
      • Ваша практика

        • Управление практикой
        • Продолжая образование
        • Карьера финансового консультанта
        • Инвестопедия 100
      • Управление благосостоянием

        • Портфолио Строительство
        • Финансовое планирование
    • Академия
      • Популярные курсы

        • Инвестирование для начинающих
        • Станьте дневным трейдером
        • Торговля для начинающих
        • Технический анализ
      • Курсы по темам

        • Все курсы
        • Курсы трейдинга
        • Курсы инвестирования
        • Финансовые профессиональные курсы

    Представлять на рассмотрение

    Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

    дом
    • О нас
    • Условия эксплуатации
    • Словарь
    • Редакционная политика
    • Рекламировать
    • Новости
    • Политика конфиденциальности
    • Свяжитесь с нами
    • Карьера
    • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
    • #
    • А
    • B
    • C
    • D
    • E
    • F
    • грамм
    • ЧАС
    • я
    • J
    • K
    • L
    • M
    • N
    • О
    • п
    • Q
    • р
    • S
    • Т
    • U
    • V
    • W
    • Икс
    • Y
    • Z
    Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

    Страница не найдена

    • Образование
      • Общий

        • Словарь
        • Экономика
        • Корпоративные финансы
        • Рот ИРА
        • Акции
        • Паевые инвестиционные фонды
        • ETFs
        • 401 (к)
      • Инвестирование / Торговля

        • Основы инвестирования
        • Фундаментальный анализ
        • Управление портфелем ценных бумаг
        • Основы трейдинга
        • Технический анализ
        • Управление рисками
    • Рынки
      • Новости

        • Новости компании
        • Новости рынков
        • Торговые новости
        • Политические новости
        • Тенденции
      • Популярные акции

        • Яблоко (AAPL)
        • Тесла (TSLA)
        • Amazon (AMZN)
        • AMD (AMD)
        • Facebook (FB)
        • Netflix (NFLX)
    • Симулятор
    • Твои деньги
      • Личные финансы

        • Управление благосостоянием
        • Бюджетирование / экономия
        • Банковское дело
        • Кредитные карты
        • Домовладение
        • Пенсионное планирование
        • Налоги
        • Страхование
      • Обзоры и рейтинги

        • Лучшие онлайн-брокеры
        • Лучшие сберегательные счета
        • Лучшие домашние гарантии
        • Лучшие кредитные карты
        • Лучшие личные займы
        • Лучшие студенческие ссуды
        • Лучшее страхование жизни
        • Лучшее автострахование
    • Советники
      • Ваша практика

        • Управление практикой
        • Продолжая образование
        • Карьера финансового консультанта
        • Инвестопедия 100
      • Управление благосостоянием

        • Портфолио Строительство
        • Финансовое планирование
    • Академия
      • Популярные курсы

        • Инвестирование для начинающих
        • Станьте дневным трейдером
        • Торговля для начинающих
        • Технический анализ
      • Курсы по темам

        • Все курсы
        • Курсы трейдинга
        • Курсы инвестирования
        • Финансовые профессиональные курсы

    Представлять на рассмотрение

    Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

    дом
    • О нас
    • Условия эксплуатации
    • Словарь
    • Редакционная политика
    • Рекламировать
    • Новости
    • Политика конфиденциальности
    • Свяжитесь с нами
    • Карьера
    • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
    • #
    • А
    • B
    • C
    • D
    • E
    • F
    • грамм
    • ЧАС
    • я
    • J
    • K
    • L
    • M
    • N
    • О
    • п
    • Q
    • р
    • S
    • Т
    • U
    • V
    • W
    • Икс
    • Y
    • Z
    Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

    Важные условия торговли опционами

    По мере того, как вы узнаете о торговле опционами, вы обнаружите, что трейдеры опционов используют термины, уникальные для опционных рынков. Понимание того, что означают такие термины, как цена исполнения, цена исполнения и дата истечения срока, имеет решающее значение для эффективной торговли опционами. Вы увидите, что эти термины встречаются часто, и их понимание может существенно повлиять на ваши шансы на прибыльность при торговле опционами.

    Ключевые выводы

    • Торговцы опционами используют термины, уникальные для опционных рынков, и их понимание имеет решающее значение для эффективной торговли опционами.
    • Опционы - это ценные бумаги, торгуемые на бирже; они попадают в категорию производных ценных бумаг.
    • Важные условия опционов включают опционы колл и пут, цену исполнения, цену исполнения, дату истечения срока и голые опционы.

    Определение параметров

    Прежде чем переходить к терминологии опций, полезно получить некоторую справочную информацию о самих опциях. Так же, как акции и облигации, опционы - это ценные бумаги, которые торгуются на бирже. Они попадают в категорию производных ценных бумаг, потому что они получены из другой ценной бумаги или связаны с ней, а цена опциона зависит от изменений цены этой ценной бумаги.

    Колл и пут-опционы

    Вы можете купить или продать два разных типа опционов. Опционы пут - это тип ценной бумаги, которая дает вам право, но не обязанность, «поставить» базовые акции кому-либо по заранее установленной цене. Опционы «колл» работают в обратном порядке: они дают вам право, но не обязательство, «отозвать» ценную бумагу по заранее установленной цене.

    Опционы часто используются для хеджирования или ограничения вашего риска вложений. Например, предположим, что вы хотите купить определенную акцию, но только если думаете, что цена может подскочить.Вы бы купили опцион колл, чтобы зафиксировать цену акции, чтобы убедиться, что вы можете купить ее для своего портфеля до того, как цена подскочит.

    Вы бы купили опцион пут, если бы вы владели акциями, но хотели быть уверены, что сможете продать их, если цена упадет ниже определенного уровня, чтобы вы не потеряли деньги. Опционы часто называют страховыми полисами, потому что они обеспечивают определенный уровень защиты от колебаний цен при стратегическом использовании в вашем инвестиционном портфеле. Помимо их покупки, трейдеры также продают опционы пут и колл для реализации других инвестиционных стратегий.

    Цена исполнения опциона

    Цена исполнения устанавливается для каждого опциона продавцом опциона, которого также называют автором. Когда вы покупаете опцион колл, цена исполнения - это цена, по которой вы можете купить базовую акцию, если хотите использовать опцион. Например, если вы покупаете опцион колл со страйк-ценой 10 долларов, у вас есть право, но не обязательство, купить эту акцию по цене 10 долларов.

    Это имеет смысл сделать, если базовая акция торгуется выше 10 долларов.В этом случае вы также можете продать колл с прибылью. Прибыль - это примерно разница между ценой базовой акции и ценой исполнения. В качестве альтернативы вы можете использовать или реализовать свой опцион и купить акции по 10 долларов, даже если они торгуются на фондовой бирже по 15 долларов.

    Когда вы покупаете опцион пут, цена исполнения - это цена, по которой вы можете продать базовый актив. Например, если вы покупаете опцион пут, цена исполнения которого составляет 10 долларов, вы имеете право продать эту акцию по цене 10 долларов.Это имеет смысл сделать, если базовая акция на самом деле торгуется ниже 10 долларов.

    В этом случае вы также можете продать пут с прибылью. Прибыль - это примерно разница между ценой исполнения и ценой базовой акции. Как и в случае с опционом колл, вы также можете воспользоваться своим опционом и продать / продать акцию по цене 10 долларов США, даже если они торгуются на бирже по цене 5 долларов США.

    Цена исполнения

    Покупатель опциона платит цену, называемую премией, которая представляет собой стоимость опциона, за свое право купить или продать базовый актив по цене исполнения опциона.Если покупатель решает использовать это право, он «реализует» опцион. Другими словами, цена исполнения опциона является синонимом цены исполнения опциона.

    Исполнение опциона выгодно, если цена базового актива выше цены исполнения опциона колл или цена базового актива ниже цены исполнения опциона пут.

    Трейдерам не нужно использовать опцион. Исполнение опциона не является обязательством. Вы используете опцион только в том случае, если хотите купить или продать фактический базовый актив.Большинство опционов не исполняются, даже самые прибыльные.

    Например, трейдер покупает опцион колл с премией в 1 доллар на акцию со страйк-ценой 10 долларов. Ближе к дате истечения срока опциона базовая акция торгуется по цене 16 долларов. Вместо исполнения опциона и получения контроля над акциями по цене 10 долларов, трейдер опционов обычно просто продает опцион, закрывая сделку. При этом они получают около 5 долларов за акцию, которую они контролируют.

    Поскольку один опцион контролирует 100 акций, это составляет 500 долларов.Расчеты выглядят следующим образом: цена акции 16 долларов минус цена исполнения 10 долларов означает, что опцион стоит примерно 6 долларов. Трейдер заплатил за опцион 1 доллар; Таким образом, прибыль составит 5 долларов. Опцион стоит примерно $ 6, потому что есть другие факторы, которые влияют на стоимость опциона, помимо цены базовой акции. Эти другие факторы называются греками.

    Цена исполнения или цена исполнения - это цена, по которой вы берете под контроль базовые акции, если решите исполнить опцион.Независимо от того, по какой цене торгуется базовая ценная бумага, цена исполнения / цена исполнения известна при покупке опционного контракта, является фиксированной и не меняется для этого конкретного опциона.

    Дата истечения опциона

    В опционных контрактах дата истечения срока действия указывается как часть спецификаций контракта. Для опционов европейского типа дата истечения срока является единственной датой исполнения опционного контракта в деньгах (с прибылью). Это связано с тем, что опционы европейского типа не могут быть исполнены или позиция не может быть закрыта до истечения срока их действия.

    Для опционов в стиле США датой истечения срока является последняя дата , когда может быть исполнен денежный опционный контракт. Это связано с тем, что опционы в стиле США могут быть исполнены, куплены или проданы в любой день до даты истечения срока. Опционные контракты, у которых нет прибыли (без прибыли) на дату истечения срока, не исполняются и теряют свою ценность.

    Например, если вы покупаете опцион колл со страйк-ценой 10 долларов, а базовая акция в настоящее время торгуется на фондовой бирже по 9 долларов, нет причин для исполнения этого опциона; он бесполезен по истечении срока годности.Любая страховая премия, уплаченная за эту опцию, аннулируется.

    Опционные трейдеры, которые купили опционные контракты, хотят, чтобы их опционы были в деньгах. Трейдеры, которые продали / подписали опционные контракты, хотят, чтобы у опционов покупателя не было денег и они истекали бесполезными в день истечения срока. Когда опцион покупателя истекает бесполезным, это означает, что продавец сохраняет премию в качестве прибыли за продажу или продажу опциона.

    Какие варианты являются лучшими покупателями?

    Не существует какой-либо конкретной методологии, которая могла бы указать лучшие варианты покупки или продажи для каждого инвестора.У каждого есть свои цели по максимизации прибыли, хеджированию рисков и выбору ценных бумаг, которые подходят для инвестиционных целей.

    Однако, если вы ищете идеи о том, с чего начать, рассмотрите варианты торговли наиболее популярными акциями. У них будет большой объем - торговая активность - и много активности по торговле опционами. Например, Bank of America Corp (BAC), Facebook (FB) и Micron Technology (MU) - это три активные акции, по которым каждый день торгуется более 100 000 опционов.

    Вы также можете выбрать акции с дорогими опционами, такие как Amazon (AMZN) и Google (GOOGL), особенно если вы решите их продать. Это может принести вам хороший доход, если покупатель не выполнит опционы, или, по крайней мере, вы получите акции по приличной цене, если покупатель выполнит опционы, в зависимости от вашей стратегии.

    голые варианты

    Вы также можете купить популярные опционы с большой ликвидностью или торговой активностью, но только для акций по цене ниже 20 долларов.Это хорошо работает, если вы решите продавать голые опционы, потому что вам не потребуется иметь большую маржу, доступную для покупки акций, если опционы будут исполнены.

    Продать опцион без покрытия означает написать или продать опцион, не имея позиции в базовой ценной бумаге. Чтобы зафиксировать прибыль, вы должны купить опцион по более выгодной цене, закрыть сделку и заработать на разнице цен. Эта более рискованная стратегия теоретически имеет неограниченные недостатки и лучше всего используется опытными трейдерами.

    The Balance не предоставляет налоговых, инвестиционных или финансовых услуг и консультаций. Информация предоставляется без учета инвестиционных целей, устойчивости к риску или финансовых обстоятельств какого-либо конкретного инвестора и может не подходить для всех инвесторов. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы долга.

    вариантов в деньгах и без денег

    Стоимость опционного контракта колеблется в зависимости от цены лежащего в его основе актива, такого как акция, биржевой фонд или фьючерсный контракт.Опцион может быть в деньгах (ITM), без денег (OTM) или в деньгах (банкомат). Каждая из этих ситуаций влияет на внутреннюю стоимость опциона.

    Время, оставшееся до истечения срока действия опционного контракта, также играет роль в стоимости опциона, которая, в свою очередь, влияет на то, насколько высокая или низкая цена - премия - покупатель готов заплатить за опцион.

    Ключевые выводы

    • Колл-опцион, или право на покупку актива по установленной цене, предоставляется в деньгах, если текущая цена актива выше этой согласованной цены.
    • Опцион пут или право продать актив по установленной цене предоставляется в деньгах, если цена базового актива ниже этой согласованной цены.
    • Обратные ситуации делают опционы из денег или недостаточной внутренней стоимости.
    • Перед покупкой опционов трейдеры должны рассмотреть вероятность того, что актив будет в деньгах в течение согласованного периода времени.

    В деньгах

    Если опционным контрактом является ITM, он имеет внутреннюю стоимость.Опцион колл, который дает покупателю право, но не обязанность купить актив по установленной цене в определенный день или ранее, является деньгами, если текущая цена базового актива выше согласованной. цена, известная как цена исполнения. Покупатель может воспользоваться своим правом по опционному контракту и купить базовый актив по цене ниже его текущей стоимости. Это означает, что звонок имеет внутреннюю ценность.

    И наоборот, опцион пут - который дает покупателю право продать актив по установленной цене в определенный день или ранее - является ITM, если цена базовой ценной бумаги ниже цены исполнения.Покупатель может реализовать свое право по опциону и продать базовый актив по цене, превышающей его текущую стоимость. Это означает, что пут имеет внутреннюю стоимость.

    Таким образом, опцион колл - это ставка на то, что базовый актив вырастет в цене где-то до или в определенный день, известный как дата истечения срока, в то время как опцион пут - это ставка на то, что цена базового актива упадет в течение этого периода времени. .

    Если цена исполнения опциона колл составляет 5 долларов, а базовая акция в настоящее время торгуется по 6 долларов, то опцион - ITM.Чем выше цена выше 5 долларов, тем больше у опциона ITM и тем выше его внутренняя стоимость.

    Если цена исполнения опциона пут составляет 5 долларов, а базовая акция в настоящее время торгуется по 4 доллара, то опционом является ITM. Чем ниже цена ниже 5 долларов, тем больше у опциона ITM и тем выше его внутренняя стоимость.

    Внутренняя стоимость опциона ITM является большей из цены исполнения или цены базового актива за вычетом другой цены. Следовательно, внутренняя стоимость опционов колл и пут со страйк-ценой 5 долларов составляет 1 доллар.

    Без денег

    Если опционный контракт является OTM, он не имеет внутренней стоимости. Опцион колл является OTM, если текущая цена базового актива ниже цены исполнения. Покупатель опциона колл не воспользуется своим правом по опционному контракту на покупку базового актива, поскольку он будет платить больше, чем его текущая стоимость.

    И наоборот, опцион пут является OTM, если текущая цена базовой ценной бумаги выше, чем цена исполнения.Покупатель опциона пут не будет реализовывать свое право по опционному контракту на продажу базового актива, потому что он получит меньше, чем его текущая стоимость.

    Если страйк опциона колл составляет 5 долларов, а базовая акция в настоящее время торгуется по 4 доллара, то опцион - OTM. Чем ниже цена ниже 5 долларов, тем больше OTM.

    Если цена исполнения опциона пут составляет 5 долларов, а базовая акция в настоящее время торгуется по 6 долларов, то опцион - OTM.Чем выше сумма выше 5 долларов, тем больше вариант OTM.

    Поскольку эти OTM опционы пут и колл не могут быть реализованы с целью получения прибыли, их внутренняя стоимость равна нулю.

    В деньгах

    Если цена исполнения опционного контракта совпадает с ценой базового актива, то опцион является банкоматом. Если цена исполнения опциона колл или пут составляет 5 долларов, а базовая акция в настоящее время торгуется на уровне 5 долларов, то опцион - это банкомат. Поскольку опционы пут и колл банкоматов не могут быть реализованы с целью получения прибыли, их внутренняя стоимость также равна нулю.

    Временная стоимость

    Стоимость опциона состоит как из внутренней стоимости, так и из временной стоимости. Чем больше времени до истечения срока действия опциона, тем большую временную ценность он имеет. Это потому, что существует большая вероятность того, что опцион в какой-то момент станет ITM в течение более длительного периода времени до истечения срока действия и, следовательно, будет иметь внутреннюю стоимость.

    Принимая решение о том, какую часть премии они готовы заплатить, потенциальный покупатель опциона должен принять во внимание, имеет ли базовый актив внутреннюю стоимость или может ли он иметь внутреннюю стоимость, а также временную стоимость опциона.Опцион может быть OTM и, следовательно, не иметь внутренней стоимости, но иметь временную стоимость до истечения срока его действия. Если опцион на ITM имеет внутреннюю стоимость 10 долларов, премия должна быть выше 10 долларов из-за временной стоимости, присущей количеству времени, в течение которого базовый актив должен стать еще большим ITM.

    Совет индустрии опционов (OIC)

    Опцион - это контракт на покупку или продажу определенного финансового продукта, известного как базовый инструмент опциона или лежащая в основе доля участия.

    Для опционов на акции базовым инструментом является акция (ETF) или аналогичный продукт. Сам договор очень точный. Он устанавливает конкретную цену, называемую страйк-ценой, по которой контракт может быть исполнен или по которой могут действовать.

    Контракты также имеют срок истечения. Когда срок действия опциона истекает, он больше не имеет стоимости и больше не существует.

    Есть две разновидности опционов: колл и пут. Вы можете купить или продать любой из этих типов. Вы решаете, покупать или продавать, и выбираете колл или пут, исходя из целей инвестора в опционы.

    Купля-продажа

    Если вы покупаете колл, вы имеете право купить базовый инструмент по цене исполнения на момент истечения срока или до него. Если вы покупаете пут, вы имеете право продать базовый инструмент до истечения срока его действия или до него. В любом случае держатель опциона имеет право продать опцион другому покупателю в течение срока его действия или позволить ему истечь в бесполезном порядке.

    Иная ситуация, если вы пишете или продаете, чтобы открыть опцион. Продажа с целью открытия короткой позиции по опциону обязывает автора выполнить свою часть контракта, если держатель опциона желает исполнить его.

    Когда вы продаете колл как транзакцию открытия, вы обязаны продать базовый процент по цене исполнения, если она назначена. Когда вы продаете пут как открывающую сделку, вы обязаны купить базовый процент, если он назначен.

    Как писатель, вы не контролируете исполнение контракта или нет, и вы должны признать, что исполнение возможно в любое время до истечения срока его действия. Однако так же, как покупатель может продать опцион обратно на рынок, а не исполнять его, продавец может приобрести компенсационный контракт, чтобы прекратить свое обязательство по соблюдению условий контракта, при условии, что они не были переуступлены.Чтобы компенсировать короткую опционную позицию, вы должны ввести сделку на покупку для закрытия.

    Премиум

    Когда вы покупаете опцион, цена покупки называется премией. Если вы продаете, премия - это сумма, которую вы получаете. Премия не является фиксированной и постоянно меняется. Премия сегодня, вероятно, будет выше или ниже, чем вчера или завтра. Изменение цен отражает компромисс между тем, что покупатели готовы платить, и тем, что продавцы готовы принять за опцион.Пункт соглашения становится ценой этой сделки. Затем процесс начинается снова.

    Если вы покупаете опционы, вы начинаете с чистого дебета. Это означает, что вы потратили деньги, которые, возможно, никогда не вернутся, если не продадите свой опцион с прибылью или не воспользуетесь им. Если вы действительно зарабатываете деньги на транзакции, вы должны вычесть стоимость премии из любого дохода, чтобы получить чистую прибыль.

    Как продавец, вы начинаете с чистого кредита, потому что получаете премию. Если опцион никогда не будет исполнен, деньги останутся у вас.Если опцион исполнен, вы по-прежнему сохраняете премию, но обязаны купить или продать базовые акции, если они назначены.

    Стоимость опционов

    Стоимость конкретного опционного контракта для покупателя или продавца измеряется его вероятностью оправдать их ожидания. Говоря языком опционов, это определяется тем, будет ли опцион в деньгах или скорее всего будет в деньгах или вне денег на момент истечения срока.

    Колл-опцион считается прибыльным, если текущая рыночная стоимость базовой акции выше цены исполнения опциона.Опцион колл считается невыгодным, если цена акции ниже цены исполнения. Опцион пут считается прибыльным, если текущая рыночная стоимость базовой акции ниже цены исполнения. Опцион пут считается невыгодным, если его базовая цена выше цены исполнения. Если на момент истечения опциона нет в деньгах, опцион считается бесполезным.

    Премия по опциону может состоять из двух частей: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость - это денежная сумма опциона.Временная стоимость - это разница между внутренней стоимостью и премией. В целом, чем дольше рыночные условия работают в вашу пользу, тем выше временная стоимость.

    Цены на опционы

    На цену опциона влияют несколько факторов. Спрос и предложение на рынке, где торгуют опционом, являются важным фактором. То же самое и с индивидуальным прикладом.

    Состояние рынков в целом и экономики в целом оказывает большое влияние. Конкретные факторы влияния включают характер основного инструмента, традиционное поведение инструмента и текущее поведение.Волатильность инструмента также является важным фактором, который используется для оценки вероятности того, что опцион окажется прибыльным.

    Ценообразование опционов

    : руководство по оценке коллов и опционов

    Что такое опционы на акции?
    • Опционы, которые имеют форму колл и пут, предоставляют покупателю право, но не обязательства. В контексте финансовых опционов это обычно покупка базового актива.
    • Обычные ванильные опционы могут чего-то стоить или ничего не стоить по истечении срока годности; они не могут иметь отрицательную ценность для покупателя, поскольку после покупки нет чистого оттока денежных средств.
    • Продавец простых опционов находится на противоположной стороне сделки и может потерять ровно столько, сколько выиграет покупатель. Когда это единственная транзакция, это игра с нулевой суммой.
    • Опционы
    • полезны, потому что они позволяют трейдерам и инвесторам синтетически создавать позиции в активах, избегая больших капитальных затрат на покупку базового актива.
    • Опционы
    • могут быть проданы на торгуемых биржах на крупные публичные акции или могут быть предоставлены в виде грантов сотрудникам публичных или частных компаний.Единственное различие между ними - их ликвидность.
    Какие компоненты влияют на поведение опций?
    • Модель Блэка-Шоулза позволяет аналитикам быстро вычислять цены опционов на основе их различных входных данных.
    • На опционы влияет ряд чувствительных к внешним факторам факторов, которые измеряются с помощью терминов, известных как греки:
      • Дельта представляет собой изменение цены опциона по отношению к цене базовой акции, с которой она связана.
      • Гамма - это чувствительность самой дельты к движению основных фондов.
      • Theta представляет собой влияние времени на цену опциона. Интуитивно понятно, что чем дольше время истечения срока, тем выше вероятность того, что он окажется в выигрыше. Следовательно, более длинные опционы имеют более высокую ценность.
      • Rho - это влияние процентных ставок на цену опциона. Поскольку держатели опционов имеют преимущество удерживать свои денежные средства дольше перед покупкой акций, выгода от периода удержания в виде процентов представлена ​​через Rho.
      • Vega обозначает чувствительность опциона к волатильности цены акций. Увеличенные движения вверх и вниз представляют более высокую волатильность и более высокую цену за опцион.
    Применимо ли это к опционам сотрудников на акции частных компаний?
    • Опционы сотрудников на акции для неторгуемых компаний отличаются от биржевых опционов по-разному:
      • Автоматическое исполнение при выигрыше не выполняется.
      • Требования о передаче прав ограничивают ликвидность.
      • Риск контрагента выше, поскольку вы имеете дело напрямую с частной корпорацией.
      • Концентрация портфеля также более экстремальна, поскольку доступно меньше мер по диверсификации.
    • Оценка частных опционов остается такой же, как и для публичных, с основным отличием в том, что компоненты оценки труднее установить.Следовательно, это влияет на точность оценки.
    • Оценка опциона - это как внутренняя стоимость, так и временная стоимость. Временная стоимость, которая представляет собой альтернативную стоимость досрочного исполнения опциона, не всегда интуитивно понятна или учитывается. Из-за этой альтернативной стоимости опцион следует реализовать раньше только по нескольким веским причинам, таким как необходимость в движении денежных средств, диверсификация портфеля или прогноз по запасам.

    Опционные гранты стали еще более распространенными в качестве формы компенсации, учитывая рост числа стартапов в сфере технологий и наук о жизни.Однако их ценообразование широко неверно, и многие сотрудники рассматривают варианты как сбивающий с толку билет к будущему богатству.

    Если цена опциона не будет установлена ​​равной или близкой к справедливой рыночной стоимости (FMV) во время предоставления, например, IRC 409A в США, которая налагает штрафную ставку налога на опционы, предоставленные ниже FMV.

    В свете этого я написал эту статью, чтобы охватить основы ценообразования опционов, чтобы сделать ее максимально полезной, она не связана с каким-либо конкретным налоговым кодексом или юрисдикцией.Обсуждаемые принципы в первую очередь применимы к торгуемым опционам на торгуемые акции, но многие эвристики могут быть применены к неторгуемым опционам или опционам на неторгуемые акции.

    Основы оценки опционов

    Стоимость опционов по истечении

    Опционы, которые имеют форму колл и пут, предоставляют покупателю право, но не обязательства. В результате простые ванильные опционы могут чего-то стоить или ничего не стоить по истечении срока их действия; они не могут иметь отрицательную ценность для покупателя, поскольку после покупки нет чистого оттока денежных средств.Продавец простых опционов находится на противоположной стороне сделки и может потерять ровно столько, сколько выиграет покупатель. Когда это единственная транзакция, это игра с нулевой суммой.

    Моделирование вызовов

    Колл на акцию дает право, но не обязанность купить базовый актив по цене исполнения. Если спотовая цена выше страйка, держатель колл исполнит его при наступлении срока погашения. Выплата (а не прибыль) при наступлении срока погашения может быть смоделирована с использованием следующей формулы и нанесена на диаграмму.

    Формула Excel для колла: = MAX (0, цена акции - цена исполнения)

    Комбинезоны для моделирования

    Таким же образом можно смоделировать пут, дающий право продать по цене исполнения, как показано ниже.

    Формула Excel для опциона пут: = MAX (0, начальная цена - цена акции)

    Денежность опциона и ее релевантность

    Основываясь на цене исполнения и цене акции в любой момент времени, цена опциона может быть как в деньгах, так и вне их:

    • Когда страйк и цена акций совпадают, опцион остается при деньгах.
    • Когда страйк опциона колл ниже цены акции, он находится в деньгах (реверс для пут).
    • Когда страйк колла выше цены акции (обратный для пут), это вне денег.

    Опционы «вне денег» и «при деньгах» не имеют для них внутренней стоимости, но могут иметь временную стоимость до срока погашения. Различие в денежном выражении актуально, поскольку биржи, торгующие опционами, имеют правила автоматического исполнения по истечении срока в зависимости от того, является ли опцион прибыльным или нет.Например:, правила CBOE:

    Клиринговая корпорация опционов имеет положения об автоматическом исполнении определенных опционов «в деньгах» по истечении срока действия. Эта процедура также называется исполнением в порядке исключения. Как правило, OCC автоматически исполняет любой колл с истекающим сроком действия капитала или помещает его на счет клиента на сумму 0,01 доллара США или более в деньгах, а также индексный опцион на сумму 0,01 доллара США или более в деньгах. Однако порог для такого автоматического исполнения для конкретной брокерской фирмы может совпадать, а может и не совпадать с порогом OCC.

    Таким образом, цена опциона будет зависеть от того, будет ли спотовая цена на момент истечения срока действия выше или ниже цены исполнения. Интуитивно понятно, что стоимость опциона до истечения срока его действия будет основываться на некоторой мере вероятности того, что он окажется в деньгах с денежным потоком, дисконтированным по соответствующей процентной ставке.

    Модель оценки опционов Блэка-Шоулза-Мертона (BSM)

    Хотя опционы использовались с исторического периода греческой, римской и финикийской цивилизаций, Фишер Блэк первоначально разработал эту модель ценообразования опционов в 1973 году, которая широко используется сейчас, связав ее с выводом формулы теплопередачи в физике. {- \ delta T} \) - это способы применения непрерывного начисления сложных процентов к оттоку и притоку денежных средств в результате исполнения опциона.

  • K и S - цена исполнения и цена спот соответственно.
  • Оставшаяся часть расчета касается дисконтирования оттока денежных средств по постоянно начисляемой ставке дисконтирования, корректировки любых дивидендов или денежных потоков до наступления срока погашения и, для вероятности, использования нормального распределения.

    Вероятностные предположения

    Модель BSM предполагает нормальное распределение (распределение по кривой колокола или распределение по Гауссу) непрерывно начисленных доходов.Модель также подразумевает, что по мере увеличения отношения текущей цены акции к цене исполнения вероятность исполнения опциона колл увеличивается, принимая N (d) коэффициентов ближе к 1 и подразумевая, что неопределенность неисполнения опциона уменьшается. По мере приближения коэффициентов N (d) к 1 результат формулы становится ближе к значению внутренней стоимости опциона колл. Другое значение состоит в том, что при увеличении дисперсии (σ) N (d) факторов расходятся и делают опцион колл более ценным.

    N (D2) - это вероятность того, что цена акции будет выше цены исполнения при наступлении срока погашения. N (D1) - это термин для расчета ожидаемой стоимости притока денежных средств / акций при наступлении срока погашения, только если цена акции выше цены исполнения. N (D1) - условная вероятность.

    Прибыль для покупателя колл обусловлена ​​двумя факторами, возникающими при наступлении срока погашения:

    1. Спот должен быть выше цены исполнения. (Направление).
    2. Разница между спотовой ценой и ценой исполнения на момент погашения (Quantum).

    Представьте, колл по цене исполнения 100 долларов. Если спотовая цена акции составляет 101 или 150 долларов, первое условие выполняется. Второе условие касается того, будет ли выигрыш 1 или 50 долларов. Термин D1 объединяет эти два фактора в условную вероятность того, что, если спот на момент погашения превышает страйк, какова будет его ожидаемая стоимость по отношению к текущей спотовой цене.

    Настройка модели BSM в Excel

    Следующая модель - это то, что я использую в Excel для вычислений BSM (затененные ячейки - это вычисления, связанные с другими ячейками):

    Формула для этого выглядит следующим образом:

    Ячейка B2 = Дата оценки Ячейка B3 = акция / спотовая цена Ячейка B4 = Цена исполнения Ячейка B5 = Подразумеваемая волатильность Ячейка B6 = безрисковая ставка в годовом исчислении Ячейка B7 = время до истечения срока в годах (рассчитывается как (B10-B2) / 365) Ячейка B8 = дивидендная доходность (рассчитывается как B11 / B3) Ячейка B9 = Нет.2) / 2) \ B7)) / ((B5) \ SQRT (B7)) Ячейка B14 = D2 = B13-B5SQRT (B7) Ячейка B15 = N (D1) = НОРМСТРАСП (B13) Ячейка B16 = N (D2) = НОРМСТРАСП (B14) Ячейка B17 = Вызов = (B3 \ EXP (-B8 \ B7)) \ B15-B4 \ EXP (-B6 \ B7) \ B16 Ячейка B18 = Положите = (B17- (B3 \ EXP (-B8 \ B7)) + B4 \ EXP (-B6 \ B7)

    Денежные потоки базового актива

    Колл позволяет покупателю получить прибыль от акции, не удерживая ее в течение определенного периода до истечения срока. Интуитивно понятно, что если прибыль выплачивается в течение периода удержания, то колл-опционы должны быть менее ценными, поскольку право на такую ​​прибыль не предоставляется держателем опциона.Конечно, в случае путов действует обратное. Эту интуицию можно увидеть на следующих графиках для акций, выплачивающих дивиденды, с дивидендами 0%, 2% и 5%. Модель предполагает, что дивиденды также выплачиваются по постоянно начисляемой ставке.

    Теперь, когда обсуждаются особые дивиденды в связи с изменениями в налоговом кодексе США, стоит упомянуть, что вы увидите поправочный коэффициент для торгуемых опционов на разовые дивиденды, превышающие определенный процент от цены акции.Одноразовые специальные дивиденды имеют большое влияние на цену опционов. В 2004 году, когда MSFT объявила о дополнительных одноразовых специальных дивидендах в размере 3 долларов на акцию против обычных 0,08 долларов в квартал, варианты были скорректированы.

    Чувствительность к факторам или опционам Греки

    Options Industry Council (OIC) имеет бесплатный калькулятор, который отображает значения торгуемых опционов и греков. Я проанализировал значения AAPL с 1 октября 2018 года на сайте Совета индустрии опционов.

    Дельта и гамма или спотовая цена

    Следующий график относится к путям AAPL, срок действия которых истекает 12 октября 2018 г. 1 октября 2018 г., с вертикальной линией, указывающей последнюю цену.

    Следующее относится к вызовам AAPL, истекающим с 12 октября 2018 г. по 01 октября 2018 г.

    Последняя торгуемая цена колл и пут явно коррелирует со страйк-ценой и формирует этот график в стиле хоккейной клюшки. Причина, по которой точки не совпадают с линией, заключается в том, что некоторые из опционов не были проданы 1 октября, а последняя торгуемая цена этих опционов устарела, особенно для опционов с очень высокой прибылью.

    Что происходит при изменении спотовой цены AAPL? Цена AAPL на бирже изменяется на наносекунды.Интуитивно понятно и исходя из модели BSM, цена опциона также должна измениться. Это измеряется с помощью дельты, которая является приблизительной величиной изменения стоимости опциона при изменении спотовой цены. Это приблизительное значение того, насколько стоимость опциона изменяется при изменении базового актива на 1 доллар.

    Дельта используется как коэффициент хеджирования. Если вы хотите хеджировать базовую позицию с помощью опциона с дельтой 0,5, вам понадобятся два варианта (2 x 0,5), чтобы полностью хеджировать позицию (и сделать ее дельта-нейтральной).Однако дельта является приблизительной. Он хорошо работает при небольшом движении цены и в течение коротких периодов времени. Ниже мы видим взаимосвязь призыва с изменениями цены акций, а также изменение дельты в том же диапазоне цен на акции. Цены колл не движутся плавно, как линия, и, следовательно, рассчитанная дельта движется как кривая. Это становится более заметным по мере приближения к цене исполнения.

    Изменение дельты для изменения на 1 доллар, значение базового актива называется Гаммой.Гамма всегда положительна, а дельта положительна для колла и отрицательна для пут (для покупателя). Это также означает, что для звонка наибольшее изменение в% произойдет, когда он перейдет из состояния "не при деньгах" в "при деньгах" или наоборот. Гамма, или скорость изменения дельты, приближается к нулю по мере того, как страйк-цена отклоняется от спотовой цены (для позиций опционов «без денег» или «при деньгах»).

    Тета, или временная стоимость

    Цена опциона зависит от того, сколько времени осталось до истечения срока его действия.Интуитивно понятно, что чем дольше время истечения срока, тем выше вероятность того, что он окажется в выигрыше. Следовательно, более длинные опционы обычно имеют более высокую стоимость, независимо от того, являются ли они пут или колл. Значение времени впоследствии уменьшается до 0 по мере того, как истекает срок его действия.

    Скорость распада не прямая линия. Об этом легче думать, используя аналогию с мячом, катящимся по склону. Скорость увеличивается по мере того, как мяч катится дальше по склону - медленнее всего вверху, а быстрее всего внизу (по истечении срока действия).Скорость убывания представлена ​​Theta и положительна для коллов и путов.

    Rho или процентные ставки

    Процентные ставки влияют на стоимость опциона за счет использования в качестве ставки дисконтирования. Интуитивно понятно, что колл подразумевает получение выгоды от владения базовыми акциями без раскрытия полной цены. Поскольку покупателю колл не нужно покупать полную цену акций, разница между полной ценой акции и опционом колл теоретически может быть инвестирована, и, следовательно, опцион колл должен иметь более высокую стоимость при более высоких ставках дисконтирования.Чувствительность к процентным ставкам измеряется Ро, при этом более высокие процентные ставки увеличивают стоимость колл-опционов и, наоборот, для опционов пут.

    Вега или волатильность

    Vega, хотя и не в греческом алфавите, используется для обозначения чувствительности стоимости опциона к волатильности. Волатильность относится к возможной величине движения цены вверх или вниз. Чем выше волатильность спотовой цены, тем выше вероятность того, что цена может достичь страйка. Следовательно, чем выше волатильность, тем выше цена опционов.

    Волатильность обычно заполняется обратно с использованием подразумеваемой волатильности (I ”). Подразумеваемая волатильность рассчитывается с помощью модели BSM с использованием рыночных цен опционов. IV сам по себе стал торгуемым классом активов благодаря опционам VIX.

    Если вы покупаете опцион на очень спокойном рынке, и происходит внезапный скачок и спад цены базового актива, при этом цена возвращается на прежний уровень, вы можете увидеть, что цена опциона выросла в цене. Это из пересмотра его оценки IV.

    Чтобы обобщить влияние Vega и других греков на цены опционов, обратитесь к следующей таблице.

    Паритет пут-колл и сценарии использования

    Представьте, что у вас есть портфель с креативным названием «А», в котором есть только европейский колл на AAPL с страйком 250 долларов, истекающий 21 декабря 2018 года, и одна акция базовой акции APPL:

    Затем вы создаете другой портфель, «B», в котором есть только европейское колл-опцион AAPL с страйком 250 долларов, истекающий 21 декабря 2018 года, и казначейский вексель правительства США со сроком погашения в тот же день со стоимостью погашения 250 долларов.t} = S_0 + P $$

    Это уравнение можно изменить, чтобы имитировать другие позиции:

    1. Удерживая базовый рынок и пут, заимствуя средства под безрисковую ставку, вы создали синтетический колл .
    2. Короткая позиция по базовому инструменту, имея казначейский вексель и колл, и у вас есть синтетический пут.
    3. Если вы хотите заработать казначейские ставки (т. Е. безрисковые ), удерживая базовые акции, удерживайте пут и шорт колл.
    4. Вы также можете имитировать удержание базового актива, удерживая колл, продавая пут и удерживая казначейский вексель.

    Работает только с европейским истечением, колл и пут по той же цене страйк.

    Неторгуемые опционы сотрудников

    Опционы сотрудников на акции для неторгуемых компаний отличаются от биржевых опционов по-разному:

    1. Автоматическое исполнение при деньгах отсутствует.
    2. Требования о передаче прав ограничивают ликвидность.
    3. Риск контрагента выше, поскольку вы имеете дело с частной корпорацией напрямую, а не с залоговым обменом.
    4. Концентрация портфеля также более экстремальна, поскольку доступно меньше мер по диверсификации.

    В дополнение к этому, как мы знаем, оценка - это еще одна игра для частных компаний. Как мы уже обсуждали, дельта (цена акции), тета (временная стоимость), ро (процентная ставка) и вега (волатильность) являются важными детерминантами оценки опционов. Это усложняет оценку опционов сотрудников на акции, поскольку особенно трудно определить дельту, гамму и волатильность, поскольку сама акция не может быть предметом торговли.

    Для сотрудника, владеющего опционами на акции, следует учитывать следующие ключевые факторы:

    1. Волатильность оказывает ключевое влияние на оценку.
    2. Распад опциона из-за значения времени не является линейным по своей природе. Вспомните аналогию с мячом, катящимся с холма.
    3. Оценка опциона - это как внутренняя стоимость, так и временная стоимость. Тот факт, что нет внутренней ценности, не означает, что выбор бесполезен, время лечит все раны и может также сократить разрыв. Когда вы получаете грант на опцион, он обычно бывает при деньгах или может быть вне денег, без внутренней стоимости.Отслеживание внутренней стоимости по мере роста акций интуитивно понятно, но временная стоимость, альтернативная стоимость раннего исполнения, не всегда интуитивно понятна или учитывается. Из-за этой альтернативной стоимости вам следует использовать опцион раньше только по нескольким веским причинам, таким как необходимость в движении денежных средств, диверсификация портфеля или прогноз по запасам.

    Расставания и глоссарий

    Опции не так уж сложны, если вы разбираетесь в их компонентах. Думайте о них как о более гибких строительных блоках, позволяющих создавать финансовые портфели и управлять ими менее капиталоемким способом.Понимание значения греков - это первый шаг к пониманию их поведения.

    В качестве краткого глоссария ниже приведены некоторые ключевые термины, упомянутые в статье, кратко изложенные ниже:

    • Колл и пут - Колл - это опцион без обязательства покупать базовый актив по согласованной цене в указанную дату или ранее. Put - это опцион без обязательства продать базовый актив по согласованной цене в указанную дату или ранее.
    • Премия - Цена, уплачиваемая покупателем продавцу (продавцу) опциона, называется премией. Это оценка опциона во время сделки.
    • Цена исполнения / страйк и спот - Цена исполнения или страйк - это указанная цена для покупки / продажи базового актива с использованием опциона. Спотовая цена - это цена базового актива на спотовом рынке.
    • Выплата - Чистый денежный поток по истечении срока действия опциона.Один из денежных потоков - это цена исполнения, а другой - рыночная стоимость актива.
    • Европейское и американское исполнение - Опцион европейского типа может быть исполнен только в определенный период до истечения срока. Американский опцион может быть исполнен в любое время при истечении срока его действия или до него.
    • Временная стоимость и внутренняя стоимость - Временная стоимость - это единовременная премия за вычетом внутренней стоимости.

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *