Cash flow формула: Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF). Виды денежных потоков

Содержание

Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать

Почти все компании в презентации к финансовым результатам за отчетный период указывают такой важный показатель, как «свободный денежный поток». Понимание принципов его расчета и того, для чего он используется, необходимо каждому инвестору.

Что такое FCF

Согласно определению FCF (Free Cash Flow) представляет собой денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов (Capex). Это измерение финансовых показателей и здоровья компании.

Существует два типа свободного денежного потока: свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для акционеров (FCFE).

Свободный денежный поток (FCF) — это денежные потоки, доступные всем инвесторам в компании, включая акционеров и кредиторов.

Данный показатель не является стандартизированным бухгалтерским показателем, т. е. вы не сможете найти его в отчетности компании. Менеджмент компании может рассчитывать FCF отдельно и использует его для наглядности финансового положения компании. Чаще всего подсчитанный FCF можно найти в презентациях компании, пресс-релизе или анализе руководством финансового состояния и результатов деятельности компании (MD&A).

Существует 3 основных метода расчета FCF

Выбор способа расчета зависит от того, насколько глубоко вы хотите проанализировать денежные потоки компании и на каких данных производится расчет показателя (исторических или прогнозных).

1 способ — самый простой, рассчитанный на первичную оценку денежных потоков компании по фактическим данным:

FCF = Чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности — капитальные затраты (Capex).

То есть из полученных за период денег от основной деятельности мы вычитаем капитальные затраты на поддержание или расширение производства.

Рассчитаем свободный денежный поток за I квартал 2018 г. на примере компании «Северсталь».

Все значения расчета мы можем взять из отчета о движении денежных средств компании.

Капитальные затраты мы можем найти в отчете об инвестиционной деятельности. В данном случае они складываются из двух статей — Приобретение основных средств + приобретение нематериальных активов.

(В скобках подписана цифра, соответствующая строке в отчетности выше).

2 способ — более сложный, который более подробно раскрывает причины изменения свободного денежного потока:

FCF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change)

То есть «грязный показатель» денежного потока (EBITDA) мы очищаем от налогов и изменения в оборотном капитале. Обратите внимание, что для расчета берутся именно фактически уплаченные налоги на прибыль, которые отражается в отчете о движении денежных средств компании. Это обусловлено тем, что FCF показывает реальные деньги, которые остаются в компании, в то время как уплаченные и бумажные налоги могут расходиться в несколько раз.

Что касается изменения в оборотном капитале, то каждый период компания должна поддерживать чистые оборотные активы, чтобы заниматься своей операционной деятельностью. Если она захочет увеличить выручку, она вынуждена будет увеличивать оборотный капитал, что в свою очередь требует привлечение дополнительных денежных средств из операционного потока на приобретение дополнительных активов.

Изменение в оборотном капитале также берется из отчета о движении денежных средств, тем не менее, компании не всегда его приводят в нем. Тогда мы можем посчитать NWC change самостоятельно из баланса компании, путем подсчета изменений оборотных активов и обязательств относительно предыдущего периода.

Расчет FCF вторым способом для компании «Северсталь»:

Получился результат больше, чем в первом случае. Не забываем, что EBITDA может содержать неденежные статьи, на которые необходимо корректировать свободный денежный поток.

3 способ подобен второму методу, но используется для прогнозных целей:

FCF = EBIT*(1-tax) + амортизация — капитальные затраты — изменения в оборотном капитале

Данный метод отличается от предыдущего исключительно учетом налогов. Поскольку он используется в целях прогнозирования, мы не знаем какими будут реально уплаченные налоги. Тогда в рамках метода используется эффективная средняя налоговая ставка (tax), рассчитанная на исторических данных.

Перечисленные формулы — это базовые формулы в классическом понимании. На практике расчет FCF корректируется разовые или неденежные статьи. Примерами могут служить вычеты, связанные с поступлениями в пенсионный фонд компании, или покупка других бизнесов (она не является частью капитальных затрат).

Таким образом, для каждой фирмы необходимо модернизировать стандартные формулы, чтобы учесть все моменты, связанные с компанией, а также страновыми или отраслевыми особенностями.

В презентации компании «Северсталь» можно найти подробный расчет показателя FCF:

Менеджмент компании отклоняется от классической формулы и вычитает выплаченные проценты (interest paid), а также прочие корректировки (other adjustments).

Таким образом, в теоретическом понимании это больше похоже на показатель FCFE, о котором мы поговорим дальше.

Зачем нужен показатель FCF

Теперь давайте разберемся, зачем всем так нужен этот показатель FCF и почему большинство западных компаний привязывают дивидендные выплаты именно к нему.

Свободный денежный поток отражает ту сумму денег, которые зарабатывает компания от операционной деятельности. В отличие от прибыли FCF показывает, насколько компания умеет генерировать денежные потоки (исключает бумажные доходы), которые могут быть направлены на следующие цели:

1. Выплата дивидендов

2. Выкуп акций с биржи (Buyback)

3. Погашение долга

4. Сделки M&A, скупка непрофильных активов

5. Сбережение денег на балансе

Напомним, один из способов оценки справедливой стоимости компании — это модель DCF (дисконтированных бедующих денежных потоков компании). То есть FCF и его динамика определяет рыночную стоимость акций компании, поскольку чем значительней денежные потоки, тем больше оснований у инвесторов рассчитывать на большие дивиденды (существуют исключения).

Тем не менее, многие компании придерживаются последнего варианта, поскольку боятся, что, если начнут увеличивать дивидендные выплаты, то в скором времени столкнуться с проблемами ликвидности.

Не стоит думать, что FCF это западный показатель, не пригодный для российских реалий. Он является концептуальным, и его смысл не теряется ни при каких обстоятельствах. Однако, если компания отчитывается только по РСБУ, рассчитать его будет гораздо сложнее.

Показатель FCFE (Free cash flow to equity)

FCFE — это разновидность свободного денежного потока, который показывает сколько от FCF приходится на акционеров. Это значение достаточно условная оценка, поскольку акционеры получают лишь дивиденды.

Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что из FCFF вычитается часть денег, принадлежавшая кредитором. Формула данного показателя выглядит следующим образом:

FCFE = FCF — проценты уплаченные — (долг погашенный за период — долг выпущенный за период)

То есть, если компания нарастила долг за период, то она увеличила свободный денежный поток, которым могут распоряжаться акционеры.

Показатель FCFE показывает сумму денег за период, которые акционеры могут использовать для своих нужд (выплата дивидендов, buyback) без вреда для операционной деятельности компании.

Уплаченные проценты мы также можем найти в отчете о движении денежных средств. Изменение долга находится либо в разделе финансовой деятельности ОДДС, либо отражается как изменение суммарного долга из баланса компании к предыдущему периоду.

Для компании «Северсталь» показатель FCFE равен:

Однако показатель свободного денежного потока, приходящегося на акционеров, имеет свои недостатки:

1. FCFE гораздо волатильней во времени, а следовательно менее предсказуем в финансовом моделировании.

2. Большое значение на показатель FCFE оказывает изменение долга за период. Проблема в том, что чаще всего компания не может использовать долг в любых целях (за исключением кредитных линий). Обычно существуют жесткие условия, которые ограничивают менеджмент компаний использовать привлеченные деньги, например, для выплаты дивидендов.

В противном случае кредиторы имеют право вето.

Хоть показатель FCFE является больше теоретическим, но он также полезен как FCFF для анализа финансовой деятельности компании.

Открыть счет

БКС Брокер

Денежный поток (cash flow). Классификация и виды денежных потоков в 2020

Денежный поток

Об успешности компании обычно судят по прибыли. Однако есть еще один показатель, который может много рассказать о том, как идут дела у фирмы — денежный поток, который является одним из важнейших критериев успешности европейских компаний. 

Другое название этого термина, которое можно часто встретить в экономических статьях и обзорах — кэш флоу. Он позволяет реально оценить, какими средствами оперирует компания, и нередко не совпадает с цифрами, представленными в других отчетных документах, таких как баланс или отчет о финансовых результатах. 

В этой статье мы подробно рассмотрим, что такое денежные потоки, что они показывают в деятельности компании, какими бывают и как их правильно рассчитывать.

   

Что такое кэш флоу

Денежный поток (кэш флоу, англ. cash flow) — экономический показатель, который отражает объем денежных средств, перемещенных внутри предприятия в общем или в отдельных структурных подразделениях. Стоит отметить, что речь идет как о наличных деньгах, так и размещенных на счетах компании. 

При расчете денежного потока учитывают как прибыль, полученную в результате любых действий компании, так и все ее затраты.

☝️

Кэш флоу — это «масштабируемый» показатель, так как он может использоваться как один из показателей прибыльности не только компании в целом, но и отдельного подразделения, целой бизнес-сферы или, наоборот, отдельного проекта или даже продукта. 

Обычно денежный поток рассчитывается за прошедший финансовых год, однако в некоторых случаях, особенно на первых этапах запуска компании его можно производить поквартально или по мере необходимости, например, когда проект не может выйти даже на самоокупаемость по прошествию запланированного для этого периода.

Кэш флоу позволяет строить как долгосрочные, так и краткосрочные стратегии развития.      

Значение денежного потока

Данные о денежном потоке представляют особую ценность для инвесторов, так как документ позволяет увидеть, какая сумма от общего массива средств осталась в распоряжении компании, а какая пошла на покрытие расходов.

Исходя из этого различают положительные денежные потоки (показывают приток денег) и отрицательные (отображают отток денег). Соответственно, на основании этих данных инвесторы могут определить, насколько выгодно вкладываться в такую компанию. 

Положительный денежный поток — это средства, которые поступают в компанию, т.е. приток денег в предприятие. 

Положительный кэш флоу формируют следующие статьи доходов: 

  • Выручка от продажи товаров; 
  • Доходы от оказания услуг; 
  • Часть полученной прибыли, если компания участвует в общем бизнесе с другими предприятиями; 
  • Дивиденды и выплаты по процентам; 
  • Инвесторские вклады; 
  • Безвозмездная помощь от благотворительных организаций; 
  • Разница от курсов валют.      
Отрицательный денежный поток

Отрицательный денежный поток — это средства, потраченные предприятием на покрытие различных расходов и издержек, т.е. отток денег из компании. 

Отрицательный cash flow формируют следующие виды платежей: 

  • Себестоимость продукции; 
  • Заработная плата; 
  • Амортизация оборудования; 
  • Исследования; 
  • Улучшение условий труда; 
  • Хозяйственные расходы; 
  • Налоги.    
Чистый денежный поток

Чистый денежный поток (англ. net cash flow) — это разница между положительным и отрицательным денежным потоком, т.е. между поступлением средств в компанию и необходимыми тратами. Чистый денежный поток является одним из важнейших показателей, так как отображает уровень благополучия компании и определяет интерес к ней инвесторов. 

Чистый денежный поток позволяет инвесторам определить, насколько выгодны вложения в ту или иную компанию: 

  • Если cash flow выше нуля, то можно говорить об инвестиционной привлекательности; 
  • Если cash flow ниже нуля или равен ему, инвестиции в данную компанию считаются высокорисковыми.  

☝️

Соответственно, чем выше показатель денежного потока, тем более инвестиционно привлекательной считается компания. 

Чистый кэш флоу любой компании формируется из следующих основных видов деятельности: 

  1. Операционная — средства, поступающие или использующиеся при основной деятельности компании. Положительный денежный поток при этом составляют деньги, полученные от продаж товаров или оказания услуг, авансы заказчиков; отрицательный — оплата труда сотрудников, себестоимость товаров, налоги. 
  2. Инвестиционная — средства, связанные со сделанными ранее инвестициями. Приток совершается за счет доходов от продажи нематериальных средств, а отток — из-за приобретения объектов инвестиций и расширения инвестиционной деятельности компании. 
  3. Финансовая — это средства, предназначенные для расширения операционной и инвестиционной деятельности. Приток денег происходит за счет получения займов и кредитов и выпуска ценных бумаг, отток — через погашение кредитов и займов, и выплаты дивидендов.       
Виды кэш флоу

Денежный поток позволяет оценить правильность ведения деятельности компании и увидеть потенциальные перспективы ее развития. В связи с этим различают несколько видов денежного потока: 

По балансу: положительный и отрицательный. Первый показывает доходы компании (приток средств), второй — ее расходы (отток средств).     

По виду хозяйственной деятельности: операционный (прямые доходы и расходы от основной деятельности), финансовый (продажа долгосрочных активов и приобретение имущества с целью получения долгосрочной прибыли) и инвестиционный (взятие и погашение кредитов и займов).

По уровням управления: кэш флоу компании в целом, отдельных подразделений и филиалов, отдельных проектов и операций. 

По отношению к компании: внутренний (средства для операций внутри компании) и внешний (для проведения сделок с контрагентами и партнерами).

По методу исчисления: совокупный (общая сумма положительного и отрицательного денежных потоков) и чистый (разница между положительным и отрицательным кэш флоу).  

По уровню достаточности: избыточный (когда приток средств значительно превышает потребности компании, т.е. когда доходы намного больше расходов) и дефицитный (отток средств значительно превышает их приток в компанию). 

По периоду: краткосрочный (доходы и расходы компании за период до одного года) и долгосрочный (приток и отток денег за период больше одного года). 

По важности для формирования отчета о финансовой деятельности: приоритетный (доходы и расходы, в которых задействован большой объем денежных средств) и второстепенный (незначительные расходы и доходы, которые почти не влияют на результаты формирования итогового денежного потока). 

По моменту времени: текущий (денежный поток на текущий день расчета) и будущий (примерный показатель денежного потока в определенный день в будущем).   

Если рассматривать классификацию денежного потока, согласно международным стандартам учета, то различают три вида: 

  1. Кэш флоу по операционной деятельности — приток денег от продажи товаров или оказания услуг, а также расходы на оплату труда сотрудников компании и подрядчиков.
  2. Кэш флоу по инвестиционной деятельности — все доходы и расходы, связанные с любыми инвестициями компании — как входящими, так и исходящими.
  3. Кэш флоу по финансовой деятельности — средства, связанные с привлечением капитала, а также кредитов и займов.      

Классификация денежных потоков на виды позволяет производит учет, анализ и планирование финансов компании.    

Порядок расчета денежного потока

Как рассчитать денежный поток: 

  1. Определить период, за который будет производиться расчет. 
  2. Определить цель, для которой необходим расчет кэш флоу.
  3. Выделить статьи дохода и подсчитать их общее значение.
  4. Выделить статьи расхода и подсчитать их общее значение.
  5. Воспользоваться одной из формул расчета денежного потока.  

Прежде всего, стоит сказать, что денежный поток рассчитывается в привязке к определенным временным отрезкам.

☝️

Как правило, в самом начале работы компании расчет прогнозируемого кэш флоу производится ежемесячно, начиная со второго года — ежеквартально, дальше — ежегодно.

Для расчета берутся актуальные данные на начало или на конец нулевого отрезка. 

При расчете кэш флоу могут использоваться разные типы цен: 

  • Текущие, т.е. актуальные на день расчета без учета инфляционных показателей; 
  • Прогнозные — для расчета используется прогнозируемый показатель инфляции, умноженный на текущие цены; 
  • Дефлированные — используются прогнозные цены, разделенные на базовый индекс инфляции. 

Как правило, денежный поток рассчитывается в той валюте, в которой компания ведет свою основную деятельность.   

Основные методы расчета кэш флоу компании — прямой и косвенный. Чаще используется первый, так как при расчете используются основные отчетные документы бухгалтерского учета. По итогу можно увидеть, в каком «статусе» находится денежный поток компании: приток (когда доходы превосходят расходы) или отток (когда расходы преобладают над доходами).  

Расчет денежного потока по формуле

В зависимости от того, для каких целей необходим расчет и насколько точным он должен быть, есть три формулы денежного потока и, соответственно, три способа расчета.  

Способ первый. Он учитывает всего два показателя: чистый денежный поток, полученный от основной деятельности, и основные расходы. 

Формула: 

FCF = ЧДП - ЗП,

где 

  • FCF — денежный поток; 
  • ЧДП — чистый денежный поток; 
  • ЗП — основные затраты производства. 

Способ второй. По его итогам можно определить причины, которые привели к изменению денежного потока. Формула: 

FCF = EBITDA - НП - ЗП - ИОК,

где 

  • EBITDA — прибыль до вычета выплат процентов, налогов, износа и затрат на амортизацию; 
  • НП — налог на прибыль;
  • ИОК — изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change). 

Способ третий. Используется для составления прогнозов. 

FCF = EBIT*(1-tax) + ЗА - ЗП - ИОК,

где

  • ЗА — затраты на амортизацию. 

Как рассчитывается кэш флоу на реальном примере, можно посмотреть в видео ниже: 

Пример расчета кэш флоу

Читайте также: 

Чистая прибыль: как рассчитать, формула, примеры 

Маржа: понятие, основные виды, отличие от маржинальности. Как рассчитать маржу 

Что такое ВВП: объясняем простыми словами

CFA - Коэффициенты кэш-фло и показатели свободного денежного потока | программа CFA

Показатели свободного денежного потока FCFF и FCFE.

В приведенных ранее примерах анализа кэш-фло, мы неоднократно отмечали, что для компании желательно, чтобы ее операционный денежный поток был достаточным для покрытия капитальных затрат. Сумму превышения операционного денежного потока над капитальными затратами часто называют термином свободный денежный поток (англ. 'free cash flow') или FCF.

При оценке компании или ее эмиссии ценных бумаг, финансовый аналитик может использовать и другие показатели кэш-фло, такие как свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для акционеров (FCFE).


FCFF (англ. 'Free cash flow to the firm') или свободный денежный поток для фирмы - это денежный поток, доступный поставщикам заемного и собственного капитала, после выплаты всех операционных расходов (в том числе налога на прибыль), а также осуществления необходимых инвестиций в оборотный и внеоборотный капитал.

FCFF можно вычислить, отталкиваясь на основе чистой прибыли, следующим образом:

FCFF = NI + NCC + Int(1 - Налоговая ставка) - FCInv - WCInv

где:

  • NI (Net income) = Чистая прибыль
  • NCC (Non-cash charges) = Неденежные расходы (например, износа и амортизации)
  • Int (Interest expense) = Процентные расходы
  • FCInv (Fixed capital investments) = Капитальные инвестиции (во внеоборотный капитал, например, в оборудование)
  • WCInv (Working capital investments) = Инвестиции в оборотный капитал

Причина увеличения прибыли на сумму процентных расходов заключается в том, что FCFF представляет собой денежный поток, доступный и для кредиторов (поставщиков заемного капитала) и для собственников компании.

Удобно то, что FCFF также можно также вычислить на основе денежного потока от операционной деятельности, следующим образом:

FCFF = CFO + Int(1 - Налоговая ставка) - FCInv

CFO (англ. 'cash flow from operating activities') представляет собой денежный поток от операционной деятельности в соответствии с US GAAP или МСФО, в который компания включила выплаченные проценты, связанные с операционной деятельностью.

Если в CFO были также включены проценты, связанные с финансовой деятельностью, то CFO не нужно корректировать на сумму процентных расходов, т.е. следует исключить из формулы Int(1 - Налоговая ставка) и формула, соответственно примет следующий вид:

FCFF = CFO - FCInv

Если, в соответствии с МСФО, компания классифицировала проценты и дивиденды в составе денежного потока от инвестиционной деятельности, то это статьи необходимо добавить к CFO, чтобы определить FCFF.

Кроме того, если выплаченные дивиденды были вычтены из CFO в разделе операционной деятельности, то их следует добавить со знаком плюс в формуле FCFF.

Расчет FCFF для Acme Corporation (на основе данных из Иллюстраций 6, 7 и 8) выполняется следующим образом:

CFO

82,606

Плюс: Int(1 - Налоговая ставка)

{8258 [1 - 0.34a]}

170

Минус: Чистые инвестиции во внеоборотный капитал

($1,300 - $762)

(538)

FCFF

82,238

a Ставка налога на прибыль 0.34 = (Расходы по налогу на прибыль / Прибыль до налогообложения) = ($1,139 / $3,349).


FCFE (англ. 'Free cash flow to equity') или свободный денежный поток для акционеров - это денежный поток, доступный владельцами обыкновенных акций компании, после выплаты всех операционных расходов и погашения долговых обязательств (основной суммы и процентов), а также осуществления необходимых инвестиций в оборотный и внеоборотный капитал.

FCFE можно рассчитать следующим образом:

FCFE = CFO - FCInv - Чистые поступления по долговым обязательствам

Когда чистый денежный поток по долговым обязательствам отрицателен, выплаты в погашение задолженности превышают поступления заемных средств. В этом случае формулу FCFE можно представить как:

FCFE = CFO - FCInv - Чистые выплаты по долговым обязательствам

Расчет FCFE для Acme Corporation (на основе данных из Иллюстраций 6, 7 и 8) выглядит следующим образом:

CFO

82,606

Минус: Чистые инвестиции во внеоборотный капитал ($1,300 - $762)

(538)

Минус: Погашение долговых обязательств

(500)

FCFE

81,568

Положительный FCFE означает, что компания имеет избыточный операционный денежный поток, превышающий сумму, необходимую для покрытия капитальных расходов и погашения долга. Эти денежные средства доступны для распределения владельцам акций.

Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств содержит информацию, которую можно проанализировать в динамике (т.е. изменение с течением времени), чтобы получить лучшее представление о прошлой деятельности компании и ее перспективах на будущее.

Эту информацию также можно эффективно использовать для сравнения результатов деятельности и перспектив различных компаний одной отрасли, а также в различных отраслях.

Существуют несколько общепринятых коэффициентов на основе денежного потока от операционной деятельности, которые могут быть полезны в этом анализе. Эти коэффициенты обычно относят к категории коэффициентов рентабельности (англ. 'performance / profitability ratios') и платежеспособности (англ. 'coverage / solvency ratios') по кэш-фло.

См. также:

CFA - Анализ финансовых коэффициентов.

Иллюстрация 16 обобщает расчет и интерпретацию некоторых из этих коэффициентов.

Иллюстрация 16. Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Коэффициенты рентабельности

Показатель

Формула

Экономический смысл показателя

Денежный поток к выручке
(Cash flow to revenue)

CFO / Чистая выручка

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. выручки

Денежный поток к активам
(Cash return on assets)

CFO / Средние совокупные активы

Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций в активы

Денежный поток к собственному капиталу
(Cash return on equity)

CFO / Средний собственный (акционерный) капитал

Операционный денежный поток, полученный на каждую д. е. инвестиций владельцев компании

Денежный поток к операционной прибыли
(Cash to income)

CFO / Операционная прибыль

Способность компании генерировать денежные поступления за счет прибыли, полученной от операционной деятельности

Денежный поток на акцию a
(Cash flow per share)

(CFO - Дивиденды по привилегированным акциям) / Количество обыкновенных акций в обращении

Операционный денежный поток, приходящийся на 1 обыкновенную акцию

Коэффициенты покрытия или платежеспособности

Показатель

Формула

Экономический смысл показателя

Коэффициент покрытия долга
(Debt coverage)

CFO / Совокупные долговые обязательства

Уровень финансового риска и финансового левериджа

Коэффициент покрытия процентов b
(Interest coverage)

(CFO + Проценты выплаченные + Налоги выплаченные) / Проценты выплаченные

Способность выполнить обязательства по погашению процентов

Коэффициент реинвестирования
(Reinvestment ratio)

CFO / Выплаты за (инвестиции во) внеоборотные активы

Способность приобретать основные средства и прочие внеоборотные активы за счет операционного денежного потока

Коэффициент выплат по долговым обязательствам
(Debt payment ratio)

CFO / Выплаты в погашение долгосрочных долговых обязательств

Способность погашать долгосрочные долговые обязательства за счет операционного денежного потока

Коэффициент выплаты дивидендов
(Dividend payment ratio)

CFO / Выплаты дивидендов

Способность выплачивать дивиденды за счет операционного денежного потока

Коэффициент инвестиционных и финансовых выплат
(Investing and financing ratio)
CFO / Оттоки денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности Способность приобретать внеоборотные активы, погашать долги и выплачивать дивиденды.

Примечания:


а Если компания отчитывается по МСФО и включает выплаченные дивиденды в раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств, то общую сумму дивидендов по отчету необходимо добавить к CFO, а затем вычесть дивиденды по привилегированным акциям.

Напомним, что CFO в отчетах о движении денежных средств, подготовленных в соответствии с US GAAP и МСФО, может отличаться из-за отражения процентов и дивидендов полученных и выплаченных - в разных разделах.

См. также более подробно от этом:

CFA - Подготовка отчета о движении денежных средств (ч. 1): связь с балансом и операционная деятельность.


b Если компания отчитывается в соответствии с МСФО и включает выплату процентов в раздел финансовой деятельности, то необходимо исключить выплату процентов из числителя.

Пример (10) сравнительного анализа показателей кэш-фло.

Финансовый аналитик сравнивает способность генерировать денежный поток компаний Microsoft и Apple Inc. Он собирает информацию из годовых отчетов этих компаний и составляет следующие таблицы.

Денежный поток от операционной деятельности в процентах от совокупной чистой выручки
(коэффициент денежного потока к выручке).

2017(%)

2016(%)

2015 (%)

Microsoft

43.9

39.1

31.7

Apple Inc.

27.7

30.5

34.8

Денежный поток от операционной деятельности в процентах от совокупной чистой выручки процентах от средних совокупных активов
(коэффициент денежного потока к активам).

2017(%)

2016(%)

2015(%)

Microsoft

18.2

18.1

17.1

Apple Inc.

18.2

21.5

31.1

К какому выводу, вероятно, должен прийти аналитик об относительной способности этих двух компаний генерировать операционный денежный поток?


Решение:

По обоим показателям (коэффициенту денежного потока к выручке и коэффициенту денежного потока к активам) обе компании имеют в целом хорошие результаты.

Тем не менее, Microsoft имела значительно более высокий операционный денежный поток в процентах от выручки, как в 2016 году, так и 2017 годах.

Кроме того, Microsoft показывает тенденцию к росту этого показателя. Apple, в свою очередь, имела более высокий операционный денежный поток в процентах от выручки в 2015 году по сравнению с Microsoft, но показала тенденцию к снижению, и показатель заметно снизился в двух последующих года.

Денежный поток к активам Microsoft был стабильным - одинаковым в 2016 и 2017 годах и немного вырос по сравнению с 2015 годом. Apple же, начала эти три года с гораздо более сильным показателем, но затем продемонстрировала резкую тенденцию к снижению и сейчас ее показатель на одном уровне с Microsoft.

Следует отметить, что показатель денежного потока к активам сильно зависит от значительных инвестиций в финансовые инструменты, которые компания Apple активно осуществляла в эти годы из-за своего сильного денежного потока.

Free Cash Flow Yield или Доходность свободного денежного потока

Доходность свободного денежного потока – важный показатель, на который смотрит любой инвестор и аналитик. Разберемся, как его считать и почему его используют в анализе компаний.

Мультипликатор, показывающий сколько компания действительно зарабатывает

Free Cash Flow Yield (FCF yield) является одним из рыночных мультипликаторов, как EV/EBITDA, P/E или Дивидендная доходность. Много общего он имеет именно с дивидендной доходностью. Если див. доходность показывает, на какую доходность может рассчитывать инвестор при покупке той или иной акции (или сколько от стоимости акций может получить инвестор на момент покупки), то доходность свободного денежного потока показывает, сколько денежного потока на акцию можно получить при покупке той или иной акции.

У каких-то компаний оба эти показателя могут совпадать: например, сталелитейные компании (ММК, Северсталь и НЛМК) при низкой долговой нагрузке стремятся выплачивать весь денежный поток в качестве дивидендов.

Другие компании могут не выплачивать дивиденды из свободного денежного потока. А могут и вовсе не платить дивиденды, особенно если находятся в стадии роста (как Яндекс).

Но расчет FCF yield для таких компаний все равно остается актуальным по двум причинам:

  • Компании могут переходить на выплату дивидендов из чистого денежного потока ввиду того, чтобы сделать дивидендную политику более прозрачной, а дивиденды – более предсказуемыми. Например, Норникель в будущем может перейти к выплате дивидендов из чистого денежного потока (сейчас дивидендной базой является EBITDA).
  • Компании роста, направляющие либо не весь денежный поток на дивиденды, либо не выплачивающие дивиденды совсем (Яндекс), по мере превращения в зрелые компании (cash cow) потенциально могут начать выплачивать весь свободный денежный поток в качестве дивидендов.

Ввиду этих двух причин всегда имеет смысл понимать, сколько компания потенциально может выплачивать дивидендов.

Как рассчитывать доходность свободного денежного потока

Формула для расчета очень проста:

FCF yield = Свободный денежный поток / Текущая цена акции

Подробнее разберем числитель. Есть два вида свободного денежного потока: на всех инвесторов (акционеров и кредиторов) и только на акционеров. Так как кредиторы являются «старшими инвесторами», то акционерам остается денежный поток после выплат всех процентов и погашений обязательств в отчетном периоде. Рассчитывается свободный денежный поток на акционеров следующим образом:

EBITDA показывает, сколько именно денежной прибыли от основной деятельности заработала компания (например, от производства и продажи меди).

Изменение оборотного капитала показывает, сколько компания инвестировала на поддержание своего бизнеса (изменение запасов, дебиторской и кредиторской задолженности).

Капитальные расходы показывают, сколько компания инвестировала непосредственно в производство (купила новое оборудование, провела ремонт текущих станков и так далее).

Расходы по процентам и погашение долга в отчетном периоде относятся к кредиторам – более старшим инвесторам. Сначала компания должна расплатиться с ними.

Если компания привлекает новые кредиты, они могут пойти на выплаты акционерам (например, в виде байбека или дивидендов).

Все вышеупомянутые строки, в целом, неплохо прогнозируются и рассчитываются аналитиками. Так, если Норникель перейдет к выплате дивидендов из денежного потока, то можно заранее понять, насколько изменится его дивидендная доходность. С учетом того, что 2022-2025 гг. капитальные расходы Норникеля вырастут на 60% относительно уровня 2020 года, то при прочих равных денежный поток Норникеля может быть меньше, чем EBITDA.

Следовательно, доходность свободного денежного потока будет меньше, чем дивидендная, рассчитываемая на базе EBITDA. При переходе к дивидендам из денежного потока дивидендная доходность может сократиться.

Чему равна доходность денежного потока Яндекса

Как мы говорили ранее, Яндекс – компания роста, поэтому не платит дивидендов. Инвесторам пока интересен рост бизнеса компании, который имеет большой потенциал. Тем не менее, даже сейчас мы можем рассчитывать, сколько потенциально дивидендов мог бы выплатить Яндекс, если менеджмент решил вдруг выплатить весь свободный денежный поток за 2019 год.

Все необходимые строки можно найти в отчете о движении денежных средств. Будем использовать две формулы. Первую – ту, о которой говорили выше. Вторую – аналогичную первой, только мы пойдем сразу от денежных средств от операционной деятельности (эти потоки уже учитывают изменение в оборотном капитале).

Все вычисления приведены ниже.

Итого, оба способа дают +/- одинаковые результаты. Доходность свободного денежного потока Яндекс за 2019 год составляет 2,6%-2,8%. Напомним, Яндекс – компания роста, поэтому в будущем EBITDA будет куда больше при меньших капитальных затратах, которые по итогам 2019 года составили 9% от выручки (как у НЛМК – куда более капиталоемкой компании в силу отраслевой специфики).

Вывод

Доходность денежного потока – один из ключевых параметров при анализе привлекательности компании. Однако делать выводы только по нему одному не стоит. Необходимо изучить бизнес компании, ее мультипликаторы, сравнить ее доходность с другими игроками в отрасли. Только тогда Вы сможете сделать правильную инвестицию.

Отказ от ответственности

НЕХомяк! - рассылка для инвесторов

Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!

Готово! Скоро на указанный адрес начнет приходить рассылка с самыми важными постами нашей команды.

Маржа свободного денежного потока. Что это и как считается FCF Margin

Исследуем малоизвестный, но тем не менее наглядный и доступный показатель эффективности — маржу свободного денежного потока (FCF Margin). Это тоже метрика коэффициента рентабельности: отражает, насколько эффективно бизнес преобразует свои продажи в наличные денежные средства.

Маржа свободного денежного потока — это соотношение между свободным денежным потоком и общей выручкой (продажами).

Формула

FCF Margin = Free Cash Flow / Net sales * 100

Маржа свободного денежного потока = свободный денежный поток / совокупная выручка

 1. Чистые продажи / Net sales (Revenue). Смотрим «Отчет о прибылях и убытках»: первая строка — валовые продажи, то есть общий доход, полученный компанией. Но для определения чистой выручки нужно вычесть из валового дохода сумму возвратов товаров и скидок.

 2. Free Cash Flow (FCF, свободный денежный поток) — данные берем из ОДДС или рассчитываем самостоятельно. FCF измеряет способность бизнеса генерировать то, что больше всего волнует инвесторов: денежные средства, которые можно распределять по своему усмотрению.

Свободный денежный поток — это операционный денежный поток за минусом капитальных затрат. Развернутым определением будет:

Прибыль до вычета процентов и налогов * (1 − налоговая ставка) + износ и амортизация − изменение в чистом оборотном капитале − капитальные расходы.

Реальный пример. Google

1. Рассчитаем Free Cash Flow для Google (Alphabet)

FCF = Operating Cash Flow − Capital Expenditures

2. Определим FCF

Margin = Free Cash Flow / Revenue * 100

За квартал, окончившийся в марте 2020:

  • FCF 1q = $11 451 − $6005 = $5446.
  • FCF Margin 1q = $5446 / $41 159 * 100 = 13,23 %.

За квартал, окончившийся в июне 2020:

  • FCF 2q = $13 993 − $5391 = $8602.
  • FCF Margin 2q = $8602 / $38 297 * 100 = 22,46 %.

За квартал, окончившийся в сентябре 2020:

  • FCF 3q = $17 003 − $5406 = $11 597.
  • FCF Margin 3q = 11 597 / $46 173 * 100 = 25,12 %.

Получение данных за несколько периодов дает панорамное представление о FCF Margin. В динамике мы четко видим тенденцию к увеличению. Это барометр роста эффективности использования торговых операций для создания свободного денежного потока.

3. В сравнении с аналогами из одной отрасли и с наиболее близкой рыночной капитализацией

За квартал, окончившийся в сентябре 2020:

4. Для примера

FCF Margin для технологического сектора S&P 500 выросла с менее 5 % после «Dot-com bubble» до 23 % в августе 2020.

О чем говорит FCF Margin

  • Чем выше процент, тем больше наличности от продаж.

  • Компания, показывающая увеличение маржи денежного потока из года в год, безусловно, со временем становится сильнее. Это показатель вероятности долгосрочного успеха бизнеса.

  • Ситуация, при которой бизнес имеет аномально большое снижение FCF Margin по сравнению с аналогичными компаниями в отрасли, говорит об ухудшении финансового положения.

  • FCF Margin часто используют для поиска акций. При скрининге рынка — FCF Margin> 5 % — зачастую признак перспективной компании (не забываем об анализе других индикаторов).

Резюме

1. С практической точки зрения, если компания продает продукт за один доллар, FCF Margin определяет, сколько центов акционер может забрать, не подавляя ее денежный поток. В этом отношении метрика обеспечивает бизнесу маржу рентабельности наличными, что особенно полезно во время рецессии.

2. Поддержание FCF Margin является важным по очень простой причине: компании, которые потребляют денежные средства, должны постоянно искать новые источники капитала. И эти источники либо иссякнут, либо станут дорогими, если компания не покажет, что она способна формировать положительный денежный поток.

Компания с прибылью, которая не в состоянии генерировать денежные средства, будет испытывать ослабевающий энтузиазм инвесторов. И даже если потребуется некоторое время, бизнес в конечном счете должен доказать способность получать свободный денежный поток.

3. Если вы как инвестор планируете использовать FCF Margin для оценки инвестиционных возможностей, проанализируйте разные показатели маржинальности денежных потоков в последовательные периоды времени и убедитесь в согласованности цифр.

Секреты заработка на акциях. Урок 15. Net Profit Margin. P&G     Секреты заработка на акциях. Урок 17. Operating Cash Flow Margin. Google

Скачать резюме урока

Свободный денежный поток (Free Cash Flow): формула, примеры

Свободный денежный поток (по англ. Free Cash Flow или FCF) является показателем рентабельности, эффективности управления и ликвидности, который вычисляет, какой объем денежных средств генерирует компания после выплаты операционных расходов и инвестиций на расширение бизнес деятельности.

 

Свободный денежный поток = Операционный денежный поток – Капзатраты

FCF = OCF – CapEx

 

FCF рассчитывается путем вычитания капзатрат из операционного денежного потока. Другими словами, FCF – это излишки, которые зарабатывает корпорация после выплаты всех своих операционных расходов и Capex. Это важная концепция, потому что она показывает:

 

1) насколько эффективно бизнес генерирует денежные средства

2) может ли компания доставить доход своим инвесторам после выплаты всех расходов, учитывая расширение бизнес деятельности.

 

Пример. По итогам отчетного 2017 года операционный денежный поток Alphabet достиг $37.091 млрд., капитальные затраты составили $13.184 млрд. Таким образом, согласно отчету 10K на сайте компании свободный денежный поток Alphabet в 2017 году:

 

FCF = $37.091 – $13.184 = $23.907 млрд.

 

 

Что такое свободный денежный поток?

 

Инвесторы и кредиторы используют этот показатель для оценки стоимости компании. FCF – показательная метрика, отражающая реальную рентабельность компании. Другие финансовые коэффициенты могут быть скорректированы или изменены путем управления принципами бухгалтерского учета. Подобное манипулирование невозможно при расчете FCF. Таким образом, аналитики рассматривают FCF, чтобы оценить, насколько хорошо работает бизнес, и, что еще более важно, сможет ли компания обеспечить возврат своих инвестиций. С другой стороны, кредиторы также используют это измерение для анализа денежных потоков компании и оценки ее способности выполнять свои долговые обязательства.

 

Теперь, когда мы знаем, почему это соотношение важно, давайте ответим на вопрос, что такое FCF?

 

 

Формула 

 

Для расчета FCF необходимо найти операционный денежный поток (также называемый “денежный поток от операционной деятельности”) из отчета о движении денежных средств и вычесть из него капитальные затраты, необходимые для текущих операций.

 

Свободный денежный поток = Операционный денежный поток – Капзатраты

Free Cash Flow = Operating Cash Flow – Capital Expenditures

 

 

Альтернативный способ расчета FCF

 

Чтобы рассчитать FCF по-другому, потребуется отчет о прибылях и убытках и баланс. Начните с чистой прибыли и добавьте обратно расходы на износ и амортизацию. Внесите дополнительную корректировку изменений в оборотном капитале, которая производится путем вычитания текущих обязательств из текущих активов. Затем вычтите капитальные затраты:

 

Чистый доход

+Износ / амортизация

- Изменение оборотных средств

- Капитальные расходы

= Свободный денежный поток

 

 

Интерпретация

 

Мы видим, что у Alphabet был большой свободный денежный поток, который можно использовать для выплаты дивидендов, расширения операций и сокращения баланса, т. е. сокращения задолженности.

 

При вычислении FCF имейте ввиду, что средства, полученные от разовой продажи имущества и оборудования, не включаются в расчет, а отмечены в разделе “Движение денежных средств от инвестиционной деятельности”, поскольку это разовое мероприятие, а не часть повседневных операций с денежными потоками.

 

Рост свободных денежных потоков часто является сигналом к увеличению прибыли. Компании, которые испытывают бурный рост FCF – из-за роста выручки, повышения эффективности, сокращения затрат, выкупа акций, распределения дивидендов или ликвидации задолженности – могут вознаградить инвесторов. Вот почему многие аналитики оценивают положительный FCF как положительный фактор.

 

Когда цена акций фирмы низкая, а свободный денежный поток растет, вероятно, что прибыль и стоимость акций скоро повысятся. Напротив, сокращение FCF может означать, что компании не могут поддерживать рост прибыли. Недостаточный FCF для роста прибыли может заставить компанию повысить уровень долга или оперировать на грани ликвидности.

 

 

Анализ

 

Важно отметить, что избыточный запас денежных средств не всегда означает, что компания преуспевает или что она будет расти в будущем. Например, у компании может быть положительный FCF, потому что она не тратит деньги на новое оборудование. В конце концов, оборудование будет разрушено, и бизнес, возможно, должен будет прекратить работу до тех пор, пока оборудование не будет заменено. Например, грузоперевозочной компании может потребоваться замена грузовика. Если грузовик не работает, Компания потеряет заказы.

 

И наоборот, отрицательный свободный денежный поток может просто означать, что бизнес вкладывает значительные средства в новое оборудование и другие основные средства, в результате чего избыточные денежные средства исчезают. Как и во всех финансовых показателях, FCF является одним из ключевых финансовых метрик для оценки бизнеса. Вы должны детально анализировать отчетность, включая сноски, чтобы понять, где компания находится сейчас и куда она движется.

 

 

Free Cash Flow to Equity

 

FCFE измеряет, сколько денежных средств генерирует компания для своих акционеров и рассчитывается после вычета налогов, процентов по кредитам, капитальных затрат и выплаты/привлечения долговых займов.

 

FCFE = FCF – Проценты – Погашение долгов + Новые долги

FCFE = EBIT – Проценты – Налоги + Амортизация – Изменение в NWC – Капзатраты – Погашение долгов + Новые долги

FCFE = Чистая прибыль + Амортизация Изменение в NWC – Погашение долгов + Новые долги

способы его расчета и роста

Автор: Игорь Ярославович Лyкaceвич, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой финансового менеджмента Всероссийского заочного финансово-экономического института.

 

Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе принятия решений инвесторы уделяют основное внимание не валовому или чистому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение.

Свободный денежный поток фирмы (free cash flow to the firm — FCFF) — это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам).

Так как этот поток создается производственными или операционными активами фирмы, его часто называют денежным потоком от активов.

Поскольку FCFF представляет собой денежный поток, полученный в результате эксплуатации активов, который направлен инвесторам, его величина должна быть равна сумме выплат, и обратно.

Из изложенного следует известное правило тождества, или баланса денежных потоков:

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки собственникам

 

В формализованном виде тождество денежных потоков может быть задано следующим равенством:

FCFF = FCFE + FCFD

где FCFD — денежный поток кредиторам; FCFE — денежный поток собственникам.

Величина FCFF может быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:

  • посленалоговый поток от операционной деятельности;
  • чистые инвестиции в оборотный капитал;
  • чистые инвестиции в основной капитал.

 

Для определения величины чистых инвестиций нам потребуется балансовый отчет.

Чистые инвестиции в оборотный капитал в периоде t равны величине WCR, т. е. разности между текущими операционными активами (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) и беспроцентными текущими обязательствами (т. е. без краткосрочных кредитов).

Таким образом, изменение этой величины (∆WCR) за период t и будет представлять собой сумму денежных средств, инвестированных в текущую деятельность. Далее схематично представлен метод расчета величины ∆WCR.

Изменения потребности в оборотном капитале = Изменения в операционных текущих активах (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) — Изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах (за вычетом краткосрочных займов)

∆ WCR = ∆ CA — ∆ CL

Аналогично, чистые инвестиции в долгосрочные активы или капитальные затраты — это деньги, потраченные на приобретение новых активов, за вычетом средств, полученных от продажи старых. Их величина равна изменениям в чистой балансовой стоимости (∆NFA) принадлежащих фирме недвижимости, оборудования и т. п. с поправкой на амортизацию.

Чистые инвестиции (изменения) в долгосрочных активах (за исключением долгосрочных финансовых вложений (∆NFA) = Чистые долгосрочные активы на конец периода — Чистые долгосрочные активы на начало периода + Амортизация (DA)

С учетом изложенного величина свободного денежного потока составит

FCFF = EBIT — TAX + DA — ∆ NFA — ∆ WCR

 

Как следует из этого выражения, свободный денежный поток не зависит от структуры финансирования фирмы. В отличие от денежного потока от операционной деятельности (CFFO), определяемого прямым или косвенным методом при разработке отчета о движении денежных средств, при расчете величины FCFF не учитываются проценты по займам.

Денежный поток кредиторам FCFD состоит из следующих элементов:

  • полученные проценты I;
  • чистые изменения в краткосрочных и долгосрочных заемных средствах ∆D (разница между погашенными и новыми займами).

 

Таким образом:

FCFD = I — ∆D.

В свою очередь, денежный поток собственникам FCFE включает:

  • выплаченные дивиденды DIV;
  • чистые изменения в собственном капитале (новые эмиссии минус выкуп собственных акций, долей, паев), за исключением нераспределенной прибыли.

 

Величина FCFE может быть определена как

FCFE = DIV — ∆E

Ее можно определить и другим способом:

FCFE = NP + DA — ∆ NFA — ∆ WCR + ∆ D

Рассмотренные понятия свободного денежного потока от активов (FCFF)), кредиторам (FCFD) и собственникам (FCFE) играют важную роль при решении задач финансового менеджмента.

Так, денежные потоки от активов являются основным объектом инвестиционного анализа и при оценке стоимости фирмы. Методика расчета этого показателя наглядно показывает, каким образом менеджмент может увеличивать стоимость фирмы. Основными рычагами роста этого показателя являются:

  • увеличение операционной прибыли EBIT посредством снижения затрат и наращивания выручки;
  • оптимизация налогообложения;
  • минимизация операционных и основных активов за счет более эффективного их использования;
  • рационализация капитальных вложений и т. п.

 

Показатель FCFD важен для кредиторов. Величина FCFE представляет значительный интерес для собственников предприятия при оценке эффективности дивидендной политики, а также может быть использована при анализе инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств владельцев.

 

Изучите курс по этой теме — «Финансовый менеджмент: управление финансами»:

Финансовый менеджмент (управление финансами): практический интерактивный дистанционный курс

Как рассчитать денежный поток: 3 формулы денежного потока, чтобы ваши деньги продолжали двигаться

Вот почему каждый владелец бизнеса должен понимать, что такое денежный поток и что он означает для его бизнеса. Приведенные ниже три формулы денежного потока, представленные ниже, упрощают получение этой картины финансовых показателей вашего бизнеса и позволяют лучше понять, как деньги поступают в ваш бизнес и уходят из него.

1. Формула свободного денежного потока

Одна из наиболее распространенных и важных формул денежного потока - это свободный денежный поток (или FCF).

Хотя традиционный отчет о движении денежных средств (например, тот, который вы можете получить из отчетов Wave) дает вам представление о денежных средствах вашего бизнеса в данный момент времени, это не всегда помогает при планировании и составлении бюджета - потому что он не отражает наличные деньги у вас есть в наличии или бесплатно.

Можете ли вы позволить себе инвестировать в это новое программное обеспечение? Достаточно ли у вас денег, чтобы заплатить за виртуального помощника, когда придет срок его счета? Сколько денег у вас есть, чтобы потратить на карточки с благодарностью своим клиентам?

Расчет наличных денег, которые вы можете потратить (по формуле FCF), помогает ответить на эти и другие вопросы.

Как рассчитать свободный денежный поток

Рассчитать свободный денежный поток вашего бизнеса на самом деле проще, чем вы думаете. Для начала вам понадобится бухгалтерское программное обеспечение для создания отчета о прибылях и убытках вашей компании или баланса, из которого можно будет получить ключевые финансовые показатели.

Во-первых, давайте разберемся с соответствующими финансовыми условиями.

  • Чистая прибыль: Общий доход, оставшийся после того, как вы вычли свои коммерческие расходы из общей выручки или продаж.Вы найдете это в отчете о доходах.
  • Амортизация: Многие из ваших бизнес-активов (например, оборудование) со временем теряют стоимость. Амортизация - это мера того, как эта стоимость уменьшается. С другой стороны, амортизация - это метод разбивки первоначальной стоимости актива на протяжении его срока службы. Вы найдете износ и амортизацию в своем отчете о доходах.
  • Оборотный капитал: Оборотный капитал - это разница между вашими активами и обязательствами и представляет собой капитал, используемый в повседневной деятельности вашего бизнеса.Вы можете рассчитать свой оборотный капитал, используя общую сумму активов и пассивов в вашем балансе.
  • Капитальные затраты: Капитальные затраты включают деньги, которые ваш бизнес тратит на основные средства, такие как земля, недвижимость или оборудование. Вы можете найти свои капитальные затраты в Отчете о движении денежных средств.

При наличии этих знаний основная формула свободного денежного потока выглядит так:

Свободный денежный поток = Чистая прибыль + Износ / амортизация - Изменение оборотного капитала - Капитальные затраты

Давайте посмотрим на пример этой формулы в реальном мире.Рэнди - внештатный графический дизайнер. Ей нужно подсчитать свободный денежный поток, чтобы понять, есть ли финансовая возможность нанять виртуального помощника (на 10 часов в месяц) для выполнения административных задач клиента.

Ее финансовые результаты за год выглядят так:

  • Чистая прибыль = 80 000 долларов
  • Амортизация = 0
  • Изменение оборотного капитала = - 10 000 долларов
  • Капитальные затраты = 2,500 долларов (Рэнди купил новый iMac в прошлом году)

Таким образом, свободный денежный поток Рэнди представлен следующим образом:

[80 000 долл. США] + [0 долл. США] - [10 000 долл. США] - [2500 долл. США] = 67 500 долл. США

Это означает, что у нее есть 67 500 долларов в наличных деньгах, которые можно реинвестировать в свой бизнес.

Ищете более подробную информацию о формуле свободного денежного потока? Прочтите здесь.

2. Формула операционного денежного потока

Хотя свободный денежный поток дает вам хорошее представление о денежных средствах, доступных для реинвестирования в бизнес, он не всегда дает наиболее точную картину вашего обычного повседневного денежного потока. Это потому, что формула свободного денежного потока не учитывает нерегулярные расходы, доходы или инвестиции. Если вы продадите крупный актив, ваш свободный денежный поток значительно вырастет, но это не отражает типичный денежный поток для вашего бизнеса.

Когда вам нужно получить лучшее представление о типичном денежном потоке для вашего бизнеса, вы можете использовать формулу операционного денежного потока (OCF).

Например, если вы хотите получить внешнее финансирование от банка или венчурной компании, они, скорее всего, будут заинтересованы в вашем операционном денежном потоке. То же самое происходит, если вы начинаете работать с бухгалтером или финансовым консультантом, поэтому важно понять, как выглядит OCF для вас, прежде чем искать финансирование.

Как рассчитать операционный денежный поток:

Как и в случае с нашим расчетом свободного денежного потока выше, вам нужно иметь наготове баланс и отчет о прибылях и убытках, чтобы вы могли получить числа, используемые в формуле операционного денежного потока.

Есть еще один финансовый показатель, который вам нужно знать для этого расчета.

  • Операционная прибыль: Также называемая прибылью до уплаты процентов и налогов (или EBIT) и прибылью, операционная прибыль вычитает операционные расходы (такие как выплаченная заработная плата и стоимость проданных товаров) из общей выручки. Вы можете найти операционный доход в отчете о доходах.

Основная формула OCF:

Операционный денежный поток = Операционная прибыль + Амортизация - Налоги + Изменение оборотного капитала

Чтобы применить формулу OCF к нашему предыдущему примеру (Рэнди, наш любимый графический дизайнер-фрилансер), предположим, что ее финансовые результаты за год выглядят следующим образом:

  • Операционная прибыль = 85 000 долларов США
  • Амортизация = 0 долларов США
  • Налоги = 9 000 долларов США
  • Изменение оборотного капитала = -10 000 долларов США

Формула операционного денежного потока Randi представлена ​​следующим образом:

[85 000 долл. США] + [0 долл. США] - [9 000 долл. США] + [- 10 000 долл. США] = 66 000 долл. США

Это означает, что в типичный год Рэнди получает 66 000 долларов положительного денежного потока от своей типичной операционной деятельности.

Ищете более подробную информацию о формуле операционного денежного потока? Прочтите здесь.

3. Формула прогноза денежного потока

Хотя и FCF, и OCF дают вам хорошее представление о денежных потоках за определенный период, это не всегда то, что вам нужно, когда дело доходит до планирования на будущее. Вот почему прогнозирование вашего денежного потока на предстоящий месяц или квартал - хорошее упражнение, которое поможет вам лучше понять, сколько денег у вас будет под рукой , а не .

Проблемы с денежным потоком никогда не доставляют удовольствия (помните, что они ответственны за подавляющее большинство неудач малого бизнеса), поэтому важно обеспечить положительный денежный поток, прежде чем начинать тратить.

Как рассчитать прогноз денежного потока:

Прогноз движения денежных средств на самом деле является одной из самых простых формул для расчета. Здесь нет каких-либо сложных финансовых соглашений - это просто простой расчет денежных средств, которые вы ожидаете получить и потратить в течение (обычно) следующих 30 или 90 дней.

Формула выглядит так:

Прогноз движения денежных средств = Начальные денежные средства + Прогнозируемые притоки - Прогнозируемые оттоки = Конечные денежные средства

Начальные денежные средства - это, конечно же, то, сколько наличных денег имеется у вашего бизнеса сегодня, и вы можете получить это число прямо из своего Отчета о движении денежных средств.Поступления от проекта - это денежные средства, которые вы ожидаете получить в течение определенного периода времени. Сюда входят текущие счета, подлежащие оплате, и будущие счета, которые вы ожидаете отправить и получить оплату. Отток по проекту - это расходы и другие платежи, которые вы сделаете в установленный срок.

Возвращаясь к нашему примеру Рэнди, допустим, у нее есть:

  • Начальные денежные средства = 30 000 долларов США
  • Прогнозируемые поступления на следующие 90 дней = 30 000 долларов США
  • Отток средств проекта на следующие 90 дней = 4000 долларов США

Вот как выглядит ее прогноз денежных потоков:

[30 000 долл. США] + [30 000 долл. США] - [4000 долл. США] = 56 000 долл. США

Это означает, что прогнозируемый денежный поток Рэнди на предстоящий квартал составляет 56 000 долларов.

Хотите составить более подробный прогноз денежных средств на оставшуюся часть 2019 года? Ознакомьтесь с нашей статьей, которая проведет вас через процесс создания комплексного прогноза денежного потока

Формулы денежного потока: математика для поддержания денежного потока

Как владелец малого бизнеса, вычисление формул денежного потока может не быть тем, что вас воодушевляет, но нехватка денежных средств - не проблема, с которой хотят сталкиваться владельцы бизнеса.

Отслеживание денежных потоков, поступающих в ваш бизнес и исходящих из него, означает, что вы имеете более целостное представление о финансовом состоянии вашего бизнеса.Вы можете предвидеть проблемы с денежными потоками и решать их до того, как они возникнут, и вы можете оптимизировать свои операции, чтобы проблемы с денежными потоками ушли в прошлое.

Операционный денежный поток - определение, формула и примеры

Что такое операционный денежный поток?

Операционный денежный поток (OCF) - это сумма денежных средств, генерируемых регулярной операционной деятельностью предприятия в течение определенного периода времени. OCF начинается с чистого дохода. Net IncomeNet Доход - это ключевая статья не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах.В то время как он рассчитывается до конца (из нижней части отчета о прибылях и убытках), добавляет обратно все неденежные статьи и корректирует изменения в чистом оборотном капитале, чтобы получить общую сумму денежных средств, сгенерированных или потребленных за период. При проведении финансового анализа операционный денежный поток следует использовать вместе с чистой прибылью, свободным денежным потоком (FCF) и другими показателями для правильной оценки результатов деятельности и финансового состояния компании.

Пример операционного денежного потока

Ниже приведен пример операционного денежного потока (OCF) с использованием годового отчета Amazon за 2017 год.Как видите, консолидированный отчет о движении денежных средств разделен на три отдельных раздела: сначала операционная деятельность, затем инвестиционная деятельность и, наконец, финансовая деятельность. В дополнение к этим трем разделам отчет также показывает начальный остаток денежных средств, общее изменение за период и конечный остаток.

Давайте проанализируем, как работает операционный раздел:

  • Чистая прибыль из нижней части отчета о прибылях и убытках используется в качестве отправной точки
  • Все неденежные статьи «добавляются обратно», то есть все начисления сторнируются, в том числе:
    • Амортизация, которая является методом учета для списания на расходы приобретенных основных средств.
    • Компенсация, основанная на акциях, выплачивается не наличными, а выпуском акций.
    • Прочие расходы / доходы могут включать различные такие статьи, как нереализованные прибыли или убытки или начисленные статьи
    • Отсроченные налоги возникают из-за разницы между методами учета, используемыми компаниями при подаче налоговой отчетности, и методами, необходимыми для подачи финансовой отчетности
  • Изменение оборотного капитала (операционных активов и обязательств), корректировки включают:
    • Когда запасы на балансе увеличиваются, это приводит к уменьшению денежных средств
    • Когда учет При увеличении дебиторской задолженности это также приводит к сокращению денежных средств, так как это означает, что часть зарегистрированной выручки еще не была выплачена покупателями
    • Когда кредиторская задолженность, начисленные расходы и незаработанная выручка увеличиваются, они вызывают увеличение денежных средств

Источник: Amazon.com

Изображение: Расширенный курс моделирования CFI - пример использования Amazon.

В нижней части раздела операционных денежных потоков мы можем увидеть общую сумму, которая помечена как «Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности (использованные в ней)». Строка представляет собой сумму всех элементов над ней и представляет собой итог за период.

Формула операционного денежного потока

Независимо от того, являетесь ли вы бухгалтером, финансовым аналитиком, становитесь сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® или частным инвестором, важно знать, как рассчитать, какой денежный поток был сгенерирован в период.Иногда, читая финансовую отчетность, мы можем принять как должное, сколько шагов на самом деле задействовано в расчетах.

Давайте проанализируем формулу операционного денежного потока и каждый из различных компонентов.

Формула (краткая форма):

Операционный денежный поток = чистый доход + неденежные расходы - увеличение оборотного капитала

Формула (полная форма):

Операционный денежный поток = чистая прибыль + Амортизация + Компенсация на основе акций + Отложенный налог + Другие неденежные статьи - Увеличение дебиторской задолженности - Увеличение запасов + Увеличение кредиторской задолженности + Увеличение начисленных расходов + Увеличение отложенной выручки

Формулы, приведенные выше, предназначены для того, чтобы вы представление о том, как произвести расчет самостоятельно, однако они не являются полностью исчерпывающими.Могут быть дополнительные неденежные статьи и дополнительные изменения в оборотных активах или текущих обязательствах, которые не указаны выше. Главное - убедиться, что все предметы учтены, и это будет варьироваться от компании к компании.

Операционный денежный поток по сравнению с чистой прибылью

Чистая прибыль и прибыль на акцию (EPS) - два наиболее часто используемых финансовых показателя, так чем же они отличаются от операционного денежного потока? Основное различие сводится к правилам бухгалтерского учета, таким как принцип сопоставления и принцип начисления при подготовке финансовой отчетности.

Чистая прибыль включает в себя все виды расходов, некоторые из которых могли быть фактически оплачены, а некоторые просто возникли в соответствии с принципами бухгалтерского учета (например, амортизация).

Кроме того, принцип признания выручки компании и соответствие расходов срокам получения выручки могут привести к существенной разнице между OCF и чистой прибылью.

К сожалению, нельзя просто сказать, что одно число всегда выше или ниже другого. Иногда OCF превышает чистую прибыль (как в случае с Amazon, показанным выше), а иногда наоборот.

Источник: amazon.com

Изображение: Расширенный курс моделирования CFI - пример использования Amazon.

Как видно на скриншоте выше, между двумя показателями есть большая разница, и Amazon постоянно генерирует больше OCF, чем чистую прибыль. Честно говоря, OCF не принимает во внимание капитальные затраты (CapEx) или покупку основных средств. Вычитая капитальные затраты из OCF, вы получаете свободный денежный поток, который лучше оценивает доступные денежные средства, полученные за период.

Операционный денежный поток в финансовом моделировании

Расчет денежного потока от операционной деятельности может быть одной из самых сложных частей финансового моделирования в Excel. Ниже приведен пример того, как это действие выглядит в электронной таблице.

Как вы можете видеть на снимке экрана, есть различные корректировки элементов, необходимые для согласования чистой прибыли с чистыми денежными средствами от операционной деятельности, а также изменений в операционных активах и обязательствах. В финансовой модели есть отдельные разделы для графика амортизации и графика оборотного капитала, которые затем вводятся в раздел модели отчета о движении денежных средств.Пример ниже взят из учебного курса CFI по Amazon.

Изображение: расширенный курс CFI по моделированию Amazon.

Как вы можете видеть в приведенном выше примере, для моделирования раздела операционной деятельности требуется много деталей, и многие из этих статей требуют собственных вспомогательных графиков в финансовой модели.

Видео-пояснение к отчету о движении денежных средств

Ниже приводится короткое видео-руководство, объясняющее, как работают три раздела отчета о движении денежных средств, включая операционную деятельность, инвестиционную деятельность и финансовую деятельность.

Дополнительные ресурсы

Спасибо за то, что прочитали это руководство CFI по операционному денежному потоку. CFI - официальный глобальный поставщик услуг аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA). Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® ®. FMVA) ®, который может превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

Чтобы продолжить обучение и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы CFI:

  • Денежный поток от инвестиционной деятельности Денежный поток от инвестиционной деятельности Денежный поток от инвестиционной деятельности - это раздел отчета о движении денежных средств компании, который показывает, сколько денег было вложено используется в (или
  • Руководство по отчету о прибылях и убытках Отчет о прибылях и убытках Отчет о прибылях и убытках - это один из основных финансовых отчетов компании, который показывает их прибыль и убыток за определенный период времени.Прибыль или
  • Руководство по балансуБалансовый отчетБалансовый отчет является одним из трех основных финансовых отчетов. Эти отчеты являются ключевыми как для финансового моделирования, так и для бухгалтерского учета.
  • Типы финансовых моделей Типы финансовых моделей Наиболее распространенные типы финансовых моделей включают: модель трех отчетов, модель DCF, модель M&A, модель LBO, модель бюджета. Откройте для себя 10 лучших типов

Формула FCF - Формула для свободного денежного потока, примеры и руководство

Что такое формула свободного денежного потока (FCF)?

Общая формула свободного денежного потока FCF равна денежным средствам от операций денежный поток от операций денежный поток от операций - это раздел отчета о движении денежных средств компании, который представляет собой сумму денежных средств, которые компания генерирует (или потребляет) от осуществления своей операционной деятельности в течение Период времени.Операционная деятельность включает получение доходов, оплату расходов и финансирование оборотного капитала. минус Капитальные расходы Капитальные расходы Капитальные расходы относятся к средствам, которые используются компанией для покупки, улучшения или обслуживания долгосрочных активов с целью улучшения. Свободный денежный поток представляет собой сумму денежных средств, генерируемых бизнесом после учета реинвестиций компании во внеоборотные капитальные активы. Эту цифру также иногда сравнивают со свободным денежным потоком к собственному капиталу или свободным денежным потоком к фирме (см. Сравнение типов денежных потоков The Ultimate Cash Flow Guide (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF). понимать разницу между EBITDA, денежным потоком от операционной деятельности (CF), свободным денежным потоком (FCF), неограниченным свободным денежным потоком или свободным денежным потоком для фирмы (FCFF).Изучите формулу для расчета каждого из них и выведите их из отчета о прибылях и убытках, баланса или отчета о движении денежных средств).

ValuationБесплатные руководства по оценке, чтобы изучить наиболее важные концепции в удобном для вас темпе. Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию с использованием сопоставимого анализа компании, моделирования дисконтированных денежных потоков (DCF) и прецедентных транзакций, которые используются в инвестиционном банкинге, исследовании капитала,

Формула:

FCF = Денежные средства от операций - капитальные затраты

Прочтите полное руководство CFI по денежным потокамValuationFree руководства по оценке, чтобы изучить наиболее важные концепции в удобном для вас темпе.Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию с помощью сопоставимого анализа компании, моделирования дисконтированного денежного потока (DCF) и прецедентных транзакций, используемых в инвестиционном банкинге, исследованиях акций, а также узнать больше о различных типах денежный поток!

Как получить формулу свободного денежного потока

Если у вас нет отчета о движении денежных средств Отчет о движении денежных средств Отчет о движении денежных средств (официально именуемый Отчет о движении денежных средств) содержит информацию о том, сколько денежных средств сгенерировала компания и используется в течение определенного периода.Он содержит 3 раздела: денежные средства от операций, денежные средства от инвестиций и денежные средства от финансирования. Удобно найти Денежные средства от операций и Капитальные затраты, вы можете получить их из отчета о прибылях и убытках и баланса. Ниже мы рассмотрим каждый из шагов, необходимых для получения формулы FCF с самого начала.

Шаг № 1 Денежные средства от операций и чистый доход

Денежные средства от операций - это чистый доход Чистый доход Чистый доход - это ключевая статья не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах.В то время как они получены через плюс любые неденежные расходы Неденежные расходы Неденежные расходы отражаются в отчете о прибылях и убытках, потому что принципы бухгалтерского учета требуют их отражения, несмотря на то, что они фактически не оплачиваются наличными. с поправкой на изменение безналичного оборотного капитала (дебиторская, товарно-материальная, кредиторская и др.).

Таким образом, формула для получения денежных средств от операций (CFO):

CFO = Чистая прибыль + безналичные расходы - увеличение безналичного чистого оборотного капитала

Чтобы узнать больше, запустите наши курсы финансового моделирования сейчас!

Шаг № 2 Неденежные расходы

Мы можем далее разбить безналичные расходы на просто сумму всех статей, перечисленных в отчете о прибылях и убытках, которые не влияют на наличность.

Наиболее распространенными статьями, не влияющими на денежные средства, являются амортизация Амортизационные расходы При покупке долгосрочного актива его следует капитализировать, а не списывать на расходы в отчетном периоде, в котором он был приобретен. Это и амортизация, компенсация на основе запасов. Компенсация, основанная на акциях (также называемая компенсацией, основанной на акциях или компенсацией собственным капиталом), представляет собой способ выплаты сотрудникам и директорам убытков от обесценения. Учет обесценения деловой репутации. ресурсы., а также прибыли / убытки от инвестиций.

Таким образом, формула для неденежных корректировок:

Корректировки = амортизация + амортизация + основанная на запасах компенсация + убытки от обесценения + прибыль / убыток по инвестициям

Шаг № 3 Изменения в неденежной чистой работе Капитал

Расчет изменений в неденежном чистом оборотном капитале Чистый оборотный капитал Чистый оборотный капитал (NWC) - это разница между текущими активами компании (за вычетом денежных средств) и текущими обязательствами (за вычетом долга) на ее балансе.Обычно это наиболее сложный шаг при выводе формулы свободного денежного потока, особенно если компания имеет сложный баланс. Балансовый отчет. Балансовый отчет является одним из трех основных финансовых отчетов. Эти заявления являются ключевыми как для финансового моделирования, так и для бухгалтерского учета.

Наиболее частыми элементами, влияющими на формулу (на простом балансе), являются дебиторская задолженность, запасы и кредиторская задолженность.

Таким образом, формула для изменения безналичного оборотного капитала:

Изменения = (2017 AR - 2016 AR) + (2017 Inventory - 2016 Inventory) - (2017 AP - 2016 AP)

Где ,

AR = дебиторская задолженность

AP = кредиторская задолженность

2017 = текущий период

2016 = предыдущий период

Шаг № 4 Капитальные затраты

Можно вывести капитальные затраты (CapExHow to Calculate CapEx - FormulaThis В руководстве показано, как рассчитать капитальные затраты путем вывода формулы капитальных затрат из отчета о прибылях и убытках и баланса для финансового моделирования и анализа.) для компании без отчета о движении денежных средств. Для этого мы можем использовать следующую формулу со статьями из баланса и отчета о прибылях и убытках. Отчет о прибылях и убытках - это один из основных финансовых отчетов компании, который показывает их прибыль и убыток за определенный период времени. Прибыль или.

Таким образом, формула капитальных затрат выглядит так:

CapEx = 2017 PP&E - 2016 PP&E + Амортизация

Чтобы узнать больше, запустите наши курсы финансового моделирования прямо сейчас!

Шаг № 5 Объединение компонентов формулы FCF

Мы можем объединить четыре вышеуказанных шага в одну длинную формулу FCF.

Полная формула свободного денежного потока равна:

FCF = Чистая прибыль + [амортизация + амортизация + компенсация на основе запасов + отчисления от обесценения + прибыль / убыток по инвестициям] - [(2017 AR - 2016 AR) + (2017 инвентаризация - Запасы 2016 г.) - (AP 2017 - AP 2016)] - [Основные средства 2017 г. - основные средства 2016 г. + износ и амортизация]

или

FCF = чистая прибыль + неденежные расходы - увеличение оборотного капитала - капитальные затраты

На практике нет смысла рассчитывать свободный денежный поток в одной формуле.Вместо этого это обычно выполняется в виде нескольких отдельных вычислений, как мы показали на первых 4 шагах вывода.

Упрощенная формула:

FCF = Денежные средства от операций - CapEx

Свободный денежный поток с рычагами и без рычага

Когда специалисты по корпоративным финансам ссылаются на свободный денежный поток, они также могут иметь в виду безрычажные свободные денежные средства. Денежный поток Необеспеченный свободный денежный поток Нерешенный свободный денежный поток - это теоретический показатель денежного потока для бизнеса при условии, что компания полностью свободна от долгов и не имеет процентных расходов., (Свободный денежный поток для фирмы), или Свободный денежный поток с рычагом (Свободный денежный поток к капиталу Свободный денежный поток к собственному капиталу (FCFE) Свободный денежный поток к собственному капиталу (FCFE) - это сумма денежных средств, генерируемых бизнесом, которые потенциально могут быть использованы. распределяется среди акционеров. Он рассчитывается как денежные средства от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат. В этом руководстве подробно объясняется, почему это важно и как его рассчитать, и несколько).

Одно из основных различий между обычным свободным денежным потоком и безрычажным свободным денежным потоком состоит в том, что обычный свободный денежный поток включает процентные расходы компании. Процентные расходы. Процентные расходы возникают у компании, которая финансируется за счет заемных средств или аренды капитала.Проценты указаны в отчете о прибылях и убытках, но также могут быть указаны, в то время как версия без рычага обеспечивает резервирование процентных расходов и дает оценку того, какие налоги были бы без процентных расходов.

Чтобы узнать больше, см. Наше руководство по FCF, без рычага FCF и с рычагом FCFValuation Бесплатные руководства по оценке, чтобы изучить наиболее важные концепции в удобном для вас темпе. Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию с помощью сопоставимого анализа компании, моделирования дисконтированного денежного потока (DCF) и прецедентных транзакций, используемых в инвестиционно-банковских операциях, исследованиях капитала и т. Д.

Видео-объяснение свободного денежного потока (различные типы)

Ниже представлено видео-объяснение различных типов денежных потоков, включая EBITDAEBITDAEBITDA или прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации - это прибыль компании до любого из этих чистых вычетов. сделаны. EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры, CF, FCF, FCFE и FCFF.Посмотрите видео, чтобы узнать, что такое каждый из них!

Надеюсь, это бесплатное видео на YouTube помогло пролить свет на различные типы денежных потоков, их расчет и их значение. Чтобы убедиться, что вы хорошо разбираетесь в каждом типе, пожалуйста, прочтите Руководство CFI по сравнению денежных потоков. Окончательное руководство по денежным потокам (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF). от операций (CF), свободного денежного потока (FCF), безрычагового свободного денежного потока или свободного денежного потока в фирму (FCFF).Изучите формулу для расчета каждого и получите их из отчета о прибылях и убытках, баланса или отчета о движении денежных средств.

Формула свободного денежного потока в финансовом моделировании и оценке

Когда дело доходит до финансового моделированияЧто такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. и выполняя оценку компании в Excel, большинство аналитиков используют свободный свободный денежный поток.Обычно они создают отдельное расписание в модели, где разбивают расчет на простые шаги и все компоненты вместе.

Ниже приведен пример расчета свободного денежного потока без рычага на основе реальной финансовой модели.

Чтобы узнать больше, запустите наши курсы финансового моделирования прямо сейчас!

Дополнительные ресурсы

Мы надеемся, что это было полезным руководством для понимания формулы свободного денежного потока, способов его получения и самостоятельного расчета свободного денежного потока.

CFI является официальным поставщиком глобальной программы сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ®, призванной помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

  • Руководство по денежным потокамОценка Бесплатные руководства по оценке, чтобы изучить наиболее важные концепции в удобном для вас темпе. Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию, используя сопоставимый анализ компании, моделирование дисконтированных денежных потоков (DCF) и прецедентные транзакции, которые используются в инвестиционном банкинге, исследованиях капитала,
  • Лучшие практики финансового моделирования Бесплатное руководство по финансовому моделированию Руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые методы работы с предположениями, драйверами, прогнозированием, связыванием трех отчетов, анализ DCF и многое другое.
  • Расширенные формулы Excel Расширенные формулы Excel, которые необходимо знать Эти расширенные формулы Excel очень важно знать, и они улучшат ваши навыки финансового анализа. следующий уровень.Расширенные функции Excel
  • Как стать отличным финансовым аналитиком Руководство для аналитиков Trifecta® Окончательное руководство о том, как стать финансовым аналитиком мирового уровня. Вы хотите быть финансовым аналитиком мирового уровня? Вы хотите следовать передовым отраслевым практикам и выделиться из толпы? Наш процесс, который называется «Аналитик Trifecta®», состоит из аналитики, презентации и мягких навыков.

Как рассчитать свободный денежный поток

Свободный денежный поток (FCF) - это денежные средства, которые компания генерирует с учетом оттока денежных средств, которые поддерживают ее деятельность и поддерживают ее основные активы.Другими словами, свободный денежный поток - это денежные средства, оставшиеся после оплаты компанией операционных расходов и капитальных затрат (CapEx). Это деньги, которые остаются после оплаты таких вещей, как заработная плата, аренда и налоги, и компания может использовать их по своему усмотрению. Знание того, как рассчитать свободный денежный поток и проанализировать его, поможет компании в управлении денежными средствами и предоставит инвесторам представление о финансовых результатах компании, помогая им принимать более обоснованные инвестиционные решения.

Свободный денежный поток является важным показателем, поскольку он показывает, насколько эффективно компания генерирует денежные средства.Инвесторы используют свободный денежный поток, чтобы измерить, может ли компания иметь достаточно денежных средств после операций по финансированию и капитальных затрат для выплаты инвесторам дивидендов или обратного выкупа акций. Кроме того, чем больше у компании свободного денежного потока, тем больше у нее возможностей для выплаты долга и использования возможностей, которые могут улучшить ее бизнес, что делает ее привлекательным выбором для инвесторов. В этой статье будет рассказано, как компания рассчитывает свободный денежный поток и как интерпретировать это число свободного денежного потока, чтобы выбрать хорошие инвестиции, которые принесут доход на ваш капитал.

Ключевые выводы

  • Свободный денежный поток (FCF) - это деньги, оставшиеся у компании после оплаты операционных и капитальных затрат.
  • Чем больше у компании свободного денежного потока, тем больше она может направить на дивиденды, погашение долга и возможности роста.
  • Есть три способа рассчитать свободный денежный поток: используя операционный денежный поток, используя выручку от продаж и используя чистую операционную прибыль.
  • Если у компании уменьшается свободный денежный поток, это не обязательно плохо, если компания инвестирует в свой рост.
  • Свободный денежный поток - это всего лишь один показатель, используемый для оценки финансового состояния компании; другие включают рентабельность инвестиций (ROI), отношение долга к собственному капиталу и прибыль на акцию (EPS).

Как рассчитать свободный денежный поток

Существует три разных метода расчета свободного денежного потока, потому что у всех компаний разные финансовые отчеты. Независимо от используемого метода окончательное число должно быть таким же, учитывая информацию, которую предоставляет компания.Три способа расчета свободного денежного потока: использование операционного денежного потока, использование выручки от продаж и использование чистой операционной прибыли.

Использование операционных денежных потоков

Использование операционного денежного потока для расчета свободного денежного потока является наиболее распространенным методом, поскольку он является наиболее простым и использует два числа, которые легко найти в финансовой отчетности: операционный денежный поток и капитальные затраты. Чтобы рассчитать свободный денежный поток, найдите денежный поток от операционной деятельности (также называемый «операционными денежными средствами» или «чистыми денежными средствами от операционной деятельности») из отчета о движении денежных средств и вычтите капитальные затраты, которые находятся в балансе.

Формула:

Взаимодействие с другими людьми Свободный денежный поток знак равно Операционный денежный поток - Капитальные расходы \ begin {выровнен} \ text {Свободный денежный поток} = \ & \ text {Операционный денежный поток} \ - \\ & \ text {Капитальные расходы} \\ \ end {выровнен} Свободный денежный поток = операционный денежный поток - капитальные расходы

Использование доходов от продаж

Использование дохода от продаж фокусируется на доходе, который компания получает от своего бизнеса, а затем на вычитании затрат, связанных с получением этого дохода.В этом методе в качестве источника информации используются отчет о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс. Чтобы рассчитать свободный денежный поток, найдите объем продаж или выручку в отчете о прибылях и убытках, вычтите сумму налогов и всех операционных расходов (или перечисленных как «операционные расходы»), которые включают такие статьи, как себестоимость проданных товаров (COGS) и продажи, общие и административные расходы (SG&A).

Наконец, вычтите необходимые инвестиции в оборотный капитал, также известные как чистые инвестиции в оборотный капитал, которые выводятся из баланса.

Формула:

Взаимодействие с другими людьми Свободный денежный поток знак равно Выручка от продаж - (Операционные расходы + налоги) - Требуемые вложения в оборотный капитал где: Требуемые вложения в оборотный капитал знак равно Общий чистый операционный капитал за первый год - Общий чистый операционный капитал за второй год а также где: Общий чистый операционный капитал знак равно Чистый оборотный капитал + Чистые объекты, основные средства и оборудование (Операционные долгосрочные активы) а также где: Чистый оборотный капитал знак равно Текущие операционные активы - Текущие операционные обязательства а также где: Текущие операционные активы знак равно Денежные средства + Дебиторская задолженность + Инвентарь Текущие операционные обязательства знак равно Счета к оплате + Начисления \ begin {align} & \ text {Free Cash Flow} = \ text {Доход от продаж} \ - \\ & \ text {(Операционные расходы + налоги)} \ - \\ & \ text {Требуемые инвестиции в оборотный капитал} \ \ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Требуемые инвестиции в оборотный капитал} = \\ & \ text {Общий чистый операционный капитал за первый год} \ - \\ & \ text {Общий чистый операционный капитал за второй год} \ \ & \ textbf {и где:} \\ & \ text {Общий чистый оборотный капитал} = \\ & \ text {Чистый операционный оборотный капитал} \ + \\ & \ text {Чистый объем завода, имущества и оборудования} \\ & \ text {(Долгосрочные операционные активы)} \\ & \ textbf {и где:} \\ & \ text {Чистый оборотный капитал} = \\ & \ text {Текущие операционные активы} \ - \\ & \ text {Текущие операционные обязательства} \\ & \ textbf {и где:} \\ & \ text {Текущие операционные активы} = \ text {Денежные средства} \ + \\ & \ text {Дебиторская задолженность} + \ text {Запасы} \ \ & \ text {Текущие текущие обязательства} = \ text {Счета к оплате} \ + \\ & \ text {Начисления} \\ \ end {выровнены} Свободный денежный поток = выручка от продаж - (операционные расходы + налоги) - необходимые инвестиции в оборотный капитал где: необходимые инвестиции в оборотный капитал = общий чистый операционный капитал за первый год - общий чистый операционный капитал за второй год и где: общий чистый операционный капитал = чистый операционный оборот Капитал + Чистые объекты, основные средства и оборудование (операционные долгосрочные активы), где: Чистый оборотный капитал = Операционные оборотные активы - Текущие операционные обязательства и где: Операционные оборотные активы = Денежные средства + Дебиторская задолженность + Запасы Операционные текущие обязательства = Счета к оплате + Начисления Взаимодействие с другими людьми

Использование чистой операционной прибыли

Расчет свободного денежного потока с использованием чистой операционной прибыли после налогообложения (NOPAT) аналогичен расчету с использованием выручки от продаж, но с использованием операционной прибыли.

Формула:

Взаимодействие с другими людьми Свободный денежный поток знак равно Чистая операционная прибыль после уплаты налогов - Чистые инвестиции в оборотный капитал где: Чистая операционная прибыль после уплаты налогов знак равно Операционная прибыль × (1 - Налоговая ставка) и где: Операционная прибыль знак равно Валовая прибыль - Операционные расходы \ begin {align} & \ text {Free Cash Flow} = \ text {Чистая операционная прибыль после уплаты налогов} \ - \\ & \ text {Чистые инвестиции в оборотный капитал} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {Чистая операционная прибыль после уплаты налогов} = \ text {Операционная прибыль} \ \ times \\ & \ text {(1 - \ text {Налоговая ставка})} \\ & \ textbf {и где:} \\ & \ text {Операционная прибыль} = \ text {Валовая прибыль} - \ text {Операционные расходы} \\ \ end {Выровнено} Свободный денежный поток = чистая операционная прибыль после уплаты налогов - чистые инвестиции в оборотный капитал, где: чистая операционная прибыль после уплаты налогов = операционная прибыль × (1 - ставка налога) и где: операционная прибыль = валовая прибыль - операционные расходы

Расчет чистых инвестиций в оборотный капитал такой же, как описано выше.

Пример расчета свободного денежного потока

Macy's Inc. (M)

Отчет о движении денежных средств Macy's за финансовый год, закончившийся 2019, согласно отчету компании 10K, указывает:

Денежный поток от операционной деятельности = 1,608 млрд долларов США

Капитальные затраты = 1,157 миллиарда долларов

Взаимодействие с другими людьми Свободный денежный поток знак равно $ 1 . 6 0 8 миллиард - $ 1 . 1 5 7 миллиард знак равно $ 4 5 0 миллион \ begin {align} \ text {Свободный денежный поток} & = \ $ 1.608 \ \ text {миллиард} - \ 1.157 $ \ \ text {миллиард} \\ & = \ $ 450 \ \ text {миллион} \\ \ end {выровнено} Свободный денежный поток = 1,608 миллиарда долларов - 1,157 миллиарда долларов = 450 миллионов долларов

Интерпретация свободного денежного потока

Мы видим, что у Macy's большой свободный денежный поток, который можно использовать для выплаты дивидендов, расширения операций и уменьшения доли заемных средств на его балансе (т. Е. Сокращения долга).

С 2017 года по настоящее время капитальные затраты Macy's увеличивались из-за роста количества магазинов, в то время как операционный денежный поток снижался, что приводило к уменьшению свободных денежных потоков.

Рост свободных денежных потоков часто является прелюдией к увеличению прибыли. Компании, у которых наблюдается рост свободного денежного потока за счет роста доходов, повышения эффективности, сокращения затрат, обратного выкупа акций, распределения дивидендов или погашения долга, могут вознаградить инвесторов завтра. Вот почему многие в инвестиционном сообществе ценят свободный денежный поток как меру стоимости. Когда цена акций фирмы низкая, а свободный денежный поток растет, велика вероятность того, что прибыль и стоимость акций скоро будут расти.

Напротив, сокращение свободного денежного потока может сигнализировать о том, что компании не могут поддерживать рост прибыли. Недостаточный свободный денежный поток для роста прибыли может вынудить компании увеличить уровень долга или не иметь ликвидности для продолжения бизнеса. При этом сокращение свободного денежного потока не обязательно плохо, особенно если увеличение капитальных затрат используется для инвестирования в рост компании, что может увеличить выручку и прибыль в будущем.

Амортизация

Чтобы рассчитать свободный денежный поток другим способом, найдите отчет о прибылях и убытках и баланс.Начните с чистой прибыли и добавьте обратно начисленные амортизационные отчисления. Сделайте дополнительную корректировку на изменение оборотного капитала, которая производится путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. Затем вычтите капитальные затраты (или затраты на установки и оборудование):

Чистая прибыль
+ Амортизация
- Изменение оборотного капитала
- Капитальные затраты
= свободный денежный поток

Может показаться странным добавить обратно амортизацию / амортизацию, поскольку она учитывает капитальные затраты.Причина корректировки заключается в том, что свободный денежный поток предназначен для измерения денег, расходуемых прямо сейчас, а не транзакций, которые имели место в прошлом. Это делает FCF полезным инструментом для выявления растущих компаний с высокими первоначальными затратами, которые могут съесть прибыль сейчас, но могут окупиться позже.

Выгоды от свободного денежного потока

Свободный денежный поток может дать важную информацию о финансовом состоянии компании. Поскольку свободный денежный поток в финансовой отчетности состоит из множества компонентов, понимание его состава может предоставить инвесторам много полезной информации.

Конечно, чем больше свободный денежный поток, тем лучше. Но мы уже видели на примере нашего Macy's, что снижение свободного денежного потока не всегда плохо, если причина кроется в дальнейших инвестициях в компанию, которые позволяют ей в будущем получить более крупную прибыль.

Кроме того, денежный поток от операционной деятельности учитывает увеличение и уменьшение активов и обязательств, что позволяет глубже понять свободный денежный поток. Так, например, если кредиторская задолженность продолжит сокращаться, это будет означать, что компания быстрее платит своим поставщикам.Если бы дебиторская задолженность уменьшалась, это означало бы, что компания быстрее получает платежи от своих клиентов.

Теперь, если кредиторская задолженность сокращалась из-за того, что поставщики хотели получать платежи быстрее, а дебиторская задолженность увеличивалась из-за того, что клиенты платили недостаточно быстро, это могло привести к уменьшению свободного денежного потока, поскольку деньги поступали недостаточно быстро, чтобы покрыть текущие деньги out, что может привести к проблемам для компании в будущем.

Однако общие преимущества высокого свободного денежного потока означают, что компания способна выплачивать свои долги, способствовать росту, делиться своим успехом с акционерами посредством дивидендов и имеет перспективы на успешное будущее.

Ограничения свободного денежного потока

Одним из недостатков использования метода свободного денежного потока является то, что капитальные затраты могут сильно различаться из года в год и в разных отраслях. Вот почему так важно измерять свободный денежный поток за несколько периодов и на фоне отрасли компании.

Важно отметить, что чрезмерно высокий свободный денежный поток может указывать на то, что компания не инвестирует должным образом в свой бизнес, например в модернизацию своих заводов и оборудования.И наоборот, отрицательный свободный денежный поток может не обязательно означать, что компания испытывает финансовые затруднения, а скорее означает, что компания вкладывает значительные средства в расширение своей доли рынка, что, вероятно, приведет к будущему росту.

Стоимостные инвесторы часто ищут компании с высокими или улучшающимися денежными потоками, но с заниженными ценами на акции. Растущий денежный поток часто рассматривается как показатель вероятности будущего роста.

Часто задаваемые вопросы о том, как рассчитать свободный денежный поток

Как рассчитать свободный денежный поток?

Есть три способа рассчитать свободный денежный поток: используя операционный денежный поток, используя выручку от продаж и используя чистую операционную прибыль.Использование операционного денежного потока является наиболее распространенным и простым. Он рассчитывается путем вычитания капитальных затрат из операционного денежного потока.

Что вам говорит свободный денежный поток?

Свободный денежный поток показывает, сколько денежных средств осталось у компании после оплаты операционных расходов и поддержания капитальных затрат; Короче говоря, сколько денег у него осталось после оплаты затрат на ведение бизнеса.

Свободный денежный поток может быть потрачен компанией так, как она считает нужным, например, для выплаты дивидендов своим акционерам или инвестирования в рост компании посредством приобретений.

Где свободный денежный поток в финансовой отчетности?

Свободный денежный поток не является отдельной строкой, указанной в финансовой отчетности, но вместо этого должен быть рассчитан с использованием отдельных статей, найденных в финансовой отчетности. Самый простой способ рассчитать свободный денежный поток - найти капитальные затраты в отчете о прибылях и убытках и вычесть их из операционного денежного потока, указанного в отчете о движении денежных средств.

В чем разница между свободным денежным потоком и чистым денежным потоком?

Чистый денежный поток показывает, сколько денежных средств генерирует компания, включая денежные средства от операционной деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности.В зависимости от того, имеет ли компания больше денежных притоков по сравнению с оттоками, чистый денежный поток может быть положительным или отрицательным. Свободный денежный поток является более конкретным и рассматривает, сколько денежных средств компания генерирует в результате своей операционной деятельности с учетом операционных расходов и капитальных затрат.

Итог

Свободный денежный поток - это показатель, который инвесторы используют для анализа финансового состояния компании. Он показывает, сколько денежных средств остается после учета операционных расходов и капитальных затрат.В целом, чем выше свободный денежный поток, тем здоровее компания и больше у нее возможностей для выплаты дивидендов, погашения долга и содействия росту.

Свободный денежный поток - один из многих финансовых показателей, которые инвесторы используют для анализа состояния компании. Другие показатели, которые могут использовать инвесторы, включают рентабельность инвестиций (ROI), коэффициент быстрой ликвидности, отношение долга к собственному капиталу и прибыль на акцию (EPS).

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем ценных бумаг
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Свяжитесь с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем ценных бумаг
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Свяжитесь с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Определение свободного денежного потока (FCF)

Что такое свободный денежный поток (FCF)?

Свободный денежный поток (FCF) представляет собой денежные средства, которые компания генерирует после учета оттока денежных средств для поддержки операций и поддержания своих основных фондов. В отличие от прибыли или чистой прибыли, свободный денежный поток - это показатель рентабельности, который исключает неденежные расходы из отчета о прибылях и убытках и включает расходы на оборудование и активы, а также изменения в оборотном капитале из баланса.

Выплата процентов исключена из общепринятого определения свободного денежного потока. Инвестиционные банкиры и аналитики, которым необходимо оценить ожидаемые результаты компании с различной структурой капитала, будут использовать различные варианты свободного денежного потока, такие как свободный денежный поток для фирмы и свободный денежный поток к собственному капиталу, которые скорректированы с учетом процентных выплат и займов.

Подобно продажам и прибыли, свободный денежный поток часто оценивается в расчете на акцию, чтобы оценить эффект разводнения.

Ключевые выводы

  • Свободный денежный поток (FCF) представляет собой денежные средства, доступные компании для выплаты кредиторам или выплаты дивидендов и процентов инвесторам.
  • FCF сверяет чистую прибыль с поправкой на неденежные расходы, изменения в оборотном капитале и капитальные затраты (CAPEX).
  • Однако в качестве дополнительного инструмента анализа FCF может выявить проблемы в основных показателях до того, как они появятся в отчете о прибылях и убытках.
Понимание свободного денежного потока

Общие сведения о свободном денежном потоке (FCF)

Свободный денежный поток (FCF) - это денежный поток, доступный компании для выплаты кредиторам или выплаты дивидендов и процентов инвесторам.Некоторые инвесторы предпочитают свободный свободный денежный поток или свободный денежный поток на акцию прибыли или прибыли на акцию в качестве показателя прибыльности, поскольку он исключает неденежные статьи из отчета о прибылях и убытках. Однако, поскольку свободный денежный поток учитывает вложения в основные средства, со временем он может быть неоднородным и неравномерным.

Преимущества свободного денежного потока (FCF)

Поскольку FCF учитывает изменения в оборотном капитале, он может дать важную информацию о стоимости компании и устойчивости ее основных тенденций.Например, уменьшение кредиторской задолженности (отток) может означать, что продавцы требуют более быстрой оплаты. Уменьшение дебиторской задолженности (притока) может означать, что компания быстрее получает денежные средства от своих клиентов. Увеличение запасов (отток) может указывать на накопление нереализованной продукции. Включение оборотного капитала в показатель рентабельности дает представление, которое отсутствует в отчете о прибылях и убытках.

Например, предположим, что компания за последнее десятилетие получала 50 000 000 долларов чистой прибыли в год.На первый взгляд это кажется стабильным, но что, если свободный денежный поток снижался в течение последних двух лет, поскольку запасы увеличивались (отток), клиенты начали откладывать платежи (отток), а продавцы начали требовать от фирмы более быстрых платежей (отток)? В этой ситуации свободный денежный поток выявит серьезную финансовую слабость, которая не была бы очевидна при изучении только отчета о прибылях и убытках.

Свободный денежный поток также полезен в качестве отправной точки для потенциальных акционеров или кредиторов для оценки вероятности выплаты компанией ожидаемых дивидендов или процентов.Если выплаты по долгу компании вычитаются из FCF (свободный денежный поток для фирмы), кредитор будет иметь лучшее представление о качестве денежных потоков, доступных для дополнительных заимствований. Аналогичным образом акционеры могут использовать свободный денежный поток за вычетом процентных выплат, чтобы оценить ожидаемую стабильность будущих выплат дивидендов.

Ограничения свободного денежного потока (FCF)

Представьте, что компания имеет прибыль до вычета износа, амортизации, процентов и налогов (EBITDA) в размере 1 000 000 долларов за данный год.Также предположим, что у этой компании не было изменений в оборотном капитале (оборотные активы - текущие обязательства), но они купили новое оборудование на сумму 800 000 долларов в конце года. Расходы на новое оборудование будут распределяться по времени посредством амортизации в отчете о прибылях и убытках, что сглаживает влияние на прибыль.

Однако, поскольку свободный денежный поток учитывает денежные средства, потраченные на новое оборудование в текущем году, компания отчитается о 200 000 долларов свободного денежного потока (1 000 000 долларов EBITDA - 800 000 долларов США на оборудование) на 1 000 000 долларов EBITDA в этом году.Если предположить, что все остальное останется прежним и больше не будет закупок оборудования, EBITDA и свободный денежный поток в следующем году снова будут равны. В этой ситуации инвестор должен будет определить, почему свободный денежный поток снизился так быстро за один год только для того, чтобы вернуться к предыдущим уровням, и будет ли это изменение продолжаться.

Кроме того, понимание используемого метода амортизации позволит получить дополнительные сведения. Например, чистая прибыль и свободный денежный поток будут отличаться в зависимости от суммы амортизации за год полезного использования актива.Если актив амортизируется с использованием метода балансовой амортизации в течение срока полезного использования в 10 лет, то чистая прибыль будет меньше свободного денежного потока на 80 000 долларов (800 000 долларов за 10 лет) за каждый год до тех пор, пока актив не будет полностью амортизирован. В качестве альтернативы, если актив амортизируется с использованием метода налоговой амортизации, актив будет полностью амортизирован в том году, в котором он был приобретен, что приведет к чистой прибыли, равной свободному денежному потоку в последующие годы.

Расчет свободного денежного потока (FCF)

Свободный денежный поток можно рассчитать, начав с Денежных потоков от операционной деятельности в Отчете о движении денежных средств, поскольку это число уже скорректировано с учетом неденежных расходов и изменений в оборотном капитале.

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Отчет о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс также можно использовать для расчета свободного денежного потока.

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Другие факторы из отчета о прибылях и убытках, баланса и отчета о движении денежных средств могут быть использованы для того же расчета. Например, если EBIT не был указан, инвестор мог бы прийти к правильному расчету следующим образом.

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Хотя свободный денежный поток является полезным инструментом, к нему не применяются те же требования к раскрытию финансовой информации, что и к другим статьям финансовой отчетности.Это прискорбно, потому что, если вы сделаете поправку на тот факт, что капитальные затраты (CAPEX) могут сделать эту метрику немного «неровной», свободный денежный поток станет хорошей проверкой отчетной прибыльности компании. Хотя усилия того стоят, не все инвесторы обладают базовыми знаниями или готовы тратить время на расчет числа вручную.

Как определить «хороший» свободный денежный поток (FCF)

К счастью, большинство финансовых веб-сайтов предоставляют сводную информацию о свободном денежном потоке или график тенденции свободного денежного потока для большинства публичных компаний.Однако остается реальная проблема: что представляет собой хороший свободный денежный поток? У многих компаний с очень положительным свободным денежным потоком будет плохая динамика акций, но может быть и обратное.

Использование тренда FCF может помочь вам упростить анализ.

Концепция, которую мы можем позаимствовать у технических аналитиков, заключается в том, чтобы сосредоточить внимание на динамике фундаментальных показателей во времени, а не на абсолютных значениях свободного денежного потока, прибыли или выручки. По сути, если цены на акции являются функцией основных фундаментальных показателей, то положительный тренд свободного денежного потока должен в среднем коррелировать с положительными тенденциями цен на акции.

Распространенным подходом является использование стабильности трендов свободного денежного потока в качестве меры риска. Если тренд свободного денежного потока остается стабильным в течение последних четырех-пяти лет, то вероятность нарушения бычьих тенденций по акциям в будущем меньше. Однако тенденции к снижению свободного денежного потока, особенно тенденции свободного денежного потока, которые сильно отличаются от тенденций доходов и продаж, указывают на более высокую вероятность отрицательных показателей цены в будущем.

Этот подход игнорирует абсолютное значение FCF, чтобы сосредоточиться на наклоне FCF и его связи с ценовыми характеристиками.

Пример свободного денежного потока (FCF)

Рассмотрим следующий пример:

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Какой вы можете сделать вывод о вероятном тренде цены акции с расходящимися фундаментальными показателями?

Основываясь на этих тенденциях, инвестор будет предупрежден о том, что с компанией что-то не так, но что проблемы не дошли до так называемых «основных цифр» - выручки и прибыли на акцию (EPS). Что могло вызвать эти проблемы?

Инвестиции в рост

Подобные тенденции в компании могут отличаться, поскольку руководство инвестирует в основные средства для развития бизнеса.В предыдущем примере инвестор мог определить, что это так, посмотрев, росли ли капитальные затраты в 2016–2018 годах. Если бы FCF + CAPEX по-прежнему имели тенденцию к росту, этот сценарий мог бы быть хорошим для стоимости акций.

Инвентарный запас

В период с 2015 по 2016 год компания Deckers Outdoor Corp (DECK), известная своими ботинками UGG, увеличила продажи чуть более чем на 3%. Однако запасы выросли более чем на 26%, что привело к сокращению свободного денежного потока в том году, несмотря на то, что выручка поднимался.Используя эту информацию, инвестор, возможно, захотел выяснить, сможет ли DECK решить свои проблемы с запасами или загрузка UGG просто вышла из моды, прежде чем делать инвестиции с потенциалом дополнительного риска.

Проблемы с кредитом

Изменение оборотного капитала может быть вызвано колебаниями запасов или сдвигом кредиторской и дебиторской задолженности. Если продажи компании идут плохо, поэтому они предоставляют своим клиентам более щедрые условия оплаты, дебиторская задолженность вырастет, что может объяснить отрицательную корректировку свободного денежного потока.В качестве альтернативы, возможно, поставщики компании не желают так щедро предоставлять кредит и теперь требуют более быстрой оплаты. Это уменьшит кредиторскую задолженность, что также является отрицательной корректировкой свободного денежного потока.

С 2009 по 2015 год многие солнечные компании имели дело именно с этой проблемой. Продажи и доход можно было бы увеличить, предложив клиентам более щедрые условия. Однако из-за того, что эта проблема была широко известна в отрасли, поставщики были менее склонны продлевать сроки и хотели, чтобы солнечные компании платили им быстрее.В этой ситуации расхождение между фундаментальными тенденциями было очевидным при анализе свободного денежного потока, но не сразу очевидным при рассмотрении только отчета о прибылях и убытках.

Часто задаваемые вопросы

Как рассчитывается свободный денежный поток (FCF)?

Существует два основных подхода к расчету свободного денежного потока. Первый подход использует денежный поток от операционной деятельности в качестве отправной точки, а затем вносит поправки на процентные расходы, налоговый щит на процентные расходы и любые капитальные затраты (CAPEX), предпринятые в этом году.Второй подход использует прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в качестве отправной точки, а затем корректирует налоги на прибыль, неденежные расходы, такие как износ и амортизация, изменения в оборотном капитале и капитальные затраты. В обоих случаях результирующие числа должны быть идентичными, но один подход может быть предпочтительнее другого в зависимости от того, какая финансовая информация доступна.

Что означает FCF?

По сути, свободный денежный поток показывает сумму денежных средств, генерируемых каждый год, которые свободны от всех внутренних или внешних обязательств.Другими словами, он отражает денежные средства, которые компания может безопасно инвестировать или распределить среди акционеров. Хотя хороший показатель свободного денежного потока обычно рассматривается инвесторами как положительный знак, важно понимать контекст, стоящий за этой цифрой. Например, компания может показать высокий свободный денежный поток, потому что он откладывает важные капиталовложения в капитальные затраты, и в этом случае высокий свободный свободный денежный поток может фактически стать ранним признаком проблем в будущем.

Насколько важен свободный денежный поток?

Свободный денежный поток - важный финансовый показатель, поскольку он представляет собой фактическую сумму денежных средств, имеющихся в распоряжении компании.Компания со стабильно низким или отрицательным свободным денежным потоком может быть вынуждена участвовать в дорогостоящих раундах сбора средств, чтобы оставаться платежеспособной. Точно так же, если у компании достаточно свободного денежного потока для поддержания своей текущей деятельности, но недостаточно свободного свободного денежного потока для инвестирования в развитие своего бизнеса, эта компания может в конечном итоге отстать от своих конкурентов.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *