Международные кредитные рейтинги — что это и какие они бывают

Изучая финансовые рынки и новости можно заметить, что зачастую при анализе активов ссылаются на кредитные рейтинги страны/эмитента. Давайте разберемся, что это такое, кто устанавливает эти рейтинги, какие последствия их изменения они несут.

1. Что такое кредитный рейтинг простыми словами

Кредитный рейтинг — это оценка рейтингового агентства страны или компании выполнять свои обязательства по кредиту.

Рейтинговые агентства являются коммерческими организациями. Причем три самых крупных и влиятельных находятся в США, что уже вызывает некоторые сомнения в объективности выставления оценок. Не даром самыми надежными ценными бумагами в мире считаются облигации казначейства США (трежерис). Однако не стоит столь предвзято относится к этим агентствам.

Агентства оценивают каждого эмитента и на основе комплекса факторов делают итоговое заключение касательно платежеспособности. По сути они оценивают риски неплатежеспособности, а это очень важно для инвесторов. Например, это может быть мультипликатор Долг/EBITDA.

Крупные фонды ориентируются на значения рейтингов при отборе активов. К примеру, многие имеют запрет на покупку акций и облигаций той страны, которая не вошла в категорию «инвесторской».

Отсюда следует, что кредитный рейтинг оказывает огромное влияние на привлечении новых инвестиций. Если он плохой, то никто не будет выдавать дешевые кредиты и вливать деньги в эту страну/компанию.

---

---

2. Как рейтинговые агентства выставляют оценки

Рейтинговые агентства оценивают эмитента по следующим критериям:

• Имущественное состояние (структура активов, структура пассивов)
• Финансовая устойчивость (коэффициент автономии, покрытия запасов, маневренности)
• Платежеспособность (коэффициент текущей, абсолютной и быстрой ликвидности)
• Деловая активность (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторский задолженности)
• Доходность (рентабельность активов, рентабельность продаж, ROE)

Возможно у некоторых есть и свои дополнительные механизмы для выставления рейтинга. Однако стоит сказать, что в большинстве случае их значения совпадают относительно своих оценок.

Примечание

Считается, что кредитный рейтинг оценивает вероятность дефолта. Однако дефолт может случится даже в случае высоких показателей надежности.

Все рейтинги делятся на краткосрочные и долгосрочные, но эти понятия не имеют четких временных рамок. Считается, что краткосрочные это до 6 месяцев, а долгосрочные это более 2 лет.

3. Мировые рейтинговые агентства

Два типа рейтинговых агентств

1. Универсальные. Выставляют рейтинги всем отраслям.
2. Специализированные. Они ориентированы на отдельные сектора в экономике.

В мире насчитывается более 100 рейтинговых агентств. Они бывают международные и национальные.

Самые крупные международные рейтинговые агентства

• Standard & Poors (S&P)
• Moody’s
• Fitch Ratings

Также можно выделить Morningstar и A.M. Best Company.

Поскольку три гиганта находятся в США, то Европейцы и Азиаты пытаются продвигать свои рейтинговые агентства, чтобы создать честность и объективность. Однако пока что их агентства мало известны.

Давайте рассмотрим более подробно три самых крупных рейтинговые агентства.

---

---

4. Рейтинговое агентство Standard & Poors (S&P, стандарт энд пурс)

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (сокращенно S&P) основано в США в 1860 году.

Рейтинг Standard & Poors начинается от трех «AAA» и заканчивается уровнем «D». Для наглядности в приведенной таблице уровни закрашены цветами

Рейтинг	Что означает
Инвестиционная категория
AAA	эмитент обладает исключительно высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов
AA	эмитент обладает очень высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов
A	возможности эмитента по выплате процентов и догов оцениваются высоко, но зависят от экономической ситуации
BBB	платежеспособность эмитента считается удовлетворительной
Спекулятивная категория
BB	эмитент платежеспособен, но неблагоприятные экономические условия могут отрицательно повлиять на возможности выплат
B	эмитент платежеспособен, но неблагоприятные экономические условия вероятнее всего отрицательно повлияют на его возможности выплат и готовность проводить выплаты по долгам
CCC	эмитент испытывает трудности с выплатами по долговым обязательствам и его возможности зависят от благоприятных экономических условий
CC	эмитент испытывает серьезные трудности с выплатами по долговым обязательствам
C	эмитент испытывает серьезные трудности с выплатами по долговым обязательствам, возможно была инициирована процедура банкротства, но выплаты по долговым обязательствам все еще производятся
SD	эмитент отказался от выплат по некоторым обязательствам
D	был объявлен дефолт
NR	рейтинг не присвоен

У рейтинга может быть также промежуточные значения со знаком плюс или минус. К примеру, «AA+» означает, что значение находится ближе к «AAA», чем к «AA». Аналогично с минусом: «BBB-» означает, что значение находится ближе к «BB», чем к «A».

У каждого рейтинга есть еще одно значение, которое оценивает дальнейшую перспективу его изменения.

• Позитивный (Positive) — значение может быть повышено
• Негативный (Negative) — значение может быть понижено
• Стабильный (Stable) — стабильный прогноз
• Развивающийся (Developing) — может быть как повышение, так и понижение

Может быть добавлена приставка из двух маленьких букв к рейтингу, которая будет означать принадлежность к стране. Например, ruAAA.

Информация о текущих рейтингах выставленной «Standard & Poors» можно бесплатно посмотреть на официальном сайте:

5. Рейтинговое агентство «Moody’s» (Мудис)

Корпорация Moody’s была основана в США в 1900 году. Количество экспертов более 4500 человек. Имеет 26 представительств по миру.

Рейтинговое агентство Moody’s присваивает международный и национальный рейтинг. При этом основная цель заключается не в том, чтобы определить вероятность дефолта, а в том, чтобы понять риски потери средств инвесторов при его наступлении.

Их рейтинговая шкала очень похожа на рассмотренную чуть выше «S&P», но имеет ряд отличий.

Рейтинг	Что означает
Инвестиционная категория
Aaa	долговые обязательства наивысшего качества с минимальным кредитным риском
Aа	долговые обязательства высокого качества с очень низким кредитным риском
A	долговые обязательства повышенной средней категории и подвержены низкому кредитному риску
Baa	долговые обязательства подвержены умеренному кредитному риску
Спекулятивная категория
Ba	долговые обязательства подвержены существенному кредитному риску
B	долговые обязательства с высоким кредитным риском
Caa	долговые обязательства с очень высоким кредитным риском
Ca	высокая вероятность дефолта
C	состояние дефолта

К каждому рейтингу возможно добавление цифры, которая будет означать в каком диапазоне находится текущее значение:

• 1 — находится в верхнем диапазоне
• 2 — находится в середине диапазона
• 3 — находится в нижнем диапазоне

Информация о текущих рейтингах выставленной «Moody’s» можно бесплатно посмотреть на официальном сайте:

---

---

6. Рейтинговое агентство «Fitch Ratings» (Фитч рейтинг)

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings основано в США в 1913. Однако владельцем считается французская компания Fimalac. В штате работает около двух тысяч человек. Фитч представлен более чем в 50 странах мира.

Рейтинг Fitch Ratings начинается от трех «AAA» и заканчивается уровнем «D». Для наглядности в приведенной таблице уровни закрашены цветами

Рейтинг	Что означает
AAA	наивысший уровень кредитоспособности
AA	очень высокий уровень кредитоспособности
A	высокий уровень кредитоспособности
BBB	достаточный уровень кредитоспособности
BB	уровень кредитоспособности ниже достаточного
B	существенно недостаточный уровень кредитоспособности
CCC	возможный дефолт
CC	высокая вероятность дефолта
C	дефолт неизбежен
D	дефолт

Для компаний рейтингу в конце в скобках приписывается еще страновую принадлежность. Например, рейтинг «AAA(ru)».

Информация о текущих рейтингах выставленной «Fitch Ratings» можно бесплатно посмотреть на официальном сайте:

7. Плюсы и минусы кредитных рейтингов

Плюсы

• Отражает текущую ситуацию в стране или компании. Эта информация является крайне ценной для долгосрочных инвесторов
• Информация о рейтингах можно получить бесплатно.
• Довольно оперативно пересматриваются (не менее 3 раз в течении года)

Минусы

• Рейтинги не могут предугадать крах на финансовом рынке или отдельной компании
• Рейтинги обновляются не так часто, как этого порой хотелось бы инвесторам. Рынки крайне динамичны и любая задержка даже на пару дней может стоит больших денег.

---

Смотрите также видео «кредитные рейтинги»:

Что означают кредитные рейтинги S&P, Fitch и Moody’s

Standard & Poor’s. Долгосрочные рейтинги оценивают способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Выставляемые компанией рейтинговые оценки имеют буквенное обозначение: от оценки AAA, присваиваемой исключительно надёжным эмитентам, до оценки D, присваиваемой эмитенту, объявившему дефолт. Между оценками AA и B могут быть промежуточные оценки, обозначаемые знаками плюс и минус (например, BBB+, BBB и BBB-).

• AAA — эмитент обладает исключительно высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• AA — эмитент обладает очень высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• A — возможности эмитента по выплате процентов и долгов оцениваются высоко, но зависят от экономической ситуации.
• BBB — платёжеспособность эмитента считается удовлетворительной.
• BB — эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия могут отрицательно повлиять на возможности выплат.
• B — эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия вероятнее всего отрицательно повлияют на его возможности и готовность проводить выплаты по долгам.
• CCC — эмитент испытывает трудности с выплатами по долговым обязательствам и его возможности зависят от благоприятных экономических условий.
• CC — эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам.
• C — эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам, возможно была инициирована процедура банкротства, но выплаты по долговым обязательствам все еще производятся.
• SD — эмитент отказался от выплат по некоторым обязательствам.
• D — был объявлен дефолт и S&P полагает, что эмитент откажется от выплат по большинству или по всем обязательствам.
• NR — рейтинг не присвоен.

Краткосрочные рейтинги оценивают вероятность своевременного погашения краткосрочных долговых обязательств. Выставляемые Standard & Poor’s кредитные рейтинги по краткосрочным долговым обязательствам имеют буквенно-цифровое обозначение: от наивысшей оценки A-1 до самой низкой оценки D. Более надежные обязательства из категории A-1 могут быть помечены знаком плюс. Оценки из категории B также могут быть уточнены цифрой (B-1, B-2, B-3).

• A-1 — эмитент обладает исключительно высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства.
• A-2 — эмитент обладает высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства, но эти возможности более чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• A-3 — неблагоприятные экономические условия вполне вероятно ослабят возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства.
• B — долговое обязательство обладает спекулятивным характером. Эмитент обладает возможностями по его погашению, но эти возможности очень чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• C — возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства ограничены и зависят от наличия благоприятных экономических условий.
• D — по данному краткосрочному долговому обязательству был объявлен дефолт.

Fitch. В 1924 г. Fitch ввело рейтинговую шкалу от «AAA» до «D».

Шкала кредитных рейтингов

• AAA — Наивысший уровень кредитоспособности
• AA — Очень высокий уровень кредитоспособности
• A — Высокий уровень кредитоспособности
• BBB — Достаточный уровень кредитоспособности
• BB — Уровень кредитоспособности ниже достаточного
• B — Существенно недостаточный уровень кредитоспособности
• CCC — Возможен дефолт
• CC — Высокая вероятность дефолта
• C — Дефолт неизбежен
• D — Дефолт

 

Moody’s. Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги долгосрочных обязательств представляют собой мнения об относительном кредитном риске долговых обязательств с фиксированным доходом с первоначальным сроком погашения в один год и более. Они отражают возможность того, что какое-то финансовое обязательство не будет выполнено так, как обещано. Такие рейтинги присваиваются по глобальной (международной) шкале Moody’s и отражают вероятность дефолта и каких-либо финансовых потерь в случае дефолта.

Рейтинг	Значение
Aaa	Долговые обязательства с рейтингом Ааа считаются обязательствами наивысшего качества с минимальным кредитным риском.
Aa	Долговые обязательства с рейтингом Аа считаются обязательствами высокого качества с очень низким кредитным риском.
A	Долговые обязательства с рейтингом А рассматриваются как обязательства повышенной средней категории и подвержены низкому кредитному риску.
Baa	Долговые обязательства с рейтингом Baa подвержены умеренному кредитному риску. Они рассматриваются как обязательства средней категории и, как таковые, могут обладать определенными спекулятивными характеристиками.
Ba	Долговые обязательства с рейтингом Ва считаются имеющими черты, характерные для спекулятивных инструментов, и подвержены существенному кредитному риску.
B	Долговые обязательства с рейтингом B рассматриваются как спекулятивные и подвержены высокому кредитному риску.
Caa	Долговые обязательства с рейтингом Caa считаются обязательствами очень низкого качества и подвержены очень высокому кредитному риску.
Ca	Долговые обязательства с рейтингом Ca являются высоко спекулятивными и, вероятно, находятся в состоянии дефолта либо близки к дефолту. При этом существует некоторая вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по нему.
C	Долговые обязательства с рейтингом C представляют собой класс облигаций с самым низким рейтингом и обычно находятся в состоянии дефолта. При этом вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по таким облигациям мала.

Примечание. К каждой общей рейтинговой категории — от Аа до Саа включительно — агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории; модификатор 2 указывает на положение в середине диапазона, модификатор 3 указывает, что обязательство находится в нижней части этой общей рейтинговой категории.

Рейтинг BBB. Кредитные рейтинги и исследования

Необходимо как-то оценивать положения дел в государстве. Можно беспристрастно судить о покупательской способности или рассматривать конкретный вариант на отдельный случай и интересоваться тем, что предоставляет важность. К примеру – вероятность возвращения долга. И с этой точки интерес предоставляет кредитный рейтинг и исследования по его установлению.

Что такое кредитный рейтинг и исследование?

Кредитными рейтингами называют мнения отдельных зарубежных и российских рейтинговых агентств о финансовой устойчивости и кредитоспособности финансового сектора отдельных государств в своих пределах и международном масштабе. Чтобы установить, какое значение следует присвоить, проводят специальные исследования, цель которых – узнать экономическую ситуацию внутри страны, оценить величину выплачиваемых долгов и вероятность их оплаты, если они будут выданы на момент исследования. Кредитоспособность – это параметр, который оценивает вероятность возвращения долгов, если дать заём прямо сейчас. Причем стоит сказать, что выставление рейтингов практикуется не только по отношению к отдельным государствам, но и к большим компаниям. Поэтому, кредитоспособность – это понятие, которое применяется не только к отдельным странам, но и к частным компаниям.

Кто его выставляет?

Их составлением и выставлением занимаются отдельные рейтинговые агентства, которые следят за положением в стране. Наблюдать они могут или посредством средств массовой информации и государственной статистики, или комбинируя их с отчетами своих представителей. Так, например, некоторые бюро взаимодействуют с рядом пользователей различных компаний (посредством опросов), как это делает Better Business Bureau, другие стараются ограничиться исключительно самыми крупными организациями.

Зачем они необходимы?

Зачем необходимы данные рейтинги? Дело в том, что они предоставляют информацию потенциальным инвесторам о внутригосударственном состоянии и положении дел. На основании их мнения многими бизнесменами и компаниями принимается решение о том, стоит ли вкладывать свои средства в данное государство или организацию.

Система кредитных рейтингов

Какие же системы кредитных рейтингов существуют? Их довольно много и обозначаются они на латинице. В целом существует довольно большое разнообразие шкал оценки, которые используют малые буквы, плюсы и минусы, но в рамках статьи будет рассмотрен только основной «костяк»:

1. Рейтинг ААА. Максимальный уровень. Подразумевается, что данная страна является заемщиком с наивысшим уровнем кредитоспособности. Финансовое положение оценивается как хорошее и стабильное на протяжении длительного времени. Государство выполняет свои обязанности вовремя и крайне низко зависит от внешних факторов антропогенного происхождения. Возможные риски минимальные, вероятность дефолта близка к нулю.
2. Рейтинг АА. Весьма высокий уровень кредитоспособности. В данную категорию попадают государства, которые имеют стабильное экономическое состояние на протяжении длительного времени. Такие страны тоже слабо зависят от негативных изменений в мировой экономике и имеют низкий уровень кредитных рисков.
3. Рейтинг А. Высокий уровень кредитоспособности. Экономическое состояние государств из этой категории оценивается как хорошее на данный момент времени. Все обязательства исполняются в свое сроки. При этом страны имеют невысокую зависимость от негативных изменений, которые происходят в мировой экономике. Уровень кредитных рисков оценивается как низкий.
4. Рейтинг BBB. Относительно высокий уровень кредитоспособности. Данный рейтинг свидетельствует, что экономическое положение страны довольно хорошее. Она может своевременно и в полном объеме выполнить свои обязательства. При этом государство умеренно зависит от негативных изменений на мировом рынке. Вероятность возникновения кредитного риска – умеренная.
5. Рейтинг ВВ. Удовлетворительный уровень кредитоспособности. Этими буквами в рейтинге обозначаются государства, экономическое положение которых можно оценить как приемлемое. Они в полном объеме и своевременно выполняют взятые на себя обязательства и умеренно зависят негативных изменений на мировом экономическом рынке, но при негативных изменениях мировой экономики возможны задержки. Кредитные риски оцениваются как приемлемые.
6. Рейтинг В. Невысокий уровень кредитоспособности. Экономическое положение данной категории государств характеризируется как нестабильное, а возможности своевременного возвращения долгов в значительной степени зависят от международной обстановки. Кредитные риски в таких странах выше среднего.
7. Рейтинг ССС. Низкий уровень кредитоспособности. Сюда относят государства с неудовлетворительной экономической ситуацией. Возможность выполнения ими своих обязательств очень сильно зависит от изменений в макроэкономической среде. Уровень кредитных рисков считается высоким. Также есть значительная вероятность, что обязательства будут выполнены не полностью или несвоевременно.
8. Рейтинг СС. Очень низкий уровень кредитоспособности. Финансовое состояние стран, которые занесли в эту категорию, является неудовлетворительным. Возможности исполнения ими своих обязательств значительнейшим образом определяются изменениями во внешней экономической среде, и кредитные риски очень велики. Вероятность оглашения дефолта очень велика.
9. Рейтинг С. Неудовлетворительный уровень кредитоспособности. Экономика стран из этой категории пребывает в крайне плохом состоянии и имеет чрезвычайно высокие риски. Как правило, сюда заносят страны, у которых преддефолтное состояние.
10. Рейтинг D. Дефолт. Сюда попадают страны, которые не могут заниматься обслуживанием своих обязательств и, вероятнее всего, там будет запущена процедура банкротства. Следует различать эти два показателя, ведь дефолт – это просто отказ платить по своим долгам, теоретически его может объявить и государство, которое может всё выплатить.

О России замолвим слово

Поскольку у каждого агентства своя оценочная шкала, то одинаковых мнений не существует. Но в целом рейтинг России BBB или ВВ. Не самый лучший вариант, но и не самый безнадежный. Так, рейтинг BBB говорит о наличии определённых проблем. Но даже в экспертной среде нет единства. Так, рейтинг России сейчас на таком уровне, что может быть и повышен при ориентации страны на развитие науки и внедрение новых технологий. И тогда рейтинг BBB будет повышен до А. Если этого не сделать, то нас ожидает постепенное падение.

Заключение

Как видите, такие вроде бы простые буквы могут о многом рассказать. За ними стоит работа многих людей, которые собирают и анализируют необходимую информацию. И будем надеяться, что рейтинг BBB, присвоенный России многими агентствами на данный момент, изменится на лучший.